硫酸镍现货供应紧俏 本周镍盐价格继续上涨 截至本周五，SMM电池级硫酸镍指数价格为27718/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27770-27970元/吨，均价较上周进一步上涨。 从需求端来看，经过月末下游企业原料采购高峰，本周部分前驱厂仍有原料需求，对镍盐价格的接受度有所上浮；供应端来看，镍盐厂现货供应较少，叠加高价原材料成本压力，支撑镍盐报价持续上行。展望后市，部分下游企业仍有采购需求，当前硫酸镍现货紧俏，预计镍盐价格仍有上涨空间。 库存方面，本周上游镍盐厂库存指数维持4.4天，下游前驱厂库存指数由9.5天增加至9.7天，下游月末完场采购后库存有所增长，一体化企业库存指数维持7.3天；买卖强弱方面，本周上游镍盐厂出货情绪因子由1.4上升至1.5，下游前驱厂采购情绪因子由3.3下降至3.0，部分厂商上月底完成备货后采购情绪有所回落，一体化企业情绪因子由2.5下降至2.4。（历史数据可登录数据库查询） 本周镍价略有上涨 镍盐生产成本走高 从成本端分析，MHP原料市场流通偏紧，本周MHP系数维持高位。镍价方面，本周市场先在印尼示威事件带动下上涨，后因事件不影响镍矿供应，叠加美元指数走强影响下有所下行，伦镍价格较上周有轻微增长。综合整周来看，本周镍价较上周微增，MHP系数维持高位，镍盐生产即期成本较上周有所增长。截至本周五，使用MHP的利润率为-1.4%，使用黄渣的利润率为-2.3%，使用镍豆的利润率为-2.7%，使用高冰镍的利润率为2.9%。  

SMM 9月4日讯： 盘面上看，上一交易日夜盘沪铝主力2510开盘于20710元/吨，最高价20760元/吨，最低价20700元/吨，收盘于20725元/吨，较前一交易日收盘价上涨0.07%，成交量3.60万手，持仓量21.5万手。上一交易日LME开盘于2623美元/吨，最高价2623.5美元/吨，最低价2607美元/吨，收盘于2614美元/吨。 宏观层面，美联储理事沃勒明确支持本月启动降息，且后续拟多次降息，释放宽松信号；同时，美国财长本周开始面试美联储下一任主席人选，特朗普此前持续施压降息、威胁解职鲍威尔，经济学家联名声援美联储理事库克以维护其独立性，市场对美联储推进宽松的预期升温。此外，美国 7 月 JOLTS 职位空缺数降至 718.1 万个，降幅超预期，反映劳动力市场需求降温，进一步强化美联储降息必要性，整体宏观环境为铝市营造了有利氛围。 基本面呈现多空交织态势：库存方面，国内主流消费地电解铝锭库存显累库，9 月 4 日SMM统计的国内主流消费地电解铝锭库存为 62.60 万吨，较周一、上周四分别增加 0.3 万吨、0.6 万吨；LME 铝库存短期微降，近一周减少 0.34%，但近一月累计增加 3.42%，整体库存端压力仍存。供应端，少量置换产能投产推动电解铝运行产能稳中小增，产量微幅上升，9 月铝水比例或回升；成本端周度变化不大，行业仍维持高利润。需求端虽为市场焦点，当前 “金九银十” 旺季临近，上周下游铝型材、铝板带箔等板块开工率已现复苏迹象，但消费尚未完全放量，后续需持续观察旺季需求兑现情况。 综合宏观基本面相关信息，9月传统旺季铝价表现整体易涨难跌，但顶部压力仍然存在，后续铝价若希望有效突破21000元/吨的重要压力位，需等待“金九银十”铝消费旺季预期兑现，短期内高位震荡为主。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

9.4 SMM铸造铝合金早评 盘面：隔夜铸造铝合金主力2511合约开于20285元/吨，最高位20330元/吨，最低至20270元/吨，终收于20295元/吨，较前收涨10元/吨，涨幅0.05%。成交量437手，持仓量8027手，多头增仓为主。     基差日报：据SMM数据，9月3日SMM ADC12现货价格对铸造铝合金主力合约（AD2511）10点15分收盘价理论升水为445元/吨。 废铝方面：周三打包易拉罐废铝集中报价在15550-16000元/吨（不含税），破碎生铝（水价）集中报价在17200-17700元/吨（不含税价格）。打包易拉罐环比上一交易日上涨50元/吨、破碎生铝（水价）环比上一交易日上涨100-200元/吨。江西地区昨日继续调整废铝报价，生铝类上调200-300元/吨，政策落地尚未得到进一步证实，近期废铝价格调整幅度大，缘系市场供应紧缺程度加剧，部分利废企业为保证生产不得已抬高原料回收价格。预计本周废铝价格将维持高位震荡，供需博弈加剧。SMM预计，破碎生铝（水价）主流区间将围绕17200-17700元/吨（不含税）运行，打包易拉罐价格则受刚需支撑徘徊于15500-16000元/吨（不含税）。 工业硅方面：9月3日，工业硅现货价格横盘整理，SMM华东通氧553#硅9000-9200元/吨，较昨日持平。441#硅在9300-9500元/吨，较昨日持平。期货市场，工业硅主连合约日内偏弱震荡，跌幅有限，日内开盘在8520元/吨，最高在8620元/吨，最低点在8425元/吨，尾盘收在8490元/吨，较前一日下跌25元/吨。 海外市场：当前海外ADC12报价位于2490-2520美金/吨区间，进口即时维持在300元/吨附近；泰国本土ADC12不含税报价暂位于83-84泰铢/千克。 库存方面：据SMM统计，9月3日佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭日度社会库存共计33928吨，较前一交易日增加148吨，较上周三（8月26日）增加1314吨。 总结：周三铝价窄幅波动，再生铝厂家报价整体平稳，SMM ADC12价格持稳于20750元/吨。当前地区退税政策尚未明朗，再生铝市场观望情绪较浓，叠加原料供应持续偏紧，企业采购压力加大。需求端，传统旺季临近，下游订单小幅回暖，但高价对成交放量仍形成抑制，下游保持刚需采购为主。综合来看，ADC12价格短期或延续震荡偏强走势，成本支撑、低位库存与政策压力共同托底价格，但需求复苏节奏缓慢或制约上行空间。后续需密切关注政策落地进度、废铝供应恢复情况以及终端需求的边际变化。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】       》订购查看SMM金属现货历史价格  

9.4 SMM铝晨会纪要 盘面：上一交易日夜盘沪铝主力2510开盘于20710元/吨，最高价20760元/吨，最低价20700元/吨，收盘于20725元/吨，较前一交易日收盘价上涨0.07%，成交量3.60万手，持仓量21.5万手。上一交易日LME开盘于2623美元/吨，最高价2623.5美元/吨，最低价2607美元/吨，收盘于2614美元/吨。 宏观：（1）据悉，美国财政部长贝森特将从本周开始面试美联储下一任主席人选。特朗普自1月以来就施压降息并威胁解除鲍威尔职务。当地时间9月2日，近600名经济学家联名声援美联储理事库克，呼吁维护美联储独立性。美媒认为，美联储的独立性遭受的攻击在一步步升级。（利多★）（2）美国劳工部周三表示，衡量劳动力市场需求的职位空缺在7月份降至718.1万个，降幅超过预期。经济学家此前预计，JOLTS数据显示的职位空缺为737.8万个。（利多★）（3）美联储理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）最新表示，该行应当在本月开始降低利率，并且要在接下来的几个月进行多次降息。（利多★）  基本面:（1）据SMM统计，9月4日国内主流消费地电解铝锭库存62.60万吨，较周一上涨0.3万吨，较上周四上涨0.6万吨。（利空★）（利多★）（2）9月3日，LME铝库存录得47.96万吨，与上一日持平； 最近一周，LME铝库存累计减少1650.00吨，减少幅度为0.34%；最近一个月，LME铝库存累计增加1.59万吨，增加幅度为3.42%。（利多★） 原铝市场：周三早盘沪铝当月合约先涨后跌，小幅冲高至20870元/吨附近后一路下跌至20750元/吨附近。华东地区，铝价冲高，市场出货情绪好于接货情绪，下游企业采买力度偏弱，市场对SMM贴水10元/吨成交。周三华东市场出货情绪指数为3.07，下降0.06；购货情绪指数为2.89，下降0.01。周三SMM A00铝报20730元/吨，较上一交易日涨20元/吨，对2509合约贴30元/吨，较上一交易日跌10元/吨。 中原市场，市场仍以出货为主，下游企业因面临环保减产风险，短期内开工率难有起色，与下游企业成交清淡。但日内贸易商趁贴水收货情绪较高，等待后续升水回归。周三中原地区出货情绪指数为2.77，下降0.18；购货情绪指数为2.88，下降0.02。SMM中原A00对沪铝2509合约录得20570元/吨，较上一交易日持平，对当月贴水190元/吨，较前一交易日下跌30元/吨。 再生铝原料：周三原铝现货较前一交易日价格小幅上涨，SMM A00现货收报20730元/吨，废铝市场价格整体持平。传统旺季开启，部分下游利废企业订单回暖，然废铝市场供应紧俏仍为主旋律，采购价格居高不下，整体跟随铝价涨跌幅运行。周三打包易拉罐废铝集中报价在15550-16000元/吨（不含税），破碎生铝（水价）集中报价在17200-17700元/吨（不含税价格）。打包易拉罐环比上一交易日上涨50元/吨、破碎生铝（水价）环比上一交易日上涨100-200元/吨。江西地区周三继续调整废铝报价，生铝类上调200-300元/吨，政策落地尚未得到进一步证实，近期废铝价格调整幅度大，缘系市场供应紧缺程度加剧，部分利废企业为保证生产不得已抬高原料回收价格。预计本周废铝价格将维持高位震荡，供需博弈加剧。SMM预计，破碎生铝（水价）主流区间将围绕17200-17700元/吨（不含税）运行，打包易拉罐价格则受刚需支撑徘徊于15500-16000元/吨（不含税）。 再生铝合金：盘面上，周三铸造铝合金期货主力合约2511开于最低位20280元/吨，最高位至20450元/吨，最低位20230元/吨，终收于20285元/吨，较前收跌15元/吨，跌幅0.07%。持仓量8016手，成交量2789手，日多头减仓为主。 现货市场方面，周三SMM A00铝报价20730元/吨，较前一交易日上涨20元/吨；SMM ADC12价格持稳于20750元/吨。铝价日内窄幅波动，厂家报价整体平稳。当前地区退税政策尚未明朗，再生铝市场观望情绪较浓，叠加原料供应持续偏紧，企业采购压力加大。需求端，传统旺季临近，下游订单小幅回暖，但高价对成交放量仍形成抑制，下游保持刚需采购为主。综合来看，ADC12价格短期或延续震荡偏强走势，成本支撑、低位库存与政策压力共同托底价格，但需求复苏节奏缓慢或制约上行空间。后续需密切关注政策落地进度、废铝供应恢复情况以及终端需求的边际变化。 总结：宏观面上，美联储降息预期升温，叠加中国政策加码内需释放，整体营造利多氛围，有望提振铝消费前景，但国内政策托底传导至实际消费仍需时间。基本面来看，供应端随着少量置换产能投产，运行产能稳中小增，产量微幅增长，9月铝水比例存回升预期；成本方面，周度电解铝行业总成本变化甚微，行业高利润依旧。需求端仍是市场后续关注的核心，随着 “金九银十”旺季即将到来，下游周度开工率上周复苏迹象渐浓，铝型材、铝板带箔等板块开工率均有一定程度的上涨。进入9月初段，当前消费端仅呈现边际改善，库存实现有效去化仍需时间传导，但当前库存总量不高，且安徽、江西等省份部分再生铝企业已收到税收返还政策终止通知，利废企业产能利用率存下滑风险，对原铝消费形成一定支撑。9月传统旺季铝价表现整体易涨难跌，但顶部压力仍然存在，后续铝价若希望有效突破21000元/吨的重要压力位，需等待“金九银十”铝消费旺季预期兑现，并通过后续国内铝锭去库拐点的出现和下游开工表现的持续走强得到验证。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】 》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格  

2025.9.4周四 盘面： 隔夜伦铜开于9986.5美元/吨，盘初震荡下行摸低于9934美元/吨，而后一路上行盘中摸高于10006.5美元/吨，最终收于9974美元/吨，跌幅达0.39%，成交量至2.1万手，持仓量至28.1万手。隔夜沪铜主力合约2510开于并摸低于80000元/吨，而后铜价重心逐渐上移摸高于80430元/吨，随后冲高回落最终收于80260元/吨，涨幅达0.1%，成交量至2.6万手，持仓量至19.1万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1） 2025 年 9 月 2 日，印度正式向世界贸易组织（ WTO ）向美国提出磋商请求，挑战其对印度铜产品征收 50% 关税的政策。此举标志着印度利用多边机制维护出口权利，亦是继钢铁、铝及汽车零部件之后针对美国采取的第三次 WTO 磋商行动。 （2 ）智利海关公布的数据显示，智利 8 月铜出口量为 176,430 吨，当月对中国出口铜 44,803 吨。 智利 8 月铜矿石和精矿出口量为 989,009 吨，当月对中国出口铜矿石和精矿 598,266 吨。 现货： （1）上海： 9 月 3 日 SMM 1# 电解铜现货对当月 2509 合约报升 80- 升水 300 元 / 吨，均价报价升水 190 元 / 吨，较上一交易日下降 30 元 / 吨； SMM1# 电解铜价格 80320~80720 元 / 吨。早盘沪期铜冲高回落，高位短暂触及 80690 元 / 吨后开始走跌，上午交易时段多头减仓离场，上午收于 80190 元 / 吨，涨 350 元 / 吨，涨幅 0.43% 。跨月价差于 BACK10-BACK30 元 / 吨波动，沪铜当月进口亏损扩大至 300 元 / 吨附近。展望今日，铜价若高位企稳，沪铜现货升水难以走高，但近期国产到货依旧较少，故而现货升水难以大幅走跌，预计成交偏向僵持。 （2）广东： 9 月 3 日广东 1# 电解铜现货对当月合约 10 元 / 吨 - 升水 70 元 / 吨，均价升水 40 元 / 吨持平上一交易日；湿法铜报贴水是 70 元 / 吨 - 贴水 50 元 / 吨，均价贴水 60 元 / 吨持平上一交易日。广东 1# 电解铜均价 80525 元 / 吨较上一交易日涨 605 元 / 吨，湿法铜均价为 80425 元 / 吨较上一交易日涨 605 元。   总体来看，铜价大幅走高下游消费疲软，现货升水走低，整体交投不佳。 （3）进口铜： 9 月 3 日仓单价格 49 到 63 美元 / 吨， QP9 月，均价较前一交易日涨 1 美元 / 吨；提单价格 52 到 64 美元 / 吨， QP10 月，均价较前一交易日持平， EQ 铜（ CIF 提单） 25 美元 / 吨到 35 美元 / 吨， QP10 月，均价较前一交易日涨 1 美元 / 吨，报价参考 9 月中下旬到港货源。 （4）再生铜： 9 月 3 日 11 ： 30 期货收盘价 80190 元 / 吨，较上一交易上升 260 元 / 吨，现货升贴水均价 190 元 / 吨，较上一交易日下降 30 元 / 吨，今日再生铜原料价格环比上升 300 元 / 吨，广东光亮铜价格 73800-74000 元 / 吨，较上一交易日上升 300 元 / 吨，精废价差 1763 元 / 吨，环比下降 89 元 / 吨。精废杆价差 1210 元 / 吨。据 SMM 调研了解，今天江西几乎没有再生铜杆企业报再生铜原料收购价格，企业更多是担心政策落实后带来不必要的损失，另外有企业预计 9 月 10 日左右政策将会变得明朗。 （5）库存：9月2日LME电解铜库存减少200吨至158575吨；9月3日上期所仓单库存减少30吨至19471吨。 价格：宏观方面，美联储理事沃勒支持近期降息，提名人米兰承诺维护政策独立性，加之褐皮书显示经济活动受关税影响陷入停滞。此外，欧佩克+考虑增产令国际原油承压，利空铜价。基本面来看，供应端进口电解铜稳定到港，但国内产量供应偏紧，好铜现货资源依然偏紧。需求端受铜价突破8万元/吨关口抑制，下游采购意愿明显减弱，整体消费表现疲软。价格方面，综合宏观与基本面情况，市场整体氛围偏空，预计今日铜价上方承压。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

9月3日（周三），花旗称，称中期看涨情绪增强，预计到2026年底铜价将突破11000美元。 该投行表示，铝在长期内至少与铜同样看涨，将2027年平均价格预测从3000美元/吨上调至3500美元/吨。 花旗预计未来数月白银将升至43美元/盎司。 该投行维持亨利枢纽天然气0-3个月价格目标为3.8美元/百万英热单位 花旗还将2026年布伦特原油平均价格预测从65美元/桶小幅下调至62美元/桶。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

期货盘面： 隔夜，伦铅开于1996美元/吨，亚洲时段偏弱震荡，进入欧洲时段后拉涨探高至2007美元/吨，因空头增仓伦铅跳水回吐全部涨幅，尾盘探低至1992美元/吨，终收于1994.5美元/吨，跌幅0.2%。 隔夜，沪铅主力2510合约开于16865元/吨，开盘后窄幅震荡，期间高位16890元/吨，终收于16860元/吨，跌幅0.06%。 》点击查看SMM铅现货历史报价 宏观方面： 周三，美元指数在98关口上方震荡，美盘因职业空缺数据显示企业招聘疲软后急挫，最终小幅收跌。美联储官员沃勒：认为我们应该在下次会议上降息。未来可能会多次降息，但具体节奏取决于数据。 中国商务部：对原产于美国相关截止波长位移单模光纤征收反倾销税。财政部与中国人民银行联合工作组召开第二次组长会议，共同保障财政政策、货币政策更好落地见效。 现货基本面 ： 沪铅呈偏强震荡，持货商多积极出货，报价贴水扩大，而下游企业仅以刚需采购，且议价较多，散单市场成交仍有限。另电解铅炼厂货源报价差异不大，部分对沪铅贴水扩大，主流产地报价对SMM1#铅均价贴水50元/吨到升水30元/吨出厂；再生铅方面，铅锭地域性供应差异尚存，再生精铅报价对SMM1#铅均价贴水50元/吨到升水50元/吨出厂。 库存方面：9月3日，LME铅库存减少3475吨至254550吨；截至9月1日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.71万吨，较8月28日减少约100吨。 》点击查看SMM金属产业链数据库 今日铅价预测： 本周上合峰会与阅兵活动结束后，京津冀地区物流逐渐恢复，废旧回收业务恢复后，局部地区原料供应或出现好转。但9月再生铅企业的生产意愿仍旧低迷，多数有停产或减产计划，预计对废料的需求量有限，难以支持废电池价格有大幅上涨。终端消费表现仍无好转表现，短期铅价走势或维持震荡态势。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

SMM9月3日讯： 特朗普将就全球关税案裁决向美国最高法院提起上诉，美国政治前景不确定性增加；美国财政部长贝森特计划从周五开始对美联储主席候选人进行一系列密集面试，市场对美联储独立性担忧仍存；全球经济不确定性加剧，地缘政治冲突升级等推动市场避险情绪升温；美联储降息预期增强；贵金属期货价格上涨，COMEX黄金盘中突破 3600 美元，再创历史新高；以及部分贵金属公司上半年业绩大幅增长等带动贵金属板块出现逆势上涨，截至9月3日18:39分，COMEX黄金涨0.35%，报3604.6美元/盎司，盘中刷新历史新高至3616.9美元/盎司；COMEX白银涨0.14%，报41.65美元/盎司；沪金主连涨1.31%，报814.88元/克，盘中刷新4个多月的高点至816.78元/克；沪银主连跌0.15%，报9820元/千克；白银T+D跌0.36%，报9780元/千克克。 股市方面：贵金属板块9月3日出现逆势上涨，截至9月3日收盘，贵金属板块逆势涨1.1%，个股方面：西部黄金三连板，招金黄金、中金黄金以及山东黄金等涨幅居前。 》点击查看SMM期货数据看板 消息面 【美国8月ISM制造业PMI连续第六个月低于荣枯线 制造业活动继续萎缩】 美国8月ISM制造业采购经理人指数（PMI）为48.7，前值为48，市场预期为49。另一份报告显示，美国8月S&P Global制造业采购经理人指数（PMI）终值为53，初值为53.3。从ISM具体分项来看，新订单指数从7月份的47.1，大幅跃升至51.4，在连续六个月收缩后，首次回到了扩张区间。生产指数从7月份的51.4，大幅下跌至47.8。就业指数则依然在43.8的低位徘徊，积压订单指数只有44.7，新出口订单和进口指数也双双处于收缩区间。美国ISM制造业PMI已经连续第六个月低于荣枯线，制造业活动继续萎缩。分项指标出现分化，其中新订单数据的大幅跃升暗示需求预期回暖。整体来看，美国经济虽然在下行，但仍有一定的韧性。（文华综合） 根据芝商所FedWatch工具显示，目前利率期货市场预计美联储在9月17日会议降息25个基点的概率高达92%。 【美国7月核心PCE小幅上升 但符合预期 未动摇当前美联储9月降息的预期 】 美国7月PCE物价指数年率增长2.6%，预期增长2.6%，前值为成长2.6%；7月PCE物价指数环比上涨0.2%，符合预期，低于前值；7月核心PCE物价指数年率增长2.9%，预期增长2.9%，创2月以来最大升幅，高于前值的增长2.8%。7月核心PCE物价指数月率增长0.3%，符合预期并持平于前值。7月PCE数据显示美国通胀率小幅上升，不过尚在预期的范围之内，未能对市场情绪造成更多冲击，也不能动摇当前美联储9月降息的预期。芝商所的FedWatch工具显示，市场目前预计美联储将降息的概率为87%，高于一个月前的63%。摩根士丹利财富管理首席经济策略师Ellen Zentner指出：“美联储已经为降息敞开了大门，但幅度大小取决于劳动力市场的疲软是否比通胀上行构成更大的风险。今天的PCE数据符合预期，因此市场焦点将继续放在就业市场。就目前来看，9月降息的可能性仍然更大。”　High Ridge Futures金属交易主管David Meger表示：“我们预期美联储今年全年将降息一次，或可能是两次，这总体上对包括黄金和白银在内的大宗商品价格起到支撑作用。” 【美联储主席大热门沃勒：支持9月降息25基点，未来3-6个月继续降！】 当地时间周四，美联储理事、下任美联储主席的热门人选之一克里斯托弗·沃勒进一步呼吁降低美国短期借贷成本， 称他将支持下个月降息，并在未来三至六个月内进一步降息，以防止就业市场崩溃 。沃勒表示 ，他认为下个月不需要进行比以往更大幅度的降息 ，但他表示，如果劳工部下周五发布的8月就业报告显示经济大幅走弱，且通胀仍然受到良好控制，他的观点可能会改变。不过，他表示，“现在是放松货币政策并转向更中性立场的时候了”，根据美联储政策制定者的估计，沃勒将中性利率定义为比当前4.25%-4.50%的政策利率区间低1.25至1.50个百分点。（财联社） 》点击查看详情 【西部黄金上半年净利同比增131.94%】 西部黄金发布2025年半年度业绩报告,该公司上半年实现营业收入50.3亿元，同比增长69.01%；归母净利润1.54亿元，同比增长131.94%；扣非净利润1.84亿元，同比增长109.97%。西部黄金表示，业绩增长原因主要源于黄金产品销售价格及销量同比上升，自有矿山黄金产量增加，叠加锰产业链业务稳步推进，共同推动营收与利润规模扩大。2025年上半年，西部黄金累计生产黄金5.9吨（含金精矿、焙砂金属量），其中标准金产量达5.57吨，完成年度计划的60.24%，较上年同期的4.54吨增长30%。 【山东黄金：上半年净利润增长102.98%】 山东黄金8月27日晚间发布2025年半年报显示：上半年，公司上半年实现营业收入567.66亿元，同比增长24.01%；归属于上市公司股东的净利润达28.08亿元，同比大幅增长102.98%，业绩表现亮眼。公司同时宣布中期分红计划，拟每10股派发现金红利1.8元（含税），合计派发约8.05亿元。 【中金黄金上半年净利润增长54.64%】 中金黄金发布的半年报显示，公司上半年实现营业收入350.67亿元，同比增长22.90%；净利润26.95亿元，同比增长54.64%，扣非净利润29.57亿元，同比增幅76.95%。基本每股收益0.56元/股，同比增长55.56%。 【世界黄金协会：二季度全球黄金需求总量达1249吨同比增长3%】 世界黄金协会7月31日发布的2025年二季度《全球黄金需求趋势报告》显示，在高 金 价 环境下，二季度全球黄金需求总量（包含场外交易）达1249吨，同比增长3%。黄金ETF投资仍是推高黄金总需求的关键驱动力，二季度流入量达170吨，与2024年二季度的少量流出形成对比，其中亚洲地区流入量达70吨。上半年全球黄金ETF需求总量达397吨，创下自2020年以来的最高上半年纪录。（财联社） 【恒邦股份：2025年上半年净利润3.09亿元同比增长3.53%】 8月22日披露2025年半年度报告。2025年上半年，公司实现营业总收入430.5亿元，同比增长5.08%；归母净利润3.09亿元，同比增长3.53%。 【招金黄金：上半年净利润4469.46万元同比扭亏】 招金黄金(000506)8月19日晚间披露2025年半年报，公司上半年实现营业收入1.96亿元，同比增长98.27%；归母净利润4469.46万元，上年同期亏损5493.16万元；基本每股收益0.05元。报告期内，瓦图科拉金矿共生产黄金9399.62盎司，其中，尾矿回收黄金3272.43盎司。 【赤峰黄金：2025年上半年净利润11.07亿元同比增长55.79%】 赤峰黄金8月23日披露2025年半年度报告。2025年上半年，公司实现营业总收入52.72亿元，同比增长25.64%；归母净利润11.07亿元，同比增长55.79%；扣非净利润11.12亿元，同比增长73.98%。 【湖南白银：预计2025年上半年净利同比增长3.23%-46.25%】 湖南白银7月14日晚间披露业绩预告，预计2025年上半年归母净利润6000万元至8500万元，同比增长3.23%-46.25%；扣非净利润预计5000万元至7000万元，同比增长358.91%-542.48%；基本每股收益0.0213元/股-0.0301元/股。 银价今日出现小幅下调 现货市场畏高情绪浓厚 》点击查看贵金属现货价格 》点击查看SMM金属现货历史价格走势 在经历了前期的持续上涨之后，白银现货价格出现小幅下跌，9月3日，SMM1#白银上午出厂参考均价为9816元/千克，均价较前一交易日跌5元/千克，跌幅为0.05%。早盘沪期银2510合约-TD基差收窄，持货商出货积极性高涨。据SMM了解，上海地区现款现货的国标银锭仓单对TD升水下调至0-2元/千克报价，大厂银锭对TD升水2-3元/千克报价，但据了解，市场上仍存在TD小幅贴水抛售的情况，贴水货源售罄后，小幅升水的国标银锭少量刚需成交。与上海市场相比，深圳市场消费表现相对更差，持货商对沪期银2510合约贴水20-22元/千克报价成交，国标银锭TD升水成交相对困难。银价接连走高后现货市场上畏高情绪浓厚，冶炼厂及投机者仍有较多逢高抛售，下游刚需积极议价观望慎采，市场成交整体偏淡。 各方声音 新湖期货表示：债务风暴再起，临近英国秋季预算叠加法国政治危机，欧洲多个发达国家长期国债收益率创下多年新高，欧美股市承压，市场的避险情绪卷土重来，助力金价突破前期新高。关税方面，特朗普将请求最高法院快速裁决全球关税案，贝森特预计最高法院将支持特朗普关税，另外，贝森特透露将在周五开始对美联储主席候选人展开面试。短期来看，特朗普对美联储的持续攻击使得美联储的独立性堪忧，市场对美元资产信心的流失将对金价形成一定支撑。中长期来看，央行购金具有持续性，叠加全球货币的泛滥和去美元化趋势，将继续支撑金价中枢上行，后续黄金可能仍偏强。关注本周美国8月非农就业数据。 金源期货认为：美联储降息预期强化、美元持续走弱、ETF资金流入以及实物需求复苏等多重利好因素，为黄金和白银价格提供强劲支撑。预计金银价格将维持强势运行，在当下人民币处于升值的背景下，我们更看好白银价格走势。目前市场关注点转向本周五公布的美国非农就业数据，以期从中推测9月份降息幅度。 正信期货指出：短期来看，受美联储独立性、美国关税、地缘局势等多重因素影响，贵金属表现偏震荡。近期特朗普解雇美联储理事的行为，削弱市场对美联储货币政策独立性的信心；特朗普关税被判非法，金融市场不确定性增加。中长期基本面角度来看，美国关税贸易政策缓慢推升美国通胀压力，关税成本逐步转嫁至消费者，PCE通胀数据符合市场预期，关税冲击尚可控，市场仍然预期9月降息概率较高，但仍需警惕下半年通胀超预期的风险。美国债务规模持续扩大，国际社会对美国财政可持续性产生担忧，叠加央行购金潮延续、黄金白银ETF投资保持强劲，贵金属日益成为投资者长期配置的避险工具，金融属性和避险属性为其价格提供长期支撑，预计未来保持震荡上行趋势，建议中长线做多。 中邮证券认为，黄金市场在近期突破性上涨后存在进一步上行的可能性。上周美国PCE数据公布后，通胀压力交易推动长端美债利率筑底回升，黄金波动率持续下行后初步进入高波阶段，后续存在突破机会。同时，全球去美元化进程仍在持续，叠加美联储降息预期升温，黄金ETF配置资金流入趋势有望延续，进一步支撑贵金属板块表现。建议投资者关注黄金板块的配置机会。 华尔街著名经济学家彼得·希夫日前在一场播客节目中谈论了其对黄金、金矿股、美元、加密货币等多种资产的看法。长期以来，希夫一直对黄金持坚定看多的观点，认为黄金是一种优越的价值储存手段。希夫指出， 未来的金价将比现在”高得多” 。“人们过去常常取笑我，因为几年前，当金价在1500、1900美元的时候，我说它会涨到5000美元，然后它就见顶了。但现在5000美元不是我的黄金目标价。现在的目标价要高得多。我不知道会涨到多少，1万还是2万美元。随着时间流逝和债务不断累积，金价将走高很多。”他表示。就短期而言，他给出了一个清晰的预测。“我认为，到今年年底，金价将很容易达到每盎司4000美元。明年或许能达到6000美元。谁知道呢？也许会更高。但还有很长的路要走。” 美国银行的分析师则预计，到2026年上半年国际金价将触及每盎司4000美元高位。 国泰海通证券指出，8月22日美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上释放偏鸽信号，市场对9月降息的预期提升，随着全球流动性边际宽松，黄金作为金融属性最强的大宗商品之一，其价格有望获得向上动力。尽管短期内美国经济显示一定韧性可能限制金价上行空间，但中长期来看，全球货币体系重构背景下，黄金将持续表现强势。 东莞证券研报认为：总体来看，白银行业正迎来金融属性凸显与工业需求爆发的双轮驱动，白银价格呈现震荡上行态势。当前白银价格在宏观情绪向好、供需缺口扩大及金银比加速修复的共振下，中长期上涨具备动能。 民生证券指出，我国央行于2025年7月再度增持，连续9个月购金，继续看好金价中枢抬升；白银因其工业属性以及补涨驱动下，价格屡创新高。中长期看，央行购买黄金+美元信用弱化为主线，持续看好金价中枢上移，一旦金价站稳3500美元/盎司，预计黄金板块迎来右侧布局机会。 华侨银行预计年末金价目标3570美元/盎司，2026年中上看3850美元。。 瑞银集团日前称，随着美联储降息、美元走弱以及投资需求扩大，金价将延续涨势，该机构同时还上调了2026年上半年的金价预测。WayneGordon等瑞银财富管理部门分析师在报告中表示，将2026年3月末黄金目标价上调100美元，至每盎司3600美元；6月末目标价上调200美元，至每盎司3700美元。他们预测今年全球黄金需求预计将增长3%，达到4760吨，创2011年以来的最高水平。 花旗8月初调整对黄金的看跌预测，分析师现预计由于美国经济恶化及关税可能推高通胀，金价短线有望升至纪录高位。MaxLayton等分析师在周一的一份报告中写道，未来三个月金价料位于每盎司3300美元至3600美元，这在一定程度上是因为美国进口关税的平均水平高于预期的15%。这与花旗6月时的观点相左，当时该行表示未来几个季度金价将跌破3000美元。花旗立场的改变使其与高盛和富达国际等其他更看好金价的机构观点趋同。 SMM白银分析师王慧琳在由上海有色网信息科技股份有限公司（SMM）主办，宁波浩顺贵金属有限公司、全达新材料（宁波）有限公司协办，福建紫金贵金属材料有限公司、惠州市怡安贵金属有限公司、江苏江山制药有限公司、郑州金泉矿冶设备有限公司、湖南盛银新材料有限公司、浙江伟达贵金属粉体材料有限公司、广西中马中联金跨境电商有限公司、苏州星翰新材料科技有限公司、永兴众盛环保科技有限公司、IKOIS.p.A、湖南正明环保股份有限公司、昆山鸿福泰环保科技有限公司、山东恒邦冶炼股份有限公司等赞助单位大力支持的 2025SMM（第六届）白银产业链创新大会 上，对“白银供需演变情况及价格前瞻”这一主题展开了论述，其表示：人口老龄化问题加重、全球经济与政治不确定性增加造成的市场避险情绪增加带来实际利率下行趋势；光伏和新能源行业带来高速增长，国内趋于平稳，出口需求预期增加；实际利率下行提振中长期资金配置白银资产等利多因素等或将支撑银价中长期震荡偏强。 推荐阅读： 》银价接连上涨 现货市场畏高情绪浓厚【SMM日评】

SMM9月3日讯，SS期货盘面呈现偏弱震荡态势，尽管夜盘走势偏强，但受黑色系整体回落及沪镍大幅下挫的影响，SS日盘开盘后震荡下行，再度跌破12900元/吨关口。在现货市场方面， 下游终端对高价货源的接受度本就有限，SS盘面走低进一步加剧了其观望情绪 。 尽管贸易商有所让利，但日内成交依然不甚理想 。近期， 不锈钢厂检修减产的消息频出，加之镍、铬原料价格持续攀升，市场普遍存在看涨预期 。 期货方面，主力合约2510震荡运行。上午10:30，SS2510报12915元/吨，较前一交易日下跌50元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在355-655元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均报8100元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价13250元/吨，佛山均价13250元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷25825元/吨，佛山地区25825元/吨；热轧316L/NO.1卷，两地均报25300元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7550元/吨。 在上周SS期货盘面止跌走强的基础上，本周初得益于宏观与消息面的双重利好，成功突破上周瓶颈，进一步向上探升。市场信心由此获得一定程度的支撑。 尽管现货市场对高价货源的接受度依旧偏低，但在贸易商积极让利促销的推动下，整体询盘和成交情况已略有回暖 。值得注意的是，不锈钢社会库存已连续8周下降， 目前库存水平已回落至年初水平 ，从而有效缓解了钢厂的销售压力。此外，近期 镍、铬、钼等主要原料价格均呈现上涨态势，导致不锈钢成本重心进一步上移 。同时， 美联储降息预期升温，以及国家“反内卷”政策的积极推动，使得市场普遍对后市持乐观预期 。然而， 当前下游终端的实际需求尚未完全复苏，且预计9月不锈钢产量将进一步增加，加之期货盘面波动依旧显著，市场仍存在反复波动的风险 。因此，后续需密切关注宏观政策的落地执行情况以及需求的实际恢复进度。