文华财经据外电12月31日消息，伦敦金属交易所(LME)期铜周二下跌，但势将连续第二年上涨，明年的前景取决于中国的经济复苏和美国当选总统的政策。 伦敦时间12月31日17:00(北京时间1月1日01:00)，LME三个月期铜下跌142.00美元，或1.59%，收报每吨8,768.00美元。今年铜价已上涨2.6%。 WisdomTree宏观经济研究主管Aneeka Gupta在谈到2024年的市场表现时称：“全球矿场的供应受挫导致全球铜市收紧...在需求方面，主要经济体的工业复苏以及绿色能源转型的需求帮助支撑了铜价。" 今年5月，在基金狂热买盘的推动下，铜价创下11,104.50美元的纪录新高。但从那时起，铜价已下跌20%，受累于美元走强、进口关税威胁。 智利国家统计局（INE）周二表示，全球最大铜生产国智利11月铜产量为488,519吨，同比增加9.8%。 LME期铝今年以来上涨7.1%，得益于原材料短缺。制造原铝的主要原料氧化铝今年因供应受扰而大涨。

据外电12月31日消息，以下为12月31日LME镍库存在全球主要仓库的分布变动情况：（单位 吨）

据外电12月30日消息，伦敦金属交易所(LME)期铜周一在清淡的交易中下滑，市场参与者在等待全球最大的大宗商品消费国中国的经济数据。 伦敦时间12月30日17:00(北京时间12月31日01:00)，LME三个月期铜下跌72.00美元，或0.80%，收报每吨8,910.00美元。 美元走强也给金属带来压力，使得以美元计价的商品对持有其他货币的买家来说更加昂贵。 由于即将到来的新年假期和周二即将公布的中国工厂采购经理人指数调查，交易量较低。 Capital.com资深金融市场分析师Kyle Rodda称：“铜的走势最终取决于中国经济。” Rodda补充道：“铜价面临下行风险的另一个因素是美国政府的更迭，以及绿色转型放缓甚至取消的可能性。”

据外电12月30日消息，以下为12月30日LME镍库存在全球主要仓库的分布变动情况：（单位 吨）

2024年，镍价围绕镍矿供应、宏观扰动与过剩压力三大交易逻辑运行，主力合约主要在120000～163000元/吨区间运行。1—3月，镍价交易逻辑主要在于印尼镍矿配额审批问题。4—5月，在再通胀预期驱动下，叠加欧美制裁俄镍与新喀里多尼亚镍矿暴乱，镍价大幅上涨，创下今年最高点163045元/吨。6月，宏观转空叠加矿端矛盾缓解，镍和不锈钢价格下跌。7—9月上旬，宏观一度交易欧美经济衰退逻辑，镍基本面维持疲弱，价格重心震荡下移。9月中下旬，美联储开启预防式降息，镍价反弹。10月至今，印尼镍矿供应紧张问题消退加上过剩基本面拖累，镍价跌至高冰镍一体化成本线附近后震荡磨底。 供应端关注印尼镍矿政策变化 印尼是世界上镍矿产量和储量最高的国家，镍产业过剩的源头在于印尼镍矿供应丰富，支撑了近年来原生镍产能大幅增长的势头，因此印尼镍矿供应变化对镍价具有显著影响。 印尼能矿部规定，镍矿公司需在获得镍矿配额审批后，方能合法开展镍矿的生产及销售。目前印尼2025年镍矿配额通过数量为2.47亿吨，对比2024年2.75亿吨的配额量，2025年上半年印尼镍矿供应预计相对充足，下半年配额或在印尼把控之下出现不及预期的情况。然而印尼镍矿供应或存在更多不确定性。12月20日，路透社报道印尼考虑将把2025年开采限额大幅削减至1.5亿吨以支撑镍市场价格，随后印尼能矿部高级官员特里·维纳诺对该消息做出否定，但表示会对已取得镍矿配额审批的公司履行义务情况进行审查。若该举措落地，印尼镍矿供应偏紧问题反复扰动镍价的情况或重演。 湿法中间品原料待投产产能丰富 目前全球新增中间品的冶炼产能集中在印尼。2024年印尼中间品产量维持高增长态势，据统计，2024年1—11月，印尼镍湿法中间品产量为29.54万金属吨，同比增加80.6%；高冰镍产量为18.06万金属吨，同比增加30%，其中镍湿法中间品供应增速更高，这是由于镍湿法中间品生产精炼镍往往更具经济性。数据显示，高冰镍一体化工艺的成本约为12万元/吨，镍湿法中间品一体化工艺的成本约为10.5万元/吨；此外，高冰镍与镍铁存在转产关系，当镍铁利润更佳时，高冰镍生产企业会灵活地转产镍铁。 展望后市，印尼支持发展湿法冶炼项目及新能源产业向下延伸，2025年镍湿法中间品有格林美、青山等年产约32万吨的项目等待投产，这将带动精炼镍产能继续扩张，同时也意味着精炼镍成本重心可能存在继续下移空间。 精炼镍供需预计延续过剩格局 2024年镍市场基本面的“主旋律”为过剩，期限结构处于cantango结构。从供应来看，我国精炼镍产能持续释放，产量不断增加，2024年1—11月我国精炼镍产量为29.99万吨，同比增加35.9%。由于国内精炼镍过剩格局愈发明显，华友、格林美等企业积极向海外LME交仓，2024年我国从精炼镍进口国转变为出口国，1—11月累计出口量达10.58万吨，同比增幅高达262%。展望2025年，随着印尼低成本中间品原料不断扩产，我国精炼镍供应将维持增量，不过需关注印尼镍矿政策变化。 从需求来看，在2024年我国镍产业需求结构中，不锈钢、三元电池、合金及电镀的耗镍量占比分别为74.5%、17.8%、5.6%、2.1%。出于维持市场份额等考虑，2024年不锈钢产量维持高位，对原料镍铁采购需求尚可，而不锈钢终端需求则受到地产市场疲弱等拖累，预计2025年宏观政策对不锈钢需求有所改善但幅度有限。在三元电池领域，2024年1—11月，我国新能源汽车产销数量同比分别增加37.5%和35.62%，然而三元前驱体减产3%，硫酸镍减产0.41%。由于成本优势下磷酸铁锂电池持续挤占三元电池市场份额，加上三元电池产业链自下而上地去库，终端新能源汽车消费难以有效提振镍需求，预计2025年三元电池领域对镍需求难有明显起色。电镀及合金领域对镍需求表现平稳，且在镍需求结构中所占比重较小，对镍产业需求影响较有限。 综合而言，随着印尼低成本原料不断扩产，2025年精炼镍供应预计维持增量，而需求难有亮点，过剩格局将继续对镍价施压，预计2025年镍价震荡偏弱，底部锚定湿法中间品一体化工艺成本，预计2025年镍价主要运行区间为10万～15万元/吨，操作建议逢高沽空为主。此外，2025年镍价最大变数在于印尼镍矿，若印尼政策影响镍矿供应节奏，或难以扭转镍市场过剩格局，但可能为镍价带来阶段性反弹机会。