7月9日（周三），伦敦金属交易（LME）和上海期货交易所（SHFE）铜价下滑，因美国可能对铜征收关税，标志着长达数月的铜套利交易即将结束。 据新华社报道，美国总统特朗普8日表示，将对所有进口到美国的铜征收50%的新关税，但没有透露新关税生效具体时间。 据美国消费者新闻与商业频道报道，内阁会议结束后，美国商务部长卢特尼克说，商务部已完成对铜进口状况的调查，他预计新关税“可能在7月底或8月1日实施”。 在特朗普宣布这一计划后，COMEX(美国纽约商品交易所)的铜期货价格上涨超过12%，创下历史新高。 北京时间16:42，LME三个月期铜下跌1.79%，至每吨9,615.5美元。 上期所交投最活跃的期铜合约下跌1.36%，至每吨78,400元。 “这一消息就像半夜里的一声惊雷，非常突然，50%的关税比预期的25%高得多，”一位金属分析师说。 自美国2月份宣布对铜进口展开调查以来，交易商已将铜从世界各地仓库运往美国，以期待价格上涨，这使得COMEX库存升至2018年以来最高。 鉴于转移铜的时间已经所剩无几，这种交易现在已经不多了，这可能会释放美国以外的供应。 “现在几乎没有人在亚洲购买铜发往美国，”一位铜分析师表示，并补充道，来自拉丁美洲的船货可能是唯一能够在截止日期前运抵美国的。 荷兰国际集团(ING)表示，关税将对LME铜价不利，并表示一旦关税实施，美国买家很可能开始动用铜库存。 高盛表示，与之前的关税一样，这一较高的初始关税税率可能会被用作谈判筹码，随后会出现让步或豁免。 LME其他金属，三个月期锡下跌0.72%，报每吨33,155美元；三个月期铅下跌0.73%，报每吨2,041.5美元；三个月期镍下跌0.15%，报每吨15,020美元；三个月期锌上涨0.4%，报每吨2,731.5美元；三个月期铝下跌0.19%，报每吨2,581美元。 上海金属方面，沪镍下跌1.2%，报每吨119,140元；沪锡下跌0.51%，报每吨262,890元；沪锌上涨0.52%，报每吨22,120元；沪铅上涨0.35%，报每吨17,175元；沪铝上涨0.1%，报每吨20,515元。

美国总统特朗普8日宣布计划对进口铜征收50%关税，随后纽约铜期货价格飙升17%，创下单日最高涨幅。盘中更是一度触及5.8955美元/磅的历史高位，最终收于5.6855美元/磅。 上海期货交易所（SHFE）和伦敦金属交易所（LME）铜价也因此下跌，因为这一消息意味着长达数月之久的套利交易结束。 以下是分析师对该消息的反应： 高盛分析师 与之前的关税政策一样，这一更高的初始关税税率可以作为谈判的筹码，随后再进行让步或给予豁免。 鉴于征收50%关税的风险升温，我们预计未来几周对美国的出口将进一步加速，因为抢先行动规避关税的动力增加。 我们维持2025年12月LME铜价格预估在每吨9,700美元不变，但目前认为，价格在第三季度升破10,000美元的风险降低。 花旗分析师 我们现在的基本假设是对铜进口征税50%，我们调整了COMEX-LME套利价差的预期，预计该价差为LME价格的25-35%，即每吨2,300-3,300美元，而之前的预期为15-20%。 美国铜累计过剩量的消耗有可能完全取代2025年余下时间内美国精炼铜的进口需求。 基准矿业情报公司分析师 上期所铜价目前承压，但在美国铜关税敲定后，铜价可能会反弹，因短期内基本面仍偏紧。 COMEX和LME之间价差的扩大将鼓励套利交易，从而防止价格进一步大幅下跌。但总体而言，短期内下行风险将更高。 Bands金融分析师 短期内，现货市场应该会得到提振：来自南美的可交割金属将有需求，从而推高溢价。 持有现货铜的中国买家仍可急于向美国发货，但随后可能会观望，从而导致溢价回落。进一步说，一旦关税生效，美国的“真空”就会消失，需求就会减少，LME和SHFE的前景就会转为看跌。 麦格理大宗商品策略主管Marcus Garvey 由于芝加哥商业交易所(CME)和LME铜之间失去了可实际套利的价差，美国铜进口需求将从目前的约20万吨/月回落至接近3万吨/月，并在数月内保持低位，同时美国的过剩库存减少。 我们预计最终的关税不会完全体现在价格中，因为美国存在大量过剩库存，这意味着边际现货交易的流动无需再由CME-LME之间的价差来加以激励。 （文华综合）

美国总统特朗普再次挥舞关税大棒，宣布计划对进口铜征收50%关税，COMEX铜随即飙升17%，创下单日最高涨幅，盘中更是一度触及5.8955美元/磅的历史高位。伦铜和沪铜则承压下行。 隔夜美国总统威胁对进口铜加征50%关税，美铜暴涨，伦铜和沪铜为何并不跟涨？年中国内冶炼厂谈下的铜精矿长单加工费“归零”，目前冶炼企业生产压力大吗？下半年可能出现更多减产行为吗？近期国内精铜社会库存难有明显累积，更多是受出口增加影响吗？下游需求表现如何？最近沪铜表现冲高回落，如何看待后续期价走势？文华财经【机构会诊】板块邀请沪铜期货专家为您深入阐述。 【机构会诊】：隔夜美国总统威胁对进口铜加征50%关税，美铜暴涨，伦铜和沪铜为何并不跟涨？ 山金期货投资咨询部负责人 王云飞 ：美国是精铜的净进口国，特朗普50%铜关税的直接影响是抬升美国市场的精铜价格，但是对于全球而言LME的供应才是精铜定价的核心所在。前期铜价上涨的主要推手是上半年超预期的需求，其次美国供应商抓紧进口导致美国之外地区库存进一步承压，对铜价的走高形成助推作用。 未来美铜关税一旦落地预计美铜的溢价仍会维持，但铜价反而可能会因成本抬升导致美国下游产能关停或者转移引起的总体需求下降而承压，这也是伦铜和沪铜当前不跟涨的逻辑所在。此外本周国内、LME和美国精铜库存齐升，进一步加剧了市场对于下半年需求的担忧。 银河期货铜研究员 王伟 ：特朗普表示预计铜关税将达50%，受此影响comex铜一度上涨17%，comex与lme价差扩大到2500美元/吨上方。但美国商务部长卢特尼克表示关税将于7月下旬或8月1日执行，这就意味着232会很快落地，考虑到运输周期的问题，后期发往美国的货源将大幅减少，非美地区供应紧张的情况将得到缓解，出于对未来供应宽松的预期，沪铜和伦铜难以跟涨，同时逼仓风险下降，国内外价差结构也会逐步收敛。 中银国际期货研究咨询部有色高级研究员 刘超 ：COMEX与LME铜价差扩大至2800美元，较前期1500美元显著增加，反映出市场已将美国铜实际税率预估上调至28%，但仍低于50%的威胁税率。 消息公布后，贸易商开始买入现货，在LME做空锁定风险，然后将铜运往美国，以赚取现货价格上涨的价差收益。这导致LME和国内铜价不涨反跌，而COMEX铜价持续上涨。 预计这种价差扩大趋势将继续发酵，直到关税政策真正落地。由于COMEX与LME价差持续扩大，今年美国进口铜量预计大幅攀升。根据美国1~4月的铜进口数据，预计全年进口量将达到136万吨，远高于去年的90万吨。2024年美国铜消费量约为180万吨，过多的铜流入美国将导致COMEX仓库铜库存快速增加，COMEX铜隔月价差呈现contango结构。 中信建投期货有色金属高级分析师 张维鑫 ：对于铜价而言，在政策落地前，美国企业仍有可能加速囤积铜库存，短期沪伦铜现货偏紧格局尚难彻底扭转，因此盘面价格或有一定支撑。一旦关税生效，物流中的现货面临回流压力，同时美国铜市场则面临库存过剩压力，或出现美铜回调、沪伦铜补跌的格局，以达到最终的关税溢价。 【机构会诊】：年中国内冶炼厂谈下的铜精矿长单加工费“归零”，目前冶炼企业生产压力大吗？下半年可能出现更多减产行为吗？ 山金期货投资咨询部负责人 王云飞 ：我们认为冶炼的压力目前较大，但是从趋势看下半年冶炼减产预计更多的发生在境外而非国内。此外考虑到冶炼相对过剩的情况非常明显，我们并不认为冶炼减产会对年内全球的精铜供应产生较大影响。 银河期货铜研究员 王伟 ：年中冶炼厂谈判加工费“归零”其实远好于之前市场预期的-15美元/吨，目前硫酸价格较高，7、8月国内冶炼厂正常生产，上半年冶炼厂超额完成任务，下半年达产压力下降。由于后期铜矿供应更加紧张，且面临年度长单TC谈判，9月之后减产、检修或逐步增加。相比来说，海外冶炼厂更多的考虑收益和亏损，减停产的风险更大，比如嘉能可的pasar、altonorte停产，isa陷停产危机，日本的JX金属减产等，欧洲老旧冶炼厂也已处于淘汰边缘。 中银国际期货研究咨询部有色高级研究员 刘超 ：最新硫酸价格上涨至620元/吨，较年初上涨约1倍，冶炼厂利润有所上升。但由于长单加工费归零，扣除硫酸收益后，冶炼企业实际利润仍下滑。 目前港口铜精矿库存处于季节性低位。海外部分矿山减产，年末铜精矿库存能否季节性回升存在不确定性。 当前精废价差偏低，阳极板加工费处于低位，原料供应偏紧，冶炼利润增加难度大。国内终端需求偏弱，现货升水不高，预计下半年冶炼企业减产可能性增加。 中信建投期货有色金属高级分析师 张维鑫 ：上半年头部铜矿企业增速略低于全球铜产量增速，但多数矿企未有大幅下修全年生产计划，结合上半年KK矿突发矿震后的停复产、智利停电后的复产、印尼冶炼企业检修复产，预计下半年供应扰动有限，原料端紧张存在边际改善趋势。这也意味着铜精矿现货加工费在矿端的边际回升可能下性有望弱稳，同时，在国家《铜产业高质量发展（2025-2027）》、“反内卷”等宏观及产业政策指引下，对冶炼企业而言生产有望持稳，减产压力相对有限。 【机构会诊】：近期国内精铜社会库存难有明显累积，更多是受出口增加影响吗？下游需求表现如何？ 山金期货投资咨询部负责人 王云飞 ：上半年国内精铜社会库存的走低是需求走强和美国购铜共同作用的结果，其中起主导作用的我们认为还是需求明显好于预期。从下游的情况看目前需求总体稳定，但订单减少的趋势已经比较明显，未来开工可能进一步承压。 银河期货铜研究员 王伟 ：国内精炼铜库存累库速度不及预期，主要是由于前期出口窗口打开后，国内精炼铜出口近8万吨。进入消费淡季，下游需求边际走弱，尤其是价格涨到80000元/吨上方以后，下游基本上停止采购，不过由于国内一直处于back结构，下游库存普遍较低，铜价下跌后，可能会有一波补库。 中银国际期货研究咨询部有色高级研究员 刘超 ：近期国内精铜社会库存难以明显累积，主要受出口增加影响。前期LME铜现货升水大幅攀升，出口铜盈利窗口打开，国内铜出口增多，LME铜库存上升。从终端消费来看，除铜箔外，下游加工企业产量普遍下滑。夏季是传统消费淡季，当前铜价处于高位，预计终端需求将季节性减弱。 中信建投期货有色金属高级分析师 张维鑫 ：6月国内铜社库偏紧主要与消费淡季拖累与出口布局增加抗衡有关。虽然在终端消费淡季拖累及高价的负反馈下，加工企业如铜杆、铜管、铜板带等开工率明显下滑，对库存带来一定压力。但6月以来境内铜库存分化趋势，表现为上期所铜库存仍在缓慢下降，但保税库存不断攀升，主要与国内冶炼企业增加出口布局有关。年中国内铜出口盈利窗口打开，叠加伦铜现货偏紧、美国铜进口关税仍在驱动抢运现实，因此境内库存稳定在15万吨偏低水平。 【机构会诊】：最近沪铜表现冲高回落，如何看待后续期价走势？ 山金期货投资咨询部负责人 王云飞 ：供需看下半年我们认为尚未看到更多利好，而价格目前受到前期利多因素推动仍然偏高，在短期政策变化造成大幅波动后仍需关注下行风险。 银河期货铜研究员 王伟 ：前期受232关税延期到9/10月预期的影响，铜价一度上冲到10000美元/吨，上周五特朗普关税即将落地的预期配合整数关口技术压力，铜价开始回调。目前来看232提前落地超出市场预期，美国经过连续4个月的抢进口后，下半年进口铜量将大幅萎缩，非美地区精炼铜将逐渐从供应紧缺转为供应过剩，铜价阶段性顶部确认，价格或逐步回调，关注75000元/吨的支撑位。 中银国际期货研究咨询部有色高级研究员 刘超 ：综合来看，COMEX铜受未来关税政策影响仍有攀升空间，但LME和沪铜价格将维持高位震荡，与COMEX的价差可能进一步扩大。、 中信建投期货有色金属高级分析师 张维鑫 ：展望后市，铜价回落压力趋增。宏观方面，市场开启对下半年宏观交易的重新定位，前期降息预期、关税缓和、地缘停火等利多支撑逐步减弱，叠加有色高位对需求带来的负反馈影响，铜价进一步上行驱动不足，高位面临调整压力。产业方面，原料偏紧支撑仍存，但冶炼减产尚未有规模化现状，叠加淡季拖累效应显现，去库动能不强，铜价面临中枢下修压力。综合宏观预期下修、偏紧的基本面边际松动，预计短期铜价偏弱震荡为主。

7月9日（周三），高盛将其对美国铜进口关税基准的预估从之前的25%上调至50%。 该行在报告中称：“鉴于50%关税的风险加大，我们预计，未来几周对美国的发货将进一步加速，因为提前规避关税实施的动机随之增强。” 高盛维持2025年12月LME铜价格预估在每吨9,700美元不变。 （文华综合）

沪铜早间小幅低开，日内继续走软，收盘下跌1.36%。前期非美地区铜库存的持续走低为铜价提供较强支撑，但是最近不论是LME库存还是国内库存都出现回升迹象，且美国对进口铜的关税可能很快落地，全球铜贸易格局可能逆转。 特朗普周二宣布，美国将对铜征收50%的关税，美铜大幅飙高，对伦铜溢价一度跳升至3000美元之上。随后美商务部长卢特尼克表示，特朗普将在8月1日或更早之前对铜征收50%的关税。这意味着贸易商将没有足够的时间将铜运往美国，美国对铜的虹吸效应将不再，市场预计未来非美地区铜低库存状态会出现缓解，伦铜和沪铜并未跟涨反而承压下行。 最近LME铜库存持续回升，昨日再增逾5000吨，最新库存返回10万吨之上。截至本周一，国内精炼铜社会库存也略有回升，低库存对于铜价的支撑略有削弱。叠加美国对进口铜关税若提前落地，全球铜贸易格局可能开始逆转，仍需警惕非美地区库存的回升。 金瑞期货表示，铜关税执行的节点早于市场此前预期的9-10月，提前落地会让去往美国的现货减少，即非美地区紧张逻辑削弱，LME已经有明显回调，对应沪铜可能在78000附近或以下。若铜关税如期落地，平衡将开始兑现过剩，整体对铜价重心有拖累。 （文华综合）

据MiningNews.net网站报道，马里马卡铜业公司（Marimaca Copper）已经证实，其在智利的班帕梅迪纳（Pampa Medina）氧化矿下面钻探发现高品位铜硫化物，其特征与世界某些最重要的矿床类似。 主要见矿为在580米深处见矿100米，铜品位1.3%，包括26米厚、铜品位4.1%的矿体，最高品位为厚6米、品位12%。 另外 一个孔在278米深处见矿132米，铜品位1%，其中包括厚40米、品位2.1%的矿化。 见矿厚度和品位不错，但令公司高兴的是控制矿体的地层，这在智利并不常见，尽管该国已经是世界最大产铜国。 此次钻探目标是班帕梅迪纳地下600米以浅氧化矿-辉铜矿矿体下部的目标，钻探见到超高品位的斑铜矿 -黄铜矿、浸染状黄铜矿和高品位的氧化矿，相隔600米。 “这是我40年职业生涯中首次在智利见到如此大规模的层控沉积型超高品位铜矿”，马里马卡勘探副总裁塞尔吉奥·里维拉（Sergio Rivera）表示。 “辉铜矿和黄铜矿的矿化强度真的很高”。 他说，公司的非常规智利勘探模型已经得到验证。 铜矿带相似 虽然钻探证实班帕梅迪纳是一个更大成矿系统的一部分，但马里马卡公司认为其岩石与铜页岩带或中非铜矿带岩性相似。 中非铜矿带（The Central African copper belt，CACB）被认为是地球上已知最大和品位最高的沉积岩型铜矿省，铜金属量高达2亿吨，品位4%，钴储量也是世界最大的。 CACB已经持续勘探和研究100多年。 欧洲的铜页岩带位于英格兰和白俄罗斯之间，覆盖面积超过60万平方公里，铜品位高达3%。它被认为是世界上最重要的铜矿床，自从1199年以来一直在开采。 班帕梅迪纳勘探范围达到1000米×600米，土壤异常显示范围延伸至1400米×1200米。 马里马卡已经添加了第二台金刚钻机，以支持下一步的14个孔钻探计划。 今年早些时候公司暂停了初步经济评价，以便在发现硫化物后有时间解释钻探结果。 氧化矿探明和推定铜资源量为89.97万吨，其最终可行性研究已近完成，将确定开发方式。另外，推测资源量为14.13万吨。 建设将于2026年4月开工，预计投资为5亿美元，将能够支撑年产阴极铜5万吨。 马里马卡执行董事海登·洛克（Hayden Locke）表示，一旦马里马卡基础设施建成，班帕梅迪纳可以以较低的资本投入进行开发。 班帕梅迪纳距离马里马卡氧化铜矿床大约30公里，距离卡普斯顿铜业公司（Capstone Copper）的曼托斯布兰科斯（Mantos Blancos）40公里，距离南32公司（South32）的谢拉戈达（Sierra Gorda）铜矿64公里。

据Mining.com网站报道，为避免被征收高达29%的关税，并确保与美国建立更深层次的关系，巴基斯坦正积极向美国示好，包括开放稀土、比特币挖矿潜力以及政治迎合。 巴基斯坦希望吸引外国投资，减轻不断加剧的经济危机负担，正在重新审视对其未开发矿产资源的长期主张。据官员估计，该国矿产资源价值在8万亿美元，甚至高达令人咂舌的50万亿美元。 该国强调其丰富的铜、金、锂和锑储量，锑用于电池和阻燃剂。 加拿大亚太基金会高级研究员迈克尔·库格曼（Michael Kugelman）在接受英国《金融时报》（Financial Times，FT）采访时称，“巴基斯坦在吸引政府注意力方面非常睿智，利用其在加密货币和关键矿产方面的更广泛的全球利益，来作为自己的底牌”。 稀土只是巴基斯坦更广泛外交活动的一部分。在新关税迫在眉睫之际，巴基斯坦进入其最大出口目的地美国市场的机会岌岌可危。 巴基斯坦的矿产资源集中分布在俾路支省，其面积占该国总面积近40%，资源非常丰富。该地区是巴里克矿业公司（Barrick Mining）大型雷克迪克铜金项目所在地。该省还分布着大量的锂、铬铁矿、煤和稀土。 近日，巴基斯坦代表团抵达华盛顿与美国贸易代表杰米森·格里尔（Jamieson Greer）会谈。 巴基斯坦官员表示，任何协议都可能包括购买美国产棉花和大豆的承诺，以及在采矿业的“战略和投资”伙伴关系，希望尽快达成协议。 美国尚未发表任何官方评论。