SMM2月10日讯： 现货升贴水：金川一号镍主流现货升水报价区间为2100-2400元/吨，平均升水为2,250元/吨，与上一交易日相比下跌-300元。俄镍升贴水报价区间为-200至200元/吨，平均升水为0元/吨，与上一交易日相比上涨50元。 期货方面：早间镍价低开为主，跌幅0.27%，最低至126,320元。 现货升贴水方面：金川品牌镍升水较上周略微下调，影响因素可能还是国内纯镍过剩以及伦镍累库，即使近期海外端镍矿供应紧张影响价格。其他品牌镍板现货市场升贴水情况整体变化不大。 今日镍价区间震荡运行。金川品牌镍升水出现小幅松动。其他品牌镍板现货升贴水本月整体持稳为主。今日镍价整体波动，宏观经济不确定性使部分下游采购谨慎，市场交易情绪趋于谨慎。预计短期内镍价将维持区间震荡走势。 与硫酸镍价差方面：今日镍豆价格126,000-126,350元/吨，平均价格126,175元/吨,较前一交易日现货价格上涨775元/吨。 硫酸镍仍贴水于纯镍。    

2.10 镍晨会纪要 纯镍： 上周镍价整体呈现震荡走强态势，现货价格在123200至130100元/吨之间波动，上期所镍期货价格则在122650元/吨至127650元/吨之间波动。周内沪镍延续夜盘上涨趋势，大幅上涨2790元至126010元，涨幅为2.26%。新年开年，有色普涨，下游不锈钢走势强劲，印尼镍矿价格上涨带来成本明显抬升，叠加镍价前期深跌后修复等多重因素影响，镍价整体涨幅较大。消息面上，菲律宾“禁矿”消息公布后，期货价格连续两天上涨，而印尼能矿部部长预计2025年镍矿石产量将达到2.2亿吨，低于此前公布的RKAB批复量2.9849亿吨，镍矿供应仍存不确定性。   硫酸镍：                       上周 SMM 电池级硫酸镍指数价格为 26596 元 / 吨，电池级硫酸镍的报价区间为 26400-27080 元 / 吨，均价较昨日小幅上涨。 上周，镍盐市场的供需情况较为复杂。需求端方面，受订单疲软和春节假期影响，前驱体厂 2 月份排产有所下调，导致对硫酸镍的需求减弱。尽管部分前驱体厂家已完成基本库存补充，但仍有补库需求，节后市场的询单量相较年前有所回升。供应端方面，镍盐厂排产同样有所下调，部分镍盐厂尚未完全复工，已复工的镍盐厂开始报价及洽谈业务。由于镍盐厂仍处于成本倒挂阶段，行业普遍保持价格坚挺，未出现明显让步迹象。 预计短期内，价格在成本支撑和镍盐厂挺价情绪的共同作用下，市场价格将有小幅走强的趋势。 镍铁： 上周 周内SMM8-12%高镍生铁均价944.2元/镍点（出厂含税），较上周均价上调3.1元/镍点，印尼NPIFOB指数较上周上调0.5美元/镍点。本周高镍生铁价格上行修复。供给端来看，国内方面，节后冶炼厂检修陆续结束，生产逐步趋于正常，但受到本月生产天数减少下，产量上行幅度有限。印尼方面，由于生产天数减少叠加部分产区调整生产节奏，产量有所下行。需求端来看，节后不锈钢盘面震荡上行，但现货表现较为平稳，不锈钢厂在长协占比较大下，零单采购意愿较低，市场对后市预期偏强，部分贸易商囤货推升市场价格，短期内高镍生铁价格稳中偏强运行。   不锈钢： 上周 不锈钢期货市场表现强劲，SS主力2503合约价格呈现显著上涨趋势。周三开盘价为13330元/吨，随后在周四攀升至两个月内的最高点13475元/吨，最终周五收盘于13420元/吨。宏观层面上，尽管特朗普政府最新发布的行政命令对加拿大和墨西哥商品加征了25%的关税，并将中国商品的关税提高至10%，但目前尚未对不锈钢市场产生明显的负面影响，需进一步观察其后续影响。

节后首周精炼镍盘面反弹 市场成交较少 本周镍价震荡走强，现货价格在123200至130100元/吨之间波动，上期所镍期货价格则在122650元/吨至127650元/吨之间波动。 消息面上，近日印尼能矿部部长预计2025年镍矿石产量将达到2.2亿吨，低于1月底印尼镍矿商协会秘书长公布的RKAB批复量2.9849亿吨，印尼镍矿供应仍存不确定性。但本周菲律宾“禁矿”消息公布后，期货价格连续两天上涨。 基本面上，供应端，春节期间各地小型镍企停产休假，多数大中型精炼镍生产企业均照常生产，预计2月份国内精炼镍产量环比或下滑，但整体供给仍然充足。需求端，节后下游生产陆续恢复，市场成交在本周仍然较少。 升贴水方面，截止到本周五2月7日，金川品牌升贴水为2200元/吨至2600元/吨，平均价位2400元/吨。预计在市场成交偏弱下，升贴水在下周仍将低位小幅震荡。 整体而言，短期镍依然面临供大于求的局面，但镍矿供应的不确定性和冶炼厂生产亏损为价格提供了支撑。同时叠加消息面的影响下，共同推动了镍价在本周反弹，尽管目前仍在震荡区间内。短期内，仍需要关注宏观经济动态和库存变化，预计镍价仍将处于低位偏强运行 综合来看，基本面短期未有明显改善。供需过剩下，预计短期内镍价将继续宽幅振荡。预期年后现货镍价运行区间为122900-130500元/吨，盘面价格运行区间为123100-128000元/吨。 周内保税区库存不变 根据SMM的最新调研数据，本周保税区的镍库存量为5400吨，较上周相比持平。 库存： 周内，SMM六地库存累计44691吨，较上周增加3418吨。周内，镍价上涨。节后首周，下游整体成交清淡。国内现货升贴水低位小幅震荡。          

2.7 镍晨会纪要 纯镍： SMM2 月6日讯：现货升贴水：今日金川一号镍主流现货升水报价区间为2300-2800元/吨（2503合约），平均升水为2550元/吨，较上一交易日上涨50元。俄镍升贴水报价区间为-200至100元/吨（2503合约），平均升贴水为-50元/吨，较上一交易日持平。期货方面：2月6日早间，沪镍延续了夜盘的上涨趋势，大幅上涨2790元至126010元，涨幅为2.26%。新年开年，有色普涨，下游不锈钢走势同样强劲，另外，印尼镍矿价格上涨带来成本明显抬升，成本定价的逻辑下，叠加有色板块当日整体强劲、镍价前期深跌后修复等多重因素影响，镍价整体涨幅较大。 镍矿： 菲律宾红土镍矿： 2 月6日，节后，菲律宾矿山暂无新报盘成交。SMM菲律宾红土镍矿价格0.9%价格为36-37美元/湿吨，价格持稳；菲律宾红土镍矿价格1.3%价格为38.5-40.5美元/湿吨，均价为39.5美元/湿吨，价格持稳；菲律宾红土镍矿价格1.4%价格为43.5-48美元/湿吨，均价为45.75美元/湿吨，价格持稳；菲律宾红土镍矿价格1.5%价格为51-53美元/湿吨，均价为52美元/湿吨，价格持稳。 海运费方面：SMM镍矿海运费菲律宾-连云港海运费为7-8美元/吨，菲律宾-天津港海运费为8-9美元/吨。海运费继年前暂时维持不变。 印尼内贸矿热点： 周度价格：印尼内贸红土镍矿1.2%（到厂价）为20.5-23.8美元/湿吨，均价为22.15美元/湿吨，上涨0.15美元/湿吨；印尼内贸红土镍矿1.6%（到厂价）为43.4-44.8美元/湿吨，均价为44.1美元/湿吨，上涨0.1美元/湿吨。SMM预计，后续2月，印尼内贸矿价格将随升水上涨带来的绝对价格上调而上涨。 价格走势方面：2月印尼的HPM基准价有小幅下调0.68美元，但1.6品味镍矿升水抬升，目前主流成交升水集中由15-17美元调整为在17-18美金，绝对价格整体持稳小涨。供应方面：APNI公布2025年RKAB当前统计已批复配额为2.98亿湿吨，供应同比去年相对宽松；需求方面：印尼火法冶炼企业已于年后开始采购2月份镍矿。综合来看，受到火法厂库存相对告急的影响，印尼当地冶炼厂仍存在一定的刚需备库需求，当地镍矿供应宽松程度有所收紧。另外，市场对于印尼政策不确定性仍有一定的期待，且2月印尼的HPM基准价有小幅下调，当前上下游的博弈比较明显。综上SMM预计，后续2月，印尼内贸矿价格将随升水上涨带来的绝对价格上调而上涨，但未出现结构性变化，印尼内贸矿价格上涨空间有限。 硫酸镍： 2 月6日，SMM电池级硫酸镍指数价格为26583元/吨，电池级硫酸镍的报价区间为26380-27060元/吨，均价较昨日小幅上涨。 在成本方面，受到菲律宾宏观政策的刺激，伦镍价格回升至15650美元，成本支撑力度逐渐增强。在需求方面，部分前驱体厂已完成2月份的库存备货，部分厂家库存已满足刚需，但仍然存在采购需求。从供应角度来看，部分镍盐厂尚未复工，部分复工的镍盐厂已开始报价及谈单。考虑到当前的成本倒挂情况，镍盐厂普遍保持价格坚挺，价格下调的空间较小。综合分析，在供需双弱的情况下，预计近期价格将保持稳定。 镍铁： 2 月6日讯，SMM8-12%高镍生铁均价943.5元/镍点（出厂含税），较前一工作日上涨1.5元/镍点。供给端来看，国内方面，菲律宾镍矿价格持稳运行，国内冶炼厂生产仍处于亏损状态，产量在季节性检修后小幅修复。印尼方面，进入二月整体生产减少叠加某主要产区生产有所调整，导致总产量小幅下滑。需求端来看，国内不锈钢厂排产较上月下行幅度有限，且当前废不锈钢价格偏低贸易商出货意愿较弱，不锈钢厂镍生铁使用占比上升，整体对镍生铁需求支撑仍存。但在春节前期不锈钢企业原料备库较为充分，且不锈钢节后行情仍需观察，市场询盘温度仍需恢复，预计短期内高镍生铁价格稳中偏强运行。 不锈钢： 2 月6日，今日不锈钢电子盘震荡上行，各系现货价格均出现小幅增长。春节假期结束，但假期氛围依旧，市场累库小幅增长。高碳铬铁价格高走，原料支撑开始凸显。304冷轧无锡地区报13050-13400元/吨，304热轧无锡地区报12450-12600元/吨。316L冷轧无锡地区报23700-23900元/吨。201J1冷轧无锡地区报7700-7800元/吨。430冷轧无锡地区报7150-7450元/吨。SHFE10：30分SS2503合约价格13425元/吨，无锡不锈钢现货升水-205-145元/吨。（现货切边=毛边+170元/吨）。

2.6 镍晨会纪要 纯镍： 现货升贴水：今日金川一号镍主流现货升水报价区间为2200-2800元/吨（2503合约），平均升水为2500元/吨，较上一交易日上涨150元。俄镍升贴水报价区间为-200至100元/吨（2503合约），平均升贴水为-50元/吨，较上一交易日上涨50元。 期货方面：早间镍价下跌770元至123300元，跌幅为0.62%。 春节假期后的首个交易日，今日早盘期货价格震荡下跌，主力合约早间收盘下跌至123300元。春节期间，市场基本无交易活动，现货端对价格影响转弱。不过，供应端，春节期间国内大中型精炼镍生产企业照常生产，并无明显减量。整体来看，春节期间镍市场交易冷清，价格波动主要受外盘及宏观因素影响。供需过剩下，预期短期镍价仍将震荡运行。 与硫酸镍价差方面：今日镍豆价格122900-123400元/吨，较前一交易日现货价格下跌250元/吨。硫酸镍仍贴水于纯镍。 镍矿： 菲律宾红土镍矿： 2 月6日，SMM菲律宾红土镍矿价格0.9%价格为36-37美元/湿吨，价格持稳；菲律宾红土镍矿价格1.3%价格为38.5-40.5美元/湿吨，均价为39.5美元/湿吨，价格持稳；菲律宾红土镍矿价格1.4%价格为43.5-48美元/湿吨，均价为45.75美元/湿吨，价格持稳；菲律宾红土镍矿价格1.5%价格为51-53美元/湿吨，均价为52美元/湿吨，价格持稳。 海运费方面：SMM镍矿海运费菲律宾-连云港海运费为7-8美元/吨，菲律宾-天津港海运费为8-9美元/吨。海运费继年前暂时维持不变。 印尼内贸矿热点： 周度价格：印尼内贸红土镍矿1.2%（到厂价）为20.5-23.8美元/湿吨，均价为22.15美元/湿吨，上涨0.15美元/湿吨；印尼内贸红土镍矿1.6%（到厂价）为43.4-44.8美元/湿吨，均价为44.1美元/湿吨，上涨0.1美元/湿吨。 价格走势方面：2月印尼的HPM基准价有小幅下调，但1.6品味镍矿升水有小幅抬升，目前主流成交升水集中在17-18美金，绝对价格整体持稳小涨。供应方面：APNI公布2025年RKAB当前统计已批复配额为2.98亿湿吨；需求方面：印尼火法冶炼企业已于年后开始采购2月份镍矿。另外，受到库存略显告急的影响，印尼当地冶炼厂仍存在一定的刚需备库需求。叠加对于市场对印尼政策不确定性仍有一定的期待，且2月印尼的HPM基准价有小幅下调，当前上下游的博弈比较明显。综上，SMM预计2月份的升水会有一定的上调，但因上半年配额批复后供应或相对宽松，印尼内贸矿价格上涨空间有限。 硫酸镍： 2 月5日，SMM电池级硫酸镍指数价格为26576元/吨，电池级硫酸镍的报价区间为26380-27040元/吨，均价较节前持平。 在成本方面，春节期间伦镍价格持续走低后，因菲律宾宏观利好政策小幅反弹至15395美元，成本支撑力度减弱。需求方面，前驱体厂的2月排产环比1月下降约9%，本月需求整体较为低迷。今日春节后复工，但前驱体厂尚未开始询价。在供应方面，部分镍盐厂仍未复工，而已复工的厂也尚未开始报价。因此，目前市场较为冷清。此外，由于镍盐厂仍处于完全成本倒挂阶段，因此价格下调空间有限。综合来看，本月在供需双弱的情况下，近期价格预计将保持稳定运行。 镍铁： 2 月5日讯，SMM8-12%高镍生铁均价942元/镍点（出厂含税），较前一工作日持平。供给端来看，国内方面，菲律宾镍矿价格持稳运行，国内冶炼厂生产仍处于亏损状态，产量在季节性检修后小幅修复。印尼方面，进入二月整体生产减少叠加某主要产区生产有所调整，导致总产量小幅下滑。需求端来看，国内不锈钢厂排产较上月下行幅度有限，且当前废不锈钢价格偏低贸易商出货意愿较弱，不锈钢厂镍生铁使用占比上升，整体对镍生铁需求支撑仍存。但在春节前期不锈钢企业原料备库较为充分，且不锈钢节后行情仍需观察，市场询盘温度仍需恢复，预计短期内高镍生铁价格稳中偏强运行。 不锈钢： 2 月5日，今日不锈钢电子盘节后维持稳定，现货价格200系出现小幅增长，其余钢种未出现变化。目前下游贸易商并未完全进入开工状态，需求较为薄弱，加之节前钢厂持续发货库存前置，短期内供需错配情况仍在。304冷轧无锡地区报13000-13300元/吨，304热轧无锡地区报12400-12600元/吨。316L冷轧无锡地区报23600-23800元/吨。201J1冷轧无锡地区报7700-7800元/吨。430冷轧无锡地区报7150-7450元/吨。SHFE10：30分SS2503合约价格13390元/吨，无锡不锈钢现货升水-220-80元/吨。（现货切边=毛边+170元/吨）。

SMM2月5日讯： 现货升贴水：今日金川一号镍主流现货升水报价区间为2200-2800元/吨（2503合约），平均升水为2500元/吨，较上一交易日上涨150元。俄镍升贴水报价区间为-200至100元/吨（2503合约），平均升贴水为-50元/吨，较上一交易日上涨50元。 期货方面：早间镍价下跌770元至123300元，跌幅为0.62%。 春节假期后的首个交易日，今日早盘期货价格震荡下跌，主力合约早间收盘下跌至123300元。春节期间，市场基本无交易活动，现货端对价格影响转弱。不过，供应端，春节期间国内大中型精炼镍生产企业照常生产，并无明显减量。整体来看，春节期间镍市场交易冷清，价格波动主要受外盘及宏观因素影响。供需过剩下，预期短期镍价仍将震荡运行。 与硫酸镍价差方面：今日镍豆价格122900-123400元/吨，较前一交易日现货价格下跌250元/吨。硫酸镍仍贴水于纯镍。    

1.27 镍晨会纪要 纯镍： 上周 镍市场延续了供应过剩的格局，纯镍价格承压下行，截至周内最新数据， SMM 1# 电解镍现货均价报 125450 元 / 吨，单日跌幅达 2.11% ，期货方面沪镍主力合约早间收盘下跌至 124200 元，跌幅为 2.7% 。宏观面上，美国总统特朗普声称考虑对中国商品加征关税的消息加剧了市场的担忧情绪，美元指数走强以及春节假期临近导致下游消费转弱，不锈钢企业累库较多，节后预计以消化库存为主，这些因素共同打压镍价。 从基本面来看，印尼 RKAB 批复总量约为 2.9849 亿吨，高于年内需求，供应端相对宽松。国内镍铁厂仍处于成本倒挂状态，虽有小幅利润修复但仍维持刚需采购。菲律宾镍矿市场淡季供应减少，而印尼红土镍矿交易活跃，价格偏强运行，海运费稳定。印尼政府表示削减产量主要针对新成立且未获批准的企业，对整体供应影响有限。此外，国内外镍库存持续攀升，供需过剩局面难以扭转，叠加宏观氛围偏空，预计下周沪镍价格仍将维持震荡偏弱走势。   硫酸镍：                       上周 SMM 电池级硫酸镍指数价格为 26,576 元 / 吨，电池级硫酸镍的报价区间在 26,380 至 27,040 元 / 吨之间。均价较上周有所回升，反映出本周镍盐市场整体呈现出上涨态势。 镍盐市场的供应端依然偏紧，零单市场流通量紧俏。硫酸镍厂家面临成本倒挂现象，挺价情绪上升。需求方面，大部分前驱体厂基本已完成 1 月镍盐备库，小部分还存在补库需求。但鉴于春节物流停运等因素，近期节前订单需求较为冷清，零单市场活跃度依旧较低。值得注意的是，虽然部分节后订单已有签订，但实际采购量较少，三元前驱体厂家因亏损问题，在采货上显得较为谨慎。此外，随着部分镍盐厂因停产检修或减产，镍盐的流通量依然处于紧缺状态。 综合考虑下，尽管当前市场需求端表现冷清，但在供应偏紧和成本倒挂的格局下，预计节后镍盐价格仍有上行的空间。   镍铁： 上周 周内 SMM8-12% 高镍生铁均价 941.1 元 / 镍点（出厂含税），较上周均价上调 5.2 元 / 镍点，印尼 NPIFOB 指数较上周上调 1.3 美元 / 镍点。本周高镍生铁价格进一步修复。供给端来看，国内方面，受到高镍生铁前期价格较弱的影响，冶炼厂亏损扩大，部分冶炼企业检修以及降低负荷生产，产量小幅走弱。印尼方面，近期降雨较前期有所缓解，部分企业在利润驱动下未有减量预期。需求端来看，周内市场成交情况走淡，临近春节假期市场询盘活跃度不佳，叠加不锈钢厂长协占比较高，且市场对后市预期偏强，市场价格在市场流通资源偏少的影响下，价格有所修复，预计节后高镍生铁价格较稳运行。   不锈钢： 上周 不锈钢现货价格保持稳定，市场较为冷清。截至 1 月 24 日， SMM 无锡地区 304 冷轧卷板报价为 13000-13300 元 / 吨，平均价格比上周上涨 120 元 / 吨；热轧卷板价格为 12400-12600 元 / 吨，平均价格与上周持平。 供应方面，随着春节临近，全国多数钢厂虽有减产，但降幅有限，其中华东和华南部分钢厂已开始检修，预计将在正月初八复产。本周不锈钢社会库存有所增加，环比增长 1.02% 。具体来看，无锡地区 200 系库存环比上升 0.86% ， 300 系上升 1.58% ， 400 系下降 1.04% ；佛山地区 200 系上升 0.88% ， 300 系上升 1.76% ， 400 系下降 0.91% 。需求方面，由于假期开始，市场交易清淡，上下游需求保持在低位。 在原料方面，本周 NPI 价格小幅上涨，高碳铬铁、高硅硅锰、电解锰以及废不锈钢价格保持稳定，为市场价格提供持续支撑。预计节后市场库存将继续增加，库存积压可能显现，现货价格将保持稳定或小幅下滑。

本周精炼镍盘面大幅回落 市场成交较少 本周镍价大幅回落，现货价格在123000至130500元/吨之间波动，上期所镍期货价格则在123050元/吨至129100元/吨之间波动。 周三起，精炼镍盘面大幅回落。消息面上，近期印尼开采配额可能会增加，据最新消息，2025年已批准的镍矿石开采工作计划和预算（RKAB）总量为2.9849亿吨，目前印尼镍矿石产量已占全球总产量的63%，这种情况导致全球镍市场供应过剩。同时，宏观上，关税政策反复，特朗普表示将对墨西哥和加拿大征收25%的关税，市场情绪有所回落。同时，LME镍库存大幅增加。多重因素影响下，本周精炼镍价格大幅回落。 市场成交方面，随着春节的临近，下游企业逐渐进入停产和放假状态，备货工作已接近尾声。现货市场成交较为清淡，整体市场需求有所放缓。从供应端来看，尽管1月部分企业的纯镍生产略有减少，但整体开工率依然较高，供应量仍然充足。 升贴水方面，截止到本周五1月24日，金川品牌升贴水为1900元/吨至2400元/吨，平均价位2150元/吨。出货减少下，升贴水在本周低位小幅震荡。 综合来看，基本面短期未有明显改善。供需过剩下，预计短期内镍价将继续宽幅振荡。预期年后现货镍价运行区间为122300-128700元/吨，盘面价格运行区间为122500-126500元/吨。 周内保税区库存不变 根据SMM的最新调研数据，本周保税区的镍库存量为5400吨，较上周相比持平。 库存： 周内，SMM六地库存累计41273吨，较上周增加1124吨。周内，镍价大幅回落。临近春节，下游整体成交清淡。国内现货升贴水低位小幅震荡。          

1.24 镍晨会纪要 纯镍： 现货升贴水：今日金川一号镍主流现货升水报价区间为1900-2100元/吨，平均升水为2000元/吨，较昨日上涨100元。俄镍升贴水报价区间为-300至0元/吨，平均升贴水为-150元/吨，较昨日下跌50元。 期货方面：早间镍价下跌3450元至124200元，跌幅为2.7%。 今日期货价格大幅下跌，主力合约早间收盘下跌至124200元。一方面，2025年已批准的镍矿石开采工作计划和预算（RKAB）总量为2.9849亿吨，供需过剩背景下，前期镍价涨高，海外镍期货库存高增突破17万吨，引发镍价大幅下跌。临近春节，上下游企业纷纷进入停产和假期状态，镍铁和镍盐的备货工作也基本完成。现货市场的交易相对冷清，整体市场需求有所放缓。供需过剩下，预期短期金川品牌升贴水仍有进一步下降的可能性。 与硫酸镍价差方面：今日镍豆价格123750-124450元/吨，较前一交易日现货价格下跌2750元/吨。硫酸镍仍贴水于纯镍。 镍矿： 菲律宾红土镍矿： 1 月23日，SMM菲律宾红土镍矿价格0.9%价格为36-37美元/湿吨，价格持稳；菲律宾红土镍矿价格1.3%价格为38.5-40.5美元/湿吨，均价为39.5美元/湿吨，价格持稳；菲律宾红土镍矿价格1.4%价格为43.5-48美元/湿吨，均价为45.75美元/湿吨，价格持稳；菲律宾红土镍矿价格1.5%价格为51-53美元/湿吨，均价为52美元/湿吨，价格持稳。 海运费方面：SMM镍矿海运费菲律宾-连云港海运费为7-8美元/吨，菲律宾-天津港海运费为8-9美元/吨。海运费继上周由于出货地转移带来的再次下调后，今日维持不变。 现货日评：昨日国内菲律宾镍矿价格持稳不变，继Bunguet和Erman矿山报盘成交价小幅上行后，周内菲律宾1.3%及1.4%红土镍矿价格小幅上行后持稳，国内贸易商及镍铁厂采购于年前基本结束。供应方面：南部主要矿区仍处于雨季，菲律宾镍矿市场淡季供应及矿山招标较少；需求方面：国内镍铁厂仍持续成本倒挂，维持刚需采购为主，但镍铁价格的小幅反弹带来一定的利润修复。预计后续，菲律宾红土镍矿价格或持稳偏强运行。 印尼内贸矿热点： 周度价格：印尼内贸红土镍矿1.2%（到厂价）为20.5-23.8美元/湿吨，均价为22.15美元/湿吨，上涨0.15美元/湿吨；印尼内贸红土镍矿1.6%（到厂价）为43.4-44.8美元/湿吨，均价为44.1美元/湿吨，上涨0.1美元/湿吨。 供应方面：APNI公布2025年RKAB当前统计已批复配额为2.98亿湿吨；需求方面：印尼火法冶炼企业于年后开始采购2月份镍矿。另外，受到库存影响，印尼当地冶炼厂仍存在一定的刚需备库需求。叠加对于市场对印尼政策不确定性仍有一定的期待，且2月印尼的HPM基准价有小幅下调，当前上下游的博弈比较明显。综上，SMM预计2月份的升水会有一定的上调，但因上半年配额批复后供应或相对宽松，印尼内贸矿价格上涨空间有限。 硫酸镍： 1 月23日，SMM电池级硫酸镍指数价格为26576元/吨，电池级硫酸镍的报价区间为26380-27040元/吨，均价较昨日上涨。 在成本方面，今日伦镍价格回落至15650美元，成本支撑走松。目前高冰镍及中间品生产硫酸镍的利润均出现倒挂情况。在需求方面，大部分前驱体厂基本已完成1月镍盐备库，小部分还存在补库需求。部分节后订单已有签订。但总体零单市场活跃度依旧冷清。在供应方面，零单市场流通镍盐紧俏，供应偏紧。综合来看，在供应偏紧和盐厂成本倒挂的格局下，价格仍有上行的空间。 镍铁： 1 月23日讯，SMM8-12%高镍生铁均价942元/镍点（出厂含税），较前一工作日上涨1元/镍点。供给端来看，国内方面，高镍生铁价偏弱震荡走弱，国内冶炼厂仍处于亏损阶段，预计产量小幅下行。印尼方面，随着印尼部分新增产能释放，叠加部分高冰镍转产的增量，高镍生铁产量预计小幅走高。需求端来看，当前不锈钢市场临近春节假期，不锈钢现货价格持稳运行，头部企业已在节前原料备库较为充分，市场仅部分中小不锈钢厂零单采购，高镍生铁需求并未明显回暖。高镍生铁成本支撑仍较为坚挺，短期内在市场临近春节假期下，价格或仍有修复动力。 不锈钢： 1 月23日，今日不锈钢电子盘继续维稳，现货价格随之保持稳定。目前市场进入收尾阶段，除少部分期现结合及国营外均已开始春季假期，社会库存除400系外受节前到货影响叠加淡季需求不佳出现小幅累库，华北某不锈钢厂预计3月恢复200系生产。304冷轧无锡地区报13000-13300元/吨，304热轧无锡地区报12400-12600元/吨。316L冷轧无锡地区报23600-23800元/吨。201J1冷轧无锡地区报7600-7750元/吨。430冷轧无锡地区报7150-7450元/吨。SHFE10：30分SS2503合约价格13050元/吨，无锡不锈钢现货升水120-420元/吨。（现货切边=毛边+170元/吨）。

SMM1月23日讯： 现货升贴水：今日金川一号镍主流现货升水报价区间为1900-2100元/吨，平均升水为2000元/吨，较昨日上涨100元。俄镍升贴水报价区间为-300至0元/吨，平均升贴水为-150元/吨，较昨日下跌50元。 期货方面：早间镍价下跌3450元至124200元，跌幅为2.7%。 今日期货价格大幅下跌，主力合约早间收盘下跌至124200元。一方面，2025年已批准的镍矿石开采工作计划和预算（RKAB）总量为2.9849亿吨，供需过剩背景下，前期镍价涨高，海外镍期货库存高增突破17万吨，引发镍价大幅下跌。临近春节，上下游企业纷纷进入停产和假期状态，镍铁和镍盐的备货工作也基本完成。现货市场的交易相对冷清，整体市场需求有所放缓。供需过剩下，预期短期金川品牌升贴水仍有进一步下降的可能性。 与硫酸镍价差方面：今日镍豆价格123750-124450元/吨，较前一交易日现货价格下跌2750元/吨。硫酸镍仍贴水于纯镍。