此前曾连续三个交易日下跌的玉龙股份在6月4日以涨停报收，截至6月4日收盘，玉龙股份报12.5元/股，涨10.04%。 玉龙股份5月21日晚间公告，公司近日接到控股股东济高控股通知，济高控股、济南高新城市建设发展有限公司、济南高新盛和发展有限公司共同出资组建济高资本。济高控股拟以其持有的公司全部股权用于向济高资本出资，将合计持有的玉龙股份230,070,000股股份协议转让给济高资本。本次权益变动后，济高资本将直接持有公司230,070,000股股份，占公司总股本的29.38%，成为公司直接控股股东，公司的实际控制人仍为济南高新技术产业开发区管理委员会。 5月13日晚间，玉龙股份发布公告称，公司股东海南厚皑近日收到中国证券监督管理委员会山东监管局出具的《关于对海南厚皑科技有限公司采取出具警示函措施的决定》。警示函内容显示：”你公司作为山东玉龙黄金股份有限公司（以下简称玉龙股份）持股 5%以上股东，于 2023 年 1 月 18 日至 2023 年 2 月 17 日通过大宗交易方式减持玉龙股份股票，持股比例由 19.01%减少至 17.22%。期间，2 月 16 日你公司持有股份变动比例达到 1.28%。你公司在减持玉龙股份股票累计达到 1%时未按规定及时履行信息披露义务，导致玉龙股份迟至 2024 年 4 月 23 日才公告上述权益变动情况。上述行为违反了《上市公司收购管理办法》（证监会令第 166 号）第十三条的规定。根据《上市公司收购管理办法》（证监会令第 166 号）第七十五条的规定，我局决定对你公司采取出具警示函的行政监管措施，并记入证券期货市场诚信档案数据库。你公司应吸取教训，认真学习有关法律法规及规范性文件，严格遵守股票交易相关规定，规范证券交易行为，依法履行信息披露义务，防止此类行为再次发生。” 玉龙股份2023年年报显示：2023年，帕金戈金矿黄金产量、成本管控及盈利水平均创近年来最佳，高质量发展基本盘更加稳固；收购钒矿，参投石墨矿和硅石矿，新能源新材料业务集聚势能谋突破。2023年，玉龙股份实现营业收入24.24亿元，净利润4.45亿元。其中， 黄金采选业务实现营业收入12.61亿元，占公司营业收入的52.01%；实现净利润3.96亿元，占净利润的88.88%。 2023年是玉龙股份实施“黄金矿产和新能源新材料矿产双轮驱动”战略、高质量推进国际化经营的第一个完整年度。 公司帕金戈金矿实现产金量9.15万盎司（2.85吨），创矿区近15年以来产量新高；2022年和2023年累计实现净利润1.56亿澳元，完成三年业绩承诺的134.68%，提前一年超额完成业绩对赌目标；同时，黄金、钒矿增储显著，帕金戈金矿新增金金属量约9.80吨，钒矿新增五氧化二钒金属资源量约15.16万吨。 玉龙股份介绍，2023年，公司主要从事黄金贵金属采选及大宗商品贸易业务。近年来，玉龙股份通过持续深耕矿业，打造出了一支高素质的矿业“铁军”。当前，公司进入双轮驱动战略升级新阶段，“黄金矿产和新能源新材料矿产”双轮驱动发展模式，在不断筑牢高质量资源储备行业壁垒的同时，以精益高效的成本管控塑强自身核心竞争力，在激烈的行业竞争中逐步掌握主动权。 玉龙股份在2023年年报中展望未来发展时表示： 2024年，公司将坚持“1235”工作思路，“1”是确保全年安全生产无事故；“2”是坚定党建引领和“双轮驱动”战略引领；“3”是显著提升核心竞争力、企业文化向心力、体制机制管理能力，“5”是重点推进五个实现：一是锚定在产矿山，全力实现矿区增产增储增效；二是攻坚在建项目，全力实现项目尽快达产；三是谋划增量项目，全力实现在产矿山并购；四是处置大宗业务，全力实现账款安全回收；五是强化价值管理，全力实现股东结构优化。 1、坚决出清非核心主业，突显公司矿业属性。 2024年，公司将坚定出清相关大宗贸易业务，后续不再从事与矿业业务无关的大宗贸易业务；同时，全面聚焦矿业主业，回笼资金用于矿山建设及矿业并购，深入实施产业转型，构建聚焦核心矿业、盈利有保障、发展可持续的产业结构。同时，公司将结合年报数据，实现证监会行业分类和公司简称变更，将公司行业分类申请变更为采矿业-有色金属矿采选业，将公司简称申请变更为“玉龙黄金”或“玉龙矿业”，更加凸显矿业属性。 2、持续推进增效增储，聚精会神做好黄金业务继续实施精益化管理，进一步提升成本控制能力，精准施策提升经营质效；秉持资源就是竞争力理念，强化勘探增储，加大资金和技术投入，加强对重要靶区勘探工作，进一步提高资源量。 3、谋划矿业增量，力争实现新矿山并购。公司将加大优质贵金属矿产、有色金属矿产和新能源新材料类矿产资源的找矿力度，通过直接并购、基金并购或者合资合作等方式，扩大矿业资源和规模，增强矿业盈利能力和竞争力。 4、聚力提速项目建设，拉满达产“进度条”全力推进钒矿项目建设，统筹推进重要节点各项工作，加快钒矿采矿、选厂工程全面开工建设，全力推动项目早建成、早投产、早见效。同时，筹划适度延伸下游强关联材料产业，力争与行业头部企业合资合作，实现产业延伸、协同增效。 5、筹划股权激励或员工持股，构建长效激励机制2024年，公司将结合战略发展目标、主业转型、矿业布局等情况，论证并筹划公司股权激励或员工持股方案，调动员工积极性，吸引和留住优秀管理人才与核心骨干，构建员工积极参与公司经营管理和监督的长效机制，打造玉龙股份事业共同体。 6、强化党建引领和制度建设，以合规经营推进高质量发展公司将不断厚植党建优势，持续推动党建工作与生产经营深度融合；强化公司治理、子公司管控和内部控制等方面的制度建设，以合规经营助推高质量发展。 此外，玉龙股份一季报显示：2024年一季度，本公司黄金采选业务实现营业收入35,361.32万元，较去年同期增长6.09%；实现净利润13,061.72万元，较去年同期增长28.04%。矿业业务在主业中的支撑作用更加显著。 中邮证券6月3日题为《业绩符合预期，专注主业黄金采选》点评玉龙股份的研报指出：业绩符合预期，贸易业务逐步出清。2023年，帕金戈金矿实现产金量9.15万盎司（2.85吨），创矿区近15年以来产量新高；实现净利润37,388.95万元，创历史最高水平，2022年、2023年累计实现净利润15,623.42万澳元，完成三年业绩承诺的134.68%，提前一年超额完成业绩对赌目标。不断加强勘探挖掘增厚资源储量，前景可期。去年，玉鑫控股成立了专业的勘探公司Auspin，承接帕金戈矿区的地质研究和钻探业务，以专业化提升勘探增储能力，资源保障能力持续提升。根据玉鑫控股最新出具的《AnnualMineralResourceStatement》，截至2023年6月30日，帕金戈金矿区拥有符合JORC标准的金金属量202.1万盎司（62.86吨），比上年同期增加31.5万盎司（9.80吨）。催腾石墨项目为大型及超大型鳞片状石墨矿藏，拥有符合JORC标准的石墨矿资源量约4610万吨，另有部分区域处于资源勘探阶段，找矿潜力较大；辽宁硅石项目拥有矿石量资源量1650.1万吨，其中证内430.8万吨，采矿证深部已实现增储1219.3万吨，采矿证外围空白区内存在多条硅石矿脉，增储潜力巨大；陕西钒矿项目，拥有V2O5资源量49.99万吨，在补充勘探的平硐施工过程中，新发现原地质勘探报告中未揭露矿体，预计资源量将提升至65.15万吨。陕西玉龙楼房沟钒矿一期工程建成投产后，年产五氧化二钒5000吨。控股股东变更为济高资本，提升管理效率。降息预期再降温，长期看好黄金的上涨空间。 信达证券4月18日发布有关玉龙股份研报。要点包括：1）2023年黄金销量2.83吨，提前超额完成业绩对赌目标；2）新能源矿业加大布局；3）出清贸易业务，聚焦黄金+新能源矿业。风险提示：美联储降息节奏不及预期；公司产量不及预期等。

黄金走势近期走势不佳。瑞银周一发布研报表示，黄金回落主要因为美国关键宏观数据发布前投资者短期仓位调整所致，而面对黄金的调整，瑞银预计供不应求的白银将有机会继续跑赢黄金，铂金也获得投资者青睐。 黄金回落因短期仓位调整 夏季调整有助稳固长期走势 研报表示，黄金走势沉重，对贵金属市场的其他部分产生了影响。最近的疲软表现似乎与美国经济放缓的迹象不一致，上周五数据显示核心PCE通胀率有所下降。 瑞银认为，近期的价格波动更多与关键数据和事件前的短期仓位调整、月底交易活动和相对表现考量有关，而非基本情绪的根本变化。 而这些关键数据和时间包括本周的美国非农就业数据以及下周CPI数据以及FOMC会议。 根据研报，大宗商品市场总体上也在走低。年初至今以及过去几周不同资产类别的相对表现表明，近期可能有一些获利了结。 白银、工业金属和黄金在年初至今表现优于其他资产，但在最近几周落后。 根据最新的交易员持仓报告，截至上周，黄金Comex净投机期货头寸略有增加。但截至上周五，未平仓合约下降了约260万盎司。瑞银认为，在关键数据和事件前进行一些短期平仓和月底调整是合理的。 瑞银预计，黄金市场在接下来的几个月中也进入了一个较为平静的时期，因为在这些较高的价格水平上，实物需求已经减少，通常在这些月份需求较为疲软。 北半球的夏季月份也可能带来平淡的价格走势，因为许多市场参与者会去度假。 上周五，四种贵金属的交易量普遍减少，在本周初的交易量较高之后。 瑞银认为，金价跌破2300美元的试水对市场是健康的，有助于恢复实物需求，并使投资者以更好的价格进入市场。一段时间的出清后，可能会为下一轮上涨建立更稳定的基础。瑞银预计黄金价格不会太久就会稳定下来，并恢复上升趋势。 尽管如此，强烈的积极情绪和大量的FOMO（错失恐惧症）仍然存在，这增加了市场继续得到良好支撑的风险，并最终限制了下行空间。 预计白银将继续跑赢黄金 数据显示，截至上周五，白银净期货头寸减少了1000万盎司，未平仓合约减少了约2100万盎司。 在最近的交易中，金银比有所上升，尽管仍低于80。瑞银表示，考虑到在贵金属市场因黄金疲软而承压时，这是预期之中的。 瑞银预计白银将继续跑赢黄金，金银比率将进一步下降。 白银近期表现突出，许多市场参与者对白银表现出兴趣，认为白银具有成为高贝塔值交易的潜力。 同时，考虑到金银之间的强正相关性，以及白银在过去几年中落后于黄金的表现，研报认为对看涨黄金的强烈信念有助于白银走强。研报还表示，投资者还关注白银的供需基本面，市场收紧的预期有助于价格上行。 研报指出，白银供应通常充足，其中很大一部分来自其他矿产（黄金、铜、铅/锌）的副产品，而投资者的兴趣是吸收过剩供应的必要条件。自从白银ETF推出以来，市场在长时间内没有出现实物短缺，但从2021年起赤字出现，瑞银预计赤字将持续存在。 白银市场的紧张状况是供需因素共同作用的结果。 但如果以过去30年的需求增长作为背景，过去5年白银需求增长迅猛，平均工业需求比1990年代增长了约56%。在此期间，太阳能行业对白银的需求份额从2019年的约17%增长到去年的40%以上，占总消耗量的约18%。同时，过去5年白银条和硬币的需求量是约30年前的7倍多。 相比钯金 投资者更爱铂金 在贵金属市场承压的情况下，铂金表现相对较好。上周，铂金是唯一一个净多头期货仓位增加的白色金属；截至上周五，未平仓合约的增加可能表明仓位进一步增加。 铂金ETF流入在5月加速，增加了近30万盎司，而4月增加了约14.2万盎司；年初至今，铂金ETF共增加了约44.7万盎司，增长了15%。研报分析，这可能是因为对南非的供应担忧造成的，特别是在选举结果不确定的情况下，可能会支撑价格。 相比之下，钯金再次承压，价格回落至低点附近。上周钯金的净空头头寸增加，考虑到截至上周五的未平仓合约增加，这种情况可能延续。 由于钯金一个月远期互换利率接近5%，瑞银表示，只要市场紧张迹象尚未显现，滚动空头头寸仍然具有吸引力。 然而，瑞银认为钯金空头需要保持警惕，因为基本面的边际变化总体上是积极的，市场情绪也开始转变。数据显示，钯金ETF持仓继续增加，5月份增加了约8.5万盎司，年初至今总持仓增加了约15.4万盎司，增长了26%。

周一，就在纽交所多只股票股价“清零”般的重大故障、以及“咆哮小猫”再掀散户爆炒股狂潮吸引了所有人目光之际，很多业内人士可能会容易忽视掉： 宏观领域的市场风向，也在一夜间发生了重大转变。 本周是不少市场人士已经预料到的欧洲央行“降息周”，而在这个全球宽松大潮有望彻底席卷而来的关键时刻，市场对于美联储的利率定价似乎也正在发生转变…… 周一，多个期限的美债收益率出现了两位数基点的单日暴跌。 截止纽约时段尾盘，2年期美债收益率下跌7.1个基点报4.814%，5年期美债收益率下跌10.9个基点报4.409%，10年期美债收益率下跌11.8个基点报4.391%，30年期美债收益率下跌11.8个基点报4.538%。 债券收益率与价格反向，这意味隔夜美债价格全面反弹。 从行情走势看，素有“全球资产定价之锚”之称的10年期美债收益率周一已跌至了两周低点。债市的买盘在隔夜似乎正陡然涌现。 与此同时，美元周一则跌至三周低点。衡量美元对六种主要货币价值的ICE美元指数尾盘下跌0.4%至104.14，盘中曾跌至104.13，为5月中来最低点。现货黄金则上涨0.9%，收报约每盎司2347.12美元。 从消息面看，隔夜美元大跌、美债黄金齐涨的局面，似乎与一系列美国经济数据的表现有着莫大的关联…… 美国供应管理协会(ISM)当天的一份报告显示， 5月美国ISM制造业指数超预期下降至48.5，为19个月来第18次萎缩。美国制造业的疲软迹象似乎已愈发凸显：新商品订单指数创下近两年来的最大降幅，同时衡量投入通胀的指标——制造业物价支付指数从2022年中期以来的最高水平回落。 当天公布的另一组数据也显示，由于非住宅活动减少，4月份美国建筑支出也意外连续第二个月下降。 FHN Financial宏观策略师Will Compernolle说：“这(制造业数据)是又一项似乎显示悲观情绪和经济活动疲软的调查。该数据出炉的背景是，我们上周已看到个人支出放缓，以及一系列其它数据显示经济活动出现疲软迹象”。 不少业内人士表示，尽管眼下美国经济增长尚未放缓到令政策制定者担忧的程度，但如果目前的趋势继续下去，可能很快就会出现这种情况。 美国商务部上周五公布了一大批数据，投资者的注意力最初集中在个人消费支出价格(PCE)指数上。因为这是美联储青睐的通胀指标，将帮助官员们决定在11月美国总统大选前是否降息。数据显示，4月份PCE指数同比增长2.7%，符合经济学家的预期，增幅与此前一个月持平。 不过，当时一同公布的总体经济活动数据似乎最终更为引人关注。不少交易员称，值得格外注意的是个人收入和消费支出数据。收入环比增长0.3%，符合预期，升幅低于3月份的0.5%。个人支出仅增长0.2%，不及预期，较3月份0.7%的增速放缓。经通胀调整后的实际消费支出和可支配收入均下降0.1%。 这些数据似乎显示，多年来通胀的累积影响似乎终于开始波及消费者，并侵蚀了他们的储蓄。 同样在上周五，5月份芝加哥商业景气指数从4月份的37.9降至35.4。该指数又称芝加哥采购经理人指数(PMI)，是衡量该地区经济活动的指标。虽然地区性PMI数据的重要性不应被夸大，但芝加哥指数向来比其他大多数指数更值得注意。根据FactSet的数据，该指数已触及2020年5月疫情封锁时期以来的最低。 而在所有这些数据出炉前，上周四美国第一季度国内生产总值(GDP)增速折合年率被下修至了1.3%，低于初值的1.6%。这主要是因为消费预估数据降低，再次表明消费者信心低迷。凯投宏观经济学家在一份报告中指出，目前预计美国第二季度经济仅增长1.2%，低于几周前预计的2.7%。 毫无疑问，一而再再而三不及预期的美国经济数据表现，已经令不少业内人士对美国经济例外论产生了质疑。 “投资者和市场开始相信，美国表现优异的主题正在开始减弱，”支付公司Convera全球宏观策略师Boris Kovacevic表示。他指的是美国这个全球最大经济体相对于世界其他经济体的优异表现。 “这还没有完全结束，但市场现在正在质疑美国表现优异的主题还能持续多久，”他补充称。 根据芝商所的FedWatch工具，交易商目前认为美联储9月份降息的概率已超过60%，较上周出现了明显回升。 本周的主要美国经济数据将是周五的5月份非农就业数据，6月12日的美国5月CPI报告则将是下一个主要焦点。本周的其他就业数据还包括了周二的4月份职位空缺和劳动力流动调查(JOLTS)报告，以及周三的5月份“小非农”ADP数据。

5月以来，黄金价格的起伏跌宕，并没有阻挡它的烈火烹油之势。近日，某银行分行销售品牌金条634公斤、销售额高达3.6亿元的消息在业内引发了不小的讨论。 反映到黄金主题ETF上，5月份，黄金主题ETF二级市场价格均有不同程度上涨。如若从今年以来的情况看，永赢中证沪深港黄金产业股票ETF年内回报高达27.89%，博时黄金ETF、国泰黄金ETF、华夏黄金ETF、前海开源黄金ETF年内涨幅都在15%以上。 在规模变动上，华安黄金ETF单月规模大涨18.53亿元，年内增量高达69.24亿元，目前规模已有208.77亿元。年内规模增长超40亿元的还有易方达黄金ETF和博时黄金ETF，他们的最新资产净值分别为91.07亿元、115.62亿元。 虽然短期因市场对美联储降息预期的反复波动可能带来一定的调整风险，但多家基金公司分析，全球经济衰退的总体趋势、全球央行加购黄金的需求上升，以及全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，这三因素使得黄金有望具备长期上行动能。 “大户”依旧钟爱黄金 本周以来，国际黄金价格承压震荡运行，5月29日更是小幅收跌。从技术上看，国际金价仍位于空头模型中震荡，且在本周多空分水岭2369美元/盎司下方运行，目前空头占优。 此时的金价对不少人而言已是“烫手山芋”，但根据某银行发布的“喜报”，黄金目前依旧被不少“大户”们钟爱，该银行某分行销售的品牌金条达634公斤，销售额高达3.6亿元。该消息一经传出，立即在业内引发了广泛讨论。 虽然金价短暂承压，但相关ETF在5月31日依然呈现上涨态势，前海开源黄金ETF、博时黄金ETF、工银黄金ETF、华夏黄金ETF、国泰中证沪深港黄金产业股票ETF、永赢中证沪深港黄金产业股票ETF等产品单日涨幅均在0.3%以上。 5月份，黄金主题ETF二级市场价格也都有不同程度上涨。如若从今年以来的情况看，永赢中证沪深港黄金产业股票ETF年内回报高达27.89%，博时黄金ETF、国泰黄金ETF、华夏黄金ETF、前海开源黄金ETF年内涨幅都在15%以上。 在规模变动上，截至5月30日，华安黄金ETF单月规模大增18.53亿元，至208.77亿元，是目前全市场规模最大的黄金ETF。从年内的情形看，该产品年初至今规模增长了69.24亿元。 易方达黄金ETF 5月份的规模也增长了4.29亿元，目前规模已达到91.07亿元，该产品年内规模增长了42.36亿元。今年以来，规模增长同样超过40亿元的黄金ETF还有博时黄金ETF，其最新资产净值已有115.62亿元。 黄金股ETF方面，永赢黄金股ETF本月规模增长了3.40亿元，年内规模增长9.40亿元，至10.50亿元。此外，华夏黄金股ETF本月规模微增0.79亿元，至3.87亿元。 因何承压？ 事实上，在4月末，中国黄金协会便表示，金价高企及巨幅波动使得黄金加工销售企业生产经营风险增大，批发零售企业进货变得谨慎，首饰加工企业原料成本上升、出货量下降，部分中小型加工企业甚至停工放假。 世界黄金协会发布的最新报告亦表示，在季节性因素和金价高企的双重影响下，金饰消费可能会持续疲软。“短期美联储表态偏鹰使黄金有所承压。”博时基金称。 “本轮黄金回调主要受到四方面影响：地缘事件缓和、美联储鹰派纪要、黄金期货多头交易拥挤、受到铜等工业金属回调的拖累。”华安基金称。 首先，地缘事件维度，伊朗事件并未扩大化。伊朗总统直升机事故，后续并未升级，地缘态势整体缓和。 其次，美联储纪要偏鹰派。会议纪要显示，美联储在实现2%通胀目标方面没有取得重大进展，几位委员讨论了如果通胀没有如预期下降，可能需要进一步加息。 第三，黄金期货多头仓位较高。COMEX黄金非商业净多头持仓维持20万张，维持阶段性高位，平仓压力较大。 第四，受到铜等工业金属回调的拖累。铜短期受到库存、逼cang交易等因素的影响较大，易出现非理性波动。 上行动能 在业内人士看来，长期看，从全球地缘政治、央行储备黄金举措等多方面来看，金价上行趋势较为乐观。 虽然短期因市场对美联储降息预期的反复波动可能带来一定的调整风险，但国泰基金分析，中期看，海外流动性大方向上的宽松+经济滚动式交替下行对金价构成的利好趋势不变。若出现回调或可考虑逢低布局。 “近年地缘政治风险事件频发，市场不确定性整体有所上升，避险需求也为金价带来一定的中期支撑。后市长期看，全球经济衰退的总体趋势、全球央行加购黄金的需求上升，以及全球‘去美元化’的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，这三因素使得黄金有望具备长期上行动能。”上述公司称。 对于后市，华安基金认为，美国通胀数据是关键，美联储难有清晰路径，同样依靠数据相机抉择。基本面维度，美国经济指标整体趋弱，非农就业不及预期，有助于黄金定价逻辑。“展望全年，CME数据显示美联储9月有望开启降息周期（第三方预测数据仅供参考），我们中长期看好黄金作为央行‘去美元化’的配置价值。” “从去年年底到今年年初，美国联邦财政赤字进一步增加，美国国债余额增速也攀升，美债超发导致美元内在价值持续贬值，黄金等大宗商品作为对抗美元内在价值贬值的一种方式性价比相对凸显。此外，全球央行购金需求旺盛，美国大选年份贵金属避险价值凸显，相对关注贵金属。”民生加银基金表示。

文华财经据外电5月29日消息，知名投行高盛(Goldman Sachs)周三在一份报告中称，仍有选择地看多大宗商品，理由是需求增长强劲，并预期工业金属和黄金有更多的结构性上档，且原油的地缘政治风险溢价减少。 高盛指出，到年底时，大宗商品总回报率预计从年初迄今的13%升至18%。 该行并称，预计布伦特原油将持于每桶75-90美元区间，但仍认为地缘政治对冲给净多头头寸带来价值。 高盛表示，到年底时黄金价格预计将上涨14%，达到每盎司2,700美元，因新兴市场央行和亚洲家庭需求强劲。 高盛表示，一旦较为便宜的替代品库存耗尽，铜将恢复大涨势头，到2024年底，铜价将再上涨15%，达到每吨12,000美元。 然而，鉴于美国和欧洲天然气库存水平仍居高不下，今夏天然气价格进一步上涨空间预计将有限。 本周稍早，高盛上调对2030年全球石油需求的预估。

瑞银全球财富管理公司周二在一份最新报告中表示，该机构编制的一项大宗商品指数在未来6至12个月内仍将有10%的上涨空间。 瑞银全球财富管理美洲首席投资官Solita Marcelli领导的分析师团队在报告中指出，大宗商品价格仍有进一步上涨的空间，石油和铜的需求上升和供应短缺加剧，可能会在未来6至12个月内为价格提供良好支撑。 “我们一直认为，石油和黄金等大宗商品仍是潜在的地缘政治对冲工具。更具体地说，我们看好黄金和原油的收益策略，并建议为铜进一步走高做好准备，”报告指出。 大宗商品价格在2024年火热表现，无疑成为了近来全球市场瞩目的焦点。黄金、白银和铜价目前均已触及了历史最高水平，而油价近来虽然在地缘政治冲突的影响下颇为动荡，但年内整体也同样大幅走高。 由瑞银编制的大宗商品指数瑞银CMCI综合指数今年迄今已上涨近11%，Marcelli和她的团队预计，未来6至12个月该大宗商品指数还将再上涨10%。 石油需求依然强劲；欧佩克+可能延长减产 石油输出国组织及其以俄罗斯为首的产油国盟友，预计将在6月2日的欧佩克+联合部长级监督委员会上，把自愿减产措施延续到第三季度。油价在本周二已进一步走高。 Marcelli及其团队表示，“欧佩克5月前19天的原油出口量为2023年8月以来的最低水平，欧佩克+减产协议的执行依然重要。” 在中东，地缘紧张局势在上周末再次爆发。据加沙卫生官员称，以色列26日的一次空袭造成加沙城拉法附近的一处难民营至少40人死亡。而在周一，一名埃及士兵在拉法边境附近与以色列士兵发生冲突时丧生。 周二，纽约商品交易所7月份交割的WTI原油上涨2.11美元，或2.71%，报收于每桶79.83美元。作为全球基准的7月布伦特原油上涨1.12美元，或1.4%，报收于每桶84.22美元。 供应短缺将使铜市持续紧张 瑞银分析师表示，实物市场的紧张状况应会继续推动铜价继续上涨。 Marcelli和她的团队指出，目前铜供给端在解决金属供应挑战方面进展甚微，而中国重新强调稳定住房的政策应该会支持投资者的兴趣。瑞银全球财富对铜的最新供需预估显示，今明两年铜的供需缺口预计都将达到约39万吨。 “我们建议投资者继续做多铜，逢低加仓，”瑞银分析师称。 铜价在上周则进一步攀升至了创纪录水平——最活跃的纽约期货7月合约上周二报收于每磅5.106美元的高位，此后才逐步回吐了涨幅。据FactSet数据显示，纽约期铜在周二下午收于每磅4.87美元。 自今年年初以来，铜价一直在飙升，原因是美国经济衰退的担忧在劳动力市场复苏和企业盈利向好的情况下有所减弱。此外，占全球铜消费量“半壁江山”的中国经济出现复苏迹象，也刺激了对这种工业金属的需求。 央行需求料将进一步提振金价 在黄金方面，瑞银分析师表示，全球央行的购买行为预计将使黄金在2024年剩余时间内保持良好支撑，而在中东等地缘政治不确定的情况下，作为对冲工具的黄金需求将保持“健康”。 同时，美联储今年晚些时候可能开始的宽松周期，预计也会推动更多资金流入黄金ETF。 在上周下跌超过3%之后，黄金期货隔夜出现了五个交易日以来的首次上涨。FactSet数据显示，Comex最活跃的6月黄金期货合约报收于每盎司2356.50美元。 Marcelli及其团队最近已将对黄金年底的价格预期上调至每盎司2600美元，并建议投资者在每盎司2300美元左右或以下逢低买入。

据外电5月28日消息，瑞银（UBS）周二表示，包括黄金、原油和铜在内的大宗商品价格一直在飙升，并可能进一步走高，这受到包括供需关系、地缘政治问题和美国可能降息在内的积极基本面支撑。 瑞银分析师在一份报告中称：“我们预计大宗商品价格将走高，接下来6-12个月内广泛大宗商品指数总回报率约为10%。”分析师并称，其广泛的大宗商品UBS CMCI综合指数今年迄今已上涨近11%。 **石油需求仍然强劲** 瑞银表示，石油仍然是寻求敞口的首选大宗商品，并淡化了近期供应过剩的担忧，因OPEC 成员国表现出坚定地遵守220万桶/日的资源减产协议。 瑞银称：“5月前19天，OPEC原油出口为2023年8月以来最低水平，遵守OPEC 的减产协议依然很重要。” 在需求面上，实时流动性数据表明石油需求健康，预计今年需求将增加150万桶/日，高于长期年度增速120万桶/日。 **黄金继续大放光芒** 瑞银表示，随着各国央行（特别是中国）的买入，黄金第一季度的靓丽表现可能会持续。在地缘政治不确定性导致需求不断上升之际，金价可能继续上涨。 该行补充称，黄金的对冲需求仍然旺盛，因中东战事导致地缘政治紧张。 瑞银称，黄金也可能从美联储（FED）预计将于今年晚些时候降息，推动更多资金流入黄金ETF中获得提振。 **继续做多铜** 瑞银称，空头挤压推动铜价升至纪录高位，但自此以后涨势放缓，不过包括供应有限在内的积极基本面仍然完好，预计到年底时铜价将达到每吨11,500美元，并在2025年中期达到12,000美元或者更高。 “我们推荐投资者继续做多铜，并逢低买入，”瑞银补充称，暗示在解决铜供应挑战方面缺乏进展。瑞银补充表示：“中国再次稳定楼市的政策应会提振投资者兴致。”

近期一揽子房地产政策不断落地，对市场、经济走势将有何影响？今日在2024清华五道口全球金融论坛，中央财经大学国际金融研究中心主任张礼卿就黄金走势、经济走势等话题接受了财联社记者采访。 张礼卿表示，短期来看经济增长还是要靠房地产市场恢复。因为房地产投资占GDP增长的比重在30%甚至更高，考虑到上下游的推动作用一般认为能达到40%。一旦房地产投资能够止跌回稳，我们对经济增长前景就可以变得更加乐观。 “影响经济增长的另一个重要因素是就业。增加就业可以改善居民收入，进而提高消费水平。进一步为中小企业降低税费，改善其投融资环境，是当前促进就业增长的重要途径”，张礼卿还指出。 今年3月初开始，黄金进入了较长的拉升周期，一路从2100美元关口涨至2200美元关口，在3月下旬，金价再度将历史纪录刷新至2236.05美元/盎司。进入二季度，国际金价延续“强势”行情。直至4月19日，在现货黄金价格盘中触及2419美元/盎司后，金价走势出现一波调整，但紧随而来的是又一轮稳步上扬。5月至今，黄金价格始终处于震荡上行区间，直至5月20日的再创新高。 张礼卿认为，推动本轮黄金价格高涨的主要原因是地缘政治冲突。“从历史上看，每一次地缘政治冲突都会导致对黄金需求增加”。因担心美元武器化，一些国家的中央银行在俄乌冲突发生后持续增加黄金购买量。 世界黄金协会发布的2024年一季度《全球黄金需求趋势报告》也显示，全球央行继续保持迅猛的购金态势，一季度全球官方黄金储备增加了290吨，创下该统计以来最高的一季度央行购金规模。此外，全球央行2022年和2023年的黄金总购买量均超过1000吨，正成为黄金需求的重要一环。 “在一些通货膨胀比较严重的国家，老百姓也会增加黄金持有，以便在一定程度上实现财富保值”，张礼卿表示，这也是推动金价高走的原因之一。他还指出，未来如果上述因素依然存在，特别是地缘政治冲突继续发展，黄金价格很可能还会继续上涨。

越南监管当局网站上的一份声明显示， 越南国家银行（SBV）也即越南央行，根据该国总理的指示暂停了黄金拍卖。越南央行将采取其他措施来稳定市场，新措施预计最早将于6月3日下周一开始实施。 至于新措施是什么，目前还没有相关的详细信息。 此前4月19日，据媒体当时报道，越南央行宣布，将恢复中断了十年的金条拍卖， 以期在金价创下历史新高之际，扩大对黄金这一贵金属的供应，从而达到稳定当地市场的目的。值得一提的是，在今年的拍卖之前，越南央行实施的最近一次拍卖还要回溯到2013年12月。 由于中东紧张局势和俄乌冲突，黄金今年屡创新高，推升了其作为避险资产的地位。然而金价的飙升并没有抑制越南对黄金的需求，导致当地黄金价格比国际黄金价格一度每两高出多达1500万越南盾（约合590美元）。 单位换算方面，一两（tael）黄金等于37.5克，一盎司（troy ounce）黄金等于31.1克。 越南总理范明政一直在敦促该国央行采取措施稳定越南国内市场。 范明政此前表示，为避免朝着不利的方向发展，越南本地VS国际黄金的价格差距必须缩小， 并要求越南央行加强措施平抑市场。 越南央行4月时在一份声明中表示，将在4月22日拍卖16,800两黄金，包括商业银行和金饰公司在内的15个合格组织每个最多只能购买2000两。在5月23日的拍卖中，越南央行按8870万越南盾每两的价格供应了13,400两黄金，有七个竞标者得标。 从4月19日起，越南央行共进行了九次金条拍卖。其中六次拍卖成功，共释放了48,500两黄金。然而，剩余的拍卖由于缺乏参与成员的押金和出价而被取消。 所有拍卖均涉及SJC品牌的金条。 SJC金条是由越南著名的西贡珠宝公司（Saigon Jewelry Company Limited，简称SJC）生产的。这家公司在越南享有盛誉，以生产高质量的金制品著称。SJC金条因其纯度和可靠性而广受信赖，常用于投资、储蓄，以及对抗通货膨胀和货币波动。 经济学家认为，越南央行进行金条拍卖，这可以在短期内稳定越南当地的黄金市场。不过，最终影响将取决于越南央行能卖出多少黄金。 越南央行还宣布计划对商业银行如TPBank和Eximbank以及黄金交易商如SJC、Doji、Phu Nhuan和Bao Tin Minh Chau的黄金交易活动进行检查。重点将是对2020年1月1日至2024年5月15日期间的交易进行审查，并可能在必要时将调查时间延长至这一时间范围之外。 华尔街见闻网站分析文章《97东亚货币危机，最受伤的是黄金？》指出， 货币压力下，部分国家可能通过出售黄金来稳定汇率。 今年以来贬值逾7%的韩元，在当时亚洲金融危机时期也曾借助过黄金的力量。