SMM 4月1日讯： 金属市场： 截至日间收盘，内盘基本金属涨跌互现，沪铅暂平于17410元/吨，沪镍以0.12%的跌幅领跌，沪锡、沪锌一同涨超0.4%，沪锌涨0.43%，沪锡涨0.47%。氧化铝主连跌0.94%，盘中最低触及2921元/吨，创2023年12月以来的新低。 此外，碳酸锂主连涨0.49%，工业硅主连跌0.31%。多晶硅主连涨0.28%。欧线集运主连跌0.55%。 外盘方面，截至15：04分，仅伦锡唯一下跌，跌幅达0.05%。伦镍涨1.71%，伦铜涨0.59%。其余金属涨幅波动均不大。 黑色系方面普涨，仅螺纹唯一下跌，跌幅达0.09%。铁矿涨1.86%，不锈钢、热卷涨幅均在1%以内。双焦方面，焦煤涨0.65%，焦炭涨3.75%。 贵金属方面，截至15:04分，COMEX黄金涨0.38%，盘中最高冲至3177美元/盎司，持续创下其新的历史记录；COMEX白银涨0.55%，国内方面，沪金涨1.72%，盘中最高冲至739.8元/克，录得六连涨的同时再刷历史新高。 截至今日15:04分行情 》点击查看SMM行情看板 宏观面 国内方面： 【全国消费品以旧换新工作推进电视电话会在京召开】 为总结2025年一季度消费品以旧换新阶段性工作进展，部署下一步重点工作，3月28日，全国消费品以旧换新工作推进电视电话会在京召开。商务部副部长盛秋平出席会议并讲话。会议强调，要加强统筹协调，加快工作推进，确保各项任务落地；强化数字赋能，推动智能终端消费品广泛使用，换出新质生产力；深化改革创新，真抓实干，全力破解制约政策成效的各项堵点卡点；深入宣传推广，营造浓厚氛围，激发消费热情；抓好风险防范，筑牢监管防线，确保专款专用、用实用好，推动消费品以旧换新取得更大成效，不断增强消费对经济增长的基础性作用。 【3月财新中国制造业PMI升至51.2 为四个月来最高】 今日公布的3月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得51.2，较2月上升0.4个百分点，创2024年12月来新高，显示制造业生产经营活动继续加快扩张。 ► 4月1日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.1775元 美元方面： 截至15:04分，美元指数上涨0.03%，纽约联储总裁威廉姆斯周一表示，货币政策“处于良好位置”，可以应对今年经济可能出现的情况，他同时承认，通胀可能再次升温的风险依然存在；关税的全面影响可能会在很长一段时间内逐步显现；需要关注数据以衡量关税的影响。里奇蒙联邦储备银行总裁巴尔金周一表示，任何降息的时机都将取决于通胀的情况，虽然他担心关税会推高物价，但他也担心更高的关税会损害就业市场。国际货币基金组织(IMF)总裁格奥尔基耶娃周一表示，美国推动的全面关税正在造成巨大的不确定性并打击信心，但短期内不太可能引发经济衰退。 本周的美国数据包括稍后公布的职位空缺、周三公布的ADP就业报告和周五公布的非农就业报告，这些数据可能为美联储的降息轨迹提供启示。（文华综合） 数据方面： 今日将公布美国3月SPGI制造业PMI终值、美国3月ISM制造业PMI、美国2月JOLTs职位空缺，日本2月失业率、日本第一季度央行短观大型制造业指数、日本第一季度央行短观大型制造业景气展望、日本第一季度央行短观大型非制造业指数、日本第一季度央行短观大型非制造业景气展望，欧元区3月核心调和CPI年率-未季调初值、欧元区2月失业率，法国3月SPGI制造业PMI终值、德国3月SPGI制造业PMI终值、欧元区3月SPGI制造业PMI终值、英国3月SPGI制造业PMI终值、墨西哥3月SPGI制造业PMI、巴西3月SPGI制造业PMI，澳大利亚截至3月30日当周ANZ消费者信心指数、澳大利亚4月现金利率等数据。 此外，澳洲联储将公布利率决议，澳洲联储主席布洛克将召开货币政策新闻发布会，欧洲央行行长拉加德将在AI大会上发表讲话。 需要注意的是，4月3日清明节假期前夕，上金所、上期所、郑商所、大商所无夜盘交易。4月4日当天，上金所、台湾证券交易所、沪深及北交所、国内期货交易所均休市一日，香港交易所因清明节港股休市一日，南、北向交易关闭。 原油方面： 截至15:04分，两市油价一同上涨，美油涨0.34%，布油涨0.29%，俄罗斯和伊朗原油供应前景带来提振，但对贸易冲突对全球经济增长影响的担忧限制涨幅。IG市场分析师Yeap Jun Rong称：“近期风险倾向于上行，因美国威胁对俄罗斯和伊朗石油买家征收二级关税令市场参与者笑话石油供应收紧的风险。”然而，更广泛的主题仍然围绕着对即将到来的关税拖累全球需求的担忧，以及欧佩克 和美国增加供应的前景，Yeap称。 调查显示，2025年油价将继续承压，因美国关税以及印度等国经济成长放缓对需求造成压力，在此同时OPEC 推进增产计划。全球经济增长放缓将抑制燃料需求，可能抵消美国关税造成的供应减少的影响。 美国的关税威胁起初在周一提振了油价，但交易商表示，他们认为对俄罗斯征收关税的警告至少是虚张声势。荷兰国际集团（ING）商品策略师周二表示：“目前，似乎只是对俄罗斯和伊朗的威胁。然而，如果这成为现实，鉴于两国的石油出口量巨大，这将给市场带来很大的上行风险。” 在美国能源信息署(EIA)周三发布官方周度库存数据之前，市场将关注美国行业组织美国石油协会(API)周二发布的每周库存数据。API的周度库存报告将在周三4:30出炉，EIA将于周三22:30公布其原油库存周报。（文华综合） SMM日评 ► 4月1日：铝价探底回升，三地铝棒成交回暖【铝棒现货日评】 ► 市场供需博弈持续 现货价格暂稳运行【SMM电解锰日评】 ► 【SMM硫酸镍日评】4月1日 镍盐市场买卖双方博弈 ► 【SMM MHP日评】4月1日 MHP 印尼产量环比下降2.7% ► 市场高价成交困难 稀土价格小幅回落【SMM稀土日评】 ► 【SMM日评】月初观望为主 锰矿市场暂稳运行 ► 银价偏弱震荡 下游逢低采购交投尚可【SMM日评】

► 金属普涨 伦镍、沪金涨逾1% 氧化铝续刷创1年新低 金价持续刷新高【SMM日评】 ► 月初市场报盘活跃成交回暖 少量低价货源指引升水小幅下跌【SMM沪铜现货】 ► 铜价止跌回升下游企业开始补货 整体交投好于昨日【SMM华南铜现货】 ► 下游补货积极性放缓 现货升贴水回落【SMM华北铜现货】 ► 4月1日上海市场铜现货升贴水（第四时段）【SMM价格】 ► 4月1日广东铜现货市场各时段升贴水（第四时段10：45）【SMM价格】 ► 保值盘出货积极性高 日内现货升水先涨后跌【SMM铝现货午评】 ► SMM 上海及其他1#铅市场：清明节前铅厂积极出货 而下游接货参差不齐【SMM午评】 ► 再生铅：精铅散单报价减少 下游企业观望补库【SMM铅午评】 ► 上海锌：升水持稳运行 成交有所转差【SMM午评】 ► 宁波锌：市场货量不多 升水高位维持【SMM午评】 ► 天津锌：锌价偏弱震荡 成交较昨日转弱【SMM午评】 ► 广东锌：整体成交尚可 现货升贴水持平【SMM午评】 ► 沪锡价格保持高位震荡 现货市场交投冷清【SMM锡午评】 ► 夜盘下滑后 镍价早盘重拾升势【SMM镍现货午评】 》点击进入SMM官网查看每日报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 （建议电脑端查看）

盘面： 隔夜伦铜开于9707.5美元/吨，盘中最高价达9747.5美元/吨，最低价下探至9679.5美元/吨，最终收于9690.0美元/吨。较昨收（9783.5美元/吨）下跌93.5美元/吨，跌幅0.96%。成交量为18271，持仓量为308330。整体走势呈现震荡下行，价格在开盘后经历波动，最终收跌。隔夜沪铜2505合约开于79860元/吨，盘中最高价达79940元/吨，最低价下探至79430元/吨，最终收于79650元/吨。较昨收（79950元/吨）下跌670元/吨，跌幅0.83%。成交量为46572，持仓量为197696。整体走势呈现震荡下行，价格开盘后波动，随后逐步走低，最终收跌。 【SMM铜晨会纪要】消息：（1）特朗普将于4月2日在白宫玫瑰园宣布对等关税，细节或在北京时间周三早晨揭晓。美国官员表示该计划不会有任何的豁免条款（包括关乎农民方面），并将在另一个时间实施行业关税。 （2）截至3月31日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周五增加0.27万吨至33.72万吨。相比上周五库存的变化，全国各地区的库存仅上海地区去库，其他地区的库存均是增加的。 现货：（1）上海：3月31日1#电解铜现货对当月2504合约报平水价格/吨-升水30元/吨，均价报升水15元/吨，较上一交易日涨20元/吨。据SMM了解上周末国内电解铜社会库存仍持续小幅垒库，增加地区主要在广东，受广东高升水吸引，部分冶炼厂向华南发货增加，而华东地区则持续维持去库。近期预计将有部分进口电解铜集中到货，预计社会库存去化速度受阻，现货升水节前将缓慢抬升。 （2）广东：3月31日1#电解铜现货对当月合约报贴20元/吨-升水40元/吨，均价升水10元/吨较上一交易日跌50元/吨。总体来看，上周末归来库存大幅增加现货交投淡静，升水明显走低。 （3）进口铜：3月31日仓单价格67到73美元/吨，QP4月，均价较前一交易日跌3美元/吨；提单价格92到100美元/吨，QP4月，均价较前一交易日跌5美元/吨。EQ铜（CIF提单）32美元/吨到42美元/吨，QP4月，均价较前一交易日跌3美元/吨，报价参考4月上中旬到港货源。昨日进口比价对沪铜2504合约-750元/吨附近，伦铜3M-Apr为C23.69美元/吨，4月date与5月date 调期费差至C22.81美元/吨附近。昨日市场报盘与品牌较上周五明显更丰富，市场持货方出货意愿更高。听闻4月中旬到港EQ报盘35-45$/5QP, 国产仓单报盘仍在下调至70-75$/5QP附近，买方还盘听闻已至60$低位。听闻4月上旬注册提单报盘80$/4QP，价格陡然下降而买方接货意愿仍不强。总体来看关税炒作情绪有所降温，比价回暖后市场逻辑更加专注进口盈亏。短期内国产提单到港使得溢价重心下行。 （4）再生铜：3月31日再生铜原料价格环比下降300元/吨，广东光亮铜价格73800-74000元/吨，较上一交易日下降300元/吨，精废价差1358元/吨，环比下降171元/吨。精废杆价差1050元/吨。据SMM调研了解，铜价继续回落，有个别再生铜原料持货商为减少损失，决定减少出货量，待后续铜价回升再出货，昨日再生铜原料市场成交一般。 （5）库存：3月31日LME电解铜库存减少1550吨至211375吨；3月31日上期所仓单库存增加1729吨至137460吨。 价格：宏观方面，美国关税政策的不确定性使市场存在观望担忧情绪，市场担心美国关税或将损害全球经济，同时CSPT小组会议未有更多减产计划传出，铜价震荡下行。国内方面，制造业PMI继续上升，连续两个月处于扩张区间，给予铜价底部支撑。基本面方面，在高价差下，部分货源从华东流向华南，广东地区社会库存增加，同时华东地区去库较缓，当前消费恢复缓慢，近期预计有部分进口铜到港，社会库存去化速度受阻。截至3月31日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周五增加0.27万吨至33.72万吨。相比上周五库存的变化，全国各地区的库存仅上海地区去库，其他地区的库存均是增加的，总库存较去年同期的39.12万吨低5.4万吨。综合来看，市场观望情绪浓厚，但在需求前景向好及恢复的实体买盘下，预计今日铜价存支撑。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

SMM 3月31日讯： 金属市场： 截至日间收盘，内盘基本金属普跌，仅沪锡唯一上涨，涨幅达0.41%，其余金属均下行，沪锌，沪镍一同跌超1%，沪锌跌1.61%，沪镍跌1.25%。其余金属跌幅均在1%以内。氧化铝主连跌3.61%，盘中最低跌至2927元/吨，创2023年12月以来的新低。 此外，碳酸锂主连跌0.13%，工业硅主连跌1.36%，多晶硅主连跌0.44%。欧线集运主连跌2.87%。 外盘方面，截至15：04分，外盘仅伦锡和伦镍一同跌超1%，伦锡跌1.38%，伦镍跌1.5%。其余金属跌幅均在1%以内。 黑色系方面普跌，铁矿、螺纹一同跌超1%，铁矿跌1.47%，螺纹跌1.03%。双焦方面，焦煤跌3.42%，焦炭跌2.19%。 贵金属方面，截至15:04分，COMEX黄金涨1.02%，盘中最高冲至3158.2美元/盎司，再刷其上市以来的历史新高；COMEX白银涨0.69%，国内方面，沪金涨1.71%，盘中最高冲至732.1元/克，五连涨的同时，持续刷新其历史新高。沪银涨0.5%。 上周五发布的数据加剧了市场对美国经济“滞涨”的担忧，对等关税政策落地在即，市场避险需求强劲，贵金属强势攀升，关注关税政策动向和美国3月非农就业报告，警惕市场波动风险。 现货金今年以来已经累计上涨9%。价格涨势促使多家银行上调其对2025年的价格预估。高盛（Goldman Sachs）、美国银行（Bank of America）和瑞银（UBS）本月都上调黄金目标价，高盛预测，到今年年底，金价将升至3,300美元，此前预估为3,100美元。美国银行预计，2025年金价将达到3,063美元/盎司，2026年将达到3,350美元/盎司，高于此前预测的2,750美元/盎司和2,625美元/盎司。（文华综合） 截至今日15:04分行情 》点击查看SMM行情看板 宏观面 国内方面： 【中共中央政治局召开会议 中共中央总书记习近平主持会议】 中共中央政治局3月31日召开会议，审议《生态环境保护督察工作条例》《关于二十届中央第四轮巡视情况的综合报告》。中共中央总书记习近平主持会议。 会议指出，中央生态环境保护督察是党中央推进生态文明建设的一项重大举措，从压实各级领导干部生态环境保护政治责任入手，严肃查处一批破坏生态环境的重大典型案件，推动解决一批人民群众反映强烈的突出环境问题，取得良好效果。 会议强调，要坚持和加强党对生态环境保护督察工作的领导，继续发挥督察利剑作用，进一步压实各地区各部门抓好美丽中国建设的政治责任。要牢牢牵住责任制这个“牛鼻子”，强化大局意识，保持严的基调，敢于动真碰硬，持续发现问题，认真解决问题，提高对党中央生态文明建设决策部署的执行力。要强化督察队伍建设，加强规范管理，严明作风纪律。 【国家统计局：3月PMI为50.5% 环比上升0.3个百分点 制造业景气水平继续回升 】 国家统计局数据显示，3月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.5%，比上月上升0.3个百分点，制造业景气水平继续回升。3月份，非制造业商务活动指数为50.8%，比上月上升0.4个百分点，非制造业扩张步伐有所加快。3月份，综合PMI产出指数为51.4%，比上月上升0.3个百分点，表明我国企业生产经营活动总体扩张加快。 》点击查看详情 ► 3月31日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.1782元 美元方面： 截至15:04分，美元指数下跌0.17%，美国2月PCE增速高于市场预期，2月消费者支出反弹幅度低于预期，数据引发市场对美国顽固通胀以及潜在滞胀的担忧。美国2月消费者支出环比增长0.4%，预估为增长0.5%。美国2月PCE环比上涨0.3%，符合预期；PCE同比上涨2.5%。2月核心PCE环比上涨0.4%，创2024年1月以来最大涨幅；核心PCE同比上涨2.8%。密歇根大学调查显示，3月消费者一年通胀预期跃升至5.0%，为2022年11月以来最高。五年通胀预期升至4.1%的1993年2月以来最高。 旧金山联邦储备银行总裁戴利(Mary Daly)表示，周五公布的通胀数据证实了她对今年两次降息是“合理”预测的基本预期的信心下降。（文华综合） 数据方面： 今日将公布欧元区2月欧洲央行1年期CPI预期、欧元区2月欧洲央行3年期CPI预期、德国3月CPI年率终值、美国3月芝加哥PMI等数据。此外，值得关注的是2025中关村论坛年会3月27日至31日在京举办，由科技部、国家发展改革委、国务院国资委、中国科学院、中国工程院、中国科协和北京市政府共同主办。 原油方面： 截至15:04分，两市油价一同下跌，美油跌0.09%，布油跌0.05%，季线可能小跌，尽管美国警告称可能会对俄罗斯石油买家征收二级关税。IG市场分析师Tony Sycamore称：“有两种方法来解读头条新闻和价格抛售。首先是市场没有因美国关税的威胁而买入，市场不相信。其次，美国关税威胁如果付诸实施，将是走向贸易冲突的又一步，这将给全球经济增长和原油需求带来压力。” OPEC+由OPEC及其以俄罗斯为首的盟友组成，定于4月开始实施每月增加石油产量的计划。据上周报导，该组织可能在5月继续提高石油产量。 野村证券经济学家Yuki Takashima 表示：“对美国关税政策可行性的怀疑以及4月份开始的OPEC+增产举措，令投资者保持谨慎。他表示“我们预计美国原油目前将维持在65美元至75美元的区间，因为市场正在评估美国关税对石油供应和全球经济的影响，以及美国和OPEC+的供应情况。”（文华综合） SMM日评 ► 废铝随铝价走跌 市场成交一般【废铝日评】 ► 铝价重心小幅下移 再生铝暂维稳【ADC12价格日评】 ► 3月31日：铝价低位徘徊，三地铝棒加工费挺价有限【铝棒现货日评】 ► 【SMM MHP日评】3月31日 MHP 印尼FOB价格小幅上涨 ► 【SMM硫酸镍日评】3月31日 镍盐市场买卖双方博弈 ► 周初市场多持观望态度 现货价格暂稳运行【SMM电解锰日评】 ► 钨市场持续僵持 实际成交有待落地【SMM钨日评】 ► 银价小幅回调 下游逢低采购市场成交稍有好转【SMM日评】

► 美元下跌 金属近全线飘绿 氧化铝跌超3% 金价强势不改再刷记录！【SMM日评】 ► 注册铜报价大幅下行 比价回暖交易逻辑回归【SMM洋山铜现货】 ► 近月转为BACK后升水上抬 仓单释放推动华东缓慢去库【SMM沪铜现货】 ► 周末归来库存大幅增加现货交投淡静 升水明显走低【SMM华南铜现货】 ► 铜价走弱需求有所恢复 现货升贴水走高【SMM华北铜现货】 ► 3月31日广东铜现货市场各时段升贴水（第四时段10：45）【SMM价格】 ► 3月31日上海市场铜现货升贴水（第四时段）【SMM价格】 ► 市场畏跌情绪起 现货市场成交未及预期【SMM铝现货午评】 ► SMM 上海及其他1#铅市场：再生铅贴水明显收窄 下游企业观望慎采【SMM午评】 ► 再生铅：精铅持货商随行就市 出厂报价存在地区差异【SMM铅午评】 ► SMM 2025/3/31 国内知名再生铅企业废电瓶采购报价 ► 上海锌：成交环比好转 升水小幅抬升【SMM午评】 ► 天津锌：锌价回落明显 市场成交转好【SMM午评】 ► 宁波锌：贸易商持续挺价 现货升水抬升【SMM午评】 ► 广东锌：锌价重心下行 现货升贴水走高【SMM午评】 ► 冶炼企业持价意愿强叠加下游企业保持刚需采购 现货市场交投冷清【SMM锡午评】 ► 镍价早盘随整体有色金属市场下滑【SMM镍现货午评】 》点击进入SMM官网查看每日报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 （建议电脑端查看）

盘面： 上周五晚伦铜开于9794美元/吨，盘中最高涨至9887.0美元/吨，最低下探至9773.0美元/吨，最终最新价报9783.5美元/吨，较之前下跌63.0美元，跌幅0.64%。成交量为20138，持仓量达309324。整体走势呈现先波动冲高，后回落下行的态势，最终收跌。上周五晚沪铜2505合约开于80660元/吨，盘中最高涨至81190元/吨，最低下探至80310元/吨，最终最新价报80420元/吨，较之前下跌270元，跌幅0.33%。成交量为64252，持仓量达208816。整体走势呈现先冲高，随后震荡下行的态势。 【SMM铜晨会纪要】消息：（1）高盛上调美国经济衰退概率和关税税率预期。 （2）美国2月核心PCE物价指数年率、月率均超市场预期，交易员继续押注美联储今年降息两次，首次降息将在7月份。 现货：（1）上海：3月28日1#电解铜现货对当月2504合约报贴水30元/吨-升水20元/吨，均价报贴水5元/吨，较上一交易日涨25元/吨。3月28日下游订单明显增加，带动周末备库情绪好转，虽然总体来看部分加工企业成品库存居高难下，但此轮铜价回撤仍对后续生产起托底作用。预计本周回归对当月票交易后现货升水将小幅回暖。 （2）广东：3月28日广东1#电解铜现货对当月合约报30元/吨-升水90元/吨，均价升水60元/吨较上一交易日跌30元/吨。总体来看，虽然铜价下跌但下游仍不愿补货，持货商只能下调升水出货，整体交投较差。 （3）进口铜：3月28日仓单价格70到76美元/吨，QP4月，均价较前一交易日跌1美元/吨；提单价格96到106美元/吨，QP4月，均价较前一交易日跌4美元/吨。EQ铜（CIF提单）35美元/吨到45美元/吨，QP4月，均价较前一交易日跌5美元/吨，报价参考4月上中旬到港货源。3月28日进口比价对沪铜2504合约-600元/吨附近，伦铜3M-Apr为C23.69美元/吨，4月date与5月date 调期费差至C18.45美元/吨附近。3月28日市场报盘继续回落，4月上旬报盘量增加而询盘减少。 4月中旬到港EQ报盘40-45$/5QP, 仓单报盘下调至70-75$，买方接货意愿偏低。4月上旬注册提单报盘110$/4QP，听闻少量低价成交。总体来看市场情绪转冷，部分持货商开始积极出货。 （4）库存：3月28日LME电解铜库存减少2350吨至212925吨；3月28日上期所仓单库存减少2175吨至135731吨。 价格：宏观方面，美国计划于4月2日宣布对造成美国大部分贸易逆差的国家征收对等关税，而已经宣布的25%汽车关税将于4月3日生效。即将到来的美国全面征收对等关税，使全球经济增长前景恶化。同时此前市场预计美国铜232调查将持续至第三季度，这一调查时间有所缩短，在关税提前风险下，跨市套利空间缩窄，铜价承压。基本面方面，铜价接连下跌，虽有部分客户仍等待八万下方位置，但在下跌的铜价下，下游订单明显增加，预计本周升水或小幅回暖。综合来看，临近CSPT小组会议及美国宣布全面征收对等关税日期，虽美指下跌，但市场不安情绪增加，若今日CSPT小组会议不及市场预期，或铜价将继续承压。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

SMM 3月28日讯： 金属市场： 截至日间收盘，内盘基本金属普跌，仅沪锡和沪镍一同上涨，沪镍以1.01%的涨幅领涨，沪锡涨0.81%。沪锌、沪铜一同跌超1%，沪铜跌1.37%，沪锌跌1.43%。沪铝、沪铅一同跌0.96%。氧化铝主连跌1.2%。 此外，碳酸锂主连跌0.67%，多晶硅主连跌0.18%，工业硅主连0.36%。欧线集运主连涨6.14%。 外盘方面，截至15:04分，外盘基本金属普跌，同样仅伦锡和伦镍一同上涨，伦镍涨0.66%，伦锡涨0.03%。其余金属跌幅均在0.5%以下。 黑色系方面普跌，仅不锈钢唯一飘红，涨幅达0.93%。铁矿跌0.19%，螺纹跌0.28%。双焦方面，焦煤跌1.06%，焦炭跌0.8%。 贵金属方面，截至15:04分，COMEX黄金涨1.03%，盘中最高触及3123.6美元/盎司，再刷历史新高。COMEX白银涨1.02%，盘中最高触及34.495美元/盎司，创2012年3月以来的新高；国内方面，沪金涨1.96%，盘中最高触及722.88元/克，同样刷新其历史记录；沪银涨1.85%，盘中最高触及8545元/千克，刷2024年5月以来的高位。 》金价升破3100美元创新高 贵金属期股齐舞 银价高企仅现刚需买盘【SMM快讯】 美国关税计划加剧对全球贸易冲突将进一步升级的担忧，促使投资者寻求黄金避险。Capital.com金融市场分析师Kyle Rodda表示：“黄金目前风头正劲。美国的贸易政策、财政政策和经济增长放缓，一切都吹向黄金的方向。”他表示，金价下一个里程碑是每盎司3,100美元。 围绕关税的不确定性、降息的可能性和央行买盘都推动金价升破3,000美元/盎司的关键里程碑。Marex分析师Edward Meir表示：“市场尚未了解报复性反应会是什么，”这也有助于黄金。BMI分析师在一份报告中表示：“我们继续看好金价前景，黄金将继续受益于美国政策的不确定性、贸易紧张局势、通胀忧虑和宏观不确定性。” 　　 截至今日15:04分行情 》点击查看SMM行情看板 宏观面 国内方面： 【十部门：到2027年力争国内铝土矿资源量增长3%—5% 再生铝产量1500万吨以上】 工业和信息化部等十部门印发《铝产业高质量发展实施方案（2025—2027年）》，到2027年，产业链供应链韧性和安全水平明显提升，产业链整体发展水平全球领先。铝资源保障能力大幅提高，力争国内铝土矿资源量增长3%—5%，再生铝产量1500万吨以上。产业结构进一步优化，铝加工产业集聚区建设水平进一步提升。绿色发展水平不断提升，电解铝行业能效标杆水平以上产能占比提升至30%以上，能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰退出，清洁能源使用比例30%以上，新增赤泥的资源综合利用率15%以上。技术创新能力显著增强，突破一批低碳冶炼、精密加工等关键技术和高端新材料，培育铝消费新增长点，基本满足重大工程、重点型号产品需要。展望2035年，产业发展质量和效益持续提升，引领全球铝工业发展。铝资源保障能力显著提升，产业结构及布局进一步优化，参与全球铝产业合作和竞争新优势大幅增强，高端化智能化绿色化发展取得明显成效，高质量发展局面全面形成。 》点击查看详情 》铝行业迎重大政策利好！铝业股拉升 闽发铝业涨停 政策对行业影响如何【SMM快讯】 【国家能源局：2月国家能源局核发绿证2.56亿个 同比增长5.44倍】 国家能源局发布2025年2月全国可再生能源绿色电力证书核发及交易数据。2025年2月，国家能源局核发绿证2.56亿个，同比增长5.44倍，其中可交易绿证1.62亿个，占比63.32%，涉及可再生能源发电项目6.4万个，本期核发2025年1月可再生能源电量对应绿证1.63亿个，占比63.70%。2025年1－2月，国家能源局共计核发绿证4.88亿个，其中可交易绿证3.12亿个。截至2025年2月，全国累计核发绿证54.42亿个，其中可交易绿证36.91亿个。 ► 3月28日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.1752元 美元方面： 截至15:04分，美元指数上涨0.08%，美国商务部周四公布，美国2024年第四季度实际GDP年化季率终值增长2.4%，预期增长2.3%，前值为增长2.3%；核心PCE物价指数年化季率终值增长2.6%，预期增长2.7%，前值为增长2.7%。不过，经济学家们普遍预期2025年美国经济增长将放缓，主要担忧是美国的关税政策。美国截至3月22日当周初请失业金人数减少1,000人，至224,000人，略低于市场预期的225,000人，仍处于历史低位。同时，持续申领失业金人数在本月第二周下降25,000人。这表明尽管美国在第一季度发布了部分疲软数据，且长期实施紧缩性货币政策，但美国劳动力市场依然强劲。 波士顿联储总裁柯林斯表示，美国政府的关税将推动美国通胀率上升，但目前尚不清楚这种上升压力将持续多久。里奇蒙联邦储备银行总裁巴尔金表示，美联储当前的“适度限制性”货币政策适合于不确定性异常高、美国政府政策变化快的环境。市场正在等待今日稍晚公布的美国个人消费支出(PCE)物价指数。（文华综合） 数据方面： 今日将公布英国1月商品贸易帐-季调后、英国1月季调后贸易帐、英国2月季调后零售销售月率、德国4月Gfk消费者信心指数、英国第四季度生产法GDP年率终值、德国3月季调后失业率、欧元区3月经济景气指数、欧元区3月工业景气指数、欧元区3月消费者信心指数终值、美国2月个人支出月率、美国2月PCE物价指数年率、美国2月核心PCE物价指数年率、加拿大1月季调后GDP月率、美国3月密歇根大学消费者信心指数终值等数据。 此外，值得关注的是2025年FOMC票委、波士顿联储主席柯林斯就经济发表讲话；日本央行公布3月货币政策会议审议委员意见摘要；2025中关村论坛年会3月27日至31日在京举办，由科技部、国家发展改革委、国务院国资委、中国科学院、中国工程院、中国科协和北京市政府共同主办。 原油方面： 截至3月28日，美油和布油一同下跌0.2%。但仍守在一个月高点附近，有望连续第三周上涨，因在美国对委内瑞拉石油买家征收关税并对伊朗石油贸易实施限制后，全球供应前景趋紧。 BMI分析师在市场评论中写道，推动价格上涨的主要因素是全球石油制裁格局的变化。 美国的限制措施给买家增加了新的不确定性。Sparta Commodities高级石油分析师June Goh表示，“委内瑞拉原油出口可能因二级关税而失去市场，伊朗原油也可能被征收二级关税，这导致原油供应明显紧张。” 全球最主要石油消费国美国的原油库存降幅超预期，迹象显示美国的需求有所改善，这支撑了石油价格。美国能源信息署(EIA)的数据显示，在截至3月21日的一周，美国原油库存减少330万桶，至4.336亿桶，而调查的分析师原本预估为减少95.6万桶。然而，更广泛的全球石油贸易动态表明不确定性加剧，随着美国对贸易伙伴国加征关税，人们担心经济会急剧下滑，从而打击石油需求。 因此分析师预计，在当前环境下油价不会持续大幅上涨。BMI分析师写道，“虽然市场正遭受极端不确定性的影响，但我们仍坚持2025年布伦特原油平均每桶76美元的预测，低于2024年的每桶80美元。”（文华综合） SMM日评 ► 铝价大幅走跌 再生铝价稳中下行【ADC12价格日评】 ► 铝价大幅下行 精废价差稍有收窄【废铝日评】 ► 高铬钢招迟迟未发 市场看涨零售走高【SMM日评】 ► 3月28日：沪铝大幅下挫，临近周末加工费顺势上挺【铝棒现货日评】 ► 【SMM硫酸镍日评】3月28日 镍盐市场买卖双方博弈 ► 【SMM MHP日评】3月28日 MHP系数向下动力不足 ► 不锈钢市场周初偏弱震荡趋势 后期成本支撑期现小幅反弹【SMM不锈钢现货日评】 ► 银价大幅上涨 下游谨慎观望成交寡淡【SMM日评】 ► 【SMM螺纹日评】节前终端仍有补库需求 下周建材价格或有上涨动力 ► 【SMM热卷日评】供需结构暂能保持 下周期卷或将继续窄幅震荡 SMM周评 ► 宏观面淡静市场观望情绪浓重 下周宏观政策成后市关键指引【SMM宏观周评】 ► 期铅价格周度回顾（2025.03.24-2025.03.28）【SMM铅周评】 ► 短期锌基本面方向暂不明朗 关注宏观指引【SMM锌价周评】 ► 多晶硅签单情绪偏弱 组件新月排产维持增长【SMM周评】

► 金属普跌 沪铜沪锌氧化铝跌超1% 金银大涨 纽金上破3100美元 【SMM日评】 ► 虽然铜价下跌但下游仍不愿补货 持货商只能下调升水出货【SMM华南铜现货】 ► 铜价回落激发下游补货情绪 市场活跃度迎来升温【SMM华北铜现货】 ► 3月28日上海市场铜现货升贴水（第四时段）【SMM价格】 ► 3月28日广东铜现货市场各时段升贴水（第四时段10：45）【SMM价格】 ► 再生铅：铅价下跌持货商报价减少 下游观望慎采【SMM铅午评】 ► 上海锌：盘面环比下滑 成交好转有限【SMM午评】 ► 天津锌：锌价回落 市场成交较昨日转好【SMM午评】 ► 广东锌：盘面走低 市场成交好转【SMM午评】 ► 宁波锌：升水持稳运行 关注后续市场到货【SMM午评】 ► 沪锡主力合约或将维持区间震荡 下游企业反馈传统消费领域订单较为疲软【SMM锡午评】 ► 镍价早盘冲高后轻微回落【SMM镍现货午评】 》点击进入SMM官网查看每日报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 （建议电脑端查看）

盘面：隔夜伦铜开于9833美元/吨，盘中最高涨至9872美元/吨，最低下探到9808.0美元/吨，收盘价为9846.5美元/吨。整体走势呈现先波动下行，随后震荡回升态势。跌幅为0.61%，成交量为2.6万手，持仓量为31.1万手。隔夜沪铜主力合约2505开于80930元/吨，盘中最高涨至81160元/吨，最低下探到80550元/吨，收盘价为80810元/吨。整体走势呈震荡下行格局。跌幅为0.93%，成交量为8.4万手，持仓量为22.3万手。 【SMM 铜晨会纪要】消息：（1）在刚刚宣布的汽车关税可能引发欧盟和加拿大的报复行动后，美国总统特朗普对这两大美国盟友发出实行更高关税的警告。特朗普威胁，如果欧盟和加拿大联手损害美国经济，美国将征收高额关税。特朗普在社交媒体上发帖称，关税将“远超目前的计划”。 （2）在不确定性加大的背景下，中国明确适度宽松的货币政策。央行连续多次降准降息，通过货币政策调整来支持经济发展。政策的立场是明确的，中国将根据国内外经济金融形势，择机降准降息。 现货：（1）上海：3月27日1#电解铜现货对当月2504合约报贴水60元/吨-平水价格/吨，均价报贴水30元/吨，环比跌10元/吨。据SMM了解本周国内社会库存去库节奏暂停，华东地区虽维持去库趋势，但入库减少为主要原因。因近期铜价持续攀高，下游消费表现疲软。预计今日现货升水仍将下行。 （2）广东：3月27日广东1#电解铜现货对当月合约报60元/吨-升水120元/吨，均价升水90元/吨，环比跌40元/吨。总体来看，临近季度末下游补货欲低，持货商只能降价出货，整体交投不佳。 （3）进口铜：3月27日仓单价格70到78美元/吨，QP4月，均价环比跌1美元/吨；提单价格100到110美元/吨，QP4月，均价环比持平。EQ铜（CIF提单）40美元/吨到50美元/吨，QP4月，均价环比持平，报价参考4月上中旬到港货源。总体来看市场成交有限，实盘价格呈回落趋势。 （4）再生铜：3月27日再生铜原料价格环比下降500元/吨，广东光亮铜价格74400-75600元/吨，较上一交易日下降500元/吨，精废价差2445元/吨，环比上升392元/吨。精废杆价差1665元/吨。据SMM调研了解，受恶劣天气影响，宁波港暂时停摆36小时，据当地进口贸易商反映，由于大雾、暴雨天气影响，到港船只无法正常卸货或延误到港时间，但预计恶劣天气不会持续太久，预计后天港口将恢复正常。 （5）库存：3月27日LME电解铜库存减少1475吨至215275吨；3月27日上期所仓单库存减少1662吨至137906吨。 价格：宏观方面，周四的美国数据显示，上周美国初请失业金人数有所下降，但市场对此反应不大。而美元周四涨跌不一，市场在揣摩美国总统特朗普下周公布的关税措施可能会有多严厉，不确定性依然扰动市场。基本面方面，从供应端来看，本周国内社会库存去库节奏暂停，华东地区虽维持去库但主要因入库减少，截至3月27日周四，SMM全国主流地区铜库存微增至33.45万吨，连续4周周度去库，下周进口铜到货与国产铜增量均有限，总供应量将维持低位。从需求端来看，受近期铜价维持高位影响，下游消费表现疲软，市场交投氛围冷清，现货升水走跌，预计明日仍将下行。价格方面，宏观没有利好，基本面支撑有限，若今日国内现货成交持续清淡，铜价或继续下探。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

SMM 3月27日讯： 金属市场： 截至日间收盘，内盘基本金属涨跌互现，沪铜、沪锌、沪镍一同下跌，沪锌跌0.25%，沪镍跌0.05%。沪铜以1.03%的跌幅领跌，沪铝涨0.56%，沪锡涨0.82%。氧化铝主连跌1.39%。 此外，碳酸锂主连涨0.24%，工业硅主连涨1.12%，多晶硅主连跌0.06%，欧线集运主连涨0.62%。 外盘方面，截至15：03分，外盘基本金属涨跌互现，伦锡以0.35%的涨幅领涨，伦铅跌0.62%领跌，伦锌跌0.37%。其余金属涨跌幅波动均不大。 黑色系方面涨跌互现，铁矿涨1.28%，不锈钢涨0.37%。螺纹、热卷一同下跌，但跌幅波动均不大。双焦方面，焦煤涨0.78%，焦炭涨1.55%。 贵金属方面，截至15:03分，COMEX黄金涨0.48%，COMEX白银涨0.32%，国内方面，沪金涨0.29%，沪银涨0.25%。 截至今日15:03分行情 》点击查看SMM行情看板 宏观面 国内方面： 【国家统计局：1-2月全国规模以上工业企业营收增长加快 利润下降0.3% 】 国家统计局数据显示，2025年1—2月份，全国规模以上工业企业实现利润总额9109.9亿元，同比下降0.3%。1—2月份，主要行业利润情况如下：农副食品加工业利润同比增长37.8%，有色金属冶炼和压延加工业增长20.5%，电力、热力生产和供应业增长13.5%，汽车制造业增长11.7%，通用设备制造业增长6.0%，专用设备制造业增长5.9%，纺织业增长5.7%，石油和天然气开采业下降1.1%，化学原料和化学制品制造业下降1.5%，电气机械和器材制造业下降2.4%，计算机、通信和其他电子设备制造业下降9.4%，非金属矿物制品业下降37.8%，煤炭开采和洗选业下降47.3%，石油煤炭及其他燃料加工业、黑色金属冶炼和压延加工业同比减亏。 》点击查看详情 【商务部：将积极推动“人工智能+消费” 促进人工智能消费终端进千家万户】 商务部市场运行和消费促进司司长李刚27日在国新办新闻发布会上表示，商务部将积极推动“人工智能+消费”，加大人工智能产品的推广力度，促进人工智能消费终端进千家万户，人工智能商业终端进千商万店，人工智能技术赋能消费场景创新。李刚表示，促进绿色消费。上周末，我们在上海启动了2025全国家电消费季活动，放大以旧换新政策效应，释放绿色智能家电消费潜力。在消博会期间，我们将举办绿色消费暨再生资源回收发展主题活动，发布一批二手商品流通试点城市和试点企业名单，开展商贸领域绿色消费推进行动，总结推广创新案例，引导绿色低碳消费新风尚。 【央行公开市场净回笼500亿元】 央行今日开展2185亿元7天逆回购操作，操作利率为1.50%，与此前持平。因今日有2685亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼500亿元。 ► 3月27日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.1763元 美元方面： 截至15:03分，美元指数下跌0.12%，芝加哥联储行长古尔斯比表示，如果美国债券市场投资者开始预期更高通胀，将构成“重大危险信号”，可能彻底打乱央行降息计划；由于关税政策带来新的不确定性，美联储的下一次降息可能需要比预期更长的时间。圣路易斯联邦储备银行总裁穆萨莱姆表示，鉴于美国经济持续增长，且仍需采取限制性政策以确保通胀率降至美联储2%的目标，目前没有迫切需要下调利率。明尼亚波利斯联邦储备银行总裁卡什卡利表示，虽然美联储在降低通胀率方面取得了很大进展，但要使通胀率达到美联储2%的目标，“我们还有更多工作要做”。 市场将关注周五公布的美国个人消费支出数据，该数据可能会为美国利率走势提供更多信息。（文华综合） 数据方面： 今日将公布德国2月实际零售销售月率、德国2月实际零售销售年率、欧元区2月季调后货币供应M3年率、加拿大3月CFIB商业晴雨表、美国第四季度实际GDP年化季率终值、美国第四季度GDP价格指数季率终值、美国第四季度核心PCE物价指数年化季率终值、美国第四季度消费者支出年化季率终值、美国第四季度GDP隐性平减指数季率-季调后终值、美国2月批发库存月率初值、美国截至3月22日当周初请失业金人数、美国截至3月15日当周续请失业金人数、美国2月季调后成屋签约销售指数月率等数据。 此外，值得关注的是2025年FOMC票委、圣路易联储主席穆萨莱姆发表讲话；土耳其央行发布最新一期的会议纪要；2025中关村论坛年会3月27日至31日在京举办，由科技部、国家发展改革委、国务院国资委、中国科学院、中国工程院、中国科协和北京市政府共同主办；乌克兰总统泽连斯基与欧洲主要领导人举行会谈。 原油方面： 截至15:03分，两市油价一同下跌，美油跌0.11%，布油跌0.12%。油价周三上涨，此前政府数据显示上周美国原油和燃料库存下降，市场对全球供应趋紧的担忧加剧。星展银行（DBS Bank）能源部门团队主管Suvro Sarkar称：“最近的（价格）上涨趋势似乎已经将围绕关税问题产生的干扰因素考虑在内了。我们一直认为美国在伊朗和委内瑞拉问题上的政策是油价上涨的最大潜在风险因素，所以目前这种情况在一定程度上已经显现出来了。”不过，Sarkar表示，星展银行预计价格不会回到2025年初的较高水平，因为“美国政策的不确定性和关税问题将再次困扰市场，引发需求忧虑。” 交易商和投资者仍在评估汽车关税对石油需求的影响。有观点认为，这可能会推动汽车价格上涨，从而对石油需求产生潜在影响，但同时也会减缓向更环保汽车的转变。IG的市场分析师Tony Sycamore称：“美国汽车关税的消息实际上可能会对原油形成净利好，因为关税导致的新车价格上涨将意味着放缓向更新、更省油车型的转换。” 达拉斯联储公布的调查显示，2025年第一季度，美国石油和天然气行业活动略微增加，但企业的不确定性和悲观情绪也有所上升。（文华综合） SMM日评 ► 3月27日：铝价大涨140，三地铝棒加工费向下调整【铝棒现货日评】 ► 【SMM硫酸镍日评】3月27日 前驱体厂价格接受度走高 ► 【SMM MHP日评】3月27日 MHP系数向下动力不足 ► 高镍生铁市场询单较弱 成本支撑下价格偏稳运行【镍生铁日评】 ► 市场暂稳运行 各方多持观望态度【SMM电解锰日评】 ► 银价延续高位震荡 部分持货商惜售观望【SMM日评】 ► 【SMM热卷日评】库存持续下降 热卷成交改善了吗？ ► 【SMM螺纹日评】库存延续去化 现货价格稳中偏弱 ► 大厂采购带动 稀土价格止跌回暖【SMM稀土日评】