高盛最新预计，到2025年底，金价将上涨11%，至每盎司3,000美元。 黄金是今年表现最好的贵金属之一，但在特朗普胜选后出现了波动。高盛指出，尽管近期出现了一些不利因素削弱了黄金井喷式上涨的势头，但该行本周仍进一步上调了其目标价。 例如，当美元走强时，黄金通常会受到影响，就像目前发生的那样。美元指数自去年10月以来大幅上涨，今年迄今已上涨近6%。 高盛周三在最新报告中写道：“我们不同意一种普遍的观点，即在美元持续走强的情况下，到2025年底黄金不可能涨至每盎司3000美元。” 三大催化剂 高盛认为，推动金价走高的第一个因素是美联储的政策行动，这也是助推金价的关键因素。 该行预测美联储将在2025年大幅降息，高盛是华尔街最乐观的预测者之一。该行解释称，由于黄金不产生利息，在利率高企时，它很难与生息资产竞争。随着借贷成本的下降，这种动态会发生变化。 “在我们的基本预期中，我们预计美联储进一步降息125个基点将使2025年底金价上涨7%。” “更高的长期联邦基金利率是我们预测的3000美元/盎司的主要下行风险。例如，如果美联储仅再降息25个基点（这可能也会使美元走强），我们估计到2025年底，金价将仅上涨至每盎司2890美元。” 其次，美元走强将推动各国央行主导的黄金购买热潮。 高盛指出，自2022年以来，外国机构一直是主要需求来源，此前美国对俄罗斯的限制引发了对美元储备替代品的争夺。许多国家将西方对俄罗斯的制裁视为摆脱美元储备的多元化信号，从而增加了央行对黄金的购买量。 该行认为，这一趋势将持续下去，预计到2025年，外国银行每月将增加30吨黄金购买量——从结构上讲，这将高于俄罗斯面临制裁之前的购买量。 尽管美元升值可能迫使一些新兴市场继续持有美元储备，但高盛预计，规模更大的央行将通过买入更多黄金来缓解本币疲软的局面。 第三，黄金和美元在2025年有一个共同的上涨理由。 虽然金价通常会在美元上涨时走软，但这通常是因为美元反映了经济的走强。但这一次，美元的升值是由于“国际问题”。 高盛表示：“当贸易关税——这是我们外汇策略师预测2025年美元走强前景的一个关键因素，或更广泛的地缘政治冲击推动美元走强时，美元和金价往往会同时上涨。” “地缘政治和股市风险的不确定性上升，可能对这两种被视为首要避险资产的资产有利。”该行补充道。

据世界黄金协会，11月全球实物黄金ETF流出约21亿美元，是近六个月以来首次净流出。11月黄金ETF流出加之金价下跌推动资产管理总规模(AUM)降至2740亿美元，与此同时全球黄金ETF总持仓减少29吨至3215吨。尽管近期全球黄金ETF呈流出态势，但年初至今基金流入量依然保持在26亿美元的水平，在过去的十一个月中，亚洲和北美地区基金领衔全球黄金ETF流入，而欧洲仍是唯一有流出的地区。

周一（12月9日），国际贵金属价格明显走高，现货黄金现涨约40美元，现货白银单日涨近4%。 具体行情显示，截至发稿，现货黄金报每盎司2670美元，为11月26日以来的最高水平，日内涨幅接近40美元；黄金期货也涨约40美元，现报每盎司2697美元，一度升破2700大关。 现货黄金日线图 现货白银现报每盎司32.20美元，创11月7日来最高，日内涨幅近4%或1.25美元，上一次有这种涨幅还是在10月18日；白银期货涨逾4%，现报每盎司32.9美元。 现货白银日线图 分析指出，金银在纽约早盘都录得了可观的涨幅，因为其避险需求成为特色。周末最大事件莫过于“叙利亚政局突变”。 分析认为，叙利亚政局突变让世界更多地关注中东动荡，促使黄金和白银出现一些避险买盘。 除了叙利亚局势，韩国的政治危机也激发了一些避险需求。日内，韩国法务部宣布，对因涉嫌犯“内乱罪”而被立案的总统尹锡悦采取了禁止出境措施。 需求面上，中国官方的经济政策措辞中首次出现“加强超常规逆周期调节”，2011年以来首次转换进入“适度宽松”的货币政策立场，中国资产热烈走高的同时，也刺激了对黄金的需求预期。 世界黄金协会上周发布的报告显示，各国央行11月报告了60吨的黄金净购买量，这是今年以来最高的月度购买记录。其中，印度央行居首位，增加了27吨黄金储备。

“央妈又继续买黄金了。”六个月来央行首次增持黄金，成为近期市场的聚焦点。 管理着境内规模最大的黄金主题ETF，华安基金总经理助理、指数与量化投资部高级总监许之彦在2024年雪球嘉年华上表示，对中长期金价信心坚定，但他认为，后续美联储降息节奏或受扰动。 此外，来自摩根资产管理、富国基金、诺安基金、国联安基金等多家公募人士也分享了他们对全球市场各类资产最新观点。 央行再次购金意味着什么？ 许之彦分析，央行购金最初发生在2022年，2021年之前全球央行购金较少，2022年以后，央行的购金量超过了1千吨。 在他看来，全球的地缘政治冲突是央行大幅购金的原因之一，另外，从定价角度来看，供需是非常重要的因素，还有货币、风险、其他地缘政治冲突的因素。 在他看来，美联储正处在降息周期，特朗普的上台会干扰下一任主席的降息节奏，但是改变不了趋势，因为美国宏观经济是大周期的问题，绝对不是短期的波动。 “历史来看，1976年之后到现在为止，黄金不断迭代，它是较好的对冲风险的资产之一，也能在配置资产中分散风险，同时还是收益资产。”他表示。 而对于比特币，许之彦认为，这一资产有去中心化、供给有限的特点，但是并没有实物可交接，且涨跌波动大，不适合绝大多数的投资者，不适合家庭进行配置，也不是适合机构投资者。 A股市场发生哪些新变化？ 富国基金量化投资部总经理王保合从流动性、风险偏好、经济基本面三个角度解读了当前市场的变化。 首先，当前货币政策延续发力，市场流动性充裕。今年9月中旬开始，北向资金成交意愿持续攀升，或从“低配”首先回归“标配”；被动类产品规模快速增长，截至今年9月底，其规模已经超越A股主动权益规模。越来越多的投资者借道ETF入场，正在逐步改变市场生态。 其次，市场风险偏好变化。9月24日，伴随一系列政策出台，投资者情绪快速回归，当前ERP水平已经回到了正常合理水平。由于ERP已经调整到了合理位置，站在当前时点预测，短期市场或有震荡趋势，未来需要关注EPS是否具有持续性。 最后，经济在过去两年主要依靠出口拉动，而后期出口不确定性较大，拉动经济或更多依靠消费，明年需更关注消费能否持续增长或恢复。 “基于上述数据，观察到当前很多指标已经呈现向好趋势，但目前仅持续较短时间，最终能否确认改善还需继续观察。”王保合认为，市场短期内依旧呈现出波动特征，但是长期视角中，在政策密集出台的背景下，经济的缓步复苏或可期待。 明年怎么进行全球大类资产配置？ 从全球市场情况来看，摩根资产管理国际投资部高级基金经理张军分析，美国经济非常有韧性，并且这个韧性会持续到2025年。美国的通胀正在从高位向美联储2%的目标变化，这个变化的过程是比较缓慢、反复的，但是它没有改变通胀回落的方向。 他肯定了当前美股估值的高企，但美股没有明显的系统性风险情况，这也是要继续配置或超配美股的主要原因。 但他张军不建议将所有投资都集中于美股，而对以印度为代表的新兴市场股票资产持乐观态度。 而欧洲经济相对美国来讲没有那么韧性，面临比较大的经济滑坡或经济逆风。张军更看好欧债，“欧债的投资相对欧股的配置来说，确定性更高，明年把目标多放一点在欧债投资上，也是比较好的投资配置来源。” 整体来看，他直言，2025年可以积极一点，现在是降息环境，在2025年仍然会继续。 张军认为，“60、40”的组合是一种相对稳妥的投资策略，即以60%的股票、40%的债券为起点。 “它可能不会反映每个人的风险偏好，不会带来最佳的投资结果，它就是一个‘及格线’‘样板房’，如果投资者真的不知道海外怎么配，就参考60、40的组合，大概能获得平均收益。”他表示。 先进制造业的春天来了？ 具体到A股的细分板块，与新质生产力密切的先进制造业，无疑是市场的关注重点之一。 诺安基金研究部总经理邓心怡分析，先进制造产业是由科技创新驱动形成的一种产业集群，包括信息技术、航空航天，以及能源转型过程中的光伏、锂电等，但最重要的是半导体芯片。 “半导体的需求会一直存在，而且预计未来很长时间都会有，这是因为随着整个社会往智能化方向发展，半导体材料的渗透率会越来越高。”国联安基金量化投资部总经理、半导体ETF基金经理章椹元分析，从产品的中周期角度来看，除了人工智能芯片外，还可以从硬件设备角度来挖掘半导体板块的投资机会。 他猜测，未来人工智能设备或许将和曾经的智能手机一样，在短短十几年间，实现从“0-1”“1-N”的过程。 回顾过去十几个月数据，邓心怡发现，半导体的周期正处于强劲有持续性的复苏周期。“这主要由人工智能和传统的汽车工业的需求拉动。” 在人工智能，她相信，半导体的需求会从训练端为主，逐渐向推理端过渡，包括手机、笔记本，无人机、机器人等终端设备的升级和换机的需求也会得到提升。 而落实到投资配置，邓心怡表示，将围绕海外和国内的AI算力需求布局，同时关注应用生态的变化。以营销、广告、编程、音视频生成新型的生产力工具为代表，以及以教育和陪伴的情绪价值输出为代表的应用生态会不断丰富。 面对半导体板块波动大的特点，章椹元认为，要获得较好的投资体验，可以归结为八个字：“长期持有，波段操作”。比如，如果买在高点，可考虑低位继续买入，耐心等到行情反弹后进行一部分的获利了结。

连续六个月停止增持黄金后，这一次中国央行的态度有所不同。 12月7日，据中国央行数据显示，11月末黄金储备报7296万盎司。财联社记者注意到，这一数据相比10月末增长16万盎司（前值为7280万盎司）。 那么，在近期国际金价下降明显的情况下，如何理解中国央行的增持动作？会对未来国际金价造成影响吗？ 11月份黄金价格明显回调，央行出手并不意外 今年以来，尽管特朗普当选美国总统后出现剧烈波动，但整体来看，年内国际金价的涨幅仍然达20%以上。如果12月不再出现大幅跳水，那么今年依然可以看作是黄金大牛。 “意料之中，也在情理之中”，长期跟踪黄金走势的某宏观研究员向财联社记者表示。他认为，对于中国央行而言，相比主要国家，其外汇储备中黄金的比例依然偏少，这意味着其有增持黄金的动力，“关键在于时机的选择”。 实际上，在央行年内首度停止增持黄金时，该研究员就对财联社记者作出过研判，“不排除年内、近期央行会再度增持”。 其理由是，国际金价如果过高，央行继续增持黄金“不划算”，但黄金走跌之时，反而适合央行出手。 有数据显示，今年10月份黄金价格创下历史新高后11月份出现明显回调，每盎司价格最低触及2541.5美元，月内下跌达到2.74%。 该研究员明确表示，从中国央行的过往数据来看，“大手笔购金”的行为都发生在此前金价低迷时，今年增持的黄金数量相比过往“不足挂齿”，象征意义较为明显。 10月份全球央行黄金净购入量曾创年内单月峰值 值得注意的是，从此前信息来看，本次中国央行重新购金早有信号。 12月5日，世界黄金协会最新数据显示，各国央行10月份的黄金净购买量为60吨，为2024年的单月峰值。 世界黄金协会的最新信息显示，印度央行主导了今年迄今的购买量和当月报告的购买量。印度10月新增27吨黄金，使其今年迄今的黄金总购买量达到77吨。新兴市场央行继续主导市场，土耳其和波兰的黄金储备今年以来分别增加了72吨和69吨，仅这三家央行就占了今年全球净购买总量的60%。 此外，在此前举办的国际会议上，墨西哥央行、蒙古央行和捷克央行的官员公开表示，在地缘政治紧张局势加剧和利率下降的背景下，黄金占本国央行储备的比例在未来几年仍有可能继续增加。 上述研究员表示，各国央行增持黄金储备，关键因素确实在于地缘冲突和美元信用的下降，各国需要黄金来为国家信用背书。如果对比过往数据就会发现，和平年代，各国央行大多选择抛售黄金；时局动荡时，则会出现相反的操作。不过，近期比特币的强势可能影响部分国家的选择。 “严格来说，各国央行增持黄金的动作，更多是市场风向的作用，可能激励更多投资者买入黄金。但如果从需求角度来看，则影响并不大”，该研究员表示，来自世界各国的黄金消费品需求才是黄金交易市场的主力，“每年可能约有七成左右的黄金是被个人购买，而非央行。” 未来黄金走势会如何？ 财联社记者注意到，随着特朗普胜选之后，国际金价从历史新高后一路向下，但近期有所回升。12月7日凌晨，COMEX黄金期货报2654.9美元/盎司，微涨0.25%。 不过，世界黄金协会12月5日发布的数据显示，全球黄金ETF在11月份出现月度流出，这也是今年4月份以来首次发生的反常现象。据统计，11月份累计流出21亿美元，欧洲流出规模最大，但北美地区出现资金净流入。 12月6日，兴业研究张峻滔等人在发布的报告中指出，11月金价波动加大、震荡收跌。特朗普当选后，美元指数和美债收益率继续上行，两者短期上行速度过快，带来黄金和美股波动加大。“总体来看，黄金仍需一段时间震荡修复此前的高估形态。黄金长周期逻辑依旧稳健，但伦敦金未来一年震荡幅度相较于过去一年或将明显放大，而上海金则可能因为汇率因素表现偏强。” 紫金天风期货研究所贵金属研究员刘诗瑶近期发布报告指出，鉴于市场已提前消化了强劲的非农就业增长预期，预计短期内黄金价格将维持小幅反弹态势。自特朗普及其所在的共和党在2024年选举中取得压倒性胜利以来，市场普遍预期新政府将推行放宽监管、聚焦经济增长以及减税等政策，这些措施有望推动美国经济增速。然而，这一政策的另一面是可能引发通胀上升和财政赤字增加。 在这种背景下，若美联储为应对通胀预期而采取“先发制人”的策略，比如通过加息来应对再通胀，这将对黄金市场构成利空。然而，根据实际情况，美联储在2021年曾提出“通胀暂时论”，并在11月的FOMC会议上明确表示，故意低于通胀目标不是政策框架。由此可见，美联储对通胀上升的容忍度偏高而对通胀下行的容忍度较低，因此采取“先发制人”措施抑制通胀的可能性不大，相应地，对黄金市场的潜在利空影响也相对有限。 “短期内国际金价来回震荡的情况可能不会改变。往下区间甚至可能会到2500美元/盎司左右。”上述研究员表示，每次黄金价格创下历史新高后都难免会出现回调震荡，下半年黄金强势的时间已经维持得足够长。长期来看，黄金牛市应该还没有结束。近期来看，国际金价的最大对手还在于比特币，“投资者的共识至关重要”。

时隔半年，中国央行再次增持黄金！ 12月7日，国家外汇管理局公布数据显示，中国11月末黄金储备报7296万盎司，10月末为7280万盎司，此前央行连续六个月暂停增持黄金。 外汇储备方面，受主要央行货币政策及预期、宏观经济数据等因素影响，当月外汇储备规模上升。国家外汇管理局统计数据显示，截至2024年11月末，我国外汇储备规模为32659亿美元，较10月末上升48亿美元，升幅为0.15%。

受风暴和罢工影响， 美国10月份招聘活动基本停滞。周五即将发布的最新非农就业报告，可能会更清晰地描绘劳动力市场的走向。 北京时间周五晚9点30分，美国将公布11月非农就业报告， 市场预计就业人数 将 新增20万人，远高于10月仅增加1.2万人的低迷数据，后者的就业岗位增幅是自2020年12月以来的最低水平。 这份报告之所以如此关键，原因之一在于， 它将是美联储在12月17日至18日下次政策会议之前获得的最后一份全面数据 。市场普遍预期美联储将再次降息25个基点，但这可能会根据就业人数的变化而改变。 嘉信理财金融研究中心首席固定收益策略师Kathy Jones表示，“这个数字应该相当健康，因为它应该会从10月份（飓风米尔顿和波音罢工）导致就业岗位减少的情况中反弹。” 事实上，在劳工统计局调查员重新核实10月份的非农数据后，10月份的非农就业人数可能会被上调。在新冠疫情后时期，就业报告的修正幅度巨大。 这可能会加剧经济数据波动，使美联储的工作更具挑战性。 Jones表示，“我预计就业人数将超过20万，如果出现真正的反弹，风险可能向上。但我也不确定这份就业报告是否会给我们提供太多信息，因为受到了各种天气影响。它真的能让我们清晰地看到未来，还是只会带来更多难以处理的混乱数据？” 这份非农对美联储至关重要，但可能很难解读 在通胀率居高不下但正在下降，且市场关注焦点转向劳动力市场之际，美联储政策制定者需要清晰地了解情况，以便重新调整政策。 除了10月份的报告外，自大约4月份以来， 就业形势总体上呈现放缓趋势，每月平均新增就业岗位约为12.8万个，失业率已上升至4.1%。美联储政策制定者希望将基准短期借款利率降至更中性的水平，以平衡其对通胀和就业的关注。 安永高级经济学家Lydia Boussour表示：“近期罢工活动增多、飓风和就业的季节性变化给就业数据带来了相当大的噪音，使得就业动态更难以解读。平滑掉近期的一些波动， 数据正显示一个健康的但正在放缓的劳动力市场 。” 前美联储官员Vincent Reinhart表示，“这肯定会有噪音，因为风暴和罢工的影响会波及两个月的数据，即人们无法工作的那一个月的数据以及他们返回工作岗位的下一个月的数据。” 德意志银行和花旗集团预计，10月份无法工作的人员回归将占新增就业岗位的约8万个。美国银行的经济学家预计11月份非农就业人数将增加24万，他们表示，这其中将反映出至少10万人的回补。 修正也可能使经济学家和政策制定者难以自信地解读周五的数据 。巴克莱银行的经济学家警告说，由于10月份的调查回复率低于往常，10月份的非农数据存在修正风险。 万神殿宏观经济团队表示，“11月份非农就业人数的潜在范围异常广泛，因为10月份初次估计被大幅修正的可能性远高于正常水平。” 另外，由于今年美国的感恩节和黑色星期五较晚开始，这可能意味着在报告调查期间（11月11日那一周）招聘的零售业工人较少。高盛集团估计， 购物季的晚启动可能使零售业就业人数减少了1.5万。 Boussour表示：“零售商报告称，假日招聘计划是自2009年以来第二低的。我们预计季节性招聘的回升将更加温和，导致季节性因素在负面方面过度补偿。” 不过，Reinhart指出，“美联储认为，2024年非农就业岗位增长的放缓基本上是趋于稳定，趋势是略高于每月新增10万个就业岗位，这并不令人担忧。实际上，这是受欢迎的，因为趋势是可持续的。” 劳动力市场尚未放缓 事实上， 最近的信号表明，就业市场正在趋于平稳，但并未恶化。 美国初请失业金人数一直维持在约22万的相对稳定区间，尽管11月初续请失业金人数达到近三年来的最高水平。这些数据综合表明， 公司并没有大规模裁员，但也并没有重新雇佣那些失业的人。 美联储周三发布“褐皮书”将招聘描述为“低迷，因为员工流动率保持低位，很少有公司报告增加员工人数”。报告称裁员“很少”，但雇主表示对未来招聘速度持谨慎态度，对入门级员工和熟练技工的热情更高。 根据本周劳工统计局的数据， 10月份职位空缺增加，而招聘率下降，自愿离职的人数增加 。 美联储在做出利率决定并阐述其未来展望时，将不得不权衡所有这些因素，以及对通胀上升的担忧。 Reinhart表示， 如果劳动力市场能够保持稳定，那么它就不应该对通胀造成额外压力 。“因此，美联储策略是努力使需求达到趋势水平，因为如果增长和需求达到趋势水平，那么你应该保持劳动力市场的现状，而那个时候劳动力市场大致处于平衡状态。” 除了新增就业岗位总数外， 预计失业率将小幅上升至4.2%，因为10月份劳动力市场出现重新进入者。此外，预计平均每小时收入将环比增长0.3%，同比增长3.9%，均略低于上月。 机构指出，“随着失业工人和进入劳动力市场的新人难以找到工作，失业率可能会上升。我们认为，月度就业创造的真实潜在速度勉强为正，远低于稳定失业率所需的水平。” 华尔街意见不一 对于周五的非农报告， 华尔街对一份疲软还是强劲的数据哪个更有利于利率前景和市场意见不一。 高盛全球银行及市场部美洲股票销售交易主管ohn Flood周二表示， 他预计市场会对疲软的报告表示欢迎，并将15万至20万区间的新增就业人数确定为股票的“最佳点” 。如果交易员周五得到低于预期的报告，他表示，标普500指数将会上涨0.5%到1%。 但可以肯定的是， 高盛的官方预测显示，非农就业岗位将增加23.5万个，这个数字可能意味着周五股市下跌 。 另一方面， 摩根大通交易员预计，强劲的就业报告将是推动市场继续上涨的“燃料” ，并预测美国上个月新增27.5万个就业岗位。该银行预计，新增就业岗位数量将在23万至30万之间，失业率将上升，这可能会推动标普500指数上涨0.25%至1%。 如果美国上个月新增20万至23万个就业岗位，市场将解读为美联储即将在不到两周后的下次政策会议上降息，那么标普500指数可能上涨0.50%到0.75%。 然而，值得注意的是，在非农数据发布前， 美股的价格可能已经达到“完美状态”，这提高了就业报告结果所带来的风险 。本周美股三大股指均创下历史新高。今年以来，道琼斯工业平均指数上涨了19%，标普500指数上涨了逾27%，纳斯达克综合指数上涨了逾31%。 黄金空头已占上风？ 对于黄金，金价周五小幅走高，但可能将连续第二周下跌，市场人士等待美国非农就业数据出炉，预计该数据将为降息轨迹提供线索。 信实证券（Reliance Securities）高级分析师Jigar Trivedi表示，“ 我们预计12月黄金的支撑位在2550美元左右，阻力位在2700美元 。 未来几周市场基调将看跌，今年黄金已经大幅上涨，我们预计有很多持有者会获利了结，此外，我们预计美元将进一步上涨，不认为地缘政治紧张局势会升级。 ” FXStreet分析师指出，从技术角度来看， 黄金本周跌破已存在数日的上升通道被视为看跌交易者的关键触发因素 。也就是说，日线/4小时图上的中性震荡指标表明，在 进一步做空之前，谨慎的做法是等待价格跌破近期交易区间支撑位（约2630美元）后再考虑介入 。随后的下跌可能将金价推低至约2622-2621美元区域的低点，若失守此处，黄金可能会跌至2600美元的整数关口，若这一整数关口也被空头拿下，下行趋势可能进一步延伸至100日简单移动平均线（SMA）（目前位于约2581美元附近），最终目标可能是11月创下的月度低点（约2537-2536美元区域）。 另一方面， 2655美元区域仍是黄金近期的阻力位 ，若黄金能够突破上周五的震荡高点（约2666美元区域），届时多头的持续买入力量可能会导致黄金突破2677-2678美元阻力位，拿下此处，多头应该会尝试让金价重新站上2700美元整数关口。然而， 黄金接下来的任何进一步的上涨都可能面临2721-2722美元供应区域附近的强劲阻力，如果该区域被果断突破，可能会使市场偏向多头，并为近期一些有意义的上涨铺平道路。

继老铺黄金后，港交所迎来又一家内地黄金珠宝上市公司。 梦金园黄金珠宝集团股份有限公司（以下简称梦金园）11月29日在港交所正式挂牌上市，开盘价报12.50港元，较其首次公开募股（IPO）定价的12港元上涨了4.17%，不过盘中一度破发。 截止收盘，梦金园收报12.9港元/股，上涨7.5%，成交量1246.14万股，成交额1.55亿港元，振幅16.67%，总市值35.22亿港元 据悉，梦金园由王忠善创立。货运司机出身的王忠善，转行做珠宝后，主攻低线市场，开出2800多家金店。 值得一提的是，IPO前，梦金园引入5名基石投资者，包括天津海泰资本、Matrix Capital、Solid Elegance、Bright Ambition及Swift Grace，共认购总金额约1.97亿元人民币。其中天津海泰资本认购7300万人民币、Matrix Capit认购4000万人民币、Solid Elegance认购2698万人民币、Bright Ambition认购3998万人民币、Swift Grace认购1698万人民币。 招股书显示，天津海泰集团通过天津海开信创持股4.37%；中信证券通过中信证券投资持股1.82%；山东矿机董事长赵笃学先生，持股1.73%；知名演员黄怡女士（海清），持股1.53%；山东矿机前董事兼首席财务官张义贞女士，持股1.00%；山东矿机前董事张建军先生，持股0.15%。 演员海清自 2013 年起至 2020 年期间担任梦金园代言人。在 2018 年，海清出资 500 万元购入梦金园 500 万股份，彼时持股比例达 2.22%。至 2022 年，海清以每股 12.98 元的价格出售 150 万股，据了解，此次交易金额高达 1947 万元，收益率颇为可观，达到 11.98 倍。当下，海清手中仍持有梦金园 350 万股，占公司总股本的 1.53%。 值得注意的，今年以来，国际金价在避险情绪等因素的推动下震荡上扬，10月末更是突破2800美元/盎司的历史高位，原材料价格上涨和消费者购买力下降的双重夹击下，黄金珠宝企业的业绩普遍承压。 周大福近日披露了其2025财年上半年（截至2024年9月30日）的业绩报告。报告显示，该期间周大福的营业额为394.08亿港元，较去年同期下降了20.4%；股东应占溢利为25.30亿港元，同比大幅下降44.4%。 这一业绩下滑并非个例，六福集团、周大生、周生生、老凤祥等企业今年前三季度的营收和净利润均出现了同比下滑。其中，周生生上半年的营收和净利润也遭遇了同比双位数下降。 梦金园的据其招股书也显示，今年上半年公司营业收入虽然同比增长约7.11%，但同期归母净利润为4743.3万元，同比下降了54.46%。梦金园在招股书中解释称，这主要是由于金价大幅上涨导致的Au（T+D）合约变现亏损净额所致。 据悉，Au（T+D）合约作为上海黄金交易所推出的现货延期交收业务，本应是黄金企业对冲金价涨跌风险的重要工具。然而，梦金园在此交易中的表现并不理想，近年来频繁出现亏损。 《招股书》显示，2022年、2023年和2024年上半年，梦金园“其他收益及亏损净额”项分别亏损2.09亿元、3.7亿元和3.87亿元，累计亏损达9.66亿元。该项主要包括就Au（T+D）合约及黄金租赁产生的收益或亏损。这一数据无疑揭示了梦金园在金价波动中面临的巨大挑战。 盘古智库高级研究员江瀚指出，金店传统的加工黄金饰品并加价销售的商业模式在金价较低时运行良好。然而，随着金价的持续攀升，市场对其投资属性的需求愈发显著。投资者在购买黄金时更关注纯度和价格，而非饰品的设计和工艺。因此，他们不愿为加工费支付高额溢价，更倾向于选择金条等投资产品。这导致金店依赖饰品销售的盈利模式受到严重冲击，黄金饰品销售量大幅下降。 汇生国际资本行政总裁黄立冲在接受《科创板日报》记者采访时表示，贵金属类公司通常都会做对冲业务来控制成本。如果梦金园为了对冲金价上涨而建立了空头头寸，但最终导致了亏损，这可能表明公司对金价走势的预测出现了误判，或者市场条件发生了意料之外的变化。这也可能意味着公司的对冲策略需要重新评估和调整，以更好地管理价格风险。

今年早些时候，捷克共和国央行行长阿莱斯·米歇尔亲自前往伦敦，核查存放于英国央行金库中的捷克央行所持有的大量金条，此举彰显了他将国家黄金储备在未来三年内增至100吨的雄心壮志。东欧多国央行正加速购买黄金，以分散投资并应对外部冲击，捷克与波兰、塞尔维亚等国一同成为黄金的最大买家之一，推动了金价上涨。 米歇尔此行不仅是为了检查黄金储备，更是他实施多元化投资策略的一部分。据了解，米歇尔的多元化投资策略涵盖了美国股市的投资。尽管他因在黄金市场创下历史新高时购入黄金而受到一些质疑，但货币官员们对此进行了辩护，强调长期投资是逐步进行的，旨在减轻价格波动带来的影响。 值得一提的是，自2022年上任以来，他已将捷克的黄金储备增长了五倍。面对全球经济的不确定性，米歇尔认为黄金是与股票市场零关联的资产，能够降低波动性，为经济提供安全保障。 这位捷克决策者并非孤例，从波兰到塞尔维亚，东欧各国的决策者们也纷纷投身于这场淘金热潮。他们通过购买黄金来分散投资风险，并预期金价未来上涨。这一趋势使得东欧成为全球黄金市场的主要买家之一，对金价的上涨起到了推波助澜的作用。 其中，波兰央行行长亚当·格拉宾斯基同样热衷于增加黄金储备，他已将波兰的黄金储备增加至约420吨，并计划将黄金占所有储备的比重提高到20%。格拉宾斯基甚至在一座堆满金条的金库里高调展示这些“所有波兰人的财产”，彰显了他对黄金储备的重视。 除了波兰和捷克，塞尔维亚等国也在积极增加黄金储备。塞尔维亚总统亚历山大·武契奇将存放在国外的黄金运回国内，并承诺用国库里剩余的每一笔盈余资金购买黄金，以确保国家在面对困难时的安全。塞尔维亚央行行长乔尔戈万卡·塔巴科维奇自上任以来，已将黄金储备增加了两倍，达到 48 吨。 东欧国家之所以如此热衷于购买黄金，一方面是为了分散投资，降低经济波动性;另一方面也是为了应对外部冲击，如特朗普可能引发的贸易战以及乌克兰和中东的地缘政治紧张局势。高盛集团预测，黄金价格可能会在特朗普担任总统期间继续上涨，到明年12月达到每盎司3000美元。 此外，黄金在东欧国家的历史认同中也扮演着重要角色。例如，匈牙利央行就有一座货币博物馆，展示着中央银行工作人员在二战结束时乘坐满载黄金储备的火车逃离苏联军队的历史雕塑。这种历史记忆也促使东欧国家更加珍视黄金这一避险资产。 塞尔维亚央行行长塔巴科维奇强调，黄金储备的积累得到了武契奇总统的密切关注和指导。武契奇总统以其战略思维、全球地缘政治关系知识和信息，为黄金购买提供了坚实的支持。 塔巴科维奇在电子邮件中指出：“在当前全球动荡和地缘政治冲突频发的背景下，尤其是面对高通胀的挑战，黄金的价值和重要性日益凸显。遗憾的是，近年来这两种因素都在加剧。” 综上所述，东欧多国央行正加速购买黄金，以应对全球经济不确定性和外部冲击。这一趋势不仅推动了金价上涨，也反映了东欧国家对黄金这一避险资产的重视和依赖。