【铜】 周五沪铜大幅减仓，沪铜主力几乎回撤周内涨幅。隔夜海外关注美国精铜关税动议方向，尤其强调继续拖延或搁置风险。不过美国囤积铜物流会在美伦美洲仓库间流转，北美以外供需现状紧，且铜精矿供损减量大。国内上海升水缩至65元、广东延续200元升水。国内中下游低库存运转，实际消费易托底沪铜相对偏强。预计铜转震荡交投。 【铝&氧化铝&铝合金】 昨日夜盘铜价大跌带崩有色，沪铝低开走弱后有所反弹。华东、中原和华南现货升贴水在-20元、-90元和210元，周四铝锭社库较周一减少0.6万吨至79.6万吨。美联储会议前夕，宏观不确定性增强，铝市海外低库存以及国内去库节奏延续，沪铝上行趋势尚未打破，关注下方趋势线支撑。国内氧化铝运行产能升至历史高点，平衡处于宽松状态，行业持续累库，过剩前景压制未改。山西现货指数暂稳在2715元，当前现货价距离现金亏损仍有距离。氧化铝延续低位震荡，持续反弹动能不足，逢高考虑偏空参与。 【锌】 外围流动性收紧预期升温，沪锌资金拥挤度高，多头止盈，盘面低开低走，周五加权持仓减少3.4万手，资金流出11.85亿。9月持仓降至5565手，交易所库存超14万吨，短线国内挤仓压力不足。锌锭出口提速暂未体现进LME锌库存，外盘回踩20日均线后跌暂缓，0-3个月现货升水高位回落。国内社库拐点基本确认。锌价高位回落，TC历史性低位，硫酸价格高位回落，炼厂亏损扩大，盘面深跌空间不足。能源价格高企，四季度海外内炼厂开工不确定性高，宏观利空释放后，沪锌仍具备二次拉升潜力。 【铅】 沪铅窄幅震荡，资金小幅减仓。原生铅炼厂检修与复产并存，再生铅炼厂利润好转后，开工提升，进口低价铅继续冲击国内市场，供应端多空并存。SMM1#铅均价16000元/吨，对10月合约贴水仍高达100元/吨，精废价差维持50元/吨。开学季已国。国内终端消费整体未见明显好转，锂电池替代持续，铅元素过剩大格局难改，沪铅年线下方震荡看待。 【镍及不锈钢】 沪镍震荡下挫，市场交投平平。基本面支撑较弱。金川升水1650元，进口镍贴水100元，电积镍升水150元。高镍生铁报价在1114元每镍点.印尼政策带来的影响消退，导致上游支撑削弱，总体镍价基本面承压为主。纯镍库存减少千吨到12.9万吨，不锈钢库存减少0.2万吨到92.6万吨。沪镍低位企稳，震荡思路看待。 【锡】 沪锡减仓、走出7月底以来低点。锡市交投重心可能下移到40万整数关。等待本周社库，2610合约期权双卖策略持有到期。 （来源：国投期货）

【铜】 周四沪铜增仓至60万手以上、收盘历史新高，跟随海外创高节奏。国内SMM涨至112495元，上海升水缩至85元、广东维持200原升水，精废价差5100元。隔夜油价冲涨托底通胀趋势，今日关注美国PPI，欧元区大概率加息。美伦价差缩至300美元以内，警惕美国精铜关税动议方向。少量多单依托MA10日均线持有。上游及库存保值重点关注冲涨幅度潜力与更高位虚值卖看涨权利金变动。 【铝&氧化铝&铝合金】 今日沪铝回落，华东、中原和华南现货升贴水在-20元、-160元和200元，铝锭社库较周一减少0.6万吨至79.6万吨。虽有海外供应增长预期的压制，但现阶段海外低库存，国内淡季维持去库节奏，沪铝短期在24000元上方偏强震荡，不过近期铝棒加工费逐步转负，关注铝锭去库趋势变化。国内氧化铝运行产能升至历史高点，平衡处于宽松状态，行业持续累库，过剩前景压制未改。山西现货指数暂稳在2715元，当前现货价距离现金亏损仍有距离。氧化铝延续低位震荡，持续反弹动能不足，逢高考虑偏空参与。 【锌】 沪锌高位减仓9千余手，部分多头获利了结，但总体持仓依然偏高，短线上行趋势未改。SMM锌社库环降低2.9万吨至22.21万吨，出口提速、炼厂减产、旺季来临，国内社库拐点基本确认。出口窗口继续打开，LME锌注销仓单占比高达27%，库存从LME向CME转移的担忧仍存。虽然锌价高位，但TC和硫酸价格同步下行，炼厂亏损扩大，市场预期从矿紧向锭紧转变，沪锌后市仍有望开启主升行情。技术面看，沪锌有效突破年内前高，上方目标位上调至2022年4月水平，即2.85万元/吨。 【铅】 原生铅炼厂检修与复产并存，中大型炼厂检修持续，总体支撑铅价。再生铅炼厂利润好转后，开工提升，进口低价铅继续冲击国内市场，供应端多空并存。SMM1#铅均价16025元/吨，交割临近，期现价差收窄至25元/吨，精废价差维持50元/吨。电池企业和电动二轮车企业趁开学季减价促销，消费阶段性好转，电池企业开工回暖。但终端消费整体未见明显好转，锂电池替代持续，铅元素过剩大格局难改，沪铅年线下方震荡看待。 【镍及不锈钢】 沪镍震荡反弹，市场交投平平。基本面支撑较弱。金川升水1650元，进口镍贴水100元，电积镍升水150元。高镍生铁报价在1114元每镍点.印尼政策带来的影响消退，导致上游支撑削弱，总体镍价基本面承压为主。纯镍库存减少千吨到12.9万吨，不锈钢库存减少0.2万吨到92.6万吨。沪镍低位企稳，震荡思路看待。 【锡】 沪锡增仓延续夜盘涨幅，价格升穿日均线组合，但仍持震荡格局。市场关注秋季大厂潜在检修对现货物流的影响。同时中间贸易商与焊料生产商低库存运转下，倾向中期均线存在支撑，节奏以跟随同板块买兴为主。前期2610合约期权双卖策略持有到期。 （来源：国投期货）

【铜】 周三沪铜高位震荡，现铜上调到111550元，上海升水降至130元，华东可能有部分进口铜到货。隔夜伦铜创高、美铜回吐部分涨幅，LME现货贴水缩至32美元，盘面美伦价差缩至300美元以内。警惕月底前美国精铜关税动议方向。周内跟踪美国通胀指标，市场继续消化美联储货币政策节奏。少量多单依托MA20日均线持有，密切跟踪仓量。上游及库存保值重点关注冲涨幅度潜力与更高位虚值卖看涨权利金变动。 【铝&氧化铝&铝合金】 今日沪铝跟随有色整体偏强，华东、中原和华南现货升贴水在-10元、-150元和210元。铝产业具备支撑，虽有海外供应增长预期的压制，但现阶段海外低库存，国内淡季维持去库节奏，沪铝短期在24000元上方偏强震荡，不过铝棒加工费转负，关注铝锭去库是否放缓。国内氧化铝运行产能升至历史高点，平衡处于宽松状态，行业持续累库，过剩前景压制未改。山西现货指数2715元，当前现货价距离现金亏损仍有距离，供应被动调整暂未出现。氧化铝延续低位震荡，持续反弹动能不足，逢高考虑偏空参与。 【锌】 周三沪锌成交放量、增仓上行，多头依然亢奋，加权持仓破35万手，沉淀资金接近108亿。周一SMM锌社库环降低2.9万吨至22.21万吨，出口提速、炼厂减产、旺季来临，国内社库拐点基本确认。出口窗口继续打开，LME锌注销仓单占比高达27%，库存从LME向CME转移的担忧仍存。虽然锌价高位，但TC和硫酸价格同步下行，炼厂亏损扩大，市场预期从矿紧向锭紧转变，沪锌后市仍有望开启主升行情。技术面看，沪锌有效突破年内前高，上方目标位上调至2022年4月水平，即2.85万元/吨。 【铅】 原生铅炼厂检修与复产并存，中大型炼厂检修持续，总体支撑铅价。再生铅炼厂利润好转后，开工提升，进口低价铅继续冲击国内市场，供应端多空并存。SMM1#铅均价16025元/吨，交割临近，期现价差收窄至25元/吨，精废价差维持50元/吨。电池企业和电动二轮车企业趁开学季减价促销，消费阶段性好转，电池企业开工回暖。但终端消费整体未见明显好转，锂电池替代持续，铅元素过剩大格局难改，沪铅年线下方震荡看待。 【镍及不锈钢】 沪镍震荡反弹，市场交投平平。基本面支撑较弱。金川升水1650元，进口镍贴水100元，电积镍升水150元。高镍生铁报价在1114元每镍点.印尼政策带来的影响消退，导致上游支撑削弱，总体镍价基本面承压为主。纯镍库存减少千吨到12.9万吨，不锈钢库存减少0.2万吨到92.6万吨。沪镍低位企稳，震荡思路看待。 【锡】 沪锡窄幅震荡，缺少独立驱动、交投兴趣一般。中间贸易商与焊料生产商低库存运转下，倾向中期均线存在支撑，节奏以跟随同板块买兴为主。前期2610合约期权双卖策略持有到期。 （来源：国投期货）

【铜】 周四沪铜减仓震荡，供求基本面支持调整韧性。国内现铜报109345元，上海升水265元、广东升水270元，SMM社库周中减少1.32万吨至8.89万吨。晚间关注联储官员言论，短线市场继续权衡美国9月加息节奏。谨慎追高、关注回调幅度。 【铝&氧化铝&铝合金】 今日沪铝上涨，华东、中原和华南现货升贴水在10元、-130元和215元，铝锭社库较周一继续下降2.2万吨至81.5万吨。铝产业具备支撑，虽有海外供应增长预期的压制，但现阶段海外低库存，国内淡季维持去库节奏，沪铝短期或围绕24000元偏强震荡。国内氧化铝运行产能升至历史高点，平衡处于宽松状态，行业持续累库，过剩前景压制未改。现货维持阴跌，山西现货指数2717元，当前现货价距离现金亏损仍有距离，供应被动调整暂未出现。氧化铝延续低位震荡，下方关注2600元位置支撑。 【锌】 外围加息预期走强，锌价承压回落。9月锌精矿TC环比下滑1400元/金属吨至-2250元/金属吨，硫酸价格高位回落，炼厂综合成本高，对盘面形成强支撑。矿紧正在向锭供应收缩预期过渡，基本面整体偏强，锌价上方空间仍存。下游利润不足，接货意愿低迷，多空资金在11月合约博弈加剧。单边倾向回调多配。 【铅】 铅价弱势震荡，原生铅炼厂集中检修，下游处于传统旺季，电池企业订单好转，基本面略向好修复。但进口窗口持续打开，海外低价粗铅继续冲击国内市场，再生铅炼厂利润好转后开工提升，铅元素过剩大格局不改，沪铅年线下方震荡看待。 【镍及不锈钢】 沪镍震荡，市场交投活跃。市场基本消化了上周五美联储讲话的影响，镍市支撑较弱。下游不锈钢方面，临近“金九银十”旺季但终端备货清淡，成交以刚需为主。需求疲软致货源去化受阻，社会库存持续走高。纯镍库存减少2500吨到13.3万吨，不锈钢库存增加万吨到91.5万吨。沪镍低位企稳，震荡思路看待。 【锡】 沪锡减仓震荡在MA60日均线位置，银漫选矿尾矿系统复产，开采区仍在整改。锡市形态被动转疲，但倾向中下游实体低库存背景下，逢调整补库仍易支持锡价延续震荡交投。期权双卖思路。 （来源：国投期货）

【铜】 周五沪铜增仓阳线震荡，价格回调韧性强，且日均线组合呈多头排列。晚间市场等待沃什在杰克逊霍尔年会上的发言，且部分美联储委员仍持警惕通胀态度。记录位置铜价主要围绕低可用库存与全球铜精矿紧张现状交投。国内现铜仍在适应高位铜价，继续关注国内下游高位承接强弱。逢低配置。 【铝&氧化铝&铝合金】 今日沪铝小幅上涨，华东、中原和华南现货升贴水在-10元、-120元和200元。产业具备支撑，虽有海外供应增长预期的压制，但现阶段海外低库存，国内淡季维持去库节奏，沪铝短期或围绕24000元偏强震荡。国内氧化铝运行产能接近9700万吨，平衡处于宽松状态，行业持续累库，过剩前景压制未改。当前现货价距离现金亏损仍有距离，供应被动调整暂难规模出现。氧化铝延续弱势震荡，下方关注2600元位置支撑。 【锌】 托克和嘉能可在CME达成9月交割，警惕锌锭从LME向CME转移的潜在风险。投机多头依然亢奋，LME锌软挤仓压力大，外盘BACK继续走升。9月锌精矿TC环比下滑1400元/金属吨至-2250元/金属吨，硫酸价格高位回落，炼厂综合成本高，对盘面形成强支撑。矿紧现状正在向锭供应收缩预期过渡，基本面整体偏强，锌价总体处于历史性高位，下游利润不足，接货意愿低迷，多空资金在11月合约博弈加剧。周五晚22:00沃什在全球央行年会发言，市场存不确定性，盘面波动或放大，短线可尝试期权双买。 【铅】 沪铅增仓上行，SMM1#铅均价16075元/吨，对近月盘面贴水135元/吨，交仓有利可图，铅库存显性化压力仍存。精废价差100元/吨。下游处于传统旺季，终端消费平平，但电池企业拿货好转。国内铅基本面略向好修复。LME铅库存震荡下滑，整体仍处于40万吨高位，投机资金净空持仓处于历史性高位。市场等待晚间沃什发言指引，警惕空头提前止盈带来的阶段性反弹。中线维度看，铅元素过剩持续，仍以反弹承压看待。 【镍及不锈钢】 沪镍窄幅波动，市场交投活跃。海外静待周五沃什讲话所暗示的美联储态度。下游不锈钢方面，临近“金九银十”旺季但终端备货清淡，成交以刚需为主。需求疲软致货源去化受阻，社会库存持续走高。纯镍库存减少2500吨到13.3万吨，不锈钢库存增加万吨到91.5万吨。沪镍低位企稳，震荡思路看待。 【锡】 沪锡减仓收复前日跌势，中期均线为内外锡价提供韧性支撑。英伟达业绩显示GPU需求延续高景气度。涉锡中下游普遍处在低库存状态，周内锡价下调引导部分买兴，等待社库。震荡中尝试期权双卖策略。 （来源：国投期货）

【铜】 周四沪铜减仓震荡，市场关注国内下游高位承接强弱。同时，主线围绕低可用库存与全球铜精矿紧张现状。短线密切关注外盘动向与国内仓量。日均线组合有再朝多头排列的倾向，逢低配置。 【铝&氧化铝&铝合金】 今日沪铝震荡，华东、中原和华南现货升贴水在-10元、-100元和220元，铝锭社库较周一减少0.8万吨至85.2万吨。产业具备支撑，虽有海外供应增长预期的压制，但现阶段海外低库存，国内淡季维持去库节奏，沪铝短期或围绕24000元偏强震荡。国内氧化铝运行产能接近9700万吨，平衡处于宽松状态，行业持续累库，过剩前景压制未改。当前现货价距离现金亏损仍有距离，供应被动调整暂难规模出现。氧化铝延续弱势震荡，下方关注2600元位置支撑。 【锌】 锌锭出口窗口打开，8月锌锭净出口量有望明显提升。托克和嘉能可在CME达成9月交割，8月26日CME锌库存仅3000吨，对市场影响暂有限，但不排除后市锌锭运往CME仓库可能，LME锌库存能否顺畅低位回升将存疑。“金九银十”旺季临近，国内基本面整体中性偏强。远端冬储需求有望加剧矿端紧缺，但内需疲弱叠加产业高位套保需求，多空资金在11月合约博弈加剧。沃什在全球央行年会发言在即，市场存不确定性，资金再入场意愿不足，伦锌高位承压，沪锌冲高回落，警惕短线多杀多。 【铅】 周四沪铅增仓下行，SMM1#铅均价15950元/吨，对近月盘面贴水140元/吨，交仓有利可图，铅库存显性化压力仍存。精废价差75元/吨。下游处于传统旺季，终端消费平平，但电池企业拿货好转。国内铅基本面偏中性。LME铅超41万吨，海外过剩承压，空头主导盘面。进口窗口打开，海外低价铅继续冲击国内市场。沪铅反弹承压看待，不排除空头二次入场可能。 【镍及不锈钢】 沪镍窄幅波动，市场交投活跃。海外静待周五沃什讲话所暗示的美联储态度。下游不锈钢方面，临近“金九银十”旺季但终端备货清淡，成交以刚需为主。需求疲软致货源去化受阻，社会库存持续走高。纯镍库存减少2500吨到13.3万吨，不锈钢库存增加万吨到91.5万吨。沪镍低位企稳，震荡思路看待。 【锡】 沪锡减仓、测试中期日均线，英伟达业绩显示GPU需求延续高景气度。短线关注中期日均线、41.5万一线买兴。伦锡库存仍在流出，关注市场供求边际变动，期权双卖策略。 （来源：国投期货）

【铜】 周三沪铜增仓，下午盘回吐高位涨幅，市场依然关注下游高位承接强弱。同时，主线方面市场警惕低可用库存，且全球铜精矿生产形势持续紧张。国内SMM铜价调高到109575元，上海升水扩至310元、广东升水扩至205元，精废价差扩至5000元以上。短线密切关注外盘动向与国内仓量。日均线组合有再朝多头排列的倾向，逢低配置。 【铝&氧化铝&铝合金】 今日沪铝偏强震荡，华东、中原和华南现货升贴水在-10元、-90元和230元。产业具备支撑，虽有海外供应增长预期的压制，但现阶段海外低库存，国内淡季维持去库节奏，沪铝短期或围绕24000元偏强震荡。国内氧化铝运行产能接近9700万吨，平衡处于宽松状态，行业持续累库，过剩前景压制未改。当前现货价距离现金亏损仍有距离，供应被动调整暂难规模出现。氧化铝延续弱势震荡，下方关注2600元位置支撑。 【锌】 LME锌BACK走深，海外投机资金做多情绪偏高。出口窗口打开，外盘拉动内盘跟涨，沪锌增仓上行。周三沪锌加权持仓超29万手，创年内新高，彰显锌价高位，市场多空分歧加大。矿端供应紧约束，历史性低TC支撑盘面偏强运行。盘面持续反弹后，现货几无成交。国内锌锭库存下行拐点未确认，交易所库存仍超15万吨，国内锌锭供求矛盾暂有限，仍需警惕盘面冲高回落压力。 【铅】 SMM1#铅均价15950元/吨，对近月盘面贴水145元/吨，交仓有利可图，铅库存显性化压力仍存。国内部分交割品牌炼厂检修，支撑盘面反弹；再生铅利润修复后开工提升，精废价差75元/吨。下游处于传统旺季，终端消费平平，但电池企业拿货好转。国内铅基本面偏中性，LME铅库存41.2万吨，0-3个月现货贴水40.08美元/吨，海外过剩承压，空头主导盘面。进口窗口打开，海外低价铅继续冲击国内市场。沪铅反弹承压看待，不排除空头二次入场可能。 【镍及不锈钢】 沪镍震荡，市场交投活跃。海外静待周五沃什讲话所暗示的美联储态度。下游不锈钢方面，临近“金九银十”旺季但终端备货清淡，成交以刚需为主。需求疲软致货源去化受阻，社会库存持续走高。纯镍库存减少2500吨到13.3万吨，不锈钢库存增加万吨到91.5万吨。沪镍低位企稳，震荡思路看待。 【锡】 沪锡小幅增仓、下午盘收跌，市场交投兴趣一般。科技板块密切期待英伟达周三收盘后业绩指引。伦锡库存持续流出，但现货维持较大贴水。继续关注市场供求边际变动，倾向期权双卖降波。 （来源：国投期货）

【铜】 周二沪铜增仓阴线震荡，SMM现铜上调到108440元，上海铜升水扩至250元，广东升水扩至200元。市场警惕低可用库存，且全球铜精矿生产形势持续紧张，精矿加工费继续下调。短线价格涨势驱动有限，逢低配置。 【铝&氧化铝&铝合金】 今日沪铝震荡，华东、中原和华南现货升贴水在0元、-70元和160元，周一铝锭社库较上周四下降1.5万吨至86万吨。产业具备支撑，虽有海外供应增长预期的压制，但现阶段海外低库存，国内淡季维持去库节奏，沪铝短期或围绕24000元偏强震荡。国内氧化铝运行产能接近9700万吨，平衡处于宽松状态，行业持续累库，过剩前景压制未改。当前现货价距离现金亏损仍有距离，供应被动调整暂难规模出现。氧化铝延续弱势震荡，下方关注2600元位置支撑。 【锌】 LME锌库存低位震荡，BACK走深，出口窗口打开，外盘拉动内盘跟涨，沪锌增仓上行。矿紧支撑，叠加淡季临近尾声，市场对下半年内需回暖仍存期待，多头回调低吸情绪仍存，尤其外资多头情绪亢奋。下游前期逢低接货，盘面持续反弹后，现货几无成交。8月炼厂检修后复产为主，短期锌锭出口量有限，国内供求矛盾不足。沪锌高位偏强震荡看待。 【铅】 SMM1#铅均价15900元/吨，对近月盘面贴水140元/吨。国内部分交割品牌炼厂检修，铅价回吐部分涨幅，市场流通货源不多，支撑盘面反弹，但再生铅利润修复后开工提升，精废价差75元/吨，下游刚需采购为主。LME铅库存高位反复，进口窗口再打开，海外低价铅大量涌入国内市场。沪铅反弹承压看待，不排除空头二次入场可能。 【镍及不锈钢】 沪镍稍有回调，市场交投活跃。海外静待周五沃什讲话所暗示的美联储态度。下游不锈钢方面，临近“金九银十”旺季但终端备货清淡，成交以刚需为主。需求疲软致货源去化受阻，社会库存持续走高。纯镍库存减少2500吨到13.3万吨，不锈钢库存增加万吨到91.5万吨。沪镍低位企稳，震荡思路看待。 【锡】 沪锡减仓阴线震荡，市场继续关注科技智算板块情绪溢价，而伦锡库存减至5230吨。沪锡短期驱动一般。中间贸易商与焊料生产商低库存运转下，倾向中期均线支撑强，继续关注市场供求边际变动。倾向期权双卖降波。 （来源：国投期货）

【铜】 周五沪铜减仓、延续阳线震荡，持仓主力转至2610合约。国内上海铜升水继续降至275元、广东升水扩至165元，洋山铜溢价再次走升至93美元。智利极端暴雪天气又至，四季度前精矿供应依然紧张。倾向逢低配置。 【铝&氧化铝&铝合金】 今日沪铝反弹，华东、中原和华南现货升贴水在0元、-60元和160元，周四铝锭社库较周一下降1.1万吨至87.5万吨，观察后续去库趋势变化。宏观情绪反复，产业具备支撑，沪铝短期跌破7月以来上行趋势线，强势转向震荡。国内氧化铝运行产能接近9700万吨，平衡处于宽松状态，行业持续累库，过剩前景压制未改。今日各地现货指数下跌5元，当前现货价距离现金亏损仍有距离，供应被动调整暂难规模出现。氧化铝延续弱势震荡，下方关注2600元位置支撑。 【锌】 美债远端利率飙升，美元走弱，实物资产走强，LME锌库存低位震荡，BACK继续走深，锌锭现货进口亏损超5500元/吨，出口窗口打开。矿紧支撑，叠加淡季临近尾声，市场对下半年内需回暖仍存期待，多头回调低吸情绪仍存，尤其外资多头情绪亢奋。下游前期逢低接货，盘面反弹后，现货交投转弱。8月炼厂检修后复产为主，短期锌锭出口量有限，国内供求矛盾不足。沪锌高位偏强震荡看待。 【铅】 SMM1#铅均价15875元/吨，对近月盘面贴水185元/吨。国内部分交割品牌炼厂检修支撑盘面反弹，但再生铅利润修复后开工提升，精废价差走扩至100元/吨，下游对高价再生铅接受度较低。LME铅库存高位反复，进口窗口再打开，海外低价铅大量涌入国内市场。沪铅反弹承压看待，不排除空头二次入场可能。 【镍及不锈钢】 沪镍窄幅波动，市场交投活跃。海外利好消息推动市场情绪改善。印尼镍矿商协会（APNI）建议将2026年镍矿RKAB维持在2.7亿湿吨，并额外设置3,000万吨战略缓冲额度，即潜在总额度可达3亿湿吨。纯镍库存持平在13.3万吨，不锈钢库存持平在91.5万吨。沪镍低位企稳，震荡思路看待。 【锡】 沪锡增仓上涨，逐渐收复周初跌幅。7月中国锡精矿实物吨进口环降至1.69万吨；粗算金属吨进口量跌至4720吨、年内较低位。分国别，主要进口国明显环降，缅甸季节性负面影响下单月出口减至826金属吨、年内低位；刚果（金）出口量降至1294金属吨；澳大利亚同样环降。8月缅甸出口仍可能受雨季拖累。锡锭方面，7月国内重转单月净进口524吨，自印尼单月进口量回升到1763吨；1-7月累计进口2037吨。周内部分买兴体现在42万位置，等待社库。震荡对待。

【铜】 周四沪铜减仓震荡在MA20日均线，上海升水略微收窄至350元，广东升水145元，周内社库微增500吨至13.44万吨。隔夜美国财政部增强长期国债流动性，美元指数走低、交投情绪有所回暖。关注调整幅度，倾向逢低配置。 【铝&氧化铝&铝合金】 今日沪铝回落，华东、中原和华南现货升贴水在-10元、-80元和95元，铝锭社库较周一下降1.1万吨至87.5万吨。美伊战争前景不明，宏观情绪将会反复。随着价格上涨以及出口利润收窄，观察后续去库趋势变化。沪铝短期有跌破7月以来上行趋势线迹象，强势或转向震荡，有卖保需求企业在近期区间考虑逢高参与。国内氧化铝运行产能接近9700万吨，平衡处于宽松状态，行业持续累库，过剩前景压制未改。当前现货指数距离现金亏损仍有距离，供应被动调整暂难规模出现。氧化铝延续弱势震荡，下方关注2600元位置支撑。 【锌】 海关数据显示，7月我国锌锭转向净出口。LME锌库存走升，海外投机多头持仓历史性高位，国内锌锭出口预期下，外盘面临高位抛压，跨市正套策略侧重止盈。沪锌多头继续减仓，盘面20日线附近窄幅震荡，SMM0#锌均价25295元/吨，升贴水环增10元/吨至-30元/吨。下游逢低接货，现货交投好转。8月炼厂检修后复产为主，周四SMM锌社库较周一增0.04万吨至27.04万吨，国内锌锭供求矛盾不足。TC持续走低，炼厂综合成本继续支撑盘面，沪锌高位震荡看待。 【铅】 7月铅锭净进口仍超2万吨，铅酸蓄电池出口同比走弱。SMM1#铅均价15750元/吨，对近月盘面贴水100元/吨。国内部分交割品牌炼厂检修支撑盘面反弹，但再生铅利润修复后开工提升，精废价差走扩至75元/吨。LME铅库存高位反复，进口窗口再打开，海外过剩压力持续向国内传导，铅元素过剩，沪铅反弹承压看待，不排除空头二次入场可能。 【镍及不锈钢】 沪镍窄幅波动，市场交投活跃。海外利好消息推动市场情绪改善。印尼镍矿商协会（APNI）建议将2026年镍矿RKAB维持在2.7亿湿吨，并额外设置3,000万吨战略缓冲额度，即潜在总额度可达3亿湿吨。纯镍库存持平在13.3万吨，不锈钢库存持平在91.5万吨。沪镍低位企稳，震荡思路看待。 【锡】 沪铜减仓震荡在MA20日均线，上海升水略微收窄至350元，广东升水145元，周内社库微增500吨至13.44万吨。隔夜美国财政部增强长期国债流动性，美元指数走低、交投情绪有所回暖。关注调整幅度，倾向逢低配置。 （来源：国投期货）