美国大宗商品专家表示，强劲的全球需求和供应紧张已经推动铜价走高，而特朗普威胁将征收的铜进口关税将会火上浇油，让铜价进一步飙升。 （更新：美国总统特朗普最新宣布对铜征收50%关税，8月1日起生效。） 铜价将进一步飙升 周二下午，Red Cloud Securities大宗商品策略师肯•霍夫曼（Ken Hoffman）表示：“今年铜价一直顺风顺水。 “世界上每个国家的军队都在努力增加预算，军事设备中有很多铜。最重要的是，一切都在电气化，那里有巨大的铜需求……现在你说我们要对铜征收这些愚蠢的关税，无异于火上浇油。” 美东时间周二早些时候，特朗普表示，他计划对进入美国的铜征收50%的关税。消息一出，美国铜期货价格一度飙升，COMEX铜价7月8日价格大幅上涨9.63%，不过9日有所回落。 霍夫曼表示，如果特朗普政府对铜征收新关税，美国企业将不得不为铜支付更多费用，而美元贬值加剧了成本的增加。 “如果我是美国的一家汽车制造商，我需要铜管，或者如果我是美国的一家公用事业公司，我肯定会支付美国的价格。因此，这些附加费将加到美国市场上，而世界其他地区将不会支付。” “除此之外，还有美元，美元今年下跌了约15%……因此，所有以美元计价的金属都受到美元贬值的巨大提振。” 大量不确定性 美东时间周三上午，一位金属市场观察人士表示，对于生产铜的公司和购买铜的公司来说，特朗普的言论造成了“很多不确定性”。 Canaccord Genuity金属和矿业股票研究董事总经理Dalton Baretto表示：“过去12个小时左右，我与许多铜交易商和产铜企业进行了交谈，目前似乎没有人真正知道发生了什么。” “让我们假设美国真的征收50%的关税……显然，这对该国的所有铜消费者来说都是负面的消息。这也将使美国铜的价格持续高于全球基准的伦敦金属交易所（LME）价格。” Baretto表示，特朗普的新铜关税将导致金属流出美国的再平衡，但他指出，拥有美国铜矿的公司可能会从中受益。 Baretto表示，美国铜生产主要由美国金属公司Freeport-McMoRan主导，可能成为特朗普铜关税的主要受益者。不过温哥华Taseko Mines和多伦多Hudbay Minerals等加拿大矿商最近也正寻求在未来几年进入美国铜生产领域。

据央视新闻报道，当地时间7月9日，美国总统特朗普在社交媒体平台上宣布，在收到一份严格的国家安全评估报告后，他宣布美国对铜征收50%的关税，自2025年8月1日起生效。 此前，8日，特朗普称将对所有进口铜征收50%的新关税。纽约商品交易所铜期货价格应声暴涨，创下了历史新高。

7月9日（周三），伦敦金属交易所（LME）期铜收跌，此前美国宣布计划对铜征收50%关税。 伦敦时间7月9日17:00(北京时间7月10日00:00)，LME三个月期铜下跌160美元，或1.63%，收报每吨9,630.5美元。 美国期铜相对于伦敦指标期铜的升水扩大，市场对美国计划对铜征收50%的进口关税做出反应。 据新华社报道，美国总统特朗普8日表示，将对所有进口到美国的铜征收50%的新关税，但没有透露新关税生效具体时间。 据美国消费者新闻与商业频道报道，内阁会议结束后，美国商务部长卢特尼克说，商务部已完成对铜进口状况的调查，他预计新关税“可能在7月底或8月1日实施”。 交投最活跃的COMEX期铜合约较全球指标LME三个月期铜的升水周三扩大至26%，特朗普宣布相关消息前为13%。 花旗分析师在一份报告中表示：“这是2025年铜市的分水岭，即将实施的关税将突然关闭进一步向美国大量出口铜的窗口。” COMEX/LME升水仍低于计划中的50%关税税率，市场等待有关进口关税影响哪些铜产品和供应商的进一步信息。 高盛表示：“与之前的关税一样，这一较高的初始关税税率可以作为谈判的工具，之后可以做出让步或给与豁免。” 花旗表示，包括智利和加拿大在内的美国最大铜供应国最终可能获得25%的较低税率。 LME现货铜较三个月期铜的升水从周二的51美元降至22美元。不到两周前，该升水曾触及320美元的2021年11月以来最高。

据央视等多家媒体报道，美国总统特朗普7月8日在白宫召开内阁会议时表示，将对所有进口到美国的铜征收50%的新关税，但没有透露新关税生效具体时间。不过，美国商务部长卢特尼克同日也指出，商务部已完成对铜进口状况的调查，卢特尼克预计新关税“可能在7月底或8月1日实施”。此关税政策消息一出对全球铜市产生显著影响。作为国际铜价重要指标的伦铜、沪铜，以及COMEX铜均出现波动调整，COMEX铜在7月8日盘中一度刷新上市以来历史新高至5.8955美元/磅，其创下历史峰值后便陷入了盘整态势，截至7月9日15:32分左右，COMEX铜报5.6135美元/磅，跌1.27%；伦铜报9628美元/吨，跌幅为1.66%；沪铜跌1.36%，报78400元/吨。 》点击查看SMM期货数据看板 COMEX铜与LME铜价差显著扩大 从COMEX铜与LME铜的价差来看，按照7月9日15:32分左右的价格来看，COMEX铜5.6135美元/磅的价格与LME铜9628美元/吨的价差为2747.63美元，这一价差较前期1500美元左右的价差增加显著。 COMEX铜库存已经升至22万短吨非美地区铜库存也出现增加 》点击查看SMM金属产业链数据终端 从库存数据来看： 从SMM全国主流地区铜库存数据来看，7月9日（周三），截至7月7日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周四增加1.11万吨至14.29万吨；相比上周四库存的变化，各地区库存均增加。总库存较去年同期的39.80万吨低25.51万吨。14.29万吨与6月3日（周一）SMM全国主流地区铜库存数据12.61万吨相比，增加了1.68万吨，涨幅为13.32%。 从LME电解铜库存数据变化来看，LME铜库存在6月30日跌至90625吨的年内低点后，近来LME铜库存出现了逐步上升的趋势，LME铜库存截至7月9日的最新库存数据为107125吨，这一库存数据与90625吨相比，增加了16500吨，涨幅为18.21%。 而从COMEX铜库存数据来看：COMEX铜库存7月8日的铜库存已经升至221788短吨，与COMEX铜库存6月30日的库存数据211209短吨相比，增加了10579短吨，涨幅为5%。 后市 宏观层面： 市场对关税不确定性的担忧重燃，使得市场风险偏好下降，COMEX铜因铜关税而大幅飙升，而LME铜则因非美地区铜库存增加而承压。对于后市而言，关键变量在于海内外是否会有超预期的经济数据或政策利好出台：若能迎来宏观层面的“暖风”，或许能对冲关税给铜带来的下行压力；反之，在关税政策的持续扰动下，铜价短期内恐怕难有亮眼表现。​ 基本面上： 供应端：根据智利央行周一公布的数据，智利6月份出口了价值47亿美元的铜，这是2021年12月以来的最大金额，且价值涨幅超过了价格涨幅。尽管智利尚未公布6月份的铜产量数据，但这一出口数据的亮眼表现被市场解读为智利铜产量在上升，而新增供应短期将限制铜价的涨幅。 消费与库存端：本周国产铜和进口铜到货量均会增加，料总供应量将较上周上升；消费方面，铜价回落后预计本周消费较上周上升，SMM预计周内铜将呈现供应增加、需求亦增加的局面，周度铜库存或将继续小幅上升。同时，目前国内铜库存及LME铜库存等非美地区库存已出现增加迹象，而美国拟实施的加征关税时间可能早于市场预期，这进一步提升了非美地区库存继续攀升的概率。库存低位对铜价的支撑作用由此被削弱，为铜价走势增添了一层压力。 价差影响层面： 值得注意的是，当前COMEX铜与LME铜的价差已呈现显著扩大态势，这一价格分化现象正成为牵动全球铜市资金流向与贸易格局的关键变量。从驱动逻辑来看，短期价差扩大形成的巨大套利空间，正吸引贸易商加速将非美地区的铜资源运往美国市场——毕竟在关税政策落地前，抓住这一时间窗口完成交割，可赚取价差与运费成本之间的超额收益，这也使得近期美国铜进口量出现阶段性增长。​ 然而，这种套利行为的持续性正面临关税政策的强烈冲击。随着市场对美国50%铜关税落地的预期不断升温（尤其是卢特尼克预计的7月底至8月初的实施窗口临近），贸易商开始调整运输策略：一方面，提前布局的短途运输订单可能在关税生效前集中完成，但长途运输的新增订单已明显减少，市场普遍担忧关税落地后，美国铜进口成本将大幅攀升，届时跨市场套利空间可能被政策壁垒抹平；另一方面，原本计划发往美国的铜资源，正逐步转向欧洲、亚洲等非美地区，这将直接缓解此前非美市场因供应偏紧形成的价格支撑——例如伦沪铜此前受区域性供应紧张推动的上涨动能，可能随资源流入增加而减弱。​ 更值得关注的是，这种贸易流向的转变可能改变纽伦两市的价差分化：COMEX铜市场因短期资源集中流入后的需求消化压力，叠加关税落地后的进口预期收缩，价格涨幅或受限；而LME市场虽迎来资源补充，但考虑到全球铜供应增量有限、非美地区消费韧性尚存，价格下跌空间相对可控，两者之间的价差波动或减少。 机构声音 7月9日（周三），高盛表示，未来几周对美国的铜出口预期将加速，此前美国总统特朗普宣布将对进口铜加征50%关税。高盛在报告中称，对美国铜进口关税基准的预估从之前的25%上调至50%。高盛维持2025年12月伦敦金属交易所（LME）铜价格预估在每吨9,700美元不变，但目前认为，价格在第三季度升破10,000美元的风险降低。 花旗研究分析师TomMulqueen7月9日（周三）表示，特朗普周二宣布，美国将对铜征收50%的关税，这可能会使LME铜价跌至每吨9000美元以下。美商务部长卢特尼克隔夜表示，特朗普将在8月1日或更早之前对铜征收50%的关税。关税实施时间表的明确性对非美国市场定价至关重要，这将终结近月来非美国地区现货铜大量流向美国的现象。从0到3个月的前景来看，这应会推动非美国地区铜价回落至每吨8800美元。 金源期货表示：特朗普威胁将对进口铜征收50%的高额关税令美铜盘中飙升，拉动跨市场套利资金大量入场交易打压LME铜价，其同时计划对药品、半导体和多个特定行业征收新关税引发市场担忧，全球贸易局势不确定性强化；基本面上，海外精矿供应维持趋紧，LME库存低位回升，挤仓情绪略有降温，近期美国关税预期升温加剧海外市场波动，预计美铜的波动率将放大，而伦铜短期则向下回调确认支撑。 光大期货研报指出：宏观方面，市场担忧贸易紧张局势重现，特朗普威胁对铜加征50%关税；基本面方面，LME、Comex及国内社会库存均出现累库，且从幅度来看LME边际增加，美铜边际下滑，减弱了市场对低库存下挤仓的担忧。昨晚特朗普威胁对美铜加征50%关税引起铜市场异动，美铜创出近几十年最大涨幅，而LME铜出现快速下跌走势，这可能意味着关税落地美铜和海外铜将各自承担部分影响，仍也有待观察，但关税如果落地也将意味着铜库存迁移故事接近尾声。 推荐阅读： 》特朗普宣布50%进口铜关税 8月1日生效 》伯恩斯坦分析师认为对铜征收50%的关税不合逻辑 不会实施 》一文读懂：美国的铜从哪里来？关税可能会造成哪些影响？ 》钮铜飙升至新高！特朗普再挥大棒：威胁对铜和药品征收高额关税 》COMEX期铜触及纪录高位，因美国关税政策扰动 》头号铜生产国智利关注美国关税政策最新进展 》7月8日COMEX铜库存增至221,788短吨 》美计划对进口铜加征关税 沪铜下方空间有多大？【机构会诊】

7月9日（周三），美国知名研究经纪公司伯恩斯坦（Bernstein）的铜多头正在反驳美国总统特朗普提出的对铜进口加征50%关税最终将会实施的观点。该公司将最近的关税头条新闻描述为不合逻辑且可能具有破坏性。 伯恩斯坦大宗商品分析师Bob Brackett称：“我们认为，50%的铜关税是一项不符合逻辑的政策，我们不认为这项政策会实施。” Brackett指出，特朗普此前曾提出过激进的关税政策，但并未采取后续行动。他还表示，此次的提议只是在一次内阁会议期间随口提及的，并非正式下达的命令。 美国的铜需求约有一半来自进口，其中90%以上来自智利、加拿大和秘鲁。 伯恩斯坦计算得出，对约90万吨每吨价格为10,000美元的进口铜征收50%的关税，将导致额外成本增加 45亿美元。Brackett认为，这样的政策“既不能激励合理的经济行为，反而只是增加了美国制造商的成本。” 伯恩斯坦认为，由于美国只有两家主要冶炼厂在运营，而且建造一家新冶炼厂通常需要五年时间，成本为60亿美元，因此美国国内冶炼厂因关税而扩大产能的可能性很小。 全球冶炼业也面临着严峻的经济形势，处理/精炼费为负值。 因此，伯恩斯坦预计逻辑将“最终占上风”，并预计会为友好贸易伙伴留出一定的空间。 这位分析师表示：“对其他国家征收50%的关税，但豁免‘友好贸易伙伴’智利、加拿大和秘鲁的关税，这就解决了问题。” （文华综合）

随着美国总统特朗普宣布将对铜进口征收50%关税，美国买家的铜价迅速飙升。这意味着，本已高企的美国铜价进一步上涨，远高于全球其他市场。分析人士警告称，此举将对美国企业和整体经济产生冲击。 美国约有近一半铜材依赖进口，而铜被广泛应用于机械设备、电子产品、家用电器、住房及基础设施建设等多个领域。 尽管特朗普宣称希望增加本土产量，但专家指出，这一过程需要数年时间才能逐步提升产能，可能需要几十年才能满足国内需求，且前期投入巨大。 今年2月，特朗普政府对是否向进口铜产品加征关税展开贸易调查。市场预期特朗普将对铜加征关税，导致铜库存从欧洲和亚洲大量转移至美国。 然而，由于官方信息模糊，关税的具体税率与生效时间仍不确定，市场参与者对细节仍有疑问。此外，部分产品可能存在豁免空间，加之白宫近期政策反复，令前景更加不明朗。 美国商务部长霍华德·卢特尼克周二表示，该关税预计将于7月底或8月1日正式生效。 周二，美国铜价暴涨逾13%，创下1989年以来的最大单日涨幅，以每磅5.69美元创下历史最高收盘价。而作为全球基准的伦敦金属交易所（LME）铜价仅上涨了0.3%。 这一涨幅反映出美国与其他地区铜价之间罕见而巨大的价差。 尽管美国铜库存已高于正常水平，但美国市场的高价仍未缓解。自特朗普2月启动铜贸易调查以来，COMEX铜期货与LME之间的价差一直在500至1500美元/吨之间波动，而历史上这一价差通常接近零，2024年也仅约为150美元。 与此同时，中国上海金属市场铜价与LME价格接近。 据Benchmark Mineral Intelligence数据，周二COMEX与LME的价差飙升138%，突破每吨2600美元。 该机构预测，假设特朗普威胁的50%关税在8月1日生效，美国市场每吨铜的价格可能高达1.5万美元，而全球其他地区价格约为1万美元。 分析师：高铜价将波及消费品、投资与就业 Benchmark首席铜分析师Daan de Jonge表示，这一巨大的价格差距将开始对美国经济产生重大影响。 他指出，在家庭消费方面，买冰箱、空调、汽车等产品的成本都会上升，企业大概率会将成本压力转嫁给消费者，而美国消费者可能会转而购买海外生产的更廉价产品。 Jonge 表示：“在公共投资方面，美国本已面临债务融资成本上升、美元贬值，如今基础设施原材料成本又大幅上升，这些压力可能开始影响就业市场。” 另一个潜在影响是，部分项目可能会将铜替换为更便宜的铝材，尽管铝在某些场合可以替代铜使用，但这种材料更重且长期维护成本更高。 “所有这一切都进入了‘需求破坏’的风险区间，”Jonge表示。 美国要增加本土铜产能，仍面临诸多障碍，包括矿业项目长期审批延误，以及新产能建设所需的高昂前期成本等。 德国马歇尔基金会高级研究员Peter Chase周三表示：“问题是，美国能否、以及多快，用国产产品替代进口铜？” 目前，美国主要铜进口来源包括智利、加拿大、秘鲁和墨西哥。 Chase说：“现实情况是，即使征收50%的关税，也不会让美国的铜产量明天就猛增。” 他还警告称，美国消费者和企业将立即感受到影响，这也可能冲击美国当前大力推进的人工智能基础设施建设计划。

7月9日（周三），高盛表示，未来几周对美国的铜出口预期将加速，此前美国总统特朗普宣布将对进口铜加征50%关税。 在特朗普宣布这一计划后，COMEX(美国纽约商品交易所)的铜期货价格上涨超过12%，创下历史新高。 据美国消费者新闻与商业频道报道，内阁会议结束后，美国商务部长卢特尼克说，商务部已完成对铜进口状况的调查，他预计新关税“可能在7月底或8月1日实施”。 高盛在报告中称，对美国铜进口关税基准的预估从之前的25%上调至50%。 高盛维持2025年12月伦敦金属交易所（LME）铜价格预估在每吨9,700美元不变，但目前认为，价格在第三季度升破10,000美元的风险降低。 高盛预计LME铜价将仅出现小幅的连续下降。因为美国以外的市场仍处于供应紧张的状态，而美国的库存减少以及其他地区市场供应紧张状况的缓解预计将在2025年第三季度末之后逐步显现。 与此同时，花旗也预计美国将在几周内确认根据232条款加征50%铜进口关税，预计将在30天内实施。 花旗称：“我们认为这对2025年铜市场而言是一个分水岭，因为即将实施的关税将突然关闭进一步大量向美国出口铜的窗口（可能在2025年剩余时间内）。” 花旗补充说，这将导致美国以外的铜价下跌，预计未来三个月将回落至每吨8,800美元。 （文华综合）

今年以来受美国可能对铜加征关税的表态、传言以及预期的影响，美铜走势持续强于伦铜和沪铜，飙升至历史高位的跨市价差不仅为其他市场铜价提供支撑，还引发了全球跨区域流动等一系列连锁反应。隔夜美国总统威胁对进口铜加征50%关税的消息再度轰炸市场，这一关税水平明显高于前期预期，COMEX铜受振大幅飙升，涨幅超过10%，再创纪录新高，然而伦铜却冲高回落，今日沪铜也是偏弱运行，并未延续前期的跟涨局面，造成COMEX铜对LME铜的溢价再度拉大，一度跳升至3000美元之上，刷新历史高点，目前在2600美元附近震荡。本次美国总统的表态与前期有何不同？市场为何会呈现这样的差异化反应？COMEX铜对其他市场的极高溢价会延续吗？ 首先先梳理一下新任总统上任以来，美国对进口铜加征关税的主要线索以及市场表现： 其实在去年11月美国选举落幕后，市场对于新一届政府会开始对外加征关税就有了一定的预期，届时会推高美国的通胀水平，铜作为重要工业金属难免会受到影响，在今年年初美铜就出现了隐隐走强的迹象。 在2月10日，美国新任总统宣布计划对钢铁和铝产品加征25%的关税，再结合上一轮贸易战表现，市场担忧未来铜可能成为被加征关税的对象，届时会直接增加美铜的进口成本，进而推高美铜价格。与此同时，美国当时也威胁对墨西哥和加拿大征税更多关税，而这二者恰好也是美铜的主要输送国家，引发了美铜进口成本进一步抬升的预期。当时高盛预测，到2025年底，美国对铜进口征收10%关税的可能性为70%。2月上旬，COMEX铜强势依旧，对LME铜溢价最高触及1000美元附近。 2月25日，特朗普政府宣布对美国铜进口发起第232条调查，核心目的在于鼓励美国国内铜生产、减少进口依赖，以增强美国的“国家安全、经济实力和产业韧性”，该调查在3月10日正式启动，根据相关法律规定，232调查的法定期限为360天（含270天调查期 90天总统决策期），因此理论上该调查将于12月结束，为全球可供COMEX铜向美国流入提供了较长的窗口期。与此同时，有美国官员表示拟对进口铜加征25%关税，明显高于前期高盛10%的预期，未来美铜进口成本可能进一步抬升，COMEX铜一路高歌，对LME铜的溢价也不断扩大，在3月26日最高升至1700美元之上。 然而在3月26日，市场有消息称美国政府正在迅速开展审查工作，美国可能在数周内对进口铜征收关税，这较前期预期的12月份是明显提前的。由于此前主要流入美国的铜来源于智利，运输时间在3-4周附近，若关税过于提前落地，贸易商将没有足够的时间将铜运往美国，届时这部分货物可能会面临高关税成本，难以覆盖当时的价差，从而造成贸易商亏损的局面，资金有平仓避险需求，美铜出现回落一幕，对伦铜的价差也持续收窄，但幅度有限。 4月2日，美国超预期的对等关税的落地，随后其他国家反制措施加码，市场担心贸易成本上升、供应链中断风险和全球经济增长受累，全球经济秩序信心受挫，铜等大宗商品全面大跌，前期涨势凌厉的美铜回调幅度更大，短时间内对伦铜的溢价大幅回落，最低触及411美元附近。 随后迫于各种压力，美国开始和其他国家开启谈判，并且进入关税暂缓期，也没有传来更多美国对232调查的进展，市场基本维持美国可能对进口铜加征25%关税的预期，对于落地时间的预期在9-10月，LME铜对COMEX铜的溢价震荡回升，溢价水平在1000美元上下震荡，整体波动不大。 美国官员最新表态轰炸市场 直至昨日，美国对进口铜关税方面终于迎来更多进展，特朗普威胁称考虑对进口到美国的铜征收50%的关税，但没有透露新关税生效的具体时间。不过随后美国商务部长卢特尼克补充表示铜关税将于7月稍晚或8月1日到位。 与前期表态相比，本次美国官员的言论有两大方面超预期：一方面，拟对铜进口实施的关税税率出现大幅抬升，由前期预期的25%直线飙高至50%。由于COMEX铜对LME铜的理论溢价幅度即为美国拟对铜进口实施的关税税率，隔夜美铜大幅飙高，再创纪录新高，对LME铜的溢价也急剧扩大，目前在2600美元附近震荡。另一方面，官员表态的落地时间节点也较预期的9-10月份提前至8月1日之前，距今只剩下三周左右的流入时间窗口，上文提到过主要输送国智利的运输时间最短也在三周左右，从亚洲和其他地区运输时间更长，如果不能在关税生效时间之前流入美国，那这部分货物将面临新落地的关税威胁，贸易商就会直面亏损局面。因此这样的时间节点变动有可能会逆转目前全球铜向美国流入的贸易格局，从而造成美国当地隐形库存不断显性化和海外其他货源被迫向消费地转移等现象，届时LME铜库存和国内精铜社会库存将难以维持在低位，有不断回升的预期，因此伦铜和沪铜不仅没能跟涨美铜还出现了不同程度的回落。 据悉上半年美国铜进口同比大增近50万吨，其中反应在COMEX仓库的这部分显性库存增加接近13万吨，叠加目前可能仍在贸易流动窗口期，今年美国全年铜需求大致能够得到满足。从目前市场和利益相关方的反应来看，进口成本将大幅抬升的预期推动美铜高位运行，预计强势状态仍将延续，而伦铜和沪铜则有通过回调促进合理关税溢价形成的迹象。智利作为最大的输送国表示正处于观望状态，且抱有豁免希望。后续来看，美国对进口铜关税究竟何时落地以及关税水平是否还有变动对于铜市都十分重要，仍需警惕预期差的出现。