期货行情：沪镍先跌后涨，市场交投活跃，持仓缓慢回升。沪镍指数收盘于11.8万元/吨，上涨1740元或1.5%，成交增加56.5万手至139.1万手，总持仓增2374手在25.6万手。沪不锈钢反弹类似，成交暖和。

宏观与需求：印尼镍矿协会上周一则消息引爆镍市，2026年镍矿配额降至2.5亿吨，较2025年3.8亿吨配额大幅降低，并将于2026年年初修改矿产基准价格公式。临近年底下游采购意愿减弱，且现货升水持续高涨贸易商囤货意愿降低，现货成交情况较为冷清。不锈钢方面，由于市场价格波动剧烈，现货短期处于观望，成交稍有回暖但总体有限，等待政策扰动结束后的均衡报价。

现货与供应：现货方面，金川升水6700元，进口镍升水400元，电积镍升水175元。金川现货报价抗跌，高镍铁报价在888元每镍点，上游价格反弹带来的支撑在弱化，但短期仍为政策情绪主导。纯镍库存再增260吨至5.9万吨，镍铁库存下降千吨在2.93万吨，不锈钢库存降2万吨至92.7万吨。

结论与策略：政策扰动，等待市场扰动结束，短期观望为主。