受原料供应不足、春节放假等因素影响，原生铅供应恢复不及预期，且再生铅冶炼开工率下滑。而临近春节，铅蓄电池企业及经销商均处于备库状态，铅锭社会库存持续下降，短期建议逢低买入套保思路为主，但考虑到月底企业陆续放假，需关注节前上下游放假情况。 核心观点 现货方面：LME铅现货升水为-8.91美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日上涨100元/吨至16400元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日持平为10元/吨，SMM广东铅现货升贴水较前一交易日持平为-35元/吨，SMM河南铅现货升贴水较前一交易日下降25元/吨至-110 元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日下降25元/吨至-110元/吨。铅精废价差较前一交易日持平为-25元/吨，废电动车电池较前一交易日上涨50元/吨至10000元/吨，废白壳较前一交易日上涨50元/吨至9200元/吨，废黑壳较前一交易日上涨25元/吨至9725元/吨。 期货方面：1月23日沪铅主力合约开于16360元/吨，收于16685元/吨，较前一交易日涨210元/吨，全天交易日成交61250手，较前一交易日减少8795手，全天交易日持仓85331手，较前一交易日增加7814手，日内价格震荡，最高点达到16730元/吨，最低点达到16360元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于16665元/吨，收于16695元/吨，较昨日午后收盘涨10元/吨，夜间震荡。 近日铅市场现货流通较为紧张，部分下游完成节前备货。供应方面，河南地区某小规模冶炼厂检修停产提前放假，暂定春节后恢复生产，湖南地区某冶炼厂受原料限制仍未满产，且江西、广东地区个别厂家检修恢复后并未满产，供应恢复不及预期。安徽地区再生铅冶炼厂产量恢复不及预期，且河南地区个别炼厂因原料限制减产，内蒙古地区再生铅炼厂陆续停产。消费方面，临近春节，铅蓄电池企业及经销商均处于备库状态，铅蓄电池企业生产相对平稳。考虑到大部分企业计划在1月底到2月初放假，后续需求或有所下滑。 库存方面：截至1月22日，SMM铅锭库存总量为4.6万吨，较上周同期减少2.36万吨。截止1月23日，LME铅库存为110350吨，较上一交易日减少975吨。 策略 单边：谨慎偏多。套利：中性。 风险 1、国内供应大幅提升 2、消费不及预期 3、海外流动性收紧

据外电1月23日消息，伦敦期铝周二因担心欧盟可能实施制裁而大涨，期铜亦走高。 伦敦时间1月23日17:00(北京时间1月24日01:00)，LME三个月期铜小幅收涨59.50美元，或0.7%，收报每吨8,405美元。 三个月期铝收涨69美元，或3.2%，报每吨2,228美元，创一个月来最大单日涨幅。 在波兰和波罗的海国家呼吁欧盟禁止进口俄罗斯铝和液化天然气之后，这种用于建筑、运输和包装的金属价格急升。 哥本哈根盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen说：“对救市措施的臆测有助于市场情绪。这使得人民币汇率走强，从而带来了一些更好的价格走势，”。 他补充说，“积极的技术信号也已出现，铜价已突破200日移动均线和12月28日以来的下降趋势，当时铜价触及近五个月来的最高点。 此外，知名投行高盛（Goldman Sachs）周二表示，我们现在预计2024年全球铜产量为2,300万吨。 高盛称：“我们仍预计，未来12个月铜的目标价为每吨10,000美元。” 该行表示：“我们预计中国今年铜需求将增长2.5%。”

据外电1月22日消息，伦敦期铜周一下滑，伦敦金属交易所(LME)仓库中的铜库存流出和美元走软提供了支撑。 伦敦时间1月22日17:00(北京时间1月23日01:00)，LME三个月期铜小幅收跌5.50美元，或0.07%，收报每吨8,345.50美元。 LME期铝场内交易中跌至每吨2,153.30美元，为2023年12月14日以来最低，因交易商预计会出现供应过剩，部分原因是尽管天气原因限制了中国西南部地区的铝产量，但产量仍创下纪录新高。 LME三个月期铝尾盘跌0.32%，报每吨2,159美元。 美元走软，使得以美元计价的大宗商品对其他货币持有者来说更便宜，这可能会刺激需求。美元周一力图保住涨势，日本和欧洲的央行即将做出决议，再加上市场对美联储降息的预期摇摆不定，美元上周末受数据刺激而出现的涨势被迫暂停。 **更多铜流出LME系统** 自去年10月中以来，LME注册仓库的铜库存累计下降18%，至15.675万吨。注销仓单--指定用于交割的金属--占总库存的21%，1月11日为12%，这表明将有更多的铜流出LME系统。 **其它市场方面消息** 国际铜业研究小组(ICSG)在最新发布的月报中称，2023年11月全球精炼铜市场短缺11.90万吨，10月短缺为4.8万吨。 2023年11月全球精炼铜产量为226万吨，消费量为238万吨。 ICSG表示，根据中国保税仓库的库存变化进行调整后，11月供应缺口为12.80万吨，10月短缺为7万吨。 业集团Eramet旗下的新喀里多尼亚镍生产商SLN周一表示，在上周末发生电力事故导致当地停电后，该公司正在减少产能。 SLN在声明中称，该公司位于新喀里多尼亚的Doniambo工厂的生产过程因几个熔炉阴极破裂而中断，进而破坏了电网的稳定，并导致周六停电约两个小时。

据外电1月19日消息，伦敦金属交易所(LME)期铜周五上涨，受技术因素和可用库存较低推动，从上一交易日触及的六周低位回升，不过中国春节前交投谨慎抑制铜价涨幅。 伦敦时间1月19日17:00(北京时间1月20日01:00)，LME三个月期铜上涨41美元，或0.49%，收报每吨8,351美元。周线上涨0.1%，结束此前连续三周的跌势。周四曾触及8,245美元的12月6日以来最低。 三个月期铝上涨2.5美元，或0.12%，收报每吨2,166美元。盘中触及12月14日以来最低的2,158.5美元；三个月期锡下跌59美元，或0.23%，至每吨25,298美元，此前曾触及12月28日以来最高的25,710美元。 技术面和低库存支撑铜价 经纪商Marex的Al Munro说：“从目前来看，更广泛的风险市场和一些金属都呈现出超卖的技术图形，出现了一些短期买入信号。”他补充说，未来几个交易日涨势可能不会持续。 LME每日数据显示，在新的仓单取消后，LME注册仓库中的有仓单铜库存降至四个月最低。 Munro说：“在类似的看跌宏观形势下，官方交易所库存比历史水平低得多。” 技术面上，铜价阻力位在200日移动均线切入位的8,373美元，支撑位在100日移动均线切入位的8,288美元。 中国有色金属产量同比增加 国家统计局最新公布的数据显示，中国12月精炼铜（电解铜）产量为116.9万吨，同比增加16.6%。2023年精炼铜（电解铜）产量为1298.8万吨，同比增加13.5%。 12月十种有色金属产量为658.8万吨，同比增长7.3%；1-12月十种有色金属产量为7469.8万吨，同比增长7.1%。 12月氧化铝产量为684.4万吨，同比增长5.1%，1-12月氧化铝产量为8244.1万吨，同比增长1.4%。 美元周线势将攀升带来压力 美元上涨，周线也势将攀升，这使得以美元定价的金属对于使用其他货币的买家来说更加昂贵。美国经济显露强韧迹象，而且央行官员们对降息持谨慎态度，这使得交易员们调整对利率迅速大幅下行的预期。 周四公布的美国劳动力市场数据强劲，每周初请失业金人数降至近一年半以来的最低水平，增加了市场押注降息的压力。美联储理事沃勒周二表示，美国经济的强劲给了决策者“谨慎而渐进”行动的灵活性。交易员认为这降低了利率迅速下降的可能性。 市场预期刺激政策支撑金属价格 BMI的分析师在一份报告中说，“金属市场都在等待中国大陆出台新的刺激措施，并评估全球经济增长受到抑制的程度......我们预计今年全年基本面与宏观因素驱动的情绪之间将出现激烈的拉锯战。” 另一交易商表示：“市场开始预期(来自中国的)一些金融刺激措施将支持(金属)价格。”

据外电1月18日消息，伦敦金属交易所(LME)期铜周四从六周低点回升，因美国初请失业金数据强劲，且中国的金属需求具韧性。 伦敦时间1月18日17:00(北京时间1月19日01:00)，LME三个月期铜上涨42美元，或0.51%，收报每吨8310美元。在数据显示美国初请失业金人数降至2022年底以来最低后，铜价应声上涨。 截至1月19日08:01分隔夜LME金属收盘行情： 今年以来铜价面临逆风 铜价周三一度跌至12月7日以来最低8,258美元，本周仍有望连续第四周下跌。 Amalgamated Metal Trading公司的研究主Dan Smith说：“2023年末，在降息预期的支持下市场出现了看涨情绪，并消化了这一预期。” “今年年初以来，市场面临更多不利因素，美国和英国的通胀率仍然相当高，中国的数据也未提供支撑。” 美国初请失业金数据强劲 美国上周初请失业金人数降至2022年9月以来最低水平，暗示1月就业增长可能保持稳健。 美国劳工部周四表示，截至1月13日当周，首次申请失业救济人数减少1.6万，经季节性调整后为18.7万，为2022年9月以来的最低水平。 中国金属需求具有韧性 周四海关公布的数据显示，中国2023年未锻轧铝及铝材（包括原铝、未锻轧铝和合金铝）进口量为306万吨，跳增28%，因强劲的需求及价格高涨推动更多货物进入该全球最大的金属消费市场。 2023年，中国铝土矿进口量增长12.9%，至1.4138亿吨。12月铝土矿进口量为1,187万吨，同比增长17.5%。 期铝触及逾一个月低位 LME三个月期铝下跌14.5美元，或0.67%，收报每吨2,163.5美元，触及12月14日以来最低。 自12月14日以来，LME铝库存已跃升25%，表明建筑和运输领域广泛使用的铝供应健康。 美元指数走强，兑一篮子主要货币持于一个月高位。美元走强使得以美元计价的金属对使用其他货币的买家来说更加昂贵。

据外电1月17日消息，伦敦金属交易所(LME)期铜周三跌至逾一个月新低，投资者开始接受美联储推迟降息的前景。 伦敦时间1月17日17:00(北京时间1月18日01:00)，LME三个月期铜下跌86.5美元，或1.04%，收报每吨8268美元。盘中触及12月7日以来最低8,258美元。 其他金属多数走低，铝和锌均触及逾一个月最低水平。LME三个月期锌下跌81美元，或3.18%，至每吨2,466美元。LME三个月期铝下跌36美元，或1.63%，收报每吨2178美元。 2023年，中国包括铜、铝、铅、锌和镍在内的10种有色金属产量增长7.1%，达到7,470万吨，创历史新高。 美联储延迟降息预期提振美元 美元走强也对市场造成了影响，因为美元走强使得使用其他货币的买家购买以美元计价商品的成本更高。 美元指数创一个月新高，在数据显示美国12月零售销售超预期后延续涨势，数据进一步打压了3月降息的预期。 美联储理事沃勒周二表示，美国距离美联储2%的通胀目标“近在咫尺”，但在较低的通胀率将持续下去变得明确之前，美联储不应急于下调指标利率。 智利铜产量料在2029年见顶 智利铜业委员会（Cochilco）周三发布的一份研究报告显示，由于在建项目推迟，智利铜产量在本十年的增长速度将低于去年的估计。铜产量预期将在2029年达到峰值，至688万吨，低于前次报告中的2030年达到714万吨的最高值。 “智利铜产量预期在2034年达到643万吨，从2023年起年均增速为1.7%。”报告补充说，2023年产量将总计为533万吨。Cochilco研究主管Patricia Gamboa称，2034年的产量数据应当能够使智利维持其全球产量占比在25%。 投行对金属价格预估 汇丰银行（HSBC）周三表示，将2024年至2027年铜价预估上调1-7%，因预期同时期的供应过剩将减少；下调2024-27年镍均价预估1-12%，并将2028年镍价预估定为每磅8.45美元；LME铝价将保持在去年内交投，维持2024/25年LME铝价预估为每吨2,300和2,400美元；下调2024年锌价预估3%，至每磅1.27美元，之前预估为每磅1.31美元。2025-27年价格预估保持不变，并预计2028年的价格为每磅1.30美元。