5月28日（周四），伦敦金属交易所（LME）期铜反弹，受助于报道称美国与伊朗已达成延长停火的协议。 伦敦时间5月28日17:00(北京时间5月29日00:00)，LME三个月期铜上涨170.5美元，或1.26%，收报每吨13,701.5美元。 伦敦期铜此前曾触及13,464美元低位，创5月21日以来最低。 LME三个月期铝上涨23.5美元，或0.65%，收报每吨3,659.5美元。 美伊代表已就备忘录达成一致 有待特朗普批准 美伊协议进展仍是今日市场投资者最关注的。据新华社此前报道，据美国阿克西奥斯新闻网站28日援引美国官员的话报道，美伊谈判代表已就谅解备忘录达成一致，有待美国总统特朗普最终批准。 美国官员表示，美伊谈判代表26日已就谅解备忘录条款基本达成一致，等待双方高层领导批准。伊方表示已获得必要批准，并准备签署。美国谈判代表向特朗普汇报了谅解备忘录的细节。“总统向调解人表示，他希望用几天时间来考虑此事。” 弱需求VS紧供应，投资者权衡两方面 投资者一直在权衡两方面因素：一方面，冲突拖累经济增长，可能削弱金属需求；另一方面，硫酸短缺可能导致铜供应紧张。 美国Comex期铜上涨0.9%，至每磅6.43美元，使Comex期铜较LME期铜的升水达到3.5%或每吨479美元。鉴于预计6月底美国将就是否对精炼铜征收关税作出决定，交易商一直稳步向该国运送铜。 荷兰国际集团（ING）大宗商品策略师Ewa Manthey表示：“铜价正从关税驱动的贸易流中获得支撑，在潜在政策变化之前，材料正越来越多地被转运至美国，导致其他地区的供应趋紧。” 津巴布韦敲定“关键矿产”政策框架，静待配套细则落地 有媒体报道，津巴布韦政府近日发布《矿产分类与宣言》，正式将锂、镍、钴、石墨等14种矿产列为受股权和出口管制的“关键矿产”。 LME三个月期镍上涨158美元，或0.83%，收报每吨19,101.0美元。 （文华综合）

5月27日（周三），伦敦金属交易所（LME）期铝下跌，此前伊朗称已获得一份框架协议草案，如果最终达成协议，德黑兰有望在一个月内将霍尔木兹海峡的航运量恢复到战前水平。不过，美国随后否认了这一报道。 伦敦时间5月27日17:00(北京时间5月28日00:00)，LME三个月期铝下跌36.5美元，或0.99%，收报每吨3,636.0美元。 受伊朗战争限制中东地区交付影响，期铝周二一度触及3,707.50美元的逾四年高位。 美伊局势不稳，市场聚焦协议进展 据新华社报道，据隶属于伊朗司法部的“平衡”通讯社27日报道，一份有关伊朗与美国谅解备忘录框架的“初步非正式文件”被披露，内容涉及霍尔木兹海峡、地区军事部署及未来协议安排等问题。 但随后新华社报道，美国白宫27日在社交媒体发文称，伊朗媒体发布的报道不实，“公布的（美伊）谅解备忘录纯属捏造”。 若霍尔木兹海峡重新开放，将改善海湾地区铝出口的前景。该海峡自2月28日美以对伊朗发动打击以来航运基本中断。 该地区生产商通常在全球铝供应中占约9%，他们依赖这条关键水道将金属运往全球市场，并进口氧化铝这一原材料。 我国工业企业利润较快增长，一度支撑铜价 国家统计局周三公布数据显示，我国工业企业利润较快增长。1-4月份，全国规模以上工业企业利润同比增长18.2%，较1-3月份加快2.7个百分点。 国家统计局工业司首席统计师于卫宁解读2026年1-4月份工业企业利润数据时表示，原材料制造业利润继续加快。新能源、人工智能、新一代信息技术等新兴产业快速发展，带动铝、铜、金、锂等有色金属需求大幅增长，推动有色行业利润增长117.8%，加快1.1个百分点。 全球最大金属消费国中国的数据显示，4月工业企业利润增速达到2023年11月以来最快，一度给铜价带去支撑。LME三个月期铜下跌92.5美元，或0.68%，收报每吨13,531.0美元，但该合约此前触及13,746美元的5月15日以来最高。 与此同时，LME注册仓库的可用铜库存持续减少，而COMEX铜库存则继续获得流入。交易所数据显示，LME铜注册仓单最新降至271,575吨，为3月中旬以来最低水平。 美抵押贷款利率升至九个月高点，通胀担忧加剧 美国最常见的房贷利率上周升至九个月高点，因伊朗战争导致油价居高不下，加剧人们对通胀的担忧，并推升指标美国公债收益率。 美国抵押贷款银行协会(MBA)周三表示，截至5月22日当周，美国30年期固定利率抵押贷款的平均利率上涨9个基点至6.65%。 与此同时，通胀加剧，4月消费者物价指数同比上升3.8%，高于8月的2.9%升幅。越来越多美联储决策者担心，通胀上升并不只是因为能源价格短暂走高，而且可能会持续下去，因此他们可能需要考虑提高利率。 金融市场目前正在消化美联储在年底前升息的可能性。 （文华综合）

5月26日（周二），伦敦金属交易所（LME）期铝创逾四年新高，因原料氧化铝价格上涨，加之海湾地区生产商减产导致市场供应趋紧，进一步加剧了市场对供应紧张的持续担忧。 伦敦时间5月26日17:00(北京时间5月27日00:00)，LME三个月期铝上涨23美元，或0.63%，收报每吨3,672.5美元。　 伦敦期铝盘中最高触及3,707.5美元，创下自2022年3月24日以来的最高水平。 该金属的历史高点为4,073.5美元，出现在2022年3月7日，当时市场正面临俄乌战事带来的直接冲击。 铝市供应紧张忧虑加剧，伦敦期铝创逾四年新高 此前财联社报道，全球最大铝土矿生产国几内亚计划于下月宣布改革措施，对这种矿石实施出口管控，以提振价格。 几内亚占全球铝土矿产量逾三分之一。2025年，该国铝土矿出口量大增25%，达到1.83亿吨，而今年前三个月增速进一步加快。 几内亚矿业与地质部长布纳·西拉（Bouna Sylla）最新表示，这导致市场供过于求，铝土矿的价格较去年年初高点几乎腰斩。 西拉称，几内亚政府预计将在6月敲定这项数月前首次提出的新政策。他补充称，矿业投资者“也有动力看到价格上涨”。 因市场担忧几内亚铝土矿供应，上海期货交易所氧化铝期货上涨5%。 另外，中东冲突已引发至少50年来最大规模的铝供应冲击。花旗分析师在上周的一份报告中表示，这一局势正加速消化本就处于历史低位的库存，同时也推动了期货市场的强劲买盘。 智利Codelco：北部地震后运营正常 智利国家铜业公司Codelco表示，周一晚间北部城市卡拉马（Calama）附近发生地震后，该公司曾暂停部分作业，但目前运营已恢复正常。 该公司此前表示，由于部分区域的采场能见度不足或电力供应中断，部分活动已暂停。 据新华社报道，据智利大学全国地震中心消息，智利北部安托法加斯塔大区25日发生6.9级地震。目前尚无人员伤亡和财产损失报告。 LME三个月期铜下跌44美元，或0.32%，收报每吨13,623.5美元。 此前，国际铜研究组织（ICSG）在其最新月度公报中表示，3月全球精炼铜市场供应过剩3万吨，而2月份为供应过剩27万吨。 ICSG称，今年前三个月，铜市场供应过剩39.6万吨，而去年同期为供应过剩13.5万吨。 （文华综合）

5月22日（周五），伦敦金属交易所（LME）期铜上涨，因可用库存下降的影响超过对金属消费季节性需求疲软的预期，以及市场对美伊和谈进展的不确定性。 伦敦时间5月22日17:00(北京时间5月23日00:00)，LME三个月期铜上涨152美元，或1.12%，收报每吨13,667.5美元。 LME每日数据显示，在53,325吨铜被划拨用于交割后，LME注册仓库的可用铜库存降至10周低点。 这些撤销仓单中有一半以上位于美国的LME仓库。在那里，由于市场等待华盛顿在6月底前决定是否对进口征收关税，COMEX铜相较LME指标期铜价格出现溢价。两名业内人士称，托克（Trafigura）计划从新奥尔良提取相关金属。 加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets)欧洲金属和矿业研究主管Ben Davis表示：“流入美国仓库的铜数量加剧了铜市场的紧张局面，而这些铜通常不会存放在那里。” 他补充称，如果美国关税威胁被移除，铜市场可能面临大量库存从美国回流至供应链的风险。 在需求方面，作为中国铜进口需求风向标的洋山铜溢价本周维持在每吨73美元，为4月中以来的最高水平。 然而，随着淡季到来，预计需求将很快趋缓。本周，上海期货交易所监测的仓库铜库存自3月中以来首次上升，增幅为1.6%。 一期货公司分析师表示，“下游消费已显疲弱，提货速度放缓。” 铝 与此同时，LME三个月期铝上涨12.5美元，或0.34%，收报每吨3,649.5美元。 受伊朗局势影响，海湾地区生产商减产，导致LME铝现货合约相对于指标合约的溢价居高不下，表明市场供应紧张。该溢价最新报71美元。 铅 LME三个月期铅上涨7美元，或0.35%，收报每吨2,011.5美元。此前曾触及2,013美元的一周高点。 本周，LME现货合约相对于指标期货价格的折价转为溢价。 锡和镍 LME三个月期镍上涨186美元，或0.99%，收报每吨18,913.0美元。期锡上涨926美元，或1.74%，收报每吨54,174.0美元。 主要生产国印尼表示，将把镍生铁（NPI）排除在其计划中的大宗商品出口集中化政策之外。根据本周宣布的一项政策，煤炭、棕榈油和铁合金的出口必须通过一家国有公司进行，过渡阶段预计从6月1日开始。 （文华综合）

5月21日（周四），伦敦金属交易所（LME）期铜小幅回落，因美伊达成和平协议又遇新阻碍，且市场担忧冲突长期化可能导致金属需求疲软。 伦敦时间5月21日17:00(北京时间5月22日00:00)，LME三个月期铜下跌140美元，或1.03%，收报每吨13,515.5美元。前一个交易日该合约曾上涨1.8%。　　 今年以来，LME铜价累计上涨8%，但已从上周触及的三个多月高点14,196.50美元回落。 荷兰国际集团大宗商品策略师Ewa Manthey表示：“目前，地缘政治因素主导着市场走势；但在缺乏明确的需求催化剂的情况下，铜价难以维持创纪录的高涨势头。” 新华社报道，据路透社21日援引消息人士的话报道，伊朗最高领袖穆杰塔巴·哈梅内伊已下达指令，要求该国浓缩铀库存不得运往国外。这可能使结束战争的谈判变得复杂，受此消息影响，油价大幅上涨。 投资者正试图权衡矿场中断和硫酸短缺可能导致的供应紧张，与通胀加剧及经济增长放缓可能引发的需求萎缩之间的影响。 渣打银行分析师Sudakshina Unnikrishnan表示：“基本金属市场仍对能源价格高企以及冲突对全球经济增长和通胀的影响可能导致的需求损失保持警惕。” 赞比亚Konkola铜矿公司恢复了Chingola “B”矿的开采作业，该矿已停产18年。作为非洲第二大铜生产国，赞比亚正致力于到2031年将年度铜产量提升三倍以上，达到300万吨。 铝 受看涨投资者押注海湾地区将出现进一步中断而买入期权的推动，LME三个月期铝上涨14.5美元，或0.4%，收报每吨3,637.0美元。该地区约占全球产量的8%至9%。 LME铝库存今年迄今已锐减33%，降至2022年10月以来的最低水平，凸显了市场供应紧张的状况。 镍 LME三个月期镍下跌202美元，或1.07%，收报每吨18,727.0美元。因投资者消化了印尼将部分镍产品出口置于国家管控之下的新政策细节。 印尼总统普拉博沃(Prabowo Subianto)周三表示，政府将对关键大宗商品的出口实行集中管理，以此作为增加国家财政收入、加强对该国丰富自然资源管控的一环。 （文华综合）

5月20日（周三），伦敦金属交易所（LME）期铜反弹，受伊朗战争即将结束的预期以及最大产铜国智利下调产量预期提振，与此同时，受印尼供应前景担忧影响，镍价延续涨势。 伦敦时间5月20日17:00(北京时间5月21日00:00)，LME三个月期铜上涨244.5美元，或1.82%，收报每吨13,655.5美元。此前曾触及13,350美元，创5月8日以来新低。 受获利回吐、美元走强以及对需求担忧的拖累，LME铜价已从一周前每吨14,196.50美元的三个多月高点回落。 美国商品交易所（Comex）铜期货上涨逾2%。 哥本哈根盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen表示，“我们今天看到的……涨幅主要是对大盘走势的反应，受油价和债券收益率走软的带动，市场风险偏好正在回归。” 周三，随着两艘油轮驶离霍尔木兹海峡，且美国总统特朗普表示美伊谈判已进入“最后阶段”，油价下跌4%。 美元指数走软提振了金属市场，使得以美元计价的大宗商品对使用其他货币的买家而言更为便宜。 此外，作为全球最大铜生产国的智利下调产量预期，称今年产量将下降2%，这一消息也支撑铜价。今年2月，智利曾表示2026年产量将增长3.7%。 印尼自由港公司（PT Freeport Indonesia）旗下的格拉斯伯格（Grasberg）金铜矿恢复进程比预期要长，但该公司首席执行官周三表示，预计将在2027年底“接近”满负荷产能。 镍 在最大生产国印尼宣布计划将主要大宗商品出口置于中央政府集中管控之下后，LME三个月期镍上涨123美元，或0.65%，收报每吨18,929.0美元。 印尼总统普拉博沃(Prabowo Subianto)周三表示，政府将对关键大宗商品的出口实行集中管理，以此作为增加国家财政收入、加强对该国丰富自然资源管控的一环。 此举引发了市场对印尼加工镍出口可能受阻的担忧，其中包括镍生铁(NPI)和镍铁合金--这些是不锈钢生产的关键原料。 由于印尼今年稍早接连推出多项政策变动，包括削减镍矿开采配额，以及计划调整税收与权利金制度，市场对镍供应的忧虑开始浮现。 周二，受供应担忧影响，LME镍价盘中触及19,165美元的高点，这一走势延续至周三的亚洲交易时段。上海期货交易所成交最活跃的镍合约上涨1.9%，收于每吨145,390元。 锡 LME三个月期锡上涨2,421美元，或4.69%，收报每吨54,034.0美元，交易员表示这是对印尼相关消息的延迟反应，印尼也是锡的主要出口国。 印尼贸易部周三公布的数据显示，印尼4月精炼锡出口量为2,254.83吨，较去年同期下降53.7%。 （文华综合）

5月19日（周二），伦敦金属交易所（LME）期镍上涨，因最大产镍国印尼的供应再度引发担忧。 伦敦时间5月19日17:00(北京时间5月20日00:00)，LME三个月期镍上涨239美元，或1.29%，收报每吨18,806.0美元。 本月镍价曾触及近两年高点20,000美元，主要受最大产镍国印尼矿石配额减少以及伊朗局势引发的严重硫磺短缺推动。 分析师称，印尼政府或考虑对战略性大宗商品实施新的出口管制以限制资本流动，这也助推镍价上涨。此外，交易员表示，有报道称因企业未能提交2026年规划要求，印尼已暂停镍矿开采许可证，这进一步推高镍价。 印尼能源与矿产资源部（ESDM）强调，对于未能按时提交2026年度《工作计划与预算方案》（RKAB）的矿业公司，将毫不犹豫地实施吊销营业执照（IUP）的严厉制裁。局长Tri Winarno为公司设定了90天的期限，要求其完成并提交这一关键文件。然而，如果超过期限仍无明确进展，政府准备采取果断行动。 铝 LME三个月期铝上涨33.5美元，或0.94%，收报每吨3,602.5美元。铝价目前交易于四年高位附近，其上涨主要受到中东地区供应中断的推动——该地区拥有全球9%的冶炼产能。 霍尔木兹海峡的封锁还导致运往美国和欧洲的铝货运输受阻，并阻碍了原料向中东冶炼厂的供应。 丸红株式会社（Marubeni Corp）表示，4月底日本三大主要港口的铝库存降至249,500吨，较上月下降约10.8%。 花旗（Citi）表示，在经历重大供应冲击后，铝市正面临50多年来最看涨的行情，预计短期内价格将升至每吨4,000美元，且有可能进一步大幅上涨。该行指出，主要源于中东局势动荡导致的逾300万吨供应损失，在闲置产能近乎为零且库存已处于55年低点之际，将市场推入结构性短缺状态。 铜 LME三个月期铜下跌176.5美元，或1.3%，收报每吨13,411.0美元，盘中触及5月8日以来最低。 不过，智利国家铜业委员会（Cochilco）将其2026年的平均铜价预测上调至每磅5.55美元，并预计2027年铜价将保持在每磅5.10美元的高位，因全球需求坚挺而供应紧张。 这份发布在Cochilco一季度铜市场趋势报告中的最新展望指出，尽管供应风险持续存在，但全球能源转型、电动汽车、新技术和人工智能仍将为铜价提供支撑。 其他金属 铅价跌至5月8日以来的最低点，锌价则触及一周低点，锡价跌近2%。 LME三个月期锌下跌11美元，或0.31%，收报每吨3,513.0美元。 LME三个月期铅下跌19美元，或0.96%，收报每吨1,963.5美元。 LME三个月期锡下跌950美元，或1.81%，收报每吨51,613.0美元。 （文华综合）

5月18日（周一），伦敦金属交易所（LME）期铜跌至一周低点，因油价高企及市场担忧需求前景，不过随着纽约市场开盘，铜价出现回升，这得益于美元走软——美元走软使得以美元计价的金属对持有人而言更为便宜，并可能提振需求。 伦敦时间5月18日17:00(北京时间5月19日00:00)，LME三个月期铜上涨32.5美元，或0.24%，收报每吨13,587.5美元，脱离盘中触及的每吨13,394.5美元低点。　 交易员表示，市场担忧需求前景，基金和交易员出脱多头仓位。 同时，受阿联酋一座核电站遭袭以及结束美以对伊战争的努力似乎陷入停滞的影响，布伦特原油期货上涨逾1%，升至每桶110美元以上。 Britannia Global Markets在一份报告中表示：“这进一步加剧了市场对央行将需要继续收紧货币政策的猜测，这可能会通过放缓全球经济增长并抑制制造商的需求来打击金属市场。” 根据上海期货交易所周五发布的库存周报，上期所监测的铜库存继续流出，但上周流出速度明显放缓，周环比仅下降0.38%。 国家统计局公布，1—4月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.6%。4月份，规模以上工业增加值同比增长4.1%。从环比看，4月份，规模以上工业增加值比上月增长0.05%。1—4月份，社会消费品零售总额164941亿元，同比增长1.9%。 铝 由于占全球供应量9%的中东地区产量中断，市场焦点转向了铝。 Marex的分析师表示：“铝市场已处于明显短缺状态。在此次中东供应中断风险出现前，市场预计缺口约为150万吨。” “与霍尔木兹海峡相关的供应冲击可能导致今年铝供应减少约300万吨，使2026年的缺口扩大至约330万吨。” 国家统计局公布的最新数据显示，中国4月原铝（电解铝）产量为387万吨，同比增加3.1%；1-4月原铝（电解铝）产量为1533万吨，累计同比增加3.5%。 海关总署公布的最新数据显示，中国4月铝矿砂及其精矿进口量为1974万吨，同比减少4.1%，1-4月铝矿砂及其精矿累计进口量为7768万吨，同比增加15.1%；中国4月未锻轧铝及铝材进口量为36万吨，同比减少1.9%，1-4月未锻轧铝及铝材累计进口量为133万吨，同比增加0.6%。 （文华综合）

5月15日（周五），伦敦金属交易所（LME）期铜跌至一周低点，交易员表示，因美元走强促使基金和交易员获利了结。 伦敦时间5月15日17:00(北京时间5月16日00:00)，LME三个月期铜下跌383.5美元，或2.75%，收报每吨13,555.0美元，盘中触及低点13,467.7美元。本周早些时候，铜价曾触及每吨14,196.5美元，距1月份创下的14,527.50美元历史高点仅一步之遥。 本周，期铜累计小幅下跌18美元或0.13%。　　 **美元走强引发获利了结** 交易员表示，押注价格上涨的投机者出脱多头头寸。 受能源价格上涨带来的通胀压力加剧推动，市场押注美联储今年将加息，美元汇率有望创下两个多月来最大单周涨幅。 随着本周一系列通胀数据表现强于预期，投资者加大了押注力度，认为美国联邦储备理事会(美联储/FED)可能在年底前转入加息模式，这给即将上任的美联储主席沃什（Kevin Warsh）带来了上任伊始便面临的潜在政策困境。 美元走强会使以美元计价的金属对持有其他货币的买家而言更加昂贵，这可能抑制需求。 **关注供需基本面** 从基本面来看，中国需求依然强劲。上海期货交易所监测的铜库存正在下降，而作为中国铜进口需求风向标的洋山铜溢价自2月以来已暴涨260%。 本周，上海期交所铜库存下降690吨或0.9%，至180,643吨。 期铝方面，市场关注点在于美国和以色列对伊朗发动袭击后霍尔木兹海峡关闭，导致中东铝供应中断。中东生产商占全球冶炼产能的9%。 不过铝价亦受到获利了结打压，收跌94.5美元，或2.58%，收报每吨3,563.0美元。 其他基本金属全线飘绿。三个月期锡大跌逾4%，报收于每吨52,347美元。 （文华综合）

5月13日（周三），伦敦金属交易所（LME）期铜回落，结束连续八个交易日上涨势头。但期锌攀升至近四年高点，因一家冶炼厂发生事故，加剧了市场对供应的担忧。 伦敦时间5月14日17:00(北京时间5月15日00:00)，LME三个月期铜下跌214.5美元，或1.52%，收报每吨13,938.5美元。 三个月期锌上涨56美元，或1.59%，收报每吨3,584.5美元，盘中触及3,633.5美元，为2022年8月以来最高水平。 **锌供应料吃紧** Nexa Resources周三表示，其位于秘鲁、年产能34.44万吨的Cajamarquilla锌冶炼厂（拉丁美洲最大）因火灾导致冶炼设施受损，已暂时停产。 经纪商Marex在报告中写道：“从Kazzinc的爆炸到Cajamarquilla的火灾，市场正日益意识到，锌的供应状况并不像此前预期的那样充裕。” 即便在这些事件发生之前，国际铅锌研究小组（ILZSG）已预计今年精炼锌市场将出现1.9万吨的缺口。 伦敦金属交易所（LME）的锌库存目前为110,875吨，仅相当于全球不到三天的消费量。 **铜价回落，铝价小升** 期铜结束连续八个交易日上涨，收盘下跌1.5%，周三曾触及14,196.50美元，创下自1月29日创下14,527.50美元历史最高点以来的新高。 交易商表示，近期的上涨使市场容易受到获利了结的冲击，尤其是在美国通胀数据高于预期提振了美元并削弱了美联储近期降息预期之后。市场需要新的催化剂才能进一步上涨。 美元走强使得以美元计价的金属对其他货币持有者来说更加昂贵，而利率在更长时间内维持高位可能抑制工业大宗商品的需求。 三个月期铝收盘小幅上涨5美元，或0.14%，收报每吨3,657.5美元，刷新周三创下的四年高点，此前有指令从巴生港仓库提取另外1万吨铝。 （文华综合）