12月，中国硫酸钴产量为5,193金吨，环比减少10%，同比减少25%。本月产量减少的主要原因为：需求恢复不及预期，厂库及社会库存均有一定的积累，整体市场供大于求态势明显。此外虽成品价格下滑，但考虑到原料库存周期，冶炼厂倒挂明显，因此月内市场维持减产去库存态势。 预计1月，由于冶炼厂去库明显，加之部分企业订单向好（部分三元企业提前生产二月订单）以及节前备货的影响，硫酸钴需求出现短暂回暖现象，因此产量减量空间不大。预计1月硫酸钴预计产量为5,109金吨，环比减少2%，同比减少19%。         SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 张玲颖 021-51666775 马睿 021-51595780 袁野 021-51595792 冯棣生 021-51666714 徐颖 021-51666707 吕彦霖 021-20707875 柳育君 021-20707895 于小丹021-20707870 孙贤珏 021-51666757 周致丞021-51666711

元旦假期后，整体钴盐市场维持稳中偏强运行。 从供给端来看，部分冶炼厂有进一步减产趋势，且由于前期去库较多，因此整体冶炼厂货源较少。 从需求端来看，动力及数码需求恢复不及预期，仅节前补货带动需求小幅上涨，且数码市场需求表现略优动力市场。 综合市场情况来看，虽本周市场询盘较多，实际成交较为有限。主因冶炼厂在库存较少的情绪指引下挺价、抬价态度明显；然盐端价格上行难以传导至终端，因此下游采购钴盐方对于高价的接受意愿有限，因此市场小幅上涨后维持僵持。 预计后市，由于冶炼厂库存较少，降价出货意愿较弱，但高价下游难以接受，因此价格或维持僵持运行。       SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 张玲颖 021-51666775 马睿 021-51595780 杨玥 021-51666856 袁野 021-51595792 冯棣生 021-51666714 徐颖 021-51666707 吕彦霖 021-20707875 柳育君 021-20707895 于小丹021-20707870 孙贤珏 021-51666757 周致丞021-51666711

本周四钴价格小幅上涨。从供给端来看，由于下游节前备货的影响，四钴厂开工率有所恢复，产量有所增加。从下游需求端来看，钴酸锂需求表现平淡，市场成交多以节前补库为主。此外由于钴盐价格上行，四钴在原料背书的影响下，挺价情绪凸显。现货市场在刚需采购的指引下，价格出现反弹之势。预计后市由于节前备货现象延续，因此现货价格或维持偏强运行。     SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 张玲颖 021-51666775 马睿 021-51595780 杨玥 021-51666856 袁野 021-51595792 冯棣生 021-51666714 徐颖 021-51666707 吕彦霖 021-20707875 柳育君 021-20707895 于小丹021-20707870 孙贤珏 021-51666757 周致丞021-51666711

得益于（刚果金）权益金问题的解决以及后续的扩能增产，洛阳钼业（603993.SH）去年主要矿产品产量均实现不同程度的增长，其中铜、钴产品增量尤为明显。 洛阳钼业相关人士向财联社记者表示：“2023年，随着（刚果金）TFM和KFM产量的提升，公司的铜钴产量呈现爆发式增长。去年TFM混合矿项目建设完成，并新增了三条生产线预计将于今年上半年达产，TFM整体已拥有5条生产线。KFM于去年第二季度投产即达产，根据单月产量数据，KFM去年12月产铜近1.5万吨。” 1月4日，洛阳钼业对外公告了2023年主要产品的产量情况。其中，铜金属、钴金属、黄金增量明显，2023年全年产量分别约为41.95万吨、5.55万吨、18771盎司，较去年分别增加14.25万吨、3.52万吨、2550盎司，同比增幅分别为51%、174%、16%。 事实上，市场对洛阳钼业2023年主要矿产品的增量也早有预期，洛阳钼业总裁孙瑞文在日前透露，“主要骨干矿山实现稳产高产，主要产品产量创历史新高，铜和钴产品呈现爆发式增长。” 国内另一大有色金属矿企——紫金矿业去年的产量增幅也较亮眼，据公司1月2日公布的2023年主要产品产量数据，公司矿产金、银、铜等主要产品产量有不同程度的增幅；其中，矿产铜101万吨，较去年新增10万吨，同比增长11%。 综上数据，洛阳钼业与紫金矿业2023年合计产铜超140万吨，新增超24万吨产量。据国际铜研究组织（ICSG）数据，全球2022年铜矿产量（金属量）2192.2万吨，并预测2023年全球铜矿产量增长3%。基于该统计口径，这两家中国矿企去年全年的新增铜产量将占全球增量的约37%。 值得一提的是，洛阳钼业此前滞留刚果金的铜钴等产品已相继离港发售全球。公司相关人士告诉记者，去年9月底前，公司将滞留刚果（金）当地的铜和钴发运完毕的目标已基本实现。公司会根据市场情况制定销售策略。 简要回溯，2021年8月，洛阳钼业宣布通过了刚果（金）TFM铜钴矿混合矿项目的投资议案，这一扩产计划导致TFM铜钴矿出现了权益金争议。在2022年4月达成共识后，当年5月刚果金出口限制也已放开，此前滞留在当地的铜钴产品相继离港销售。

本周钴中间品价格小幅上涨。供给端虽中间品到港量持续，但可流通货源较为集中，因此市场低价现货难寻。需求端受制于钴盐价格反弹，贸易商在短期看涨中间品市场的指引下，囤货行为有所增多；冶炼厂由于减产较多，因此实际需求有限。从市场方面来看，由于市场询盘较多，持货方挺价情绪偏强，部分刚需采购拉涨现货价格。预计后市，由于钴系价格维持坚挺以及钴中间品货源集中度较高的影响，现货市场价格或难有下行下行趋势。   SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 张玲颖 021-51666775 马睿 021-51595780 杨玥 021-51666856 袁野 021-51595792 冯棣生 021-51666714 徐颖 021-51666707 吕彦霖 021-20707875 柳育君 021-20707895 于小丹021-20707870 孙贤珏 021-51666757 周致丞021-51666711

本周电钴价格暂稳运行。需求端，市场活跃度尚可，多为节前刚需补库。供给端产量稳定且有部分增量，加之前期贸易商囤货库存在内，市场供需仍偏过剩。综合来看，由于冶炼厂库存较少以及年末补库需求在内，冶炼厂降价意愿偏低，现货市场维持僵持运行。         SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 张玲颖 021-51666775 马睿 021-51595780 杨玥 021-51666856 袁野 021-51595792 冯棣生 021-51666714 徐颖 021-51666707 吕彦霖 021-20707875 柳育君 021-20707895 于小丹021-20707870 孙贤珏 021-51666757 周致丞021-51666711

全球钴资源分布集中度较高 ：据美国地质调查局（USGS)统计，全球 探明钴矿储量830万吨 ，钴矿资源分布极度不均，刚果(金)、澳大利亚等国最为富集，其中 刚果（金）钴资源占比47.93% ，其次是澳大利亚17.97%、印尼7.19%，其他国家少量分布。 刚果金： 2022年，刚果(金)现有钴资源储量约 400万吨，占比全球第一 ，也是 世界最大钴生产国 ， 占全球钴产量的70%以上 。品位多在0.3%-0.5%之间， 品质全面优于其他产地 。 澳大利亚： 2022年，澳大利亚现有钴资源储量 150万吨，位居世界第二，占全球储量17.97% 。但在钴开发和供应方面却远逊于刚果金。澳大利亚 正在加大钴矿产资源的开发力度 。澳大利亚最古老的采矿城镇之一新南威尔士州西部的布罗肯希尔，即将成为钴重要产地之一。 中国： 2022年，中国现有钴资源储量 14万吨，占全球储量的1.68% 。我国绝大多数的钴矿资源来自 伴生矿 ，其重要共生在铜、镍、铁矿中，现已知钴矿产地150处，分布于24个省（区），以甘肃省储量最多，约占全国总储量的30%。 我国钴矿品位较低，钴重要作为副产品加以回收 。 回收率低，工艺复杂，生产成本高，严重依赖进口 。 据SMM统计， 2023年全球钴原料供给总量24.65万金属吨，其中原生料供应总量21.7万金属吨 ，主要集中在刚果金、澳大利亚、印尼、加拿大等地区。SMM预计 未来五年钴供给相对稳定 ，刚果金铜钴矿山项目未来几年也在逐步扩大产能，外资与中资钴原料供应商放量将持续增加，供给增长。我国对于钴资源进口量保持相对稳定，国内供给不会出现短缺情况，并且坚持国外进口和国内生产并行的道路。另外 印尼等地镍钴矿及锂电回收对钴的供应将在未来几年逐步起量 ，因此也为国内 钴资源 供给提供了一部分 增量 。         SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 张玲颖 021-51666775 马睿 021-51595780 杨玥 021-51666856 袁野 021-51595792 冯棣生 021-51666714 徐颖 021-51666707 吕彦霖 021-20707875 柳育君 021-20707895 于小丹021-20707870 孙贤珏 021-51666757 周致丞021-51666711

2023年，由于补贴退坡的影响，动力端恢复不及预期。与其相关的各个环节，都在今年经历个各种跌宕起伏。而硫酸钴的流向也主要以动力为主，并且 伴随着产能的扩张，市场供大于求局势延续，价格始终难以回归高位 。拆开季度来看： 2023年一季度，受国内春季假期影响，国内动力及数码市场均迎来需求寒冬，市场成交询单零星，受需求与成本拉动，钴价持续下行。之后由于海外头部矿企因不可抗力因素中间品出货受阻，对后续原料供应稳定形成威胁， 钴原料价格止跌回升，硫酸钴价格也顺势反弹 。 2023年二季度， 动力市场出现小幅回暖迹象 ，部分下游三元及四钴企业有一定的补库行为，但由于 下游压价力度较大 ，且需求回暖信号传导至钴盐市场仍有一定的周期，因此硫酸钴价格保持下行。之后进入季末，由于 钴中间品运输延迟 ，原料对于钴盐价格支撑力度增加。同时因 电钴超预期收C 的影响，电钴生产企业对 硫酸钴的采购需求有所增加 。叠加 三元企业的补库需求 ，钴盐企业报价提涨，挺价情绪浓厚，拉动 硫酸钴价格持续上行 。 2023年三季度， 三元需求有所减弱 ，部分下游存在超采情况，叠加 贸易商抛货 现象，导致 硫酸钴价格持续下行 。之后由于部分一体化企业钴 原料暂时性错配 ， 外采量有所上行 。因此冶炼厂挺价惜售情绪凸显， 硫酸钴跌势放缓 。 2023年四季度，冶炼厂受制于 利润微薄甚至倒挂 的影响，难以接受现有原料价格，因此 产量有所减少 。但由于 需求表现更为弱势 ，而前期市场均有一定的累库，因此供强需弱的态势下，四季度价格以跌为主。之后随着市场 库存转移 ，厂库库存较少，因此市场 挺价情绪凸显 。此外年末部分企业有 刚需补库需求，因此现货价格受需求的短暂回暖有所上涨 。之后随着需求的回暖，价格难有上冲之劲，但同时受到 国内春节假期的影响，冶炼厂降价意愿较弱，因此现货价格于年末维持僵持运行 。 预计2024年1月，由于12月末部分补库企业难以接受硫酸钴价格，因此部分 需求或延续至1月 。而从整个供给层面来看， 市场产量并无增量 ，持货方相对集中，导致现货 市场可流通货源维持偏少 的状态。因此若市场有刚需补库现象，在冶炼厂库存较少的情况下， 现货价格仍有小幅上涨的可能 。       SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 张玲颖 021-51666775 马睿 021-51595780 杨玥 021-51666856 袁野 021-51595792 冯棣生 021-51666714 徐颖 021-51666707 吕彦霖 021-20707875 柳育君 021-20707895 于小丹021-20707870 孙贤珏 021-51666757 周致丞021-51666711

本周钴盐价格小幅上涨。供给端，冶炼厂开工率维持偏低且由于冶炼厂前期多低价去库，冶炼厂库存较少。需求端，动力及数码需求均表现平淡，市场维持刚需采购。综合市场情况来看，由于市场价格反弹，市场“买涨不买跌”的情绪下，市场活跃度有所增强。而钴盐厂受询盘增加的影响挺价情绪凸显，然下游需求较弱，难以接受高价钴盐，因此周内成交略显清淡。预计下周，市场供需格局难有改变，现货价格或维持僵持运行。         SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 张玲颖 021-51666775 马睿 021-51595780 杨玥 021-51666856 袁野 021-51595792 冯棣生 021-51666714 徐颖 021-51666707 吕彦霖 021-20707875 柳育君 021-20707895 于小丹021-20707870 孙贤珏 021-51666757 周致丞021-51666711

本周四钴价格暂稳运行。从供给端来看，冶炼厂开工率维持偏低。从下游需求端来看，钴酸锂需求表现平淡，刚需补库行为为主。此外由于钴盐价格上行，因此四钴在成本支撑下衍生一定的挺价情绪，但下游接受意愿有限，因此实际成交并未拉涨，现货价格维持僵持运行。     SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 张玲颖 021-51666775 马睿 021-51595780 杨玥 021-51666856 袁野 021-51595792 冯棣生 021-51666714 徐颖 021-51666707 吕彦霖 021-20707875 柳育君 021-20707895 于小丹021-20707870 孙贤珏 021-51666757 周致丞021-51666711