今年上半年的投资市场，谁是最幸福的人？黄金投资者肯定收获了“稳稳的幸福”。

今日，财联社记者统计发现，今年上半年，黄金价格持续震荡上行的态势。数据显示，6月28日，伦敦现货黄金收盘价为2326.15美元/盎司，较年初上涨约12%；COMEX黄金期货收盘价为2336.9美元/盎司，较年初上涨约13%。那么，在美联储降息在即、美国总统大选在即等诸多因素干扰下，下半年黄金还能维持涨势吗？

上半年黄金投资稳赢A股 国内黄金热是重要支撑因素

尽管一些人从去年开始不断唱衰黄金，但从整体走势来看，今年上半年黄金依然走出了一条整体稳定上涨的曲线，市场整体表现亮眼。相关数据显示， 截至6月27日， COMEX黄金涨幅约为11.6%。而6月28日收盘，现货黄金、COMEX黄金分别较年初上涨12%、13%，帮助投资者上半年圆满收官。

对比之下，A股上半年的情况是，上证指数、深证成指、创业板指上半年分别累计下跌0.25%、7.10%、10.99%。显然，黄金投资整体上在上半年跑赢了A股。另外，美股上半年涨幅达14%，但60%来自五大科技股，英伟达一家贡献超三成。对比之下，黄金投资客的收益也不遑多让。

不过，今年 6月份， 在我国央行暂停购金的消息冲击、 美联储鹰派表态与美国非农数据超预期等的共同作用下， 黄金价格也一度出现了回调。

为何黄金今年上半年如此强势？对此，长期跟踪国际金价走势的某宏观研究员向财联社记者表示，大的逻辑当然是地缘政治避险、美联储降息预期、各国央行购金的导向作用。但从小的逻辑来看，中国的投资者对于上半年国际金价走势起到了重要作用。依据其团队的观察，上半年，伦敦市场的黄金投资者有明显减少，资金也呈现流出态势，按照正常逻辑金价应该跌，但国内黄金投资市场有不少资金持续涌入，导致国际金价居高不下。“用一句夸张的话来说，上半年还是国人撑起了黄金的强势地位。”

下半年依旧开门红，多家机构强调短期风险

进入下半年，黄金依旧维持强势。7月2日凌晨收盘，COMEX黄金收涨0.1%，报2341.9美元/盎司。那么，下半年黄金还能“空中加油”，再创新高吗？近日，不少机构也给出了自己的看法。

7月1日，广发期货叶倩宁发文称，近期尽管宏观消息面影响反复但贵金属暂时缺少新的利多驱动情况下将维持箱体震荡。宏观层面经济数据反映部分数据呈现分化，随着房地产需求持续弱化下半年核心通胀或稳步降温，央行转向宽松对贵金属有一定支撑，但地缘政治风险或呈现缓和。美联储降息时点较晚，另外黄金价格维持相对高位使近期中国等央行暂停购金，同时实体消费需求亦受到影响，期货交易所黄金库存出现显著上升，短期供应相对充足抑制黄金走势难以实现有效突破。

7月2日，中航期货汪楠发文指出，展望下半年，在降息之前，黄金市场可能继续受益于降息预期交易、地缘事件和美国大选等因素维持强势。但短期以震荡思路对待，当前美联储态度偏鹰，美债收益率和美元指数高位，叠加中国央行增持黄金等对贵金属价格形成压制。总之，中长期行情或仍未来结束，但短期风险初现，下半年黄金价格或有反复风险。

美国总统选举或成扰动因素 有分析称黄金大周期未完结

财联社记者注意到，从业内的分析来看，基本都把地缘政治是否缓和、美国总统选举作为下半年黄金走势的不确定因素看待。

那么，特朗普和拜登，谁上台对黄金更有利？ 7月2日，紫金天风期货刘诗瑶指出，两位候选人看上去都不愿意阻止高额的财政支出，因此无论谁当选，美国债务都会螺旋式上升，导致更高的通胀预期，以及长债投资者要求更高的期限溢价。相比之下，特朗普的政策主张更具有通胀属性，而他对联储独立性的干预可能会使得金融条件进一步被点燃，从而利多黄金价格。

7月1日，东证期货徐颖指出，当前市场对美联储的降息预期交易已久，正在等待靴子落地，基准假设下的两次降息已经反映在资产价格中，而黄金真正的机会来自超预期事件下的非线性降息预期。黄金仍然是为数不多的提供确定性的资产，三季度初期预计延续盘整格局，可以关注回调买入机会，年度级别的上涨周期延续。

对此，上述分析师也向财联社记者表示，短期黄金价格整荡调整在所难免。但强势美元和强势黄金同时出现，意味着黄金的投资逻辑已经不同往日，黄金的货币属性再获重视。另外，从供求关系的角度来看，黄金的繁荣大周期还未结束。依据其团队的研究，上一轮黄金价格的暴跌，关键因素在于生产方加大了黄金的供给，而随着2023年各大公司年报的出炉，国际上主要黄金生产企业的资本开支并未增加，也就是说当前黄金的开采依然处于收缩期。在供给短时间不会大量增加，而国际黄金市场需求持续旺盛的背景下，金价仍难言见顶。