评述：本周（11.21-11.27）硅片企业减产幅度扩大，主要原因是硅片价格跌至现金成本附近。硅片降价出货不畅，上游硅片厂库继续累加。 》查看SMM光伏产业链数据库

自2025年8月中下旬至整个9月，镁合金市场需求爆发以致整个市场合金供应紧张的情况由南向北陆续蔓延开来，由9月中下旬至今，镁合金市场进入全面现货紧缺，镁合金一货难求，受此影响，镁合金加工费报价也得以触底反弹并持续上调至2000元/吨。 价格方面：镁合金供需失衡推动合金加工费上行，但镁合金加工费在价格上调过程中，部分中小型厂家因下游客户高价接受度不高而引发加工费报价偏低，由此引发镁合金报价价差拉大。且据了解，目前受镁合金厂区分布的差异性等其他因素，当前陕西、山西及安徽等省份镁合金报价有差异，镁合金报价价差有所拉大。 供应端：产能释放加速，产业链延伸趋势显著 受下游需求增长的直接驱动，国内镁合金冶炼企业已逐步进入满负荷生产状态，产能释放效果显著。数据显示，10 月镁合金产量较 8 月增加 6000 余吨，产量环比提升幅度明显，有效缓解了前期部分领域的供应紧张问题。 与此同时，在镁合金材料应用前景持续拓宽、市场价值不断凸显的背景下，产业链上游企业的扩产与转型意愿强烈。其中，陕西、内蒙古等原镁主产区的冶炼厂家，正积极推动产业链向下游延伸，通过布局镁合金生产环节完善产业布局。从长期来看，这一系列举措将推动国内镁合金产能实现稳步增长，为行业持续发展奠定产能基础。 需求端：汽车领域成核心引擎，内饰件渗透率驱动增长 当前镁合金需求增长的核心动力来自汽车领域，其在汽车零部件中的应用范围正持续扩大，已形成内饰、车身、底盘、传动四大核心应用板块，覆盖汽车制造的关键环节。 值得注意的是，此轮需求增长的主要驱动力源于汽车内饰件领域镁合金渗透率的快速提升。在汽车轻量化、节能化趋势下，镁合金凭借密度低、强度高的优势，在座椅骨架、仪表盘骨架、中控支架、显示器背板等压铸件产品中的应用占比不断提高，成为内饰件材料升级的重要选择，进一步拉动了整体镁合金市场需求的增长 综合来看，当前镁合金市场供需仍处于紧平衡格局，多数镁合金厂家库存紧张且仍处于排单生产状态，镁合金需求端支撑显著，叠加头部镁合金生产企业报价保持坚挺，预计后续镁合金加工费将延续坚挺运行走势。

多晶硅：本周多晶硅价格指数为51.9元/千克，N型多晶硅复投料报价49.7-55元/千克，颗粒硅报价50-51元/千克。多晶硅价格整体大稳小动，下游市场频频降价，整体情绪略显悲观。多晶硅头部企业撑市心态较为坚定，价格暂时不变。12月产量增加互现，开工变动或主要集中在内蒙、新疆等地。11月多晶硅产量不及此前预期，或不足12万吨。 硅片：本周整体硅片价格下跌，N型183硅片价格在1.15-1.2元/片，210R硅片报价为1.2-1.25元/片，210mm硅片报价为1.5-1.55元/片。本周硅片企业价格再度失守，各尺寸硅片均价已经跌至现金成本，低价甚至已经击穿现金成本。硅片降价无法刺激更多需求的逻辑已经明朗，目前价格是踩踏下跌所致，部分现金流紧张的企业急于兜售硅片回笼资金。预期硅片12月将大幅减产，市场有料和没料的企业采取的策略将发生改变。 电池片：P型电池部分，PERC182电池片FOB价格下降至0.038-0.04USD/W，需求持续收紧。N型电池部分，TOPCon183N电池片下降至0.28-0.29元/W，成交均价在0.285元/W，对应FOB中国到港价为0.038-0.041USD/W；TOPCon210RN下降至0.27-0.275元/W，成交均价在0.275元/W，对应FOB中国到港价为0.038-0.04USD/W；Topcon210N成交区间下降到0.28-0.29元/W，成交均价为0.285元/WHJT电池片部分，HJT30%银包铜成交在0.36-0.4元/W，市场需求随下游开工率上升而稍许回暖，国内外订单正在稳定交付。 市场行情持续走淡，电池片价格跌幅扩大。延续上周低迷态势，成交冷清，电池厂以价换量来控制月末库存，周内183N/210N/210RN价格分别下降3.4%/1.7%/1.8%。其中210RN尺寸因库存占比最高，深陷价格战泥沼，据了解已有代工厂以0.265元/W甚至更低价格小批量出货。 出口市场的竞争近期也在加剧。与国内“有价无市”的局面不同，受出口退税取消传闻、印度双反落地预期等因素影响，海外客户仍存在一定备货需求。经8-10月连续的两位数月度出口后，目前采购节奏虽有所放缓，但订单仍存。多家电池厂商为争抢订单竞价出货，部分实际成交价已低至0.036美元/W左右。 为应对价格持续探底与供需失衡风险，目前多家专业化及一体化电池厂商计划于12月实施大规模减产，阻止供需关系在12月的进一步恶化。此外，有头部企业预计将采取“锁仓挺价”策略，以支撑价格企稳。预计电池片价格在12月将在底部持稳运作。 组件：本周国内集中式组件价格小幅上涨，分布式价格暂时维持稳定。集中式方面近期部分项目开标价格维持高位，部分二线企业投标价格已达到投标限价高位，但由于12月国内装机量预计不及预期，终端企业接受意愿度仍较低，组件价格小幅上涨后又重新回到博弈节点。分布式方面，近期低价竞争出货力度有所减弱，预计12月中旬过后，市场竞争将结束，故当前市场低价开始稳定。成本方面，近期电池片、辅材价格继续下跌，部分前期有低点囤原料库存的一体化企业当前已开始稍有利润。截至当前，国内Topcon组件-182mm（分布式）价格为0.656-0.678元/W；Topcon组件-210mm（分布式）价格在0.675-0.693元/W；Topcon组件-210R（分布式）价格在0.661-0.684元/W，集中式方面，182组件价格为0.657-0.682元/瓦，210组件价格为0.677-0.702元/瓦。库存方面，本周国内库存水位小幅增加，近期市场处于博弈周期，年底装机需求不及企业预期，且近期投标价格有所上升使得终端企业采买意愿稍有下降。 玻璃：本周，光伏玻璃价格再度下跌，随着组件排产下降带来的玻璃需求减弱，玻璃企业库存水位快速上升，近一周，国内行业平均库存天数已上升至28天左右，且伴随着前期新增产能的放量预期，后续玻璃库存预计将进一步上升，虽成本端近期有所支撑，但实际需求的降低仍为玻璃企业的重要恐慌点，故近期玻璃部分二三线企业开始让利出货，价格下跌，且11月中后旬开始，此前的210大版型的玻璃溢价也开始下降，甚至局部玻璃企业已重新回归同价销售。截至当前国内2.0mm单层镀膜主流成交为12.5元/平方米，预计后续主流成交价格将逼近12元/平方米。 EVA：本周光伏级EVA价格在9250-9650元/吨，下游胶膜企业进场刚需采买叠加本月多数石化厂检修并且转产非光伏料，石化厂光伏料库存逐渐下降，但12月份国内新增产能陆续释放，而需求端组件排产预计下行，供需格局逐步转为供应过剩，预计后期EVA价格仍将弱势下行。 胶膜：EVA胶膜主流价格区间为12500-12700元/吨，EPE胶膜价格区间为12800-13000元/吨，成本端EVA光伏料价格持续下跌，成本面支撑逐渐走弱，需求端12月份组件排产预计下滑，成本与需求双弱，12月份胶膜新单价格预计下行。 POE：POE国内到厂价10000-13000元/吨，12月份需求减弱，组件排产存下行预期，供应端随着12月份海外石化厂陆续检修结束，供需格局逐步呈现为供过于求，供需错配下，POE价格或弱势下行。 石英砂：本周，国内高纯石英砂报价下跌，内层、中层、外层高纯石英砂分别下跌1000-1500，进口砂散单价格下跌1000元。目前市场报价如下：内层砂每吨5.6-6.2万元，中层砂每吨2.3-3.0万元，外层砂每吨1.5-2.1万元。坩埚价格同样出现小幅下跌，本周国内企业进口砂二轮谈判仍在进行中，谈判取得一定进展。预期进口高纯石英砂将在谈判后价格出现明显下跌。 终端：本周光伏组件呈现价涨量增的情况。根据SMM统计，2025年11月17日至11月23日，国内企业中标光伏组件项目共44项，已披露的光伏组件中标价格分布区间集中在0.72~0.74元/瓦，单周加权均价为0.74元/瓦，相比上一统计区间上涨0.02元/瓦；中标总采购容量为1578.50MW，相比上一统计区间增加777.02MW。 据SMM分析，当前统计区间的主要中标容量落在50MW~500MW区间内，占已披露总中标容量的89.65%。各容量区间的具体情况如下： 1MW-5MW的标段共8个项目，容量占比1.14%，区间均价未披露； 5MW-10MW的标段共2个项目，容量占比0.82%，区间均价未披露； 10MW-20MW的段共2个项目，容量占比1.56%，区间均价0.733元/瓦； 20MW-50MW的标段共4个项目，容量占比6.83%，区间均价未披露； 50MW-100MW的标段共5个项目，容量占比26.34%，区间均价未披露； 100MW-200MW的标段共2个项目，容量占比25.32%，区间均价0.722元/瓦； 200MW-500MW的标段共2个项目，容量占比38.00%，区间均价0.743元/瓦。 经SMM分析，当前统计区间光伏组件中标价格主要集中于区间0.72~0.74元/瓦。当前统计区间加权均价相较上一统计区间（0.72元/瓦）上涨0.02元/瓦，原因为受到主要中标容量区间加权均价的影响：在披露价格的区间中，容量占比最大的为200MW-500MW，该区间容量占比38.00%，区间均价为0.743元/瓦，相比上一统计区间（0.716元/瓦）上涨0.027元/瓦。 组件回收：上周，国内光伏组件回收市场呈现全面上涨的态势。此番普涨主要源于成本端的双重推动：首要原因是银价的显著上扬，其价格从11月19日的11968元/千克攀升至26日的12176元/千克，直接提升了组件内部银浆的回收价值；其次是废铝市场持续的供不应求，有力支撑了带边框组件的定价。 》查看SMM光伏产业链数据库

评述：本周多晶硅库存上升至28.1万吨，目前下游整体情绪较为悲观，市场情绪偏弱，多晶硅头部企业又在撑市，下游采买谨慎，市场成交偏弱，持续累库。 》查看SMM光伏产业链数据库

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                      华北地区，截至本周四时华北地区现货升贴水为贴水230元/吨–贴水170元/吨，均价贴水200元/吨。周内现货升贴水表现承压，市场成交活跃度清淡。由于本周铜价重心持续上移，对下游消费形成抑制，且企业畏高情绪较强。此外当前处于月末节点，下游资金受限，采购意愿较弱。展望后市，铜价压制叠加淡季导致消费疲软，令上下游库存趋于增加，预计现货升贴水仍有进一步下探空间。                                                                                                                     》查看SMM金属产业链数据库  

本周美联储理事沃勒释放鸽派信号，结束了上周降息预期大幅降温的宏观偏冷氛围，根据CME的“美联储观察”工具显示，强劲的经济数据几乎没有改变市场对美联储12月会议降息的预期，该预期仍然接近85%，远高于一周前的不到30%。另外，周中美国国债收益率下跌和美元走软提振贵金属价格，俄乌冲突“和平方案”仍有较多分歧，尽管冲突结束预期对贵金属避险需求形成压制，但短期内并未形成利空影响。 【经济数据】 利多：美国9月零售销售月率0.2%，前值0.60%，预期：0.4% 利空：美国11月密歇根大学消费者信心指数终值51，前值50.3，预期50.5 美国至11月22日当周初请失业金人数21.6万人，前值22.2，预期22.5 美国至11月21日当周EIA原油库存277.4万桶，前值-342.6，预期5.5" 【现货市场】在国内白银现货市场上，本周银价止跌反弹连涨4个交易日，但现货升水维持高位，下游接货积极性明显下滑。本周上海市场国标银锭主流报价对TD升水上浮至35-40元/千克或对沪期银2502合约升水20元/千克。部分冶炼厂厂提国标银锭对TD升水亦调涨至30-35元/千克。国内银锭现货维持去库趋势，现货流通货源仍不充裕，升水连续多个交易日高位企稳，下游仅少量刚需采购维持订单生产，部分硝酸银企业将银锭升水传导至下游银粉厂家共同承担。 光伏银浆：本周太阳能背面银浆的参考均价在7557-7913元/千克；太阳能正面细栅参考均价为11370-11904元/千克；太阳能正面主栅参考均价为11320-11854元/千克。 》查看SMM贵金属现货报价  

SMM11月27日讯：                                          今日SMM 1#电解铜现货对当月2512合约报价升水10元/吨-升水200元/吨，均价报价升水105元/吨，较上一交易日上涨25元/吨；SMM1#电解铜价格86910~87260  元/吨。早盘盘初沪期铜2512合约短暂冲高87140元/吨，随后于86880-87080元/吨波动。跨月价差在C80-C50元/吨波动，沪铜进口亏损扩大至1000元/吨以上。 日内采销情绪均有下降，销售情绪下降更为明显，导致市场部分货源溢价继续走高。因铜价再度回到87000元/吨附近，且叠加月末下游关账结算，下游采购情绪走低。金川、贵溪等市场报盘减少，部分持货商报价升水200元/吨，且少于100吨货源甚至升水250元/吨以上，上海地区金豚大板等货源升水150元/吨左右秒成交；可见好铜货源紧俏。平水铜货源成交一般，但是主要集中在江苏，上海地区货源相对偏少。 展望明日，月末最后一天预计市场仍有部分对当月票需求，但下月票成交预计相对平淡。  

据SMM评估，2025年11月中国焦锑酸钠一级品产量环比上月将上升6.3%左右。在9月大幅反弹，10月中国焦锑酸钠一级品产量再次出现不小幅度的下降后，11月产量又再次明显上升，也让不少市场人士猜测是否目前临近年底，需求旺季将可能逐步到来。一些厂家表示，11月下半月之后锑价逐渐企稳并出现大幅反弹，行情的波动下，也一定程度上影响焦锑酸钠的订单增加，终端看涨情绪浓厚，促进了补库存的行为。细节数据来看，其中，SMM的13家调研对象中11月有3家厂家处于停产或者调试状态，5家焦锑酸钠厂家生产量出现一定的增长，2家厂家出现了产量下降的情况。因此，也导致整体11月中国焦锑酸钠一级品产量增加明显。市场人士预计12月全国焦锑酸钠产量较11月相比继续上升的可能较大，随着年底的到来，市场如果能走入旺季，将有可能促使产量大幅上升。 说明： SMM自2023年7月起 ，公布SMM全国焦锑酸钠评估产量。得益于SMM对锑行业的高覆盖率，SMM焦锑酸钠生产企业调研总数13家，分布于全国6个省份，总样本产能超过86,000吨，总产能覆盖率高达99%。 本报告系上海有色网信息科技股份有限公司（以下简称“上海有色网”）独创的作品及（或）汇编作品，上海有色网依法享有著作权，受《中华人民共和国著作权法》等法律法规和适用之国际条约保护。未经书面许可，不得转载、修改、销售、转让、展示、翻译、汇编和传播或以其他任何形式将上述内容泄露给第三方、许可第三方使用。否则一经发现，上海有色网将采用法律手段追究侵权责任，包括但不限于要求承担合同违约责任、返还不当得利、赔偿直接及间接经济损失。 本报告所载内容，包括但不限于资讯、文章、数据、图表、图片、声音、录像、标识、广告、商标、商号、域名、版面设计等任何或所有信息，均受《中华人民共和国著作权法》、《中华人民共和国商标法》、《中华人民共和国反不正当竞争法》等法律法规及适用之国际条约中有关著作权、商标权、域名权、商业数据信息产权及其他权利之法律的保护，为上海有色网及其相关权利人所有或持有。未经书面许可，任何机构和个人不得转载、修改、使用、销售、转让、展示、翻译、汇编和传播或以其他任何形式将上述内容泄露给第三方、许可第三方使用。否则一经发现，上海有色网将采用法律手段追究侵权责任，包括但不限于要求承担合同违约责任、返还不当得利、赔偿直接及间接经济损失。 *此本报告中的所有数据是基于公开的市场信息（包括但不仅限于行业新闻、研讨会、展览会、企业财报、券商报告、国家统计局数据、海关进出口数据、各大协会和机构公布的各类数据等等），并依托SMM内部数据库模型，由上海有色网研究小组综合进行内部加工处理，并给出合理推断。报告中所提供的信息仅供参考，风险自负。本报告并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。另外，若未经授权、非法使用本报告观点的行为导致的相关损失及责任，与上海有色网无关。 上海有色网对于本声明条款拥有修改权和最终解释权。

        SMM11月27日讯：据SMM了解， 截至11月27日，SMM铅锭五地社会库存总量至3.5万吨，较11月20日减少0.27万吨；较11月24日减少0.2万吨。 近期，安徽、江苏等地区再生铅企业换证减停产影响尚存，北方地区再生铅企业检修暂未结束，叠加铅价下跌，冶炼企业利润走低，部分企业暂停再生精铅出货，或以升水出货，报至对SMM1#铅均价升水0-80元/吨出厂，使得下游企业采购偏向原生铅板块。同时，原生铅企业亦是存在检修的情况，原生铅冶炼企业厂提货源报价对SMM1#铅均价升水0-100元/吨出厂，贸易商报价更是从周初对沪铅2601合约贴水80元/吨收窄至贴水50-0元/吨出厂。当前铅锭地域性供应偏紧，下游企业刚需采购分散至消费地周边的社会仓库，故铅锭社会库存进一步下降。下周进入12月，原生铅冶炼企业检修增多，铅价下跌后，再生铅企业生产积极性下降，预计铅锭地域性供应偏紧或加剧，社会库存将维持低位 。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。  

       本周山东地区现货升贴水延续向下态势，截至本周四，山东地区现货升贴水均价报至贴水205元/吨。具体来看，高铜价抑制之下加工企业延续刚需采购策略，市场整体交投活跃度不足，成交结构以低价区间成交及长单提货为主。供应方面，山东地区现货供应充裕，且省外货源持续流入并加大出货力度，进一步强化区域供应过剩格局，对现货价格造成打压。展望下周，终端消费难见实质性改善，下游企业多维持以接单量为核心的刚性采购节奏，预计山东地区铜现货升贴水仍将保持低位水平。         》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                                                                                                                                            》查看SMM金属产业链数据库