SMM2月23日讯： 春节伊始，锌下游企业陆续开工，但整体来看，开工不及去年同期，并没有出现“开门红”得景象。其中镀锌企业除铁塔外，其他板块表现偏差，企业整体反应订单表现相对低迷；压铸和氧化锌相对于镀锌表现更弱，企业开工相对较晚，基本主流于元宵节过后开工。整体来看，期待元宵节过后能有超预期表现。     》点击查看SMM金属产业链数据库

》查看SMM硅产品报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 春节假期回来第一个星期结束，工业硅行情稍显弱势，价格低迷运行，且停产硅企年后复产意愿并不积极，南方更是不乏有计划本月底停炉检修的硅企存在，国内工业硅厂家整体开工情况处于年内相对低位，虽年后工业硅厂家原料采购补库陆续恢复，但采购热度方面拉涨较慢。 原料市场价格方面多居稳为主，个别地区原料价格节后略微波动，硅石方面北方内蒙古地区矿山23年长达近一年开采受限供应趋紧影响终于解除，当地供应方面恢复正常，节后订单正常交付，叠加附近硅企多有其他地区外采硅石补充，且内蒙当地硅厂23年底开始限电影响一直断续存在，后旗地区个别硅厂有停产减产存在，整体需求热度略有下降，带动硅石年后价格高价区间小幅下滑。 硅煤方面节后价格表现多持稳为主，仅新疆地区硅煤价格略有波动，春节假期尾声新疆地区迎来恶劣天气，降雪增多，交通运输受限，且个别煤矿开采也受到短暂影响，虽周内交通运力等陆续恢复，但库车地区反馈矿口原煤库存紧张，原料供应偏紧，新疆库车粘结硅煤于本周末期价格出现小幅上调，而保利无粘结硅煤价格未有变动，仍观望市场为主。 》点击查看SMM金属产业链数据库  

》查看SMM铝产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 价格回顾：截至本周五，SMM地区加权指数3352元/吨，较上周五下跌2元/吨。其中山东地区报3,230-3,300元/吨，较上周五下跌10元/吨；河南地区报3,340-3,420元/吨，较上周五持平；山西地区报3,340-3,420元/吨，较上周五持平；广西地区报3,320-3,420元/吨，较上周五持平；贵州地区报3,300-3,370元/吨，较上周五持平；鲅鱼圈地区报3,280-3,300元/吨。 海外市场：截止本周五，西澳FOB氧化铝价格为366美元/吨，较上周五上涨5美元/吨，美元/人民币汇率近期在7.18附近，海运费为20.85美元/吨，该价格折合国内主流港口对外售价约3,177元/吨左右，低于国内氧化铝价格177元/吨，氧化铝现货进口窗口保持开启状态。海外氧化铝现货成交：（1）2 月 8 日成交 $374/mt FOB Gladstone 东澳，3月下旬船期，3万吨；（2）2 月 21 日成交 $366/mt FOB Western Australia西澳，4月船期，3万吨；（3）巴西 ：2 月 22 日成交 $386/mt FOB Sao Luis, 巴西，3月下旬/四月上旬船期，3 万吨。 国内市场：本周，全国氧化铝周度开工率较节前一周抬升0.65%至81.26%，其中山西地区本周氧化铝开工率环比抬升1.88%至81.48%，主因节后山西地区部分氧化铝厂因矿石供应稳定性有所提高，企业运行产能较节前一周有所提升。广西地区本周氧化铝开工环比抬升0.52%至84.56%，主因广西地区某氧化铝厂节前因矿石供应不足叠加产线检修而减产，节后运行产能恢复至77.5%左右。山东、河南地区本周氧化铝开工率较上周持平，分别在91.92%和56.67%。需求方面，据SMM调研，进入2024年2月份，国内电解铝企业多持稳运行为主，云南地区仍处于枯水期，省内电力供应上风、光、火电同比有所增量，但当地电解铝企业多等待更明确的电力供应信息来明确复产动作，SMM预计2-3月份省内企业多持稳运行为主，其他地区暂无产能变动预期，SMM预计到2月份国内电解铝运行产能或稳定在4200万吨附近。现货方面，本周国内现货市场共计询得四笔成交：山西地区，成交价3,370-3,390元/吨，成交价格重心较节前一周持稳；山东地区，成交价3,200-3,230元/吨区间内，成交价格重心较节前一周下移；河南地区，成交价3,330元/吨区间内，成交价格重心较节前一周下移。 整体而言：本周晋豫地区受雨雪天气影响，山西至新疆公路运力偏紧，运费上涨，上下游企业以保供长单为主，厂对厂成交相较清淡。整体看，国内氧化铝供需格局较节前暂无较大改变，SMM预计短期国内现货价格以窄幅震荡为主，后续需持续关注晋豫地区氧化铝厂近期复产预期及近期进口氧化铝到港情况。期货方面，氧化铝主力合约今日早盘开盘后迅速拉涨，截至午间收盘涨2.08%，氧化铝今日早盘拉涨是基于当前供应偏紧的现货基本面，借助于几内亚罢工事件对市场情绪煽动的结果。据SMM调研，受氧化铝期货今日早盘拉涨影响，上午山西地区传出一笔交割品成交，出厂价3,390元/吨，当前背景下，在晋豫地区矿山有进一步复产预期之前，SMM预计短期国内氧化铝现货价格或将维持高位震荡。 图1. 国内主流地区氧 化铝价格走势 来源：SMM 》点击查看SMM铝产业链数据库

进入元月份以来，张家港铜业公司以“开局就是冲刺，起步就是决战”的精神状态，瞄准目标，开足马力，全力跑好新年“第一棒”。 1月份，该公司生产阳极铜6341.94吨，完成月度计划的105.70%；生产阴极铜22725.06吨，完成月度计划的118.98%，实现首月“开门红”。 该公司围绕全年29万吨电铜产量目标和各项工作重点，以“稳产高效、挖潜创效”为工作着力点，强化生产与商务联动，加大原料采购力度，统筹生产要素，强化工序协同，释放整体效能。对生产技术难题进行重点攻关，加强对关键设备的预防保全和改善性维护，提升阳极炉作业效率，确保炉况稳定和工序间的平衡以及整个生产系统正常运转。通过建立快速响应机制和生产系统快速切换模式，全流程监控，多维度配合，力保每个系统与每个单元之间实现即时化生产，努力实现满负荷、低成本、高效益生产。 针对一季度原料供应相对紧张的形势，该公司组织商贸团队深入全国重点区域原料市场，充分发挥张家港临江近海的区位优势，不断拓宽原料采购渠道，进一步优化原料结构。大力开拓杂铜市场，积极开拓国际原料市场，进口铜原料同比增长近30%。在主产品销售上，依托较为成熟的销售模式，面向浙江、上海和苏中地区，不断开发下游新用户，扩大市场份额，提高市场占有量，大力开拓PC电铜市场，进一步提升市场形象。 与此同时，该公司牢固树立安全环保底线思维，加强现场监督检查频次，深入推进风险分级管控和隐患排查治理“双重预防机制”，逐项落实管控措施，不断强化安全风险管控，为全面完成首月生产任务，实现开年首月“开门红”提供坚强保障。

SMM2月23日讯： 今日1#电解铜现货对当月2403合约报贴水70元 /吨-贴水40元/吨，均价报贴水55元/吨，较上一交易日涨55元/吨；平水铜成交价69290-68380元/吨，升水铜成交价69300-69390元/吨。沪铜2403合约早盘冲高回落，盘初从69310元/吨附近一路上行，上测69440元/吨后多空双方于69400元/吨附近博弈，第二时段重新开盘后盘面重心下行，上午11时后回至69310元/吨附近，期间下测69300元/吨。沪铜2403合约对2404合约隔月月差早盘从contango100-120元/吨收窄至contango80-100元/吨。 今日交投情绪较昨日明显好转，但成交出现明显分歧。早市盘初，持货商报主流平水铜贴水80元/吨瞬间被秒，好铜报贴水60元/吨-贴水50元/吨亦有成交。市场可交单货源需求旺盛，升水随之推高。部分持货商挺价情绪较浓。进入主流交易时段，主流平水铜报贴水70元/吨-贴水60元/吨部分成交，好铜如金川大板等贴水50元/吨左右成交，贵溪铜报贴水50元/吨部分成交。湿法价格亦随之抬升，报贴水130元/吨-100元/吨但成交较少。至上午11时前，主流平水铜难寻贴水70元/吨以下货源，平水铜报贴水60元/吨-贴水50元/吨部分成交，少数货源甚至报贴水40元/吨。好铜报贴水50元/吨-贴水40元/吨成交。部分持货商尝试压价收货，但在此前大量仓单放出的背景下成交重心仍然表现上抬趋势。 早市现货升水虽较昨日上行，但需注意在高铜价下下游企业对新增订单量目前的预计仍不乐观，现货采购意愿受阻。持货商目前让价情绪较低，若铜价高企不下，预计下周归来升水重心虽仍将上抬，但下游消费难有明显恢复。

现货基本面  上海：早盘市场对2403合约均价升水-10~10元/吨附近，跟盘对2403合约升水0~20元/吨附近；第二交易时段，普通国产报价对2403合约升水0~10元/吨附近，高价品牌双燕对2403合约升水190~210元/吨。昨日仓单货物继续流出，基本市场报价均价附近，货量仍然偏多，成交暂无改善。 广东：第一时间，持货商对麒麟、会泽及蒙自等品牌报价对高价贴水10元/吨~平水，月差缩小，叠加下游需求尚未回至正轨，多处于观望状态，高价成交量较少；第二时间段，麒麟、蒙自等对盘面升水10~30元/吨，有部分高价成交，但也有部分贸易商由于持货量较大中途调价出货，升水下调，促进成交。 天津：截止午市收盘，普通品牌驰宏对03合约升20~80元/吨附近，红烨对03合约报升水80元/吨，新紫对03合约升60~70元/吨附近，百灵对03合约暂无报价，哈锌（免出库）对03合约暂无报价，高价品牌紫金对03合约升水60~70元/吨附近。昨日锌价小幅回落，但连续成交乏力下，部分贸易商下调升水，高价品牌与普通品牌价差有所缩减，然接货情绪较差，成交情况一般，整体交投氛围一般。 宁波：第一时间段，永昌对2403合约报价升水70元/吨，会泽对2403合约报价升水170元/吨；第二时间段，贸易商基本报价持平上一时间段。宁波市场直发下游情况增多，贸易商整体货不多，以长单到货为主，现货升水有所上行，锌价继续震荡，下游出现直接从上海拉货情况，整体现货市场接货一般。 今日预判锌价： 隔夜伦锌录得一阴柱，上方布林道中轨形成压制，下方5日均线提供支撑。隔夜LME库存减少400吨至268700吨，跌幅0.15%，LME库存小幅录减。美国上周初请失业金人数下降，表明劳动力市场依然强劲，且美联储上半年降息希望渺茫，伦锌冲高回落。隔夜沪锌录得一阴柱，下方5日均线提供支撑。隔夜多空博弈僵持，沪锌维持区间震荡，考虑到下周消费集中复苏，可以考虑逢低轻仓试多。

SMM2月21日讯：据SMM数据显示，2024年1月中下旬以来，国内分地区锡锭总社库持续累库，2月19日刷历史新高至1.32万吨；LME锡库存表现则相反，自2023年12月中旬开始持续去库，2024年2月20日触2023年8月14日以来新低至5930吨，其中，巴生港库存较前一日减15吨。 国内分地区及LME锡锭库存变化走势： 国内锡锭累库时长达一个月的原因： 临近农历春节假期，SMM调研显示，下游焊料企业放假时间集中在2月初，同时，锡价处于较高水平，一定程度上抑制了企业大量备库的意愿，尽管今年下游企业锡锭备库意愿较往年略有增涨。 LME锡去库时长达两个月的原因： 据相关人士称，海外需求较好，生产消耗库存。 消息面 缅甸佤邦中央经济计划委员会于2024年2月7日发布通知，宣布自当日起，暂停对锡精矿出口征收现金税，转而统一按照30%的税率收取实物税。此举意味着，无论锡精矿的品位高低，都将按照同样的税率进行征税。至于何时恢复征收现金税，将由中央经计委另行通知。 缅甸佤邦作为近年来国内锡矿供应的重要来源地区，其出口至中国的锡矿实物吨约占国内海外锡矿供应的近六成。自去年8月以来，缅甸佤邦停止了锡矿开采，市场对此高度关注。 此前，佤邦通常对锡矿品位在20度以内的矿石征收现金税，导致矿山和选厂倾向于控制矿石品位。然而，新政策的实施可能会导致出口至中国的锡矿量级下降，被征收为实物税的锡矿将成为佤邦库存，其何时流入市场尚不可知。此外，矿山成本预计会因新政策而进一步上升，尤其是品位低于0.6的原矿，目前几乎无利可图。目前，锡矿复产的具体日期尚未公布。 SMM认为，缅甸佤邦对锡精矿出口征收实物税，将造成锡矿出口量级的减少，我国对其锡矿进口量级也将减少，锡市供应有趋紧预期。 产量 据SMM数据显示，1月国内精炼锡产量为15390吨，环比减1.88%，同比增28.36%，去年春节在1月。1月国内锡锭产量总体持稳，其中云南部分冶炼企业因近期环保检查，开工水平有所下降导致锡锭产量减少，云南其余多数企业维持平稳生产，暂无检修计划；而江西地区多数冶炼企业生产持稳，产量较上月基本持平；内蒙古某冶炼企业1月按照生产计划平稳进行，短期暂无生产计划调整；广东某冶炼企业去除2023年12月因环保检查带来的扰动，锡锭产量有所回升；安徽以及其他地区的多数冶炼企业在1月维持平稳生产节奏。 进入2月，春节假期期间云南地区多数冶炼企业保持正常生产，少数冶炼企业停产；江西地区多数冶炼企业春节期间停工15天左右，预估2月精炼锡产量将有一定程度的下降；湖北某冶炼企业由于废料采购紧缺已于去年10月下旬停产至今，将维持停产状态至春节之后；其余地区多数冶炼企业也陆续进入春节假期。 预计2月国内锡锭产量为12290吨，环比减20.14%，同比减3.92%。 国内精炼锡产量变化走势： 进口 海关总署数据显示，2023年12月国内锡锭进口量为4957吨，环比减7.33%，同比增47.92%，1-12月累计进口量为3.34万吨，累计同比7.58%。 在锡锭进口盈利窗口开启的影响下，2023年12月国内锡锭进口量级虽然小幅降低，但整体进口量级还维持在较高位置，同比增47.92%，但11月下旬开始锡锭进口盈利窗口逐渐关闭，且2024年1月底开始完全关闭且进口亏损逐渐扩大， 后续锡锭进口量级或将逐步降低，对国内锡市供应补充有所减弱。 精炼锡进口量及进口盈亏走势变化： 》点击查看SMM锡产业量数据库 需求 1月-2月中旬，下游及终端企业陆续进入假期，对于锡锭需求大幅消减，一定程度上缓解了供应端偏紧的压力。 SMM展望 近期受春节假期影响，产业链上下游表现均弱。供应端，2月锡锭产量为减少预期，缅甸佤邦对锡精矿出口征收实物税，令锡市供应呈偏紧趋势；需求端下游企业陆续复工复产，锡价近日处于较高水平，下游企业多持观望态度，部分贸易企业为零散成交状态。 SMM认为，本周国内锡锭库存变化情况需要关注锡价走势，若锡价仍处高位，库存或将小幅增加。

》查看SMM铝现货报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM2月22日讯： 据SMM数据显示，2024年1月份中国电解铝行业含税完全成本平均值为16,293元/吨，较2023年12月上涨1.9%，同比下降4.8%。2024年1月SMM A00现货均价约为19,080元/吨，国内电解铝行业平均盈利约为2,787元/吨，环比下降2.6%，同比增长145.8%。 从区域差异上看：1月份国内电解铝运行产能4,198万吨，行业最高完全成本约为18,637元/吨，若行业采用月均价测算1月份国内100%电解铝运行企业处于盈利状态。但受原材料价格上浮影响，1月份国内成本重心整体上移，完全成本在15,000元/吨以下的产能占比下降至13.5%，环比减少近10个百分点，这部分产能主要分布在山东、新疆地区。完全成本在16,000-17,000元吨范围内的产能占比增加至33%，完全成本超过17,500元/吨以上的占比则达到17.6%，这部分产能主要分布在广西、河南出、重庆等地区。   从细分成本端看：1月份国内电解铝原料端波动较大的为氧化铝，其他原辅料市场波动较小。据SMM数据显示，2024年1月份（12.26日-1.25日）SMM全国氧化铝均价约为3,265元/吨，较12月份上涨268元/吨，1月份单吨电解铝氧化铝成本约占电解铝完全成本的38.9%，超过电力成本（占比34.9%）位居第一。从区域上看，1月份国内氧化铝市场区域价差明显，山西及河南氧化铝价格上涨明显，超幅超300元/吨，而山东等地区供需矛盾不突出，涨幅较小。1月份国内电解铝企业用电整体持稳，部分区域因集采煤炭价格出现小幅下降，企业用电成本下跌0.01-0.03元/千瓦时，国内电解铝行业平均电价约为0.427元/千瓦时，较上月下降0.002元/千瓦时。1月份国内预焙阳极市场延续跌势，铝厂采购阳极价格较12月份下调130-180元/吨，1月份预焙阳极成本占电解铝行业成本的11.8%，同比下降7个百分点。 进入2024年2月份，氧化铝市场涨幅放缓，但现货价格仍偏强震荡，截止目前SMM氧化铝指数月均价（1.26-2.25日）约为3,352元/吨，环比上涨87元/吨，根据单吨电解铝生产消耗1.92吨氧化铝来测算，氧化铝的上涨已经带动电解铝行业成本上涨167元/吨，氧化铝端仍将支撑电解铝行业成本维持重心上移为主，SMM预计2月份国内电解铝行业含税完全成本平均值或涨至16,500元/吨附近。   数据来源：SMM 点击SMM行业数据库了解更多信息 （李佳慧 021-20707846）

》查看SMM钴锂产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM钴锂产品现货历史价格走势 SMM2月22日讯： 负极： 春节期间，下游电芯企业工厂多有放假安排，对负极需求较弱，采买数量较少，叠加物流停运等因素影响，春节假期内负极材料成交极为有限，负极企业整体开工率较低，以维持基本生产为主。价格弱稳运行。 节后下游生产逐步恢复，但去库压力仍存，增量情况仍待观察，对负极材料订单量仍较为有限。因此负极企业多仍保持保守心态，以观望市场行情为主，二月末整体负极行业氛围仍较为冷清。预计三月份伴随下游市场回暖，负极产量及开工率有所回升，同时部分已具备投产条件产能或于三月释放，市场竞争程度也再趋激烈，负极材料价格仍有下跌风险。 石油焦： 春节期间，石油焦价格持稳运行，节前涨势有所停滞。由于春节假期前囤货已基本完成，且下游负极需求不振、石墨电极行情有所减弱，当前销量较难支撑石油焦价格上行，部分炼厂产品成交价格已有所回落。而随着后续部分炼厂进行检修，供应有所减少，价格跌势也有所遏制。预计后市石油焦价格窄幅震荡。 针状焦： 春节期间，针状焦市场进一步走弱，受物流停运、下游需求降低，原油价格持续上行等因素影响，针状焦生焦成交量下降、成本增高，多数企业生焦产品利润极低，市场表现低迷。当前针状焦企业多仅保证部分优质客户生焦订单，而以针状焦熟焦或转产石油焦为经营重心。由于生焦价格受原料油浆成本支撑强，预计后市针状焦生焦价格低位持稳，或有小幅下行，产量下降较为明显。   SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 张玲颖 021-51666775 马睿 021-51595780 杨玥 021-51666856 袁野 021-51595792 冯棣生 021-51666714 徐颖 021-51666707 吕彦霖 021-20707875 柳育君 021-20707895 于小丹021-20707870 孙贤珏 021-51666757 梁育朔 021-20707892

SMM2月22日讯：临近3月新单谈判期，多数玻璃企业近期价格暂时维持稳定，截至目前2.0mm单层镀膜玻璃价格为16.0-16.5元/平方米，3.2mm单层镀膜玻璃价格为25.5-26.0元/平方米，主流成交价格分别为16.0、25.5元/平方米。节后回来，部分玻璃企业成交价格向下调整，春节期间，玻璃生产维持正常，这就代表玻璃库存上升近7天，排除部分预接单，库存也上升3天左右，市场主流成交重心受库存积压影响不断下跌。 图 中国光伏玻璃价格走势 数据来源：SMM 从需求面来看，2月组件需求表现较差，国内组件产量预计为30.6GW，需求减弱明显也是玻璃库存上升主要原因。3月份，组件排产计划由于1-2月行情偏弱的影响下，前期遗留订单交付压力增大，同时海外市场3月交付预期增强叠加国内春节结束后需求有所复苏，排产计划将上升至45GW左右，需求增加较多，玻璃价格支撑增加。 图 中国光伏玻璃价格走势 具体分析，对于后续价格来看，3月玻璃新单价格仍将表现为弱稳为主，一方面，玻璃企业在手库存较多，据SMM了解，截至目前国内部分玻璃企业库存天数甚至达到24天，压力较大；另一方面，近期原材料纯碱价格开始小幅走跌，玻璃成本支撑减弱。综上玻璃虽受需求向好的影响下但仍存下跌预期，具体仍需看头部企业议价能力，但当前来看，3月玻璃市场或将有玻璃企业由于库存压力率先跌价，幅度预计约为0.5元/平方米。