金价突破3000美元/盎司，来得比想象更快。3月19日，现货黄金站上3040美元/盎司，续创历史新高；COMEX黄金升至3050美元/盎司上方，再创新高。 “聪明资金”也已快速行动：全市场黄金主题ETF年内规模增长已超200亿元。其中，华安黄金ETF年内实现规模增长77.07亿元，博时、国泰、易方达旗下黄金ETF年内规模也分别增长34.33、32.95亿元、28.06亿元。 多家基金公司认为，此次黄金上攻的主要逻辑，是三月公布的宏观数据进一步明确了美国经济降温信号，包括经济数据全面走弱、CPI和PPI通胀偏低，都支持降息。此外，近期美股大幅回调以及美欧贸易战引发市场恐慌，避险情绪推升金价。 3000美元/盎司被视为黄金市场的“心理天花板”，短期快速上涨之后，难免触发部分多头获利了结，波动或将加大。有公募就此认为，黄金在3000美元附近的争夺或仍将维持一段时间。也有公募称，黄金长期仍在上行通道中，这与仍在上行通道中、宏观滞胀螺旋成型风险、地缘政治与供应链危机常态化不无关联。即便如此，投资者仍需警惕尾部风险，包括政策突变冲击、流动性黑天鹅等。 调整后再创历史新高 经过此前一番调整，近日的黄金已然回归凌厉涨势。 从上周的情况看，3月12日，黄金期货一举突破3000美元，开启疯涨模式。随后，国际金价在滞胀预期上升、而地缘关税扰动仍烈的背景下，刷新价格纪录至3004美元。投资者交投踊跃，边际做多意愿强烈。 直至3月18日，黄金价格持续攀升，再创历史新高。其中，COMEX黄金期货突破3030美元/盎司，伦敦黄金现货最高触及3029美元/盎司，国内沪金期货主力合约盘中突破700元/克。不少品牌金店黄金零售价格也已站上900元/克。 到了3月19日，现货黄金站上3040美元/盎司，续创历史新高；COMEX黄金升至3050美元/盎司上方，再创新高。 在A股市场，今日的黄金股全天比较活跃，四川黄金全天涨2.24%，赤峰黄金、山东黄金、西部黄金、湖南黄金等股均实现收涨。 不仅如此，3月以来，平安、华安、国泰、华夏和永赢旗下中证沪港深黄金产业股票ETF涨幅已分别达20.35%、18.99%、18.84%、18.67%、18.62%。从年内的情形看，上述产品中有不少实现规模增长，其中永赢中证沪港深黄金产业股票ETF规模增长11.72亿元，国泰、华夏、平安旗下中证沪港深黄金产业股票ETF年内规模分别增长1.57亿元、0.05亿元、0.01亿元。 整体而言，全市场黄金主题ETF年内规模增长已超200亿元。其中，华安黄金ETF年内实现规模增长77.07亿元，博时黄金ETF、国泰黄金ETF、易方达黄金ETF年内规模也分别增长34.33、32.95亿元、28.06亿元。 这次的上涨逻辑有何不同？ 一般而言，美联储降息+全球央行购金，被认为是黄金价格涨跌的两个大逻辑。 短期来看，华安基金认为此次黄金上攻的主要逻辑，是三月公布的宏观数据进一步明确了美国经济降温信号，包括经济数据全面走弱、CPI和PPI通胀偏低，都支持降息。此外，近期美股大幅回调以及美欧贸易战引发市场恐慌，避险情绪推升金价。 首先是美联储降息的逻辑在近期发生明显的改善：当前特朗普政策的反复对美国经济扰动巨大，3月公布的很多数据都超预期衰退，叠加通胀数据走弱，降息预期抬升至全年2.8次，从而对黄金投资价值的逻辑明显改善。 其次，全球央行购金逻辑长期持续：央行购金的逻辑是持之以恒的（全球化格局更分裂），也是推动金价不断新高的源动力。据世界黄金协会，2024年全球央行连续第三年购买了超过1000吨黄金，实物黄金总需求升至4974吨，创历史新高。中国央行已连续4个月购金。逆全球化背景下，为应对通胀和美元信用风险，央行延续购金节奏，为供需紧平衡的黄金提供需求端强支撑。 “除了基本面逻辑外，在海外资产波动加剧、特朗普关税政策反复的背景下，黄金的配置需求也会受到青睐。”华安基金称，黄金与其他大类资产存在弱相关性甚至负相关性，可以帮助客户的投资组合真正意义上做到风险分散和风险对冲。 “前期对于地缘政治层面的一些扰动，尤其是来自于关税和俄乌危机等一系列避险冲击并未完全结束，且来自于美国经济增长动能走弱接棒赋予黄金上行动能。尤其是来自于DOGE部门的减支和裁员、经济惊喜指数的走弱以及权益资产的下跌凸显美国经济的脆弱性，美元及利率的回落利多黄金。”博时基金指出。 3000美元之后的“危”与“机” 3000美元/盎司被视为黄金市场的“心理天花板”，短期快速上涨之后，难免触发部分多头获利了结，波动或将加大。 博时基金对此认为，本周美联储3月利率会议预计或按兵不动，通胀上升风险增加背景下，美联储表态可能比市场预期鹰派，黄金在3000美元附近的争夺或仍将维持一段时间。 谈及未来走势，华夏基金表示，长期来看，黄金仍在上行通道中。这一方面源于美元信用弱化与央行购金潮，黄金正从“避险资产”升级为“新货币锚”；另一方面则是因为宏观滞胀螺旋成型风险：美国关税政策推升进口商品价格，可能引发“通胀反弹+经济衰退”的滞胀格局。 该公司称，若此情景兑现，黄金将复制1974-1980年走势，涨幅或达450%（对应3500美元目标）。当前市场对美联储年内降息预期已扩大至2-3次，实际利率下行趋势明确。 此外，地缘政治与供应链危机常态化也将长期推动金价上行。俄乌冲突停火协议反复、中东局势紧张，叠加全球贸易战白热化（WTO贸易摩擦指数达2023年的2.3倍），系统性风险溢价持续注入黄金定价。欧洲现货黄金库存自2024年12月起加速流向美国，加剧实物市场紧缺，形成期现联动上涨。 虽然长期仍将维持上行趋势，但黄金创历史新高之际，投资者仍需警惕尾部风险，包括政策突变冲击、流动性黑天鹅等。

近日，国际黄金价格涨势如虹。 3月18日，国际黄金期货价格再创新高，COMEX黄金期货盘中最高触及3047.5美元/盎司。从3月12日开始，短短5个交易日，COMEX黄金期货涨逾100美元/盎司。 昨日，国内黄金期货价格也同步大涨，主力2504合约盘中突破700元/克，收盘报700.7元/克，涨幅达0.81%。 看向股票市场，当天以黄金为代表的贵金属板块表现亮眼。根据相关统计，贵金属板块当天上涨3.67%，领涨A股所有行业板块。个股方面，赤峰黄金、玉龙股份、山东黄金、晓程科技股价涨逾5%。 在海通期货研究所总经理助理顾佳男看来，近期的宏观叙事对黄金价格形成强力支撑，市场主要的关注点在于关税政策的不确定性导致美国经济面临衰退风险，而黄金恰恰是对冲关税风险的最佳选择。“因此，我们认为黄金价格近期飙涨的主要推动力是黄金的避险属性。无论是美国通胀和经济衰退风险还是地缘风险，黄金均能够为投资者的持仓起到一定保护作用。” 金瑞期货贵金属研究员吴梓杰认为，短期因素和长期利多共同驱动黄金价格近期飙涨。 短期主要是市场避险情绪发酵、美元和美债利率走弱、美联储政策预期转“鸽”三个方面的利多因素共振。避险情绪方面，主要驱动是对美国经济陷入衰退甚至滞胀的担忧。特朗普上台以来先后对中国、墨西哥、加拿大加征关税，且即将对欧盟等其他主要贸易伙伴加征关税，引发这些国家的反制。贸易摩擦推升避险情绪。此外，美国近期对胡塞武装进行打击，中东地缘局势升级，俄乌停火谈判也存在不确定性，市场避险情绪升温。 吴梓杰认为，美国经济的走弱还带来了美联储货币政策预期转“鸽”，美债利率和美元近期持续下跌，也对贵金属价格构成利多。 “长期利多来自强劲的黄金实物配置需求。”吴梓杰称，2023年以来，全球央行持续增持黄金，成为推动金价上涨的主要动力。自2022年俄罗斯央行资产被冻结后，各国央行开始重新评估其储备资产组合，增加黄金的比重，以降低美元资产的风险敞口。私人层面，黄金ETF市场正在重新吸引投资者的注意。在过去四年持续抛售黄金ETF后，投资者今年开始回归这一市场。世界黄金协会的数据显示，2025年2月北美市场黄金ETF净流入创2020年7月以来最大单月增幅。 顾佳男向记者表示，3月以来，黄金市场交易逻辑开始转向。美国多项经济数据低于市场预期，导致市场不断下调对美国经济的增长预期，潜在的衰退风险再次成为市场关注的焦点。同时，美国关税政策消息频发，且变数较大。因此，市场风险偏好明显收缩，特朗普政策的不确定性进一步加剧了市场恐慌情绪，引发美股大幅回调。投资者纷纷涌入避险资产，黄金ETF持仓量快速上升，金价也随之上行。 展望后市，吴梓杰认为，短期金价或仍偏强运行，且有较大概率续创历史新高。需要关注俄乌停火谈判消息，如果双方达成实质性停火，在能源价格下行带来的通胀压力缓解以及停火导致的避险情绪回落的冲击下，金价可能迎来一波较大的调整。长期来看，央行购金和ETF流入在今年全年有望保持高位，这是黄金价格进一步上行的重要支撑。 “尽管长期前景看好，但投资者需警惕短期回调风险。目前黄金价格已经处于历史高位，价格波动会进一步放大，贸然追高可能带来不必要的风险。对长期配置需求而言，等待金价企稳或回调后入场是较为稳妥的投资方式。”他说。 顾佳男认为，黄金依然处于长期的上涨趋势中，目前价格并未见顶。短期内，特朗普政策的不确定性难以消退，市场会继续对关税和地缘风险进行定价，黄金的避险属性将使价格维持易涨难跌态势。长期来看，特朗普的关税政策将进一步推动“逆全球化”进程，贸易壁垒强化会带动美元结算需求下降，美元信用体系的收缩在所难免。黄金作为非主权信用锚定物，其货币属性将驱动价格持续上涨。 对普通投资者而言，他建议以长期持有黄金为主。关于买入的时间点，他建议等到价格回调一段时间并且企稳后再入场，以降低持有成本。如果需要减持，逢关键点位（例如3000美元/盎司），可以考虑小幅止盈，等待价格回调后可以重新加仓。对黄金消费者而言，他建议按需采购，切勿追高。 对于近期金价的大幅上涨，相关机构发布了风险提示。上海黄金交易所3月18日发布关于做好近期市场风险控制工作的通知称，近期贵金属价格持续大幅波动，市场风险加剧。请各会员单位做好风险应急预案，维护市场平稳运行，提示投资者做好风险防范工作，合理控制仓位，理性投资。

SMM3月18日讯： 美国关税政策的不确定性叠加其引来全球贸易政策激烈反弹，使得市场对全球经济增长前景的担忧升温，成为近段时间以来推动金价屡刷历史新高的重要推手；而随着美国经济“滞胀”风险加大，市场对美联储降息次数增加的预期升温，这一货币宽松预期也支撑金价上扬，3月18日，贵金属期股再次联袂拉升，截至18日18:45分，COMEX黄金涨0.83%，报3031.1美元/盎司，盘中刷新历史新高至3037.6美元/盎司；COMEX白银涨1.22%，报34.725元/盎司；沪金涨0.81%，报700.7元/克，盘中刷新历史新高至701.26元/克；沪银涨0.34%，报8350元/千克。 股市方面：贵金属板走强，截至3月18日日间行情收盘，贵金属板块以3.67%的涨幅领涨所有板块，个股方面：赤峰黄金、玉龙股份均涨超7%，晓程科技、中金黄金、山东黄金等涨幅居前。 消息面 经济合作暨发展组织(OECD)因贸易紧张局势下调全球经济增长展望，称通胀压力加剧。预计2025年和2026年全球经济将增长3.1%和3.0%，较去年12月预测值分别下调0.2和0.3个百分点。OECD将美国2025年增长预测从2.4%下调至2.2%，将2026年预测从2.1%下调至1.6%。 市场正聚焦于美联储的政策决定，以衡量美国经济前景。美联储官员本周将发布的最新经济预测将提供迄今为止最明确的证据，表明他们如何看待美国政策可能产生的影响，这些政策已给此前稳健的经济前景蒙上阴影。主要预测人士已下调了美国今年的经济增速预期，提高了经济衰退的风险，并预计随着美国对进口产品征收的新一轮高额关税在全球市场发酵，通胀将上升。机构预计美联储将维持联邦基金利率在4.25%-4.5%不变。大摩认为，货币政策的未来走向将取决于尚未做出的政策选择及其综合效应，因此美联储不会急于行动。 银价高企 下游刚需逢低采购 》点击查看贵金属现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 3月18日，SMM1# 白银上午出厂参考均价为8331元/千克，均价较前一交易日上涨17元/千克，涨幅为0.2%。据SMM了解，今日上海地区现款现货的国标银锭对TD报价-3元/千克到-1元 /千克或对沪期银2506合约贴水20元/千克、对沪期银2504合约贴水2元/千克报价。隔夜银价短暂走低，买方逢低点价成交，今日早盘银价走高后市场成交转淡。大厂银锭的升贴水报价仍在平水附近，上海地区豫光、万洋品牌银报价对TD升水2-3元/吨，但成交较少。银价高位震荡，下游刚需逢低采购，部分持货商3月交割后暂停报价，市场流通货源减少。 后市评论 瑞银成为最新一家上调金价展望的机构，理由是全球贸易战旷日持久的可能性升高。分析师预计，这种情况将继续推动投资者抢购避险资产黄金。Wayne Gordon和Giovanni Staunovo等瑞银分析师周一在报告中称，随着贸易冲突不断升级，黄金在不确定时期作为价值储存工具的角色日益凸显，未来四个季度金价势将达到每盎司3,200美元，高于该行之前预测的3,000美元。 中信建投研报称，开年黄金急涨，定价短期逻辑，缘起关税预期催化纽约现货交割风险。看短期，关税明朗之前，期现溢价波动或难完全平稳，跨市套利行或仍对金价有支撑。看中期，2022年以来金价已偏离美元和实际利率这两大传统框架。尤其2024年，传统黄金框架明显失效。回归朴素的供需逻辑，2024年金价上涨有两大需求助推至关重要，呼应全球宏观形势。其一，央行购金持续强劲。这是2022年后金价中枢上台阶的底层原因。底层线索是大国博弈，注脚是地缘冲突。其二，亚洲（尤其中国）私人部门黄金投资需求扩容。底层线索是2024年中国有效需求原因所致。展望2025年，助推2024年金价的需求因素在2025年持续性减弱，故2024年我们判断黄金“高平台上的顺风期”，2025年金价或从顺风期走向震荡期。 高盛认为，2025年底黄金价格基线预测3100美元存在上行风险，同时其3100-3300美元的预测范围也存在上行可能。 麦格理集团分析师表示，避险地位可能会助推黄金在第三季度升至每盎司3,500美元的纪录高位。Marcus Garvey等分析师在一份报告中说，在此期间金价均价可能在每盎司3,150美元。金价周四在每盎司2,940美元附近波动，分析师称预计对于美国赤字可能增加的担忧将给金价带来进一步支撑。麦格理表示，如果美国预算前景恶化，则预示着通胀可能上升，这将有利于作为避险工具的黄金。“我们之所以认为金价迄今走强以及涨势还会继续，主要是因为投资者和官方机构更愿意为没有信用风险或交易对手风险的黄金买单，”分析师表示。 法国巴黎银行高级大宗商品策略师威尔逊(David Wilson)在3月12日给客户的一份报告中表示，该公司预计金价将史上首次突破3000美元/盎司，并在未来几个月内最终达到3100美元。 美国银行表示，看好铜价和银价，预计到2027年将达到每吨12000美元；预计到2026年将达到41.5美元/盎司。 中信证券研报称，当前，我们认为消费者对金价持续上行的预期正在形成，对金饰的购买心理、行为在发生变化，金饰的投资属性在增强；品牌角度，投资金占比高、设计力品牌力得以变现、自身仍处扩店成长前期的品牌或有良好表现；同时关注线上业务、海外业务带来的增量。 欲知更多影响贵金属行情的宏观面、基本面等消息，欢迎参与 2025 SMM（第六届）白银产业链创新大会 ~

据Mining.com网站报道，风险情报企业维枫公司（Verisk Maplecroft）最新分析报告显示，关税和市场动荡迫使钴、铜、金和锂等关键矿产丰富的国家对资源的控制超出以往。 过去5年中，这一趋势发展迅速，给矿业公司带来了很大挑战，同时也加剧了对全球工业至关重要原材料的地缘政治竞争。 维枫公司用来测算政府对能矿行业经济活动控制程度的年度资源民族主义指数（Resource Nationalism Index，RNI）显示，2020年以来，47个国家RNI指数上升，包括17个主要关键矿产生产国。 10个风险最大的国家和地区都是有着没收、国有化和加税历史的主要产油国。过去5年中，这些国家的风险程度上升。 矿产地缘政治 矿产资源丰富的国家正在利用其影响力来攫取更大经济利益，这一变化影响深远。 “如果这种势头延续，可再生能源、高科技和国防工业所需关键矿产供应将面临中断”，维枫公司首席分析师希梅纳·布兰科（Jimena Blanco）认为。“供应风险将推动成本上升，延缓创新，并削弱国家安全和全球竞争力”。 随着西方国家努力确保矿产供应，资源丰富的发展中国家正在采取多种战略最大化议价权。一些在加大国家控制，其他一些则提高税率，对地方参与提出更多索求，并实施摆脱原材料出口依赖的其他经济政策。 一些国家也在采取非结盟战略，避免站队主要的地缘政治大国，以保持谈判的灵活性。 未来一年中，这种趋势将带来一波政治变化，同时影响生产国和消费大国。 铜风险 维枫公司把生产数据与RNI指数叠加后发现关键矿产品风险急剧上升。三分之一以上的全球铜生产目前来自“高”或“非常高”风险国家，2016年只有17%。 智利和秘鲁铜产量分别位居世界第一和第二位，历史上被认为矿业投资稳定，但现在两国政府都加大对资源的干预。 智利的锂产量还占到世界的24%。2023年4月份，该国宣布锂项目股权结构必须调整为公私合营，且国家持有大部分股份。 虽然采矿行业最初抵触，但企业已经接受，已经由50多家公司有意同智利政府合伙。七家企业目前正竞争一份特殊合同，最终选择将在三月底结束。 全球钴生产集中在刚果（金），其风险也发生了一些动态变化。虽然刚果（金）RNI排名有些改善，但正在发生的地区冲突抵消了这些进展。 同时，黄金生产受资源民族主义影响更大，18%的产量来自高风险国家。不稳定性上升的一个标志是，因为与加拿大巴里克黄金公司纠纷，马里政府最近拿走了该公司的三吨黄金。 贸易战 资源民族主义成为全球贸易冲突的焦点。为应对贸易风险，美国已经储备关键矿产并激励本土生产。 在加拿大，特朗普政府加征关税已经迫使该国呼吁扩大对能源、电力和矿业基础设施的国内投资。 政治学教授、《采掘业：绿色资本的前沿》（Extraction: The Frontiers of Green Capitalism）作者西娅·里奥弗兰克斯（Thea Riofrancos）称，这些变化只是更大范围变革中的一部分。 去年，欧盟同卢旺达签署了一份关键矿产协议，但后来欧洲议会投票决定暂停这份协议。议员们声称卢旺达支持刚果（金）东部的叛乱，武装分子在此地控制和出口着铌、钽、锡、钨和金等。 同时，刚果（金）总统 费利克斯·齐塞凯迪（Félix Tshisekedi）提出与美国签署一份关键矿产协议。 “进口国家采取离岸外包（鼓励本土开采）与签署双边贸易协议等方式来获得关键矿产”，奥弗兰克斯在《金融时报》的一篇社论中称。 “生产国实施出口限制、成立国有企业，在某些情况下对整个采矿行业实施国有化。无论是能源转型、高科技产业还是军队装备，世界各国都希望获得关键矿产供应”，她说。

受益于国际金价走强，港股黄金股多数上涨。 截至发稿，山东黄金(01787.HK)上涨6.04%，招金矿业(01818.HK)涨5.94%，紫金矿业(02899.HK)涨5.63%。 注：黄金股的表现 这一表现与隔夜国际金价再度突破3000美元/盎司形成共振。纽约期金昨夜收报3010.10美元/盎司，盘中最高触及3010.9美元。截至发稿涨0.53%，报3022.10美元。 注：纽约黄金年初以来的走势 值得注意的是，自年初至今，黄金价格累计涨幅已超14%，延续2024年以来的强劲走势，为黄金股提供持续上涨动能。 三大因素驱动 经济数据疲软：美国2月零售销售月率为0.2%，大幅低于预期的0.6%，且前值下修至-1.2%，显示消费动能减弱。市场对美联储年内降息的预期升温，美元走弱为金价提供支撑。 地缘局势升级：以色列对加沙的新一轮空袭破坏停火协议，叠加俄乌冲突长期化，推动避险资金涌入黄金市场。 政策不确定性：特朗普政府的关税政策(如对钢铁铝征收25%关税)加剧全球贸易摩擦，促使机构投资者增配黄金对冲尾部风险。 结构性资金流入 央行购金创纪录：2024年全球央行净购金量达4974吨，中国、印度、土耳其等国持续增持。2025年1月全球央行继续净购金18吨，新兴市场占比超60%。 机构配置需求：全球最大黄金ETF(GLD)2月单周净流入40亿美元，创历史新高。 机构看好黄金后续的表现 瑞银集团：将未来四季度金价目标上调至3200美元/盎司，强调贸易摩擦常态化将重塑黄金作为"终极避险资产"的地位。 高盛：预测年内金价或突破3100-3300美元，极端情景下有望冲击3500美元，核心逻辑包括美元信用弱化与滞胀风险升温。 麦格理集团：预计第三季度金价将触及3500美元，强调美国财政赤字恶化(2025财年前5个月达1.147万亿美元)对金价的推升作用。

瑞银集团（UBS）成为最新一家上调黄金目标价的银行，理由是全球贸易战持续升级的可能性增加。分析师预计，贸易紧张局势将继续推动投资者涌向黄金这一终极避险资产。 Wayne Gordon和Giovanni Staunovo等瑞银分析师在周一的一份报告中表示，黄金未来四个季度的价格预计将达到3200美元/盎司，较此前长期维持的预测（3000美元/盎司）有所上调。持续升级的贸易冲突凸显了黄金在不确定时期的价值储存作用。 瑞银指出，美国总统特朗普计划于4月2日实施广泛的对等关税和额外的行业特定关税，这是一个迫在眉睫的风险事件，可能会刺激整个市场持续的避险需求。 现货黄金价格上周首次突破3000美元/盎司的重要心理关口。金价预计未来还将受益于美国经济前景恶化。交易员们目前预计，随着对经济衰退的担忧加剧，美联储今年进一步降息的幅度将有所增加。 随着特朗普政府的关税政策逐渐落地，华尔街对美国经济前景的担忧加剧。高盛上周将2025年美国GDP增长预期从2.4%下调至1.7%。 “换句话说，我们正从‘特朗普看跌期权’转向‘美联储看跌期权’，”瑞银分析师们表示。“从长期分散投资的角度来看，我们仍然认为在美元均衡投资组合中配置约5%的黄金是最优选择。” 瑞银分析师还指出，更多资金正在流入黄金支持的交易所交易基金（ETF），持续的ETF需求将成为金价进一步上涨的关键因素。此外，各国央行的强劲需求也将继续作为关键支撑因素，分析师预计购买量可能再次接近近年来的水平，即每年约1000公吨。 现货黄金价格周一交投在3000美元/盎司附近。今年迄今为止，金价已经累计上涨了约14%，连续第三年维持强劲增长势头。 最近几周，各大机构纷纷上调黄金目标价。高盛此前将年末黄金目标价上调至3100美元。而麦格理集团上周更是预测称，金价将在今年三季度就飙升至3500美元/盎司。

SMM3月14日讯： 近来美国公布的一系列经济数据不佳，叠加美国关税政策的反复无常，市场对美国经济衰退的担忧再起，叠加地缘政治冲突升级，市场避险情绪升温，贵金属期股联袂拉升，截至3月14日15:05分，COMEX黄金涨0.22%，报2898美元/盎司，盘中刷新历史新高至3005.9美元/盎司；COMEX白银涨0.78%，报34.575美元/盎司，盘中刷新逾4个月的高点至34.685美元/盎司；沪金涨1.83%，报694.96元/克，盘中刷新历史新高至697.6元/克；沪银涨2.82%，报8358元/千克，盘中刷新逾4个多月的高点至8386元/千克。 股市方面：贵金属板走强，截至3月14日收盘，贵金属板块涨1.63%，个股方面：赤峰黄金涨3.84%，山金国际、山东黄金均涨超3%。 足金饰品价格突破900元大关 （源自周大福今日金价） 3月14日，周大福、周生生、老庙黄金等头部品牌足金饰品价格突破900元/克，其中，周大福足金（饰品、工艺品类）报价达905元/克，周生生足金饰品报价达907元/克，老庙黄金足金价格同步攀升至905元/克。 银价大涨 下游市场成交转淡 》点击查看贵金属现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 在贵金属期货出现明显上涨之后，白银现货价格升势明显，3月14日，SMM1# 白银上午出厂参考均价为8340元/千克，均价较前一交易日上涨198元/千克，涨幅为2.43%。 据SMM了解，3月14日，上海地区现款现货的国标银锭报价-2元/千克到1元 /千克，大厂银锭的升贴水报价在0-3元/千克，升水成交相对困难。另有对沪期银2504合约平水或对沪期银2506合约贴水15-20元/千克“躺平”报价、意向交仓的持货商报价。隔夜纽约银价刷新高，国内银价同步走强，买方点价意向下降，市场成交较13日明显下滑。 回顾白银一周的现货市场表现来看：本周上海地区自提的吨级国标现货银锭的升贴水报价为-4元/千克到-1元/吨，大厂升贴水报价0-2元/千克，深圳地区国标升贴水报价为2-3元/千克。本周随着白银价格刷出2025年新高，市场交易者畏高慎采，部分持货商意向交割。周内上海地区成交尚可，银价走高后，市场成交转淡。 各大机构如何看贵金属的后市表现？ 麦格理集团分析师表示，避险地位可能会助推黄金在第三季度升至每盎司3,500美元的纪录高位。Marcus Garvey等分析师在一份报告中说，在此期间金价均价可能在每盎司3,150美元。金价周四在每盎司2,940美元附近波动，分析师称预计对于美国赤字可能增加的担忧将给金价带来进一步支撑。麦格理表示，如果美国预算前景恶化，则预示着通胀可能上升，这将有利于作为避险工具的黄金。“我们之所以认为金价迄今走强以及涨势还会继续，主要是因为投资者和官方机构更愿意为没有信用风险或交易对手风险的黄金买单，”分析师表示。 法国巴黎银行高级大宗商品策略师威尔逊(David Wilson)在周三（3月12日）给客户的一份报告中表示，该公司预计金价将史上首次突破3000美元/盎司，并在未来几个月内最终达到3100美元。 高盛集团上调年末金价目标位至每盎司3,100美元，原因是央行买入而且资金流入黄金交易所交易基金(ETF)，这凸显出华尔街对黄金的热情。分析师Lina Thomas和Daan Struyven在报告中说，央行需求可能达到平均每月50吨，高于先前预期。他们表示，如果包括关税在内的经济政策不确定性持续，那么投机头寸的增加或推动金价触及每盎司3,300美元。根据彭博计算，后者意味着26%的年涨幅。 瑞银表示，预计随着金价涨势巩固，银价还有更大的上涨空间；预计未来12个月白银价格为每盎司38美元。 美国银行表示，看好铜价和银价，预计到2027年将达到每吨12000美元；预计到2026年将达到41.5美元/盎司。 中信证券研报称，当前，我们认为消费者对金价持续上行的预期正在形成，对金饰的购买心理、行为在发生变化，金饰的投资属性在增强；品牌角度，投资金占比高、设计力品牌力得以变现、自身仍处扩店成长前期的品牌或有良好表现；同时关注线上业务、海外业务带来的增量。 华泰证券指出，虽然短期多重因素驱动下，黄金强劲升值后可能面临震荡，但黄金升值趋势的拐点远未到来。随着黄金的逼仓行情告一段落，短期黄金价格可能面临震荡。但中长期看，驱动黄金资产相对表现的结构性因素不仅未消退，反而随着对美国财政可持续和经贸风险升温的担忧有所加强，因此在今后相当长的时期内黄金都有望维持相对表现。 华西证券此前发布有色金属行业动态报告。供给：2024年黄金总供应量同比增长1%至4974吨，为近30年来最高；需求：2024年全年总需求达到4974吨，创下历史新高；珠宝：2024年黄金价格走强，珠宝需求量骤减，价值创下历史新高；投资：2024年全球投资创四年新高，助推黄金实现26%的惊人年回报率；央行：全球央行需求连续三年突破1000吨；科技：科技行业202024年第四季度的黄金需求量为84吨，2024年全年需求增长7%达到326吨。关税政策的频繁变化突显了美国未来政策的“不确定性”，关税政策使得市场避险情绪升温，同时在反转后美股股指和美债收益率跌幅收窄，市场波动加剧引发对黄金偏好增强。美国经济滞涨风险凸显，宏观环境利好金价上行。伦敦市场近期遭遇金条短缺，去美元化推动金价长期上涨。尽管特朗普尚未明确表示要对黄金征收关税，但市场担心会出现针对贵金属的新关税,推动COMEX黄金价格高于伦敦现货市场，套利机会刺激了交易商将黄金运往美国。2024年11月美国大选以来，黄金交易商和金融机构已将393吨黄金转移到COMEX的金库中，这使得COMEX的黄金库存水平上升了近75%，达到926吨，创下自2022年8月以来的最高水平。强美元与强黄金同时出现表明现阶段黄金已经成为美元资产替代，全球央行购金行为有望持续，去美元化推动金价长期上涨。 欲知更多影响贵金属行情的宏观面、基本面等消息，欢迎参与 2025 SMM（第六届）白银产业链创新大会 ~

从踩下刹车到再度上涨，留给投资者入场黄金的时间并不多，近日，资金再次冲向避险板块。 3月14日，黄金突破历史新高冲上微博热搜，引发市场讨论，当日，COMEX期货黄金首次站上3000美元大关，盘中最高涨至3005.9美元/盎司，将历史峰值推至新高度。伦敦现货黄金也逼近3000美元关口，盘中最高涨达2993.88美元/盎司。 全球黄金市场在地缘政治风险与货币政策转向预期的双重驱动下上演史诗级行情，有数据统计显示，自2025年初以来，COMEX期货黄金累计涨幅已达13.47%，较同期全球主要股指平均收益率超出5个百分点。 金饰方面，国内黄金零售市场与国际金价上演“内外联动”行情，多家头部品牌终端零售价历史性突破900元/克整数关口，其中，周生生足金饰品单克报价飙至907元，老庙黄金也同步冲高至905元。 传导至资本市场，A股贵金属板块单日近3%，黄金指数同样上涨达2.85%。分布到个股涨幅来看，黄金股的涨幅显示出分化态势。截至发稿前，中国黄金国际涨9.85%，紫金矿业涨3.07%，山东黄金涨3.64%，不过，潼关黄金当日重挫14.61%。 黄金ETF强势吸金 作为市场风向标的ETF产品也显露极致风格，全市场共13只黄金相关ETF，永赢中证沪港深黄金产业股票ETF、华安中证沪港深黄金产业股票ETF3月14日涨超3%，其余多只跟踪中证沪港深黄金产业股票指数的ETF涨幅在2.7%以上。华安黄金ETF、国泰黄金ETF、博时黄金ETF等当日涨幅近1.5%。 从年内涨幅来看，永赢中证沪港深黄金产业股票ETF今年以来已涨超20%，华夏、工银、华安、国泰、平安等跟踪中证沪港深黄金产业股票指数的产品分别涨19.11%、18.39%、18.10%、18.04%、17.61%。工银、华夏、前海开源、易方达、华安、博时、国泰等旗下的黄金ETF年内均涨超12%。 其他黄金主题基金方面，嘉实黄金（QDII- FOF-LOF）年内净值涨幅达10.86%，易方达黄金主题A人民币涨15.49%，汇添富黄金及贵金属A涨幅为11.87%。 资金流向方面，黄金此前回调期之时“倒车接人”，黄金ETF强势资金，华安黄金ETF近一周净流入额为4.52亿元，国泰黄金ETF净流入2.78亿元，博时黄金ETF净流入1.27亿元，工银、华夏、前海开源等旗下黄金ETF均出现净流入之势。 不过，仍有投资者在此节点“下车”，永赢中证沪港深黄金产业股票ETF近一周资金净流出1.97亿元，国泰、华夏、平安、华安、工银旗下跟踪中证同样指数的产品，以及易方达黄金ETF都出现了净流出现象。 去年四季度公募大量减持黄金股 与热闹的黄金市场形成对比的是，公募基金在去年四季度大量抛售黄金股。 整体来看，有四级行业归类为“黄金”的股票共有12只，对比上季度，公募重仓持仓总体减少了18.50亿股。具体来看，持有基金数最多的是紫金矿业，被781只产品重仓，持股总量达到20.29亿股，相较于上季度被减持了13.41亿股。 华夏上证50ETF持有最多紫金矿业，达3.09亿股，去年四季度减持2313.11万股，此前由周海冬管理的华商新趋势优选持股4587.98万股，减持了66.86万股。多只沪深300ETF已在去年四季度把该股剔除重仓股行列。 减持较多的还有中金黄金和赤峰黄金，对比上季度持股分别减少了1.38亿股、1.16亿股，持有基金数为100、61只，持股总量为2.46亿股、6740.70万股。山东黄金、山金国际等股票被公募在去年四季度卖出超过7000万股。共9只股票被公募减持达1000万股以上。 仅两只黄金股在去年四季度被加仓，分别是西部黄金和招金矿业，前者仅有2只基金重仓，后者被50只基金重仓，去年四季度被买入620.85万股、174.42万股。 没上车的还能上车吗？ 黄金短暂的“倒车接人”让市场众多投资者直呼，“还没上车！” 在涨势如虹的态势下，后续黄金还能入场吗？多家机构研报显示金价仍有上升空间。 新湖期货研究所认为，短期来看，美国滞胀危机暂缓但衰退担忧未退，特朗普政策的不确定性或使高波动性成为常态，叠加金价重临3000关口附近，波动可能会增加。 中长期来看，央行购金仍将持续。当前黄金储备在与发达国家黄金储备占外汇总额的数值相比，包括我国在内的发展中国家未来购金空间巨大，支撑金价中枢上行。另外，美元化浪潮预计仍将继续，美债规模增长趋势难改，全球去美元化进程可能加快。叠加我国AI发展对美国科技股的冲击，也在一定程度强化了去美元化的中长期逻辑，对长期金价形成支撑。 德邦证券表示，近期美国降息预期持续提升，预计对金价带来提振。从金价的表现来看，自2月中旬以来，金价维持震荡走势；但另一方面，从市场的降息预期来看，30天期联邦基金2512自2月中旬以来持续提升，最高达96.53。截至2025年3月12日，根据CME数据，美联储6月开始降息的概率为79.8%，一周前为78.7%，一个月前为33.7%。近期降息预期持续提升，但金价在前期的快速上涨后存在一定的回调压力并未持续与降息预期联动，而目前市场降息预期受CPI数据带动存在进一步走高的可能，或带动金价持续上行。 华安黄金ETF基金经理许之彦则警惕金价短期上行的投资风险，他指出，市场避险情绪的升温为黄金价格上涨添了一把火。关税的不确定性让市场对贵金属尤其是黄金潜在的关税风险进行交易。美国对钢铁和铝征收25%的关税生效，引发欧洲反击，全球宏观经济和地缘政治的不确定性大幅提升。在这种情况下，黄金作为传统的避险资产，受到了投资者的热捧。 从技术面来看，黄金价格突破3000美元关口后，上方空间被进一步打开，短期内上涨动力强劲。而且在基本面因素没有发生根本性改变的情况下，黄金的走强趋势有望延续。 但投资者也不能忽视其中存在的风险。黄金价格的走势与地缘政治、全球经济变化密切相关，一旦相关因素发生变化，黄金价格可能面临回调风险。此外，黄金价格在短期内的快速上涨，也可能引发获利盘的回吐。但对于长期投资者来说，黄金作为一种有效的资产配置工具，其价值依然不容忽视。