沪铜早间高开高走，收盘主力2511合约大涨4.19%，期价刷新近十六个月高位。海外流动性宽松预期仍存，铜市供应端担忧笼罩，铜价重心大幅上移，但需观察下游接受程度。 由于美国联邦政府停摆，非农等重要数据被迫延迟发布，但是民间就业数据ADP就业人口意外下降，暗示劳动力市场继续转弱，市场对于美联储年内继续降息两次的押注增加。 上月底全球第二大铜矿Grasberg遭遇不可抗力，随后公布的全球最大生产国智利8月铜产量环比同比都有明显下滑，加剧了投资者对于供应端的担忧。新湖期货表示，中期来看，自由港印尼矿山事故导致减产的量级和时间均大幅超出市场预期，从今年四季度到明年减产约47万吨，将扭转全球的供需平衡，26年全球铜供需将进入紧平衡。 10月9日国内市场电解铜现货库存16.79万吨，较29日增1.12万吨。其中上海市场节假期间到货相对有限，国产货源到货入库不多，加之进口铜清关流入同样较少，库存因此下降；广东、江苏市场节假期间冶炼厂发货增加，同时下游提货较少，库存亦有所回升。不过节后铜价大幅上涨，且现货仍维持升水状态，仍需警惕下游对高价的接受程度和后续库存变化情况。 （文华综合）

国际铜研究组织（ICSG）于2025年10月7日在葡萄牙里斯本举行会议。来自全球主要铜生产国和消费国的政府代表及行业顾问参会，共同探讨影响全球铜市场的关键议题。以下为ICSG对全球精炼铜供需平衡的评估： 全球铜矿产量预计在2025年增长1.4%，2026年增速预计升至2.3% 2025年全球铜矿产量增长率已从2025年4月预测的2.3%下调至1.4%，主要原因是Grasberg（印尼）和Kamoa（刚果民主共和国）矿山发生的重大事故对产量造成了负面影响。 增长主要归因于Kamoa矿山（事故前）的产量提升、Oyu Tolgoi（蒙古）的扩建项目以及新Malmyzmine矿山（俄罗斯）的产量爬坡。 预计2026年增长率将提高至2.3%，得益于多个国家新扩建产能的持续释放、智利、秘鲁和赞比亚产量的预期改善，以及印尼运营率的恢复。 在这两年中，一系列较小的扩建项目以及若干中小型矿山的投产也将促进全球产量增长，尤其是在刚果民主共和国、巴西、伊朗、厄瓜多尔、厄立特里亚、希腊、安哥拉和摩洛哥。 全球精炼铜产量预计在2025年增长约3.4%，2026年增长0.9% 2025年，精炼铜产量预计增长约3.4%，主要支撑因素是中国产能的持续扩张、包括刚果民主共和国、印度和印尼在内的其他几个国家的新产能投产，以及赞比亚运营率的提高。 总体而言，原生精炼铜产量（来自精矿和湿法冶炼）预计增长3%，而再生精炼铜产量（来自废料）预计增长4.5%。 2026年，全球精炼铜产量预计将小幅增长0.9%。尽管精炼生产将继续受益于新增和爬坡的产能，但原生电解精炼铜产量的增长将受到精矿供应紧张的限制，这部分抵消了湿法冶炼和再生（来自废料）产量的增长。 由于多个国家的新增和扩建产能，预计2026年湿法冶炼产量将增长2.2%，再生精炼铜产量（来自废料）预计将增长6%。 全球精炼铜表观消费量预计在2025年增长约3%，2026年增长2.1% 2025年全球精炼铜消费量增长率预计为3%。2025年，中国的消费量预计增长约3.3%，全球其他地区的消费量预计增长2.5%。 2026年，全球精炼铜消费量增长率预计将放缓至约2.1%，主要受中国消费增长率降至1%的影响。中国目前约占全球精炼铜消费量的58%。 亚洲将继续成为全球增长的主要驱动力，而其他主要铜消费区域的需求仍将疲软，尤其是在欧盟和日本。 然而，总体而言，全球消费预计将继续得到一些关键铜终端用途行业制造活动的改善、能源转型、城市化、数字化（数据中心）的持续需求，以及印度和若干其他国家新建半成品产能的发展的支持。 全球精炼铜平衡预测表明2025年将有约17.8万吨的供应过剩，2026年将有15万吨的供应短缺 ICSG认识到，由于众多可能改变生产和消费预测的因素，全球市场平衡可能与预测值存在差异。在此背景下，应注意的是，在近期，由于不可预见的事态发展，实际的市场平衡结果曾与ICSG的市场平衡预测出现偏差。 在制定全球市场平衡时，ICSG对中国的表观需求计算未考虑未报告库存（国家储备局、生产商、消费者、贸易商、保税区库存）的变化，这些变化在收购存储或去库存期间可能很显著，并会显著改变全球供需平衡。中国的铜表观需求仅基于报告数据（产量 净贸易量 /-上海期货交易所库存变化）。 ICSG预计2025年将有约17.8万吨的过剩，略低于该小组今年4月的预测。对于2026年，目前预计将出现约15万吨的短缺，而4月份的预测为过剩20.9万吨。这一转向短缺归因于精炼铜产量将低于先前预期，该产量将受到铜精矿供应量减少的限制。 国际铜研究小组的下次会议将于2026年4月在里斯本举行。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

尽管矿业公司英美资源集团近期进行了重组并剥离了在非洲的资产，其首席执行官Duncan Wanblad周三表示，由于非洲拥有关键矿产资源，该公司仍将非洲视为其未来的一部分。 英美资源集团已退出其在南非的煤炭和铂金业务，并正在出售钻石矿商戴比尔斯，以将其重心转向清洁能源转型中的关键金属--铜。南非是该公司一个多世纪前成立的地方。 昆巴铁矿石公司（Kumba Iron Ore）目前是其在南非唯一的主要资产。 尽管退出这些业务，Wanblad表示，英美资源计划利用南非作为窗口，来获取整个非洲大陆广阔且未充分勘探的矿产资源。 Wanblad在约翰内斯堡的一个矿业会议上表示，“审视全球所需的矿物，我认为非洲是必争之地。” “希望几年后我们在非洲的规模能和过去一样大。” 非洲拥有大量的铜、钴、锂和稀土元素矿床，这些矿物用于太阳能电池板、电池和电动汽车。 在拒绝了澳大利亚必和必拓的收购要约后，英美资源集团上月宣布与加拿大泰克资源公司达成协议进行合并，以创建一个铜业巨头。 Wanblad表示，钻石市场正开始从持续三年的价格暴跌中反弹，并且英美资源集团从戴比尔斯的潜在买家那里看到了“一些真正的战略兴趣”。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

加拿大矿商泰克资源有限公司（Teck Resources Limited）周三在完成全公司运营审查及与英美资源集团的合并后，下调其智利旗舰项目Quebrada Blanca矿2028年前的铜产量指导。 其2026年铜产量指引现已调整为20-23.5万吨，此前为28-31万吨。泰克同时将钼产量指引近乎减半，从之前的6,400-7,600吨降至2,800-3,400吨。 目前预计2027年铜产量为24-27.5万吨，2028年为22-25.5万吨，分别低于此前预测的28-31万吨和27-30万吨。 产量指引下调主要与涉及矿山废物处理的尾矿问题有关，该问题在公司未能实现产量预测后对其股价造成压力。 今年9月，泰克宣布同意与伦敦上市的英美资源集团以530亿美元的交易进行合并。 英美资源集团周三表示，虽然泰克此次审查的结果在合并时尚未知晓，但该结果与其独立的尽职调查和分析大体一致。 来源：泰克资源 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

10月8日（周三），国际铜研究组织（ICSG）预测，2025年全球精炼铜市场将出现约17.8万吨的供应过剩，随后在2026年转为15万吨的供应短缺。 根据ICSG数据，预计2025年全球铜矿产量将增长1.4%，2026年增速将加快至2.3%。与此同时，预计精炼铜消费量在2025年将增长约3%，2026年将增长2.1%。 该机构称，数据显示精炼铜产量预计在2025年增长3.4%，但在2026年增速将放缓至0.9%。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

沪铜和国际铜节后高开，目前主力合约涨幅都在2%附近。智利8月铜产量同比减近一成，环比也有明显下滑，主要受Codelco旗下矿山事故影响，叠加前期印尼Grasberg矿遭逾不可抗力，市场对于铜矿端脆弱性担忧继续笼罩。宏观方面，美国非农推迟发布，ADP就业人口表现疲弱，继续推升市场对美联储年内继续降息两次的预期，铜价和贵金属涨势联动。整体来看，矿端担忧持续叠加宏观氛围偏暖，铜价仍然偏强运行。 （文华综合）