铂力特28日发布2025年度业绩预告，预计营业收入约18.63亿元，同比增长约40.50%；预计归母净利润约2.09亿元，同比增长约100.96%；预计扣非净利润约1.49亿元，同比增长约313.89%。 据此计算，铂力特2025年Q4预计实现归母净利润5325万元，同比下降8.06%；扣非净利润预计为3976万元，同比下降4.25%。 该公司表示，本期业绩预增主要系公司深耕航空航天领域，持续拓展新的应用领域，并进一步加大在民用市场的开发力度，民品领域3D打印定制化产品收入实现较大突破，带动公司整体收入稳步提升；同时，股份支付费用同比大幅下降，推动公司整体业绩较上年实现大幅增长。 今年1月13日，铂力特发布股票交易异常波动公告称，公司股票在2026年1月8日、1月9日、1月12日连续三个交易日内，收盘价格涨幅偏离值累计超过30%，构成股票交易异常波动。 公告显示，经公司自查并核实实际控制人及其一致行动人，截至公告披露日，公司不存在应披露而未披露的重大信息，目前生产经营情况正常，未发生重大变化。但公司已于2026年1月1日发布公告，披露其已收到中国证券监督管理委员会的立案告知书。截至本次公告披露日，相关调查仍在进行中，公司尚未收到调查的结论性意见或决定。 针对市场可能存在的对商业航天业务的相关关注，该公司特别说明称，该领域尚处于发展前期，对公司的营业收入贡献相对有限。截至2025年9月30日，公司商业航天相关业务的营业收入占当期总收入比例约为3%。该公司预计未来几年内，该业务对公司整体营收贡献仍将有限。 铂力特是一家专注于工业级金属增材制造（3D打印）的高新技术企业。该公司业务覆盖金属3D打印设备研发与生产、定制化产品制造、原材料研发与生产，以及结构优化设计开发、工艺技术服务与配套软件开发等多个环节，构建了较为完整的金属3D打印产业生态链。 在其2025年第三季度业绩说明会上，铂力特就公司业务布局、技术进展及产能情况等问题作出回应。 彼时，在机器人领域，铂力特表示，金属增材制造可实现机器人零部件设计的更高自由度及小批量柔性化生产，加速技术迭代。未来公司将依托金属增材制造技术，推动机器人零部件优化设计与批量生产。 在液冷领域，铂力特表示，将持续探索金属3D打印在热管理方面的应用，其液冷板产品可服务于新能源汽车、3C、机电设备及航空航天等行业。公司通过对内部翅片结构进行优化设计，提升散热效率与流体性能。 在固态电池方面，该公司透露目前已提交6件相关专利申请，其中1件已获授权。 随着蓝箭航天朱雀三号可重复使用火箭首次大型垂直起降飞行试验完成，铂力特称已为其提供金属增材制造解决方案，推动关键零部件从工程验证迈向批量生产。 此外，该公司曾成功打印微型涡喷发动机并完成试飞。 铂力特曾在交流中多次表示，金属增材制造技术在多领域具备应用潜力，公司将继续聚焦技术创新与产业协同。 截至1月28日收盘，铂力特股价收于112.31元/股，同比下降5.22%，总市值308.09亿元。

1月28日（周三），伦敦金属交易所（LME）铜价上涨，而铝和锌触及多年高位，因美元跌至四年低点，投机客继续大举押注工业金属上涨。 伦敦时间1月28日17:00(北京时间1月29日01:00)，LME三个月期铜上涨80美元，或0.62%，收报每吨13,086.5美元。 　 **美元跌至四年低点，投机客涌入基本金属** 美元在周二触及2022年2月以来最低后趋于稳定。美元疲软令以美元计价的金属对其他货币持有者更为便宜，从而提振需求。 经纪商Sucden Financial的分析师在周三的一场网络研讨会上表示，基本金属的涨势是由宏观部仓推动，而非金属自身的基本面因素。 Sucden的Robert Montefusco表示：“我们看到投机客此前涌入黄金和白银，如今他们也都在涌入基本金属。” LME现货铜较三个月期铜贴水95美元，为8月以来最大贴水，显示近期对金属的需求不强。 与此同时，衡量中国这一全球最大金属消费国进口需求的洋山铜溢价跌至每吨20美元，为18个月低点。 Sucden研究主管Daria Efanova表示，中国生产商在2月农历新年假期前向LME抛售铜以降低风险，届时市场流动性可能偏紧、波动性或进一步加大。 **期铝及期锌触及多年高位，基本金属大多走强** LME三个月期铝上涨50美元，或1.56%，收报每吨3,257.0美元，触及2022年4月以来最高。 铝价跳涨部分受到高盛的推波助澜。高盛上调上半年铝均价预估至每吨3,150美元，先前预估为2,575美元，理由是库存偏低、印尼新冶炼厂电力供应存在疑问，以及来自电动车制造商和电网建设的强劲全球需求。 LME三个月期锌上涨13美元，或0.39%，收报每吨3,364.0美元，此前触及2023年1月以来最高。 LME三个月期铅下跌3美元，或0.15%，收报每吨2,017.0美元。 LME三个月期镍上涨101美元，或0.56%，收报每吨18,270.0美元。 LME三个月期锡上涨1075美元，或1.96%，收报每吨55,953.0美元，周二曾触及纪录高位58,340美元。 （文华综合）

SMM1月29日讯： 金属市场方面： 隔夜内盘基本金属普涨。沪铜涨0.18%。沪铝涨1.87%，沪铅微涨。沪锌涨0.42%。沪锡跌0.47%。沪镍跌0.27%。此外，氧化铝主力期货涨1.81%，铸造铝主连涨0.19%。 隔夜黑色系均飘红，铁矿涨0.13%，不锈钢涨0.21%，螺纹钢涨0.54%，热卷涨0.34%。双焦方面：焦煤涨0.85%，焦炭涨1.38%。 隔夜外盘金属方面，LME基本金属多飘红。伦铜涨0.74%。伦铝涨1.59%，伦铅跌0.05%。伦锌涨0.51%。伦锡涨3.52%。伦镍涨1.12%。 隔夜贵金属方面： COMEX黄金涨6.46%，1月29日盘中一度刷新历史新高至5626.8美元/盎司；COMEX白银涨10.06%。隔夜沪金涨3.36%，盘中刷新历史新高至1199.86元/克； 沪银涨1.46%。 截至1月29日8:13分，期货市场行情 》点击查看SMM期货数据看板 宏观面 国内方面： 【税收数据显示：“十四五”期间新能源车制造销售收入年均增长49.5%】 据国家税务总局消息，税收数据显示，“十四五”期间，新能源车产业链领先优势持续巩固，新能源车制造销售收入年均增长49.5%；以风光水核等为代表的清洁能源发电销售收入年均增长13.9%。其中，2025年绿色产业继续保持较快增速，新能源车制造同比增长14.3%；清洁能源发电行业销售收入同比增长17.3%，占全部电力生产行业销售收入的比重为38.5%，较2021年提高6.9个百分点。 【上期所：调整镍、氧化铝、铅锌、不锈钢、黄金、白银等期货相关合约涨跌停板幅度和交易保证金】 上期所发布通知，经研究决定，自2026年1月30日（星期五）收盘结算时起，涨跌停板幅度和交易保证金比例调整如下： 镍期货已上市合约的涨跌停板幅度调整为11%，套保持仓交易保证金比例调整为12%，一般持仓交易保证金比例调整为13%； 氧化铝、铅、锌期货已上市合约的涨跌停板幅度调整为9%，套保持仓交易保证金比例调整为10%，一般持仓交易保证金比例调整为11%； 不锈钢、铸造铝合金、螺纹钢、热轧卷板期货已上市合约的涨跌停板幅度调整为7%，套保持仓交易保证金比例调整为8%，一般持仓交易保证金比例调整为9%； 黄金期货AU2606、AU2608、AU2610、AU2612、AU2702合约涨跌停板幅度调整为16%，套保持仓交易保证金比例调整为17%，一般持仓交易保证金比例调整为18%； 白银期货AG2605、AG2606、AG2607、AG2608、AG2609、AG2610、AG2611、AG2612、AG2701合约涨跌停板幅度调整为16%，套保持仓交易保证金比例调整为17%，一般持仓交易保证金比例调整为18%。 如遇《上海期货交易所风险控制管理办法》第十三条规定情况，则在上述涨跌停板幅度、交易保证金比例基础上调整。 关于涨跌停板和交易保证金的其他事项按《上海期货交易所风险控制管理办法》及相关业务规则执行。 》点击查看详情 【上海黄金交易所调整白银延期合约保证金水平和涨跌停板】 上海黄金交易所发布通知，根据《上海黄金交易所风险控制管理办法》的有关规定，我所对白银延期合约交易保证金水平和涨跌停板比例进行调整。现将相关事项通知如下：自2026年1月30日（星期五）收盘清算时起，Ag（T+D）合约的保证金水平从19%调整为20%，下一交易日起涨跌幅度限制从18%调整为19%。 》点击查看详情 【深圳：鼓励智能家居企业加快适配国产操作系统和芯片 推动家具、电视、扫地机器人等全面接入AI】 深圳市市场监督管理局等五部门印发《深圳市优化消费环境三年行动计划（2026—2028年）》。其中提出，大力促进家居消费。完善智能家居产业发展生态，打造智能家居消费体验中心，构建“大家居”生态体系。鼓励智能家居企业加快适配国产操作系统和芯片，推动家具、电视、影音娱乐、门锁、厨具、照明、扫地机器人、健身器材等全面接入AI，打造智能家居“拳头产品”。大力促进家装消费品“焕新”，开展家居消费季、家纺消费节、家装消费节等促消费活动，鼓励旧房装修、局部改造和居家适老化改造。推动“开源鸿蒙+全屋智能”深度融合，建设智能家居展示区，打造以人为本的智慧生活空间。 美元方面： 美联储决议公布后，美元指数上涨，隔夜美元指数涨0.61%，报96.35。北京时间周四（1月29日）凌晨，美联储结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间，符合市场普遍预期。美国联邦公开市场委员会（FOMC）声明写道，在本次决议中，美联储的两位理事斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）和克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）投出了反对票，他们倾向于降息25个基点。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，如果看到关税通胀触顶后回落，将可以放松政策。他还指出，没人预计下次会议会加息。鲍威尔还表示尚未决定任期届满后是否留在美联储理事会，但他建议下一届美联储主席与美国政治划清界限。 据CME“美联储观察”：美联储到3月降息25个基点的概率为13.5%，维持利率不变的概率为86.5%。美联储到4月累计降息25个基点的概率为24.1%，维持利率不变的概率为74%，累计降息50个基点的概率为2.0%。（财联社） 中金研究认为，美联储在1月会议上维持利率不变，符合市场预期。理事沃勒投下反对票，或与其希望被提名为下一任美联储主席有关。货币政策声明称“失业率已趋于稳定”，鲍威尔表示货币政策“处于合适位置”，显示短期内再次降息的门槛提高。除此之外，鲍威尔并未提供太多指引，他也回避了其它与利率制定不相干的问题。中金认为美联储在2026年仍有望降息两次，但首次降息或推迟至第二季度。美国经济的核心问题并非增长不足，而在于收入分配不平衡和普通家庭的可负担压力。这类结构性问题并非单靠货币就能解决，反而可能推动政府采取更多非市场化的干预性政策，来回应选民的关切。 中信证券研报称，美联储2026年1月议息会议维持政策利率不变，符合市场预期。议息会议声明和鲍威尔发言均表示美国失业率出现稳定迹象，鲍威尔表示政策利率处于良好位置。鲍威尔预计关税通胀见顶的时间从一季度后移至年中，且特朗普是否会有新的实质性关税政策并不确定。因此，中信证券预计剩余两次鲍威尔作为美联储主席的会议将不再降息。资产价格方面，美股、美债和美元波动较小，金价走势多被地缘因素和市场情绪主导。 》美联储如期维持利率不变 终结“三连降” 》鲍威尔：美联储当前没有加息考量 建议新主席“远离政治” 数据方面： 今日将公布瑞士12月贸易帐、欧元区1月工业景气指数、欧元区1月经济景气指数、美国至1月24日当周初请失业金人数、美国11月贸易帐、美国11月工厂订单月率、美国11月批发销售月率等数据。还需关注：美联储FOMC公布利率决议；美联储主席鲍威尔召开货币政策新闻发布会。（金十数据） 原油方面： 隔夜两油期货均上涨，美油涨1.78%，布油涨1.65%。特朗普威胁将再次打击伊朗，敦促德黑兰进行磋商以达成核协议，国际油价升至四个月新高。 美国能源信息署（EIA）数据显示，美国上周原油库存减少229.5万桶，市场预估为增加184.8万桶。美国1月23日当周EIA汽油库存增加22.3万桶，预期增加255万桶，前值增加597.7万桶。（财联社）

》查看SMM铝产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 2026年1月28日，国内铝价受多重因素驱动，迎来新一轮爆发。当日沪铝加权持仓单日激增9.3万手，交易活跃度爆发式增长，而 行情上涨核心源于美伊地缘冲突扰动贸易端、贵金属限仓资金分流、氧化铝减产预期升温三大因素 ，属于典型的事件驱动与资金推动型上涨，与当前下游疲软的基本面形成鲜明背离。沪铝主连合约单日暴涨5.75%，报收25640元/吨，再创历史新高；上期所同步出台两大重磅举措——新增两大铝锭交割品牌、上调多品种风控参数，以“扩容增供给+强化风控”的组合拳，精准应对市场异动与潜在风险，平衡产业供需与金融投机格局。     交割品牌扩容：缓解可交割货源压力 优化市场供给结构 当日，上期所公告新增新疆其亚铝电“QY”牌与吉利百矿集团“吉利百矿”牌铝锭为交割品牌，涉及三家铝厂合计130万吨产能，成为年内铝期货交割市场的重大扩容动作。 据SMM数据测算，在无新增铝初级加工企业投产背景下，2026年国内实际新增可交割铝锭量有望超过100万吨。 与交割扩容同步，上期所宣布自1月30日收盘结算时起，上调氧化铝、铅、锌等品种涨跌停板及保证金比例，其中氧化铝期货涨跌停板幅度调整为9%，套保持仓与一般持仓保证金比例分别上调至10%、11%。这一调整虽未单独针对铝期货主合约，但氧化铝作为电解铝核心上游原料，其风控参数收紧将间接传导至铝产业链，抑制跨品种投机联动。 此举精准契合当前国内铝锭市场的供需矛盾。从需求端看，当前市场正面临多重需求压制：传统淡季叠加高铝价显著抑制终端采购意愿，下游型材企业已提前进入放假节奏，铝棒加工费更是持续处于“零加工费”甚至“负加工费”的低位运行状态。在此背景下，型材厂节前多持高位观望态度，备货情绪愈发谨慎，受此影响，越来越多棒厂已于1月下半月启动年度检修并实施停减产，进一步印证了下游需求的疲软态势。 在年初需求端走弱的传导下，再从供应端和库存端来看， SMM最新数据显示，1月26日国内主流消费地电解铝锭库存达77.70万吨，较12月底库存增加11.7万吨，增幅达18%，处于近三年同期高位，且SMM暂预测2026年库存高点有望接近甚至超越2023年126.9万吨的历史峰值。同时，铝水比例的下滑进一步放大了铝锭供给压力——1月下旬国内电解铝企业铝水比例环比下降2.25个百分点至72.64%，同比12月底下降3个百分点；折合理论周度铸锭量增加2.5万吨，全月预计新增10万吨左右，环比上月增幅超一成。 交割品牌扩容将有效承接新增铸锭供给，缓解现货市场库存积压压力。SMM认为，新疆、广西产区交割资源的补充，不仅优化了上期所铝锭交割的区域布局，降低跨区域交割物流成本，更能通过增加可交割标的提升期货市场价格发现效率，减少高库存背景下的期现背离风险。对于产业客户而言，新增交割品牌为其套期保值提供了更多标的选择，有助于强化风险管理能力。在需求疲软、库存高企的背景下，资金推动的价格暴涨暗藏回调风险。同时，上期所上调风控参数，本质是通过提高交易成本、限制价格波动幅度，防范市场过度投机，引导行情在一定程度上回归供需基本面。   后市展望：宏观强势而基本面疲软 政策指引下铝价寻求新的平衡点 综合来看，上期所两大举措形成“一松一紧”的政策组合：交割品牌扩容为市场“增供给、提效率”，缓解高库存与交割资源紧张的矛盾；风控参数升级为过热的市场“降温”，抑制投机情绪蔓延，精准对冲了当前铝市“行情强、基本面弱”的背离格局。 短期而言，宏观面地缘冲突与资金面板块轮动仍将主导铝价波动，但随着风控措施落地，资金投机行为将受到部分约束，价格上行空间或受一定限制。展望后市，铝基本面核心矛盾仍聚焦于库存去化与需求复苏——若春节后下游复工不及预期，库存持续累积突破历史高点，将对铝价形成较强压制；而新增交割品牌的逐步落地，将进一步增强期货市场对现货的锚定作用，推动铝价在一定程度上回归供需基本面，寻求新的平衡点。 SMM提示，当前沪铝价格由事件驱动和资金推动实现短期大幅拉升，市场交易情绪处于阶段性亢奋状态，后续需警惕多重因素引发的情绪降温及行情回调风险，并合理运用期货工具对冲价格波动带来的不确定性，理性控制仓位，避免追高操作。 后续SMM将持续跟踪宏观流动性表现、美伊冲突进展、氧化铝减产落地情况及春节前下游备货节奏和节后复工节奏，这些因素将共同决定铝市后续走势方向。             》点击查看SMM铝产业链数据库

宝武镁业1月28日晚间披露2025年度业绩预告，预计2025年归母净利润亏损1000万元至2000万元，上年同期盈利1.6亿元；扣非净利润亏损3500万元至4500万元，上年同期盈利1.17亿元。 对于业绩变动的原因，宝武镁业表示：受镁价持续下行影响，本报告期公司镁材料业务盈利同比上年较大幅度下降；按谨慎性原则计提了部分资产减值准备；同时，公司联营公司安徽宝镁轻合金有限公司新建项目处于投产爬坡阶段，产量低、成本高，叠加镁价处于低位，影响公司投资收益同比下降。 消息面上：宝武镁业公告的2026 年 1 月 27 日-2026 年 1 月 28 日接受调研的记录显示： 问：请介绍一下宝武镁业？ 宝武镁业回应：宝武镁业科技股份有限公司前身为南京云海特种金属股份有限公司，成立于 1993 年，2007 年在深交所上市，公司经过三十多年的发展，成为了集矿业开采、有色金属冶炼和回收加工为一体的高新技术企业，主营业务为镁、铝合金材料的生产及深加工、销售业务，主要产品包括镁合金、镁合金压铸件、铝合金、铝挤压微空调扁管、铝挤压汽车结构件、中间合金以及金属锶等。产品主要应用于汽车、电动自行车轻量化、消费电子及建筑等领域。公司拥有“白云石开采-原镁冶炼-镁合金熔炼-镁合金精密铸造、变形加工-镁合金再生回收”完整产业链，全产业链优化公司产品成本结构和增强抵御风险能力，能稳定给客户提供各种产品。 问：2025 年国内原镁产量如何？ 宝武镁业回应：据中国有色金属工业协会镁业分会不完全统计，2025年1-12月中国共产原镁约为 104.21 万吨（最终数据以发展报告为准），同比增长 1.59%。其中，陕西地区累计生产约为 68.52 万吨，同比增长7.57%；山西地区累计生产约为 18.76 万吨，同比下降 1.37%；内蒙古地区累计生产约为 3.78 万吨，同比下降 1.56%；新疆地区累计生产约为 5.89 万吨，同比增长 11.55%；其他地区累计生产约为 7.27万吨。 问：公司采用哪些措施去推广镁的应用？ 宝武镁业回应：降低镁的生产成本，提高成本的竞争优势；成立汽车、3C、建筑模板、镁储氢、低空经济、机器人等应用等各领域的技术和营销团队，在客户的产品设计阶段深度介入，提高全方位的设计服务，引领新材料的应用；加大镁产品种类、生产技术和产品应用的创新和开发能力，满足产品性能的需要。 问：公司镁产品主要出口到哪些国家？ 宝武镁业回应：公司镁产品主要出口到欧洲、北美、东南亚等地区。 问：公司白云石矿的情况？ 宝武镁业回应：公司子公司巢湖宝镁拥有白云岩矿资源储量 0.9 亿吨，处于开采运营状态；公司子公司五台宝镁拥有白云岩矿资源储量 5.8亿吨；公司参股公司安徽宝镁持有白云岩矿资源储量 13 亿吨，已进行部分开采。充足的矿产资源可以充分保障公司在原镁及镁合金生产中的原材料供应稳定性，为公司全镁产业链发展奠定基础。 问：请介绍一下公司的金属锶产品？ 宝武镁业回应：锶是一种银白色带黄色光泽的碱土金属，在自然界以化合态存在。锶可以加入到铝、镁等金属中制成合金，能提高合金的强度、硬度和耐腐蚀性；另外，在一些金属材料的加工过程中，加入少量的锶可以起到细化晶粒的作用。 目前公司拥有 3000 吨/年金属锶产能。 回顾2025年的镁价表现可以看出： 2025年镁锭9990（府谷、神木）价格呈现“M”形走势，价格重心显著下移。价格从年初16000元/吨下跌至3月07日价格年内最低点15050元/吨；紧接着价格低位反弹，5月13日达到年内高位17450元/吨；随着贸易商受畏高情绪驱使低价抛货，由此引发价格崩塌，价格弱势震荡至6月10日15950元/吨；随后下游逢低买入，冶炼厂持续去库助推镁价反弹，镁价再次拉高至17400元/吨；三季度末至四季度，镁厂集中复产使得供需格局再次逆转，供应压力急剧增加，12月02日第三次跌破16000元/吨，镁价低位盘整运行。整体来看，2025年全年价格波动幅度在2500元以内，，整体波动幅度较上一年明显收窄。 1-3月：宏观消息面上，中美贸易摩擦升级，市场恐慌情绪蔓延，大宗价格整体受影响明显；煤炭高供应导致价格持续下跌，成本端支撑力度弱；叠加春节期间镁锭库存高企，基本面驱动力不足，镁锭价格持续跌至年内低点。 3-5月：前期镁冶炼厂集体减停产使得镁市供应大幅减少，基本面持续好转，叠加“反内卷”政策预期拉涨，煤矿安全检查加严，原料价格上行，在成本支撑下，价格阶段性反弹至年中高位。 5-6月：市场交易逻辑回归基本面，采购商理性回归，叠加暑期需求淡季，需求端支撑不足，现货价格震荡下行，镁价下跌至低位。 6月-8月：大宗商品市场行情持续升温，各类有色金属价格联袂走高，黑色金属板块亦受焦煤价格飙升的强劲带动而同步上扬，受煤炭、硅铁等原镁核心原材料价格跳涨影响，叠加镁市基本面具备阶段性上行的良好条件，镁价在本周四突破17000元大关。 8月-12月，主产区原镁冶炼厂家顺利复产使得日产量增加至2000吨左右，骤然上行的原镁供应使得镁市供需失衡，下游采购方延迟采购叠加原镁冶炼厂家出货意愿增强，买卖双方情绪差异推动镁价阴跌不停。 》点击查看SMM金属镁现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 镁价偏强运行，据SMM报价显示：1月28日，镁锭9990（府谷、神木）的报价为16450~16550 元/吨，其均价为16500元/吨，较前一交易日涨1.23%。16500元/吨这一均价与SMM镁锭9990（府谷、神木）2025年12月31日的均价15750元/吨相比，上涨了750元/吨，涨幅为4.76%。 目前主产区原镁冶炼厂家报价坚挺，厂家惜售情绪浓厚，且受未来雨雪天气影响，未来运输难度将有所上升，部分下游采购商提前入场备货，市场成交小幅改善，镁价稳步上行。但当前高价成交量不足，镁价能否持续上行仍需等待市场检验，SMM将及时跟进镁市近况。 推荐阅读： 》2025年镁市冷暖不均 镁锭承压与镁合金紧缺并存 2026年下游爆发能否引领全产业链逆袭？【SMM国内分析】

征稿(作者：国信期货 张嘉艺）--2026年伊始，铝价经历了一波凌厉涨势，以超过市场预期的速度刺穿25000元/吨的高位，创下历史新高，尽管随后市场进入高位震荡与获利回吐阶段，但价格中枢已实现系统性抬升。1月28日，市场的平静被再度打破，国内大宗商品整体走强，其中，沪铝期货异军突起，盘中增仓放量再破历史新高。截至1月28日收盘，沪铝主力合约报收25640元/吨，增仓上涨5.75%。同时，LME铝价亦创下历史新高3314美元/吨。 铝价的波动再度印证了当下工业金属从普通的工业品，加速向具备战略资源溢价的金融资产属性的演变，传统的供需框架已难以成为影响铝价变化的核心因素，外部环境因子对于铝价影响的权重抬升，金融属性、风险溢价与产业基本面现实之间的博弈加剧。 地缘潜在风险升级，全球铝溢价传导加剧 铝价此轮的爆发由美国与委内瑞拉之间冲突的升级所点燃，由此，地缘争端所引发的一系列担忧和多头情绪通过偏离基本面现实的溢价形式表达，推动铝价在淡季的上涨。委内瑞拉本身虽然铝土矿储量位居世界前列，但因其铝工业发展缓慢且并未形成有效的商业出口，对全球铝供应链的直接影响微乎其微。然而，此次事件的象征意义和传导效应远大于其实质影响。市场认识到，在当今复杂的地缘格局下，任何资源富集地区的政局动荡，都可能成为引爆相关大宗商品风险溢价的导火索，南美地区凭借丰富的铜、锂等多种矿产资源，成为资金关注的潜在“风险叙事”。 而更大的风险正潜伏于中东地区。美国与伊朗关系的持续紧张，特朗普称对所有与伊朗进行贸易往来的国家加征25%关税的措施将很快生效，或将直接威胁到该地区的电解铝生产。包括伊朗在内的中东地区电解铝产能约占全球的8.3%，且其生产高度依赖进口原料。一旦供应链受阻或成本飙升，可能导致该地区电解铝的生产出现中断，而这部分供应缺口将直接加剧全球电解铝的紧张平衡。另外，欧美地区高昂的现货铝溢价也已进一步向亚洲市场传导，据悉，2026年第一季度（1月至3月）运往日本的铝溢价最终确定为每吨195美元，较2025年第四季度的86美元飙升127%，再度体现出全球供应链重构下，市场对于未来铝供应的担忧。 可以看到，地缘争端带来的已不仅仅是产业产能运行和供应增量的物理限制，更包括贸易供应链人为中断、恐慌性采购、金融性囤货以及套利行为所制造的“金融性供给约束”。这使得铝的定价逻辑中，被注入了难以量化的“战争与风险溢价”因子，其不可预测性和多变性也对资金的方向性选择形成干扰，加剧了价格的波动。 资本市场押注，有色板块热度不减 从中国资本市场来看，1月28日盘中，中字头大宗资源品板块集体拉升，或体现出中国资本市场对关键资源战略品的持续看好。近期有色金属板块整体处于高位震荡之中，而铝市场放量上涨的异军突起，体现出金融市场在博弈中的押注选择。近期铝行业龙头企业股走出强势，中国铝业更是在1月28日盘中快速触及10%涨停板，创历史新高，股期联动效应下，引发多头资金对铝价的进一步押注。 产业冷现实：高价格下的“需求疲软”与“累库压力” 与宏观层面的火热情绪形成鲜明对比的，是产业基本面面临的“冷现实”，尽管长期“供应刚性和需求增长”的叙事逻辑难以被证伪，但短期却面临严峻考验。终端领域，新能源汽车市场因补贴政策的转换，正处于过渡期，消费者观望心态较重，进入2月后，家电排产量也将出现环比下滑，据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2026年2月空冰洗排产合计总量共计2379万台，较去年同期生产实绩下降22.1%，降低需求预期。高铝价对下游加工企业的抑制作用也十分明显，叠加需求淡季和部分地区环保管控的影响，需求疲态进一步显露。据SMM数据，截至1月27日，长江A00铝贴水180元/吨，现货市场持续处于高贴水状态，现货市场采购以刚性需求为主，尽管后续存在节前备货的需求，或使得整体下游需求出现小幅回暖，但考虑到目前价格依然偏高，企业备货或以已有订单为依据，备货需求有限。 需求的疲态也逐渐在库存上有所体现。据SMM数据，截至1月26日，铝锭库存为77.7万吨，铝棒库存为23.5万吨，1月以来整体处于累库趋势之中。当前铝锭的社会库存累库拐点不仅早于往年同期，更打破了近年来库存持续低位的常态。随着节前备货带来的需求脉冲结束后，节日前后因企业停工导致的消费真空期将接踵而至。市场预期铝锭的累库压力将在2月延续，并维持同期高水平的状态，这将成为压制铝价上方空间的最直观压力。 比价效应与监管升温 从比价关系分析，前期铜价快速上行推动国内铜铝比价显著攀升，并于2025年12月底触及4.4左右的高位。这一异常比价结构，结合市场中“以铝代铜”所带来的替代预期，为铝价打开了较大的补涨窗口。随后在地缘争端升级的催化下，铝价实现阶段性补涨。目前国内铜铝比虽已回调至4.2附近，但仍处于历史较高区间。2025年以来，铜的战略属性与金融价值进一步凸显，叠加铜精矿供应紧缺与持续增长的需求之间的结构性矛盾，共同构成了铜价长期向上的基本面逻辑。在此背景下，铜价的相对强势仍将通过比价效应与关联情绪，对铝价形成一定支撑。同时需要理性认识到的是，“以铝代铜”在终端应用中存在行业与技术层面的客观局限，其推广是一个长期的技术迭代与市场接受过程，短期内对实际需求的拉动效应可能较为有限。另一方面，与铜相比，铝的金融属性相对偏弱，且电解铝的供应约束程度不及铜矿端严峻，因此中长期而言，铝价的上行动能或弱于铜。综合来看，当前铜铝比价维持在较高水平的状态，在未来一段时期内仍可能延续。铜铝比价的异常波动将继续成为观测铝价走势的重要风向标之一，但在当前铜价强势格局下，该比价或难以快速回归至过往数年的低位水平。 最后，近期宏观因子的多变加大了金融市场的不确定性和价格的波动性，1月以来，上期所前后两次针对铜、铝期货出台风控措施“组合拳”，使得市场情绪一度回归理性。从监管加强的趋势来看，再考虑到春节假期临近，部分资金节前回撤的影响，阶段内铝价的涨幅将面临一定的抑制风险。 后市展望 综上，地缘争端升级加剧了供应链的脆弱性，同时其复杂性和诸多悬而未决的因素，也进一步增加了风险因素。产业层面上，全球市场铝溢价不断走高，一定程度上脱离了现实需求，国内铝锭库存累库及后续春节假期需求进一步走弱的压力成为价格上涨的限制因素。但考虑到铝自身供应增长受限以及需求增长之间的矛盾，及宏观动荡局势下的风险溢价和战略资源属性，铝价中长期偏强的趋势难以扭转。随着铝价再创新高，金融市场对于铝的多头配置属性大幅提升，现阶段切忌以下游实际需求为核心衡量铝价波动。同时需要注意，针对市场的暗流涌动，监管措施的加强将使得市场情绪逐渐回归理性。整体而言，铝价“中长期趋势看涨，短期道路颠簸”的预期未发生改变，建议保持多头进攻性的同时，适当控制仓位，谨防春节敏感时点前的市场异动和冲高回落风险。 作者简介：张嘉艺，国信期货有色金属研究员，同济大学本科，英国伦敦国王学院硕士。在2025年“第十八届中国最佳期货经营机构暨最佳期货分析师评选”中荣获最佳金属期货分析师，在2024年上期所“国际好讲师评选”中获一等奖，在2023年上期所优秀分析师评选中获得“新锐分析师”奖。多次于《文华财经》《期货日报》《中国有色金属报》等媒体发表观点，多次参与有色行业各类企业服务，长期持续服务有色行业央国企及上市公司。

1月28日（周三），伦敦期铜攀升，此前美元跌至四年低点，而铝价因供应问题飙升至多年高点。 上海期货交易所最活跃的期铜合约日间收盘上涨290元或0.28%，报每吨103,060元。 北京时间17:34，伦敦金属交易所(LME)指标三个月期铜上涨131美元或1.01%，至每吨13,155美元。 二者均徘徊在本月创下的纪录水平下方。 铝走势强劲，上海期铝大涨5.75%至每吨25,605元，稍早涨幅高达5.92%，在上海期货交易所基本金属中涨幅居首。 LME指标三个月期铝上涨0.09%至每吨3,279.5美元。盘中一度大涨3.34%至每吨3,314美元，创逾三年半高点。 很多机构仍然看好基本金属的价格前景。铜价在强劲反弹后已进入整固阶段，随着价格在每吨13,000美元附近上涨动能减弱，高企的价格抑制了中国需求，而库存上升也增加了短期压力。 根据瑞银（UBS）策略师的观点，近期价格上涨主要由“对可能出台的美国铜关税的持续担忧以及矿山供应持续中断推动，这两个因素都支持价格走高。” 分析师表示，随着供应收紧和能源转型行业需求加速增长向冲突，铜价在2026年有望延续强劲涨势，给投资者提供有一个提升投资组合回报的途径，即把握铜价下一轮上涨行情。 美元兑一篮子货币周二跌至近四年低位，因交易商关注美日可能采取协调行动干预汇市的迹象，以及本周美联储利率决议。 美元走软支撑以美元计价的大宗商品价格，使持有其他货币的投资者能以更低成本购入。 此外，上海期货交易所最新公布，调整镍等期货相关合约涨跌停板幅度和交易保证金比例 镍期货已上市合约的涨跌停板幅度调整为11%，套保持仓交易保证金比例调整为12%，一般持仓交易保证金比例调整为13%。 氧化铝、铅、锌期货已上市合约的涨跌停板幅度调整为9%，套保持仓交易保证金比例调整为10%，一般持仓交易保证金比例调整为11%。 上海市场上，沪铝3月合约劲升1,395元或5.75%，报每吨25,640元；沪锌3月合约上涨605元或2.42%，报每吨25,605元；沪铅3月合约小跌40元或0.23%，报每吨16,995元；沪镍3月合约下跌1,700元或1.16%，至每吨144,730元；沪锡3月合约上涨9,150元或2.11%，报每吨443,800元。 其他金属方面，LME三个月期锌涨1.85%，三个月期铅涨0.27%，三个月期镍涨0.83%。 （文华综合）

1月27日（周二），高盛集团（Goldman Sachs Group）表示，今年基本金属的上涨将面临逆风因素，因价格飙升和看涨情绪与制造商，尤其是需求疲软的现实产生冲突。 股权研究联合负责人Trina Chen表示：“真正的实地生产商，他们开始有负面反应。我们看到需求有所回落。” 2026年初，铜和铝等基本金属价格上涨，全球投资者纷纷涌入工业大宗商品，他们押注供应收紧、美元走软和美联储降息将提振价格。然而，更为谨慎的分析师人士指出，消费大国的活动放缓。 Chen称，高盛近期对铜市调查显示，随着消费电子到硬件等行业的用户数量减少，制造商订单下降了10-30%。 “连电网订单都在放缓，”电子网络是铜消费的主要群体。 LME指数--涵盖伦敦金属交易所（LME）主要六大金属的综合指标--今年攀升约7%。这使得该指数距离2022年创下的纪录高位仅一步之遥。 Chen表示：“我们之所以能有今天的价格，是因为基本面提供支撑，也包括资金流动和宏观环境。但经过价格的快速上涨之后，我们正逐渐走到一个临界点，这两者之间已经不再相互支撑了。” （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn