本周，三元前驱体价格延续上涨趋势。近期硫酸镍与硫酸钴的生产成本持续处于高位，冶炼厂报价保持坚挺，前驱体厂商仍面临较大的成本压力。 在折扣系数方面，与前两周相比整体变化不大，长协及大额散单的折扣水平基本维持原有水平，而小批量散单有少量成交系数小幅上调。这主要是由于下游正极材料厂对折扣上涨的接受度有限。前驱体厂家，尤其以长协订单为主的企业，主要依靠长协保障订单规模，对散单多选择高位报价——相比追求少量一次性订单，更倾向于稳成本保利润，不愿因小批量订单卷价格。 需求方面，9月前驱体市场仍存在一定增量，从全年来看，预计本月将达产量高峰。当前增量主要依旧来自国内动力市场，消费市场近两个月整体表现平淡。预计本月冲量结束后，10月起需求会有所回落。

本轮白银涨势与黄金等其他贵金属走势同步，金融属性仍是贵金属价格大幅上涨的主要驱动。 结合市场宏观评论及SMM交流总结，9月银价刷新历史新高背后的主要因素简析如下—— 美联储降息进程预期加快 对于白银价格而言，美联储的降息周期早已奠定了2025年下半年银价高位震荡的基调。9月行情受到以下事件的发酵：一是美联储主席在全球央行年会上的偏鸽讲话，二是最新公布（8月29日）的美国7月PCE数据符合预期进一步支持货币宽松政策。8月底，芝商所的FedWatch工具显示，市场目前预计美联储将降息的概率为87%，高于一个月前的63%。9月1日，金价挑战前期高点，而银价已突破前期高点再创近14年新高。 地缘政治冲突反复 8月银价高位震荡行情下，俄乌冲突和中东局势稍有缓和，市场交易者甚至偶有对战争局势相关谈判的乐观预期。但9月1日，欧委会主席提及欧洲指定向俄罗斯派兵具体方案，使俄乌和平前景蒙阴。 美联储独立性被质疑 继美联储理事库克被特朗普解职后，特朗普与美联储的法庭大战开打，双方激辩解雇是否“正当”，理事方称不能拿推文当理由。一方面，如果美联储的独立性受到损害，将对美元信用造成严重冲击；另一方面，该事件暴露了特朗普政府的意图，市场担心美国货币政策沦为政治工具，进而导致美国资本市场出现股债汇三杀的局面。短期看，黄金、白银等稀有金属的避险属性得到流动性支持，但中长期价格回调风险加剧。 白银被列入美《2025关键矿产清单》 8月25日，美国内政部下属的地质调查局公布了新版关键矿产清单草案，共建议了54种关键矿产，并进入30天的征求公众意见期。根据该草案，铜、钾盐、铅、铼、硅、银等6种矿产被增补为关键矿产，而砷和碲被移出关键矿产清单。 尽管这一事件暂未对白银短期价格产生影响，但使市场交易者对产生关税担忧——该草案一旦生效，美国可能援引《1962年贸易扩展法》第232条款，对未豁免的银锭、银粉等进口品征收 10%-50%的关税。花旗指出，美国白银进口依赖度高达64%，当前COMEX期货溢价对关税风险存在低估。3月底曾出现过因关税担忧出现库存转移现象，套利者提前在伦敦市场低价买入白银现货，并运往COMEX注册交割，9月白银库存尚未再度出现跨市转移。但对白银关税的担忧再度来袭仍可能助推COMEX白银溢价走高，尽管COMEX白银库存已大幅累增，但未来抢进口预期仍存，交割层面的结构性逼仓风险并未完全解除。 从宏观层面来看，美联储9月及年内的降息预期叠加地缘政治风险是推动本轮价格走强的主要驱动。而供需基本面同样支持银价偏多行情，国内工业消费需求表现整体平稳，9月冶炼厂检修预期可能扰动银锭短期供应， 9月欧洲的军事化再造和美国的再工业化等热点可能使全球白银平衡存在调整预期，但这只是银价中长期高位震荡的支撑之一，短期并无法使银价出现大幅攀升。 需要注意的是，尽管白银的长期趋势依然向好，但银价突破关键位置后上方阻力较大，另外技术面上40美元/盎司附近存在历史套牢盘压力。若黄金价格涨势放缓、宏观层面没有新的实质性利好继续推动，市场可能出现获利回吐。过快上涨的价格已引起警惕，尽管2025年银价海外仍有继续攀升42美元/盎司目标位、国内继续调整10000元/千克目标位的可能性，但上方空间相对有限。由于银价历史回调波动较大，短期仍应避免盲目追高,警惕高位回落风险。 》查看SMM贵金属现货报价

        SMM9月4日讯：据SMM了解，截至9月4日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.61万吨，较8月28日减少0.1万吨；较9月1日减少0.1万吨。 本周再生铅冶炼企业检修增多，地域性供应进一步收紧，尤其是最大产区—安徽产量明显缩减，使得当地及周边地区下游企业采购更多的偏向原生铅。同时，上半周由于上合峰会和阅兵活动，华北、华中等部分地区车辆运行受限，冶炼企业发货周期拉长，部分下游企业继续消耗社会仓库的铅锭存货，铅锭社库延续下降态势。另9月3号阅兵等活动结束，部分地区车辆限制解除，现货市场流通货源增加，而当前铅消费表现一般，后续铅锭社库或出现累库风险。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。  

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 9月4日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27708/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27770-27970元/吨，均价较昨日持平。 从成本端来看，近日美元指数走强带动伦镍价格进一步下滑，镍盐生产即期成本有所回落；从供应端来看，镍盐厂库存水平低，市场散单流通量较少，叠加原材料成本压力，镍盐厂报价持续走高；从需求端来看，近日部分前驱厂有采买需求，价格接受度有所上浮。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.5，下游前驱厂采购情绪因子为3.0，一体化企业情绪因子为2.4（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，部分下游企业仍有原料采购需求，硫酸镍供应偏紧，镍盐价格或仍有上行空间。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

》查看SMM钴锂产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM钴锂产品现货历史价格走势 SMM9月4日讯： 2025年8月，中国负极材料产量环比增加13%，同比增加52%。 成本端，石墨化外协价格保持稳定运行；原料焦价格则受下游需求回暖带动，呈现稳步上扬走势。需求端，国内终端需求持续向好，叠加关税政策利好推动海外订单量旺盛，8月储能订单较好；动力领域，主机厂为应对 “金九银十” 传统旺季及年底汽车销售冲刺需求积极备货，开工率逐步上行，进而带动动力电池企业 8 月产量实现环比增长。在此市场背景下，负极企业顺势调整生产节奏，随行就市提升自身开工率，8月产量实现 13%的环比增长。 展望9月，动力端，重卡铁锂动力电池订单预计或将出现较大增幅，且三元动力和铁锂储能订单均降呈小幅上涨态势。综合动力和储能端的需求来看，9月负极下游需求将继续高企。在此背景下，叠加当前负极原料价格虽存在上涨预期，但尚未出现大幅抬升的局面，降进一步激发负极企业的生产积极性。因此，预计9月负极材料产量或将继续上行。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 徐萌琪021-20707868

多晶硅：本周多晶硅价格指数为51.13元/千克，N型多晶硅复投料报价49-54元/千克。颗粒硅报价48-49元/千克，多晶硅价格出现上涨，主要体现在报价的上涨。本周进入9月后多晶硅限产限销开始，硅料厂库存分布集中度有相对较高，多晶硅企业尝试拉涨硅料价格，最高报价至55元/千克。但目前拉晶企业对高价资源抵触心态较明显，市场意向价格多集中在50-52元/千克区间。 硅片：本周硅片市场价格上涨。N型183硅片价格在1.25-1.30元/片，210R硅片报价为1.4元/片，210mm硅片报价为1.6-1.65元/片。本周硅片经历了新一轮涨价，目前高价订单仍在与下游磋商中，实际成交区间较上周有所收敛。本轮价格变化的最主要原因是成本上移，本周原材料价格上涨的情况下，硅片环节自身供需结构更加健康，因此硅片企业选择上调报价，并向下游释放积极的信号。此外，本周多家专业化硅片企业提产，9月首次上调排产预期，硅片由去库转为小幅累库，但整体库存水平仍处于合理偏低的范围。 电池：P型电池部分，PERC182电池片FOB价格0.042-0.046USD/W。N型电池部分，Topcon183N电池片价格为0.295-0.3元/W，对应FOB中国到港价为0.038-0.043USD/W；Topcon210RN主流成交价为0.285-0.29元/W，210RN对应FOB中国到港价为0.039-0.041USD/W；210N成交区间为0.29-0.295元/W。其次是HJT电池片，HJT30%银包铜稳定在0.35-0.36元/W，价格稳定，因一体化企业居多，以自产自用或代工为主。本周部分尺寸电池片价格再度上调，但驱动逻辑与前几轮不同，本次主要依托供需关系改善提供支撑。具体来看，183N因前期部分产能转向210系列，有效供给收缩，过剩压力显著缓解，叠加国内外需求持稳，共同推动价格上行。目前已有厂商报价上探至0.31元/W，但尚未形成实际成交。210N则受益于结构性行情，下游对高效电池片需求旺盛，而该尺寸受制于产能和良率瓶颈，供给趋于紧张，推动成交价上涨，新签单价已达0.295元/W。上述两类尺寸电池片较上轮均上涨0.005元/W。相比之下，210R因供给充裕，涨价动力不足，本周价格维持稳定。 面对最新一轮183N和210N硅片报价的上调，电池厂因刚完成调价，加之需综合考虑下游接受程度与现有硅片库存，目前多持观望态度。预计后续电池价格仍将在成本推动和供需格局偏紧的背景下，延续上涨趋势。 组件：本周分布式光伏组件价格暂时维持稳定，Topcon组件-182mm（分布式）价格为0.668-0.685元/W；Topcon组件-210mm（分布式）价格在0.670-0.688元/W；Topcon组件-210R（分布式）价格在0.689-0.705元/W。本周国内一线光伏组件企业报价基本维持稳定，价格上涨转到受阻，近期国内终端企业接受心态明显下降，部分招标项目进程暂缓，且多数终端企业心理预期价位低于当前招标价格。成本端方面，近期硅料、硅片价格有所提高，组件企业成本支撑增强，故近期组件价格涨跌均有支撑，在无实际性利好的影响下，近期价格暂时博弈为主。 终端：本周光伏组件呈现价量均升的情况，根据当周SMM统计国内企业中标光伏组件项目， 共15项，已披露的光伏组件的中标价格分布区间集中0.70~3.10元/瓦，单周加权均价为0.732元/瓦；单周中标均价为1.28元/瓦，与上周相比增加0.59元/瓦。中标总采购容量为4731.803MW，相比上周增加3897.614MW。 统计期间2025.08.25-2025.08.31主要中标信息： 1.在标段为：《中国电建华东院水电水利院宁夏电力国能“宁湘直流”配套红寺堡150万千瓦新能源基地项目工程总承包（三标段）组件》中，天合光能股份有限公司总计中标容量为1500MW的光伏组件，具体价格暂未披露 2. 宜宾聚材光储供应链管理有限公司以103.0525万元中标1880块625W光伏组件，总计容量1.175MW，单价为0.877元/W，项目名称为：《叙州区K12屋顶分布式光伏电站分布式光伏发电项目和宜宾市一中翠屏校区分布式光伏发电项目光伏组件、逆变器采购评审结果公示》 3.在《华润电力2025年第2批光伏项目光伏组件设备集中采购（标段二）中标候选人公示》中，协鑫集成科技股份有限公司，以0.731元/W的均价中标1200MW光伏组件 光伏玻璃：本周光伏玻璃报价维持稳定，组件厂仍在议价中，截至当前国内2.0mm单层镀膜主流报价为13.0元/平方米，210版型对应的玻璃主流报价为14元/平方米。本周，国内光伏玻璃企业报价均在13元/平方米，未有低价抢单企业，但组件厂方面，目前对13元/平方米价格抵触情绪较强，本周基本均在博弈中，部分组件厂开始消耗前期囤货库存，预计9月玻璃市场实际成交量将出现降低，但当前玻璃企业库存天数水位较低，对价格方面有较强支撑，故预计9月整体玻璃价格将处于较强的博弈周期内，后续价格暂稳为主。 高纯石英砂：本周，国内高纯石英砂报价暂时维持稳定。目前市场报价如下：内层砂每吨5.9-6.4万元，中层砂每吨2.7-3.3万元，外层砂每吨1.7-2.2万元，本周国内砂企报价维持稳定，在成本以及需求有所好转的支撑下，砂企存在涨价意愿，但当前坩埚方面的低开工导致需求较低，国内石英砂价格暂时震荡表现。进口砂方面，近期国内需求稍有所降低，贸易商为接单略微下调报价，本周进口高纯石英砂散单成交重心有些许下移，但预计幅度有限。 EVA：本周光伏级EVA价格在10200-10600元/吨，供应端由于前期非光伏料价格高企叠加部分石化企业进入检修周期，市场仅少数石化厂排产光伏料，导致EVA光伏料现货供应紧张，市场整体呈现供不应求格局，但随着九月份部分石化企业存排产光伏料预期叠加部分石化企业检修结束，提前排产光伏料，供需格局或有所改善，但短期内EVA光伏料供需失衡难以解决，预计近期EVA光伏料仍存上行预期。 胶膜：EVA胶膜主流价格区间为12300-12500元/吨，EPE胶膜价格区间为13200-13500元/吨，EVA光伏料价格持续上行为九月份胶膜新单价格上行提供成本支撑，由于成本端EVA光伏料供需失衡难以改善，价格短期内或持续上行，胶膜企业成本承压严重，预计近期胶膜价格存再度上行预期。 POE：POE国内到厂价10000-13000元/吨，供应端国内石化企业检修完毕叠加后续新增产能即将陆续释放，国内供需格局将逐步改善，需求方面国内需求相对疲软，预计近期poe光伏料价格呈现弱势震荡格局。 》查看SMM光伏产业链数据库

镁市八月价格回顾：倒 V 行情下高位盘整延续 八月镁价环比上行4.2% 八月镁价在17000-17500元/吨的价格区间高位盘整运行，整体市场呈现“倒V”走势运行，八月的月均价由七月的16528上调至17226，环比上涨4.2%。回顾八月镁市，八月上旬，镁价维持高位上行，低产量低现货库存持续提供底部支撑，叠加外贸需求推动高价落地，镁价再次攀爬至17400-17500的高位，但随着前期订单陆续交付，下游畏高情绪较浓，镁市需求呈现“新单未至，老单已交”的青黄不接的局面，八月中下旬，镁价缓慢下行，由于主产区头部厂家惜售情绪较浓，镁价下行空间较为有限，镁价维持高位盘整运行。 镁产业链八月产量分化：原镁微降、镁粉下调 10%  供需双弱成主基调 原镁： 根据SMM数据显示，2025年8月中国原镁产量环比减少1.50%，开工率下调至60.95%。八月份，主产区的镁锭冶炼厂家仍在正常检修，当前六家冶炼企业于八月份进行检修，两家检修企业产能较大，不过值得关注的是，有两家于七月下旬检修的原镁冶炼企业将于八月份复产，两家七月份复产的镁厂于八月份正常生产，一家于两年前检修的镁厂于八月底投料复产，这将使得镁厂产量有所增长。但考虑到高温天气持续影响原镁冶炼效率，前期检修恢复所增长的原镁产量将小于减少的产量，八月份原镁产量呈下行走势。 九月份前期检修镁厂陆续复产，叠加两家镁厂复产增加镁锭供应，另外考虑到一家镁厂或将于九月份进行设备更新，一定程度使得镁锭产量减少，整体来看，预计九月份原镁产量为8.8万吨，环比增长8.7%，SMM将持续跟踪镁厂生产近况。 镁合金： SMM数据显示，2025年8月中国镁合金产量环比上调0.77%，同比增长3.30%，8月镁合金开工率下调至58.68%。受高温天气影响，头部企业投产进度有所放缓，八月份镁合金产量呈小幅上行走势，镁合金产量上调的主要原因，电动车新国标限重限塑双重要求推动电动两轮车头部企业使用镁合金，实现整车减重。据SMM了解，部分镁压铸厂家接到雅迪、爱玛、绿源等品牌的订单，某广东镁压铸厂家反馈，本月该厂接到2万套电动车镁合金配件订单，受此影响，八月合金需求同比往年有明显好转，镁合金订单表现出色，镁合金产量呈上行走势。 展望九月，镁合金材料的市场竞争力正加速凸显。随着主流生产商持续加码市场推广，其在性价比层面的核心优势已逐步获得全行业广泛认可，这一积极信号正推动产业端发生实质性转变 —— 部分压铸企业已启动生产工艺调整，开始逐步用镁合金替代传统铝合金材料。尽管当前材料替代进程尚未催生出大规模订单，市场需求释放仍处于渐进阶段，但已成功带动镁合金整体需求呈现温和上升态势，为后续产量增长奠定了基础并形成明确预期，基于前期需求回暖的支撑及生产端的稳定筹备，九月份镁合金产量有望呈现上行走势。 镁粉： 根据SMM数据显示，2025年8月中国镁粉产量下调10.41%，开工率下调至43.83%。八月镁粉市场分化现象表现明显，受政策面因素影响，镁粉厂家之间产量走向相反，部分厂家面临内外需双重压力，国内消费市场持续低迷，国际钢铁企业采购需求萎缩还导致出口订单下滑，部分企业主动调降产能利用率，与之相反的是部分企业订单表现出色，其镁粉产量呈上行走势，前期增长的镁粉产量小于减少的产量，八月份镁粉产量呈下行走势。 镁市九月价格展望：市场弱势特征渐显 镁价或将承压运行 随着主产区镁厂的复产进度逐步推进，镁市供应量将显著增加，据SMM调研，预计九月份原镁产量为8.8万吨，环比增长8.7%，在供应大幅增长的前提下，镁价运行压力明显增强。需求端，九月份，考虑海外客户夏休归来以及国庆节前备货等因素，新增订单将为镁价提供强支撑，另外，电动车新国标推动镁合金市场应用，以及镁合金下游厂家公开发布定点项目将于三季度开始执行等利好消息，镁合金需求将稳步增长，但下游需求增量能否覆盖供应增量仍是未知之数。更需关注的是，在实际成交环节，下游客户普遍受 “买涨不买跌” 的情绪主导，部分企业选择延迟采购计划，这一市场心态无疑为镁价能否坚挺运行再添一层不确定性。综合来看，九月镁价或将承压运行，SMM将随时跟踪镁市运行情况。

今日贵金属价格早盘走强，沪期银2510合约-TD基差收窄至20元/千克以内，现货市场持货商积极下调升水货贴水抛售。据SMM了解，上海地区现款现货的国标银锭仓单对TD升水下调贴水2元/千克至平水报价，大厂银锭对TD升水2元/千克报价但成交寡淡，另有部分持货商对沪期银2510合约贴水15-18元/千克报价，日内基差变动收窄行情下对期货合约报价的货源更具优势。江西地区冶炼厂厂提货源对TD贴水2元/千克，深圳市场国标银锭持货商对TD贴水3-5元/千克报价成交。银价走强后下游接货积极性整体较差，持货商积极抛售，今日银价冲高回落后多位市场交易者表示成交情况较周初明显好转。           》查看SMM贵金属现货报价

       山东地区本周升贴水一路走低，截至本周四，山东现货升贴水均价报至贴水150元/吨，市场供需博弈下的弱势特征显著。具体来看，当前山东持货商现货库存仍偏低，主观上并无主动降价意愿，低库存本应形成一定价格支撑，但需求端表现疲弱成为主导市场走向的核心因素 —— 本周铜价高位运行，终端企业普遍存在畏高情绪，多处于观望状态，下游加工企业订单也较为有限，周内电解铜成交以刚需补货为主、零单寥寥，持货商无奈下调现货升贴水；展望下周，在高位铜价的持续影响下，下游需求难以得到有效改善，山东电解铜现货升贴水将依旧处于低位。 》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                                                                                                                                            》查看SMM金属产业链数据库  

SMM9月4日讯：根据SMM市场交流，2025年8月份工业硅产量在38.6万吨环比增幅14%同比减少19%。2025年1-8月工业硅累计产量259.7万吨同比减少20%。 8月份工业硅产量环比增量较大，主要由新疆、云南、四川三个地区开工率提升贡献，其中新疆单月产量增量近2万吨，主因疆内头部企业部分产能复产带动，云南及四川地区因丰水期当地开工率季节性提升。另外，青海、内蒙古等地也有少量增量。 9月份预期工业硅总产量继续增加，一方面8月份新增的炉子在9月份产量得以体现，叠加头部企业继续少量提产的预期，另一方面，川滇地区枯水期的减产预计发生在10月末或11月初，9月份供应端减量较少，预计9月份工业硅产量环比增幅5%附近。