【铜】

周五铜价继续上涨，国内现铜涨至76315元，上海铜升水85元，广东铜贴水75元，精废价差走扩到3000元以上。市场仍敏感交投美国新任总统广征关税的可能。历史上美国有在南北之战结束后几乎对所有商品征税的先例，但美伦铝价差波动有限。技术上，伦铜接近9300美元技术阻力。市场非常敏感于美国新任总统关税信息，空单离场，暂转观望。

【铝&氧化铝】

今日沪铝偏强震荡，华东华南现货贴水80元和65元，过去一周铝锭铝棒社库仍未见明显累库，春节前库存表现优于近年同期体现需求韧性。美国新任总统上台在即宏观存在高度不确定性，警惕出现大选前后行情的转折，沪铝保持观望。氧化铝现货指数继续下跌200元，历史高位的供应深化过剩前景。今日期货空头离场带来反弹，基本面依然弱势，主力合约回到2024年二三季度震荡区间后寻求3500元低点支撑，但矿石松动将弱化成本重心，供应端出现减量前反弹或难持续。

【锌】

空头大幅减仓，沪锌强势反弹至10日均线上方，1）美国新任总统就任在即；2）连跌三周之后，沪锌在时间和空间上的调整已经较充分；3）春节长假临近，资金有落袋为安和规避不确定性的需求。反弹斜率与前期下跌斜率相当，沪锌上方仍存反弹空间，反弹高点暂看20日均线。TC回升的大背景下，沪锌以下跌中的反弹看待，视20日均线为关键压力位，侧重跟踪中美宏观动态辅助判断逢高空的入场时机。

【铅】

美国新任总统就任前最后一个交易日，资金倾向落袋为安，沪铅低位盘整，空头止盈带动价格略反弹，持货商随行就市，SMM1#铅对盘面贴水20元/吨，精废价格归零，下游电池企业和经销商备货进入尾声，现货成交清淡，对铅价支撑不足。成本和需求博弈下，维持1.63-1.68万元/吨区间震荡。

【镍及不锈钢】

沪镍再度冲高，市场交投活跃。宏观主导市场走强，但过剩仍是压制。现货市场维持宽松状态。高镍生铁报价继续下滑至937元每镍点，镍铁库存再降0.18万吨至2.4万吨，不锈钢厂拿货较为积极，纯镍库存降至4万吨以下，不锈钢库存降2万吨至89.8万吨。国内冶炼厂的盈利缩水，导致部分企业调整生产策略，整体产量有所下降。技术上看，沪镍短期处于低位反弹，空头注意风控。

【锡】

日内沪锡主力重新回到25万，今日现锡24.94万，对交割月实时升水270元。等待国内社库。隔夜台积电四季度营收与利润保持强劲，摩根大通看好美国AI投资。供应端，上月印尼锡出口量放缓到4685吨、下半年最低，市场认为年初该国锡出口速度仍较低。关注伦锡3万美元阻力，暂以震荡下跌看待。