SMM镍12月22日讯： 宏观及市场消息： （1）12月20日，商务部党组扩大会议在京召开。会议强调，2026年是“十五五”规划开局之年，做好商务工作责任重大。 （2）美联储理事米兰重申应降息以应对就业市场风险；纽约联储主席威廉姆斯认为CPI数据低是技术因素所致，并不急于调整货币政策；克利夫兰联储主席哈玛克表示，其更担心居高不下的通胀，暂缓降息是基本预测，倾向于将利率维持稳定至明年春季。 现货市场： 12月22日SMM1#电解镍价格118,200-125,300元/吨，平均价格121,750元/吨，较上一交易日价格上涨1,650元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为6,600-6,800元/吨，平均升水为6,700元/吨，较上一交易日上涨100元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-50-400元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2601）早盘开盘后直线拉升，盘中震荡偏强运行，截至午盘收盘报119,220元/吨，涨幅2.79%。 印尼政策带来的供应收缩预期是当前市场的主导逻辑，刺激多头情绪，镍价继续大幅反弹。短期内镍价重心将受到市场情绪推动维持震荡偏强的格局，但上方依旧被高库存、弱需求基本面压制，反弹高度有限。

12.22 晨会纪要 宏观: （1）美国11月未季调CPI年率录得2.7%，低于市场预期的3.1%；美国11月未季调核心CPI年率录得2.6%，为2021年3月以来新低。 （2）吴清出席中国资本市场学会学术委员会成立会议并召开资本市场“十五五”规划专家座谈会，吴清表示，扎实推进资本市场“十五五”规划编制和实施，紧扣防风险、强监管、促高质量发展的工作主线，持续深化资本市场投融资综合改革，稳步扩大制度型高水平对外开放，持续提高资本市场制度包容性吸引力。 纯镍: 现货市场： 12月19日SMM1#电解镍价格116,500-123,700元/吨，平均价格120,100元/吨，较上一交易日价格上涨3,500元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为6,500-6,700元/吨，平均升水为6,600元/吨，较上一交易日持平。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-100-400元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2601）夜盘窄幅震荡，早盘强势拉升，涨幅超3500元/吨，后小幅回落，截至收盘报116,540元/吨，涨幅2.61%。 因前期镍价跌幅较大，加上近日印尼APNI宣布拟大幅降低2026年RKAB配额的事件炒作，镍价出现大幅反弹。短期来看，镍价底部受到一体化MHP成本支撑，下跌空间有限，但上方依旧被高库存、弱需求基本面压制，预计沪镍主力合约价格运行区间为11.2-11.6万元/吨之间。 硫酸镍: 截至本周五，SMM电池级硫酸镍指数价格为27112/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27380-27480元/吨，均价较上周有所下滑。 从需求端来看，本月下游排产预期有所下行，部分厂商仍有一定原料库存积累，叠加部分厂商年末控库存倾向，近期采购情绪相对较弱；供应端来看，部分厂商由于原料成本存在一定挺价意愿，但由于下游需求整体较弱，暂未见价格接受度有所上浮。展望后市，预计本月需求回落对镍盐价格持续产生压力，需关注镍价走势对镍盐成本的影响。库存方面，本周上游镍盐厂库存指数维持4.9天，下游前驱厂库存指数由8.8天下降至8.3天，预计本月下游整体以去库为主，一体化企业库存指数维持7.3天；买卖强弱方面，本周上游镍盐厂出货情绪因子维持1.8，下游前驱厂采购情绪因子由2.8下滑至2.6，上下游成交情绪整体偏弱，一体化企业情绪因子由2.7下滑至2.6。（历史数据可登录数据库查询） 镍生铁: SMM10-12%高镍生铁均价较上周下滑2元/镍点至885.4元/镍点（出厂含税），印尼NPI FOB指数价格均价较上周上升0.02美金/镍点录得110.46美金/镍点。在经历了一周上涨行情后，随着盘面下行以及终端消费的持续疲软，高镍生铁价格再次走低。供应端来看，虽然在成本支撑作用下，上游报价维持坚挺且有部分冶炼厂进入检修期，但实际成交寥寥，同时临近年末在回款需求下，市场出现小部分低价成交。需求端来看，周内不锈钢成品价格继续下调，终端消费难见回暖，下游企业对高价接受度较低，且在减产计划落地的情况下，下游需求也相应减少。总体来看，供需双弱成交疲软，库存仍居高不下，高镍生铁价格再次下行。展望下周，在供应短缺预期发酵的推动下，市场挺价情绪略有抬升，若成交量环比增多，预计下周价格或将受到支撑小幅回暖。 不锈钢: 库存去化速度加快 不锈钢现货市场信心提振。本周，不锈钢现货市场整体呈现先抑后扬的态势。受宏观不确定性的影响，尤其是美联储主席换届及美国政府前期停摆造成的数据缺失，市场对政策面的担忧进一步增强。不锈钢期货盘面在低位震荡，缺乏强劲上涨动力。现货市场信心不足，年末需求淡季明显，下游多维持刚需采购。然而，随后印尼镍矿审批或将缩减的消息传出，市场情绪被迅速点燃，带动沪镍与SS期货盘面同步冲高，现货价格也随之跟涨上行。此外，不锈钢厂减产和到货量偏低，加上出口政策调整，不锈钢产品重新纳入出口许可证管理范围，将于2026年1月1日起实施，出口企业为赶在政策生效前完成操作，加紧加工提货，推动现有库存去化速度加快，周内社会库存周环比下降2.21%至92.67万吨。原料端方面，尽管高镍生铁价格止涨回落，但高碳铬铁价格有所走强，且印尼2026年镍矿配额缩减的消息，预计将对未来不锈钢成本形成利好支撑。综合来看，短期消息面利好虽带动不锈钢市场走强，但后续印尼镍矿审批进展仍有待观察，加之宏观政策存在反复、不确定性较高，且年末需求疲软的态势难有改观，价格上涨缺乏持续动力，后续仍存在一定回落风险。 不锈钢厂减产推动现货价格小幅上涨成本回落。本周，不锈钢现货价格小幅上涨，但生产成本有所回落，不锈钢厂成本倒挂有所修复。以304冷轧产品为例，按当日原料价格测算，本周现金成本下降约49.9元/吨，亏损比例达3.55%；若以存货原料成本计算，现金成本下降约105.38元/吨，亏损率仍维持在2.9%。在镍系原料成本方面，高镍生铁价格结束上周上涨态势再次回归跌势，截至周五，10-12%品位的高镍生铁价格下跌4.5元/镍点，最终报收于884元/镍点。废不锈钢市场方面，废不锈钢价格周内走弱下行，华东地区304边料价格大体持稳，最新报价约为9100元/吨。尽管高镍生铁价格止涨回落，但高碳铬铁价格有所走强，且近期印尼2026年镍矿配额缩减的消息，预计将对未来不锈钢成本形成利好支撑。综合来看，当前不锈钢市场面临宏观驱动真空、基本面供需失衡、成本支撑塌陷三重压力，预计短期上行动力不足，仍有一定下行风险。 出口许可证政策推动不锈钢社会库存去化。本周，不锈钢社会库存呈现止涨回落态势。尽管受宏观因素影响，SS期货盘面大幅走低，市场信心不足，谨慎观望情绪浓厚，周内买盘活跃度较低；贸易商为促进出货选择让利，现货价格同步下行，进一步强化了市场“买涨不买跌”的心态。然而，随后印尼镍矿审批或将缩减的消息传出，市场情绪被迅速点燃，带动沪镍与SS期货盘面同步冲高，现货价格也随之跟涨上行。近期，不锈钢厂减产、到货量偏低，同时出口政策调整——不锈钢产品重新纳入出口许可证管理范围，将于2026年1月1日起实施，出口企业为赶在政策生效前的窗口期完成操作，正加紧加工提货，推动现有库存去化速度加快，周内社会库存周环比下降2.21%至92.67万吨。 镍矿: 雨季扰动持续，菲律宾镍矿开采及发运维持低位 本周菲律宾镍矿价格下跌。价格方面，菲律宾至中国CIF报价：NI1.3%品位40~42美元/湿吨，NI1.4%品位47~49美元/湿吨，NI1.5%品位54~56美元/湿吨；菲律宾至印尼1.3%品位CIF均价42美元/湿吨，1.4%品位CIF均价49美元/湿吨。供应端来看，本周受切变线影响，东萨马省Honmohon地区降雨量显著，累计约100-150mm；而三描礼士及塔威塔威地区天气相对平稳，仅有少量分散性阵雨。从现在到月底前，菲律宾没有明显会形成台风的迹象。12月份目前统计到22条船，比上周多8船。实际到港20船，实际开航3船。港口库存方面，截至本周五12月19日，中国港口镍矿库存917万吨，环比上周减少12万吨，折合金属量约7.2万镍吨。需求端看，本周NPI价格小幅上涨，现货成交价上涨约890元/镍点。预计短期价格仍保持低位运行。当前价格下，国内NPI冶炼厂成本倒挂加剧，对高价镍矿接受度有限。海运费方面，随着年底的发运量持续走低，运费有所下调。菲律宾至连云港航线均价跌至8.5美元/吨。后市来看，预计国内需求继续走弱，由于前期备货较为充足，下游以消化自身库存，市场成交量活跃度明显下降，导致价格整体偏弱运行。展望2026年，预计菲律宾镍矿价格整体将在现有价格下平稳运行。 APNI突发两大重磅表态：镍矿配额或下调，HPM公式面临调整 印尼镍矿价格本周微跌。基准价方面，印尼内贸镍矿基准12月下半期为14,599美元/干吨，较上一期跌了0.46%。升水方面，据SMM印尼内贸红土镍矿的升水数据，1.4%品位均幅为22美元，1.5%品位均幅为25.5美元, 1.6%品位均幅为26美元，与上周持平。SMM印尼内贸红土镍矿1.6%到厂价格为50.8-52.8美元/湿吨，与上周跌幅为0.2%。湿法矿价格方面，SMM印尼内贸红土镍矿1.3%到厂价格持稳在24-25美元/湿吨，与上周持平。 火法矿方面，从供应角度来看，印尼主要镍矿产区正处于活跃雨季，本周摩洛哇丽和哈马黑拉地区累计降雨量达80-160mm；科纳韦地区降水相对稍少，但午后雷阵雨依然频繁（30-60mm）。在降雨量明显增加，导致部分矿山生产受阻。需求端来看，NPI 冶炼厂的采购需求相对稳定，但与此前高峰时期相比，采购积极性略有回落。小部分冶炼厂仍在持续提高其镍矿采购量。RKAB 方面，目前多家印尼矿业公司仍处于提交与评估阶段。湿法矿方面，供应端来看，市场表现平稳，可流通的湿法矿相对充裕，跨岛运输量也维持在较少水平。从需求端来看，部分冶炼厂因库存充足而缩减采购，导致价格下跌。后续来看，由于 RKAB 审批仍未有明确消息，矿山方面普遍保持谨慎态度，使得价格获得一定支撑，进一步下行的空间有限。尽管部分 RKAB 配额已接近耗尽，但部分矿山仍可使用尚未用完的 2026 年度配额释放部分矿量，因此镍矿采购仍在持续，导致升水也维持在当前水平。近期市场高度关注 印尼镍矿商协会 (APNI) 透露的 2026年初HPM（镍参考价）公式修订 动态。APNI表示印尼能矿部 (ESDM) 计划将 钴 (Co) 与 铁 (Fe) 等伴生矿列为独立商品并征收 1.5%-2%的特许权税，预计每年增收约 6亿美元。此外，APNI透露政府拟将 2026年RKAB镍矿产量目标下调至2.5亿吨，较2025年的3.79亿吨大幅缩减约 34%，旨在通过供应端收紧防止镍价进一步下跌。根据SMM与印尼能源与矿产资源部（ESDM）的最新沟通，目前关于2026年镍矿固定配额尚无进一步更新。由于政府强调配额核定需具备“明确且严谨的研究依据”，相关分配机制目前仍处于内部深入讨论中。

SMM 12月19日讯： 金属市场： 截至日间收盘，内盘基本金属集体上涨，沪镍以3.17%的涨幅领涨，沪锡涨2.4%。其余金属涨幅均在1%以内。氧化铝主连跌2.8%，铸造铝主连涨0.54%。 此外，碳酸锂主连涨3.86%，工业硅主连涨0.81%，多晶硅主连跌0.36%。欧线集运主连涨3.66%报1719.8。 黑色系方面涨跌互现，不锈钢涨2.58%，铁矿涨0.52%。螺纹暂时持稳于3119元/吨，热卷跌0.24%。双焦方面，焦煤暂时持稳于1108元/吨，焦炭涨1.36%。 外盘方面，截至15:04分，外盘基本金属普涨，伦锡、伦镍一同涨逾1%，伦锡涨1.25%，伦镍涨1.39%。其余金属涨幅均在1%以内。 贵金属方面，截至15:04分，COMEX黄金跌0.23%，COMEX白银涨0.98%。国内方面，沪金跌0.01%，沪银跌0.46%。 此外，铂主连跌1.7%，钯主连涨1.67%。 截至今日15:04分行情 》点击查看SMM行情看板 宏观面 国内方面： 【商务部：1-11月全国网上零售额增长9.1% 其中智能穿戴、智能机器人分别增长22.1%和19.4%】 商务部电子商务司负责人介绍2025年1-11月我国电子商务发展情况。据国家统计局数据，1-11月全国网上零售额增长9.1%。商务部重点监测平台数字产品增长8.2%，其中智能穿戴、智能机器人分别增长22.1%和19.4%，线上服务消费增长21.7%。网络零售带动快递业务量快速增长，据国家邮政局数据，截至11月30日我国快递业务量突破1800亿件，创历史新高。 【深交所：12月24日下午至12月26日不提供港股通服务】 深交所发布关于2025年底深港通下的港股通交易日安排的通知。一、香港圣诞节：12月24日（星期三）下午至12月26日（星期五）不提供港股通服务，12月29日（星期一）起照常开通港股通服务。二、香港新年前夕：12月31日（星期三）下午不提供港股通服务。三、港股通交易的清算交收事宜，按照中国证券登记结算有限责任公司的安排进行。 【央行公开市场今日净投放357亿元】 央行今日开展562亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。同时，以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了1000亿元14天期逆回购操作。因今日有1205亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放357亿元。 ► 12月19日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.0550元 美元方面： 截至15:04分，美元指数涨0.09%报98.53，美国11月消费者物价同比上涨 2.7%，涨幅低于预期的3.1%，部分原因可能是联邦政府停摆43天，导致数据收集工作推迟到11月下半月，当时零售商推出假日季折扣。芝加哥联储总裁古尔斯比表示，最新CPI数据“有很多值得称道的地方”，如果这种趋势能够持续下去，将有助于为明年进一步降息打开大门。但经济学家提醒不要过度解读这份报告。昨日欧洲央行维持政策利率不变，并上调了部分增长和通胀预测，此举很可能为近期进一步削减借贷成本关上了大门。日本央行将基准利率从0.5%上调至0.75%，符合市场预期。（文华综合） 宏观方面： 今日将公布德国1月Gfk消费者信心指数、英国11月季调后零售销售月率、英国11月季调后核心零售销售月率、中国11月全社会用电量年率-每月(19-20日不定时)、中国11月全社会用电量-每月(19-20日不定时)、美国第三季度实际GDP年化季率修正值、美国第三季度GDP价格指数季率修正值、美国第三季度核心PCE物价指数年化季率修正值、美国第三季度消费者支出年化季率修正值、美国第三季度GDP隐性平减指数季率-季调后修正值、美国10月个人支出月率、美国10月PCE物价指数年率、加拿大10月零售销售月率、加拿大10月核心零售销售月率、美国10月核心PCE物价指数年率、欧元区12月消费者信心指数初值、美国11月成屋销售年化总数、美国12月密歇根大学消费者信心指数终值等数据。 此外，还需关注：日本央行行长植田和男召开货币政策新闻发布会；日本央行公布利率决议；摩尔线程举行首届MUSA开发者大会，揭晓新一代GPU架构与路线图。 原油方面： 截至15:04分，两市油价一同下跌，美油跌0.23%，布油跌0.2%，预计或将录得连续两个周的下跌。市场对于将达成俄乌“和平计划”的预期抵消了对委内瑞拉油轮被封锁导致供应中断的担忧。 IG分析师Tony Sycamore周五表示，不确定的执行细节，以及对美国主导的乌克兰和平协议仍有望出现的乐观情绪，正在缓解全球供应担忧并降低地缘风险溢价。分析师称，相比于对委内瑞拉油轮的封锁，针对俄罗斯石油的更多措施将给油市供应面带来更大风险。 美国银行分析师预测，低迷的油价将导致供应下降，从而阻止价格出现自由落体式下跌。IG的Sycamore表示：“如果油价从目前的水平反弹，突破56.70-56.90美元左右的阻力位，那么本周油价的54.98美元低点就是一个假跌破。反之，若跌破54.98/90美元，将重燃下行势头，目标指向50.00美元心理关口。”（文华综合） SMM日评 ► 本周废铝出货小幅回升 精废价差再度收窄【废铝日评】 ► 铝合金主力再破21200关口 成本支撑与需求博弈下延续震荡【ADC12价格日评】 ► 【镍生铁日评】盘面大涨带动情绪回升 市场等待实际成交指引 ► 【SMM 镍中间品日评】12月19日 MHP及高冰镍价格下行 ► 【SMM硫酸镍日评】12月19日 采购情绪较弱 镍盐价格持稳 ► 【SMM螺纹日评】本周螺纹钢均价环比下行 供需双弱格局或将延续 ► 【SMM不锈钢日评】消息面提振不锈钢市场 需求难改疲软上涨动力存疑 ► 银价高位回落基差收窄 现货市场成交清淡不改【SMM日评】 ► 稀土市场交投不佳 价格整体弱稳运行【SMM稀土日评】 ► 【SMM氢气成本日评】20251218 SMM周评 ► 美指回暖伦铜小幅下行 周内铜价窄幅震荡 【SMM宏观周评】 ► 年末持货商甩货情绪增加 沪铜升水大幅下行 【SMM沪铜现货周评】 ► 宏观与基本面博弈 本周锌价重心走低【SMM市场回顾-价格周评】 ► 【SMM分析】宏矿端扰动叠加超预期去化 盘面触底回升显著 【SMM不锈钢期货周评】 ► 【SMM铬周评】钢招开始出价 铬市平稳运行 ► 铂钯期货周内大涨 市场热度空前 广期所公告交易限额通知【SMM铂钯期货周评】 ► 钛市整体维持弱稳格局 成本与需求矛盾加剧【SMM钛周评】 ► 硅锰市场延续震荡格局 后市待需求改善【SMM硅锰周评】

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本周镍价波动幅度较为剧烈，呈先抑后扬格局。周初，美联储年内的第三次降息利好未能形成有效提振，高企的库存和市场悲观情绪使得镍价破位创下阶段性新低。周三开始迎来强势反弹，截至12月19日收盘，沪镍主力合约2601报收117,180元/吨，单日大幅上涨3,600元/吨，周度涨幅1.27%；伦镍价格同步波动，周初最低下探至14,235美金/吨后迎来大幅反弹，周度涨幅1.50%。现货市场方面，本周SMM1#电解镍均价116,820元/吨，环比上周上涨1,900元/吨，金川镍升水本周均值为6,100元/吨，环比上周上涨1,400元/吨，国内主流品牌电积镍升贴水区间为-100-400元/吨。临近年底下游采购意愿减弱，且现货升水持续高涨贸易商囤货意愿降低，现货成交情况较为冷清。 宏观与市场消息方面，美国11月CPI同比上涨2.7%，显著低于市场预期的3.1%，这强化了市场对美联储将维持宽松货币政策的预期。当前市场呈现出罕见的“央行政策背离”，美联储已开启降息周期，而欧洲央行释放鹰派信号，日本央行则 “逆势”加息，外汇市场波动加剧。印尼镍矿商协会（APNI）表示，政府在 2026 年工作计划和预算（RKAB）中提出的镍矿石产量目标约为 2.5 亿吨，较 2025 年 RKAB 设定的 3.79 亿吨大幅下降，但最终实施方式尚不明确，这一消息点燃市场对镍矿供应收紧的预期，成为推动镍价上涨的最直接动力。短期来看，镍价底部受到一体化MHP成本支撑，下跌空间有限，但上方依旧被高库存、弱需求基本面压制，预计沪镍主力合约价格运行区间为11.2-11.8万元/吨之间。 库存方面，本周上海保税区库存约为2200吨，环比上周持平。 国内社会库存约为5.9万吨，环比上周累库240吨。

SMM镍12月19日讯： 宏观及市场消息： （1）美国11月未季调CPI年率录得2.7%，低于市场预期的3.1%；美国11月未季调核心CPI年率录得2.6%，为2021年3月以来新低。 （2）吴清出席中国资本市场学会学术委员会成立会议并召开资本市场“十五五”规划专家座谈会，吴清表示，扎实推进资本市场“十五五”规划编制和实施，紧扣防风险、强监管、促高质量发展的工作主线，持续深化资本市场投融资综合改革，稳步扩大制度型高水平对外开放，持续提高资本市场制度包容性吸引力。 现货市场： 12月19日SMM1#电解镍价格116,500-123,700元/吨，平均价格120,100元/吨，较上一交易日价格上涨3,500元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为6,500-6,700元/吨，平均升水为6,600元/吨，较上一交易日持平。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-100-400元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2601）夜盘窄幅震荡，早盘强势拉升，涨幅超3500元/吨，后小幅回落，截至收盘报116,540元/吨，涨幅2.61%。 因前期镍价跌幅较大，加上近日印尼APNI宣布拟大幅降低2026年RKAB配额的事件炒作，镍价出现大幅反弹。短期来看，镍价底部受到一体化MHP成本支撑，下跌空间有限，但上方依旧被高库存、弱需求基本面压制，预计沪镍主力合约价格运行区间为11.2-11.6万元/吨之间。

沪镍盘初快速上行，主力合约涨超2%。 印尼镍矿商协会（APNI）称，印尼政府在《2026年工作计划与预算》中提议将明年产量较今年总量削减34%，降至2.5亿吨。 据报道，APNI秘书长Meidy Katrin Lengkey 周二表示，该目标属于政府层面的规划，具体实施细节尚未明确。

12.19 晨会纪要 宏观: （1）美联储理事沃勒：货币政策仍处于限制性区间，仍有降息空间。就业市场表明美联储应继续降息。利率水平比中性利率高出50到100个基点。 （2）财政部数据显示，1—11月，全国一般公共预算收入200516亿元，同比增长0.8%。1—11月，印花税4044亿元，同比增长27%。其中，证券交易印花税1855亿元，同比增长70.7%。据计算，11月证券交易印花税同比微增2.26%，环比增长24.86%。 纯镍: 现货市场： 12月18日SMM1#电解镍价格113,100-120,100元/吨，平均价格116,600元/吨，较上一交易日价格上涨1,300元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为6,500-6,700元/吨，平均升水为6,600元/吨，较上一交易日上涨350元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-100-400元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2601）夜盘小幅冲高后回落，早盘震荡，截至收盘报113,470元/吨，涨幅0.66%。 当前镍价底部受到一体化MHP成本支撑，进一步下跌空间有限，但上方依旧被高库存、弱需求基本面压制，预计沪镍主力合约价格运行区间为11.2-11.6万元/吨之间。 硫酸镍: 12月18日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27121/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27380-27480元/吨，均价较昨日持稳。 从成本端来看，受湿法生产成本支撑，伦镍价格有所反弹，但近期镍盐生产即期成本仍处于低位；从供应端来看，原料成本使部分企业有上抬报价的倾向，但由于近期镍价表现较弱且下游原料需求相对较弱，暂未见到上游挺价传导到下游接受度；从需求端来看，由于部分厂商尚有原料库存，近期镍盐备货情绪相对冷清，本月成交预计较为分散。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.8，下游前驱厂采购情绪因子为2.6，一体化企业情绪因子为2.6（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，下游需求回落对价格形成一定压力，若镍价能有所反弹，或从成本端支撑镍盐价格。 镍生铁: 12月18日讯，SMM10-12%高镍生铁均价884元/镍点（出厂含税），较前一工作日环比下滑1元/镍点。高镍生铁市场情绪因子为1.57，环比下滑0.01。供应端来看，国内上游冶炼厂报价居高不下，但成交寥寥，目前部分印尼冶炼厂已出现少量低价出货。需求端来看，盘面价格无明显修复，终端消费暂无起色，市场对后市缺乏信心，下游买盘持续疲软。总体而言，市场出现少量低价成交，高镍生铁价格继续下行。 不锈钢: SMM12月18日讯，SS期货盘面呈现出偏强窄幅震荡的态势。沪镍在印尼镍矿消息带动下进一步走强，SS整体偏强势震荡，盘中高点上探12435元/吨。在现货市场方面，受期货盘面上涨带动，市场信心有所回归，贸易商报价有所上探，虽对高价接受度有限，但日内低价成交尚可。本周，社会库存有所累积，较上周环比下降2.21%，达到92.67万吨。   SS期货主力合约偏强震荡。上午10:30，SS2602报12390元/吨，较前一交易日上涨45元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在330-530元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均报8100元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价12650元/吨，佛山均价12650元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷23775元/吨，佛山地区23775元/吨；热轧316L/NO.1卷，无锡报23000元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7600元/吨。 近期，临近美联储主席换届，以及美国政府前期停摆造成的数据缺失，市场对宏观政策面的不确定性担忧进一步增强，不锈钢期货盘面虽已至相对低位，但难有较强上涨动力，始终处于低位震荡运行。现货市场在期货低位震荡行情下市场信心本就不足，加之年末需求淡季明显，下游多维持刚需采购。但近期在不锈钢厂减产，到货量偏低，加之近期出口政策调整不锈钢产品重新纳入出口许可证管理范围，将于2026年1月1日起实施，出口企业为赶在政策生效前的窗口期内完成操作，正加紧加工提货，推动现有库存去化速度加快，周内社会库存周环比小幅下降2.21%至92.67万吨。原料方面，虽周内高镍生铁止涨回落，但高碳铬铁价格有所走强，以及近期印尼2026年镍矿配额缩减消息，预期利好未来不锈钢成本支撑。综合来看，年末宏观利好政策基本兑现，需求疲软压力下价格上涨动力有限，短期低位震荡行情难改。 镍矿: 雨季影响下，菲律宾镍矿开采和发运继续处于低位 本周菲律宾镍矿价格有所走弱。价格方面，菲律宾至中国CIF报价：NI1.3%品位40~42美元/湿吨，NI1.4%品位47~49美元/湿吨，NI1.5%品位54~56美元/湿吨；菲律宾至印尼1.3%品位CIF均价43美元/湿吨，1.4%品位CIF均价50美元/湿吨。供应端来看，供应端来看，本周当前正有一个小型低气压在东Samar登陆，影响范围不大，不会对主要镍矿产区产生影响。未来一周除Honmohon地区将有周累计40mm左右的降雨之外，其他各装点天气良好，最大累计降雨量均不超过25mm。且到12月20前，无明显会形成台风的迹象。11月份目前确定派船46船，两周只增加了6条船。实际到港44船，实际完货28船。12月份截止到上周五确认派船12船，实际到港2船。港口库存方面，截至本周五12月12日，中国港口镍矿库存929万吨，环比上周减少12万吨，折合金属量约7.29万镍吨。需求端看，本周NPI价格小幅上涨，现货成交价上涨约890元/镍点。预计短期价格仍保持低位运行。当前价格下，国内NPI冶炼厂成本倒挂加剧，对高价镍矿接受度有限。海运费方面，随着发运量的走低，运费有所下调。菲律宾至连云港航线均价跌至8.5美元/吨。后市来看，进入12，预计国内需求进一步走弱，将以消耗自有库存为主，市场成交量级明显萎缩，价格将偏弱运行。展望2026年，预计菲律宾镍矿价格整体将在现有价格下平稳运行。巨幅波动概率较小。从镍角度来看，预计1.3%品味的中镍矿仍将是核心出货品味并是定价锚点。铁方面，对于铁含量大于47%的镍矿，按照铁矿加权定价，货量大。从钴的角度来看，随着钴价进一步上涨，预计未来含钴量大于0.12%的镍矿，有望拿到升水奖励。因此，在镍，钴，铁三因素综合推动下，预计价格将整体保持高位。 印尼镍矿本周价格持稳，雨季在主要矿区愈发显著 印尼镍矿价格本周持稳。基准价方面，印尼内贸镍矿基准12月上半期为14,667美元/干吨，较上一期跌了2.21%。升水方面，据SMM印尼内贸红土镍矿的升水数据，1.4%品位均幅为22美元，1.5%品位均幅为25.5美元, 1.6%品位均幅为26美元，与上周持平。SMM印尼内贸红土镍矿1.6%到厂价格为50.9-52.9美元/湿吨，与上周跌幅为1.4%。湿法矿价格方面，SMM印尼内贸红土镍矿1.3%到厂价格持稳在24-25美元/湿吨，与上周持平。 火法矿方面，供应端方面，苏拉威西的雨季愈发严峻，哈马黑拉也不时出现强降雨天气。在降雨量明显增加，导致部分矿山生产受阻。需求端来看，NPI 冶炼厂的采购需求相对稳定，但与此前高峰时期相比，采购积极性略有回落。小部分冶炼厂仍在持续提高其镍矿采购量。RKAB 方面，目前多家印尼矿业公司仍处于提交与评估阶段，近期尚未有新的 RKAB 批复公布。湿法矿方面，供应端来看，市场表现平稳，可流通的湿法矿相对充裕，跨岛运输量也维持在较少水平。从需求端来看，部分冶炼厂因库存充足而缩减采购，导致价格下跌。后续来看，由于 RKAB 审批仍未有明确消息，矿山方面普遍保持谨慎态度，使得价格获得一定支撑，进一步下行的空间有限。年底来看，印尼镍基准价持续走弱，导致印尼镍矿绝对价格面临下行空间。尽管部分 RKAB 配额已接近耗尽，但部分矿山仍可使用尚未用完的 2026 年度配额释放部分矿量，因此镍矿采购仍在持续，导致升水也维持在当前水平。 根据RKAB的进展，2025 年 12 月 4 日，印尼能源与矿产资源部向多家矿业公司发出警告，指出其未能在 2025 年 11 月 15 日的截止日期前按规定提交 2026 年矿业工作与预算计划（RKAB），违反了第 17/2025 号部长规。持有运营生产阶段 IUP、IUPK 或续期许可的企业被要求自通知发布之日起 30 天内，通过指定的 RKAB 信息系统提交 RKAB 审批申请。若企业未能及时提交 RKAB 申请，将无法获得相应的 RKAB 配额，从而无法开展后续的生产活动。