SMM1月3日讯： 1月3日，避险情绪支撑贵金属期股节后两个交易日均出现上涨。截至1月3日14:50分，贵金属期货均飘红，其中，COMEX黄金延续前两个交易日的涨势继续涨0.19%，报2674.2美元/盎司；COMEX白银延续前一个交易日的涨势继续涨0.45%，报30.035美元/盎司；沪金延续前一个交易日的涨势继续涨0.87%；沪银延续2日的涨势继续涨0.46%，报7632元/千克。 股市方面，虽然大盘持续出现明显调整，不过，贵金属板块节后2个交易日均出现上涨，截至3日日间行情收盘，贵金属板块涨1.86%，晓程科技、四川黄金涨超6%，山东黄金、湖南黄金涨逾4%。 节前刚需补库使得白银现货成交增加 》点击查看贵金属现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 现货市场方面，白银现货1月3日延续前一个交易日是涨势继续小幅上涨。据SMM了解，SMM1# 白银1月3日上午出厂参考均价为7607元/千克，均价较前一交易日上涨23元/千克，涨幅为0.3%。据SMM了解，由于市场节前清空库存，因此市场在元旦假期之后有刚需补库的需求，虽然银价节后出现持续的小幅上涨，但节前补库仍然提振了市场成交的活跃度。对于贵金属的后市，目前市场关注影响美联储利率前景的数据和发言以及美国关税政策情况对贵金属的影响。 机构评论 金源期货研报表示：2025年第一天，美股巨震，美元涨超1%再创两年多最高，贵金属受避险情绪的推升走强。昨晚公布的数据显示，美国12月Markit制造业PMI 49.4超预期，但未来一年的乐观情绪下降。上周美国首次申请失业救济人数21.1万人，降至近八个月以来的最低点。与此同时，截至12月21日当周，续请失业金人数也下降至三个月来的最低水平，为184.4万。四周移动平均值降至223250人，为11月底以来的最低水平，显示出美国劳动力市场依然保持弹性。当前避险情绪推升金银价格上涨，预计短期金银会延续反弹，对于反弹空间，金源期货仍保持谨慎。 KCM Trade的首席市场分析师Tim Waterer表示：“我们看到避险需求增多，这支撑金价。” Mind Money的首席执行官Julia Khandoshko表示：全球趋势将继续扮演重要角色，并影响后续黄金市场走势。今年金价将逐步走高，全年将稳定增值。 摩根大通表示，尽管短期内国际金价可能会因美国降息预期减弱而波动，但长期来看，结构性牛市仍然保持不变，预计国际金价在2025年底将达到每盎司3000美元。 高盛在研究报告中提出，2025年，国际金价的结构性驱动因素依然稳健。由于各国央行的买入和美国降息，预计国际金价将升至每盎司3000美元的创纪录水平。 中信证券指出，全球央行购金行为有望持续，央行宣布购金的示范效应可能更加明显。全球市场黄金投资热情可能延续，结构上或为“亚洲下，欧美上”。2025年中东、俄乌等地缘冲突可能更不稳定，有利金价上行。中期内，加密货币和黄金在避险配置中尚不构成竞争关系。根据中信证券模型预测，中性假设下，2025年年中COMEX黄金期货价格可达到3100美元/盎司以上。 世界黄金协会报告指出，金价有望创下10多年来的最佳年度表现，截至11月已上涨28%。在这背后，央行和投资者的购买抵消了消费者需求显著放缓的影响。展望未来，所有人的目光都集中在特朗普第二任期对全球经济的影响。目前对GDP、收益率和通胀的预期表明，2025年黄金将出现积极但温和得多的增长。上行走势可能得益于利率大幅降低、波动性上升或央行黄金需求持续高于平均水平。相反，更高的长期利率或疲弱的黄金消费需求可能带来逆风。 IMF数据显示，2024年10月，印度将黄金储备增加14.147吨，至867.807吨。波兰的黄金储备在2024年11月增加了21.050吨，达到448.246吨。哈萨克斯坦的黄金储备在2024年11月增加了5.067吨，达到295.225吨。 推荐阅读： 》金属期现货及其他金融市场年终盘点：哪些品目2024年表现亮眼?【SMM专题】

近期国际黄金价格的持续上涨，进一步推动了港股黄金板块的积极表现。截至发稿，灵宝黄金(03330.HK)、紫金矿业(02899.HK)、招金矿业(01818.HK)分上涨6.99%、2.40%、1.40%。 注：黄金股的整体表现 消息方面，国际金价在2024年创下14年来最大的年度涨幅后，COMEX黄金在开年后持续上涨。截至今日发稿，涨0.40%，报2679.60美元。 注：COMEX黄金的表现 华尔街的主要金融机构，包括高盛、美国银行和摩根大通，普遍预计2024年黄金价格的强劲上涨趋势将在2025年继续。 老铺黄金一度续创上市以来新高 更为值得关注的是，老铺黄金今日股价一度续创历史新高，该公司在过去的2024年中累计涨近5倍。 截至发稿，老铺黄金涨3.41%，报收273.20港元。 注：老铺黄金自上市以来的表现 根据公开资料，老铺黄金成立于2009年，主营黄金、珠宝等创意加工，且加工工艺多为手工古法制作，产品涉及首饰、日用金器、摆件等。品牌营收主要来源于线下门店，其中大部分位于一线和新一线城市，重点布局核心商圈奢侈百货销售区。 国证国际认为，老铺黄金具备做成奢侈品的潜质。如果可以做成一家奢侈品品牌，那么无论从市场空间还是提价空间来看，都有很大的想象空间。此外该行认为公司的高端定位令其业绩受到金价短期波动的影响较小。 瑞银此前则表示，老铺黄金2024下半年的销售势头持续强劲，开设两家新专卖店，并通过扩大面积对三家分店进行改造。 他们预计，老铺黄金催化因素或包括金价短期调整后的反弹；年底购物节期间的强劲销售动能；可能于2025年初开设的新加坡商店；随着库存周转率的改善，2025年可能实现正向经营现金流。

据Mining.com网站援引彭博通讯社报道，今年黄金创本世纪以来最大年度涨幅。在美国货币宽松、地缘政治风险持续以及央行购金推波助澜下，国际黄金价格今年上涨了26%。 虽然11月份特朗普在美国总统大选中取得压倒性胜利以来金价有所回落，但2024年金价全年涨幅仍傲视大多数其他商品。贱金属表现不一，铁矿石价格下跌，锂价进一步下跌。 2024年各种商品表现不一，凸显市场没有一个单一的、压倒性的驱动因素，同时也让人们更加关注明年贱金属和贵金属的表现。 2025年，投资者重点关注美国货币政策的不确定性，特朗普上台后的可能摩擦，以及中国经济增长潜力。 今年黄金强劲表现——连续创下新高位，可能意味着市场驱动力的变化，因为强势美元和财政收入上升都会打压金价。 这种贵金属“持续不断上涨，我认为是2024年最大市场惊喜”，斯顿集团（ StoneX Group Inc. ）分析师戴维·斯库特（ David Scutt ）表示。“金市场已经发生变化”。 其他金属市场表现不佳： 伦敦金属交易所6种金属价格指数年度微涨，尽管供应面临压力，特别是铜和锌，这种状况2025年将延续。 由于房地产市场疲软，建筑活动下降，钢铁需求不振，铁矿石价格下跌。2024年，新加坡铁矿石期货价格下跌了28%。 电池用锂价格连续第二年大幅下跌，主要是因为电动汽车工业波动，市场担忧供应过剩。 周一，黄金现货价格下跌0.6%至2606.50美元/盎司，而10月份顶峰为2790美元/盎司。新加坡铁矿石价格收于100.60美元/吨，上涨1.8%。伦敦金属交易所铜价收于8910美元/吨，下跌0.8%。

黄金价格刚刚创下自2010年以来的最大规模年度涨幅，并且在全球股市遭遇2025年伊始“开门黑”之际喜迎“开门红”，高盛、美国银行以及摩根大通等华尔街金融巨头们普遍预测2024年涨势如虹的金价在2025年将进一步上涨，非常有希望朝着3000美元这一历史最高点位奔去。 美联储迈向更加宽松的货币政策、全球央行创纪录的购买量、美国创纪录的债务规模引发全球资金对美债兑付信心大幅削减以及持续紧张的地缘政治紧张局势乃过去一年推动金价创2010年以来最大涨幅的核心推动力。展望2025年，除了第一个核心因素因美联储在2024年12月转向“鹰派”立场而面临不确定性，其他核心因素仍然将支撑黄金在2025年继续创下历史新高，尤其是全球央行淘金热以及避险需求有望持续共振。 美联储立场因通胀风险再度显著上行以及劳动力市场整体健康而转向鹰派之后，“higher for longer”(即“美联储将在更长时间维持高利率”)重返视野，推动市场开始定价2025年可能不降息以及中性利率预期持续上行，在2024年11月与12月大幅削弱了黄金这种无息大类资产的投资吸引力，这也是黄金在2025年将面临的最大不确定性。 包括摩根大通、花旗等华尔街十大金融机构预计，全球央行的黄金购买需求，以及全球资金对于美国通胀和美国财政支出肆意挥霍导致美债面临兑付危机的担忧情绪，仍将成为明年黄金上涨的驱动力。世界黄金协会的一项调查支持了对央行将继续购买黄金的这一市场预期，这可能将继续强力支撑需求并维持金价的上行趋势。 高盛和美国银行均预计，明年黄金价格将在2024年强劲涨幅的基础之上涨13%，达到每盎司3000美元，尽管这还不到今年创纪录强劲涨幅的一半。华尔街十大金融机构的平均预期则是金价2025年将上涨8%，达到2860美元。 相比于股票市场“开门黑”，黄金喜迎“开门红”这一好兆头 在黄金价格创下14年来最大年度涨幅之后，黄金在2025年开局可谓十分顺利，相比于全球股票市场在2025年意外遭遇“开门黑”，黄金2025年开局表现要好得多。周四，黄金期货价格上涨超过1%，徘徊在每盎司2670美元上方，这是自12月中旬以来的最高期货交易水平，黄金现货价格则上涨至2660美元/盎司附近，凸显出青睐黄金这一大类资产的投资者们对美联储2025年至少再降息2次持乐观预期，以及积极展望全球央行2025年将继续斥巨资购买黄金。 尽管在唐纳德·特朗普于11月赢得美国总统大选后，市场开始定价美国通胀水平大概率将因“对外加征关税+对内减税”的MAGA政策框架而卷土重来，贵金属涨势基本停滞，但黄金价格仍以超过27%的年度涨幅收官，甚至超过了美股基准指数——标普500指数超过23%的2024年年度涨幅。 MAGA，即“让美国再次伟大”(Make America Great Again)的英文简称，既能用来指代特朗普所领导的政府所有政策的核心基调，也被一些主流媒体用来指代特朗普本人以及狂热支持特朗普的美国选民。有着“懂王”称号的特朗普即将于1月重返白宫，MAGA大浪潮也将再一次彻底席卷美利坚。 摩根大通分析师团队在2025年伊始的一份报告中写道：“我们连续三年维持对黄金的坚定看涨预期。”他们补充道：“在2025年特朗普政府上台初期，黄金仍被视为对冲全球宏观环境高度不确定性的良好投资工具。” 美国银行贵金属团队表示，由于全球经济因特朗普重新上台可能带来的一系列激进贸易政策而面临不确定性，以及全球地缘政治动荡带来的避险需求，黄金和白银将在新的一年获得更加坚实的支撑，并强调黄金是“抵御2025年美国通胀再加速的最佳对冲工具”。 2025年，黄金剑指3000美元史诗级大关 摩根大通在报告中预测，今年金价将涨至每盎司3000美元这一史诗级的里程碑关口。高盛的分析师们也预测，由于全球各大央行持续购买黄金的这股热潮远未消退，预计到2025年底，金价将触及3000美元。“我们的调查和历史数据表明，新兴市场国家的央行们购买黄金是为了对冲金融不确定性以及地缘政治冲击，”高盛的分析师们写道。 高盛的分析师们还预计，如果全球各大央行们购买的黄金规模超过市场预期，金价可能将升至3050美元。该机构还表示，如果美联储决定今年仅仅再降息一次，金价可能将在2900美元附近停滞不前。但高盛给出的2900美元这一预期也高于华尔街平均预期。 “当特朗普的贸易关税举措——这是我们预测2025年美元走强前景的一个关键因素，或更广泛的地缘政治冲击推动美元走强时，美元和黄金价格可能出现罕见的同时上涨。”“地缘政治和股市风险的不确定性上升，可能将对这两种被视为全球首要避险资产的大类资产非常有利。”高盛分析团队在报告中写道。 近期通胀率居高不下且粘性十足，引发了投资者们对于美联储能否迅速降低借贷成本的质疑情绪。其中有一些经济学家认为，特朗普政府提出的一些政策，比如提高关税，可能将加快物价上涨的速度，同时促使美联储长期维系高利率，即“higher for longer”，这也是黄金在2024年年末出现持续下跌的逻辑。 如果美联储再降息至少两次，一些市场观察人士预计，散户投资者们可能会从对于黄金的观望中退出，因为他们旨在保住财富价值并对冲投资组合风险。 实物贵金属平台GBI的联合创始人兼首席执行官史蒂文·费尔德曼在接受采访时表示：“2024年，美国的散户投资者们并没有真正参与到黄金牛市中。”他表示：“如果美联储基准利率略有下降，或者滞胀情绪有所抬头，那么我认为美国的庞大散户投资者群体的资金流入规模应该非常乐观，这将起到强大的支撑作用。” 此外，投资者们担忧近年大举发债，面临愈发庞大预算赤字的美国财政部未来无力偿还越来越高昂的债息，因此愈发定价更高的长期限美债收益率，由此引发的金融市场避险情绪，也将是黄金价格触及3000美元大关的核心催化剂。 庞大的短期国债在短短几年内大幅推高美国国债规模至36万亿美元，这也使得财政部预算赤字愈发高企以及美债利息支出屡创新高。机构汇编的预期数据显示，预计2025年将有接近3万亿美元的美国国债到期，其中大部分是短期国债，美国财政部在过去几年中一直在大量发行此类国债，毕竟此类国债流动性极高因此颇受欢迎。 但是，这也意味着特朗普2.0时代不仅需要发债应对国内减税以及“逆全球化”之下的国防与民生支出、中国与日本等美债持有国可能大幅减持美债，还需要偿还更大规模的美债利息，这些都是美债市场投资者们在近期大幅抬高10年期美债收益率波动中枢的核心逻辑，同时也将是避险资金集体涌入黄金的核心逻辑。在一些经济学家看来，特朗普2.0时代国债与预算赤字将比官方预测高得多，因此美债兑付压力可能进一步升级，推动黄金成为对冲美债信用风险的最核心大类资产。

分析师大多认为，黄金价格将在2025年进一步上涨，只是上涨的步伐可能较2024年有所放缓。 2024全年，现货金价累涨超27%，上一次有这样的全年表现还是在2010年，当年累计涨近30%。 周四（2025年1月2日）欧洲时段，现货黄金上涨约10美元，现报每盎司2635美元。 现货黄金年线图 根据媒体的调查，银行和精炼商的平均预期显示，到2025年年底，金价将攀升至每盎司2795美元附近，这一目标较2024年末的价格水平高出了约7%。 关于上涨的原因， 分析师们预计，黄金将会继续受益于全球央行的购买行动，自2022年俄乌冲突爆发以来，美国带头对俄罗斯实施了多项制裁，全球多家央行将美元储备转为黄金。 纵观2024年，现货黄金价格在前三个季度分别累涨了8.28%、4.14%和13.25%，第四季度小幅回落了0.4%。数据显示，全球央行在2024年前九个月净买入了694吨黄金。 另外，分析师们还预计，美联储将会进一步降息，美国当选总统特朗普的政府债务水平会继续上升，中东和俄乌的冲突也将会继续提振贵金属的价格，这些因素也已经在2024年发挥了作用。 法国兴业银行大宗商品研究主管Michael Haigh表示，由于美国财政支出上升的趋势，以及地缘政治不确定性的增加，特朗普在11月赢得大选为黄金提供了最有利的情景之一。 Haigh表示，“动能正在恢复，再加上地缘政治紧张局势，这将火上浇油，”他预计金价将在2025年底升至每金衡盎司2900美元。 精炼商Heraeus Precious Metals的全球交易主管Henrik Marx表示，“我们认为央行的兴趣将成为明年买盘的强大基础。”该机构预测，黄金可能触及每盎司2,950美元。 Marx补充道，特朗普的第二个总统任期会对金价构成支撑，“无论他宣布什么，都会增加债务，导致美元走软和通胀加剧。对于黄金来说，这是一个利好的组合。” 世界黄金协会（WGC）也在一份报告中提到，今年的增长将是“积极的，只是会温和得多”。 在媒体的调查中，最乐观的预测来自高盛集团，该行预计金价2025年底的价格将达到3000美元。 最悲观的来自巴克莱和麦格理，这两家预计黄金年底将跌至约2500美元，较当前水平低了约4%。 麦格理分析师在年终展望中写道，“我们对2025年的基本预测是，黄金将面临美元走强带来的持续压力，但会受到实物买盘改善和央行需求稳定的支撑。”

今日港股持续盘整，但是黄金股获得资金关注。截至发稿，灵宝黄金(03330.HK)、山东黄金(01787.HK)、中国黄金国际(02099.HK)分别上涨14.43%、7.17%、7.07%。 注：黄金股的表现 消息方面，COMEX黄金期货周二收涨0.81%，报2639.30美元/盎司。值得注意的是，2024年累计涨幅27.5%，为2010年以来最大的年度涨幅;过去两年，金价上涨了44.5%。 截至发稿，COMEX黄金涨0.17%，报2645.80美元。 注：COMEX黄金期货近一年表现 这一年黄金涨势强劲，背后是多种因素共同发力。地缘政治紧张局势的加剧，使得投资者纷纷寻求避险资产，黄金成为首选之一。货币政策的放松，为黄金价格上涨提供了有利的宏观环境。 同时，全球主要经济体央行提高黄金储备，增加了黄金的市场需求。这些因素相互交织，推动黄金在2024年交投活跃，期价多次刷新历史新高，国际金价更是40次打破历史纪录，黄金需求总量在第三季度首次超过1000亿美元。 此外黄金这一表现也提振国内黄金企业的表现。比如山东黄金前三季度实现归母净利润约20.66亿元，同比增长53.57%；招金矿业前三季度业绩归母净利润8.81亿元，同比大增141.07%。 对于2025年的金价表现怎么看？ 展望2025年，分析师普遍持乐观态度。尽管即将上台的特朗普政府的政策可能会带来一些变数，如政策阻力或许会加剧通胀，并减缓美联储的降息步伐，但整体来看，支撑金价的因素依然强劲。 高盛在研究报告中提出，由于各国央行的持续买入和美国降息趋势，预计国际金价将升至每盎司3000美元的创纪录水平，甚至可能上涨至3000美元以上。 摩根大通也认为，尽管短期内黄金价格可能会因美国降息预期减弱而出现波动，但长期来看，黄金的结构性牛市并未改变。 Exinity集团首席市场分析师Han Tan指出，如果特朗普2.0时代全球地缘政治紧张局势进一步加剧，投资者将更倾向于转向黄金这一经久考验的避险资产，黄金多头有望在未来一年再创辉煌。

回首即将过去的2024年，如果说有哪一组跨资产类别的行情对比，能令人啧啧称奇的话：那么黄金与美元罕见的“比翼齐飞”，相信能占有一席之地…… 如同我们在上周五曾 介绍过 的那样，美元今年有望创下近十年最强表现——彭博美元现货指数年初至今已经累涨超7.4%，上一次有这样的年涨幅还是在2015年。而 在美元创下跨越多年的年度涨幅纪录的同时，更令人感到不可思议的，可能还要属黄金——因为今年也是以美元计价的黄金屡创纪录的一年！ 在2024年，很少有哪类投资能比黄金表现更好——黄金即将迎来自2010年以来最为强势的一年，也是有史以来最大的年度涨幅之一。不少华尔街的黄金多头们认为，2025年金价还有望进一步上涨。 数据显然能够说明很多事： 2024年迄今，纽约期金价格累计上涨了27%，至每盎司2637美元。这比标普500指数年内25%的涨幅还要高，与科技股占比较大的纳斯达克综合指数31%的年涨幅也相差不远。 从全年的走势看，金价的强势几乎贯穿了全年，仅在美国大选后有所回落。当然，这也在意料之中，因为对大选结果感到紧张的投资者，可能会在事后重新将资金从避风港转移回那些风险资产。 而目前，许多华尔街机构依然对金价来年的前景颇为看好。摩根大通、高盛和花旗集团的分析师就将黄金明年的目标价定为了3000美元。而从以下五个主要的维度来看，这些黄金多头们似乎确实有着乐观的理由…… 全球宽松潮 目前，美联储在2025年究竟会降息几次，还很难下定断言。但即便美联储在12月的利率点阵图中将明年降息次数预估减半至了两次，降息周期至少还是大概率会延续一段时间。同时，在贸易战等潜在外部因素的影响下，全球其他央行的降息脚步也很可能并不容易停下。 而利率越低，持有无息资产黄金的机会成本就越低。 一些华尔街分析师预计，随着投资者对利率下降感到失望，货币市场基金持有的6.7万亿美元中的一部分，可能将进入黄金ETF——如全球最大的黄金ETF SPDR Gold Shares(GLD)。 摩根大通基础金属和贵金属策略主管Greg Shearer表示，目前是黄金周期中最看涨的阶段。 地缘政治的不确定性 在地缘冲突加剧的时候，大小投资者往往会涌向黄金。而2025年的地缘政治动向，显然具有着高度的不确定性。 进入2025年，从中东和乌克兰的战争，到美国当选总统特朗普挥舞关税大棒下的贸易争端，这种不确定性比比皆是。通胀再次爆发的前景也让投资者惶惶不安。 在此背景下，一些主要经济体投资者购买黄金的热情，可能会尤为高涨。 Merk Investments的总裁兼首席投资官Axel Merk表示，鉴于这些市场状况，黄金有望继续扮演对冲不确定性的工具，可能会持续吸引投资者的大量关注。“就我个人而言，我不会出售我的任何黄金，我也不打算这样做，我认为黄金市场还没有见顶。” 央行买盘 世界各地的央行，尤其是与西方关系紧张的国家的央行，近年来一直在大肆买入黄金。在2022年俄乌冲突爆发之后，西方国家对俄罗斯实施的制裁，促使一些新兴市场央行放弃或减少了以美元作为基础的储备资产。取而代之的是，它们将更多的储备放在海外制裁无法触及的资产——黄金中。 高盛分析师表示，对俄罗斯的制裁 “标志着一个明显的转折点，导致许多新兴市场央行重新思考什么是无风险的”。 世界黄金协会的数据显示，在2024年对各国央行行长进行的调查中，29%的央行行长表示，他们打算在随后的12个月内增加黄金储备，这是该协会自2018年开始调查以来最多的一次。 值得一提的是，12月初，中国人民银行发布的官方储备资产数据显示，截至11月末，我国黄金储备报7296万盎司，较10月末的7280万盎司增加16万盎司。这意味着，时隔半年后央行再次增持黄金。 渣打银行财富方案部近期发布的《2025年全球市场展望》指出，渣打预期未来12个月黄金会上升至每盎司2900美元，同时维持贵金属相对于其他主要资产类别的超配评级。央行持续强劲的需求仍是金价上涨的主要推动因素。 工业需求冲击有限 黄金的另一个优势是：除了作为财富储备之外，它几乎没有其他太多的实际用途。 当然，有人可能会提到珠宝需求——但黄金珠宝有时不仅仅扮演着需求端的角色。当金价上涨需求旺盛时，人们也会有更多动力将旧首饰卖给回收商，此时其反而可能成了重要的供应来源。 摩根大通的Shearer表示，“黄金并不像其他大宗商品那样具有工业包袱，因此不会因贸易中断冲击而受到严重拖累。” 这意味着经济活动的放缓(比如特朗普政府发动新的贸易战)，不会像白银和铂金等其他具有工业用途的贵金属那样真正打击黄金需求。 牛市动能 值得一提的是，从历史上看，当黄金大牛市发力时，其往往也会持续较长的时间。 统计显示，在过去六次黄金单年涨幅超过20%的年份里，黄金有五次在次年继续实现了上涨。花旗银行分析师称，在这五次金价平均涨幅超过了15%。 唯一的一次例外发生在四年前。黄金价格在2020年上涨约25%之后，在2021年下跌了3.6%。

在美联储降息、国际地缘政治冲突、全球央行购金等因素的驱动下，今年屡创新高的金价表现尤为亮眼。 在金价上涨的同时，A股各大金企业绩亮眼，其中，山东黄金（600547.SH）、紫金矿业（601899.SH）、山金国际（000975.SZ）、* ST中润（000506.SZ）等公司正忙于增储。 对未来金价走势，接受财联社记者采访的多位业内人士认为，上述金价上涨因素仍存，特别是在目前全球新旧秩序不稳定的转换期、世界货币体系变革以及纸币背后的信用背书下降等大逻辑下，未来金价“长牛”趋势仍存；但也不能忽视短期波动风险。 金价屡创历史新高 金企业绩亮眼忙增储 今年以来，国内外金价共振上行，屡创历史新高后，年内涨幅已近30%。 对于2024年金价上涨原因，华安证券金属新材料首席分析师许勇其在接受财联社记者采访时表示，主要受美联储降息预期逐渐兑现、国际地缘政治冲突、以欧美为代表的海外通胀居高不下以及全球央行持续购金等因素影响。 “（金价上涨）长逻辑是长期的信用货币贬值，也就是美元价值相对商品的贬值，这个逻辑是非常长期的，按年维度看变化不大。”中欧瑞博投研团队向财联社记者表示。 从终端消费市场来看，广东省黄金协会副会长兼首席黄金分析师朱志刚向财联社记者表示，一些机构担心踏空而恐慌性的买入黄金也在助推金价上扬，整体来看，金价不断上涨后，首饰类的消费需求在下降，而投资类金条的需求在不断上升。 在高金价背景下，截至今年前三季度，各大上市金企业绩纷纷报喜；除已“披星戴帽”的*ST中润仍然亏损外，A股剩余七大金企中，归母净利润同比增幅均超25%，其中赤峰黄金（600988.SH）、西部黄金（601069.SH）归母净利润同比增幅已至少翻倍。 在金价走高的同时，金企正忙于增储。 2月，山金国际宣布，拟以约3.68亿加元（约19.6亿人民币）价格，收购主要资产为纳米比亚Twin Hills金矿的加拿大矿企Osino。 3月，山东黄金公告，拟约4.71亿元收购昶泰矿业70%股权，该矿核心资产为陶勒盖金矿采矿权及探矿权。 6月，紫金矿业宣布发行20亿美元可转债及配售39亿港元新H股，融资约180亿人民币，以支持其海外扩张和财务结构优化。10月9日，紫金矿业公告，其境外全资子公司金源国际拟出资10亿美元，收购Newmont Corporation所持有的Newmont Golden Ridge Ltd（下称，标的公司）100%股权。标的公司持有位于加纳的 Akyem金矿100%权益，该金矿是加纳最大金矿之一。 10 月，招金瑞宁通过股份转让协议正式入主*ST中润，交易总金额约2.56亿元，后者迎来了21连板。 市场人士对长期金价保持乐观 许勇其对未来金价持整体看涨观点，他表示，长期看，全球各国整体上政府信用透支逐渐增多，其对应的纸币背后的信用背书也随之下降；中期看，金价会受到以中国为代表的各国央行的购金力度仍然较强的支撑；短期看，在明年美国高通胀仍大概率维持高位可能性背景下，导致降息的节奏和力度可能会不及预期，金价上涨或有压力。 “十年级别战略看多黄金，今年的涨幅只是开始。”华创证券研究所副所长、首席宏观分析师张瑜近期在财联社直播间表示，过去四五十年，全球所崇尚的资本优先、合作优先、全球贸易自由主义时代，在2020年全球疫情后已逐渐落幕。 张瑜表示，最大的逻辑在于，以美国为首的旧秩序逐渐弱化，新秩序可能又尚难和平崛起，在这种秩序不稳定的摩擦期，黄金或迎来历史最好的表现。同时，从近年来，全球央行、养老基金等机构的增持黄金来看，金价的长期向好已是一个非常明确的趋势，但短期金价的走势受各种因素影响仍难以预测。 上述金价长牛观点，在一位香港黄金股票投资基金负责人处得到认同，他近期曾向财联社记者表示，“这次黄金上涨行情不同以往，用过往的逻辑来考量，相对局限，也常被打脸；放在世界货币体系变革的框架内，黄金大牛的行情才刚刚展开。” 对于未来的金价，中欧瑞博投研团队认为，金价整体会处于震荡缓慢上行的行情，但是上涨的速度应该跟今年和去年比会减慢很多。 原因在于，一方面央行的购金行为虽然还是净买入，但力度明显下降，即中期做多资金流入相比这两年会减弱较多。此外，特朗普2.0时代，美国通胀水平不排除再次上行的可能，或将导致美联储降息节奏放缓，降息后终极的美国实际利率，比之前预期要高，这也将压制机构资金增持黄金ETF的意愿和流入的资金规模。 12月12日，世界黄金协会在《2025年全球年度展望》中表示，截至2024年11月，金价年内已上涨28%；2025年黄金将走势积极但更为温和，利率、风险和经济增长将是关键因素。 朱志刚则作出了短期金价波动风险的提示，他表示，虽然长期来看，金价整体上涨动力仍存，但短期波动风险也较大。对于现阶段的投资者来讲，要避免追涨情绪，每次的下跌是买入的机会，应该采取小量分批进场与高位变现结合的策略。

2024年全球黄金市场经历了高开高走、剧烈震荡，国际金价年内涨近27%，国内黄金品牌零售商足金饰品挂牌价一度突破820元/克关口。新年将至，黄金市场进入旺季，金饰品价格及销售情况有何变化？消费金企如何应对金价居高带来的销售遇冷？业内如何判断明年的黄金价格走势？ 财联社记者多方采访获悉，当前老庙黄金、周大生（002867.SZ）等品牌足金首饰价格在803元/克左右，较年初涨约180元/克，仍居高位，受此影响，销售市场金饰出货不及往年，侧重投资属性的金条销售却颇为畅旺。 在此情况下，下游的消费金企经营业绩承压明显，国内黄金零售品牌间竞争越趋激烈，不少企业出海破“卷”，潮宏基（002345.SZ）今年下半年在马来西亚、泰国等地开设门店，公司方面在谈及两店近况时称“整体销售表现优于预期”。 新年将至，多家消费金企告诉财联社记者其正“备战”消费旺季，不过，多位分析人士告诉记者，预计金价仍将持续上涨，上下游金企的业绩或仍将持续分化。 金饰市场“旺人气不旺量” 投资产品热度走高 随着国际金价大幅走低，近日，六福珠宝、周大生等传统零售金店金价罕见跌破800元/克关口，水贝市场的金价则进一步跌至625元/克。 金价下跌，叠加元旦、春节双节将近，黄金销售市场开始热闹起来。 财联社记者在深圳水贝黄金市场发现，即便是工作日的下午，水贝金座负一层零售市场依然十分火热、人头攒动，几乎每个珠宝档口都有两三位客人在询价、看款，“今天都算是冷清啦，现在周末都是爆满的。”水贝一档口主小熙向财联社记者表示道。 小熙告诉财联社记者，每年的元旦前到春节前夕都是水贝黄金的销售旺季，结婚办喜宴、过年回家买礼物等需求很多，而且随着春节临近一般人气会越来越旺。此外，小熙还透露，今年显得格外拥挤是因为很多港客也北上淘金，“我会开到大年二十九，这个时候再不赚钱还什么时候赚钱？” 不过，拥挤的客流似乎并没有给商家带来收益的增长。Visa哥是某上海黄金交易会员单位的合伙人，属于水贝档口商家们的黄金供货商。他告诉财联社记者，“从出库量来对比去年的话，今年黄金整体出库下滑了20%左右。” 广东省黄金协会监事长兼首席黄金分析师朱志刚向财联社记者表示，当前金价虽较前期有所下跌，但整体还是处在相对比较高的价位，顾客在同等预算下消费的黄金重量会减轻，对价格敏感的客群也倾向于“货比三家”和购买小克重产品。 “现在生意的模式变了，以前水贝纯做批发，现在批发零售都做。商场金店的价格很高，而水贝的价格则是成本价+工费，就吸引了很多零售客户过来。但是，零售客户每个人消费有限，且更偏爱购买小克重产品，所以整体上是‘旺人气不旺量’。”另一位从业者也向财联社记者表示，“今年的高金价对金饰消费的抑制相当明显。” 与金饰产品出货量下跌形成反差的是，在总量下滑的情况下，侧重投资属性的金条销售则十分畅旺。 财联社记者在水贝黄金批发市场看到，场面亦十分火热。现阶段仍是各地黄金商家冲刺新年旺季的备货期，不少批发商铺内挤满来自全国各地零售金铺的商家。财联社记者于水贝市场一批发商处想要询价时，该商铺员工要求记者展示工商资质，记者表示忘带后，该人士直接拒绝，“太忙了，不接待了。” Visa哥透露，“这几年投资金条类产品的销量是一年好过一年。”上述从业者也告诉记者，相较于金饰而言，由于加工费较少，在金价下跌时，金条的总价降幅更直观。 黄金的投资热在银行端体现的更加明显。华东某市一位四大行工作人员告诉记者，截至12月24日，该行在该市2024年的金条整体销售量创了历史新高，贵金属中间业务收入较公司规定指标完成了200%多。 消费金企全面备战消费旺季 与水贝黄金市场的繁忙景象一致，各大金饰品牌商也开始忙碌起来。多家消费金企业向财联社记者表示，元旦、春节等传统消费旺季将至，公司正在“备战旺季”。 老凤祥（600612.SH）证券部人士对以投资者身份致电的财联社记者表示，“我们现在在准备1月份的春节订货会。明年要在我们市场薄弱的地区拓展销售，另外我们也在做VIP专场、开发新产品等，这两年一直在不断地拓展一些联名款产品、生肖新品等。” 周大福（01929.HK）珠宝集团发言人告诉财联社记者，“我们在线上线下均结合年末节点进行营销，加强推广具节日特色或婚嫁适用的产品系列，例如全新的婚嫁系列、农历新年的生肖系列，以及圣诞主题的转运珠和卡通造型饰品等。在节日消费的带动下，相信2025财年第四季（即2025年1至3月）的销售表现能持续改善。” “如何通过设计、文化为首饰带来溢价，让消费者为品牌买单，是我们着重发力的方向。春节旺季，推出满足消费者新年祈福、护佑增运等情感诉求的产品。”潮宏基方面表示，公司近期已有“百灵蛇”、“臻金·国色”、祈福类串珠等IP新品上柜，针对春节主题的众多新品还会陆续推向市场。 与此同时，黄金品牌商的部分门店也已经启动了元旦促销活动。深圳的一家周生生（00116.HK）门店工作人员告诉财联社记者，“金饰克减20元，一口价产品打8.8折，目前暂时不知道春节会否推出新的折扣。”周大福门店人员亦称，当前购买金饰20克以上克减40元，20克以下克减25元，消费满5000元减100元。 不过，朱志刚表示，黄金首饰需求上，预计元旦消费或难以重现往年的大客流，但人气会较淡季有所增长，金价是继续下跌还是出现小幅上调，这都是影响人气的重要因素。此外，送礼、周年庆奖励员工等需求有望驱动投资类产品销量上行。 金价高企，消费金企“出海”寻增长 回顾金价2024年全年走势，国际金价从年初约2000美元/盎司，一路上涨并续创新高。COMEX黄金期货年初至今累计涨幅近27%，仅三季度就上涨了超过13%。 在此情况下，上游黄金矿企及下游消费金企业绩分化明显。黄金矿企业绩普遍大幅增长，赚得盆满钵满。 足金饰品价格水涨船高则致消费遇冷，相关企业业绩承压。据中国黄金协会统计数据显示，今年前三季度，全国黄金消费量同比下降11.18%。其中，黄金首饰400.038吨，同比下降27.53%；金条及金币282.721吨，同比增长27.14%。 展望明年，多位分析人士认为国际金价会较当前2600美元/盎司左右再上升10%。北京阿卅铭国际经济咨询有限公司美欧金融分析师宋云明向记者表示，2025年国际金价存在攀上3000美元/盎司大关的较大可能；各大主要经济体央行预计仍会继续积极提高黄金储备，侧面拉动黄金消费需求。 对于消费金企而言，受访者认为这种金价的波动系“双刃剑”。 “一方面带动黄金热度攀升，让越来越多的人关注到黄金品类的珠宝。另一方面，实时变化的金价也带来更不稳定的消费波动，对黄金珠宝，用户心里有一杆秤。”潮宏基方面告诉财联社记者。 业内人士普遍认为，下游销售难畅旺，将进一步促使消费金企“出海”寻求新的增长点，2025年，消费金企们海外扩张的步伐有可能加快。今年，六福珠宝、周大福、潮宏基等消费金企均有开辟海外市场动作。 潮宏基方面向记者表示，不论是从商业发展角度还是品牌力提升的层面，出海是潮宏基必然的选择。“目前国内品牌竞争格局白热化，我们希望通过出海，拓展更多商业可能，找寻新的增长曲线。”

据Mining.com网站援引路透社报道，尼日利亚矿业部长表示，由于安全状况好转，已解除该国西北部扎姆法拉州实施5年的矿产勘查禁令。 2019年，鉴于匪患危机，扎姆法拉州的矿业活动被迫暂停，该州拥有丰富的金、锂和铜矿。 周日，矿业部长德莱·阿拉克（Dele Alake）在一份声明中表示，“在安全部队打击下，危险因素已降低，随着勘探禁令解除，扎姆法拉州采矿业可以为逐步为国家财政做出更大贡献”。 他透露，暂停期间非法采矿者盗采了该州资源。 尼日利亚是非洲最大产铀国，该国金、石灰石和锌资源也很丰富。目前，采矿业占GDP的比例不到1%，该国希望能提高这一比例，从而能够摆脱对石油依赖而实现经济发展多元化。 为鼓励投资者，尼日利亚进行了改革，包括取消闲置许可，允许投资者持有一家新的国有矿企75%的股份，减少未加工矿产出口，并强制遵守禁止非法采矿的规定。 为加快能力建设，尼日利亚本月初同法国签署了一项培训和发展协议。 “我们需要所有可获得的支持，包括来自海外的技术、资金和能力建设帮助。这不是首次签署此种协议，我们已经同德国和澳大利亚建立了类似的伙伴关系”，阿拉克表示。