黄金投资者预计明年金价将创历史新高。美国利率出现鸽派转变、持续的地缘政治风险以及各国央行的购买行为，预计将在2023年动荡的市场中支撑黄金市场。 现货黄金有望在 2023 年实现 13% 的年涨幅，这是自 2020 年以来最好的一年，黄金目前交易价格约为2,060美元/盎司。 盛宝银行（Saxo Bank）的奥莱·汉森（Ole Hansen）表示：“继2023年出人意料的强劲表现后，我们预计2024年金价将进一步上涨，这将由三大驱动因素推动：追逐动能的对冲基金、央行持续稳定购买实物黄金，以及交易所交易基金（ETF）投资者的重新涌入。” 12月4日，黄金价格创下2,135.40美元/盎司的历史新高，超过了2020年创下的先前记录。这是由于对美国2024年初货币政策放松的押注，以及对美联储主席杰罗姆·鲍威尔 (Jerome Powell)明显的鸽派倾向的预期。 今年5月，随着美国地区银行业危机的爆发，贵金属几乎进入了未知领域。 到 10 月份，金价已回落至1,800 美元/盎司附近，直到以色列与哈马斯冲突引发的避险需求促使金价再次上涨。投资者重新进入了受欢迎的SPDR金ETF（SPDR Gold Shares），该基金 11 月份净流入超过 10 亿美元。 路透社在10月的一项民意调查预测，2024年的平均金价将达到1,986.50美元/盎司。今年迄今为止，金价平均价格超过1,950美元/盎司，高于以往任何一年的平均价格。 摩根大通预测，2024年中期黄金将迎来一轮“突破性涨势”，如果降息实现，目标峰值将达到2,300美元/盎司。瑞银预测，如果降息实现，到2024年年底金价可能创下2,150美元/盎司的记录。另外，世界黄金协会在其2024年展望中预计，随着央行降息75至100个基点，较长期限的收益率可能下降40至50个基点，这可能转化为黄金价格的4%增长。 通胀风险 分析师预测，中东冲突、主要经济体选举的不确定性，以及以中国为主导的央行购买行为，也将在明年提振黄金作为避险资产的吸引力。 但是，Exinity的首席市场分析师韩坦（Han Tan）表示：“如果通胀复苏迫使美联储放弃 2024 年政策转向的计划，金价可能会被迫回吐今年的部分涨幅。” 通胀降温速度快于美联储降息速度也可能导致经济放缓并削弱零售购买。 贺利氏金属（Heraeus Metals）预计，作为最大消费国的中国今年的黄金珠宝需求将增加，2024年可能会由于刺激措施而获得更多支持。 相比之下，白银在2023年预计将下跌1%，交易价格略低于24美元/盎司。根据道明证券 (TD Securities)的预测，受益于工业需求的改善，明年白银价格将趋于26美元/盎司。 贺利氏金属预计，铂金价格将在 2023 年下跌 6%，而到 2024 年将维持在800 美元/盎司至 1,100 美元/盎司的区间。 另外，能源转型的影响得到了体现，依赖汽车催化剂的钯金今年下跌了三分之一以上，这是自 2008 年以来市场表现最差的一次。 钯金在11月份跌破了1,000美元/盎司（五年来首次），随后有所回升，但随着电动汽车的普及导致钯金出现过剩。 美国银行预计，如果供应大幅减少，2024 年钯金均价将达到 750 美元/盎司。

在当前的国际政治局势中，地缘政治紧张局势的加剧以及美联储2024年可能采取的降息政策，都给全球经济带来了极大的不确定性。这种不确定性为黄金价格的上涨提供了支撑。同时，粘性通胀的问题也让投资者们将目光投向了黄金，作为对抗通胀的有效工具。 考虑到通胀可能带来的货币价值下跌风险，投资者们纷纷选择黄金作为保值和增值的手段，进一步推高了黄金的需求和价格。从更长远的角度来看，专家们普遍认为，由于地缘政治等因素的影响，黄金价格在未来一段时间内仍将保持高位运行。 黄金作为避险资产的价值在市场动荡时期得到了充分体现。对于投资者而言，适当地配置黄金敞口，不仅能有效地降低投资组合的风险，还能实现资产的多样化配置。 以下五大机构对2024年黄金前景的预测。 Quantum AMC首席投资官Chirag Mehta和Quantum AMC另类投资基金经理Ghazal Jain： 黄金可以成为2024年持有的有用资产。随着利率见顶，降息的时间和幅度仍不确定，这可能为市场提供投机机会，从而在包括黄金在内的资产市场造成波动。 市场可能会在乐观和悲观之间摇摆不定，导致双方金价出现剧烈的短暂波动。明智地利用这些波动来建立对黄金的配置，这些黄金可以从美联储政策的最终转变中受益，这在明年的某个时候是既定的。 Axis证券： 金价的整体前景似乎乐观，受到各国央行购买的支撑。去年，各国央行购买了1000多吨黄金，而今年前九个月的黄金储备接近800吨，同比增长14%。 技术指标描绘了一幅看涨的图景，因为黄金在月线图上交易于20和60周期的月度指数移动平均线（EMA）上方，相对强弱指数（RSI）超过60水平，表明强劲的上行势头。 Naveen Mathur，Anand Rathi Shares and Stock Brokers大宗商品和货币总监： 今年黄金的表现优于大多数交易商品，明年的前景也看起来很坚挺。 随着加息的影响在未来几个季度开始影响经济增长，市场参与者预计明年第一季度末将降息。从历史上看，黄金在利率暂停期间的月平均回报率一直为正。 展望未来，我们预计金价将在2024年创下历史新高，2024年上半年仍有可能达到2250美元的水平。 Deepak Jasani，HDFC Securities零售研究主管： 2023年，地缘政治动荡和经济不确定性两大因素推动国内和Comex市场金价创下新高。 展望未来，由于市场预计2024年将进行一系列降息，这可能会抑制美元需求和国债收益率，并提振黄金需求，因此存在潜在的上行空间。 各国央行的持续购买以及ETF购买的预期反弹可能是黄金的额外上行触发因素。 我们相信，明年黄金将继续带来可观的回报。Comex黄金在1925美元和1860美元获得支撑，并在2126美元和2181美元面临阻力。 Sunil Subramaniam，Sundaram Mutual Fund董事总经理兼首席执行官： 鉴于预计降息周期将延长两到三年，随之而来的是美元疲软，黄金目前是一个不错的投资选择。 理想的配置是三分之二的股票，并为那些对一定程度的波动感到满意的投资者提供黄金平衡。对于更保守的投资者来说，对于股票:黄金:债务分配比例为50:25:25会更合适。 这些资产的持有期为五年。鉴于估值状况，不建议任何时间跨度较短的股票。

2023年正式落下帷幕。 在这一年间，有许许多多令人印象深刻甚至足以载入史册的宏观大事发生：美联储史无前例的加息步伐、人工智能技术新一轮的热潮，以及巴以冲突的爆发、硅谷银行到百年瑞信的破产。同时，2023还是减肥药元年、人类历史最热的一年…… 2023年大宗商品市场呈现了波折而复杂的态势，各类商品价格在波动中寻求平衡，反映了全球经济复苏过程中的种种挑战与变化。 能源市场依然是焦点之一，由于全球经济的复苏，对能源的需求有所增加，但在各国央行相继紧缩货币的环境下，对未来需求的情绪依旧脆弱，另由于供应端减产对油价的支撑有限，国际油价在最后一个季度走出了月线三连阴，年内变化由涨转跌。 在2022年飙升的天然气和农产品今年明显走低，特别是去年的“大宗商品之王”LME镍期货的价格回落超四成，而去年暴跌六成的比特币今年反弹了153%，这些都是大宗商品市场寻求平衡的证据。 令人惊喜的是，黄金和白银两项贵金属实现了连涨，其中黄金价格在上半年受到全球经济不确定性的支持，下半年又随着美联储停止加息的预期进一步走强，使得黄金现货价格和期货价格都刷新了历史新高。 总的来说，2023年大宗商品市场在各种因素的作用下呈现出复杂而波动的态势，不仅反映了全球经济坎坷的复苏进程，也揭示了全球供应链、气候变化以及政策调整等各种因素的影响。 外汇市场方面，由于全球经济复苏和各国央行政策的不同，汇率波动较大。一些主要货币对比如美元兑瑞郎、美元兑日元等都出现了较大的波动。此外，由于地缘政治风险和贸易紧张局势的影响，一些新兴市场货币对也出现了巨大的起伏。 今年7月，美联储将联邦基金利率目标区间升至了5.25%-5.5%，全年累计加息幅度达到了100基点。而自去年3月启动本轮加息以来，美联储的累计加息幅度已达到了惊人的525个基点。 但即便如此，由于市场对降息周期的预期在年内被逐渐点燃，美元指数在2023年的最后两个月大幅回落，终结了美元的年线连涨势头。这也给欧系货币带来可乘之机，其中瑞郎涨势最猛，累涨近10%。 G7货币中表现垫底的是日元，虽然日本央行多次放松收益率曲线控制（YCC）计划，但其关键利率仍与全球主流背道而驰。该行多次否认退出负利率的传闻，称“距离退出还有一段时间”。 新兴市场货币方面，在土耳其总统埃尔多安5月下旬连任之后，市场表现出了对其“非正统”经济政策更严重的担忧，土耳其里拉延续去年颓势今年再跌近36%。 而阿根廷比索也因“非正统”总统米莱的上任而贬值78%，是今年全球表现第二差的货币，仅次于贬值90%的黎巴嫩镑。

据Mining.com网站援引路透社报道，26日，世界最大产铜国智利国家铜业委员会（Cochilco）称，2023年-2032年该国矿业投资有望达到657.1亿美元。 Cochilco称，与去年预测的10年投资736.5亿美元相比，本次预测值有所下降，主要是以前的预测涉及53个项目，而本次只有49个项目。 据该委员会数据，铜矿项目投资预计为573.5亿美元，位居第一。金、铁矿石、锂和其他工业矿物项目投资额预计为83.6亿美元

受市场对美联储降息押注的加码，近期美元指数一路下挫，美元和债券收益率触及数月低点。且在红海、中东紧张局势升温等地缘风险因素刺激下，今日沪金主连八连涨，盘中逼近上市以来的高点至485.38元/克，与前段时间的下跌形成深“V”走势。截止日间收盘，涨幅收窄至0.43%，报483.6元/克。 全球囤金力度罕见！ 虽然上半年美联储依旧维持加息步调，但动荡不安的国际局势，俄乌冲突、欧美银行暴雷危机、巴以冲突等加剧了市场恐慌情绪，助推避险资金涌入金市。各大央行加码囤“金”便是最有力的证明。 央行数据显示，截至2023年11月末，我国黄金储备规模为7158万盎司，环比增加38万盎司。这也是我国黄金储备连续第13个月增加。 据世界黄金协会称，今年10月，各国央行继续大举购买黄金，全球官方黄金储备量一个月里净增加42吨。今年三季度全球央行净购黄金337吨，为有史以来第三高的季度净购金量。而2023年前三个季度，全球央行购金需求同比增长了14%，达到创纪录的800吨。其中，购买量超过1吨的有11家央行。中国、波兰和土耳其央行位居前三位，分别增储181吨、57吨和39吨。今年以来，波兰的黄金储备增加了100多吨，总储备量达到340吨。今年10月其他重要的黄金买家还包括印度储备银行、捷克国家银行、吉尔吉斯共和国国家银行和卡塔尔央行。报告还指出，今年迄今为止，各国央行的黄金购买量远远高于黄金出售量。 央行囤黄金不足为奇，但这么大力度实属罕见！世界黄金协会预计，2024年各国央行还会继续囤黄金。 美联储加息预期升温 金价再次冲顶 近期，美联储政策导向转变的预期愈加强烈，市场对2023年4月降息的押注逐渐加大，令金价再次冲顶。 自2022年3月以来，美联储已累计加息11次，加息幅度达525个基点，将联邦基金利率推至22年来的最高水平。今年7月后，美联储已连续3次暂停加息。市场普遍预期，明年3月或6月后，美联储可能开启降息周期。据CME“美联储观察”，美联储明年2月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为81.4%，降息25个基点的概率为18.6%。到明年3月维持利率不变的概率为9.8%，累计降息25个基点的概率为73.9%，累计降息50个基点的概率为16.4%。 高盛认为，2024年美联储将有五次降息，这将削弱美元。 法国巴黎银行则认为，预计明年其他主要央行降息幅度将低于美联储，美元将承压。 除了美联储政策转向预期，美元资产信用下降，美元降息后可能带来的资产减值风险，让各国央行纷纷出售美元，改买黄金。此外，全球货币交易多元化下去美元化加速，也是全球抛美元买黄金的一大因素。 今年金价一路上涨，至此，今年沪金主连年度涨幅为18.12%，2022年年度涨幅为10.02%。COMEX黄金价格在今年12月4日刷新历史新高至2152.3美元/盎司，年度涨幅近15%。 金价后市预测 2023年黄金表现出色，在高利率环境下独树一帜，跑赢了大宗商品、债券和大多数股市，可谓吸睛无数！高高在上的金价在2024年能否继续“威风凛凛”？ 世界黄金协会的北美市场策略师Joseph Cavatoni 表示，地缘政治的不确定性增加了进入2024年的事件风险，预计黄金将成为一种有吸引力的避险资产， 金价将在2024年创下历史新高 。 世界黄金协会全球研究负责人安凯 表示，总的来说，与长期均值相比，全球央行和官方机构对购买黄金的需求翻倍增长，这对黄金市场带来了重要的结构性变化。通胀、地缘政治风险以及全球储备货币体系的多极化等因素推动了央行购买黄金的趋势，这种趋势可能会持续多年甚至几十年，有望进一步支撑黄金的表现。 摩根大通 预计，美联储在2024年下半年和2025年上半年的降息周期预计将在年中左右引发突破性反弹，并将金价推至新的名义高点，目标峰值为2025年2300美元/盎司，而白银则升至30美元/盎司上方。 瑞银 预计，随着美国经济步入衰退、美联储降息推动美元走弱、10年期美债实际收益率从2023年的高点下降160个基点，黄金在2024年可能会创下新高。瑞银预测，到今年年底金价将达到2000美元/盎司，2024年为2200美元，2025年回落至2100美元但维持在高位。 高盛： 2024年黄金仍将是重要的避险资产。 预计金价将在2024年走高，调高12个月目标金价至每盎司2050美元 。该行预计中国和印度的消费者需求将持续强劲，加上央行购金将抵消经济增长意外上行和降息重估带来的下行压力。 英大证券公司首席宏观经济学家郑后成 表示，在2022年9月触顶之后，当前美元指数处于周期的下行阶段。从历史经验看，美元指数的下行期通常长达6年左右。“美元指数的下行，对各国的美元储备资产形成利空，从替代效应角度利多同样作为储备资产的黄金，此外，美元指数下行，从计价货币角度利多国际金价，增强黄金的保值与增值功能。在以上背景下，全球央行愈发注重黄金储备。我们认为，拉长时间周期看， 国际金价大概率呈现‘波浪式前进，螺旋式上升’，具体看，是中短期上行、中期承压、长期上行的走势 。在这个过程中，央行大概率还将继续购买黄金，其最佳的购金时点，应该是国际金价承压下行时期，也就是采取逢低做多的策略。” 诺安基金表示 ，2024年上半年美国经济放缓的迹象或更为明显，而且高利率以及近期地缘政治风险或使得金融市场波动性较前期增加，黄金投资逻辑从短期避险需求逐步向中长期美联储降息演绎。 中信证券 表示，如今黄金定价模式正在发生变化。基于降息、全球经济放缓、央行不断购金、地缘政治风险加剧的逻辑，黄金仍未被充分定价， 预计2024年黄金的价格中枢仍有增长空间 。 国泰君安 研报显示，2024年黄金整体走势将较为震荡，交易节奏主要跟随降息预期的引导，上半年价格重心可能高于下半年，价格波动和博弈也将集中上半年，给予一些多头交易机会。以COMEX黄金为例， 全年高点看2190美元/盎司，低点看1930美元/盎司 ，价格重心在2000美元/盎司附近。 中粮期货 表示：无论市场主流预计3月开始降息，或我们预计二季度开始降息，5-6月降息至少1次确定。同时，经济情况不佳，下半年的预期降息幅度加大，经济佳，则下半年通胀预期增大；两种情况都是利好金价。因此，预计二季度金价正式开启上涨，指向沪金500元/克的第一目标位。下半年，内外经济远期展望均将修复回中性或中性乐观，叠加利率均值回归加速的预期 （长期利率中枢2.5%），三季度金价跟随整体大类资产上涨。年底，随着降息后利率的下跌，美债的投资收益率下降，黄金的避险资产性价比再度提升，加之实物金消费旺季，四季度金价或走出独立的上涨行情，沪金获奖到达520元/克第二目标位。因此， 预期2024年金价上涨斜率平缓，逢回调就有买盘支持 ，回测较小。 德邦证券 发布研究报告称， 黄金在2024年仍然有较强的上行动力 。一是在全球不确定性加大的背景下，央行未来配置黄金的意愿仍然较高，这对金价有长期支撑;二是美债风险溢价中枢可能永久性抬升，进一步强化黄金的避险属性，也意味着在美元信用下降的背景下，黄金的货币属性可能在回归;三是建议关注黄金的季节性规律，寻找确定性高的时机介入。 贺利氏贵金属 发布报告称，各国央行和ETF投资者持续增持将为金价提供支撑。印度珠宝市场的强劲需求也会有所助益。此外，鉴于当前面临经济衰退的危机，投资者可能会选择黄金作为避险资产。贺利氏贵金属预测， 黄金价格将维持在1880至2250美元/盎司之间 。预计2024年银价将上涨，但表现逊于黄金，白银价格将维持在22至29美元/盎司之间。 冠通期货 表示，国际金价事实上从加息中途的2022年第四季度就已经启动反弹，并在2023年5月和12月两次创造历史新高；金价在加息途中和利率峰值继续反弹，集中说明美国内部的严重问题和紧张的国际地缘形势令黄金充当了非常重要的避险投资渠道；一旦美联储启动降息进程，黄金的持有成本将下降，金价将更有理由反弹；全球主要央行特别是中国央行连续增持黄金，说明国际社会对美元、美债和美国经济的信任度下降，且这一下降难以逆转；黄金作为国家、企业、个人重要储备资产的地位会进一步上升，尤其是在充满经济衰退担忧和大选年政治对抗的复杂环境中， 金价有充分理由继续挑战历史新高 。 三菱日联经济学家 认为，降息周期的起点对黄金的前景很重要。他们认为， 黄金2024年将触及创纪录水平 ，原因是美联储降息、央行需求的支撑，以及黄金作为最后地缘政治对冲工具的作用。 一德期货贵金属分析师张晨 预计，2024年金价以及贵金属整体的价格走势或呈现“起起落落”的节奏，但价格重心有望进一步上移。 富国基金 表示，2024年金价仍可能走出上行趋势。但是，看短期，前期金价的快速上涨，已经透支了“美国经济走弱、美联储暂停加息”的预期，但无论如何依旧看好2024年黄金的配置价值。

周四(12月28日)亚市，现货黄金继续冲高，最高触及2088美元。伦敦金价基准周三突破历史新高，越南总理命令央行紧盯国内金价异动。 Recherche Bay贵金属投资研究家洛朗·莫瑞尔(Laurent Maurel)表示，欧洲可能效仿亚洲大国拥抱黄金，但前提是需要看到欧元信心危机的出现。 报道称，伦敦金银市场协会(LBMA)表示，当地时间周三下午的拍卖中，伦敦金价基准触及每金衡盎司2069.40美元的历史新高，超过2020年8月创下的2067.15美元的历史纪录。 LMBA首席执行官露丝·克罗威尔(Ruth Crowell)表示：“我认为，在最近的经济和地缘动荡期间，世界各地投资者对黄金的热情最能体现黄金作为价值储存手段的作用。” 据悉，LBMA是一家领先的金银贸易机构，对黄金精炼商进行认证，使他们能够进入全球最大的伦敦金银市场，LBMA黄金价格是伦敦交割的未分配黄金的全球基准价格。 LBMA表示，今年1月3日伦敦金价开盘价为1835.05美元，此后已上涨12.7%。 现货市场上，由于美国明年降息的预期，金价创下三周多以来的最高水平。 据越南媒体报道，周二，越南金条销售价格上涨至创纪录的每两8000万越南盾，比国际金价高出3000万越南盾。 根据越南政府网站上的一份声明，越南总理范明政指示央行密切监测全球和该国国内黄金价格形势，并采取适当措施确保当地黄金市场的稳定 越南央行将缩小国内和全球金条价格之间的差距，以免对国家经济的管理产生负面影响。 此外，该行将及时和严格处理黄金市场违规行为，特别是操纵、投机或走私等活动。 莫瑞尔提到，在欧洲，能源危机对经济活动产生了影响，但令人惊讶的是，黄金没有像在亚洲大国那样被更广泛地视为避险资产。 随着2023年接近尾声，继德国之后，法国也陷入了赤字。 法国11月制造业采购经理人指数再次下降，表明经济衰退的可能性越来越大。 他续称，对欧洲经济放缓的担忧并未引发与亚洲大国相同的反应，在一个几代人都没有经历过货币危机的大陆上，避险投资尤其是黄金的热潮还远未实现。 对房地产市场和经济放缓的担忧，正在鼓励亚洲大国年轻人投资黄金。目前，欧洲还没有发生这样的事情。 “可能要等到一场影响欧元信心的危机发生后，欧洲人才会在黄金作为避风港的立场上，采取与亚洲大国投资者相同的观点，”他最后总结道。

今年迄今黄金涨近50美元，年内一度刷新历史高位至2144美元。通常，黄金总是会在1月迎来新一轮季节性利好，这一次还会这样吗？ 年复一年，一月是黄金的季节性最佳月份，这一点值得重复。这只是市场上发生的事情之一，而且通常情况下，这种趋势会如期而至。但这次还会这样吗？ 两周前，Forexlive分析了当时黄金出现的一些技术性挫折。但自那以来，金价反弹，在12月交易中走高，从1975美元左右回升至目前的2050美元左右。 然而，2020年高点约2075美元的关键阻力位继续在日、周和月图表上保持不变，这仍然是明年值得关注的关键水平。 通常情况下，Forexlive认为黄金10次有9次可以依靠这个季节性的顺风。但考虑到上述技术形势，黄金未必能在1月份的交易中再次大放异彩。这是因为如果黄金要进一步上涨，它必须通过突破上述关键阻力位的考验。这意味着金价需要上涨至收于创纪录水平。 金价自11月以来的上涨，也是受到美元走软和债券收益率下滑的推动，其中债券收益率下滑是一个关键因素。与此同时，利率市场正在加大对央行明年降息的定价。 黄金目前面临的问题是，交易员是否会进一步超越这些预期，并在1月份以技术突破的形式表现出来？或者，这样的突破需要得到利率市场的认可吗？ 这当然是一个有趣的问题，可能会成为衡量市场对央行启动2024年交易前景的首批试金石之一。

上金所发布关于2024年度部分节假日休市安排的公告，其中，春节：2月10日(星期六，春节)至2月17日（星期六）休市。2月4日（星期日）、2月18日（星期日）照常周末休市。2月9日（星期五，除夕）正常开市，晚上无夜市交易。2月19日（星期一）起照常开市。 关于2024年度部分节假日休市安排的公告 按照《国务院办公厅关于2024年部分节假日安排的通知（国办发明电〔2023〕7号）》，结合上海黄金交易所实际情况，就2024年度部分节假日的休市安排公告如下： 一、元旦：2023年12月30日（星期六）至2024年1月1日（星期一，元旦）休市，2023年12月29日（星期五）晚上无夜市交易。2024年1月2日（星期二）起照常开市。 二、春节：2月10日(星期六，春节)至2月17日（星期六）休市。2月4日（星期日）、2月18日（星期日）照常周末休市。2月9日（星期五，除夕）正常开市，晚上无夜市交易。2月19日（星期一）起照常开市。 三、清明节：4月4日（星期四，清明节）至4月6日（星期六）休市。4月7日（星期日）照常周末休市。4月3日（星期三）晚上无夜市交易。4月8日（星期一）起照常开市。 四、劳动节：5月1日（星期三，劳动节）至5月5日（星期日）休市。4月28日（星期日）、5月11日（星期六）照常周末休市。4月30日（星期二）晚上无夜市交易。5月6日（星期一）起照常开市。 五、端午节：6月8日（星期六）至6月10日（星期一，端午节）休市。6月7日（星期五）晚上无夜市交易。6月11日（星期二）起照常开市。 六、中秋节：9月15日（星期日）至9月17日（星期二，中秋节）休市。9月14日（星期六）照常周末休市。9月13日（星期五）晚上无夜市交易。9月18日（星期三）起照常开市。 七、国庆节：10月1日（星期二，国庆节）至10月7日（星期一）休市。9月29日（星期日）、10月12日（星期六）照常周末休市。9月30日（星期一）晚上无夜市交易。10月8日（星期二）起照常开市。 请各会员单位和广大投资者据此妥善安排相关事宜，落实有效措施，做好风险防范工作，共同维护市场的稳定。节假日休市如有变更，交易所将另行通知。 特此公告。 上海黄金交易所 2023年12月27日

随着美欧英日等主要央行结束了年内最后的一场议息会议，2023年波澜壮阔的全球资本市场大戏，也已落下帷幕。在这一年间，发生了太多足以改写历史的宏观大事。 今年年初，全球金融市场仍面临高通胀的挑战，在经历了跌宕起伏的一年之后，投资者现在关注的焦点已经放在了美联储将在何时转向降息上，反观长期处于通缩环境下的日本，似乎现在正逐步走出“失去的三十年”，通胀已长期处在高于2%的水平，市场将目光转向明年日本央行将在何时告别负利率时代。 在美联储激进加息下，银行的债券持仓浮亏使得今年硅谷银行“光速倒闭”，这成了让投资者仍“心有余悸”的大事，全美排名第16的美国硅谷银行在短短48小时内先是经历了股价暴跌，很快宣布破产并且被接管。 对于欧洲而言，当前欧洲几乎所有类别的物价压力都有所缓解， 通胀朝着2%的目标又迈进了一大步。 这令市场押注欧央行提前降息的预期愈发高涨，然而，欧元区经济内生动力缺失以至于增长乏力的问题正变得越来越突出。如果处理不当，对于欧元区而言，很可能在2024年陷入通胀高企、经济衰退的“滞胀”困局。 与此同时，地缘政治冲突仍未见平息，巴以冲突外溢至红海，目前已有累计158艘载有约1050亿美元海运货物的船只被迫离开红海，货物价格正在飙升，全球供应链再遇威胁。随着避险情绪持续升温，黄金在今年以势如破竹，屡创新高，商品属性或许已成为黄金定价的另一重要力量。 悟已往之不谏，知来者之可追。在新的一年到来之际，华尔街见闻为您精心挑选了2023年度最具影响力的宏观大事，恭祝投资者朋友们在新的一年里八方来财，收益长虹。 美联储突然“转鸽” 美联储主席鲍威尔在最后一场议息会议上突然“转向”，市场等待已久的降息信号终于出现，年内最后一次美联储决议“鸽声嘹亮”。 美联储12月议息会议将联邦基金利率目标区间继续保持在5.25%-5.5%，与此同时，鲍威尔的态度也明显软化，他表示，“ 开始讨论降息的问题 ”。即使美国经济在2024年没有陷入衰退，美联储也愿意降息。 当前，市场已经大幅押注美联储将在明年3月降息25bp的概率达到了78%，押注明年降息幅度超100bp的概率达到了超85%。 即使是最狂热的美股和美债多头，也对美联储突然“转向”，首谈“降息”感到措手不及。道指和纳指飙升至历史最高，同时美债飙升，全球风险资产大涨。 这一戏剧性的举动颠覆了无数人的看法，摩根大通资产管理的Philip Camporeale将其股票债券投资组合中的股票配置增加到近两年来的最高水平。管理着1.4万亿美元资产的Legal&General正在解除对通胀保值债券的长期押注，并重新考虑低配股票。 有分析指出，过去两年市场押注降息时，遇到美联储未如期采取行动，就措手不及，未来几个月，如果出现CPI或就业方面出现意外，就可能促使交易者改变方向。所以美股未来走势或许会快速上涨，然后迅速下跌。 野村警告，鲍威尔的这种行为对宏观经济影响是巨大的，金融状况突然宽松， 可能会引发新一轮通胀。 日本经济复苏，负利率时代即将结束？ 日本在上世纪90年代经济泡沫破裂后，深陷“失去的30年”，经济增速长期低迷，财政和货币刺激不断，但效果不尽如人意，而从今年开始，日本经济逐渐有了起色，似乎已渐渐走出困境。 自今年4月以来，巴菲特表态押注日本、多家半导体龙头在日本大规模投资、外资流入日本股市， 4-9月日本上市企业整体纯利润增加了30%，刷新历史最好业绩。 日经225指数显著上涨 重回3万点 ，日本通胀加速回暖，超一年时间均位于2%以上，带动房价大幅升温， 东京公寓房价近一年来同比上涨50%， 投资者开始关注日本经济走出低迷的可能性。 日本央行2023年最后一场议息会议如市场所料，保持YCC与负利率的超级宽松政策不变 ， 且未改变鸽派指引，但市场已经押注，日本央行将在明年“退出负利率”政策。 日本银行业也正在悄然发生转变：包括三菱日联、三井住友和瑞穗等大型银行最近几周都将其10年期定存利率从0.002%提高到了0.2%。虽然利息还是很低，但已经显示了日本金融业的方向正在发生逆转——三井住友已经12年没有调整过存款利率了。 但日本经济的逆风犹存，今年第一季度日本GDP增速达到了2.7%第二季度日本经济继续发力，GDP增速达到4.8%。然而，正当投资者们为日本已经走出“失去的30年”欢呼之时，三季度日本GDP断崖下跌2.1%，宛如“当头一棒”，日本内阁府随后调降GDP增速预期，并警告第四季度经济还会再次萎缩。 野村指出，随着入境需求回落、出口出现放缓、高通胀继续拖累需求，日本2024年经济仍面临逆风，但这不会阻止日本央行退出宽松政策，预计在明年下半年行动。 欧央行全年放鹰，欧元区（德国）陷入衰退？ 去年7月结束长达八年的负利率时代以来，欧洲央行已连续10次加息，累计加息450个基点，为有史以来最快的紧缩步伐。 欧央行的加息效果已开始显现，欧元区通胀率明显回落，11月通胀率同比上涨2.4%，降至两年多来最低水平。而经济数据显示出进一步的疲软迹象，从经济数据来看，欧元区11月Markit综合PMI终值为47.6，好于市场预期的47.1，仍位于荣枯线50下方。 作为欧洲经济火车头，德国经济开始“熄火”，三季度GDP同比下滑0.1%，重回负区间。 有观点认为德国今年或将成为30个发达经济体中表现第二差的国家。 德国是IMF预计今年是唯一经济萎缩的发达经济体。德国高利率正严重影响对工业产品的需求，而德国比其他国家更依赖工业产品来推动经济增长。化工巨头朗盛宣布将在本月裁员7%，而大众汽车则表示将加倍节省开支来提高盈利能力。 德国的经济疲软加上欧元区通胀放缓的趋势让市场加码押注欧洲央行将率先降息。市场当前预测欧洲央行在明年第一季度启动宽松周期的可能性接近90%。 美国政府债务危机卷土重来 与德国经济疲软不同，今年以来美国的经济在消费的支撑下出乎意料地强劲。 而美国财政扩张成为了2023年美国经济避免衰退的重要原因， 财政赤字抬升也导致发债规模上升。 2023财年美国财政赤字规模1.7万亿美元，同比增长23.2%，赤字率升至6.4%，增长0.9%。 尤其是在今年6月初美国债务上限和新的预算法案调整后，美债规模迎来了史诗级爆发，在历时8个月突破32万亿美元规模后，此后仅仅用时3个月便刷新33万亿美元“新高”， 导致美债利率中期限溢价的大幅上升 。 债务问题是一个典型的“灰犀牛”，短期看美国出现财政危机和主权债务违约的可能性很低，但从长期看， 通过赤字和债务的扩张刺激经济终会达到临界点 。 从市场表现来看，似乎也开始为这一可能到来的危机定价。今年下半年以来，长端美债收益率快速走高，10月，10年美债利率上周再度上冲并于盘中一度突破5.0%，自年内3.3%的低点以来，上行超过170bp。 美国财政赤字的持续增长导致长期限债务的信用风险拾升，进而增加债务的期限溢价，这就可能引发高利率一高利率支出一高赤字一高期限溢价的循环。 金价创下历史新高 今年10月以来，黄金价格大涨，一度在12月1日创下了2152美元/盎司的历史新高，在金价大幅上涨的同时，“伦敦金价-美国实际利率”的 负向线性关系正在发生较大程度的扭曲， 金融危机以来，金价紧跟美国实际利率，实际利率越低，金价越高；但 俄乌冲突以来，美国实际利率陡升，金价反创历史新高： 一方面，美债10年期收益率一度达到5%以上的水平，创出2007年以来的新高，美国十年期实际利率也一度接近2.5%，创出2008年以来的新高。 按照以往的伦敦金价和美国实际利率的线性关系，金价大体应该跌到1000美元/盎司左右甚至以下， 然而金价表现非常坚挺基本维持在1800美元/盎司以上，12月以来甚至再创新高。 华创证券张瑜指出，黄金有商品、无息资产、货币三重属性，对应通胀、利率、法币信用三重定价→脱钩实际利率=挂钩法币信用 ，反映黄金的商品、无息资产属性弱化，货币属性强化。 张瑜认为，金价虽创新高，但 只要秩序、经济、政治、军事变局继续发酵，黄金就可能有新逻辑，幅度看共振强度；黄金仍是未来 10-20 年级别需要重视的资产 ，不排除有1-2年的交易波动，但四大变局未现拐点前，战略级别趋势看多。 中金点睛在报告中指出，“黄金脱轨”一定程度上意味着黄金的商品属性正在提升， 即黄金的实物供需或已成为黄金定价的另一重要力量： 消费+投资需求双轮驱动打开黄金实体需求新空间。央行系统性增持黄金储备的趋势方兴未艾，潜在增量空间较大。 巴以冲突外溢至红海 全球供应链危机四伏 红海、曼德海峡及附近海域的船只遇袭事件频发，目前已有累计158艘载有约1050亿美元海运货物的船只被迫离开红海，货物价格正在飙升。 12月15日以来，全球五大集装箱航运公司中的四家，即地中海航运（MSC）、马士基（Maersk）、达飞轮船（CMA CGM）以及赫伯罗特（Hapag-Lloyd）航运巨头公司宣布暂停红海航行，部分航运公司已通知停止货物接载和订新舱，因为巴以冲突已外溢至红海。 多个航运公司宣布避开红海，绕道从非洲南部的好望角绕行，这也大幅增长了航运的距离——3400海里（大约14天）的额外航程。 国投安信期货认为，目前看来，若亚洲至远东和地中海航线全部绕航，则会给欧线和地线分别带来30%左右和80%左右的运力缺口，并将给地线带来额外的燃油成本。绕行预期将在短期内显著提振市场情绪，叠加现货即期运价的上行的支撑，期货价格有望获得明显上驱动力。后续需持续观察各航司对航线的具体调整措施。 据媒体报道，对于仍选择在红海航行的商船，保险成本本周从船体价值的约0.1%至0.2%跃升至0.5%。一艘价值1亿美元的船舶每次航行必须支付约50万美元保费。 浙商证券指出，曼德海峡-红海-苏伊士运河作为连接亚、非、欧三洲的交通要塞，是世界上最繁忙的航线之一，这条航线的通行状况对国际供应链至关重要。 集运指数（欧线）期货主力合约此前已经连续3个交易日触及涨停，12月22日早盘再度触及涨停，报1236.8点，连续四个交易日累计涨近40%。 安哥拉“退圈”，OPEC或形同虚设 此前安哥拉拒绝接受6月OPEC+会议上被下调的产量配额，导致11月OPEC+会议延后召开，导致当时WTI原油、布伦特原油跌超4%。 但最后包括安哥拉在内的非洲产油国依1未能如愿提高产量目标，OPEC仍希望安哥拉将石油产量维持在111万桶/日的配额，但安哥拉表示将从1月开始将产量提升至118万桶。 安哥拉驻OPEC理事Estevao Pedro 称，安哥拉对2024年的产量目标不满意，不打算坚持下去。 安哥拉石油部长表示，“如果我们被迫削减产量，这将违背我们的目标。虽然到目前为止，我们的生产尚未受到任何直接影响，但如果我们继续留在欧佩克内，这种情况可能会迟早发生。离开欧佩克的时机已经到来，我们在欧佩克中的作用已经不再重要了。” 受安哥拉退出的消息影响，国际油价持续走低，WTI原油和布油日内均跌2%。 正因为连续减产使得沙特非但未能有效提振油价，自己在原油市场的市场份额也在流失，可谓“吃力不讨好”。 而在OPEC+的内部到底是更看重油价还是更看重份额的争论也愈演愈烈，大国有大国的考量，小国有小国的算盘。 华尔街见闻分析指出 ，对于产油国而言，自然不愿意看到油价下跌，但包括尼日利亚、安哥拉在内的非洲成员国，由于其石油产量远不如沙特，在原油市场中的影响力较小，更多作为价格跟随者，因此很难说有多少动力通过减产来维护高油价，其生产纪律难以约束。 虽然沙特为了力挺油价不断做出表率，但很显然OPEC内部其他成员国却有自己的打算。分析称，油价持续下跌，表明OPEC+并没有改善市场对其凝聚力和效率的看法，OPEC+可能必须提供一个强有力的惊喜，才能安抚市场。 内部裂痕越来越大，沙特还能支撑多久？ 硅谷银行倒闭，2023年银行业危机 2023年，硅谷银行的破产成为全球银行业的标志性事件。 今年3月，全美排名第16的美国硅谷银行在短短48小时内先是经历了股价暴跌，很快宣布破产并且被接管。破产的导火线是流动性（挤兑）危机和恐慌情绪，而更深层的原因则是美联储激进加息导致银行的债券持仓浮亏， 以及科技初创公司（硅谷银行的主要储户）在加息周期中的困境中快速消耗了现金存款。 受此影响，美国金融市场猛烈震荡，众多金融机构和企业陷入混乱。市场一度担忧，硅谷银行是否将成为第二个雷曼兄弟，从而进一步引发美国系统性的金融风险，甚至对全球金融体系产生冲击。 在美国银行业风波的背后，是美联储连续大幅的加息后，硅谷银行的资产错配：资产端配置了大量的美债和住房抵押贷款支持债券（MBS），在美联储大幅加息冲击下，美债利率极速攀升，导致硅谷银行持有的美债资产价值大幅缩水。另外，当无风险利率上升时，MBS价格快速下跌，同时，居民不会倾向于提前还款，也将进一步拉长MBS久期。 美国银行业危机爆发后，美联储以及美国联邦政府采取的救助措施，也受到了质疑。在财政部的批准下，美联储设立了临时性贷款工具——银行期限融资计划，以允许银行获得额外的流动性以满足任何意外的取款需求。 与此同时，在这次对于硅谷银行等银行的救助中，美国监管机构引用了“系统性风险例外”对储户进行全额刚兑，而不是依据单个账户25万美元上限的存款保险制度。 分析指出，由于风险外溢的速度极快，影响范围广，美国在严格限定“系统性风险例外”条款使用条件的同时，建立了快速明确的系统性风险决策程序，切实提高风险应对效率。在硅谷倒闭出现风险外溢后，美国危机管理机制迅速反应，经美联储、FDIC判断，由财长报请总统决策后立即启用“系统性风险例外”条款，从识别到判定再到启用的整个决策过程历时不到48小时，快速稳定了市场情绪，防止了风险的外溢。 中央决定增发万亿国债 为支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力，中央决定增发1万亿元国债，随着相关项目敲定，这笔资金在12月开始陆续下达。 近日国家发展改革委根据增发国债项目实施工作机制确定的项目和国债金额，商有关部门下达2023年增发国债第一批项目清单，近2900个项目。据此，财政部日前已下达第一批资金预算2379亿元。 按照此前部署，今年四季度增发的1万亿元国债资金中，今年安排使用5000亿元，结转2024年使用5000亿元。这意味着今年底前或还将有2621亿元国债资金将下达。 当前时点增发国债，具有多方面积极影响。 一方面，中央加杠杆有必要、有空间，将有力拉动基建投资，释放强烈稳增长信号。 中信证券首席经济学家明明表示，“当前稳增长的诉求驱动财政政策保持积极，但在地方财力不足，地方债务扩张受限的情况下，财政发力更多地需要依赖于中央财政，即通过中央政府部门加杠杆，弥补居民和企业部门加杠杆空间有限的情况。” 另一方面，也有助于辅助地方化债。 当前用于化解地方政府债务的特殊再融资债正密集发行，据国金证券统计，截至10月20日，有22地已发行或披露了特殊再融资债发行计划，规模合计9438亿元。 芒格离世 伯克希尔哈撒韦公司公告称，当地时间11月28日上午，查理·芒格在加州一家医院安详地离世，享年99岁。伯克希尔CEO、股神巴菲特在声明中表示：“没有查理的灵感、智慧和参与，伯克希尔不可能达到今天的地位。” 1978年，芒格开始担任伯克希尔副主席一职。在此后的45年里，伯克希尔的市值从1000万美元暴涨至近7500亿美元（约合5万多亿元人民币），涨幅超过7.5万倍。 芒格生于1924年1月1日，享年99岁。很遗憾的是，他没有迎来100岁的生日。芒格有“行走的百科全书”、“幕后智囊”、“最后的秘密武器”等称呼。 在全球投资圈的搭档中，芒格和巴菲特可谓是神仙级的组合，绝对的黄金搭档，相识60多年，芒格比巴菲特大7岁，二人都在内布拉斯加州的奥马哈长大，这里也是伯克希尔公司的总部。 芒格这些年来长期在洛杉矶居住。他经常在洛杉矶与居住在奥马哈的巴菲特通电话。即使他们无法联系，巴菲特称他也知道芒格会怎么想。 多年来，芒格更像是巴菲特的参谋和顾问，并不直接参与公司日常事务。

回顾2023年，全球进入了数十年未见的动荡期，投资者也见证了一个又一个历史。在地缘政治不确定性的阴影下，避险资产黄金的光芒却越发闪耀。 全年来看，由于通胀仍然居高不下，主要央行紧缩政策在2023年继续进行。再加上俄乌冲突长期化和中东地区爆发新的冲突，市场参与者在过去一年里面临着很大的不确定性。黄金市场强烈感受到了这种动荡，虽然整体走势有些坎坷，但金价依旧创下了历史新高。 截至发稿，国际黄金价格今年迄今涨幅达到12.7%，有望创下自2020年以来的最佳年度表现，而现货白银价格的涨幅仅有不到1%。 走势回顾 今年年初，在美元疲软和10年期美债收益率下滑的推动下，黄金价格快速拉升，出现了单边上涨行情，然而，随着美联储在2月初宣布加息25个基点，金价随即暴跌。到了3月份，银行业危机突袭美国，并给全球金融体系带来了冲击，避险情绪再度推动金价走高。 第二季度投资者对全球银行体系持续缺乏信心，促使金价在4月初突破2000美元/盎司大关，随着美联储继续加息，以及对银行业信心的恢复，黄金在5月底和6月持续回落。 第三季度是黄金市场今年最平静的一个季度，基本上呈现窄幅震荡状态，但最大的跌幅出现在该季度最后几天。 第四季度巴以之间爆发了新一轮冲突，随着战争的持续，黄金在整个10月份都在上涨。在地缘政治危机和其他因素的支撑下，金价在12月初飙升至创纪录的2152.30美元。 美联储加息周期终结 美联储在2023年加息四次，自7月份之后，便一直按兵不动。在本月的政策会议后，美联储官员发布了明年可能至少三次降息的预测。 除了美联储之外，欧洲央行和英国央行也开始调整策略，准备迎接一个通胀被驯服的世界，这一转变标志着全球经济的一个转折点，也给黄金带来了新的交易逻辑。 当经通胀调整后的收益率（即实际收益率）下降时，投资者往往会转向黄金而不是债券。相较于不付息的黄金，收益率下降的情况会削弱债券定期付息的吸引力。美债收益率下滑也拖累了美元汇率，使黄金对美国以外的投资者来说变得更加便宜。 MKS PAMP的金属策略师Nicky Shiels说：“黄金已成为反映美联储降息预期和普遍低落情绪的晴雨表。” 世界黄金协会首席市场策略师John Reade表示，降息通常被视为黄金的好消息，因为现金资产回报下降，储蓄者转向其他高收益投资。不过，有两个因素可能意味着“预期的政策利率放松对黄金来说可能不那么乐观”。首先，如果通胀的降温速度快于利率的降温速度，那么实际利率仍将保持在高位。其次，低于预期的经济增长可能会打击黄金消费需求。 地缘政治风险 2023年是不平静的一年，各国之间的贸易摩擦和地缘政治矛盾日益加深，除了俄乌冲突之外，中东、亚太等多个地区也动荡不安，投资者将这种形势描述为“乱纪元”(即一段时间内世界趋向于战争与混乱)，他们往往在对局势感到不安时购买黄金。 首先，俄乌冲突在对峙中呈现长期化趋势，乌克兰军队年中发起了大反攻，但取得的进展很小。自10月下旬以来被迫从积极进攻转向防御。俄罗斯重新夺回了主动权，正在为冬季新阶段的战争积累资源，其中可能包括试图扩大其在东部的战果，并对乌克兰的关键基础设施进行重大打击。 此外，巴以冲突时隔多年再次激化。最新数据显示，此轮冲突已致加沙地带至少2万人死亡。与此同时，也门胡塞武装多次宣称对“与以色列有关的船只”发动袭击，这使得红海这一地缘政治要地的形势也陡然紧张。 国际货币基金组织(IMF)上周表示，全球许多央行和政府继续走在“去美元化”这条路上，第三季度，美元在全球央行外汇储备中的占比有所下降。具体数据显示，今年第三季度，全球官方外汇储备中美元的比例为59.2%，2001年时美元的占比曾一度高达72.7%。 从长远来看，美国货币体系的武器化可能导致更多国家走向“去美元化”，尤其是如果美国与主要大国的紧张关系进一步加剧的话，这将进一步提振各国对黄金的需求。 全球央行购金潮 世界黄金协会的一份报告显示，随着市场动荡和地缘政治不确定性推动对黄金的需求，当前全球央行的黄金购买量达到创纪录水平。 在中国、波兰和新加坡等国央行的带动下，2023年前三季度，各央行的黄金净购买量达到创纪录的800吨，今年全年的净购买量有望打破去年1136吨的历史最高水平。 仅今年第三季度各央行就合计购买了337.1吨黄金，是2000年开始统计的世界黄金协会数据系列中排名第三高的季度购买量数字。 世界黄金协会的Reade称：“央行的强劲需求证实了我们的观点，即去年的增长并非一次性事件。”他预计今年的黄金需求将达到或超过去年水平。 中国央行是黄金购买的主力，第三季度购买了78吨黄金，自1月份以来已购买了181吨黄金。不过，规模较小的央行也大量买入黄金，波兰买入57吨，土耳其买入39吨。 花旗集团(Citigroup)美洲大宗商品研究主管Aakash Doshi表示，尽管利率迅速攀升，但各央行的购买是去年黄金价值保持坚挺的关键原因。“黄金的结构性价格下限已经抬高，央行是其中的一个重要因素。” 前景展望 世界黄金协会本月在其2024年黄金展望报告中称，在经历了2023年的飙升之后，地缘政治紧张局势和央行持续买入的组合，应该会在明年继续提振金价。 报告还提到，许多经济学家目前预计美国经济将实现软着陆，而从过往数据看，软着陆总体上并未提振黄金价格，金价要么持平，要么下跌。 不过，许多主要经济体明年将迎来大选年，如美国、欧盟和印度等国，这应该会鼓励投资者在其投资组合中持有有效的对冲工具——黄金。 当然，也有一些对黄金不利的因素。汇丰首席贵金属分析师James Steel指出，如此之高的价格也可能减缓实物黄金的购买速度，不仅是各国央行，还有中国和印度这两个最大的金条、金币和珠宝购买国。 Steel补充说，当金价达到每盎司1900美元时，印度等地的回收率已经跃升，更多的消费者希望利用金价高企的机会套现。他表示：“如果你实际上没有零售消费者的支持，那么你真的只有投资者来继续支持市场。 ” 尽管如此，华尔街分析师还是普遍看好黄金的中期前景。摩根大通预测，2024年下半年至2025年上半年期间美联储的一系列降息措施将使金价升至2300美元。 GraniteShares基金经理Jeff Klearman表示，美元大幅走软以及美债收益率从近期5%的高位大幅回落，都助推了金价涨势。此外，有关美联储将在明年上半年降息的预期升温、围绕乌克兰、中东的地缘政治不确定性，以及“人们愈发意识到规模庞大且不断增长的美国政府债务可能产生的影响”，这些因素也令黄金受益，且未来可能继续支撑金价走势。