中金黄金3月25日股价出现上涨，截至3月25日收盘，中金黄金涨1.73%，报13.5元/股。 有投资者在投资者互动平台提问：请问贵司的矿产铜的铜矿品位是多少？为什么毛利率那么低，是否有工艺/设备/流程改进提升的空间？中金黄金3月25日在投资者互动平台表示， 公司铜矿品位在年报“自有矿山的基本情况”中进行披露。2023年，公司矿山铜毛利率为57%。 有投资者在投资者互动平台提问：“纱岭金矿项目2025年什么时候投入生产，今年可以有多少矿金产量？稳产后，贵司每年矿金产量可以达到多少？”中金黄金3月12日在投资者互动平台表示， 纱岭金矿2025年将合理组织工程施工，积极开展采矿试验，持续优化工程设计，快速推进井筒设备安装，紧盯设备招标采购，全力推进地表施工，聚焦涌水综合治理。按照生产设计，纱岭金矿完全达产后年产量约为10吨。 此前被问及“有投资者在投资者互动平台提问：请问2025年贵司是否有扩产及资产注入计划？ ” 中金黄金2月19日在投资者互动平台表示，公司现有在产矿山处于稳产状态，未来产量增量来源于探矿增储、资源并购和新项目建成投产。公司与控股股东一直积极推进优质资产注入，条件成熟一家注入一家，如达到信息披露条件，公司将及时进行公告。 鉴于中金黄金尚未发布2024年全年的业绩情况，回顾其2024年三季报显示，前三季度公司实现营业收入460.45亿元，同比增长1.08%；归母净利润26.43亿元，同比增长27.55%；扣非净利润26.18亿元，同比增长24.84%。 对于归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润增加的原因，中金黄金表示：主要受到金、铜价格上涨影响。中金黄金2024年前三季度生产矿产金13046.29千克、矿山铜6.21吨。 华安证券点评其三季报的研报指出：金铜价格同比提升，矿产金量减价增 。贯彻“资源生命线”战略，持续推进重点项目建。上半年公司内蒙古矿业有限公司深部资源开采项目一期工程已投入使用；目前纱岭金矿建设项目正有序推进中，安徽太平前常铜铁矿改扩建项目正开展中段平巷以及采切工程施工。公司加大国内重点成矿区带地质勘探工作力度，全力推进周边资源拓展及深部找矿，持续加大对企业周边区域资源的整合力度，矿山资源量有望持续提升。风险提示：金、铜等价格大幅波动；矿山产量不及预期；矿山安全及环保风险等。 对于贵金属的后市走势，不少机构评论如下： 中信证券研报指出，2025年以来，黄金股票价格与商品价格的背离主要来自金企业绩扰动和市场对金价上涨的持续性存疑。我们认为，随着增量项目在2025年集中投产，2025年或成为国内金企的业绩“大年”。流动性整体宽松，ETF加速流入以及“去美元化”的长期叙事或将验证金价高位运行的持续性。基于此，我们认为2025年黄金股具备坚实的补涨逻辑。建议从产量成长性和业绩弹性角度选股。 澳新银行将0-3个月期 金 价 预测上调至3100美元/盎司，将六个月期预测上调至3200美元/盎司。 瑞银成为最新一家上调金价展望的机构，理由是全球贸易战旷日持久的可能性升高。分析师预计，这种情况将继续推动投资者抢购避险资产黄金。Wayne Gordon和Giovanni Staunovo等瑞银分析师周一在报告中称，随着贸易冲突不断升级，黄金在不确定时期作为价值储存工具的角色日益凸显，未来四个季度金价势将达到每盎司3,200美元，高于该行之前预测的3,000美元。 中信建投研报称，开年黄金急涨，定价短期逻辑，缘起关税预期催化纽约现货交割风险。看短期，关税明朗之前，期现溢价波动或难完全平稳，跨市套利行或仍对金价有支撑。看中期，2022年以来金价已偏离美元和实际利率这两大传统框架。尤其2024年，传统黄金框架明显失效。回归朴素的供需逻辑，2024年金价上涨有两大需求助推至关重要，呼应全球宏观形势。其一，央行购金持续强劲。这是2022年后金价中枢上台阶的底层原因。底层线索是大国博弈，注脚是地缘冲突。其二，亚洲（尤其中国）私人部门黄金投资需求扩容。底层线索是2024年中国有效需求原因所致。展望2025年，助推2024年金价的需求因素在2025年持续性减弱，故2024年我们判断黄金“高平台上的顺风期”，2025年金价或从顺风期走向震荡期。 高盛认为，2025年底黄金价格基线预测3100美元存在上行风险，同时其3100-3300美元的预测范围也存在上行可能。 欲知更多影响贵金属行情的宏观面、基本面等消息，欢迎参与 2025 SMM（第六届）白银产业链创新大会 ~

据Mining.com网站报道，标普全球（ S&P Global ）的数据显示，2024年黄金再次成为全球采矿业并购的最大矿种，并购案件和并购额占总并购的70%。 标普跟踪数据显示，2024年，全球黄金并购案件为43宗，贱金属为19宗。黄金并购额为193.1亿美元，也几乎是贱金属72.3亿美元的三倍。 虽然265.4亿美元的并购额与去年的263.6亿美元基本相近，但黄金并购宗数从47增至62，增长32%。2024年，地缘政治风险不断升级，金价多次创新高，年底前价格已上涨27%，使得黄金成为投资吸引力最高的金属之一。 黄金并购主要涉及生产阶段的资产，多分布在澳大利亚和加拿大这两个金矿资源非常丰富的国家。标普称，这两个国家仍被投资者认为是稳定的国家，投资者希望能在金价上涨时投资。 2023年，金矿成为矿业热点已经显现，其并购数占比为2/3。2024年为连续第二年金占采矿和金属行业并购榜首。 没有大交易无需担忧 标普发现，2023年的并购主要是因为纽蒙特公司（Newmont）以164.9亿美元并购新峰矿业公司（Newcrest Mining），意味着2024年的并购数据更加亮眼。标普认为，事实上，如果没有新峰公司的出售，2024年黄金的总交易额应是2020年以来最高的。 2024年，没有这样的巨型并购（并购额超过100亿美元），导致单笔并购均额创5年来的新低，仅有4.281亿美元，较2023年下降24%。不过，标普指出，四个季度黄金交易一直居高不下，每个季度至少有一笔高额交易宣布。 去年三大并购都是公司层次的并购，金和铜各领风骚。第一个为德格瑞矿业公司（ De Grey Mining ）2024年12月份被北极星资源公司（ Northern Star Resources ）以32.6亿美元购买。紧列其后的为伦丁矿业（ Lundin Mining ）和必和必拓以30.3亿美元联合并购以铜为主业务的加拿大费洛公司（ Filo ）。排在第三位的是安格鲁阿散蒂金矿公司（ AngloGold Ashanti ）以24.8亿美元并购森塔明（ Centamin ）公司。 事件驱动的贱金属并购 标普分析师发现，2024年上半年铜并购只有两笔交易，总体平稳。但在下半年，由于铜价上涨，并购活动加快。 宣布的16宗并购中，三分之二为公司并购，主要目标在加拿大和智利之间平分秋色。最大的一笔交易为上述并购费洛公司。然而，由于加拿大政府在7月份对并购严加控制，该国并购活动大幅减少。 矿业巨头为铜矿资产的最大买家。如果没有10亿美元级别的并购，2024年57亿美元的总并购额可能会出现6%的同比下降。大型矿业公司大部分资金投往生产前的资产，这是令人惊讶的转变，因为去年的主要目标还是在产矿山。标普称，虽然2024年铜矿勘查预算增长，但矿业公司仍不愿倚重勘查。 2023年沉寂一年后，以锌为重点的并购活动大幅回升，伯利登（ Boliden ）从伦丁（ Lundin ）公司手中购买了两座矿山。并购额为15.2亿美元，这也是5年多以来的最大一笔原生锌交易，这对锌矿来说还是不多见的。 另一方面，以镍为主的并购数从3个降至只有一个，并购额骤降97%。这唯一的并购为 昊瑞松矿产公司（ Horizon Minerals ）以2030万美元并购波塞冬镍业（ Poseidon Nickel ）。 更多并购即将到来 标普预计，根据2025年一季度宣布的交易情况，全年金矿公司并购仍将持续，整个采矿和金属行业并购活动更加强劲。 该公司认为，地缘冲突引发关键矿产供应担忧，加上美国关税政策使得贸易紧张局势达到顶峰，金属价格将出现波动，特别是金和铜。 标普补充说，2月份，埃奎诺克斯黄金公司（ Equinox Gold ）宣布以18.7亿美元并购加利布雷矿业公司（ Calibre Mining ）。 截至目前，特朗普执政的头两个月这两种金属价格都出现飙升。特别是黄金价格多次创出新高，最近跃过3050美元/盎司。铜价也逼近历史最高位。 标普分析师称，随着地缘政治冲突加剧，大小企业都会冒险进行并购和供应链整合。

据Mining.com网站报道，英亚矿业（Anglo Asian Mining）周一宣布，其在阿塞拜疆的盖达贝克（Gedabek）矿山吉拉尔（Gilar）地下新矿山采出首批矿石。 本月初采矿活动开始，首批矿石重1267吨，这对于公司成为中型铜矿商来说是一个里程碑事件。 2023年12月，公司确认吉拉尔矿床首个符合JORC标准的资源量为610万吨，平均品位0.88%，即铜金属量为5.4万吨。该矿床还含金，品位1.3克/吨，即含金量为25.5万盎司。 虽然开采掘进巷道正在建设，但在选矿开始之前，矿石需要先库存起来。未来几个月，公司计划扩大生产，目标是每月开采矿石5-6万吨。 吉拉尔矿床有两种矿化：石英脉型和热液铜金矿。英亚公司在2025年展望中提到，随着吉拉尔矿床投产，今年将是公司经营的转折点，铜产量将创纪录。 该项目距离英亚公司的选矿厂大约7公里，2022年下半年钻探见矿良好。该项目有两个地下巷道：一个是长1462米的主勘探巷道，将作为生产主巷道，另外一个是平行的通风巷道，也已经完工。进一步的开发工作正在进行，包括多层矿石通道的螺旋坡道。 据美国地质调查局（USGS）信息，阿塞拜疆一直在积极推进油气和采矿工业的开发。该国已发现铝土矿、膨润土、铜、金、碘、石灰石和银等矿产，钢铁工业发达。

素有“并购王”之称的紫金矿业（601899.SH），在过去一年有色金属价格高企背景下，其出手速度并未受到影响。公司董事长陈景河认为，行业高价背景下，仍有性价比较高的项目。 在今日召开的2024年业绩说明会上，有机构问及紫金矿业并购策略时，陈景河回应道，自己非常高兴能回答这个问题。 陈景河表示，实施并购，是公司既定的策略。即使在铜、金等金属行业高价位背景下，仍有相对性价比较高的项目，公司不会去买“很贵的”标的，也不会不惜代价去实现某一个目标。 他表示，在并购时，如果从卖方给出的估值模型来测算，项目确实会比较贵，但公司还要从资源储量增幅空间，接管以后成本的下降空间等方面来考量，未来是否会有更进一步的改进空间；并从四个方面阐释了公司的并购策略。 一是，从矿的品种来看，选择跟未来社会发展成长性契合度较高的品种，比如，铜在新能源、智能化进展中扮演重要角色。在当前地缘政治冲突、全球央行货币超发等情况下黄金价格节节高升，未来黄金也是公司在投资并购方面非常重要的标的之一。 二是，地域选择方面，公司坚持全球化发展战略不会动摇，考虑到地缘政治等方面影响，全面加大与中国周边国家的投资。在投资环境有一些问题的国家，标的肯定会便宜些，在各方面条件较好的区域，标的肯定会贵些，这就需要公司内部去权衡各种利弊。 三是，在投资项目选择上，现在特别关注在产项目的一些并购，这样完成并购后，很快就会在业绩上得到兑现。 四是，目前，海外风险在提高，紫金矿业秉承共同发展理念，在开发任何一个项目时，都能把带动当地经济发展作为公司的责任去执行，这样就能得到当地政府大力支持，进而提升公司的抗风险能力。 据财联社记者统计，2024年以来，以铜、金为代表的有色金属价格屡创新高后，紫金矿业发生了五笔大规模并购，总金额超240亿元。 紫金矿业官网显示，除公司起家于福建上杭县紫金山金铜矿外，其余国内14处矿山资产均来自各种形式的收并购。公司海外矿山项目遍布中亚、欧洲、非洲、大洋洲、南美洲，共19处资产。 值得一提的是，在本次业绩说明会上，陈景河坦言目前公司市值管理做的“不算很好”，在目前高成长性背景下，从全球铜业上市公司来看，公司在估值上表现不如南方铜业、自由港麦克莫兰铜金（下称，自由港）。 紫金矿业董事会秘书郑友诚补充道，公司PE（动态市盈率）大概在14倍左右，但全球矿业中主营铜、金的公司平均PE水平在20倍以上。 数据显示，近十二个月，自由港、南方铜业动态市盈率分别约为31倍、24倍。 业绩方面，紫金矿业2024年业绩创历史新高，其中营收达3036.40亿元，首次突破三千亿大关，同比增长3.49%；归母净利润为320.51亿元，同比增长51.76%。

周五，COMEX黄金期货跌0.51%，报3028.2美元/盎司。沪金主力合约收跌0.47%，报705元/克。国内金饰价格跟跌。 今日各大黄金珠宝品牌，公布其最新足金饰品价格。其中，周生生足金饰品标价916元/克，一夜跌去6元/克。老庙黄金足金饰品标价914元/克，一夜跌6元/克。周大福足金饰品标价918元，一夜跌5元/克。 近日，黄金价格以惊人的速度突破历史高位。展望后市，黄金是否还有配置价值？ 机构认为，短期来看，市场对黄金的交易核心点依然是“避险”。根据世界黄金协会的定价模型，地缘政治是当下黄金上涨的最大推手，其次是央行购金，二者均是避险属性的延伸。随着连续多年的强势上涨，历史性高位使得黄金的投资性价比有所减弱，持续上行的阻力会不断提高，波动将增大，不建议顺势追高。长期来看，黄金走强的大逻辑不变。

在特朗普的第一个任期内，通过行政手段放松生产管控，推动美国油气产量走高。而现在，他似乎准备在矿产，特别是稀土领域采取同样的手段。 当地时间周四，特朗普签署行政令，引用一项战时权力动员和扩大美国国内的关键矿产生产。通过援引杜鲁门时期的《国防生产法》，美国总统可以动员国内工业部门，提供被视为对国防至关重要的材料。 （来源：白宫官网） 特朗普最新的行政令可谓是涵盖甚广，除了 稀土等战略矿产 外，还涉及 黄金、铜、钾盐 ，以及新设立的“国家能源主导委员会”主席确认的其他元素、化合物或材料。据媒体援引白宫官员报道， 这一指定甚至有可能包含煤炭 。 周四在白宫发表讲话时，特朗普强调这项命令将“大幅增加关键矿物和稀土的产量”。 由于近些年来美国制造业的衰败，这项法律已经成为白宫的“常客”。特朗普第一个任期内曾援引该法律加速呼吸机和个人防护设备的生产，拜登时期还用来应对婴儿配方奶粉的短缺，以及加速与绿色能源转型有关的关键矿产生产。 全球资本市场也受到该行政令冲击。矿业大国澳大利亚的锂矿商Liontown Resources周五收跌5.71%，石墨生产商Syrah Resources跌超3%。中国矿业股也受到一定程度的影响。 在另一边，截至发稿，美股稀土开发商MP Materials在夜盘阶段走高超4%。 根据这份行政令， 有关联邦政府机构将提交一份待批准项目的清单，并确认可以“立即批准”或立即发放许可证的优先矿产生产项目 。同时该命令还允许政府 优先考虑将联邦土地用于采矿 而非其他用途，并通过美国国际开发金融公司为新项目提供贷款。 特朗普看重稀土和其他矿产并不是新鲜事，在本月的国会讲话中，他就提到计划采取“历史性行动”，以大幅扩大关键矿物和稀土的生产。 他上任两个月来的诸多外交举措，都与矿业资源有着密切关系。 美国政府已经开始与刚果民主共和国就获取矿产资源展开谈判，特朗普周四也表示，此前一度搁置的乌克兰矿产协议也将签署。 他在讲话中说到：“这是这个国家的一件大事，而且你们知道我们还在各个地方签署协议，以解锁稀土、矿产，以及世界各地的许多资源，尤其是乌克兰。” 往远了说，美俄未来的经济合作中，稀土开发会是潜在重要的一环。而特朗普看中丹麦自治领地格陵兰岛的原因之一，就是岛上有丰富的稀土资源。 美国目前是金属原材料的主要进口国，包括广泛用在建筑、制造业中的铝和铜，以及用于消费电子、国防工业中的稀土制品。 摩根大通曾统计称，美国约80%的铝需求依赖进口。荷兰国际银行的数据也显示，美国消费的铜接近一半需要进口。

芬德斯金属公司（Founders Metals Inc.）宣布，其在苏里南东南部的安蒂诺（Antino）金矿项目最近发现的梵高（Van Gogh）高品位矿床初步钻探结果良好。 梵高矿床VG00孔在177.0米深处见矿72米，金品位2.29克/吨，金矿体从地表开始在垂向上延伸大约200米深。 2月份，公司曾报告首个孔在18米深处见矿28.5米，金品位7.12克/吨。 该矿床在地表探槽采样分析显示，见矿17.8米，金品位5.68克/吨。 在梵高矿床1.5公里的范围内没有发现目前或历史上的人工采矿痕迹，完全是一个新发现。 鉴于在达芬奇（Da Vinci）和梵高的成功，公司准备将今年一半的钻探工作量部署在新的靶区。 年中，第五台钻机将抵达工地现场。

金价突破3000美元/盎司，来得比想象更快。3月19日，现货黄金站上3040美元/盎司，续创历史新高；COMEX黄金升至3050美元/盎司上方，再创新高。 “聪明资金”也已快速行动：全市场黄金主题ETF年内规模增长已超200亿元。其中，华安黄金ETF年内实现规模增长77.07亿元，博时、国泰、易方达旗下黄金ETF年内规模也分别增长34.33、32.95亿元、28.06亿元。 多家基金公司认为，此次黄金上攻的主要逻辑，是三月公布的宏观数据进一步明确了美国经济降温信号，包括经济数据全面走弱、CPI和PPI通胀偏低，都支持降息。此外，近期美股大幅回调以及美欧贸易战引发市场恐慌，避险情绪推升金价。 3000美元/盎司被视为黄金市场的“心理天花板”，短期快速上涨之后，难免触发部分多头获利了结，波动或将加大。有公募就此认为，黄金在3000美元附近的争夺或仍将维持一段时间。也有公募称，黄金长期仍在上行通道中，这与仍在上行通道中、宏观滞胀螺旋成型风险、地缘政治与供应链危机常态化不无关联。即便如此，投资者仍需警惕尾部风险，包括政策突变冲击、流动性黑天鹅等。 调整后再创历史新高 经过此前一番调整，近日的黄金已然回归凌厉涨势。 从上周的情况看，3月12日，黄金期货一举突破3000美元，开启疯涨模式。随后，国际金价在滞胀预期上升、而地缘关税扰动仍烈的背景下，刷新价格纪录至3004美元。投资者交投踊跃，边际做多意愿强烈。 直至3月18日，黄金价格持续攀升，再创历史新高。其中，COMEX黄金期货突破3030美元/盎司，伦敦黄金现货最高触及3029美元/盎司，国内沪金期货主力合约盘中突破700元/克。不少品牌金店黄金零售价格也已站上900元/克。 到了3月19日，现货黄金站上3040美元/盎司，续创历史新高；COMEX黄金升至3050美元/盎司上方，再创新高。 在A股市场，今日的黄金股全天比较活跃，四川黄金全天涨2.24%，赤峰黄金、山东黄金、西部黄金、湖南黄金等股均实现收涨。 不仅如此，3月以来，平安、华安、国泰、华夏和永赢旗下中证沪港深黄金产业股票ETF涨幅已分别达20.35%、18.99%、18.84%、18.67%、18.62%。从年内的情形看，上述产品中有不少实现规模增长，其中永赢中证沪港深黄金产业股票ETF规模增长11.72亿元，国泰、华夏、平安旗下中证沪港深黄金产业股票ETF年内规模分别增长1.57亿元、0.05亿元、0.01亿元。 整体而言，全市场黄金主题ETF年内规模增长已超200亿元。其中，华安黄金ETF年内实现规模增长77.07亿元，博时黄金ETF、国泰黄金ETF、易方达黄金ETF年内规模也分别增长34.33、32.95亿元、28.06亿元。 这次的上涨逻辑有何不同？ 一般而言，美联储降息+全球央行购金，被认为是黄金价格涨跌的两个大逻辑。 短期来看，华安基金认为此次黄金上攻的主要逻辑，是三月公布的宏观数据进一步明确了美国经济降温信号，包括经济数据全面走弱、CPI和PPI通胀偏低，都支持降息。此外，近期美股大幅回调以及美欧贸易战引发市场恐慌，避险情绪推升金价。 首先是美联储降息的逻辑在近期发生明显的改善：当前特朗普政策的反复对美国经济扰动巨大，3月公布的很多数据都超预期衰退，叠加通胀数据走弱，降息预期抬升至全年2.8次，从而对黄金投资价值的逻辑明显改善。 其次，全球央行购金逻辑长期持续：央行购金的逻辑是持之以恒的（全球化格局更分裂），也是推动金价不断新高的源动力。据世界黄金协会，2024年全球央行连续第三年购买了超过1000吨黄金，实物黄金总需求升至4974吨，创历史新高。中国央行已连续4个月购金。逆全球化背景下，为应对通胀和美元信用风险，央行延续购金节奏，为供需紧平衡的黄金提供需求端强支撑。 “除了基本面逻辑外，在海外资产波动加剧、特朗普关税政策反复的背景下，黄金的配置需求也会受到青睐。”华安基金称，黄金与其他大类资产存在弱相关性甚至负相关性，可以帮助客户的投资组合真正意义上做到风险分散和风险对冲。 “前期对于地缘政治层面的一些扰动，尤其是来自于关税和俄乌危机等一系列避险冲击并未完全结束，且来自于美国经济增长动能走弱接棒赋予黄金上行动能。尤其是来自于DOGE部门的减支和裁员、经济惊喜指数的走弱以及权益资产的下跌凸显美国经济的脆弱性，美元及利率的回落利多黄金。”博时基金指出。 3000美元之后的“危”与“机” 3000美元/盎司被视为黄金市场的“心理天花板”，短期快速上涨之后，难免触发部分多头获利了结，波动或将加大。 博时基金对此认为，本周美联储3月利率会议预计或按兵不动，通胀上升风险增加背景下，美联储表态可能比市场预期鹰派，黄金在3000美元附近的争夺或仍将维持一段时间。 谈及未来走势，华夏基金表示，长期来看，黄金仍在上行通道中。这一方面源于美元信用弱化与央行购金潮，黄金正从“避险资产”升级为“新货币锚”；另一方面则是因为宏观滞胀螺旋成型风险：美国关税政策推升进口商品价格，可能引发“通胀反弹+经济衰退”的滞胀格局。 该公司称，若此情景兑现，黄金将复制1974-1980年走势，涨幅或达450%（对应3500美元目标）。当前市场对美联储年内降息预期已扩大至2-3次，实际利率下行趋势明确。 此外，地缘政治与供应链危机常态化也将长期推动金价上行。俄乌冲突停火协议反复、中东局势紧张，叠加全球贸易战白热化（WTO贸易摩擦指数达2023年的2.3倍），系统性风险溢价持续注入黄金定价。欧洲现货黄金库存自2024年12月起加速流向美国，加剧实物市场紧缺，形成期现联动上涨。 虽然长期仍将维持上行趋势，但黄金创历史新高之际，投资者仍需警惕尾部风险，包括政策突变冲击、流动性黑天鹅等。

近日，国际黄金价格涨势如虹。 3月18日，国际黄金期货价格再创新高，COMEX黄金期货盘中最高触及3047.5美元/盎司。从3月12日开始，短短5个交易日，COMEX黄金期货涨逾100美元/盎司。 昨日，国内黄金期货价格也同步大涨，主力2504合约盘中突破700元/克，收盘报700.7元/克，涨幅达0.81%。 看向股票市场，当天以黄金为代表的贵金属板块表现亮眼。根据相关统计，贵金属板块当天上涨3.67%，领涨A股所有行业板块。个股方面，赤峰黄金、玉龙股份、山东黄金、晓程科技股价涨逾5%。 在海通期货研究所总经理助理顾佳男看来，近期的宏观叙事对黄金价格形成强力支撑，市场主要的关注点在于关税政策的不确定性导致美国经济面临衰退风险，而黄金恰恰是对冲关税风险的最佳选择。“因此，我们认为黄金价格近期飙涨的主要推动力是黄金的避险属性。无论是美国通胀和经济衰退风险还是地缘风险，黄金均能够为投资者的持仓起到一定保护作用。” 金瑞期货贵金属研究员吴梓杰认为，短期因素和长期利多共同驱动黄金价格近期飙涨。 短期主要是市场避险情绪发酵、美元和美债利率走弱、美联储政策预期转“鸽”三个方面的利多因素共振。避险情绪方面，主要驱动是对美国经济陷入衰退甚至滞胀的担忧。特朗普上台以来先后对中国、墨西哥、加拿大加征关税，且即将对欧盟等其他主要贸易伙伴加征关税，引发这些国家的反制。贸易摩擦推升避险情绪。此外，美国近期对胡塞武装进行打击，中东地缘局势升级，俄乌停火谈判也存在不确定性，市场避险情绪升温。 吴梓杰认为，美国经济的走弱还带来了美联储货币政策预期转“鸽”，美债利率和美元近期持续下跌，也对贵金属价格构成利多。 “长期利多来自强劲的黄金实物配置需求。”吴梓杰称，2023年以来，全球央行持续增持黄金，成为推动金价上涨的主要动力。自2022年俄罗斯央行资产被冻结后，各国央行开始重新评估其储备资产组合，增加黄金的比重，以降低美元资产的风险敞口。私人层面，黄金ETF市场正在重新吸引投资者的注意。在过去四年持续抛售黄金ETF后，投资者今年开始回归这一市场。世界黄金协会的数据显示，2025年2月北美市场黄金ETF净流入创2020年7月以来最大单月增幅。 顾佳男向记者表示，3月以来，黄金市场交易逻辑开始转向。美国多项经济数据低于市场预期，导致市场不断下调对美国经济的增长预期，潜在的衰退风险再次成为市场关注的焦点。同时，美国关税政策消息频发，且变数较大。因此，市场风险偏好明显收缩，特朗普政策的不确定性进一步加剧了市场恐慌情绪，引发美股大幅回调。投资者纷纷涌入避险资产，黄金ETF持仓量快速上升，金价也随之上行。 展望后市，吴梓杰认为，短期金价或仍偏强运行，且有较大概率续创历史新高。需要关注俄乌停火谈判消息，如果双方达成实质性停火，在能源价格下行带来的通胀压力缓解以及停火导致的避险情绪回落的冲击下，金价可能迎来一波较大的调整。长期来看，央行购金和ETF流入在今年全年有望保持高位，这是黄金价格进一步上行的重要支撑。 “尽管长期前景看好，但投资者需警惕短期回调风险。目前黄金价格已经处于历史高位，价格波动会进一步放大，贸然追高可能带来不必要的风险。对长期配置需求而言，等待金价企稳或回调后入场是较为稳妥的投资方式。”他说。 顾佳男认为，黄金依然处于长期的上涨趋势中，目前价格并未见顶。短期内，特朗普政策的不确定性难以消退，市场会继续对关税和地缘风险进行定价，黄金的避险属性将使价格维持易涨难跌态势。长期来看，特朗普的关税政策将进一步推动“逆全球化”进程，贸易壁垒强化会带动美元结算需求下降，美元信用体系的收缩在所难免。黄金作为非主权信用锚定物，其货币属性将驱动价格持续上涨。 对普通投资者而言，他建议以长期持有黄金为主。关于买入的时间点，他建议等到价格回调一段时间并且企稳后再入场，以降低持有成本。如果需要减持，逢关键点位（例如3000美元/盎司），可以考虑小幅止盈，等待价格回调后可以重新加仓。对黄金消费者而言，他建议按需采购，切勿追高。 对于近期金价的大幅上涨，相关机构发布了风险提示。上海黄金交易所3月18日发布关于做好近期市场风险控制工作的通知称，近期贵金属价格持续大幅波动，市场风险加剧。请各会员单位做好风险应急预案，维护市场平稳运行，提示投资者做好风险防范工作，合理控制仓位，理性投资。