8月26日（周二），主要交易所的铜价涨跌不一，因美国努力将铜归类为关键矿场提振了市场人气，而库存高企则限制涨幅。 北京时间16:35，伦敦金属交易所（LME）三个月期铜上涨0.13%，报每吨9,809.5美元。 上海期货交易所（SHFE）主力10月期铜合约则小幅下跌0.13%，报每吨79,190元。 澳新银行分析师表示，随着美国地质调查局提议将铜列入2025年关键矿产清单草案，美国试图提升铜的重要性，铜有望获得更多关注。美国周一提议将铜、钾碱等矿产纳入2025年关键矿产清单草案，理由是这些资源对国家经济和安全具有重要意义。隶属于内政部的美国地质调查局（USGS）周一在《联邦公报》上公布了该草案，并开放为期30天的公众意见征集。 “列入清单将使铜的勘探、开采和加工项目获得资金激励和简化许可流程。” 大宗商品咨询公司BigMint称，预计伦敦期铜将在未来三周内区间震荡，由于长期库存高企和关税正常化后，下行风险温和。 价格下行受到关键支撑位的限制，而上涨则受到需求疲软和经济不确定性的制约，该咨询公司补充说。 智利矿业监管机构--智利国家地质矿产局（Sernageomin）将提高铜业巨擘智利国家铜业公司（Codelco）重启旗舰项目El Teniente铜矿的要求，此前该项目发生事故。 国家地质矿产局将要求针对El Teniente铜矿尚未重新开放的地下采矿作业的稳定性和安全性制定后续监测计划。 全球最大的铜生产商——Codelco铜公司已经下调了今年的铜产量预估，由于该事故的影响。 LME其他金属，三个月期铝下滑0.34%至每吨2,615.5美元；三个月期镍上涨0.23%，报每吨15,135美元；三个月期锌下滑0.64%至每吨2,800美元；三个月期铅下跌0.1%，报每吨1,993美元；三个月期锡上涨0.11%，至33,845美元。 上海市场方面，沪铝主力10月合约下滑0.12%，至每吨20,715元；沪锌10月合约下跌0.38%，报每吨22,270元；沪铅10月合约上涨0.5%，至每吨16,930元；沪镍10月合约上涨0.08%，报每吨120,370元；沪锡9月合约上涨0.14%，至每吨269,420元。 （文华综合）

据艾芬豪矿业消息：南非约翰内斯堡 — 艾芬豪矿业 (TSX: IVN) (OTCQX: IVPAF) 执行联席董事长罗伯特·弗里兰德 (Robert Friedland) 、联席董事长郝维宝 (Weibao Hao) 与总裁兼首席执行官玛娜·克洛特 (Marna Cloete) 于25日宣布卡莫阿–卡库拉 (Kamoa-Kakula) 铜矿项目抽水作业和修复工程的最新进展。 2025年5月卡库拉 (Kakula) 矿山发生矿震后，卡莫阿–卡库拉的工程团队在卡库拉矿山分三阶段实施抽水作业。 第一阶段的抽水作业旨在保持现有水位稳定，已于2025年6月2日完成。预计第二阶段抽水作业即将启动，将安装四台可以从地面操作的大功率水泵和永久性抽水系统，在卡库拉矿山东区进行全面排水作业。 卡莫阿–卡库拉工程团队已从中国合肥恒大江海泵业公司订购第二阶段五台可以从地面操作的大功率水泵，单台排水流量为650升/秒。四台 (共五台) 大功率水泵已抵达现场并正进行安装。余下的第五台水泵将在其后发货并留作现场备用。 合肥恒大江海泵业公司的代表与卡莫阿–卡库拉项目工程团队目前正在现场监督水泵的安装。可以从地面操作的4.2兆瓦水泵将在两个毗邻的现有400米竖井中成对部署至卡库拉矿山东区底部 (见图1)。水泵将连接阀门和管道，并从现有竖井下沉安装。 可以从地面操作的水泵将完全潜入水中，直到11月底大部分抽水作业完成且水位降至第二阶段抽水竖井的底部 (见图1) 为止。 可以从地面操作的水泵将使用来自20兆瓦专用发电机组供应的电力，以尽量降低电网中断的风险。 卡库拉井下采区恢复工作已经完成，水位以上的所有采区进出场通道全面打通。卡库拉矿山东区第二阶段可以从地面操作的大功率水泵投入使用后，第一阶段的临时井下水泵将重新启用，以协助第二阶段的抽水作业。 预计卡库拉矿山西区的抽水作业将在8周内完成。卡库拉矿山西区并没有受到矿震的影响，无需进行额外修复工作，预计可较快速地重新打开从矿山西区通往高品位采区 (见图2) 的进场通道。因此，卡库拉矿山的开采品位有望在年底前显著提升。 此外，卡库拉矿山东区水位下降使采矿班组能够立即进入有关采区开展修复工作。预计将于2026年第一季度在矿山东区的现有采区开展部分开采作业。 第三阶段抽水作业将于2025年底启动，包括修复卡库拉矿山东区目前处于水位以下的主要泵站以及重新试车工作。第三阶段 (即最后阶段) 抽水作业，将利用现有的卧式抽水设备在东区深部进行全面排水作业。 公司将于9月份再次更新卡莫阿–卡库拉2026年和2027年生产指导目标 卡莫阿–卡库拉工程团队预计将于2025年9月中下旬再次更新卡莫阿–卡库拉2026年和2027年的铜产指导目标，并将于2026年第一季度末发表矿山服务年限的开发方案的更新版技术报告更新版中。 英加二期水电站5号机组的升级改造即将竣工；机械安装已完成，正进行试车工作 英加二期水电站5号涡轮机组升级改造的机电设备安装已经完成，并已开展初试工作，预计将于第四季度初完成。

当前全球铜市场正经历结构性变革。美国通过政策手段加速吸纳海外电解铜资源，推动贸易流向重构。供应端方面，铜矿紧缺态势或将延续至2028年，而全球冶炼产能持续扩张进一步加剧原料争夺，导致加工费持续走低并压缩企业利润空间。 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网牵头编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ， 永康市鸿耀高新材料有限公司 携手SMM联合制作，现诚邀产业链企业共同参与。 （点击此链接即可免费领取分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ ） 永康市鸿耀高新材料有限公司 ，是一家专业从事高精铜板带、高导排棒、铜锭等系列产品研发、生产、销售为一体的民营企业。拥有全国名列前三的大型现代化、自动化车间生产线，生产的产品精度高，能满足顾客对产品规格型号及工艺要求。高精铜板带、一米铜门带产品位于国内“三甲”之列。大宽厚比、高导铜排棒产品处于国内领先水平，年产量可达5万吨，产品远销国内外十几个国家。 联系方式 应总 135 8861 8623 点此免费领取 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

兴业银锡8月25日晚间发布2025年半年度报告显示，公司的主营业务为有色金属及贵金属采选与冶炼。上市公司自身为控股型公司，不从事采矿生产业务。截至本报告披露日，公司下属20 家子公司（包括一级子公司和二级子公司，不包括三级子公司），主要分为五大板块，分别为采掘板块、冶炼板块、投资板块、贸易板块、研发板块。子公司银漫矿业、乾金达矿业、融冠矿业、锡林矿业、荣邦矿业、锐能矿业、博盛矿业、唐河矿业、亿通矿业、云南锡贵、宇邦矿业、大西洋锡业 12 家公司为矿业公司，主要从事有色金属及贵金属的勘探、采选和销售等业务；子公司双源有色主营业务为铅冶炼、贵金属回收和销售（双源有色目前处于关停状态）。子公司海南基金主要从事股权投资管理业务；子公司兴业黄金（香港）主要从事金属及矿业贸易和企业并购，拓展海外市场，并购海外优质矿产资源等业务；子公司海南国贸、天津国贸主要从事有色金属矿产品销售及采购部分原材料业务；子公司兴业瑞金主要开展探矿、采选、尾矿综合回收利用等工艺的研究、技术研发和改造等业务。西藏锑金和兴智检验目前尚未开展实际业务。 2025 年 1 月，公司成功收购了宇邦矿业 85%股权，根据世界白银协会统计的截至 2023 年底的数据，宇邦矿业单体银矿排名位列亚洲第一位，全球第五位；本次收购进一步强化了公司的资源优势，为公司的可持续发展奠定了资源基础。2025 年 8 月，公司利用子公司兴业黄金（香港）作为投资主体，加大对境外矿产资源的投资力度，成功收购了大西洋锡业 96.04%股权（后续兴业黄金（香港）将对大西洋锡业剩余股权发起强制收购，最终达到100%持股大西洋锡业），本次收购是落实公司“走出去”战略的重要举措。根据《矿产资源储量规模划分标准》（DZ/T 0400-2022），锡矿大型矿山的划分标准为金属储量≥4 万吨。大西洋锡业拥有的 Achmmach 锡矿目前已相当于 5 个大型矿床，公司通过本次整合境外锡矿资源，加大了锡矿的国际化布局，亦为公司发展储备了战略资源。 兴业银锡在其半年报中介绍：公司主要业绩来源于有色金属采选，报告期有色金属采选业务收入占2025年 1-6 月营业收入的 99.28%，而影响采选板块业绩的主要因素包括主要产品的产销量、市场价格以及有色金属及贵金属采选业务的成本。 在对主营业务进行分析时，兴业银锡半年报显示： 2025 年上半年，公司持续聚焦银锡主业精准发力，稳步推进海内外战略资源并购，进一步拓展优质矿产资源储备，同时积极从成本管控、资源开发、探矿增储等方面入手，扎实落实生产经营目标及各项工作任务。 业绩情况： 2025 年 1-6 月，公司实现营业收入 247,309.92 万元，较上年同期增加 12.50%；归属于上市公司股东净利润 79,567.51 万元，较上年同期减少9.93%。截至 2025 年 6 月 30 日，公司资产总额 1,534,154.56 万元，归属于上市公司股东的净资产 857,952.71 万元。 此外，对于营业收入增加的原因，兴业银锡在其半年报中表示：报告期公司收购宇邦矿业85%股权并纳入合并报表范围，矿产银产销量同比增长；同时受益于银、锡等主营矿产品市场价格同比上涨所致。 2025 年上半年，归属于上市公司股东净利润较上年同期减少的主要原因： 1、子公司银漫矿业发生“3.9”事故，采区于 3 月9 日停产，4 月16 日复产，停产期间选矿厂加工地表存储原矿，此部分原矿正常生产期间是用来配矿的，因采区停产，无法进行均衡配矿致使锡、银入选品位下降，造成主产品锡、银产量同比下降。 2、子公司宇邦矿业本期业绩亏损，主要原因一是春季复工时间较晚，复工后积极推进采矿工程二期重大设计变更安全设施竣工验收工作，井下产能受限，在此期间，选矿厂加工地表存储原矿，入选品位偏低；二是加快实施采准、切割等为回采做准备的工程施工进度，为后续产能及高品位原矿产量提升做准备，高品位原矿产量偏低；上半年产能未充分释放及加工原矿品位偏低是造成本期亏损的主要原因。 3、子公司融冠矿业本期净利润同比减少，系报告期内开采的矿房不可剔除夹石增加，为确保入选品位，采取的地表抛废的工艺，致使入选同等的矿量较上年需增加采矿量，同时铁精粉产品平均售价同比下降 10.69%。4、子公司乾金达矿业报告期内，选矿厂破碎设备返厂家维修，影响了一个月的生产；同时，为生产接续施工了采矿三期准备工程、加大井下坑道探矿工程、实施通风系统优化工程等，致使掘进量同比大幅增加，生产成本上升。净利润同比减少。 矿产品产量： 2025 年 1-6 月，公司生产矿产锡 3,589.82 吨，较上年同比减少 20.64%；矿产银 131.32 吨，较上年同比增长 4.57%；矿产锌29,986.14 吨，较上年同比增长 6.42%；矿产铅 9,246.55 吨，较上年同比减少1.09%；矿产铜960.74 吨，较上年同比减少 44.22%；矿产锑 968.69 吨，较上年同比增长4.72%；矿产铁 14.30 万吨，较上年同比减少 14.34%。矿产铋 82.02 吨，较上年同比增长100.64%，矿产金 0.028 吨，较上年同比增长 55.56%。 营业收入构成： 2025 年 1-6 月，公司主营各类矿产品营业收入占公司整体营业收入比重情况如下：矿产锡 76,196.53 万元，占比 30.81%；矿产银86,070.44万元，占比 34.80%；矿产锌 47,769.48 万元，占比 19.32%；矿产铅12,651.26万元，占比 5.12%；矿产铁 8,266.29 万元，占比 3.34%；矿产锑7,184.11 万元，占比 2.90%；矿产铜 4,981.05 万元，占比 2.01%；矿产金1,627.82 万元，占比0.66%。其中，矿产锡、矿产银营业收入合计占比达 65.61%。 兴业银锡在半年报中表示： 公司拥有的矿业权矿种多为多金属矿，主要产品为银、锡、铅、锌、铁、铜、锑、金等有色金属、贵金属及黑色金属，目前主要以精粉或混合精粉等产品销售为主。 截至目前，公司已经形成了有色金属资源勘查、储备、开发、冶炼以及有色金属贸易等一系列较为完整的产业链条，使公司的抗风险能力和发展潜力进一步得到加强。 有投资者在投资者互动平台提问：银漫二期的产品是不是主要是铅锌银？能理解为二期只产出少量的锡吗？兴业银锡8月22日在投资者互动平台表示， 银漫二期未来计划主要处理铜锡矿石，主要产品和目前一期的产品一致。 兴业银锡8月14日公告，截至要约期结束，接受要约的股份为3.91亿股，占ATL总股本比例为96.04%。近日，兴业黄金（香港）已完成接受要约的3.91亿股股份登记变更，完成ATL董事会改选，已实际控制ATL。后续兴业黄金（香港）将对ATL剩余股权发起强制收购，最终达到100%持股ATL。本次交易总投资额约0.98亿澳元，约合人民币4.54亿元。 民生证券点评兴业银锡半年报的研报显示：量价齐升，盈利能力改善。量：公司上半年实现银/锡产量131/3590吨，同比变动+4.57%/-20.64%，实现铅/锌产量9247/29986吨，同比变动-1.09%/+6.42%。价：白银：2025年上半年白银均价8144元/千克，同比增长21%，Q2单季度白银均价8345元/千克，同比增长11%，环比增长5%；锡：2025年上半年锡均价26.2万元/吨，同比增长9.2%，Q2单季度均价26.4万元/吨，同比增长0.3%，环比增长1.1%；铅锌：2025上半年铅/锌均价17040/23312元/吨，同比变动-0.4%/+5%，Q2单季度铅/锌均价16929/22650元/吨，同比降低6%/3%，环比降低1%/6%；利：2025年上半年公司锌/锡/银毛利率46.98%/68.39%/54.66%，同比下降6.13/4.79/12.60pct。影响因素：公司2025上半年归母净利同比下滑，主要系1）银漫矿业发生“3.9”事故、无法进行均衡配矿致使锡、银入选品位下降；2）宇邦矿业春季复工延迟、因工程原因多加工地表原矿致使入选品位偏低；3）融冠矿业开采的矿房不可剔除夹石增加，致使入选同等的矿量较上年需增加采矿量，叠加铁精粉价格下跌；4）乾金达选矿厂破碎设备返厂家维修，同时为生产接续施工采矿三期准备工程，致使掘进量同比大幅增加，生产成本上升。 　　核心看点：白银龙头，资源雄厚，宇邦布墩银根相继增储：公司2025年收购宇邦矿业后，白银保有储量增至24537吨，占国内总储量34.56%，占全球白银储量4.46%；截至2023年底，公司在白银公司中排名位列亚洲第一位，全球第八位。2025年布墩银根和宇邦先后实现大体量增储，资源实力雄厚；银漫二期建设持续推进：公司银漫二期项目于2025年1月获得立项批复。根据可研，银漫二期属于改扩建项目，建设期约两年，目前银漫一期日处理能力为5000吨，二期项目建成投产后，银漫采选产能将由165万吨/年提升至297万吨/年，进一步增强公司盈利能力；大西洋锡业并购进展顺利：2025年8月，公司成功收购大西洋锡业96.04%股权，后续将对剩余股权发起强制收购，实现完全控股。风险提示：金属价格大幅波动，项目进展不及预期，生产安全风险等。 华鑫证券8月24日发布的有色金属行业周报点评锡时表示：供需两弱格局延续，价格未能摆脱震荡区间。价格方面，国内精炼锡价格为265940元/吨，环比8月15日70元/吨，跌幅为-0.03%。库存方面，上周国内上期所库存为7491吨，环比8月15日-301吨；LME库存为1785吨，环比8月15日+130吨。供需两弱，价格未能摆脱震荡区间。缅甸雨季及复产延迟(推迟至四季度)、国内冶炼厂原料短缺(云南40%锡精矿加工费仅1.1万元/吨)，但需求淡季抑制价格反弹。需求方面，下游以刚需采购为主、高价抑制成交、贸易商挺价与下游观望形成拉锯。预计锡价仍以震荡为主。锡：供应偏紧或支撑锡价。维持锡行业“推荐”投资评级。

美国政府周一提议将铜、硅、银等列入2025年关键矿物清单，因它们对美国经济和国家安全至关重要。 美国内政部下属机构地质调查局在《联邦公报》上公布了这份合计54种矿产的清单草案，并将在30天内公开征求公众意见。 此次最新被提议加入清单的有六种矿产，包括铜、钾碱、硅、白银、铅和铼。此外，美国地质调查局还表示，拟对铀和冶金煤的纳入可能性进行分析。砷和碲则被建议从清单中移除。 该清单通常每三年更新一次，根据两党政策中心的说法，列入清单的项目可以获得联邦资助，简化许可程序，或因进口关税而更具竞争力。 美国内政部长道格·伯格姆表示，这份草案清单提供了减少美国对关键矿产进口依赖、扩大国内生产的路线图。 此前，美国铜行业一直在大力推动将铜被列为关键矿产清单 ，以反映该金属对经济和国家安全的重要性。列入清单将使铜的勘探、开采和加工项目获得资金激励和简化许可流程。 特朗普政府此前已将振兴美国金属和矿物生产，列为关键优先事项。其中铜作为家庭、电力网和交通领域的重要材料，也成为业内特别关注的一个领域。 国际铜业协会全球总裁胡安·伊格纳西奥·迪亚兹表示，“铜完全符合这一(关键矿产)标准：它不仅是电气化、国防和清洁能源的基石，其供应链也日益承压。承认铜的关键性符合美国利益，这将巩固其竞争力和能源转型的基础。” 行业游说组织美国肥料协会此前则一直在推动将钾碱列为关键矿物， 以便为关税豁免提供更充分理由。特朗普政府于3月发布了一项单独行政命令，支持包括关键作物肥料钾碱在内的矿物提高国内产量。 美国使用的钾碱大部分从加拿大进口，该国约占该矿物进口量的80%。根据北美自由贸易协定下的商品豁免条款，这些供应目前尚未被征收关税。 该公告发布后，在美上市的化肥企业股价一度应声上涨，其中Mosaic涨幅一度达4.5%，Nutrien攀升2.9%，随后涨幅有所收窄。 美国地质调查局的供应链中断模型，还评估了84种矿产商品的1200多种贸易中断情景，对402个行业以及美国整体经济的潜在影响。模型中的经济影响随后根据中断情景的概率进行了加权。 概率加权将情景发生的可能性与情景的影响相结合。例如，一个情景代表完全限制美国从南非净进口铑。该情景对美国GDP的影响估计为减少640亿美元，但其发生的概率仅为3.9%，概率加权影响接近25亿美元。 根据供应中断对美国经济的概率加权影响估计，排名前十的关键矿产依次为钐、铑、镥、铽、镝、镓、锗、钆、钨和铌。 公告指出，“在美国经济账本上，即使只失去一种关键矿物，也可能对整个行业产生连锁反应，从半导体到国防系统，削弱生产能力、技术领导地位和美国就业机会。”

8月25日（周一），智利矿业监管机构--智利国家地质矿产局（Sernageomin）将提高铜业巨擘智利国家铜业公司（Codelco）重启旗舰项目El Teniente铜矿的要求，此前该项目发生事故。 国家地质矿产局将要求针对El Teniente铜矿尚未重新开放的地下采矿作业的稳定性和安全性制定后续监测计划。 在7月31日造成6人死亡的事故发生后，Codelco立即关闭了这座大型矿场的所有区域，而该矿场也是其利润最高的矿场。 自那以后，该矿已开放了12个生产区中的8个。该矿位于圣地亚哥附近的安第斯山脉，拥有数千公里的地下隧道。 Codelco周一表示，在获得智利国家地质矿产局（Sernageomin）和劳工监察局的批准后，公司正努力逐步重新开放安第斯北部和迪亚曼特两个区域，但表示其雷科雷苏纳和安第斯伊塔两个部门仍处于关闭状态。 对于国家地质矿产局所提出的这些新要求，Codelco并未立即回应相关置评请求。 在签字确认矿产项目重开之前，智利国家地质矿产局已经要求Codelco出具了一系列报告，包括一份防止新的事故发生的控制措施报告。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

8月25日（周一），周一审议的印尼矿业部法令显示，印尼已取消矿产和煤炭销售必须使用政府基准价作为底价的要求。 该法令于本月初发布，允许矿产商以低于政府设定的基准价出售矿产和煤炭，但交易产生的生产税和税务义务将以基准价为基础。 印尼于3月1日起强制要求煤炭交易使用基准价，只在对煤炭的国内和出口价值施加更大的控制。在此之前，该价格已用于计算特许权使用费。 然而，由于基准价不透明、更新频率较低且价格较高，买家和出口商都更倾向于使用印尼煤炭指数来定价。 印尼政府还为镍制品、锡、铜、钴和铝土矿等产品发布基准价。 （文华综合）