昨日铜价窄幅震荡运行，主要围绕67500一线，现货升水再度走高，国内小幅去库。 美联储11月议息会议符合预期，没有进一步加息，但也未提及停止以及降息看法，美国制造业数据明显回落，非农就业数据不及预期，但通胀粘性较强，市场对于明年降息预期提前到6月，美元指数有所回落，但趋势性下行仍难见到，铜价估值压力仍存。国内方面再度进入一个政策预期交易窗口，随着经济数据渐企稳，但地产仍有拖累的背景下，稳预期，扩消费政策预期重燃，短期内助力铜价企稳。 基本面方面来看，国内库存下滑背景下，虚实比抬高挤仓预期对价格形成一定支撑，但进口货源相对充足实际挤仓风险较小；海外方面对铜价则显示支撑不足，现货仍处深度贴水，不过持续交仓弱化，亚洲仓库转移带动库存下滑。 综合来看，铜基本面供需预期转松，不过国内经济预期或有边际改善，“银十”预期基本兑现，主动补库行为使得铜价企稳迹象再度确认，考虑国内库存进一步去化预期渐弱，反弹空间不大，延续震荡走势。

现货情况： 据SMM讯，昨日日内现货升水较上一交易日明显上抬，除去周末上海地区去库外，周内进口入库亦有限，月差波动率较低，持货商惜货挺价。早市盘初持货商报主流平水铜升水220-240元/吨，瞬间被秒，随即主流平水铜升水240-250元/吨，好铜升水280-290元/吨，湿法铜货紧暂无报价，贵溪铜升水280元/吨。随着主流平水铜升水240元/吨货物被收，现货成交维持于升水250-260元/吨，好铜如金川大板等升水290-300元/吨，部分BMK货源升水140元/吨；成交居佳。进入第二交易时段，持货商并未进一步调价意愿，盘面重心走高，月差收窄，现货成交有所僵持。 观点： 宏观方面，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利不认为加息周期已经结束。而美联储理事丽莎·库克则认为，最近美国长期债券收益率的上升可能不是由投资者对进一步加息的预期推动的（部分市场分析人员将其归因为期限溢价的走高），随着美联储政策收紧金融环境，她密切关注非银行金融机构的脆弱性。国内方面，恒大地产再被强制执行4亿，累计被执行金额超547亿元。 冶炼方面，上周国内电解铜产量25.10万吨，环比减少0.2万吨。周内产量小幅减少，11月份有部分冶炼企业检修，但对产量影响并不十分显著（预计在1万吨左右），其他冶炼企业正常产量。 消费方面，上周过内铜价偏强震荡，精废价差继续表现修复，且月底现货升水继续走高，下游表现畏高情绪，日内多谨慎观望或刚需补库为主，主动入市采购意愿并不积极，因此周内整体下游加工企业消费较此前一周减弱。 库存方面，上个交易日，LME库存为18.03万吨，较前一交易日下降0.04万吨，SHFE仓单较前一交易日于持平于0.08万吨。SMM社会库存下降2.45万吨至5.89万吨。 国际铜与伦铜方面，昨日比价为7.31，较前一交易日下降0.68%。 总体而言，目前库存的去化更多源自于精废价差的收敛所导致的对精铜需求的上升，不过就终端而言，部分板块逐步进入淡季，并且地产端的不利影响也或将逐步显现，因此当下就操作而言，暂时以相对中性的态度对待。

据外电11月6日消息，韦丹塔资源公司(Vedanta Resources)周一和赞比亚政府达成一致，恢复这家印度公司对Konkola铜矿(KCM)的所有权，结束了这场扼杀对铜资产投资的旷日持久的所有权之争。 赞比亚矿业部长Paul Kabuswe见证了国有公司ZCCM-IH和Vedanta公司基本金属部门主管Chris Griffith签署的协议，正式将KCM交还给Vedanta。

外电11月6日消息，智利铜业委员会(Cochilco)周一表示，该国9月大型铜矿产量参差不齐，而国营铜业公司Codelco的表现疲软。 Cochilco表示，Codelco公司9月铜产量同比减少5.3%至116,700吨。而必和必拓（BHP）控股的Escondida矿产量同比跳升25.5%，嘉能可（Glencore）和英美资源公司（Anglo American）控股的Collahuasi矿产量小幅增加1.3%。 作为全球最大的铜生产商，Codelco公司正在努力应对经营问题和高负债，去年产量降至25年低位。 Cochilco表示，智利9月整体铜产量增加2.2%至444,000吨。

据Capstone铜业公司（Capstone Copper）上周五发布的截至 2023 年 9 月 30 日的九个月及一个季度（以下简称2023 年第三季度）的财务业绩显示：公司第三季度铜产量共计 4.03 万吨，较上年同期的4.57万吨下降12%。 Capstone 首席执行官 John MacKenzie 评论说："第三季度，我们在执行提高运营可靠性和扩大整个投资组合利润率的计划方面取得了进展，这令我深受鼓舞。随着旗舰项目 Mantoverde 开发项目（"MVDP"）的建设即将在年底竣工，我们期待着在 2024 年实现转型。我们在智利的矿山建设团队经过多年的不懈努力，取得了令人振奋的成绩。MVDP 将大幅降低我们的综合单位成本，并为 Capstone Copper 创造创纪录的运营现金流提供途径。 2023 年第三季度运营和财务亮点 2023 年第三季度净亏损 4230 万美元，或每股亏损（0.05）美元，而 2022 年第三季度净收入为 3750 万美元，或每股亏损 0.05 美元。 2023 年第三季度调整后归属于股东的净亏损1 为 1580 万美元，或每股（0.02）美元。由于铜价上涨，2023 年第三季度调整后归属于股东的净亏损1 低于 2022 年第三季度调整后归属于股东的净亏损1 2270 万美元。 2023 年第三季度调整后 EBITDA1 为 6,280 万美元，而 2022 年第三季度为 3,520 万美元。调整后 EBITDA1 增加的原因是铜价从 3.18 美元/磅（未实现临时价格调整前）上涨至 3.75 美元/磅，但因铜销量减少（2023 年第三季度为 38,700 吨，2022 年第三季度为 44,200 吨）而部分抵消。 2023 年第三季度运营资本变动前的运营现金流为 5,930 万美元，而 2022 年第三季度为 1,440 万美元。 对于2023 年第三季度的铜产量比 2022 年第三季度减少 12%的原因，Capstone 在业绩报中表示：主要原因是 Mantoverde 的氧化物产量预计会减少，因为我们正在向 MVDP 的硫化矿石过渡， 采矿顺序导致矿石品位降低。 此外，由于二级破碎机顶轴更换和反轴维修导致约 8 天的计划外停机，Pinto Valley 的磨机吞吐量降低。 2023 年第三季度的 C1 现金成本1 为 2.88 美元/磅，比 2022 年第三季度的 2.76 美元/磅高出 4%，主要是受到产量降低 12%的影响，但 Mantoverde 资本化剥离增加以及 Pinto Valley 金副产品信用增加部分抵消了这一影响。 2023年至今铜产量为12.03万吨，高于2022年同期的11.33万吨，主要是由于 2023 年第一季度的全季产量高于 2022 年第一季度在 Mantos Blancos 和 Mantoverde 九天的产量。 2023年至今 C1 现金成本1 为 2.96 美元/磅，比 2022 年同期的 2.68 美元/磅高出 10%，主要原因是运营成本上升，但资本化剥离和副产品信贷的增加部分抵消了成本上升的影响。 公司重申下半年铜产量指导为 8.3 万吨至 9.3 万吨。 由于第三季度出现了额外的计划外维护支出，C1 现金成本1 正趋向于下半年指导范围（2.55 美元/磅至 2.75 美元/磅）的上限。 Mantoverde 开发项目（"MVDP"）总体进度为 93%，仍按计划进行。项目所有关键领域的施工进展顺利。截至 2023 年 9 月底，项目自开始以来的总支出为 7.63 亿美元，而截至 2023 年 6 月底的总支出为 7.06 亿美元。该项目正在按计划于 2023 年年底竣工。随着项目接近完工，最新的项目总成本估计为 8.7 亿美元，增加了 5%，其中包括约 2000 万美元的项目改进费用。

据外电11月3日消息，Lundin矿业公司（Lundin Mining）周五公布称，该公司今年第三季度铜产量为89,942吨，较上年同期的63,930吨大幅增加41%，且为该公司季度铜产出的纪录高位。 第三季度，其锌产量为49,774吨，高于上年同期的40,327吨；第三季度其镍产量为4,290吨，低于上年同期的4,379吨，第三季度其黄金产量为35,000盎司，低于上年同期的45,000盎司。 该公司表示，其2023年第三季度营收为9.922亿美元，高于上年同期的6.485亿美元。 Lundin Mining是一家加拿大多元化基金属矿业公司，在阿根廷、巴西、智利、葡萄牙、瑞典和美国运营矿业项目，主要生产铜、锌、钼、黄金和镍。

外电11月6日消息，以下为11月6日LME铜库存在全球主要仓库的分布变动情况：11月6日LME铜库存减少350吨。其中，釜山铜库存减少1000吨，巴生港铜库存增加650吨。11月6日累计减少铜库存350吨。11月6日LME铜仓库最新库存数据为180250吨。 （单位 吨）