春节后首日沪铅主力逆势上涨，日内增仓明显，夜间横盘震荡，伦铅收大阳线。现货市场：上海市场红鹭铅报17010-17050元/吨，对沪铅2503合约升水50元/吨；江浙地区江铜铅报16960-17050元/吨，对沪铅2503合约升水0-50元/吨。春节后首个交易日，沪铅迎来开门红，早间走势强劲，直接站上万七关口，但下游刚开工或尚未复工，询价寥寥，且铅价走高后开工企业多观望，现货成交寡淡。 整体来看，假期内原生铅炼厂检修较少，预计厂库累增4-5万吨，但再生铅炼厂检修较多，且受物流限制，累库量或较缓慢，同时下游复工后存补库预期，资金增仓带动铅价突破万七一线。不过当前下游尚未完全复工且节前备货库存未消耗，铅价上涨后交投清淡。短期资金主导，追涨需谨慎，今日关注三方库存数据。

【投资逻辑】原生铅方面，1月电解铅冶炼企业减产大于上期报告预测，主要是部分中大型企业意外检修或设备突发故障所致。2月有新增检修的企业，将拖累2月电解铅产量延续下降趋势，预计降幅在3个百分点左右。再生铅方面，春节后废电瓶回收商的复工进度将影响再生铅炼厂的原料补库速度，若节后废电瓶供应紧张，同样影响再生铅产量的恢复。需求端，当前下游铅蓄电池企业尚处于陆续复产状态，且因节前多有铅锭库存保障生产，故在铅价上涨后，下游企业持观望态度。 【投资策略】随着上下游逐步复工，物流恢复，铅价单边持续上涨到可能性较小，不建议追涨，建议16500-17500附近区间操作为主。

【铜】 沪铜节后开盘窄幅震荡在7.5万上方，今日SMM现铜75280元，上海铜升水30元，广东铜贴水185元，社库数据暂未更新。晚间关注美国12月贸易帐与1月ADP就业变动，联储官员周内讲话也很密集。市场对美关税政策的不确定性与分歧依然很大。观望。 【铝&氧化铝】 今日沪铝高开低走，现货小幅贴水。节日期间铝锭铝棒社库分别增加16万吨和5万吨，与近年同期水平相当。美国关税政策存疑，宏观方向难形成一致性预期，节后消费仍需观察，沪铝或延续两万附近震荡。近一个月氧化铝现货下跌2000元，氧化铝基本面维持弱势，国内运行产能处于历史高位，北方成交跌破高位成本，但矿石也已出现松动，供应端出现实质性减量前氧化铝维持偏弱运行。 【锌】 美对中加征10%关税落地，deepseek再次引燃中美前沿科技领域博弈，美墨加就关税问题继续拉扯，宏观不确定性引爆贵金属行情，风险资产承压。锌仍处于矿端由紧转松的预期下，节后下游暂以消化库存为主，现货成交清淡，锌反弹不破前高，下行趋势确立，节前资金落袋为安，节后空头大举增仓，沪锌放量下破年线，利空加速兑现中。建议前期空单继续下调止损位，以博取更多下行收益，可视资金加仓力竭为短期见底信号。 【铅】 春节期间原生铅炼厂多正常开工，再生铅炼厂减停产多于往年同期，节后多头逢低吸筹，带动沪铅强势上破万七。铅价走高后，再生铅炼厂利润修复，关注企业复产情况，下游仍处复工初期，市场询价寥寥，现货成交清淡。LME铅投资基金延续净空头持仓，库存仍处于22.09万吨高位，0-3月贴水33.56美元，铅现货进口亏损震荡收窄至450元/吨以内，后市不排除海外锭补入可能，关注沪铅反弹年线附近回调压力。 【镍及不锈钢】 周一沪镍低开后震荡，市场交投平淡。节日期间中美相互提高关税，贸易争端走向总体指向生产国的通缩压力和消费国的通胀压力，时间拉长看是对总需求的挫伤。后续需要关注双方对冲政策的节奏对市场的影响。现货方面，金川镍升水回升至2500元，俄镍和电积镍都在平水附近。高镍生铁最新报价946元每镍点，供应方面主要约束仍在镍矿和镍铁这一端。技术上看，沪镍短期弱势整理，等待明朗。 【锡】 沪锡主力日内拉涨到近25.6万，增仓明显。今日现锡25.36万，DeepSeek虽令海外投行重新预测龙头互联网资本开支的规模，并开始下调英伟达出货量；但作为战略资源，芯片也可能列入美国独立加征关税的产品名单。供应端，继续等待缅矿消息，印尼本月精锡出口仍可能低迷。观望等待空配位置，如25.8万。

据外电2月5日消息，伦敦金属交易所（LME）期铜周三上涨，但上海铜价有所回落，因市场关注全球贸易局势。 LME三个月期铜上涨0.25%，至每吨9,173美元。 上海期货交易所最活跃的铜合约下跌0.34%，至每吨75,290元。中国市场从1月28日至2月4日因春节假期休市。 Marex公司顾问Edward Meir称：“我们认为，鉴于利率居高、美国关税的不确定性以及进入2025年后铜供应的增加，2025年铜将是一个区间震荡的局面。” LME期铝下跌0.63%，至每吨2,621.00美元。期锌报每吨2,790.5美元，下跌0.61%；期锡上涨1.07%，报每吨30,590美元；期铅攀升0.84%，报每吨1,986.5美元；期镍上涨0.1%，报每吨15,285美元。 沪铝下跌0.15%，至每吨20,215元；镍下跌0.67%，至每吨123,240元；锌下跌1.6%，至每吨23,260元；铅上涨2.33%，至每吨17,095元；锡上涨2.73%，至每吨254,960元。

据外电2月5日消息，沪铜在蛇年首个交易日下跌，而伦敦金属交易所（LME）期铜周三上涨，交易商关注全球贸易局势。 截至北京时间12:20，LME三个月期铜上涨0.40%，至每吨9,187.5美元。 沪铜主力3月合约下跌0.24%，至每吨75,370元。 除关注贸易局势外，市场亦聚焦于中国是否会推出更多经济刺激政策。 其他基本金属方面，LME三个月期铝下跌0.32%，至每吨2,629美元；三个月期锡上涨0.74%，至每吨30,490美元；三个月期镍上涨0.72%，至每吨15,380美元；三个月期铅上涨0.43%，至每吨1,978.5美元；三个月期锌下跌0.18%，至每吨2,802.5美元。 沪铝基本持平，报每吨20,250元；沪锌下跌1.31%，至每吨23,325元；沪铅上扬2.10%，至每吨17,055元；沪锡上涨2.64%，至每吨254,740元；沪镍下跌0.62%，至每吨123,300元。