1月30日（周五），伦敦金属交易所（LME）铜价下跌，受美元走强及获利了结打压，部分投资者在铜价昨日创下历史新高后锁定获利。 伦敦时间1月30日17:00(北京时间1月31日01:00)，LME三个月期铜大跌461美元，或3.39%，至每吨13,157.00美元，但仍维持在21日移动均线支撑位13,011美元上方。　 本月铜价累计上涨6%，周四投机者持续买盘推动价格触及14,527.50美元历史高点，同时LME六种基本金属合约指数也创下历史新高。 **获利了结及美元走强联合打压价格下挫** Stonex分析师Natalie Scott-Gray在报告中指出，铜价创纪录的开年表现无法用市场基本面来解释。她表示，2026年全年铜价维持在每吨13,000美元以上是不可持续的。 在全球最大金属消费国--中国，铜价下跌推动洋山港铜溢价上涨17%至每吨27美元，但该反映中国进口铜需求的指标仍处于历史低位。本周溢价曾跌至20美元，创2024年中以来新低。 基本金属抛售势头因美元走强而加剧。此前美国总统特朗普提名前美联储理事瓦尔许(Kevin Warsh)接替鲍威尔担任美联储主席，鲍威尔任期将于5月届满。美元升值导致以美元计价的金属对使用其他货币的买家而言更为昂贵。 周五的剧烈波动恰逢伦敦金属交易所电子平台因技术问题推迟一小时开盘。 不过相较于贵金属，LME基本金属表现还算坚挺——白银和铂金跌幅均达两位数。 LME三个月期铝下跌74.5美元，或2.31%，收报每吨3,144.0美元。 LME三个月期锌下跌10美元，或0.29%，收报每吨3,402.0美元。 LME三个月期铅下跌5美元，或0.25%，收报每吨2,009.0美元。 LME三个月期镍下跌415美元，或2.26%，收报每吨17,954.0美元。 LME三个月期锡下跌3129美元，或5.68%，收报每吨51,955.0美元。 （文华综合）

1月29日（周四），伦敦金属交易所（LME）铜价一度飙升至每吨14,000美元以上的历史新高，因投机者在强劲需求预期、美元疲软及地缘局势担忧的推动下持续买入。 铜价在剧烈波动中曾创下逾15年来最大单日涨幅，随后回吐大部分涨幅；其他金属价格亦先涨后跌。 伦敦时间1月29日17:00(北京时间1月30日01:00)，LME三个月期铜上涨531.5美元，或4.06%，收报每吨13,618.0美元。盘中一度飙升11%，触及每吨14,527.50美元的历史峰值。 **投机客蜂拥而至，美元走弱亦支撑金属价格** 多头（主要为投机基金）无视一些分析师的警告——高价将抑制工业消费者的实物需求，且当前供需基本面无法支撑涨势——这令投资者陷入两难境地。 Britannia Global Markets分析师Neil Welsh在报告中指出：“铜价创下多年最大单日涨幅...主要受中国多头激烈的投机交易推动。” “投资者正涌入基本金属市场，预期美国经济将更强劲增长，全球在数据中心、机器人和电力基础设施方面的支出将增加。” 铜作为使用于电力和建筑领域的重要金属，是能源转型所需的关键材料，但全球交易所监测的库存处于高位，尤其在美国。 上海期货交易所最活跃的铜合约收报每吨109,110元（15,708.77美元），上涨6.7%，盘中曾触及110,970元历史高位。 尽管最大消费国中国现货需求疲软，铜价仍实现上涨。衡量中国进口铜需求的洋山铜升水周三跌至每吨20美元，创2024年7月以来新低，较去年12月的55美元大幅回落。 交易商指出，铜价上涨还受到实物资产投资热潮的溢出效应推动——地缘紧张局势部分助推了黄金白银创下历史新高。 美元指数走弱也支撑了金属价格，该指数逼近多年低点，使得以美元计价的大宗商品对使用其他货币的买家而言更具价格优势。 **其他金属价格亦先涨后跌** 其他基本金属也受到波动性交易影响。尽管基本面疲软，LME锡仍升至每吨59,040美元的又一历史高位，随后下跌869美元，或1.55%，收报每吨55,084.0美元。 LME三个月期铝盘中上涨至每吨3,356美元，创2022年4月以来新高，随后回落38.5美元，或1.18%，收报每吨3,218.5美元。 LME三个月期锌上涨48美元，或1.43%，收报每吨3,412.0美元，盘中触及2022年8月以来最高水平。 LME三个月期铅下跌3美元，或0.15%，收报每吨2,014.0美元。 LME三个月期镍上涨99美元，或0.54%，收报每吨18,369.0美元，较盘中高点19,150美元大幅回落。 （文华综合）

1月28日（周三），伦敦金属交易所（LME）铜价上涨，而铝和锌触及多年高位，因美元跌至四年低点，投机客继续大举押注工业金属上涨。 伦敦时间1月28日17:00(北京时间1月29日01:00)，LME三个月期铜上涨80美元，或0.62%，收报每吨13,086.5美元。 　 **美元跌至四年低点，投机客涌入基本金属** 美元在周二触及2022年2月以来最低后趋于稳定。美元疲软令以美元计价的金属对其他货币持有者更为便宜，从而提振需求。 经纪商Sucden Financial的分析师在周三的一场网络研讨会上表示，基本金属的涨势是由宏观部仓推动，而非金属自身的基本面因素。 Sucden的Robert Montefusco表示：“我们看到投机客此前涌入黄金和白银，如今他们也都在涌入基本金属。” LME现货铜较三个月期铜贴水95美元，为8月以来最大贴水，显示近期对金属的需求不强。 与此同时，衡量中国这一全球最大金属消费国进口需求的洋山铜溢价跌至每吨20美元，为18个月低点。 Sucden研究主管Daria Efanova表示，中国生产商在2月农历新年假期前向LME抛售铜以降低风险，届时市场流动性可能偏紧、波动性或进一步加大。 **期铝及期锌触及多年高位，基本金属大多走强** LME三个月期铝上涨50美元，或1.56%，收报每吨3,257.0美元，触及2022年4月以来最高。 铝价跳涨部分受到高盛的推波助澜。高盛上调上半年铝均价预估至每吨3,150美元，先前预估为2,575美元，理由是库存偏低、印尼新冶炼厂电力供应存在疑问，以及来自电动车制造商和电网建设的强劲全球需求。 LME三个月期锌上涨13美元，或0.39%，收报每吨3,364.0美元，此前触及2023年1月以来最高。 LME三个月期铅下跌3美元，或0.15%，收报每吨2,017.0美元。 LME三个月期镍上涨101美元，或0.56%，收报每吨18,270.0美元。 LME三个月期锡上涨1075美元，或1.96%，收报每吨55,953.0美元，周二曾触及纪录高位58,340美元。 （文华综合）

1月27日（周二），伦敦金属交易所（LME）铜价下跌，投资者从近期的涨势中获利了结，并等待美国联邦储备理事会(美联储/FED)在利率方面的下一步行动。与此同时，锡价创下历史新高。 伦敦时间1月27日17:00(北京时间1月28日01:00)，LME三个月期铜下跌192.5美元，或1.46%，收报每吨13,006.5美元。周一铜价曾触及13,311美元，接近1月14日创下的13,407美元纪录高位。　 **获利了结打压铜价下滑，供应限制依然存在** 交易商称，市场出现了一些获利了结，导致价格下跌。 荷兰国际集团(ING)分析师Ewa Manthey称：“铜此前涨势强劲，价格仍然高企，一些投资者获利了结也就不足为奇了。不过，大背景并没有真正改变--库存依然紧张，供应限制依然存在。” LME铜库存升至172,350吨，为5月以来最高水平，此前本月有超过11,000吨金属流入LME美国仓库。大部分交易所铜库存在纽约Comex仓库。 美元指数跌至近四年来最低，美联储周三将公布利率决议。美元走软使得以美元计价的金属对于使用其他货币的买家来说更加实惠，从而有可能加强需求。 **期锡创纪录新高，但近期需求不大** LME三个月期锡上涨646美元，或1.19%，收报每吨54,878.0美元。盘中稍早一度急升7.6%，达到创纪录的每吨58,340美元，从上一交易日的大幅下跌中反弹。 交易商称，锡经常与银一起用于焊料，可能是在追随贵金属的涨势。锡今年已经上涨了35%以上，但LME现货锡较三个月期锡每吨贴水185美元，这意味着近期需求不大。 电力价格急升提高了冶炼厂的成本。LME三个月期铝上涨18.5美元，或0.58%，收报每吨3,207.0美元。三个月期锌上涨8.5美元，或0.25%，收报每吨3,351.0美元。 LME三个月期铅下跌18美元，或0.88%，收报每吨2,020.0美元。 LME三个月期镍下跌353美元，或1.91%，收报每吨18,169.0美元。 （文华综合）

1月26日（周一），伦敦金属交易所（LME）铜价升至一周多以来的最高点，因为市场重新关注需求强劲和供应中断的预期，而锡价在触及纪录高点后回落，因中国出台持仓限额相关政策。 伦敦时间1月26日17:00(北京时间1月27日01:00)，LME三个月期铜上涨84美元，或0.64%，收报每吨13,199.0美元，盘中曾触及13,311美元，为1月14日以来最高。 **供应中断担忧加之需求增加预测推动铜价攀升** 铜价本月曾创下每吨13,407美元的纪录，自去年年初以来涨幅已超过50%。 对事故和罢工造成的供应中断的担忧，以及对用于驱动人工智能的数据中心需求飙升的预测，都推动了铜价的攀升。 Marex金属策略师Alastair Munro表示：“世界经济增长预测被上调，主要是预期随着人工智能开始渗透到社会各行各业，下一阶段的建设将更多。” Munro还指出，鉴于中国的经济增长计划和国家电网本月宣布的投资激增，需求前景有所改善。 1月15日，国家电网正式宣布“十五五”期间（2026-2030年）固定资产投资总额将达4万亿元，较“十四五”时期增长40%，年均投资规模达8000亿元。 分析人士还提到了“去美元化”的投资主题，以及对工业金属等实物资产的吸引力。 **期锡创纪录新高后回落，因中国出台持仓限额政策** 在锡市场方面，焦点集中在上海期货交易所。上海期货交易所公告，自2026年1月27日（即1月26日夜盘）交易起，调整白银、锡期货相关合约交易限额。 在其他LME金属方面，三个月期锡下跌2,584美元，或4.55%，收报每吨54,232.0美元，盘中稍早曾触及57,515美元的纪录高位。 LME三个月期铝上涨19.5美元，或0.62%，收报每吨3,188.5美元。 LME三个月期锌上涨82美元，或2.51%，收报每吨3,342.5美元。 LME三个月期铅上涨12美元，或0.59%，收报每吨2,038.0美元。 LME三个月期镍下跌234美元，或1.25%，收报每吨18,522.0美元。 （文华综合）

1月23日（周五），伦敦金属交易所（LME）铜价上涨，受到美元走软、其他金属价格上涨的支撑，并且暂时抛开了近期供应库存增加的迹象。 伦敦时间1月23日17:00(北京时间1月24日01:00)，LME三个月期铜上涨359.5美元，或2.82%，收报每吨13,115.0美元。盘中触及一周高点13,182美元。该金属在1月14日创下13,407美元的历史新高。　　 **美元走软、智利铜矿罢工提供支撑** 由于地缘政治紧张局势令投资者不安，美元创下6月以来最大单周跌幅。美元走软使得以美元计价的金属对使用其他货币的买家更具吸引力。 供应方面提供了一些支持，Capstone Copper表示，工人罢工已迫使其智利Mantoverde铜矿停产。 铜矿商自由港麦克莫兰公司（Freeport-McMoRan）表示，预计其位于印尼的大型Grasberg矿山约85%的产能将在今年下半年恢复运营。 然而，由于最大金属消费国中国12月份的铜产量创下新高，加上铜价高企，衡量中国铜进口意愿的洋山铜溢价稳定在每吨22美元，为2024年中以来的最低水平。 **LME、Comex、SHFE铜库存创2018年以来新高** 本周，Comex铜合约相较LME铜合约的溢价大幅收窄，促使交割流入LME在美国注册的仓库；与此同时，上海期货交易所监测的铜库存增加6%。 华盛顿在1月中旬宣布其关键金属审查结果时，未加征任何关税。 麦格理（Macquarie）的分析师在一份报告中称，此次审查大大削弱了对铜征收关税的可能性，不过仍不能完全排除。美国对铜的单独审查预计将于2026年年中完成。 LME、COMEX和上海期货交易所这三大交易所的铜库存为905,069吨，为2018年以来的最高水平，其中一半以上在美国Comex仓库。 LME现货铜合约较指标三个月期铜价差周四从周二的升水102美元转为贴水83美元/吨，为9月以来最宽，表明短期供应的铜可用性上升。上周五的贴水为74美元。 **其他金属上涨，期锡因投机性需求创历史新高** 在其他LME金属方面，三个月期锡飙升4,939美元，或9.52%，收报每吨56,816.0美元，盘中创下56,920美元的历史新高。一位金属交易商说，锡受到投机性买盘的推动，而实物“需求正在萎缩”。 三个月期铝上涨36.5美元，或1.17%，收报每吨3,169.0美元。 三个月期锌上涨49.5美元，或1.54%，收报每吨3,260.5美元。 三个月期铅上涨6美元，或0.3%，收报每吨2,026.0美元。 三个月期镍上涨760美元，或4.22%，收报每吨18,756.0美元。 （文华综合）

1月22日（周四），伦敦金属交易所（LME）铜价跌至近两周最低，因交易所库存增加，以及美国总统特朗普撤回对反对其接管格陵兰的国家加征关税的威胁。 伦敦时间1月22日17:00(北京时间1月23日01:00)，LME三个月期铜下跌54.5美元，或0.43%，收报每吨12,755.5美元。盘中一度触及12,621美元，为1月9日以来最低。 特朗普周三排除了以武力接管格陵兰的可能性，并表示将不再对欧洲盟友实施原定于2月1日生效的关税。 Panmure Liberum分析师Tom Price表示：“市场的焦虑情绪消退，价格全面回落，因为此前的主要驱动因素已不复存在。” LME现货铜较三个月期铜每吨贴水78美元，而周二曾出现逾100美元的升水，显示短期内金属需求有限。与此同时，作为全球最大金属消费国的中国，12月精炼铜产量创纪录。 LME铜库存升至168,250吨，为2025年5月以来最高，本月有8,725吨铜流入美国仓库。但LME库存仍远低于Comex仓库超过50万吨的铜库存 。 交易商称，将铜从LME运至Comex的套利空间已显著收窄甚至关闭。 Sucden Financial在一份报告中表示：“负套利促使金属回流至LME，这有助于解释库存增加的原因，而Comex库存则继续同步上升。” 在美元走软的支撑下，LME其他金属多数走高，美元走弱使以美元计价的金属对其他货币持有者而言更具吸引力。 三个月期锌上涨35.5美元，或1.12%，收报每吨3,211.0美元，之前Nexa Resources称其位于秘鲁的Atacocha San Gerardo矿山暂时停产。 三个月期铝上涨17.5美元，或0.56%，收报每吨3,132.5美元。 三个月期铅下跌2美元，或0.1%，收报每吨2,020.0美元。 三个月期镍下跌0美元，或0%，收报每吨17,996.0美元。 三个月期锡上涨460美元，或0.89%，收报每吨51,877.0美元。 （文华综合）

1月21日（周三），伦敦金属交易所（LME）铜价在前一交易日大幅下跌后上涨，原因是投资者关注美国以外地区的库存紧张，即使交易商质疑需求是否会持续。 伦敦时间1月21日17:00(北京时间1月22日01:00)，LME三个月期铜上涨56.5美元，或0.44%，收报每吨12,810.0美元。周二收盘下跌1.6%。该金属一周前曾创下13,407美元的历史新高。 **结构性紧张支撑价格，需求前景令人质疑** Britannia Global Markets金属部门主管Neil Welsh在一份报告中说：“虽然更广泛的基本金属市场仍在波动，但结构性紧张继续支撑着价格。” 周二，LME铜现货合约较三个月远期溢价攀升至每吨100美元以上，表明近期金属需求强劲，但周三价差转为每吨贴水23.50美元。 Commodity Market Analytics董事总经理Dan Smith表示，在美国总统特朗普威胁要对反对其控制格陵兰岛目标的欧洲盟友征收关税之后，市场对全球地缘政治局势感到紧张。 “我对这次反弹有点怀疑，”Smith在谈到铜价早盘上扬时说，并补充，他的算法现在向他发出了卖出信号。“这表明任何强势都将是短暂的。” 最近的价格上涨也抑制了需求。衡量中国进口铜需求的洋山铜溢价跌至每吨22美元，为近18个月来最低。中国是世界上最大的金属消费国。 “中国的宏观经济看起来相当强劲，但如果不小心的话，高铜价往往会削弱需求，”Smith说。海关数据显示，中国2025年12月精炼铜进口量为298,027.32吨，环比下降2.19%，同比下降27.00%。 国际铜研究组织（ICSG）最新公布的月度报告显示，2025年11月全球精炼铜市场供应过剩9.4万吨，此前在10月供应过剩4.8万吨。 2025年1-11月，全球精炼铜市场供应过剩206,000吨，上年同期供应过剩105,000吨。 **锡价大幅上涨，LME金属中涨幅最大** 由于印尼打击非法采矿，三个月期锡大涨2005美元，或4.06%，收报每吨51,417.0美元，是LME涨幅最大的基本金属；三个月期镍上涨382美元，或2.17%，收报每吨17,996.0美元。 三个月期铝上涨7.5美元，或0.24%，收报每吨3,115.0美元。 三个月期锌上涨2.5美元，或0.08%，收报每吨3,175.5美元。 国际铅锌研究小组（ILZSG）公布的数据显示，2025年11月全球锌市场供应短缺增至7,700吨，10月为短缺2,800吨。 ILZSG数据显示，2025年1-11月全球精炼锌市场供应过剩53,000吨，2024年同期供应短缺57,000吨。 三个月期铅下跌6.5美元，或0.32%，收报每吨2,022.0美元。 国际铅锌研究小组（ILZSG）公布的数据显示，2025年11月全球铅市场供应过剩量缩窄至8,900吨，10月为供应过剩29,200吨。 ILZSG数据显示，2025年1-11月全球精炼铅市场供应过剩74,000吨，2024年同期供应过剩36,000吨。 （文华综合）

1月20日（周二），伦敦金属交易所（LME）铜价大幅下跌，在库存水平处于多年高位的情况下，价格上涨令工业买家望而却步。 伦敦时间1月20日17:00(北京时间1月21日01:00)，LME三个月期铜下跌212美元，或1.64%，收报每吨12,753.5美元。前一交易日上涨1.3%。　 **铜库存高企，消费者对高价望而却步** 在过去六个月里，LME铜大涨30%，上周触及13,407美元的纪录高位，受投机性买盘推动，原因是担心矿山生产中断会造成短缺。 哥本哈根盛宝银行（Saxo Bank）大宗商品策略主管Ole Hansen称：“铜不能逃避它是一种工业金属的事实，在交易所监测的库存水平达到八年来最高水平的时候，消费者开始对这些高价位望而却步。” 自12月1日以来，在上海期货交易所注册的仓库库存已经翻了一番多，达到213,515吨。在过去六个月里，美国Comex仓储设施的库存激增了127%，达到542,914短吨。 中国买家为现货铜支付的价格已跌至较上海期货交易所铜期货每吨贴水150元，而1月15日时为升水200元，这凸显出实物铜缺乏购买兴趣。 Hansen补充说：“考鉴于当前世界充满诸多不确定性，金属作为硬资产一直需求旺盛。但就目前而言，黄金仍是更安全的金属。” 黄金价格周二首次突破每盎司4,700美元，再度创下纪录新高。 **LME其他金属亦大幅下跌，期锡逆势上扬** LME三个月期铅下跌32美元，或1.55%，收报每吨2,028.5美元。此前LME数据显示库存在一天之内猛增11%。 在基本金属市场的其他方面，印尼的镍政策仍是焦点。 LME三个月期镍下跌519美元，或2.86%，收报每吨17,614.0美元。尽管镍矿商PT Vale Indonesia周一表示，该公司获得的采矿生产配额很可能不足以满足其冶炼厂今年的需求。 在此之前，印尼政府上周表示可能批准2026年约2.6亿吨的镍矿生产配额，比2025年的配额有所减少，被认为无法满足需求。 LME三个月期铝下跌51美元，或1.61%，收报每吨3,107.5美元。 LME三个月期锌下跌48.5美元，或1.51%，收报每吨3,173.0美元。 LME三个月期锡上涨154美元，或0.31%，收报每吨49,412.0美元。 （文华综合）

1月19日（周一），伦敦金属交易所（LME）铜价反弹，受美元走软提振，且全球最大金属消费国中国公布的经济数据稳定需求情绪，同时头号生产国智利下调产量预估。 伦敦时间1月19日17:00(北京时间1月20日01:00)，LME三个月期铜下上涨162.5美元，或1.27%，收报每吨12,965.5美元。此前已连续两个交易日下跌。　　 **宏观因素和美元走弱推动普遍买盘** 伦铜上周五曾触及一周低点，因获利了结及对中国需求疲弱的担忧加剧。铜价上周三曾触及纪录高位13,407美元。 过去六个月，铜价已飙升31%，部分因市场担忧矿山生产中断将导致今年供应短缺。 ING大宗商品策略师Ewa Manthey表示“今天铜价反弹主要由宏观因素和美元走弱推动，因特朗普对数个欧洲国家的关税威胁令美元走软，推动金属市场出现普遍买盘。” “这一走势也因中国国内生产总值(GDP)符合政府目标而得到强化，帮助稳定需求情绪。” 美元指数下跌，此前美国总统特朗普表示，他将自2月1日起对八个欧洲国家的商品加征10%的关税，直到美国能够购买格陵兰。 美元走弱会令以美元计价的大宗商品对其他货币买家而言更为廉价。 **中国数据带来提振** 投资者也受到中国数据提振。国家统计局周一公布，2025年12月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.2%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）。从环比看，12月份，规模以上工业增加值比上月增长0.49%。2025年，规模以上工业增加值比上年增长5.9%。 此外，全球第二大经济体第四季度经济增长也略好于预期。初步核算，全年国内生产总值1401879亿元，按不变价格计算，比上年增长5.0%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长5.4%，二季度增长5.2%，三季度增长4.8%，四季度增长4.5%。从环比看，四季度国内生产总值增长1.2%。 **头号生产国智利下调产量预估** 铜价的另一支撑来自消息称，头号生产国智利下调短期产量预估，而第三大生产国秘鲁11月产量下降11%。 智利已将年铜产量突破600万吨峰值目标的时间推迟数年，并大幅下调未来几年的产量预期。 这一调整由智利国家铜业委员会（Cochilco）周一发布的一份报告提出，原因在于矿石品位持续下降以及矿业计划的调整。智利是全球最大的铜生产国。 Cochilco在其2025-2034年展望报告中表示，智利铜产量预计将在2033年达到606万吨的峰值，2034年略降至586万吨。秘鲁能源与矿业部周一表示，2025年11月该国铜产量同比下降11.2%，至216,152吨。 该部在一份初步报告中指出，2025年1月至11月期间，秘鲁铜产量同比增长1.6%，至250万吨。 **铜库存攀升，市场担心需求疲软** 上海期货交易所主力铜合约日间交易收跌0.7%，报每吨101,180元，因投资者持续获利了结。 投资者亦担心价格高企之际需求疲软，因上期所监控仓库的铜库存连续第六周攀升。 数据显示，上周五可交付的铜库存攀升18.3%，至213,515吨，达到九个月高位。 周一，LME仓库铜库存增加3,850吨或2.68%，至147,425吨。 （文华综合）