期货盘面： 隔夜，伦铅开于2017美元/吨，LME铅库存持续去化，叠加美元指数走弱，伦铅延续上一日震荡上行态势，盘中最高至2026.5美元/吨，跃至逾两周的高位。直至最终收于2023.5美元/吨，涨幅0.35%。近日伦铅整体运行重心上移，并录得七连阳。 隔夜，沪期铅主力2512合约开于17520元/吨，国内中大型铅蓄电池企业集中减产，铅消费走弱预期拖累铅价下挫，沪铅呈阶梯型下跌态势，盘中最低至17405元/吨，直至尾盘最终沪铅收于17440元/吨，跌幅0.43%；其持仓量至82756手，较上一个交易日减少1639手。 》点击查看SMM铅现货历史报价 宏观方面： 王毅同美国国务卿鲁比奥通电话：希望双方相向而行，为中美高层互动做好准备。特朗普延长美墨贸易谈判期，称“一段时间”内不重启美加谈判。美国与东南亚多国达成贸易协议，但“细节不足，后续谈判决定服装和电子产品等关键行业是否能获得减免”。 现货基本面 ：  昨日铅现货市场，沪铅由高位回落后持续震荡，而现货市场流通货源有限，且因期现价差较大，部分持货商有意交仓，现货市场报价不多，报价坚挺，江浙沪地区报价对沪铅2511合约升水0-80元/吨。另电解铅厂提货源报价较上周五增多，但河南地区多为预售11月货源，湖南地区报价升水情况则有所下调，报价对SMM1#铅均价升水30-150元/吨不等出厂。同时下游企业畏高少采，甚至部分中大型企业计划放假2-5天，询价较少，散单市场成交清淡。 库存方面：截至10月27日，LME铅库存减少3000吨至232375吨；SMM铅锭五地社会库存总量至3.03万吨，较10月20日下降0.74万吨；较10月23日下降0.16万吨，并降至2024年9月2日以来的低位。 》点击查看SMM金属产业链数据库  今日铅价预测： 经过上一周铅价暴涨的行情后，铅蓄电池企业采购积极性明显减弱，部分地区社会仓库库存已停止去库，并开始有小幅累库的情况。而华北、华中地区原生铅冶炼企业检修后尚未完全恢复，部分企业10月铅锭产量已售罄，当前供应仍不足，华北地区社库继续被消耗，拖累整体社会库存延续降势，且11月前铅锭社库将维持低位。但值得注意的是，近日中大型铅蓄电池企业集中减产，铅消费预期走弱，同时铅价走势表现内弱外强，铅锭进口盈利逐步收窄，短期铅价将呈偏弱震荡趋势。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

2025.10.29周三 盘面：隔夜伦铜开于10941.5美元/吨，盘初摸底于10935美元/吨，而后铜价重心一路上行摸高于11048美元/吨，最终横盘整理收于11029.5美元/吨，涨幅达0.26%，成交量至2.2万手，持仓量至32.3万手。隔夜沪铜主力合约2512开于并摸底于87220元/吨，而后铜价重心一路上行，临近盘尾摸高于88120元/吨，最终收于87910元/吨，涨幅达0.25%，成交量至8.1万手，持仓量至28.3万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）10月29日（周三），秘鲁最大的铜生产商之一的南方铜业（Southern Copper）公司表示，旗下斥资18亿美元的Tia Maria矿山项目已完成23%，并维持2027年投产的目标不变。预计该项目将每年生产12万吨阴极铜。 现货： （1）上海：10月28日SMM 1#电解铜现货对当月2511合约贴水120-升水10元/吨，均价报价贴水55元/吨，较上一交易下降10元/吨；SMM1#电解铜价格87620~88190元/吨。早盘沪期铜2511合约短暂冲高88260元/吨后开始走跌，临近上午十一时盘面骤然滑落至87720元/吨，随后临近收盘上午直线下跌至87420元/吨附近。跨月价差在C50 –C20元/吨之间，沪铜当月进口亏损近千元每吨。展望今日，铜价略微回调市场采购情绪好转，但目前仍以刚需采购为主。低价货源吸引贸易商囤货，预计明日沪铜现货贴水下调幅度有限。 （2）广东：10月28日广东1#电解铜现货对当月合约贴水30元/吨-升水30元/吨，均价升水0元/吨持平上一交易日；湿法铜报贴水100元/吨-贴水60元/吨，均价贴水80元/吨较平上一交易日涨30元/吨。广东1#电解铜均价88140元/吨持平上一交易日，湿法铜均价为88060元/吨较上一交易日涨30元/吨。总体来看，库存和铜价双双回落，持货商挺价但实际成交仍较差，整体交投偏弱。 （3）进口铜：10月28日仓单价格30到40美元/吨，QP11月，均价较前一交易日持平；提单价格42到64美元/吨，QP11月，均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）-14美元/吨到0美元/吨，QP11月，均价较前一交易日跌2美元/吨，报价参考10月下旬及11月上旬到港货源。 （4）再生铜：10月28日再生铜原料价格环比下降100元/吨，广东光亮铜价格78700-78900元/吨，较上一交易日下降100元/吨，精废价差3975元/吨，环比下降404元/吨。精废杆价差1710元/吨。据SMM调研了解，随着铜价午后不断下降，再生铜杆企业接到再生铜原料贸易商出货订单越来越多，不少再生铜杆企业反映日内原料采购达800-1000吨，并且有一部分为空单。再生铜杆企业表示目前铜价回调初期，原料采购工作会较为谨慎，待价格平稳后再考虑原料补库工作。 （5）库存：10月27日LME电解铜库存减少1400吨至134575吨；10月28日上期所仓单库存增加454吨至35846吨。 价格：宏观方面，美政府“停摆”继续，加剧市场不确定性使得美元承压，对铜价形成支撑。ADP发布美国全国就业报告每周预估数据，10月美国就业市场显现复苏迹象。当前市场正在普遍聚焦于周四凌晨的美联储利率决议。 基本面方面，供应端，好铜和湿法铜供应紧缺，整体供应偏紧。需求方面，尽管铜价略微回调但是市场采购情绪回升有限，仍维持刚需采购为主。综合来看，市场对于美联储降息的乐观预期支撑下，预计今日铜价下方存在支撑。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

》查看SMM镁现货报价、数据、行情分析 》点击查看SMM镁 今日镁价弱势运行，主产区的90镁锭的主流成交价为16150- 16200元 / 吨，成交重心下移。 今日镁市成交重心集中于小型镁厂。早间，部分镁厂以 16200 元 / 吨的价格达成交易，但整体成交量有限；随后，受部分贸易商 16100 元 / 吨询盘影响，为促进成交，部分镁厂无奈让价，整体市场现货成交价格围绕16150元/吨展开。据 SMM 调研数据显示，今日镁市总成交量已超 1000 吨。从市场情绪来看，当前 “买涨不买跌” 心态主导部分客户决策，市场观望氛围浓厚。综合供需两端情况分析，短期镁价将面临供应过剩、库存持续累积、下游需求推延等多重压力，预计整体将呈承压运行态势。

SMM10月27日讯，SS期货盘面呈现偏弱震荡走势。在中美贸易摩擦缓和的背景下，关税缓冲期有望再度延长，今日盘面因此进一步走强，高点一度触及12870元/吨。现货市场方面，尽管SS期货盘面连续冲高，但现货市场的反应较为有限。贸易商普遍反映，下游终端的拿货情绪不高，主要以刚需采购为主，对价格上调持保留态度，高价货源难以成交，交易仍依赖于让利低价货源。当前市场依然处于供给宽松而需求疲软的状态，尽管宏观层面有所利好，但其反复性较大，下游观望情绪浓厚。此外，近期成本端价格出现松动，从业者对后市预期较为谨慎。 期货方面，主力合约2512偏弱震荡。上午10:30，SS2511报12815元/吨，较前一交易日上涨10元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在255-555元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均报8000元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价13050元/吨，佛山均价13050元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷25325元/吨，佛山地区25325元/吨；热轧316L/NO.1卷，两地均报24850元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7600元/吨。 不锈钢“金九银十”传统消费旺季已接近尾声，即将进入年末淡季。尽管年末市场预期美联储将进行两轮降息，中国正处于量化宽松周期，且“十五五”计划即将发布，但中美贸易摩擦持续存在，第二次90天关税缓冲期即将结束，宏观环境不确定性依然较强。在现货基本面方面，下游需求端近期仍保持较强的谨慎观望态度，整体采买成交较为疲弱。尽管十一假期期间的集中累库在有所消化，但10月不锈钢厂的预期排产仍处于相对高位，市场消化压力依然较大。在成本端，高镍生铁价格持续走低，贸易商信心不足，纷纷低价出货以求变现，进一步压低了高镍生铁的成交价格。高碳铬铁前期供给紧缺状况有所缓解，铬矿价格出现松动，铬铁厂家利润本就较好，加之需求端市场整体预期偏弱，高碳铬铁和高镍生铁价格均呈现弱势运行，导致不锈钢成本重心有所下移。在宏观不确定性、需求疲弱、供给高位以及成本支撑松动等多重因素影响下，当前不锈钢市场难以摆脱弱势格局，后续仍需密切关注宏观政策利好及不锈钢厂排产情况。

【SMM煤焦日度简评】 焦煤市场： 临汾低硫主焦煤报价1560元/吨。唐山低硫主焦煤报价1490元/吨。 原料基本面，受安全环保检查加严影响，煤矿限产情况增多，供应有所收缩，下游焦钢企业按需采购，煤矿库存压力不大，支撑焦煤价格稳中向好发展。 焦炭市场： 一级冶金焦-干熄全国均价为1845元/吨。准一级冶金焦-干熄全国均价为1705元/吨。一级冶金焦-湿熄全国均价为1490元/吨。准一级冶金焦-湿熄全国均价为1400元/吨。 消息方面，河北山东主流钢厂接受焦炭价格提涨，焦炭价格第二轮提涨落地执行，涨幅50-55元/吨。供应方面，焦炭第二轮涨价落地后，焦企利润修复，当前焦企减产范围没有扩大，维持前期开工，且焦企出货顺畅，无库存压力。需求方面，钢材库存去化情况不理想，且环保导致的高炉检修增多，本周铁水产量继续回落，焦炭刚需有所减弱，但钢厂焦炭库存仍在小幅下降，加之焦炭供应收缩，钢厂采购相对积极。综上，短期焦炭市场或稳中偏强运行。【SMM钢铁】

SMM10月27日讯： 今日钼市场维持承压运行为主，钼铁钢招价格持续下探，市场成交信心不足，拖累钼精矿市场价格，今日钼市成交缩量，钼铁企业亏损严重，对钼精矿等原料补库意愿下降，部分厂家暂停报价。钼精矿市场国内暂无矿山出货，市场散单围绕网价附近展开，部分散单价格成交重心呈现下移，海外进口矿及氧化钼价格受疲软外盘价格影响，成交重心下移。 截止今日SMM45%钼精矿收报4360-4390元/吨度，SMM50%钼精矿收报4390-4420元/吨度，较上一交易日下降10元/吨度，钼精矿现货价格仍表现坚挺，加剧钼铁厂亏损，钼铁厂进场采购意愿不佳，市场悲观情绪下，部分持货商低于网价出货，但成交量有限。 今日SMM钼铁收报27.2-27.6万元/吨，较上一交易日下降2500/吨，10月份钢招总量不及预期，钼铁市场供需双弱，山西、山东地区钢厂进场招标，市场招标价格多在27.2-27.4万元/吨区间，按照目前45%4360元/吨度的钼精矿原料成本测算，钼铁企业普遍倒挂3000-5000元/吨，企业出货意愿及开工意愿下降明显，市场逐渐出现钢招流标的情况。 今日钼化工市场弱稳整理为主，SMM四钼酸铵收报263000-266000元/吨，SMM七钼酸铵收报267000~270000 元/吨，较上一交易日持平，整体市场成交缩量，下游观望情绪浓厚。 综合来看，钼市场再度进入上下游博弈阶段，下游钢厂需求疲软，压价招标为主，上游矿山上旬集中出货，行业库存阶段性释放，近期多观望少出，钼铁厂成本压力山大，等待原料市场回调行业盈利及开工才能得以修复。短期来看，国内钢厂开工进入淡季，市场需求弱势预期下，钼市短期维持承压运行为主，但随着冬季来临，北方矿山或有检修减产的情况下，也需要关注矿山开工波动对行业供需的影响。   》查看SMM钨钼产品报价、数据、行情分析 》点击查看SMM钼现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势  

SMM10月27日讯： 日内沪铅主力2512合约开于17550元/吨，开盘后空头增仓，沪铅震荡下行探低至17395元/吨，午后小幅补涨，终收于17520元/吨，跌幅0.43%，录得秃头大阴线，持仓量84395手。 近期，铅市场供应偏紧情况延续，尤其是电解铅交割品牌货源稀少，部分地区10月货已售罄，预售11月货源，叠加当前社会库存降至逾一年的低位，支持铅价呈偏强震荡。但值得注意的是，铅锭进口盈利空间扩大，新一批进口铅成交，同时铅蓄电池企业月末出现减产动向，铅消费或同步减量，预计后续铅价存在冲高回落风险。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。 》订购查看SMM金属现货历史价格  

1. 供应端扩张态势显著 2026年，印尼新增产能集中释放将继续成为供应增长的核心驱动力。MHP来看，2026年新项目投产，印尼MHP产能有望达85万金属吨，同比增长超过85%；全年印尼产量有望接近68万金属吨，同比增长超过45%。高冰镍的补充作用将在2026年进一步显现。 2. 需求端增长动力不足 需求端呈现结构性分化，整体涨幅有限。新能源来看，26年新能源车购置税由免征改为减半，受政策推动，预计26年新能源乘用车销量增速放缓，叠加磷酸铁锂挤占三元市场，预计2026年三元正极材料中国产量为76万吨，同比小幅下降。纯镍来看，26年新项目爬产和产能释放将推动产量增加，预计2026年纯镍产量约115万吨，同比增长约9.5%。 3. 成本支撑明确 印尼RKAB配额释放和关键辅料硫磺影响镍中间品成本上涨。2026年预计MHP折钴后成本约为1.1万美元/金属吨，同比增长约3%；高冰镍成本2026年约为1.38万美元/金属吨，同比增长约7%。镍矿端，印尼政府将控制镍矿价格，根据市场供需，对RKAB配额释放及相关政策谨慎，直接推升镍矿成本。硫磺端，印尼MHP项目产能释放，冶炼厂对硫磺需求上行，预计硫磺价格同比上涨。 4. 总结 2026年，镍中间品将面临“需求增速不及供应增速”的市场格局。此外，预计MHP流向电镍比例提高。印尼RKAB政策审批进度仍是关键变量，关注中间品成本及下游产能释放情况。

SMM10月27日 今日钨市场再度上涨，10月25日，广东翔鹭发布10月下半月长单，其中55%黑钨精矿较前期上调1.5万元/标吨至28.2万元/标吨，APT较前期上调2万元/吨至41万元/吨，市场看涨情绪增强，现货市场成交重心上移。 矿端：截止10月27日SMM黑钨精矿（65%）收报283000~284000元/标吨，较上周五上调5000元/标吨，矿端持货商看好后市，捂盘惜售，市场本身散单流通偏紧的情况下，今日流通再度减少，交投僵持。 仲钨酸铵：今日SMM仲钨酸铵（≥88.5%）报价410000-43000元/吨，较上周五上涨14000元/吨，仲钨酸铵市场散单流通偏少，企业维持长单的情况下，散单报价坚挺，下游粉末端进入新一轮补库，阶段性供需矛盾突出，带动成交价格大幅推进。外盘钨市场维持跟涨为主，截止今日,欧洲APT610-685美元/吨度折人民币（38.4-43.12万元/吨）较上周五上涨5美元/吨度，海外钨市场与国内共振上涨，刺激市场看多情绪。今日粉末市场情绪转向看涨，下游跟进买入，粉末重心小幅抬升，截止今日SMM碳化钨粉收报615元/千克，较上周五上调5元/千克，钨粉收报630元/千克，较上周五上调5元/千克。 钨铁：近期钨铁钢招量有所好转，钨铁市场成本增长及需求好转支撑，钨铁价格也较前期有所上涨，今日70%钨铁主流报价集中在38.8-39.3万元/吨，较上周五上调3000元/吨，欧洲钨铁价格继续攀涨，欧洲钨铁收报87-90.75美元/千克钨，折合人民币约合43.32-45.19万元/基吨。 废钨：废钨市场货源偏紧，持货商挺价出货，市场成交多小幅上涨为主，今日SMM废钨棒材收报426元/千克，较上周五上涨3元/千克，下游畏高，成交表现一般。 短期来看，市场长单价格上调提振市场信心，加之矿端及仲钨酸铵主流原料供应维持偏紧状态，市场成交价格表现坚挺，下游粉末及硬质合金企业需求表现韧性，刚需补库周期下，刺激原料端维持偏强运行为主，中长期来看，全年指标暂未公布，市场供应量走势迷离，但政策收紧预期较强，托底钨市场，全球贸易壁垒激化，钨市场仍将维持高位震荡为主。   》查看SMM钨钼产品报价、数据、行情分析 》点击查看SMM钼现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势  

SMM10月27日讯： 9月，人造石墨负极材料价格陷僵局。下游电池企业为应对后续订单需求，逐步提升自身开工率，对负极材料的采购量有所提振；同时，负极生产所需的原料焦、石墨化加工等核心环节价格持续上涨，部分负极企业已释放涨价意愿，试图通过调价缓解成本压力。但市场整体处于供大于求的格局，负极企业间的竞争依然激烈，议价能力受限；下游电芯厂为控制自身成本，压价情绪较为强烈，对负极企业的涨价诉求接受度较低，部分采购合同仍以“保量压价”为谈判核心。多重因素交织下，9月人造石墨负极材料价格未能突破僵局。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 徐萌琪021-20707868 胡雪洁021-20707858