SMM3月28日讯： 随着美国将于4月2日实施的对等关税日期的临近，市场对美国关税计划引发的全球贸易冲突担忧再度升温，市场避险情绪升温，推升贵金属的市场表现！今年以来，美联储降息预期、地缘政治冲突升级以及多国央行购金等均成为金价迭创历史新高的重要因素，截至3月28日13:10分左右，COMEX黄金涨0.74%，报3113.7美元/盎司，盘中刷新历史新高至3117.5美元/盎司，其年线涨幅目前已涨超17%；COMEX白银涨0.53%，报35.27美元/盎司；沪金涨1.75%，报721.28元/克，盘中刷新历史新高至721.76元/克；沪银涨1.54%，报8486元/千克。截至3月28日13:59分左右，白银T+D涨1.45%，报8459元/千克。 伴随着贵金属期货的大涨，贵金属股市板块也逆势走强，截至3月28日13:11分左右，贵金属板块以2.13%的涨幅领涨所有行业，个股方面：西部黄金涨超7%，晓程科技、赤峰黄金以及四川黄金等涨幅居前。 银价逼近8500元/千克之际 现货市场成交寡淡 》点击查看贵金属现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 随着贵金属期货的大涨，现货市场也随之水涨船高，白银现货更是逼近了8500元/千克！3月28日，SMM1# 白银上午出厂参考均价为8478元/千克，均价较前一交易日上涨160元/千克，涨幅为1.92%。据SMM了解，随着银价的大幅上涨，现货下游采购挂单明显下滑仅少量刚需采购，临近月底部分厂家当月票售罄后关账休息，现货市场观望情绪浓厚，成交寡淡。市场关注稍晚公布的美国个人消费支出(PCE)物价指数情况，该数据可能会影响市场对美联储降息预期的情绪。此外，市场也关注美国将于4月2日实施的对等关税落地情况，需警惕地缘政治冲突演变造成市场风险偏好的转向。 各方声音 海通证券研报指出，乐观情形下，黄金价格或有望突破3800美元/盎司；中性情形下，黄金价格或达到3200美元/盎司左右；悲观情形下，黄金价格或回落至2600-2700美元/盎司的区间。海通证券表示，本轮黄金的牛市，主要不是经济因素驱动的，而是由非经济因素驱动的。本轮黄金的牛市是各国之间信任度的下降、以及国际秩序的重构，全球货币体系的大变局带来的长期牛市。 高盛将2025年底黄金价格预测从3100美元/盎司上调至3300美元/盎司，预测区间调整至3250-3520美元/盎司。中期黄金价格风险仍偏向上行，在尾部风险情景下，到2025年底黄金价格可能超过每盎司4200美元。大型亚洲央行的买家可能会在未来3到6年内继续迅速购买黄金，以达到预估的潜在黄金储备目标范围。 招商银行发布公告称，由于黄金价格呈现较大幅度波动，现就相关风险事项及业务调整通告如下：自2025年3月27日（周四）起，黄金账户活期买入起点及黄金账户定投起点由1克/700元起调整为1克/750元起。调整前已设置成功的定投计划（含普通定投与智能定投）将继续执行，不受影响。调整后新发起的定投计划金额须满足该行最新起点要求。该行将持续关注黄金市场变动情况，适时对上述起点金额进行调整。 针对网传的“周大福门店一口价类金饰产品价格即将再上调”一事，周大福珠宝集团发言人3月24日向财联社记者表示，基于过去多个月以来金价的变化，于3月份内调整部分产品价格，月內会完成更换新价钱标签，“本次调价具体增幅因产品而异”。（财联社） 花旗研究预计在未来三个月内，ETF和其他实物投资将推动黄金价格涨至每盎司3200美元。 3月18日，宁波银行发布《关于调整贵金属积存金业务（含积存计划）起购金额的公告》指出，由于近期国内金价波动较大，根据中国人民银行印发的《黄金积存业务管理暂行办法》，该行自2025年3月19日将积存金起购金额由700元调整为800元，按重量起购克数维持1克不变。若购买金额不足800元的，交易申请将无法成功提交。 中信证券研报指出，2025年以来，黄金股票价格与商品价格的背离主要来自金企业绩扰动和市场对金价上涨的持续性存疑。中信证券认为，随着增量项目在2025年集中投产，2025年或成为国内金企的业绩“大年”。流动性整体宽松，ETF加速流入以及“去美元化”的长期叙事或将验证金价高位运行的持续性。基于此，我们认为2025年黄金股具备坚实的补涨逻辑。建议从产量成长性和业绩弹性角度选股。 澳新银行将0-3个月期金价预测上调至3100美元/盎司，将六个月期预测上调至3200美元/盎司。 推荐阅读： 》银价大幅上涨 下游谨慎观望成交寡淡【SMM日评】 欲知更多影响贵金属行情的宏观面、基本面等消息，欢迎参与 2025 SMM（第六届）白银产业链创新大会 ~

今日港股多只黄金股持续逆势走高。 截至发稿，灵宝黄金(03330.HK)涨近15%，续创多年来新高；潼关黄金(00340.HK)、山东黄金(01787.HK)均涨超3%，招金矿业(01818.HK)等个股也纷纷跟涨。 消息面上，当前现货黄金已站上3080美元/盎司，再创历史新高，黄金多头情绪升温。 据美国商品期货交易委员会(CFTC)数据显示，截至3月27日，黄金ETF持有量为929.65吨，较上一交易日增加了0.29吨。表明买盘增加，市场看涨情绪热烈。 此外，在多重预期的推动下，近期不少机构也表达了对后市的乐观预期。 海通证券研报指出，乐观情形下，黄金价格或有望突破3800美元/盎司；中性情形下，黄金价格或达到3200美元/盎司左右。 高盛更是将2025年底黄金价格预测从3100美元/盎司上调至3300美元/盎司，预测区间调整至3250-3520美元/盎司。中期黄金价格风险仍偏向上行，在尾部风险情景下，到2025年底黄金价格可能超过每盎司4200美元。 高盛还指出，大型亚洲央行的买家可能会在未来3到6年内继续迅速购买黄金，以达到预估的潜在黄金储备目标范围。 另一方面，全球地缘及贸易局势迎来阶段性升级，避险需求集中爆发也成为驱动金价短期上行的关键。 周三，美国总统特朗普宣布，计划从4月3日起对进口汽车和轻型卡车加征25%的关税。由于投资者对关税措施及相关衍生风险作出反应，周四美股三大指数齐跌。 海通证券也表示，本轮黄金的牛市，主要不是经济因素驱动的，而是由非经济因素驱动的。本轮黄金的牛市是各国之间信任度的下降、以及国际秩序的重构，全球货币体系的大变局带来的长期牛市。 值得一提的是，无论是全球央行持续购金，还是特朗普政策变化引发的风险情绪都已经是黄金市场中反复博弈过的预期。 而放眼国内市场，险资入局或即将成为影响金价走势的又一新变量。据报道，近日首批4家险资，完成黄金投资交易首单。 3月24日，上金所公告，同意吸收中国人民财产保险股份有限公司、中国人寿保险股份有限公司、中国平安人寿保险股份有限公司、中国太平洋人寿保险股份有限公司成为上海黄金交易所会员。 3月25日，人保财险于上海黄金交易所完成了国内保险机构的首笔黄金竞价交易，中国人寿完成了首笔黄金询价交易，平安人寿完成了首笔上海金定价交易，中国太保寿险完成了首笔黄金现货大宗交易，标志着国内险资正式进入黄金市场。 而险资正式入局，也预示着黄金市场将迎来长期稳定的增量资金。此前，有券商研究预测，预计相应政策落地后或将为黄金市场带来2000亿元左右的增量资金。

本周，CME下架了四个与伦敦金银市场协会（LBMA）挂钩的特定黄金、白银期货合约。 CME公告称，于2025年3月17日下架一公斤黄金期货（Gold Kilo）、伦敦现货黄金期货、伦敦现货白银期货和已清算的场外伦敦黄金远期（抵押保证金）合约。 在西安交大客座教授、独立经济学家景川看来，之所以会出现这样的情况，主要是因为贵金属市场在经历了3年牛市后，特朗普就任美国总统吸引资本市场关注，全球经济形势复杂，通胀预期、利率政策和地缘政治风险等因素相互交织，不断推升黄金价格。同时， 近期LBMA场外交易市场出现了一些不和谐的信号，投资者担心出现操纵市场的行为，其交易风险也在不断聚集。 有市场人士认为，伦敦金银现货定价机制缺乏透明度，主要由LBMA会员报价主导，存在潜在的操纵风险。下架的黄金和白银期货合约都是挂钩美国以外的黄金和白银标的，例如一公斤黄金期货挂钩的是香港9999黄金，主要服务亚洲投资者，伦敦现货黄金、现货白银期货合约主要服务欧洲投资者。今年1月以来，COMEX黄金相对于伦敦黄金大部分时间呈现溢价状态，溢价最高超过60美元/盎司，这导致大量美元流出。与此同时，近年来随着美联储拒绝多个国家（尤其是德国等发达国家）取回黄金储备的请求，部分国家担忧美国的黄金储备可能早已被“挪用”或“出售”，甚至猜测这些黄金已经被用来填补财政赤字或支撑美元的国际地位，美国需要其他国家重拾对美国黄金储备的信心。 鉴于此，景川认为， CME此举可能意在与LBMA市场的潜在不稳定性划清界限，避免受到未来市场剧烈波动的牵连。 从交易规模来看，被下架的合约交易量相对较少，这表明全球投资者对这些合约的投资需求较低。“CME可能认为这些合约的市场参与度已不足以支撑其继续存在。通过下架与LBMA相关的合约，CME可以降低与LBMA市场潜在风险的关联度，避免可能的市场动荡对其造成影响。”景川表示，这些流动性偏低的合约给CME其他合约带来关联风险，也不利于CME集中资源，提升主力合约的市场竞争力和吸引力。 值得注意的是，下架这些合约可能会削弱贵金属市场的整体流动性。景川表示，资金流出或将引发买卖价差扩大、交易成本攀升及价格波动，进而对套利交易者和风险管理机构构成严峻挑战。 “在市场不确定性增加的情况下，此举可能影响投资者对贵金属市场的信心。市场对特朗普提高黄金进口关税的预期，导致COMEX黄金期货价格显著高于非美市场。跨市套利资金持续增加，可能会导致CME的交割头寸紧张，进而导致异常交易。而下架上述合约可能会让投资者对市场的稳定性产生疑虑，进而调整其投资策略。”景川说，以此合约进行对冲、套利或投机的交易者可能需要寻找替代工具，这可能导致市场结构的变化，以及资金流向的重新分配。 不过，广州金控期货研究中心副总经理程小勇认为，此举也有可能配合美国政府吸引贵金属尤其是黄金回流美国，补充美国的黄金储备，从而维持其作为全球最大黄金储备国的地位，并进一步增强美元的信用兑付能力。 总的来说，程小勇认为，此举反映出美国对黄金定价权和储备的需求在上升，利多黄金价格；也反映出CME战略布局的调整，专注于服务流动性较高、以美元计价的、北美地区的金银贸易和投资服务。 在当前地缘冲突不断、美元信用走弱和国际货币体系重建过程中，市场或迎来新变局。 景川表示，考虑到这次CME调整合约或许预示着全球金融体系监管与交易架构的深层变革，未来交易、存储及监管方式都可能出现新的业态，也将对大宗商品市场产生深远影响。

周四（3月27日）纽约时段，国际黄金价格明显走高，现货金价和期货金价均创下新高。 具体行情显示，北京时间周四23:00附近，现货黄金一度涨至3059.63美元，刷新了3月20日录得的历史纪录，日内涨幅最大时达到40美元。 现货黄金&期货黄金5分钟图 与此同时，纽约黄金期货主连价格则一度升破3100关口，最高报每盎司3102.2美元，日内涨幅一度超过50美元，现略有回落，报3093.8美元。 媒体分析称，美国总统特朗普前一日宣布征收新的汽车关税，这导致全球贸易紧张局势明显升级，打压了美国的股市，投资者纷纷寻求避险资产。 根据特朗普的说法，美国将对所有进口汽车和汽车零部件加征25%关税，相关措施将于4月2日生效。需要指出的是，4月2日还是美国“对等关税”出台日期。 分析认为，此举将扰乱汽车行业及全球供应链，重创美国传统盟友，推高汽车价格，让美国消费者受到打击，其贸易伙伴——加拿大到欧盟都声称要作出 “果断回应” 。 在黄金期货刷新高前，RJO Futures高级市场策略师Bob Haberkorn就提到，“看起来我们将很快看到 (黄金期货触及) 3100美元，主要催化剂就是特朗普关税推动的避险买盘。” 除了关税，中东、俄乌地缘局势的持续紧张也给黄金带来上行的动能。Blue Line Futures首席市场策略师Phillip Streible表示，黄金还受到强劲的央行资金流入和ETF需求的支撑。 周三的时候，美国顶级投行高盛集团将其对2025年底（现货）金价预测从每盎司3100美元上调至3300美元，理由是ETF流入量强于预期且央行需求持续。 高盛预计，亚洲大型央行将在未来三到六年内继续积极购买黄金，以达到他们预期的黄金储备目标。

在金铜价格一路凯歌高奏之际，3月21日晚间，紫金矿业集团股份有限公司（以下简称“紫金矿业”）发布2024年度业绩公告，铜、金等主要矿产品资源量、产量和经营指标再创历史新高，实现归母净利润321亿元，同比大幅增长52%。紫金矿业计划实施2024年度现金分红74.4亿元，结合已完成的半年度现金分红26.6亿元，该公司年度现金分红总额将首次突破100亿元。 有观点认为，近年来，全球地缘冲突延宕升级，矿业市场风云变幻，紫金矿业股价连续6年实现年度正收益，2024年末市值位居全球金属矿业第4位，表明其聚焦矿业主业的长期主义和“逆周期布局，顺周期产出”的资源策略，经受住了严峻复杂形势的冲击，凸显出强大的发展韧劲和穿越周期能力。 增长：量价齐升叠加成本回落 全球竞争力持续提升 铜、金作为关键金属，全球供需矛盾持续深化。2024年，铜、金均价同比分别上涨7.9%（LME铜价）、23%（伦敦金价）。 作为全球铜金头部企业，紫金矿业抓住历史机遇，发挥独创的“矿石流五环归一”矿业工程管理模式优势，推动世界级铜、金增量集群产量大幅增长。 紫金矿业矿产铜产量突破百万吨大关后再增长，2024年实现107万吨，位居全球前四，同比增长6%，近5年保持24%的复合增长率，为全球主要铜企中矿产铜增长最多的公司之一。中国有色金属工业协会数据显示，2024年，中国实现矿山产铜164.3万吨，紫金矿业矿山产铜相当于中国总量的65%。 2024年，紫金矿业矿产金73吨，位居主要上市矿企中国领先、全球前六，同比增长8%，增速仅次于纽蒙特（并购纽克雷斯克），近5年矿产金产量年复合增长率达12%。 在全球矿业成本普遍承压的背景下，紫金矿业加快构建全球化运营管理体系，以海外为重点，通过技术创新、加强工程预结算以及采矿、矿建和安装自营，有效遏制成本上升势头。该公司主营矿产品成本位居全球“成本曲线”领先区间，其中，矿产铜C1成本显著下降并保持在行业低位，矿产金AISC也保持在行业低位。 得益于主产品量价齐升和成本控制成效，紫金矿业经营指标再创历史新高，实现营业收入3036亿元，居全球矿企第4位；归母净利润321亿元，居全球矿企第5位，同比大幅增长52%，显示出远超行业均值的高成长性。 与此同时，紫金矿业运用国际ESG规则驱动企业向绿色、低碳、可持续转变。 2024年，紫金矿业碳排总量699万吨，同比下降17.96%；万元工业增加值碳排强度较2020年基准值下降34.9%，提前达成2025年目标；全年清洁能源总装机量767MW，权益清洁电力发电量564.54 GWh，同比上升48.21%。 在产能持续攀升的压力下，碳排总量却实现持续下降，这是该公司绿色发展的生动注脚，也为该公司2029年实现碳达峰、2050年实现碳中和的承诺积蓄澎湃动能。 围绕清洁能源、节能减排、保护生态等核心方向，紫金矿业将气候变化全面整合到该公司管理体系，打造全球化可持续发展的“紫金范式”。 后劲：资源储量大幅增长 巨型项目产量持续爬坡 “公司力争提前两年到2028年达成一流目标，主营金属矿产品产量跻身全球前三。”支撑紫金矿业底气的是其掌握的世界级资源和即将爆发的产能。 2024年无疑是紫金矿业资源增储的高光之年。西藏巨龙铜矿、黑龙江铜山铜矿合计新增备案铜金属资源量1837.7万吨，贡献了国家新一轮找矿突破行动铜资源的主要增量。 在海外，除持续并购秘鲁La Arena铜金矿、加纳Akyem金矿以外，公司应用自主研发的“震旦三维激电系统”，在勘查发现塞尔维亚Timok成矿带深部玛格高品位铜金矿床等资源中发挥关键作用，为全球金属矿找矿勘探方法技术重要的发展方向之一。 2024年，该公司主要产品资源储量增长率同比均超过双位数。目前，该公司保有探明、控制及推断的总资源量为：铜超过1.1亿吨、金4000吨、当量碳酸锂1800万吨、银3.2万吨、钼500万吨、锌(铅)1300万吨，构建起世界级资产坚固的“护城河”。 与此同时，一批世界级铜矿巨型产能正在加速爬坡，为该公司跻身世界一流聚集强劲动能：塞尔维亚丘卡卢-佩吉铜金矿、博尔铜矿，正在加快建设年总产铜45万吨改扩建工程，有望成为欧洲第一大矿产铜企业；刚果（金）卡莫阿铜矿三期选厂达成后，年产铜达60万吨，将晋升为全球第三大铜矿；西藏巨龙铜矿二期改扩建工程计划2025年底建成投产，三期工程若获批建设并投产后，可望实现年矿产铜60万吨规模，成为全球采选规模最大、品位最低、海拔最高的铜矿山。 该公司旗下有6家控股矿山2025年计划产金超5吨，参股的巴新波格拉金矿复产后产能回稳，参股的中国最大单体金矿海域金矿正向2026年上半年投产目标冲刺，叠加新并购的秘鲁阿瑞那铜金矿等项目新增产能，公司在世界金企排位有望稳步攀升。 尽管锂价处于低位期间，该公司依然坚定“锂”想，看好全球碳酸锂需求的持续高增长，“两湖两矿”锂项目及新能源新材料产业有序推进、蓄力待发，视市场行情，该公司规划至2025年形成4万吨当量碳酸锂产能，形成该公司重要的新增长极，并加快进入全球最重要的锂矿生产商前列。 收购藏格矿业控制权完成后，该公司将实现对巨龙铜矿绝对控股，显著培厚铜、锂资源储备，新增战略性矿产钾资源，对形成新的增长极意义重大。 欲知更多铜产业链动态，欢迎您莅临由上海有色网（SMM）主办于2025年4月22-25日在江西南昌隆重举行的 CCIE 2025 SMM（第二十届）铜业大会暨铜产业博览会 ~ 超3000位行业精英，铜产业链上下游企业代表、政府部门领导、行业协会、第三方设备、物流仓储以及高校科研专家汇聚一堂。会议包含矿山、冶炼，铜加工、贸易，再生回收、终端应用，涵盖铜全产业链。 大会现场，100多家展台企业将集中展示最新铜加工及冶炼设备，优质原料供应商，新型铜基材料等最新铜产业前沿成果，尽显铜产业创新与活力。 会议活动精彩纷呈：主论坛聚焦全球铜市场趋势，原料供给，剖析政策影响，解读市场走向。分论坛围绕电工输配电、再生铜、铜基新材料、五金水暖、储能等细分领域，深入探讨行业热点；会议期间还进行2天走访12家累计100万吨铜产业代表企业考察。分享前沿技术与宝贵经验，助力铜产业链升级，推动行业高质量发展。 CCIE 2025 SMM（第二十届）铜业大会暨铜产业博览会 助您把握行业脉搏、拓展人脉、寻觅商机！4月22日-25日SMM诚邀您相聚江西南昌，铜聚新时代，共谋新发展！

高盛周三在最新报告中，将其对2025年底金价的预测从每盎司3100美元上调至了3300美元，理由是ETF资金流入量强于预期，且全球央行的买需料将持续。 值得一提的是，高盛分析师Lina Thomas和Daan Struyven上个月才刚刚将2025年底金价的目标位上调至每盎司3100美元。而本月，金价已经有史以来首度升破了3000美元大关，上行速度之快不得不令高盛再度匆忙“撕报告”、改预测。 高盛在最新研究报告中，将金价的预测区间从之前的3100-3300美元，上调至3250-3520美元。 高盛预计，亚洲大型央行将在未来三到六年内继续积极购买黄金，以 达到它们预期的黄金储备目标。高盛分析师在报告中写道，今年官方部门的平均需求量可能将达到每月约70吨，高于他们之前估计的50吨。 高盛分析师表示，新的每盎司3300美元的年底目标位预测，反映了11月至1月期间央行黄金购买量的回升。Thomas和Daan Struyven写道：“自2022年俄罗斯外汇储备被西方冻结以来，各国央行——尤其是新兴市场的央行，已将黄金购买量增加了约五倍。我们认为这是储备管理行为的结构性转变，我们预计短期内不会出现逆转。” 黄金价格今年迄今已累计上涨了15%，延续了去年的强劲升势，美联储去年下半年转向宽松货币政策在一定程度上推动了这一涨势。而由于美国新任总统特朗普在外交政策和贸易方面的破坏性议程，给全球经济前景蒙上阴影，投资者也纷纷寻求避险资产的庇护，这令黄金的光芒得以体现。 高盛表示，“在黄金ETF方面，我们的经济学家继续预计美联储将在2025年降息两次，并在2026年上半年再降息一次，这支撑了我们对资金将继续流入黄金ETF的基本预测。” 高盛认为有两个潜在风险可能促使黄金ETF流入超出预期： 一个是由经济衰退引发的美联储降息周期，或在2025年底将金价推高至每盎司3410美元； 另一个是投资者对黄金的避险对冲需求增加，使黄金ETF的持有量回升到新冠疫情时期水平，并推动金价在2025年底达到每盎司3680美元。 高盛重申了其对黄金进行做多的交易建议。而值得一提的是，该行也认为，有两个潜在事件可能提供更具吸引力的买入点： 一是潜在的俄乌和平协议，这可能会引发黄金暂时的投机性抛售。但高盛表示，这不太可能对全球黄金需求或供应产生持久影响。 另一种情况是股市大跌引发保证金驱动的黄金清算。不过，高盛同样预计这对金价的打击将会是短暂的。因为在不确定性中黄金的投机性仓位会恢复，而来自央行和ETF的结构性需求仍将保持不变。

财联社记者从业内最新获悉，目前中国人寿、平安人寿和人保财险已在上海黄金交易所分别完成了首笔黄金询价交易、定价交易和竞价交易。业内人士表示，虽然交易的合同类型不同，但都意味着国内保险公司正式开启黄金投资新篇章。 知情人士介绍称，此次险资投资黄金试点“开闸”前期经过深入研究和全面评估。业内人士还表示，险资对黄金的配置是纯粹做资产的配置，与央行存储黄金的方式类似，因为其投资的是严格规定的金融资产，且必须在上海黄金交易所体系内进行。此外，鉴于金价相对较高的“波动性”，保险机构也会做好严格的风险控制。 金价横盘调整，险资黄金投资“破冰” 财联社记者获悉，3月25日，中国人寿在上海黄金交易所完成了国内保险机构的首笔黄金询价交易；平安寿险在上海黄金交易所完成了国内保险机构首笔上海金定价交易；人保财险通过上海黄金交易所系统成功完成国内保险行业首笔黄金竞价交易。 “这几个‘首笔’主要区别是交易的合同类型不同。但都意味着国内保险公司正式开启黄金投资新篇章”，保险业内人士对财联社记者表示。 3月24日，上海黄金交易所发布通知称，同意吸收人保财险、中国人寿、平安人寿和太保人寿成为上海黄金交易所会员。 今年2月初，国家金融监管总局印发《关于开展保险资金投资黄金业务试点的通知》，首批10家公司参与了试点，投资上海黄金交易所主板上市或交易的黄金合约及相关业务。 从值得注意的是，险资黄金破冰正值金价“横盘”之际。 兴业研究外汇商品高级研究员王之凡表示，本轮黄金上涨起始于2024年12月末1月初。从时间周期来看，铜和黄金都有可能在3月下旬至4月初创下阶段性高点后进入一段时间盘整。东方金诚研究发展部分析师瞿瑞也指出，在美元企稳及关税担忧暂时缓和的背景下，短期内金价或面临阶段性回调压力。 业内人士指出，“当前黄金价格处于高位，是任何一家严肃的保险机构投资部门都要面对的问题。每家公司都会根据自身的研究和分析逻辑来判断配置时机，这些逻辑因公司而异”。 险资购金模式类似于央行 据世界黄金协会中国区CEO王立新介绍，此次险资黄金投资试点“开闸”，监管层以及上海黄金交易所和相关保险资管部门，在保险资金投资黄金领域进行了深入的分析和研究，运用了多种模型对潜在的风险和收益进行了全面评估，才最终出台了相关政策。当前监管层对保险资金投资黄金的试点政策的投资范围进行了明确的规定，比例也限制在不超过本公司上季末总资产的1%。 世界黄金协会的调研显示，自1971年布雷顿森林体系解体以来，美元金价年均回报在8%左右。而在去年，美元金价创下了26%的涨幅，而人民币金价更是有28%左右的回报。 王立新表示，险资对黄金的配置是纯粹做资产的配置，是从金融目的出发，和普通投资人的现货配置是两个概念。“尤其是保险资金这种机构投资者，黄金投资是统一管理和规范运作的。保险公司不允许将黄金存放在公司内部库中，或用于投资其他的产品。这与央行存储黄金的方式类似，是以专业、大型的国际标准金锭形式存储于制定的金库中。” “与个人投资者相比，险资投资黄金减少了实物黄金的保管风险，因为其投资的是严格规定的金融资产，且必须在上海黄金交易所体系内进行，不允许将黄金实物拿出体系外，从而保证了黄金的信用度。”王立新还指出。 做好风险控制是关键 王立新还认为，保险公司将黄金纳入投资组合时，必然会建立严格的量化模型和风险控制机制。这些模型和机制能够对黄金市场的波动进行深入分析，并采取相应的风险管理措施，以确保投资组合的稳定性。 “前期开展了系列准备工作，包括专业人员配备、制度流程建设、信息系统开发、风控体系搭建、投资运营管理等。目前公司已具备了开展黄金投资业务的软硬条件。”中国人寿方面对财联社记者表示，未来将坚持长期主义的投资理念，坚守稳健审慎的投资风格，发挥好黄金在优化组合、对冲风险、抵御通胀等方面的独特配置价值，进一步提升公司整体投资组合的长期风险收益比率。 平安人寿方面对财联社记者表示，将积极研究黄金业务的投资配置规划，以优化资产配置结构，提升资金运用效率。战略上，从分散投资风险、优化组合结构角度将黄金纳入年度及中长期战略资产配置计划；战术上，将在严格风险管理的基础上，紧密跟踪研究市场变化，积极把握投资机会。 整体来看，在当前市场框架下，人民币固定收益产品的利率处于相对较低的水平，而黄金的回报相对更高。不过，王立新表示，相信保险公司投资黄金，不仅是因为其可观的回报率，更在于其独特的避险功能和对投资组合风险的平抑作用。 北京排排网保险代理有限公司总经理杨帆指出，险资的入场将为黄金市场注入新的活力，提升市场流动性和活跃度，推动人民币黄金市场发展，增强人民币黄金定价权。长期来看，黄金的避险属性和保值功能依然突出。险资此时进入，既体现了对市场长期价值的坚定信心，也为其他投资者传递了积极信号。

来自海外的黄金大量涌入纽约仓库，可能导致美国商品贸易逆差接近历史纪录。 美国商务部定于本周四（3月27日）发布2月商品贸易收支报告，部分分析师认为，届时公布的贸易逆差将扩大，或至少接近1月份的1556亿美元。 桑坦德美国资本市场（Santander US Capital Markets）首席经济学家Stephen Stanley预测，贸易逆差可能扩大至近1620亿美元。 他们将逆差扩大的原因归咎于美国的黄金进口激增。由于市场担忧特朗普政府可能将贵金属纳入广泛的关税范围，美国的黄金库存在过去几个月大幅上升。 这一趋势推高了黄金价格，并创造了套利机会，促使美国的银行、投资者和交易商将黄金从英国、瑞士等出口国转移到纽约的商品交易中心和其他金库。 纽约商品交易所的黄金库存继1月份增长43%后，上个月又激增了25%。截至周二，纽约商品交易所的黄金库存已达到创纪录的4260万盎司， 几乎是2024年底库存的两倍。 通常情况下，进口激增会拖累经济增长，但用于投资目的的黄金不计入政府GDP的计算。然而，贸易逆差的急剧扩大加剧了市场对经济的担忧，尤其是特朗普关税政策引发了对滞胀甚至衰退的焦虑。 类似的情况也发生在白银市场。与黄金不同的是，无论最终用途如何，白银都会计入GDP。不过，由于白银价格远低于黄金，其对贸易逆差的影响相对较小。 亚特兰大联储的GDPNow预测模型预计，美国经济在第一季度按年率计算将萎缩1.8%，其中贸易对GDP的拖累高达4个百分点。不过，该模型并未排除黄金进口的影响，因此实际降幅可能要小一些。 此外，美国将在周四发布去年第四季度经济增长的最终数据，今年第一季度的GDP初步数据要到4月底才会公布。

美国银行周三大幅上调了今年及明年的黄金平均价格预测，并指出，美国贸易政策带来的不确定性将在短期内继续支撑金价。 美国银行在报告中表示，预计2025年黄金价格将达到3063美元/盎司，2026年将达到3350美元/盎司，此前的预测是2025年2750美元/盎司和2026年2625美元/盎司。 目前，现货黄金价格约为3024美元/盎司，今年以来已上涨超过14%。黄金过去两年表现强势，2023年和2024年分别上涨了约13.5%和27.4%。 黄金今年之所以能延续大涨势头，主要是受到了美国总统特朗普激进贸易政策的推动。 自1月就任以来，特朗普政府的关税攻势迅猛，而且反复无常，其贸易政策显得颇为随性，甚至在实施期限前几个小时仍可能发生变化。 美国银行在报告中重申，如果投资需求增加10%，未来两年内现货金价可能攀升至3500美元/盎司。 报告指出，各国央行目前持有的黄金占其外汇储备的10%左右，这一比例可能会进一步提高到30%以上，有望成为另一个重要的支撑因素。 然而，美国银行也警告称，美国财政整顿、地缘政治紧张局势缓解，以及国际间恢复合作关系，例如特朗普政府实施更具针对性的对等关税，可能会成为金价继续上涨的阻力。 特朗普今年2月正式提出要实施对等关税，白宫方面此前预告称，将于4月2日开始实施。 按照最初的设定，特朗普政府的对等关税将覆盖所有贸易伙伴，以及各个行业。 然而，本周有消息称，对等关税可能比外界预期的更温和，针对的国家和行业的范围将明显缩小。