SMM镍2月2日讯： 宏观及市场消息： （1）国家统计局：1月制造业PMI为49.3%，环比降0.8个百分点。 （2）特朗普宣布提名凯文·沃什出任美联储主席，并称要求沃什降息不合适，降息无需白宫施压，沃什有望获民主党人支持，并预期其将推动降息。 现货市场： 2月2日SMM1#电解镍价格135,000-145,400元/吨，平均价格140,200元/吨，较上一交易日价格下跌5,950元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为8,500-9,000元/吨，平均升水为8,750元/吨，较上一交易日上涨1,500元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-400-400元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2603）低开低走，早盘大幅跳水，截至早盘收盘报133,890元/吨，跌幅8.09%。 今日镍价大跌受到宏观资金退潮与产业高库存现实共同影响，短期市场情绪偏空。当前终端需求未见起色，产量大幅增长，库存压力持续增加。

2.2 晨会纪要 宏观: （1）特朗普：下周将宣布美联储主席人选，利率应下降2到3个百分点; 将采取两党合作的方式避免政府停摆。 （2）中国人民银行行长潘功胜1月28日会见了来访的高盛集团董事长兼首席执行官苏德巍。双方就全球经济金融形势、中国宏观经济政策、中美经贸关系等议题进行了交流。 纯镍: 现货市场: 1月30日SMM1#电解镍价格141,500-150,800元/吨，平均价格146,150元/吨，较上一交易日价格下跌1,850元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为7,000-7,500元/吨，平均升水为7,250元/吨，较上一交易日上涨200元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-500-400元/吨。 期货市场: 沪镍主力合约（2603）夜盘冲高至15万元价位后大幅回落，早盘延续下跌走势，早盘收盘报140,090元/吨，跌幅3.88%。 今日宏观情绪与资金面降温，全球金属市场集体经历剧烈波动呈现“冲高回落”的走势，短期投机资金获利了结。市场高度关注美联储下任主席人选，其政策立场的不确定性令部分投资者选择暂时离场观望。 硫酸镍: 截至本周五，SMM电池级硫酸镍指数价格为32491/吨，电池级硫酸镍的报价区间为32100-33800元/吨，均价较上周略有下滑。 从需求端来看，临近春节采购节点，部分厂商近期有采购需求，但部分已备齐春节原料的企业面对高波动镍价选择观望，对高价镍盐价格接受度相对偏低；供应端来看，厂商对原料成本上行的担忧尚存，部分厂商仍有较强挺价意愿，同时，部分厂商有检修或转向生产电镍的倾向，市面可外售硫酸镍相对偏少。展望后市，当前硫酸镍价格运行主要循成本逻辑，仍需关注后续镍价走势。 库存方面，本周上游镍盐厂库存指数由4.8天下降至4.6天，下游前驱厂库存指数维持9.0天下降至8.8天，部分下游厂商近期有补库动作，一体化企业库存指数维持7.3天；买卖强弱方面，本周上游镍盐厂出货情绪因子维持1.9，下游前驱厂采购情绪因子维持2.7，一体化企业情绪因子由2.4上涨至2.5。（历史数据可登录数据库查询） 镍生铁: SMM10-12%高镍生铁均价较上周上涨20.9元/镍点至1053元/镍点（出厂含税），印尼NPI FOB指数价格均价较上周上升2.99美金/镍点录得133.26美金/镍点。周内期货维持高位，市场出现少量高价成交，高镍生铁价格继续上涨。供应端来看，在宏观情绪烘托下，上游企业挺价情绪仍然高涨，但也出现部分企业止盈出货，高镍生铁成交价格有一定差距。需求端来看，废不锈钢经济性明显，同时临近春节，下游钢厂观望情绪较浓，仅部分特钢厂存在少量高价采购，市场整体成交量较少。总体而言，上游看涨后市持续挺价，下游心理价位仍然较低，同时300系不锈钢如期减产，需求端走弱，高镍生铁价格在连续拉涨后在周尾持稳。展望后市，预计高镍生铁价格短期仍维持高位运行，但在年前部分企业出货需求下，或有一定基本面压力。 不锈钢: 本周不锈钢现货市场行情主要受期货盘面资金动向主导。在资金推动下，市场看涨情绪一度升温，叠加社会库存维持低位、钢厂到货量偏少等因素，期货盘面持续上行并带动现货价格同步攀升。然而，随着春节假期临近，资金避险情绪升温，多头获利了结操作集中，期货盘面上行动力缺失并转为偏弱震荡，现货价格上行势头受阻。从成交结构观察，市场成交主要集中于期现机构的套利操作，货源多淤积于流通环节，终端实际采购占比偏低，下游畏高情绪显著，采买态度谨慎，市场实质性成交持续疲软。现货基本面呈现结构性特征：尽管钢厂到货有限，社会库存虽小幅累库但仍处历史低位，市场贸易货源偏紧，贸易商挺价意愿强烈，支撑现货价格维持高位运行；成本端高镍生铁、高碳铬铁等价格维持强势，夯实价格下方支撑，但随着不锈钢价格走高，钢厂冶炼利润已得到有效修复。整体来看，现货市场虽有低库存和成本支撑，但终端真实需求未现实质性好转，节前市场活跃度进一步下降，现货价格面临一定的向下调整压力。 本周不锈钢现货价格小幅回落，生产成本持续上行，钢厂盈利空间收窄——304冷轧按当日原料测算的完全成本利润率仅0.61%，按存货原料计算则为7.22%。 镍系原料端：高镍生铁价格延续涨势但涨幅有所放缓，受不锈钢厂春节检修需求回落、终端成交表现偏弱影响，价格上行动力暂时停歇；周五10-12%品位高镍生铁报价1054元/镍点，每吨镍点上涨11.5元。 废不锈钢市场受成材价格回落、替代原料涨价双重影响，整体暂稳运行：节前贸易商出货意愿增强，部分货场提前停止收货，不过废不锈钢性价比优势显著，钢厂稳健采购支撑了市场成交，上海304边料价格持稳于9750元/吨。 铬系原料端：高碳铬铁价格小幅上行，钢厂节前备货需求导致货源偏紧，叠加铬矿涨价进一步强化成本支撑；周五内蒙古地区报价8550元/50基吨，环比上涨100元。 本周不锈钢社会库存持续提升，虽整体仍处于相对低位，但累积态势明确。当前价格已处高位，进一步上探动能不足，期货盘面冲高动力疲软，叠加下游终端畏高情绪浓厚，采买积极性持续承压。临近年末，下游节前刚需备货多已完成，本周采买力度显著减弱；且12月企业抢抓出口政策窗口集中出货，提前透支1月出口需求，即便春节临近，传统节前备货行情的补库动力也极为有限、影响甚微，终端实质性采买意愿持续低迷。从货源流转看，期现贸易机构订单陆续到货，但多淤积于流通环节，未有效流入终端。同时，下游临近春节陆续放假，市场畏高与假期收尾心态交织，进一步抑制采买需求。尽管2月不锈钢厂有检修减产预期，但短期需求疲软主导下，库存仍呈累积态势。整体而言，当前市场供需失衡格局凸显，观望氛围持续加剧。 镍矿: 菲律宾雨季扰动叠加LME镍价走强，驱动镍矿价格大幅上涨。 本周菲律宾镍矿价格上涨。价格方面，菲律宾镍矿CIF：NI1.3%品位44~47美元/湿吨，NI1.4%品位51~54美元/湿吨，NI1.5%品位58~61美元/湿吨, 较上一周涨0.5美元；菲律宾至印尼1.3%品位CIF均价44美元/湿吨，1.4%品位CIF均价51美元/湿吨, 与上周持平。供应端来看，菲律宾的镍产量在年初通常处于极低水平。本周菲律宾镍矿区正值东北季风高峰，苏里高主产区受切变线影响降雨频繁（周降雨量80-150mm），开采及驳船装运几近停滞；巴拉望（Palawan）产区受干扰相对较轻。整体而言，季节性恶劣天气导致1月出口量维持低位，持续收紧的供应端为国内镍矿价格提供了有力支撑。当前菲律宾镍矿产区呈现显著的南北气候差异：苏里高正值东北季风与切变线交汇的雨季高峰，周降雨量高达80-150mm，开采与驳船装运因泥泞及4米巨浪几乎停滞；巴拉望处于旱季过渡期，降雨量降至15-40mm，受干扰较轻；而Zambales则进入极端旱季，周降雨量趋近于0mm。港口库存方面，截至本周五1月30日，中国港口镍矿库存706万吨，环比上周减少30万吨，折合金属量约5.56万镍吨。需求端看，本周国内NPI价格上涨，现货成交价上涨约1054元/镍点。从冶炼厂采购部角度来看，因前期备货充裕且对高价矿石接受度有限，目前多持观望态势，叠加菲律宾的主流南部地区因雨季无法出货。市场正处于矿端“雨季成本溢价”与下游“库存去化博弈”的深度僵持阶段。 镍矿价格周内持稳，但供应受天气、审查与MOMS验证挤压，下期基准价看涨预期强烈。 印尼镍矿价格本周持平。基准价方面，印尼内贸镍矿基准2月上半期为17774美元/干吨，较上一期涨了8.2%。升水方面，据SMM印尼内贸红土镍矿的升水数据，截止1月30日，1.4%品位均幅为22美元，1.5%品位均幅为25.5美元, 1.6%品位均幅为26美元，与上周持平。SMM印尼内贸红土镍矿1.6%到厂价格为54 -56美元/湿吨。湿法矿价格方面，SMM印尼内贸红土镍矿1.3%到厂价格持稳在23-24美元/湿吨，与上周持平。 火法矿方面，从供应角度来看，本周受西季风影响，矿石含水率升高。恶劣海况叠加持续降雨，已导致多地发运节奏放缓.与此同时，由于林业工作组的审查仍在持续进行，双重监管压力导致矿方普遍持惜售观望态度，整体出货节奏趋于保守。需求端来看，本周NPI冶炼厂的采购需求相对较弱。由于前期补库动作已基本完成，近期船货发运节奏明显放缓。湿法矿方面，供应端来看，市场年底表现平稳，可流通的湿法矿相对充裕，跨岛运输量也维持在较少水平。需求端来看，部分冶炼厂的MHP产量有所下降，对于镍矿的需求有所减少。尽管部分旧的2026RKAB配额可用在一季度，但多数矿山MOMS系统验证延迟影响，目前无法正常出货。近期LME镍价大幅拉升，预计将带动下期基准价显著上涨，进而支撑升水维持在高位。RKAB方面，近期市场高度关注 印尼能源与矿产资源部（ESDM）司长Tri Winarno于2026 年1月14日向媒体表示，为调控供应并支撑镍价，今年镍矿生产配额（RKAB）预计将下调至 2.5 亿至 2.6 亿吨。为确保审批期间的生产连续性，现有配额获准延期使用至2026 年 3 月 31 日，但全年的实际供应总量仍将视后续政府评估与配额追加情况而定。

SMM 1月30日讯： 金属市场： 截至日间收盘，内盘基本金属多下挫，仅沪锌“一枝独秀”，收涨0.64%。沪锡以8.26%的跌幅领跌，沪铝、沪镍一同跌超3%，沪铝跌3.65%，沪镍跌3.94%。沪铜跌2.82%，沪铅跌1.52%。氧化铝主连跌1.91%，铸造铝主连跌4.26%。 此外，碳酸锂主连以10.99%的跌幅跌停，报148200元/吨，多晶硅跌6.18%，工业硅跌0.34%。欧线集运主连跌1.55%报1227。 黑色系方面涨跌互现，铁矿涨0.06%，不锈钢跌2.45%，其余金属均小幅下跌。双焦方面，焦煤涨1.32%，焦炭涨1.29%。 外盘方面，截至15:04分，外盘基本金属同样集体下挫，伦锡跌4.94%领跌，伦镍跌3.59%，伦铜跌3.35%，伦铝跌1.95%，伦锌跌1.68%。伦铅跌0.25%。 贵金属方面，截至15:04分，COMEX黄金跌3.07%，COMEX白银跌5.38%。国内方面，沪金跌4.71%，沪银跌6.03%。 此外，铂主连跌11.79%，钯主连跌11.87%。 截至今日15:04分行情 》点击查看SMM行情看板 宏观面 国内方面： 【央行公开市场今日净投放3525亿元】 央行今日开展4775亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。因今日有1250亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放3525亿元。 【广东：大力发展海上风电 加快推进省管海域项目规模化开发】 中共广东省委办公厅、广东省人民政府办公厅印发《广东省推动海洋经济高质量发展行动方案（2025—2027年）》，其中提出，大力发展海上风电，加快推进省管海域项目规模化开发。推广深远海大容量抗台风机组、远距离柔性直流输电、漂浮式海上风电机组等新技术应用。推动海上风电开发与海洋牧场、海水制氢、观光旅游等相结合，实现海域立体空间充分利用。稳妥有序推进海上光伏建设，开展海上光伏资源摸查调查，编制海上光伏发展规划方案。推进海上风电场区、电厂确权温排水区、长期闲置或废弃盐田等海上光伏项目建设。支持企业开展海上光伏关键和共性技术研究。加强波浪能等海洋能关键技术攻关，探索海洋能综合开发利用。支持在珠海万山等地布局建设海上综合能源平台（装置）。支持建设海上能源岛。 ► 1月30日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.9678元 美元方面： 截至15:04分，美元指数上涨0.47%报96.61，据财联社方面消息称，此前特朗普政府据悉正准备凯文·沃什的美联储主席提名。 瑞穗证券首席策略师Shoki Omori表示，如果是沃什当选美联储新任主席，市场将会感受到持续的降息压力。但考虑到上次会议上FOMC的投票情况，对他而言降息并非易事。市场误判了降息的速度，预计美联储降息的速度将比市场预期或希望的要慢。同时，市场认为沃什比哈塞特更温和，这就是为什么我们看到美元兑日元汇率上涨。 道明证券策略师在报告中指出，若前美联储理事凯文·沃什获提名担任美联储主席，美国国债收益率曲线可能会陡峭化。策略师表示，这种预期中的陡峭化将由短期收益率较长期利率更快下跌所驱动。而若贝莱德高管里克·里德被提名为美联储主席，则国债收益率曲线可能趋平，因长期收益率的下降速度将快于短期收益率。但无论哪种情况，道明证券预计市场反应都将是短暂的，因为新任主席需要说服委员会的其他成员。（财联社） 宏观方面： 今日将公布法国第四季度GDP年率初值、瑞士1月KOF经济领先指标、德国1月季调后失业人数、德国1月季调后失业率、德国第四季度未季调GDP年率初值、英国12月央行抵押贷款许可、欧元区第四季度GDP年率初值、欧元区12月失业率、德国1月CPI月率初值、加拿大11月GDP月率、美国12月PPI年率、美国12月PPI月率、美国1月芝加哥PMI等数据。（金十数据） 原油方面： 截至15：04分，两市油价一同下跌，美油跌1.85%，布油跌1.77%。美国与伊朗方面的动态依旧在牵引着市场的目光。不过据央视新闻消息，美国放宽对委内瑞拉石油行业的制裁。当地时间29日，美国财政部发布了一项通用许可，该许可授权部分与委内瑞拉原油相关的交易活动，在严格条件下，允许美国企业参与委内瑞拉原油的开采、运输、炼化和销售等环节。（财联社） SMM日评 ► 期铝大跌逾4% 再生铝现货跟跌【ADC12价格日评】 ► 再生铅：再生铅持货商大贴水卖货 下游拿货意愿回温【SMM铅日评】 ► 1月30日废电瓶市场成交综述【SMM日评】 ► 【SMM硫酸镍日评】1月30日 市场成交冷清 镍盐价格有所下滑 ► 【SMM 镍中间品日评】1月29日 MHP及高冰镍镍价上行 MHP系数松动 ► 银价高位回调 卖方惜售现货升水继续大涨【SMM日评】 ► 镨钕价格继续上调 市场成交陷入僵持【SMM稀土日评】 ► 【SMM热卷日评】年末成材终端需求进一步转弱 下周热卷价格支撑不足 ► 【SMM螺纹日评】冬储意愿低于往年 同期基本面矛盾不大 ► 【SMM不锈钢日评】SS期货盘面大幅回落 临近假期不锈钢现货报价暂稳 ► 【镍生铁日评】上游挺价下游观望 高镍生铁价格持稳 ► 铂价大幅回调 现货市场成交正常【SMM日评】 ► 【SMM氢气成本日评】20260129 SMM周评 ► 铜价异动令进口窗口大开 周尾洋山铜溢价翘高【SMM洋山铜周评】 ► 月末铜价再创新高 现货市场交投冷清【SMM沪铜现货周评】 ► 期铅价格周度回顾（2026.1.26-2026.1.30）【SMM铅周评】 ► 本周锌价“先扬后抑” 内外盘重心均有上行【SMM市场回顾-价格周评】 ► 止跌反弹态势确立 电解锰市场后续稳势可期【SMM电解锰周评】 ► 铟价加速上涨【SMM铟现货周评】 ► 铋价快速上涨【SMM铋现货周评】 ► 锑价继续回升【SMM锑市场现货周评】 ► 铂钯周内震荡下行 现货市场成交正常【SMM铂钯周评】

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本周镍价走势呈现“冲高回落”特征。周初在美元指数走弱带来的宏观利好及有色金属市场情绪高涨的共同作用下，镍价再创新高度，镍主力合约涨至152,500元/吨，LME镍价冲高至19,160美元/吨。但周五宏观情绪与资金面集体降温，镍价出现大幅回落。截至周五收盘，沪镍主力合约报140,000元/吨，周度跌幅3.8%；LME镍价周度跌幅4.3%。现货市场方面，本周SMM1#电解镍均价148,430元/吨，环比上周下跌2,400元/吨，金川镍升水本周均值为6,800元/吨，环比上周下跌1,000元/吨，国内主流品牌电积镍升贴水区间为-500-400元/吨，较上周出现明显下滑。本周现货整体成交情况平平，大部分终端均已完成节前备货。 宏观方面，美联储1月议息会议按下暂停键，维持利率在3.5-3.75%区间，同时特朗普声称下周将宣布美联储主席人选。中英双方在英国首相斯塔默访华期间达成一系列积极成果。国内方面，2025年国内生产总值突破140万亿元，同比增长5.0%，完成预期目标，第四季度同比增长4.5%。短期来看，市场炒作情绪出现消退迹象，预计下周镍价出现阶段性回调，沪镍主力合约运行区间参考价格为130,000-145,000元/吨。 库存方面，本周上海保税区库存约为1700吨，环比上周降低500吨。 国内社会库存约为7.1万吨，环比上周累库约4300吨。

SMM镍1月30日讯： 宏观及市场消息： （1）特朗普：下周将宣布美联储主席人选，利率应下降2到3个百分点; 将采取两党合作的方式避免政府停摆。 （2）中国人民银行行长潘功胜1月28日会见了来访的高盛集团董事长兼首席执行官苏德巍。双方就全球经济金融形势、中国宏观经济政策、中美经贸关系等议题进行了交流。 现货市场： 1月30日SMM1#电解镍价格141,500-150,800元/吨，平均价格146,150元/吨，较上一交易日价格下跌1,850元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为7,000-7,500元/吨，平均升水为7,250元/吨，较上一交易日上涨200元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-500-400元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2603）夜盘冲高至15万元价位后大幅回落，早盘延续下跌走势，早盘收盘报140,090元/吨，跌幅3.88%。 今日宏观情绪与资金面降温，全球金属市场集体经历剧烈波动呈现“冲高回落”的走势，短期投机资金获利了结。市场高度关注美联储下任主席人选，其政策立场的不确定性令部分投资者选择暂时离场观望。

1.30 晨会纪要 宏观: （1）美联储1月议息会议按下暂停键，维持利率在3.5-3.75%区间，米兰和沃勒支持降息25个基点；鲍威尔重申利率处于中性区间上端，政策没有预定路线，用数据说话，并表示如果关税通胀触顶后回落，即表明可以放松政策，建议继任者远离政治。 （2）国务院副总理丁薛祥会见美国高盛集团董事长兼首席执行官苏德巍。 纯镍: 现货市场: 1月29日SMM1#电解镍价格143,600-152,400元/吨，平均价格148,000元/吨，较上一交易日价格上涨1,900元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为6,800-7,300元/吨，平均升水为7,050元/吨，较上一交易日上涨450元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-500-400元/吨。 期货市场: 沪镍主力合约（2603）盘中震荡上行，日盘收盘报147,470元/吨，涨幅1.79%。 当前美元指数持续走弱，为有色金属价格提供宏观情绪支撑。印尼计划削减镍矿RKAB配额仍是当下镍价的核心驱动力，印尼矿端供应扰动事件频发，镍价易涨难跌，重心维持在相对高位。 硫酸镍: 1月29日，SMM电池级硫酸镍指数价格为32857/吨，电池级硫酸镍的报价区间为32300-34500元/吨，均价较昨日有所上涨。 从成本端来看，镍价宏观情绪支撑和印尼政策扰动中持续震荡，今日镍价再小幅上涨，推动镍盐生产即期成本高位；从供应端来看，今日镍价上涨后，部分镍盐厂商受到原料成本上涨预期影响，挺价情绪较高；从需求端来看，临近春节，部分厂商有一定原料备库需求，但其他已备齐春节原料的厂商面对高波动镍价依旧观望为主，市场成交相对冷清。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.9，下游前驱厂采购情绪因子为2.7，一体化企业情绪因子为2.5（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，正值春节前备货节点，若镍价能延续偏强走势，或从成本端支撑镍盐价格。 镍生铁: 1月29日讯，SMM10-12%高镍生铁均价1054元/镍点（出厂含税），较前一工作日环比持平。高镍生铁市场情绪因子为2.15，环比下滑0.02，高镍生铁上游情绪因子为2.88，环比下滑0.03，高镍生铁下游情绪因子为1.41，环比下滑0.02。供应端来看，上游报价多持稳。需求端来看，废不锈钢优势明显叠加节前终端消费疲软，整体市场成交量较少，下游心理价位与上游报价仍有较大差距。总体而言，市场情绪小幅走弱，实际成交价格持稳。 不锈钢: SMM1月29日讯，SS期货盘面呈现先跌后涨的格局。昨日夜盘，SS期货开盘小幅回落，随后维持偏弱震荡态势，但午间时段逐步走强，高点上探至14700元/吨以上，整体处于高位震荡区间。现货市场方面，今日上午SS期货盘面低位回升，贸易商虽以稳价出货为主，但临近假期，下游采买询盘清淡，成交表现偏弱。随着春节假期日益临近，在不锈钢期货盘面高价支撑下，现货价格持续高位运行；下游节前的刚需备货大多已在前期完成，周内成交延续清淡态势，多数贸易商反馈本周至下周将提前休市放假。 SS期货主力合约先涨后跌。上午10:30，SS2603报14430元/吨，较前一交易日上涨100元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在90-290元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均报8500元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价14400元/吨，佛山均价14350元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷26650元/吨，佛山地区26650元/吨；热轧316L/NO.1卷，无锡报25800元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7800元/吨。 本周，在资金推动下，市场看涨情绪持续升温；叠加近期不锈钢社会库存维持低位、钢厂到货量偏少，部分期现机构因前期订单提货受限，空单难以按期交割，进一步助推期货盘面价格阶段性冲高。在多重因素共振下，不锈钢期货盘面持续上行突破，再度刷新2024年6月以来的新高，直接带动SS不锈钢现货价格同步攀升。尽管期货盘面的强势表现打破了此前市场的观望氛围，为现货市场注入强劲情绪支撑，但当前市场供需两端的矛盾格局尚未有效缓解，行情运行呈现出鲜明的结构性特征。随着不锈钢现货价格随期货冲高持续上探，下游终端客户畏高情绪显著升温，采买态度趋于谨慎，市场实质性成交持续疲软。从成交结构观察，本周市场成交主要集中于期现机构采买现货并在期货盘面套利的操作，货源多淤积于流通环节，未真正流入终端消费领域，终端需求对市场的支撑严重不足。不过，近期不锈钢厂到货量有限，叠加当前库存虽小幅累库但仍处低位，市场贸易货源整体偏紧，贸易商依托期货强势及货源紧缺格局，挺价意愿强烈，低价让利出货操作相对较少，这也支撑不锈钢现货价格维持偏强运行。成本端的强势表现进一步夯实了价格下方支撑：高镍生铁在镍矿紧缺预期的持续驱动下，价格仍处上行通道；高碳铬铁价格维持高位持稳；废不锈钢价格同步跟涨不锈钢成材；但随着不锈钢价格走高，钢厂冶炼利润已得到有效修复。整体而言，本周不锈钢市场行情的驱动仍以期货盘面强势及市场情绪为主导，现货基本面虽有“低库存、成本强”两大利多支撑，且钢厂利润修复进一步改善供应端预期，但终端真实需求尚未出现实质性好转，货源淤积于流通环节的问题仍未缓解。短期市场或仍维持偏强运行格局，但终端需求疲软引发的博弈风险已逐步增强。 镍矿: 菲律宾雨季扰动叠加LME镍价走强，驱动镍矿价格大幅上涨 本周菲律宾镍矿价格大幅上涨。价格方面，菲律宾镍矿FOB：NI1.3%品位36~40美元/湿吨，NI1.4%品位43~47美元/湿吨，NI1.5%品位50~54美元/湿吨, 较上一周涨2美元；菲律宾至印尼1.3%品位CIF均价44.5美元/湿吨，1.4%品位CIF均价51.5美元/湿吨, 较上一周涨1美元。供应端来看，菲律宾的镍产量在年初通常处于极低水平。本周菲律宾镍矿区正值东北季风高峰，苏里高主产区受切变线影响降雨频繁（周降雨量80-110mm），开采及驳船装运几近停滞；巴拉望（Palawan）产区受干扰相对较轻。整体而言，季节性恶劣天气导致1月出口量维持低位，持续收紧的供应端为国内镍矿价格提供了有力支撑。港口库存方面，截至本周五1月23日，中国港口镍矿库存736万吨，环比上周减少49万吨，折合金属量约5.79万镍吨。需求端看，本周NPI价格大幅上涨，现货成交价上涨约1032元/镍点。但从冶炼厂采购部角度来看，年初菲律宾产量持续低位，国内NPI冶炼厂因前期备货充裕且对高价矿石接受度有限，目前多持观望态势，导致菲律宾航线运费持续走低至 7.5 美元/吨，市场正处于政策溢价与下游消化库存的博弈之中。 LME镍价拉升与印尼监管高压合力：火法矿价上行，内贸基准价预期走高 印尼镍矿价格本周大幅上涨。基准价方面，印尼内贸镍矿基准1月下半期为16427美元/干吨，较上一期下降12.28%。由于 LME 镍价持续飙升，印尼镍矿基准价格预计将随之上调。升水方面，根据SMM印尼内贸红土镍矿数据，1.4%品位均幅为22美元，1.5%品位均幅为25.5美元, 1.6%品位均幅为26美元，与上周持平。湿法矿价格方面，SMM印尼内贸红土镍矿1.3%到厂价格持稳在23-24美元/湿吨，与上周持平。供应端来看，市场年底表现平稳，可流通的湿法矿相对充裕，跨岛运输量也维持在较低水平。需求端来看，部分冶炼厂的湿法矿供应相对稳定，叠加相对充足的库存，对于低品位镍矿的需求有所减少。短期来看，湿法矿预计相对稳定运行，难涨难跌。火法矿价格方面，SMM印尼内贸红土镍矿1.6%到厂价格为54-56美元/湿吨，较上周上涨3美元。供应端来看，本周受西季风增强影响，印尼镍矿区降水显著增加。哈马黑拉及奥比岛降雨最强（120-150mm），莫罗瓦利的雨季雨季量高达150-180mm，导致采矿与装船严重受阻；科纳韦雨势走强（50-95mm），流通效率大幅下降，加剧了短期内原料供应的紧张态势。与此同时，多数印尼本地矿山的MOMS系统在验证中，无法提交版税，导致暂时无法进行销售。由于林业工作组的审查仍在持续进行，双重监管压力导致矿方普遍持惜售观望态度，整体出货节奏趋于保守。需求端来看，部分冶炼厂的镍矿原料相对紧张。部分矿山无法出货，叠加前期补库动作的弥补，近期船货发运节奏明显放缓。与此同时，NPI的价格被LME镍价带动，冶炼厂对于高价火法矿的接受度提高。短期来看，火法矿绝对价格预计偏强运行。近期，印尼能源与矿产资源部（ESDM）司长Tri Winarno于2026 年1月14日向媒体表示，为调控供应并支撑镍价，今年镍矿生产配额（RKAB）预计将下调至 2.5 亿至 2.6 亿吨，受到广泛关注。尽管部分旧的2026RKAB配额可用在一季度，但多数矿山MOMS系统验证延迟影响，目前无法正常出货。近期LME镍价大幅拉升，预计将带动下期基准价显著上涨，进而支撑升水维持在高位。为确保审批期间的生产连续性，现有配额获准延期使用至 2026 年 3 月 31 日，但全年的实际供应总量仍将视后续政府评估与配额追加情况而定。同时，印尼竞争监督委员会（KPPU）加强对莫罗瓦利工业园（IMIP）垄断风险的监管。综合来说，由于印尼政府对于镍矿加剧控制，预计后续镍矿价格偏强运行。