周一沪铅指数收至17650元/吨，单边交易总持仓11.86万手。周一LME放假。内盘基差-150元/吨，价差220元/吨。SMM1#铅锭均价17425元/吨，再生精铅均价17250元/吨，精废价差175元/吨，废电动车电池均价10250元/吨。上期所铅锭期货库存录得0.76万吨。 总体来看：LME库存持续下行，后续或仍有进货货源持续流入国内。近期下游消费转弱，现货成交有限，内盘基差价差弱势运行，基本面偏弱运行。但国内铅锭仓单绝对水平过低，结构性风险较大，近月空单谨慎持有。

周一沪铅主力合约日内震荡偏强，夜间低开弱运行，伦铅休市。现货市场:上海市场万洋、红鹭铅报17575元/吨，对沪铅2409合约平水；进口哈铅报17175元/吨，对沪铅2409合约贴水400元/吨；江浙地区铜冠铅报17575元/吨，对沪铅2409合约平水。沪铅震荡上行，持货商随行出货，部分报价坚挺，另电解铅炼厂厂提货源报价贴水收窄，下游刚需采购不变，地域成交差异较大。 SMM:截止至本周一，社会库存为1.71万吨，较上周四减少0.05万吨。安徽环保督察组莅临安徽，8月下旬安徽地区再生铅炼厂减停产居多，企业表示环保检查暂未影响产量。 整体来看，安徽地区环保检查暂未影响再生铅炼厂产量，不过9月大型原生铅炼厂检修，及进口铅锭流入放缓，供应端仍有转紧预期。当前仓单量维持低位，不排除近月再现流动性风险，后期关注消费回暖情况及电池企业出口恢复情况。 操作建议：观望

供应：SMM数据，9月国产矿TC维持550元/金属吨；因沪伦比持续走低，9月进口铅精矿TC提高15美元至-25美元/干吨；美国Red dog矿补充至国内，铅精矿港口库存环比增加1.3万吨至2.5万吨，港口流通货源仍以长单到货为主，散单流通较少，矿紧格局不改。原生铅炼厂多正常生产，豫光计划8月20日检修至至9月底，兴安银铅预计9月常规检修，上周SMM原生铅周度开工环比下滑0.27pct至65.12%。废电瓶价格跟随铅价止跌，整体供应依然偏紧，部分再生铅炼厂低价货源陆续到货，利润好转，上周精废价差在200元/吨左右高位运行，反向开票和783号文件的落地过程中，再生铅成本约增加400元/吨，公平的竞争环境受到行业欢迎，政策全面落地仍需时间，山西亿晨复产，贵州麒臻、安徽天硕减产扩大、安徽骆驼8月20日停炉保温，SMM再生铅周度开工环比下滑2.23pct至41.61%。 需求：经销商积极消化原有库存，拿货意愿不高，电池企业成品库存30天左右，SMM铅酸蓄电池周度开工环比下滑0.1pct至67.01%，随着沪伦比走弱、沪铅波动降低，新电池价格跟随铅价下调，铅酸蓄电池出口比价优势再现，开学季消费存在回暖预期。 库存和结构：沪铅缩量震荡，资金拥挤度明显下滑，消费旺季不旺，叠加下游大幅仓单提货，炼厂成品厂库增加，散单出货意愿增加，导致铅短期反弹动能偏弱，但SMM铅社库降至1.76万吨低位，PB2409持仓仓单比高达32.2，软挤仓风险仍无法忽视；LME铅库存快速回落至18.09万吨，0-3月贴水收窄至23.83万吨，前期大量海外粗铅和铅锭流入之后，铅锭现货进口亏损持续亏大，我们认为海外过剩铅元素仍需流入国内消化，结构性机会依然存在。 走势：供应预减，旺季消费待验证，沪铅暂看震荡，但需警惕二次拉升；关注跨市反套机会。

文华财经据外电8月23日消息，伦敦金属交易所(LME)期铝、锌和铅的价格周五创下多周以来的新高，因市场对供应感到担忧，以及美联储主席表示将采取宽松货币政策后市场对美国降息感到乐观。 伦敦时间8月23日17:00(北京时间8月24日00:00)，LME三个月期铝收盘上涨62.00美元，或2.50%，报收于每吨2,542.00美元；盘中触及2,547.50美元的7月5日以来最强。 三个月期锌收盘上涨1.89%，报收于每吨2,912.00美元，盘中触及每吨2,916.50美元的7月16日以来最高。 三个月期铅收盘跳涨3.12%，报收于每吨2,117.00美元的四周高位，此前上期所的投资者在规格改变后被迫寻找海外供应。 美联储主席鲍威尔表示“降息时机已到”，金属价格与其他金融市场一样受到提振。 氧化铝和铝土矿的供应紧张帮助支撑了铝价，铝价将创下4月中旬以来的最大单周涨幅。 投资者担忧来自中国的供应减少。由于矿石供应紧张，冶炼厂从矿商处获得的将精矿加工成锌的价格--处理费（TCs）自2023年第四季度以来一直在下降。中国占全球精炼锌产量的近一半。 WisdomTree大宗商品策略师Nitesh Shah 表示：“锌价有一定的补涨潜力。”他还指出，上海期货交易所（SHFE）的库存急剧下降，过去两个月下降33%。

文华财经据外电8月22日消息，伦敦金属交易所(LME)期铝周四盘初触及六周高点后下跌，因美元走强使投资者搁置了对该关键原材料供应紧张的担忧。 伦敦时间8月22日17:00(北京时间8月23日00:00)，LME三个月期铝收盘下滑7.00美元，或0.28%，报收于每吨2,480.00美元。 期铝在日内早些时候触及7月9日以来最高2,531美元，因被称为商品交易顾问(CTA)的基金买入，这些基金主要由计算机程序驱动。 在氧化铝（铝土矿和铝之间的中间产品）需求增加和铝土矿供应紧张的背景下，铝价本周仍有望上涨5%，创下四个月来最大单周涨幅。 周四LME现货铝较三个月期铝贴水或正价差从7月底的每吨66美元收窄至17美元，为5月初以来的最窄水平，这表明近期供应趋紧。 美元走强，使得以美元定价的金属对使用其他货币的买家的吸引力下降。目前交易商在等待美国联邦储备理事会(美联储/FED)主席鲍威尔周五的讲话，以寻找有关普遍预期的9月降息规模的新线索。 作为美国最大铝供应国，加拿大两家最大铁路公司的9,000多名工会工人罢工，引发铁路停运，这可能造成数十亿美元的经济损失，并扰乱北美供应链。

【现货市场信息】上海市场万洋、红鹭铅报17585元/吨，对沪铅2409合约平水报价；江浙地区江铜铅报17585元/吨，对沪铅2409合约平水报价。 【价格走势】隔夜沪铅收于17545元，跌幅0.43%。伦铅收于2090美元。 【投资逻辑】基本面，铅精矿进口增加，进口粗铅流入国内市场，一定程度上缓和了国内原料供应紧张，8月电解铅冶炼企业生产继续恢复，预计产量环比再度上升。当前废电瓶价格止跌企稳，再生铅原料库存水平下降，华东地区某再生铅炼厂停产检修，预计8月产量环比7月下滑6000吨左右。海外持续降库，国内持货商移库交仓，铅锭社会库存大幅上。内外比价重心小幅下移，进口铅利润不断缩窄。需求端，消费端相对偏弱态势，铅价下跌增加铅蓄电池企业避险情绪，下游开工率小幅回落。 【投资策略】当下市场风险逐步释放，资金热度降温，短期铅价或小幅震荡，沪铅建议17000-18500元区间操作为主。

据外电8月21日消息，伦敦金属交易所(LME)期铝周三回落，因投资者从连续八个交易日的反弹中获利了结，且技术阻力限制了上涨。 LME交易量最大的三个月期铝合约下午跌幅收窄，因为美元跌至12月以来的最低点，支撑了以美元计价的金属。 伦敦时间8月21日17:00(北京时间8月22日00:00)，LME三个月期铝收盘下滑15.00美元，或0.6%，报收于每吨2,487.00美元；稍早一度跌至2,452.50美元，跌幅高达2%。 三个月期铜收盘上涨0.61%，报每吨9,260美元，伦敦金属交易所监测的仓库库存创五年新高，限制了进一步的涨幅。金属库存增加被市场视为消费疲软的迹象。 三个月期铅攀升1.56%，报收于每吨2,085.50美元，盘中曾触及三周高点2,089.50美元，此前亚洲LME库存下降。自8月初以来，铅库存减少了21%，降至185,500公吨。 美元承压，此前美国雇主在截至3月份的一年中增加的工作岗位远少于最初报告的数量，这引发了人们对劳动力市场健康状况的担忧，人们预期9月份将首次降息。 盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen表示，人们正在关注美联储主席鲍威尔定于本周五发表的讲话，以寻找下调利率的线索，这可能会降低持有金属的成本。