据SMM数据显示4月8日-4月12日，1 #电解铜周均价为75842元/吨，环比上涨3.98%；华东有色金属城光亮铜周均价为68890元/吨，环比上涨3.05%；打包缆粗周均价为69090元/吨，环比上涨3.05%。   据SMM了解，上周铜价大幅走高，超出市场预期，利于再生铜消费，临沂金属城再生铜贸易商纷纷增加出货量。但临沂金属城再生铜贸易商采购情况出现分化，小型贸易商表示，由于铜价持续拉涨，市场货源相对充裕，采购量环比有所增加；但大型贸易商表示，由于3月下旬铜价上涨已使得大部分货源已释放到现货市场上，后续供应增量明显下降，几家大户表示可提供量多的上游已很少。整体来看，由于价格持续拉涨，临沂金属城再生铜贸易商趁高出货，留有库存不多，再生铜吞吐量依旧维持较高水平。   展望本周，电解铜盘面价格相较于上周重心大幅走高，虽然市场可供再生铜货源已经开始减少，但上游再生铜持货商出货的意愿得到提升，预计本周临沂金属城再生铜贸易商采购量环比持续增加。此外，据SMM了解，由于铜价绝对价格上涨速度过快，部分再生铜杆厂已开始出现停产情况，另外一部分再生铜杆厂出现订单缩减，但临沂金属城再生铜贸易商表示，市场对于华东有色金属城的货源需求依旧强劲。综上所述，预计本周临沂金属城再生铜吞吐量环比上周将出现一定增加。

       SMM数据显示，3月全国 精铜杆产量 合计84.96万吨，较2月份环比增加34.57万吨，开工率为66.28%，环比上升26.8个百分点，同比下降3.68个百分点。其中华东地区铜杆产量总产量为54.8万吨，开工率为68.75%，同比下降2.16个百分点；华南地区铜杆产量总产量为13.68万吨，开工率为66.06%，同比下降8.28个百分点。（其他地区产量及开工率数据详见SMM数据库）                进入3月份，春节假期造成的减产部分陆续恢复，精铜杆开工率恢复至节前水平，环比2月份上升26.8个百分点，但实际低于精铜杆企业理想水平，同比下降0.96个百分点。        3月对比2月份因冶炼厂减产消息再度发酵，铜价重心大幅上移，沪铜期货当月合约均价环比上涨2437.91元/吨，铜价整体居于高位。3月初铜价尚处于本月低位，下游订单随着消费缓慢复苏逐渐恢复，但进入中旬，“联合减产”消息再度发酵，铜价大幅冲高并持稳于72000元/吨，精废铜杆价差随之升高，3月份江西地区再生铜杆与华东地区电力用杆月平均价差为1191元/吨，其中月内最高价差为1735元/吨，精废铜杆价差均值环比2月份增加422元/吨，在铜价冲高后，精废铜杆价差始终维持在废铜杆优势价差之上。因此在废铜杆挤压之下，叠加下游资金压力加重，精铜杆下游订单逐渐多以长单及下游刚需为主，新增订单不断受到压制。 4月铜价脱离基本面再度冲高 难见旺季表现        进入4月份，清明过后沪铜在伦铜的指引下，脱离基本面再度创下新高，站上76000元/吨，整体宏观层面不断带动抬升情绪，使铜价难见低位。在持续高铜价的影响下，精铜杆下游企业资金压力难消，新增订单承压，精铜杆企业成品库存持续处于高位也带来库存压力，近几周不断出现精铜杆企业被迫停产减产降库。在以上情况下，虽逐渐进入精铜杆传统旺季，但实际产销却难见明显增长，预计精铜杆企业4月份产量为87.27万吨，仅小幅上升2.3万吨，同比上升0.85个百分点（2023年4月-2024年4月调研样本产能增加60.2万吨）。但需注意的是随着铜价长期脱离基本面维持历史高位，虽有一定电网订单增量，但年后地产及基建方面消费长期难以恢复，若铜价持续不见回调，精铜杆库存压力延续，4月份精铜杆开工率或难达目标。        另外近期发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，将指引以旧换新行动方案进一步得到落实，或对铜消费有一定支撑，其具体落实方法还需继续关注。

  据SMM数据显示4月1日-4月3日，1 #电解铜周均价为72936元/吨，环比上涨1.41%；华东有色金属城光亮铜周均价为66850元/吨，环比上涨0.72%；打包缆粗周均价为67050元/吨，环比上涨0.72%。   据SMM了解，节前铜价持续走高，刺激再生铜贸易商积极出货，但临沂金属城再生铜贸易商表示，市场新增货源已开始减少。这主要是由于铜价持续上涨，再生铜贸易商利润空间变大，采购需求明显增多，面对大量的需求，其上游再生铜持货商货源已不多，库存已大部分释放出来。此外，再生铜杆厂也表示精废价差持续拉大，下游订单存在一定好转，因而其采购再生铜的需求亦有增加。整体来看，上周临沂金属城再生铜吞吐量增幅已开始缩减。   展望本周，清明节后回来电解铜盘面再次冲高，主力合约重心已上涨至76000元/吨，再生铜价格亦大幅跟涨。据SMM了解，虽本次上涨利于再生铜消费，但由于大部分货源已在前期释放，目前市场流通货源已开始紧张情况。此外，由于再生铜贸易商较多，各家需求也出现上涨，导致市场货源竞争较为激烈，各家采购量环比出现一定下降。再生铜杆厂表示，此前订单出现过一定好转，但由于绝对价格不断走高，订单开始承压。整体来看，铜价连续上涨致使大量再生铜已释放到现货市场，预计后续增量持续下降。临沂金属城再生铜贸易商表示，目前铜价偏高，库存留存量非常低。预计本周临沂金属城再生铜吞吐量将与上周持平。

       据SMM调研数据显示，3月份精铜制杆企业开工率为71.14%，环比回升29.09个百分点，同比下滑2.63个百分点。其中大型企业开工率为78.44%，中型企业开工率为57.76%，小型企业开工率为64.29%。(调研企业：52家，产能：1306万吨) 3月份精铜杆行业开工率录得71.14% 低于同期水平2.63个百分点（去年3月开工率73.77%）。        3月份随着春节假期及元宵节的结束，精铜杆开工率如期上升，环比增加29.09个百分点，但整体开工率仍低于同期水平2.63个百分点。3月上旬铜价相对处于本月低位时，随着下游消费缓慢复苏的进程，精铜杆订单相对恢复，但3月中旬随着减产消息再度发酵，铜价大幅走高并持稳在72000元/吨上方，精铜杆订单在高铜价的压制下锐减，下游提货速度逐渐放慢，部分精铜杆企业被迫停产减产以降低库存，拖累精铜杆开工率未达同期水平。同时铜价高企，SMM数据显示，3月份江西地区再生铜杆与华东地区电力用杆月平均价差为1191元/吨，其中月内最高价差为1735元/吨，平均价差环比2月份上升422元/吨，再生铜杆替代作用愈发明显，精铜杆3月份产量主要受长单支撑。 3月精铜制杆企业原料库存比为8.91%  2月精铜制杆企业成品库存比12.93%        3月精铜制杆企业原料库存比为8.91%，环比下降4.97个百分点。因排除节日影响如期回落，但因3月产量不及预期，因此部分企业原料并未消耗完全，精铜杆企业原料库存比高于去年同期水平1.82个百分点。3月精铜制杆企业成品库存比为12.93%，环比下降10.36个百分点。但因下游提货速度受到压制，成品库存仍高于去年同期2.02个百分点。 预计4月份精铜制杆企业开工率为72.39%        预计4月精铜杆企业开工率为72.39%，环比仅小幅上升1.25个百分点。据SMM调研，清明节后铜价在伦铜带动下再度冲高，站上75000元/吨上方，短期内铜价难有下行空间，若铜价持续维持高位，下游资金压力延续，订单增量及提货速度难有明显回升，同时地产及基建项目的订单持续疲软，也同样压制精铜杆企业订单恢复节奏。预计4月精铜杆开工率仅有小幅回升，若铜价再创新高，开工率或有下行风险。传统旺季对消费影响较弱的情形下，或可关注近期各地政府陆续颁布的以旧换新具体利好政策。

  据SMM调研数据显示，2024年3月份铜棒企业开工率为61.93%，高于此前预期，预计4月开工率为56.83%。具体来看，3月铜棒市场由于节后回来下游补库，大部分企业订单较为旺盛，叠加制冷、电力行业表现较好，使得开工率显著回升。具体来看，大型企业开工率为55.15%，中型企业开工率为61.07%，小型企业57.09%。（调研企业：56家，产能：225万吨）   铜棒3月开工率因季节性因素回升，且上涨幅度高于市场预期。据SMM了解，由于2023年铜棒市场的低迷表现，铜棒企业对于2024年市场预期普遍较为悲观，大部分企业于3月初恢复正常生产节奏，伴随着订单陆续增加，企业情绪转而乐观。具体来看，大部分企业表示3月上旬订单较为旺盛，3月下旬由于铜价重心冲高至72000元/吨上方，下游采购出现观望情绪，下单积极性不高。此外，除季节性因素外，铜棒开工率超预期上涨主要包含以下原因：一方面由于制冷订单需求较大，除国内订单外，往东南亚输送量同比出现上涨；另一方面，来自于欧洲的电力方面订单增加，且市场预期全年需求将表现较好。   据SMM调研，预计2024年4月铜棒开工率为50.35%，环比下降5.1个百分点。   据SMM了解，市场预期 4月铜棒开工率将出现回落，其中最重要的原因是电解铜盘面在4月初再次冲高，处于近两年新高，对于市场需求打击较大，铜棒企业纷纷表示订单出现明显缩减，且对于后市铜价走向较为担忧。据企业反映，目前传统行业订单如水暖阀门、卫浴类产品因房地产市场表现不佳，其需求量亦出现缩减。订单需求更多来源于海外，特别是东南亚与欧洲地区，而国内主要靠新能源汽车与制冷配件作为支撑。大部分铜棒企业表示，市场需求尚可，希望铜价不再出现大幅波动，这将有助于订单恢复稳定。综上所述，由于铜价冲高使下游采购积极性受到较大抑制，市场对于4月订单不乐观，若铜价可维持相对稳定，铜棒4月开工率或将高于市场预期。

       清明已过，精铜杆传统旺季即将到来，铜价冲高对精铜杆企业库存水平及产销的影响程度如何？清明后的消费预期如何？以下是结合近期实际调研情况的汇总分析：        据SMM调研，24年春节假期过后，精铜杆消费复苏水平长期不及精铜杆企业预期，维持缓慢复苏节奏。步入三月，精铜杆企业开工率逐渐贴近节前水平时即3月中旬，但受到冶炼厂减产消息以及未来供应短缺预期的影响，铜价一路抬升，最终维持在72000元/吨上方，高企的铜价进一步压制了恢复缓慢的下游消费，绝对价格维持高位，也使下游选择保持刚需采购，精铜杆企业新增订单骤减，此前缓慢的消费复苏节奏再经坎坷。        库存方面，由上图可看出，节后从3月第一周（3.1-3.7）开始就已出现垒库严重的情况，3月第一周21家周度样本企业成品库存环比增长15.06个百分点，录得66450吨，此时垒库原因在于节后下游恢复情况较慢且存在资金问题，同时因年后第一个月，部分企业追求“开门红”维持高产，造成成品库存大幅增加。3月第二周（3.8-3.14）周尾铜价冲高，致使新增订单锐减，在多数企业控制库存，产量略减的情况下，成品库存继续环比增加且此后三周一直维持在64000吨以上。        原料库存仅在3月第一周受到铜价影响未如期消耗叠加部分企业看多后市，进行补库，原料库存大幅增加至49000吨，而后便随着订单及开工率的降低而逐步减少，仅在4月第一周（3.29-4.4）因清明节前的备库计划有一定回升。        自铜价冲高起，精铜杆企业开工率掉头下降，但随着前期因铜价压制减产停产的企业陆续复产，同时受到长单及下游刚需的支撑，订单逐渐出现少量恢复，精铜杆开工率也随之回升。根据清明节前对精铜杆企业的调研，企业普遍预计清明后首周（4.5-4.11）产量维稳，部分企业因清明前有减产、检修计划，导致清明节后开工率出现增长，带动本周（4.5-4.11）开工率维持涨势，预计本周开工率可达74.48%。但对于节后的实际消费情况，多数企业持悲观或谨慎态度，节后是否能出现明显订单增量，仍取决于铜价走势。        而目前未来铜供应紧张情绪难消，美国劳动力、通胀等相关数据或给予美联储降息更多支撑，原油价格维持高位，铜价短期内难见低点，节后或将受到伦铜指引再次走高。因此节后精铜杆开工率虽预计有所上升，但实际消费难见亮点，当前下游线缆企业订单也主要集中于轨道交通等存量订单，而经销商门店、民用线、基建工程等订单恢复均较为悲观，精铜杆消费情况的复苏仍然需要等待机会。

  据SMM数据显示3月25日-3月29日，1 #电解铜周均价为71923元/吨，环比下跌1.03%；华东有色金属城光亮铜周均价为66370元/吨，环比下跌0.24%；打包缆粗周均价为66570元/吨，环比下跌0.24%。   据SMM了解，虽上周铜价重心环比有所下移，但主力合约重心仍在72000元/吨上方，再生铜持货商出货积极性并未因此受到打击，并想趁高多出货，因而再生铜供应依旧较为宽裕，临沂金属城再生铜持货商采购量也在持续增加。从再生铜杆厂方面来看，虽然部分厂商表示绝对价格偏高压制订单，但由于厂家较多，临沂金属城再生铜持货商出货量并未受到影响，市场活跃度仍较高，临沂金属城再生铜吞吐量持续增长。   展望本周，据临沂金属城再生铜贸易商表示，本周市场上再生铜流通量环比上周开始减少，这并非是受到价格波动影响，主要是由于再生铜持货商手中货源有限，自铜价上涨后货源持续流入到市场，且从加工企业回收到的废料不多，因而本周临沂金属城再生铜贸易商采购量将出现一定缩减。此外，许多临沂再生铜贸易商看空后市，库存并不会留有太多，下游采购需求仍较大，湖北地区的再生铜杆厂出价一步步走高以抢购货源，因而本周临沂金属城再生铜出货量持续增加。综上所述，预计本周临沂金属城再生铜吞吐量环比上周将持平或小幅下降。

  进入3月后，山东地区升贴水呈现先扬后抑的走势，但始终处于贴水区间。由于节后回来铜价走高，对于下游采购形成压制，2月底许多铜加工企业表示，高价拖累了需求恢复速度，但对于后市仍预期向好，认为3月将完全恢复正常的消费需求。进入3月后，由于铜精矿紧缺，原料价格急速上涨导致部分炼厂出现亏损经营，在CSPT小组会议后出现联合减产的声音，主力合约铜价一度拉涨至73000元/吨上方，再次打击下游的采购积极性，因而整个3月下旬，升贴水始终承压。   从社会库存来看，自春节节后社会库存一直在增加，直到上周四（4.21）出现首次去库，本周一（3.25）第二次去库，本周四再次开始累库，整体库存水平较去年同期20.19万吨仍高18.9万吨。库存始终处于高位可以看出高位铜价对于需求存在较大抑制，虽盘面价格重心维持在72000元/吨上方已有半月之久，但仍存在许多企业等待铜价下跌。据SMM了解，山东地区大型加工企业厂内仍有较高库存，且本应处于旺季的铜管企业订单迟迟未能表现出旺盛之象，山东地区市场需求仍处于偏弱状态。这使得炼厂被迫下调升贴水，特别是月末清仓的压力之下，升贴水一路走低。   据SMM了解，在较低的升贴水推动下，山东大部分炼厂月末厂内库存已不多，出货压力大幅降低，且下周将迎来清明小长假，部分下游加工企业将出现补库动作，预计节后回来炼厂出货压力并不大。此外，进入4月份，省内开始出现炼厂进入检修，而其余炼厂进入5月也将陆续开始检修，持货商将开始为检修时期所要交付的长单做准备，零单出货量将有所缩减。下游企业表示在3月最后一周，订单环比有所好转，若铜价不再出现大幅波动，终端适应当前价格区间后订单将陆续恢复。综上所述，进入4月供应环比将有所缩减，若无铜价大幅波动干扰，需求也将好转，预计山东地区现货升贴水将出现明显回暖。

  据SMM数据显示3月18日-3月22日，1 #电解铜周均价为72671元/吨，环比上涨3.15%；华东有色金属城光亮铜周均价为66530元/吨，环比上涨2.34%；打包缆粗周均价为66730元/吨，环比上涨2.34%。   据SMM了解，上周铜价重心持续走高，整体处于高位区间运行，许多再生铜持货商认为铜价持稳时间足够长，且后续上涨空间已较为有限，纷纷大量出货，临沂金属城再生铜贸易商亦表示市场货源供应充足，大量贸易商正在积极采购，因而上周临沂金属城再生铜采购量持续显著增加。从再生铜杆厂来看，在供应相对宽裕的状态下，许多厂家趁机补充库存，因而采购量也较为可观。整体来看，上周临沂金属城再生铜吞吐量显著上涨。   展望本周，本周电解铜主力合约重心仍在72000元/吨上方，再生铜持货商出货积极性较高，据临沂金属城再生铜贸易商反映，目前利润空间相较之前有所扩大，无论是供应还是需求，成交活跃度较之前明显好转。此外，大部分临沂金属城再生铜贸易商手中均存有部分库存，对于后市铜价走高仍存一定期待，但库存水平仅维持在两百吨以内的水平，以应对铜价可能出现的大跌。整体来看，本周再生铜市场仍在延续上周的高活跃度，无论是采购量还是出货量均保持增长，但涨幅已有所放缓。预计临沂金属城再生铜吞吐量本周将继续小幅增加。

       2024年1月中旬，中央下发了对12个重点省份分类加强政府投资项目管理的文件，这12个重点省份包括天津、内蒙古、辽宁、吉林、黑龙江、广西、重庆、贵州、云南、甘肃、青海、宁夏。要求地方政府推迟或暂停一些由国家资助的基础设施项目，以控制债务风险。年后国务院又再次下发14号文，让剩余19个省份也纷纷加入到这场“基建降温”的行列中。而这场“基建降温“的风波究竟对终端行业影响几何？是否对铜消费产生影响？SMM对终端企业的实际调研结果如下：        目前来看，基建叫停已经开始对终端企业新增订单产生影响，基础建设类企业多数对后市持悲观态度，新增订单预计未来至少三个月难有明显增长。而当下铜终端及铜加工材的消费疲软现象，更多受到铜价以及下游企业资金问题的影响。预计在现有基础设施项目陆续完工后，新增项目的短缺将对铜材消费产生更加明显的影响。根据调研，还需关注地方化债具体情况及后续管控措施跟进。另外值得注意的是，“以旧换新行动方案”落地后是否可带来更多消费亮点以弥补基建带来的空缺？其中更多情况SMM将为您持续关注。