主要逻辑： （1）供给：据SMM，云南前期减产的200万吨产能目前复产进展顺利，部分大企业表示尽快达到满产目标，复产总规模或超过150万吨左右，预计8月底电解铝运行产能接近4250万吨。 （2）需求：据SMM，截至7月21日当周，铝下游加工龙头企业开工率环比下降0.2个百分点至62.9%，较去年同期下降3.4个百分点。 （3）库存：截至7月25日，LME库存51.7万吨，日环比增0.45万吨。上期所仓单4.28万吨，日环比降0.06万吨。SMM社库54.5万吨，环比减0.9万吨。 （4）估值：截至7月25日，A00铝锭报升水30元，日环比持平。连续基差15元，日环比降20元；连三基差5元，日环比降185元。电解铝估算成本16465元/吨，日环比增13元；吨铝利润1864元，日环比降3元。 综合分析： IMF将2023年全球经济增速预测从4月份的2.8%上调至3%，但表示经济并未完全走出下行风险。本周四美联储加息25个基点为大概率事件，等待美联储进一步指引。国内政治局会议指出要加大宏观政策调控力度，着力扩大内需、提振信心、防范风险，同时地产政策有望优化调整，一揽子化债方案也将推出，政策表态积极改善市场预期。 基本面，云南地区维持复产，预计8月底大部分企业满产。需求端处在需求淡季，下游开工延续走弱。库存积累并不顺畅，周度铝锭出库回升2.88万吨至12.6万吨，铝锭社库再度小幅下降，价格仍面临一定支撑。关注周四凌晨美联储议息会议指引。 市场研判： 短期观望。

7月25日讯：今日沪铝小幅走强，沪铝2309合约涨130元至18400元/吨，政治局会议鸽派的言论刺激工业品走强；宏观方面，政治局会议24日召开，讨论下半年经济问题，其中对于房地产的描述再度发生变化，强调认清楚当前房地产市场供需的现实情况，因地制宜的进行刺激，地方债务的词汇转换成“优化”，此前是严控；此外还提及了具体的刺激经济的手段，例如鼓励汽车、电子产品、家具等消费；整体较市场预期的好，且美国制造业PMI指数好于预期，也带来一定的提振，工业品普涨；供应方面，目前云南地区运行产能恢复至近500万吨，周度复产规模达30万吨，基本进入复产的尾声，目前云铝新增的货主要运往重庆地区，所以佛山地区压力尚未体现；周一社会库存企稳在51.5万吨，巩义地区去库较多。 交易策略方面，虽然西南地区在大规模复产，但是并未体现在库存上甚至铝棒库存还在持续去化，对多头具有较强的支撑，导致当前价格较为稳定，在库存未明显增加之前，预计价格呈现出震荡的走势，宏观情绪目前略有回暖，或将对价格带来向上的指引，短期来看，在库存明显增加之前，沪铝或将震荡偏强，后续关注美联储加息事宜。 氧化铝价格维持窄幅震荡，一方面现货市场成交价格不断走高带动三网价上移，目前南北最新现货成交价格在2870~2880左右，山东地区报价略低，氧化铝行业利润水平有所抬升，河南地区某氧化铝企业前期以生产氢氧化铝为主，近期释放氧化铝焙烧产量，日产氧化铝1000吨左右；西南地区某氧化铝企业于近日检修一台焙烧炉，检修时长约10天，影响氧化铝焙烧约3万吨；交易策略方面，近期西南地区大规模复产带动需求走强，而供应端开工率保持稳定，供应并不紧张，进一步上涨难度较大，整体呈现出震荡的格局，可等回落后再度布局多单。

外电7月25日消息，以下为7月25日LME铝库存在全球主要仓库的分布变动情况：（单位：吨）

SMM网讯：以下为上海期货交易所7月25日金属库存日报：

顺博合金表示，2022年公司产品用于汽车行业占比占52%，摩托车行业5%，机械行业13%，通信行业4%，其他行业26%左右。 随着新能源汽车的逐步普及，出于轻量化与高安全性考虑，未来铝产品的应用会更广泛。

顺博合金表示，江苏顺博的主营业务为加工、销售铝合金锭。 由于江苏顺博和安徽顺博同处于华东区域，两者距离仅约80公里，目标市场基本一致；江苏顺博生产厂区面积较小，无法承担业务扩张的需求；安徽顺博因规划建设面积大，在产能规模、达产效率、产业链延伸、重点区域运输成本等方面均有一定优势，区域内亦分布了一定数量的客户资源；且安徽顺博项目整体规划涵盖“再生铸造铝合金业务+再生变形铝合金业务+铝灰单项危废无害化利用”，相比江苏顺博单纯的铸造铝合金业务，发展潜力更大。 出于有效降低综合运营成本，早日促成整体经营目标的实现等多因素的考量，关停了江苏顺博生产基地。

顺博合金表示，铸造铝合金层面，公司合川、广东、湖北、安徽生产基地目前总产能为95万吨，公司在铸造铝合金领域已经是行业前列，未来会往产业链进行延伸。 公司正在建设安徽二期项目，也是本次定增项目，规划年产63万吨低碳环保型铝合金扁锭项目和年产50万吨绿色循环高性能铝板带项目。 公司未来将致力于不断扩大产品应用领域，在巩固西南地区市场的基础上，进一步拓展以广东为核心的华南市场、以江浙为核心的华东市场，大力挖掘华中地区的潜在市场，不断提高国内市场占有率和企业盈利能力，从再生铝行业的领先企业发展成为龙头企业。 同时，公司充分利用自身的资源和优势，将业务向铝精深加工、高附加值产品方向延伸，形成“铸造铝合金原料供应+变形铝合金原料供应”业务双轮驱动，有利于增强公司的竞争力和持续发展能力。

宝钢包装国际化发展战略实现新突破。日前，宝钢包装在柬埔寨新建的智能化铝制两片罐项目实现生产线全线贯通，热负荷试车成功，这不仅标志着柬埔寨宝钢制罐新建项目顺利建成投产，也意味着宝钢包装在东南亚“三国四基地五产线”布局形成，不仅进一步提升了宝钢包装在东南亚区域的竞争力、影响力，宝钢包装的国际化发展也实现了新跨越。 近年来，宝钢包装以“成为细分领域世界一流的国际化公司”为目标，不断拓展东南亚市场，与可口可乐、百事可乐、百威、嘉士伯、喜力等国际知名品牌建立起紧密的战略合作关系，大力拓展海外业务。从2012年越南宝钢制罐项目投产开始，宝钢包装稳步构筑在东南亚区域的核心竞争力，提升区域市场占有率，积极探寻市场机会，拓展品牌战略客户与新客户。越南顺化宝钢制罐和马来西亚宝钢制罐分别于2016年、2022年建成投产，越南宝钢制罐复线项目于2023年二季度投产。 柬埔寨宝钢制罐是宝钢包装继越南平阳、越南顺化、马来西亚生产基地之后的第四个海外两片罐生产基地，形成由点到线、结线成网的布局，进一步提升宝钢包装在东南亚区域的产能。随着柬埔寨宝钢制罐的投产，将与越南、马来西亚的各生产基地形成市场与产能的区域协同效应，更好地为品牌客户提供优质的产品与服务。 在柬埔寨宝钢制罐项目建设过程中，项目全体人员克服持续高温、强降雨等多重因素影响，合理调整建设计划，科学组织施工，严格落实安全施工各项措施，同时，通过国内国外联动等多种形式开展新进员工培训，确保项目建设顺利推进并投入试生产。 下阶段，柬埔寨宝钢制罐将加快提升生产效率和产品质量，以需求为导向积极开拓市场，在企业发展中注重跨文化沟通交流，不断提升宝钢包装在东南亚的影响力，为宝钢包装国际化发展贡献力量。