SMM12月25日讯： 据海关总署数据显示，2025年11月份国内原铝进口量约为14.7万吨，环比减少40.8%，同比减少2.5%；国内原铝出口量约为5.3万吨，环比增加116.2%，同比增加182.6%，达到近三年新高；国内原铝净进口为9.4万吨，环比增加减少58.1%，同比减少28.9%，创年内净进口量新低。 11月原铝进口减少而出口增多，据SMM分析主因： （1） 10月进口亏损幅度扩张，手册加工贸易盈利空间收缩，影响存在时滞性。受此影响，进料与来料加工贸易形式原铝进口量环比下降15.4%。 （2） 欧洲与美国地区铝锭升水处于高位，高价吸引了全球电解铝流向欧美。受此影响，中国原铝进口量减少；同时，亚洲货源收紧，现货升水走强，部分保税区铝锭货物择机转口至韩国、印度甚至欧洲地区。 未来短期内，相较于2025年1-10月，国内原铝月度净进口量预计维持相对低位。   数据来源：SMM 点击SMM行业数据库了解更多信息  

SMM 12 月 25 日讯，本周（ 2025 年 12 月 18 日 - 12 月 25 日），无锡和佛山两大不锈钢市场库存总量呈 下降回落趋势 ，从 2025 年 12 月 18 日的 92.67 万吨 增 至 12 月 25 日的 89.24 万吨，周环比 下降 3.7 % 。 本周，不锈钢社会库存延续下跌态势，且跌幅有所扩大。受印尼镍矿审批或将收紧的消息影响，沪镍及 SS 期货盘面大幅走强，市场信心随之提振，不锈钢现货市场受此带动上涨。尽管年末需求处于淡季，下游对短期消息刺激下的高价货源接受度较低，但在上涨行情下，“买涨不买跌”心态推动市场情绪向好，且贸易商让利后部分低价货源成交表现尚可。此外，为规避出口许可证管理，近期抢出口需求依旧旺盛，企业加紧提货，为不锈钢社会库存去化提供了动力。不过，近期不锈钢行情走强主要受消息面较强带动，目前已出现回调态势，后续仍需关注相关政策的进一步落地情况，以及年末下游备库采买需求的实际表现。

1-11 月，钢材出口同比增7%，板材出口同比降4% 海关总署数据显示，2025年11月中国出口钢材998万吨，较上月增加19.8万吨，环比增长2.0%；1-11月累计出口钢材10771.7万吨，累计同比增长6.7%。 其中，2025年11月中国钢铁板材出口563.74万吨，较上月上升2.85万吨，环比增幅0.5%；1-11月累计出口板材6188.74万吨，同比下降3.9%。 占比情况来看，2025年1-11月中国钢铁板材出口占钢材出口总量（含钢坯）约51%，对比2024年同期占比下降约9%；而螺纹钢、盘螺及钢坯今年前11个月出口占钢材出口总量（含钢坯）约为25%，对比2024年同期占比上升约9%。   涂镀稳坐中国分品种钢材出口“宝座” 2025年1-11月，涂镀板卷出口总量2814.77万吨，较2024年同期增加363.36万吨，增幅15%；硅钢出口总量139.05万吨，较2024年同期增加7.05万吨，增幅5%；热轧板卷出口总量2236.52万吨，较2024年同期下降540.77万吨，降幅19%；冷轧板卷出口总量468.64万吨，较2024年同期下降40.7万吨，降幅8%。 2025 年，热轧出口总量下降超500万吨，而涂镀出口总量增加近400万吨，出口量此消彼长的背后，一方面是热轧的低价竞争引发海外贸易制裁升级，而涂镀面临的贸易壁垒尚未“高筑”，另一方面则是海外部分市场自身产能受限而其对于涂镀卷的需求增加有关，那么，涂镀又能“稳坐”多久中国钢材出口分品种的宝座呢？ 随着中国钢材出口辐射全球范围持续扩大、出口规模的持续攀升，海外多国已开始酝酿新一轮针对涂镀卷等高附加值钢材的贸易制裁，中国钢铁行业产品优化迫在眉睫，更多的基础产品逐渐延伸至高附加值产品，跳出低价带来的价格竞争优势与随之而来的贸易制裁“怪圈”，转向产品的高精发展，以需求为导向，带动钢材出海的良性发展。 表1-SMM整理部分钢材反倾销情况  

宏观层面，市场对美联储2026年降息预期进一步强化，目前普遍预期明年可能降息两次，全球流动性环境持续宽松奠定了贵金属偏强运行的基调。地缘政治方面，美国对委内瑞拉石油封锁行动升级及乌克兰首次在地中海袭击俄罗斯油轮等地缘政治事件，短期强化了贵金属的避险属性。近期COMEX交割压力引发挤兑风险，全球白银ETF等投资工具持续锁定实物库存，短期内大增的持仓量进一步侵蚀了市场流动性。银价快速攀升过程中包含大量投机头寸，但随着利多因素逐渐被市场消化以及资金的获利离场，交易者需警惕市场情绪转变引发的价格调整。尽管银价中长期仍然维持偏多行情，但短期仍需警惕高位回调风险。 【经济数据】 利多： 美国12月密歇根大学消费者信心指数终值52.9，前值：53.3，预期：53.4 美国至12月20日当周初请失业金人数21.4万人，前值：22.4万人，预期：22.4万人 利空： 美国至12月19日当周API原油库存增加239.1万桶，前值：-932.2万桶 【现货市场】 在国内白银现货市场上，本周银价大幅上涨，临近年底国内现货市场成交明显转淡。周内现货市场受投资需求提振，部分持货商高升水少量成交。本周周初上海市场国标银锭主流报价对TD维持小幅贴水报价成交，临近周末深圳地区现货升水大幅上涨，基差收窄并出现倒挂后，上海地区持货商上调升贴水报价至对TD升水10-20元/千克，深圳地区出现对TD升水50-100元/千克高溢价少量成交的投资需求，但据了解，市场报价差异仍然较大，临近年底关账盘库叠加银价大幅上涨，工业终端消费几乎停滞，市场观望情绪浓厚。下游终端仍然畏高，实际成交以投资需求主导，现货成交整体偏淡。 光伏银浆：本周太阳能背面银浆的参考均价在9568-10947元/千克；太阳能正面细栅参考均价为14386-16456元/千克；太阳能正面主栅参考均价为14336-16406元/千克。 》查看SMM贵金属现货报价  

取向硅钢价格动态 上海B23R085牌号：11900-12100元/吨 武汉23RK085牌号：11400-11600元/吨 本周冷轧取向硅钢市场整体持稳运行，价格呈窄幅波动态势，市场心态以谨慎观望为主，各环节参与主体情绪偏保守。 从市场成交与流通来看，当前市场活跃度持续偏低，下游终端采购积极性普遍不足。受终端订单量偏少、成本控制压力较大等因素影响，下游企业对后市价格走势缺乏明确预期，为规避经营风险，普遍严控备货规模，仅维持最低生产需求的刚性采购，导致市场成交量始终处于低位。需求端的疲软态势持续延续，进一步阻碍了资源流通传导，部分生产厂家已出现小幅库存累积，当前市场依旧维持供强需弱的基本面格局。 贸易商层面心态尤为谨慎，现货库存高企与成交不畅的双重压力下，多数商家将 “加速出货、兑现利润” 作为核心操作思路，对后市复苏信心一般。一方面，担心后续需求持续低迷导致库存贬值，因此出货意愿积极，部分商家为抢占有限订单，主动小幅让利出货；另一方面，临近年底资金回笼压力凸显，多数贸易商对冬储持回避态度，既担忧冬储资金占用成本过高，也顾虑明年市场行情不确定性，仅选择少量按需补库以维持正常周转，不敢盲目备货。 综合来看，当前市场缺乏需求回暖、政策利好等有力支撑因素，各参与主体谨慎心态难以扭转，预计下周冷轧取向硅钢价格将继续维持暂稳格局。   数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。 注：文章属此公众号原创文章，如有转载、开白、合作方面等需求请与我们联系，未经许可，不得转载、修改、使用、销售、转让、展示、翻译、汇编和传播或以其他任何形式将上述内容泄露给第三方、许可第三方使用。否则一经发现，上海有色网将采用法律手段追究侵权责任，包括但不限于要求承担合同违约责任、返还不当得利、赔偿直接及间接经济损失。

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                      华北地区，截至本周四时华北地区现货升贴水为贴水640元/吨–贴水560元/吨，均价贴水600元/吨。周内铜价上涨对需求进一步造成抑制，而由于年末节点将至，持货商库存与资金压力渐强，市场矛盾持续激化，导致上游为出货以价换量，现货升贴水连续坍塌，跌至近三年来新低。展望后市，正值消费淡季叠加铜价高位需求预期难言乐观，迫于年末清算压力，元旦前预计现货升贴水将维持低位。                                                                                                                     》查看SMM金属产业链数据库  

无取向硅钢价格动态 上海B50A800牌号：4250-4300元/吨 广州B50A800牌号：4200-4250元/吨 武汉50WW800牌号：4200-4250元/吨 上海市场： 本周上海冷轧无取向硅钢价格整体小幅上调，市场成交表现一般。市场反馈，本周热卷期货盘面震荡走强，带动无取向硅钢现货价格同步小幅上行。当前基本面依旧呈现供强需弱格局，现货库存高企叠加市场成交不畅，贸易商出货意愿积极，兑现利润诉求强烈，对后市预期普遍偏谨慎，多数暂未规划冬储，仅少量按需补库。下游电机企业以按需采购为主，叠加出口许可证政策即将落地，出口转内销压力加剧，企业生产积极性受抑，进一步拖累硅钢需求释放。综合来看，预计下周上海冷轧无取向硅钢现货价格延续窄幅调整走势。 广州市场： 本周广州冷轧无取向硅钢市场整体持稳运行，价格窄幅波动。市场反馈，当前市场整体活跃度偏低，下游终端采购积极性不足，普遍维持按需采购节奏，成交量持续处于低位，部分生产厂家库存出现小幅累积，需求端疲软态势延续，资源流通传导受阻。临近年底，市场心态普遍谨慎，部分贸易商为加速资金回笼、提升周转效率，存在小幅让利出货操作。综合来看，当前市场缺乏有力支撑，预计下周广州冷轧无取向硅钢价格继续维持弱稳格局。 武汉市场： 本周武汉冷轧无取向硅钢市场行情稳中走强，成交表现一般。本周黑色系期货盘面震荡上行，带动整体行情稳中趋强，无取向硅钢部分中低牌号资源报价小幅上调。当前市场中低牌号资源供应相对紧缺，且贸易商备货量偏少，对价格形成一定支撑，高牌号资源供应充足，价格保持稳定。贸易商维持正常库存水平，对后市行情持谨慎观望态度。综合来看，预计下周武汉冷轧无取向硅钢现货价格暂稳运行。   数据来源声明: (本报告中除公开信息外的其他数据均是公开信息(包括但不限于行业新闻、研讨会、展览会、企业财报、券商报告、国家统计局数据、海关进出口教据、各大协会和机构公布的各类数据等)、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由研究小组进行综合分析和合理推断得出，仅供参考，不构成决策建议。 上海有色网对本声明条款拥有最终解释权，并保留根据实际情况对声明内容进行调整和修改的权利。  

日内银价高位盘整，TD-沪银主力2602合约基差倒挂，临近年底及海外市场圣诞假期休市，大量市场交易短暂停滞。受近期深圳市场升水抬升影响，上海地区国标银锭持货商主流报价对TD升水调高至10-20元/千克，个别贸易商对TD升水20-35元/千克少量惜售。深圳地区升水报价差异较大，尽管市场存在TD升水50-100元/千克极端报价，另有珠宝首饰类终端客户有意向少量高溢价成交，但工业下游终端采购或大宗成交仍维持TD升水10元/千克以内。市场成交因年底关账等原因整体寡淡，投资需求带动的市场成交升水差异较大，市场观望情绪浓厚，实际成交整体偏淡。       》查看SMM贵金属现货报价

SMM网讯：

2025.12.25 周四 盘面：隔夜伦铜开于12191美元/吨，开盘后维持高位窄幅震荡，摸高于12230美元/吨后重心逐渐下行，而后摸底于12028美元/吨，随后重心上行窄幅震荡最终收于12133美元/吨，涨幅达0.65%，成交量减少8111手至1.8万手，持仓量减少2248手至34万手，其中多为空头减仓。隔夜沪铜主力合约2602开于95910元/吨，盘初即摸高于96000元/吨，随后铜价重心逐渐下移下探至94180元/吨，最终收于95020元/吨，降幅达0.25%。成交量减少16.2万手至14.5万手，持仓量减少1.4万手至24.4万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）12月24日，加拿大Capstone Copper公司位于智利的曼托韦德(Mantoverde)铜金矿工人工会表示，如果新的劳资合同谈判调解失败，工人们将准备罢工。这个由645名成员组成的工会在12月中旬拒绝了一项合同提议。 目前政府已启动为期五天的初步调解程序，若双方同意可再延长五天。 Capstone Copper公司拥有曼托韦德铜金矿70%的股份，三菱矿业（Mitsubishi Minerals）拥有另外30%股份。预计2025年该矿将生产2.9-3.2万吨阴极铜。 现货： （1）上海：12月24日早盘沪期铜2601合约整体窄幅波动于94800-95230元/吨，盘末下行至93800元/吨附近。跨月价差基本在C220-C180之间。因当前铜价持续冲高，下游企业已经出现部分停炉停产情况。预计今日仍将继续下降。 （2）广东：12月24日广东1#电解铜现货对当月合约贴水200元/吨-贴水150元/吨，均价贴水175元/吨较上一交易日跌50元/吨；湿法铜报贴水270元/吨-贴水250元/吨，均价贴水260元/吨较上一交易日跌50元/吨。广东1#电解铜均价94895元/吨较上一交易日涨1315元/吨，湿法铜均价为94810元/吨较上一交易日涨1315元/吨。总体来看，铜价大幅走高下游停摆，持货商唯有降价出货，但实际成交依旧低迷。 （3）进口铜：12月24日仓单价格50到60美元/吨，QP1月，均价较前一交易日持平；提单价格48到60美元/吨，QP1月，均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）4美元/吨到16美元/吨，QP1月，均价较前一交易日跌4美元/吨，报价参考12月下及1月中上旬到港货源。 （4）再生铜：12月24日11：30期货收盘价95220元/吨，较上一交易日上升1270元/吨，现货升贴水均价-310元/吨，较上一交易日下降95元/吨，今日再生铜原料价格环比上升600元/吨，广东光亮铜价格82600-82800元/吨，较上一交易日上升600元/吨，精废价差3544元/吨，环比上升410元/吨。精废杆价差2445元/吨。据SMM调研了解，海外节前逼恐之下，铜价再次创出历史新高，再生铜杆市场成交继续冷清，而再生铜原料受单价再次上涨，再生铜杆企业几乎暂停采购。 价格：宏观方面，即圣诞假期迎来，市场交易平淡。受经济数据增强与就业数据疲软影响，美指维持震荡走势。基本面方面，铜价持续冲高持续抑制下游采购需求。综合来看，预计今日铜价将维持高位震荡。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】