世界黄金协会日前发布的报告显示：全球央行和主权基金持续“+黄金”：全球央行2022年购金量达1,136吨，创历史新高，且2023年该趋势仍在延续；俄罗斯主权财富基金在去西方化的同时上调了其黄金投资上限至40%；应对滞胀背景下的不确定性，澳大利亚主权基金在其组合中纳入黄金以对冲风险。 全球央行大举购入黄金 应对纷繁复杂的经济和地缘政治局势，全球央行在2022年大举出手，以1,136吨的净购金量创下历史记录。我们2022年全球央行黄金储备调研结果显示，“危机时期的表现”，“对冲通胀”，“长期保值资产”等是央行持有黄金的主要驱动。 2023年，全球央行的购金趋势持续。新加坡金融管理局[1]在今年前两个月购入了51.8吨黄金；截止三月底，我国央行[2]已连续五个月增持黄金，2023年一季度共增储58吨；而在沉寂一年多后，俄罗斯央行[3]宣布，在去年二月和今年二月之间，其增持了31吨黄金。除此以外，土耳其，印度等央行也在今年延续了其购金步伐。 为确保稳定性和灵活性，俄罗斯主权财富基金大幅上调黄金投资上限 俄罗斯表示将在2023年清空其主权财富基金所有欧元份额，仅保留黄金，卢布和人民币[4]。而为“确保充足的灵活性”[5]，该主权财富基金在今年年初宣布上调人民币和黄金的投资上限（人民币：30% -> 60%；黄金：20% -> 40%）。俄罗斯对于黄金的青睐与黄金的稳定性（图2）息息相关。稳定和支持国家养老金系统以及在危机时期弥补预算赤字是俄罗斯主权财富基金主要目标。 澳大利亚主权财富基金为增强组合防御性纳入黄金 澳大利亚主权财富基金也在去年年底将目光转向了黄金。去年年底该基金指出，未来全球投资者可能会面临低增长，高失业率，高通胀的挑战。而为了让其投资组合更具防御性，能更好地抵抗通胀，澳大利亚主权财富基金加入了黄金 2023年，黄金对国内投资者的战略价值 2022年，人民币计价黄金录得10%收益，跑赢了大多数资产；2023年，我们认为，全球宏观环境，包含潜在的经济衰退和滞胀风险，全球金融系统性危机爆发的可能性以及美联储加息周期即将见顶的可能性，利于黄金投资。而聚焦国内，投资者在2023年或有两种黄金配置驱动： 配置黄金能够帮助投资者防御国内股市波动风险 疫情后国内经济的复苏已成市场共识，但不确定性仍存。首先，出口可能会受到全球经济潜在的增长放缓影响[7]；其次，内需或受处于历史高位的居民储蓄意愿以及房地产行业结构性疲弱的拖累。而人民币黄金能够成为一项独特的风险分散资产：当国内股市上涨时，黄金与之正相关，在股市下跌之际，黄金与其负相关。

世界黄金协会的月度评论称，在市场对经济危机和地缘政治紧张局势担忧情绪的驱使下，一季度金价上涨9.2%至1,980美元/盎司。一季度末，美国硅谷银行(SVB)倒闭所引爆的银行业小型危机推动了金价走高，但债券收益率水平及其波动性以及美元走势才是始终存在的黄金驱动因素。 3月份黄金曾三次涨至2,000美元/盎司以上，但季度末却未能维持这一势头。随着市场对银行危机的担忧逐步缓解，人们对避险资产的战术性需求减弱，金价也随之回落。 世界黄金协会表示，按季度平均水平计算，一季度金价跃升至1,890美元/盎司，仅比2020年三季度的1,911美元/盎司的历史高位低了1%。 这是在人们认为货币紧缩周期即将结束而信心增强的背景下发生的。 世界黄金协会的短期金价表现归因模型(GRAM)表明，较低的债券收益率利好黄金，而美元走弱也一定程度上黄金提供了少许助力(图 2)。一季度的债券收益率表现动荡起伏，硅谷银行危机导致利率预期的重新调整，因而利率的波动性也进一步激增。

山西证券发布的有色金属行业周报显示： 板块涨跌幅：有色金属板块报收4995.56，周变化2.14%，排名第3，跑赢上证综指2.42pct。 子板块表现：白银领涨，贵金属表现优秀。其中，子板块市场表现前三名：白银（4.59%）、黄金（3.47%）、铜（3.30%）；子板块市场表现后三位：金属新材料（1.28%）、磁性材料（-0.01%）、钨（-2.63%）。 金属价格表现 基本金属：LME铜报收8891美元/吨，周变动-1.14%；上期所阴极铜（活跃合约）报收69170元/吨，周变动0.95%。LME铝报收2258美元/吨，周变动-2.82%；上期所铝（活跃合约）报收18490元/吨，周变动-0.48%。 贵金属：COMEX黄金报收2004.00美元/盎司，周变动-0.98%；国内黄金期货价格（活跃合约）报收448.84元/克，周变动1.10%。COMEX白银报收25.07美元/盎司，周变动-0.08%；国内白银期货价格（活跃合约）报收5673.00元/千克，周变动4.02%。 能源金属：氢氧化锂价格26.20万元/吨，周变动-14.94%；工业级碳酸锂价格15.50万元/吨，周变动-29.55%；电池级碳酸锂价格19.00万元/吨，周变动-26.92%。钴酸锂价格25.90万元/吨，周变动-7.50%；电解钴价格27.15万元/吨，周变动-2.16%；硫酸钴价格36.5元/千克，周变动-5.19%；四氧化三钴价格160.00元/千克，周变动-1.54%。LME镍收盘价23670美元/吨，周变动3.09%；SHFE镍收盘价186850元/吨，周变动3.56%；电池级硫酸镍价格35500元/吨，周变动-0.42%。 小金属：镁锭价格26800元/吨，周变动19.91%；钯价格370元/克，周变动3.06%；钛铁价格36100元/吨，周内持平；金属硅价格22650元/吨，周变动-0.88%；镨钕氧化物价格492500元/吨，周变动-6.72%。 投资建议 铜：铜矿供应方面，南美因政治原因对铜矿造成的干扰基本结束，港口运力恢复，铜矿生产发运顺畅。秘鲁Matarani港口封锁解除，Cerro Verdo矿可通过该港口正常发运。TeckResources旗下QB2官宣投产并计划2023年底达产，据SMM预计2023年QB2铜产量将达到24.5万金属吨。需求方面，需求释放力度相对较弱，且4月为国内铜冶炼厂的常规检修季，进一步收缩了铜需求。库存方面，伦敦金属交易所的铜库存处于历史相对地位，当前低库存对价格仍有一定支撑，抵消制造业需求压力，后续需关注传统消费旺季来临后的基建、电网等需求恢复情况以及新能源汽车、光伏等新需求的带动情况。 铝：供应方面，电解铝复产速度较慢，运行产能变化不大，后续持续关注云南的电力情况，以及贵州、广西、四川等地区的复产和转移产能投产。据SMM数据，目前国内电解铝运行产能增长至4022.7吨，全国电解铝开工率约为88.9%。下游需求恢复缓慢，但较前期稍有好转。库存方面，据SMM数据，本周四国内电解铝锭社会库存96.6万吨，较上周四库存下降7.2万吨，处于近5年来低位，低库存与成本对电解铝价格形成支撑。由于价格小幅下降，电解铝利润有所收窄，单吨毛利1494元，周环比减少5.98%，需关注房地产与汽车市场的表现。 锂：供应方面，由于成本压力，外购锂矿企业随着长协矿石原料的消耗多选择停产或减产，由于锂云母品位低、提锂成本高，江西地区减产较为明显。需求方面没有太大改善，3月份动力电池与新能源汽车产销量均有所增加，但主要以去库存为主，正极材料厂商观望情绪浓郁，开工率低。锂盐利润空间持续缩减，由于锂盐跌价频率与幅度大于锂矿，部分消耗前期高价原料的锂盐企业已经出现成本倒挂。 风险提示 宏观压力影响持续风险；下游需求恢复不及预期风险；供给超预期释放风险；海外地缘政治风险。

股市投资者年内常说：2023年最大的“风口”是人工智能。不过，在跨市场的宏观大类中，有一类资产似乎除了没能沾上ChatGPT的边，能把几乎所有其他市场热点都网罗为自身利多。你知道是哪类资产吗？ 或许已经有不少读者第一时间想到了答案：没错，那就是黄金！ 在3月欧美银行业风暴发生后，这场危机事件最大的受益资产之一就是避险资产黄金； 而紧随其后高涨的美联储降息预期，也令黄金马不停蹄地赶上了又一轮的“风口”； 甚至于近几周浮现的去美元化浪潮中，人们脑海中浮现出的受益资产里，也有着黄金的身影…… 这一切，都直接助推了黄金价格在过去几周里，如火箭般一路向上直线飙升。 行情数据显示，交投最活跃的COMEX黄金期货6月合约在本周四已升至了每盎司2055.30美元，现货黄金价格也来到了2040美元关口上方。目前，现货金价距离2020年夏天创下的历史高点只有了一步之遥，当时金价曾达到创纪录的2075美元。 市场避险环境下的“宠儿” 今年迄今，黄金价格已经累计上涨了13%，而如果我们仔细拆解年内黄金价格走势的具体演变，不难发现的是，金价真正意义的“起势”，其实就发生在美国硅谷银行爆雷(3月8日)之后。 在今年前两个月，黄金价格的走势其实只能用不温不火来形容，尤其是在2月时，随着市场一度预期美联储可能重新开启一口气加息50个基点的大门，金价甚至一度出现了明显的承压。然而，这一切随着3月硅谷银行在短时间内的“轰然倒塌”而彻底发生了改变。 迅速席卷欧美金融市场的银行业风暴，唤起了众多华尔街交易员对15年前全球金融危机的恐惧回忆。而 在浓烈的市场避险范围下，作为传统避险资产之一的黄金，这一次似乎显得格外“游刃有余”，因为投资者们突然发现——当前能和黄金一较高下的避险资产，似乎并不多…… 在外汇市场上，美元和瑞郎这两大传统避险货币，本身就被笼罩在了银行业危机的阴霾下，尤其是以往远离危机旋涡中心的瑞郎，这一次因为瑞信的“失火”，也正变得不像以往那么靠谱。 而在债券市场上，美债固然仍然是投资者的一个主要避险选项，但其本身面临的流动性匮乏、波动率加剧的局面，也令其魅力自然而然地折损了三分…… 毫无疑问，避险光环成为了过去一个多月支撑金价走高的关键推手之一。高盛在最近的一份报告中就表示，黄金仍然是最好的避险资产，该行还将黄金的目标价格从每盎司1950美元提高到2050美元。该机构认为，由于全球经济复苏的不确定性和通胀压力的增加，黄金将保持其吸引力。 目前，尽管欧美银行业的动荡已逐渐消退，但人们依然发现——他们根本戒不了黄金。在欧美银行风波的影响下，信贷紧缩的风险已经开始展露狰狞，而有关经济衰退的报道，在投行和业内人士铺天盖地的预测和宣传，也迅速占据了财经媒体的头条版面。 世界货币基金组织在本周最新发布的经济展望中，已经将今年全球经济成长预期下调了整整一个百分点至2.8%。就连美联储的工作人员在本周最新发布的3月会议纪要中也已承认，美国经济在年底存在“温和衰退”的风险。 而除了经济放缓/衰退，其他潜在的不确定性还包括美国政府的债务上限僵局、银行业信贷紧缩下的“暗雷”、俄乌等地缘政治风险以及企业盈利增速放缓等。在充满不确定性的周期中，这些都让黄金成为投资者避险的不二之选。 事实上，从历史上看， 如果我们上述提到的经济衰退风险真的发生，那么在衰退期前买黄金就是股市投资者一个非常不错的选择。 如下图所示，在历次美国经济衰退期中，标普500指数与黄金的比值在多数情况下都呈现出下降的状况。 降息大潮下的必然之选？ 谈到黄金走势，人们除了第一时间联想到市场避险情绪外，另一个难以回避的话题，无疑就是央行的货币政策。而眼下，对全球加息周期濒临尾声的强烈预期，无疑也正成为黄金价格飙升的重要引擎。 嘉盛集团资深分析师Jerry Chen就指出， 回顾历史可以发现，过去三次美联储的加息转向降息周期的过度阶段(2000、2006、2018 年)，都成为了黄金牛市的开端！ 目前，业内人士已普遍预计，美联储最多只会在下月再最后加息一次，随后就将正式结束本轮加息周期。利率市场的定价显示，美联储甚至有可能会在今年下半年进行差不多3次25个基点的降息。 本周公布的一系列通胀数据也进一步增强了人们对此的预期。美国3月PPI环比出现将近三年来最大降幅，CPI同比涨幅也回落了整整一个百分点至5%，已经落在了目前的联邦基金利率目标区间之内。虽然核心CPI指标依然居高不下，但已经难以抵挡住人们对通胀回落的强烈预期。 就关联市场而言，黄金与美元和美债收益率在多数时间里往往会呈现反向的关联性，这一幕在过去几周正持续发生。 在黄金走强的同时，美元指数正从去年四季度的高位大幅回落，有着“全球资产定价之锚之称”的10年期美债收益率也已跌至了3.5%关口下方。 BullionVault研究主任Adrian Ash表示，黄金对通胀数据的反应显示，目前黄金价格的高涨是受到黄金衍生品杠杆押注的推动，市场对美联储将降息的预期心理加深。 Heraeus贵金属交易员Alexander Zumpfe也指出，“本周的这些经济数据，强化这波加息周期即将告终的市场猜测，这也升高了黄金这类不生息资产的魅力。” 道明证券大宗商品策略主管Bart Melek则表示，“人们预计，美联储可能不会兑现他们一直在谈论的鹰派言论。市场有点像在说，‘嗯，这很好，但我们认为你会更快地投降。’” 各领域黄金需求开始集中涌现 在金融市场上，“强者愈强、弱者愈弱”的马太效应其实是长期影响价格变动的一个关键心理因素。而如今，随着上述一系列黄金的消息面利好不断涌现，人们对这一重要贵金属价格的关注度越来越多，各领域的黄金需求也正开始集中涌现。 今年第一季度，投资者已经向全球最大的实物黄金ETF SPDR Gold Shares净投入了6.53亿美元。 根据道琼斯市场的数据，这是自2022年第一季度流入72.9亿美元以来最大的季度资金流入规模。该基金同期上涨8%，为截至2022年12月的三个月以来的最大百分比涨幅。 GoldSeek.com总裁Peter Spina指出，金价近期的走势让许多人措手不及，甚至持怀疑态度的黄金投资者也有点不相信，这反而可能真的会成为推动金价创下历史新高的原因。” 他指出，“我们现在看到的是黄金下一轮牛市周期的初始阶段，这最初是一场隐秘的牛市走势，目前参与的西方投资者还很少，但随着最近的价格走势一路狂飙，它已经开始引起人们的注意。” 过去几周，除了黄金ETF受到了人们的热捧外，买入黄金股也成为了投资者的一个替代选择。 不少专业投资者近期已普遍看好黄金的长期表现，并将其作为一种重要的资产配置工具。 知名投资者雷·达利奥(Ray Dalio)在今年第一季度就增持了SPDR Gold Trust和iShares Gold Trust两只黄金ETF的份额。而美国亿万富翁保罗·图德·琼斯(Paul Tudor Jones)也曾表示，他将5%的投资组合配置在黄金上。 除了散户和机构投资者外，眼下不容忽视的另一股黄金多头力量则来自于央行。 根据世界黄金协会的统计，全球央行在2022年总计净购入黄金超过1100吨，创有史以来最高水平。新兴市场国家贡献最大，其中中国、俄罗斯、印度等金砖国家最近几年尤其活跃。而2023年该趋势也仍在延续。 世界黄金协会2022年全球央行黄金储备调研结果显示，“危机时期的表现”、“对冲通胀”、“长期保值资产”等是央行持有黄金的主要驱动因素。而颇为凑巧的是，近期这些理由中或许还可以加上一个“去美元化”，以金砖五国为代表的新兴经济体，近来正兴起以本币相互结算贸易的浪潮，而 在远离美元的同时，黄金正成为填补外汇储备空白的一类关键资产。 近期，俄罗斯主权财富基金在“去西方化”的同时，已经上调了其黄金投资上限至40%。截至三月底，中国央行也已连续五个月增持黄金，2023年一季度共增储58吨。 黄金的下一步方向？ 随着黄金价格在逾越2000美元关口后，近来依旧升势不懈。目前黄金多头们的目标，其实也将剩下了一个——越过2020年疫情后创下的历史高点。 Telemus首席投资官Matt Dmytryszyn表示，“最近黄金的走势非常强劲。” 他预计，未来6至12个月，金价将在1900美元至2100美元之间交易。他计划利用金价上涨的机会，出售他持有的部分黄金ETF。 City Index高级分析师Matthew Simpson则表示，“黄金在日线图上仍处于既定的上升趋势内。它已经突破了一个对称三角形，该三角形预测的目标略高于2075美元附近的历史高点，我们怀疑它是否会简单地突破历史新高，因为它具有历史意义，而且一些人可能希望在关键里程碑附近获利。但地缘政治紧张局势加剧、美元疲软和收益率上升最终可能会看到金价达到2100美元甚至更高。” 瑞银财富管理投资总监办公室(CIO)本月已将今年年底及明年3月末的金价预测值，从原来的2050及2100美元分别调高至了2100及2200美元。该机构表示，“我们偏好直接买进黄金为投资组合进行对冲，全球战略也青睐黄金。” 当然，目前也有一些业内人士呼吁投资者保持相对理性。对于金价而言，目前最大的一个风险其实仍是对美联储的降息押注会否落空。 要知道，当前尽管市场预期美联储下半年将大幅降幅，但美联储官方却还从未承认过这一次，3月的利率点阵图也预计年底利率将维持在5.1%的高位附近。 贝莱德iShares部门欧洲中东非洲投资策略主管Karim Chedid表示，对黄金ETP的需求回升可能意味着投资者为经济放缓做准备，但也可能是基于降息预期的长期交易，这将降低持有非收益资产的机会成本。 不过他担心，鉴于贝莱德对美联储降息幅度的内部看法不如市场整体乐观，一些投资者最终可能会自讨苦吃。“市场预期美联准将在年底前多次降息。我们认为这不会发生。我们可能已经接近周期的峰值，但还没有达到市场预期的程度。”

》查看SMM贵金属报价、数据、行情分析 SMM4月14日讯：在美国疲软的数据强化了美联储加息周期接近尾声的预期下，美元指数呈现四连跌，今日盘中一度刷新2022年4月22日以来的新低，从周线看，也录得了五周连跌。2023年至今美元指数已下跌2.55%。 而美国经济数据多不佳令经济衰退前景蒙阴，也让市场寻求避险资产。此外，据世界黄金协会（WGC）最新发布的报告，全球央行和主权基金持续加持“ 黄金”。这一系列因素都使得贵金属再获资金热捧。 今日早盘沪金主力刷新2020年8月6日以来的新高至453.28元/克，沪银主力刷新2021年5月8日以来的新高至5822元/千克。 A股市场，贵金属板块开盘领涨，贵金属指数盘中最高触及1076，刷新五年多以来的高点。截至10:09,贵金属板块涨3.86%，板块中所有个股均上涨。个股方面，四川黄金涨停，中润资源涨6.11%，恒邦股份涨超4%，紫金矿业、西部黄金涨超3%。期货市场，截至10:35，COMEX黄金涨0.27%，报2060.9美元/盎司，值得注意的是，COMEX黄金盘中最高触及了2063.4美元/盎司，这刷新了其一年多以来的高点。COMEX白银涨0.87%。沪金涨1.06%，沪银涨2.5%。 》点击查看SMM期货数据看板 宏观面 周四公布的数据显示，美国3月份工业生产者出厂价格指数(PPI)环比下降0.5%，为2020年4月以来的最低水平；同比涨幅从2月的4.9%放缓至2.7%，低于市场预期的3%，为2021年2月以来的最低涨幅，也是连续第9个月走低。这是继周三的CPI数据后，又一份显示美国通胀缓解的报告。 美国初请失业金人数三周来首次上升，主要原因是加州失业人数激增，并表明劳动力市场进一步走软。美国劳工部周四公布的数据显示，截至4月8日当周初请失业金人数增加1.1万人，至23.9万人，经济学家预期为23.5万人。不过，初请失业金人数仍低于27万人，有分析师称超过这一水准，将暗示就业市场恶化。 消息面 据世界黄金协会最新发布的报告，全球央行和主权基金持续加持“ 黄金”。报告显示，为应对纷繁复杂的经济和地缘政治局势，去年全球央行大举出手，以1136吨的净购金量创下历史纪录。2022年全球央行黄金储备调研结果显示，“危机时期的表现”“对冲通胀”“长期保值资产”等是央行持有黄金的主要驱动。进入2023年，全球央行的购金行为持续。新加坡金融管理局年内前两个月购入51.8吨黄金；截至3月底，我国央行已连续5个月增持黄金，一季度共增储58吨；俄罗斯央行宣布，去年2月—今年2月，其累计增持31吨黄金。除此以外，土耳其、印度央行也未停止购金步伐。 世界黄金协会报告显示，俄罗斯表示将在2023年清空其主权财富基金所有欧元份额，仅保留黄金，卢布和人民币。而为“确保充足的灵活性”，该主权财富基金在今年年初宣布上调人民币和黄金的投资上限（人民币：30% -> 60%；黄金：20% -> 40%）。澳大利亚主权财富基金也在去年年底将目光转向了黄金。去年年底该基金指出，未来全球投资者可能会面临低增长，高失业率，高通胀的挑战。而为了让其投资组合更具防御性，能更好地抵抗通胀，澳大利亚主权财富基金加入了黄金。 俄罗斯至4月7日当周央行黄金和外汇储备 6008亿美元，前值5939亿美元。 印度贸易部：印度去年4月至今年3月石油产品出口945.2亿美元，上年同期为674.7亿美元。石油产品进口2095.7亿美元，上年同期为1618.1亿美元。黄金进口量为350.2亿美元，上年同期为461.7亿美元。 巴里克黄金公布了第一季度黄金和铜的初步产量，并表示其黄金和铜产量仍有望实现全年预期目标。数据显示，巴里克黄金Q1黄金产量为95.2万盎司，平均市场价格为1890美元/盎司;铜产量为8800万磅，平均市场价格为4.05美元/磅。该公司表示，Q1黄金初步产量低于去年Q4，主要是由于内华达州Carlin矿产量下降;Q1铜初步产量同样低于去年Q4，原因是Lumwana和Zaldivar矿产量下降。 南非2月份黄金产量同比增长1.7%。 白银现货价格迭创高峰 市场交投冷清 》点击查看SMM贵金属现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 现货市场，与沪银主力期货走势相类似，白银现货市场的价格也是频攀高峰，以SMM1#银的价格走势为例，4月14日，其价格报5776-5778元/千克，均价为5777元/千克，较前一交易日上涨了106元/千克，涨幅为1.87%。 据SMM最新调研了解，由于基差变化，叠加银价的相对高位，今天下游企业和贸易商基本上都未拿货，市场成交十分冷清。 机构观点 中信建投期货的研报表示：隔夜贵金属继续上行，隔夜公布的美国PPI 数据超预期回落，再度强化了市场对于美国通胀降温的预期，同时公布美国初请失业金人数继续增加，反应出就业市场也出现了一定的松动。整体来看，目前市场的宏观大逻辑是在经济周期走弱以及通胀持续降温的大背景下，美债利率以及美元指数维持趋势性下跌行情，美元大概率将测试100 整数关口支撑位，而黄金将冲击历史前高，白银跟涨。 》点击查看详情 广发期货研报认为，目前全球银行系统流动性风险的恐慌情绪有所缓解，3月加息后美联储将进入1个多月的空窗期，银行危机导致信贷紧缩或进一步拖累美国经济并反映在数据上，在避险配置需求仍存的情况下，美联储加息的预期逐步放缓叠加央行购金等因素支撑，美元指数和美债收益率将脱离高位运行呈现震荡下行，都利好黄金酝酿新一轮上涨并再创历史新高。短线看金价对美联储货币政策变化预期的反应比较迅速但走势较为反复，超买阶段追高需谨慎，前期多单可继续持有。 金融市场避险情绪缓和，白银受到有色金属和原油走弱的拖累减少，未来工业属性方面对银价仍有支撑，尽管来自印度等地区的实物投资需求有所减少，但全球白银库存回落趋势仍在持续，短期银价相较黄金反映出补涨的趋势更加受到投资者的青睐。 》点击查看详情 银河证券认为，目前美联储结束本轮加息周期的时点临近，市场对降息预期升温，或将开启金价的新一轮上涨周期。从历史数据来看，在加息结束至下轮降息周期开启前，黄金绝大多数时间在此过程中收益率出现了明显改善。因此，随着黄金价格步入牛市，将为黄金板块带来明显超额收益。 海通证券表示，美联储加息接近尾声，贵金属价格有望持续向好。在美欧银行业事件尚未出现定论的背景下，若3月通胀数据进一步降温，美联储加息预期或进一步降温。持续看好包括黄金在内的贵金属板块性投资机会。 浙商证券称，展望2023年，通胀预期受能源价格的高基数影响或将持续放缓，美国经济在高利率环境下或将进一步走弱，结合两者来看实际利率有望出现回落。金融属性上有望支撑金价进一步走高。 国信证券研报表示，加息末期临近，对黄金价格压制大幅减弱。同时，从中长期的维度来看，各国央行购金也在大幅提升，成为最强劲的需求增长点，黄金在稳定国民经济、抑制通货膨胀、提高国际资信等方面可起到特殊作用。 瑞银将2024年3月底的黄金目标价从2100美元/盎司上调至2200美元/盎司。 高盛此前预计未来12个月金价目标在2050美元/盎司。 推荐阅读： 》中国3月末黄金储备为6650万盎司 环比增加58万盎司 》 各国央行2月继续增加黄金储备 金价逼近历史新高！ 》2月节后恢复 白银产量小幅微增【SMM分析】 》美联储“大逆转”？投资大佬：Fed年内有望降息100基点 》“新美联储通讯社”：硅谷银行倒闭影响巨大 华尔街押注美联储3月只加息25基点 》硅谷银行光速倒闭！已被美国监管机构接管 》硅谷银行暴雷仅仅只是意外吗？华尔街“聪明钱”早就埋伏到位 》美联储紧缩引发美国硅谷银行破产危机 加息预期反转黄金收涨 》硅谷银行“援军”来了！美联储出手托底 储户可取回全部存款 》步硅谷银行后尘！纽约Signature银行遭美监管机构关闭 》2022年全球黄金总供应量温和增长 金矿产量创下四年来新高

昨夜美国3月末季调CPI年率的公布值为5%，低于前值6%和预期值5.2%；美国3月季调后CPI月率公布值为0.1%，低于前值0.4%和预期值0.2%。昨夜CPI数据公布后白银价格冲上5700元/千克，但由于白银昨日白银就进行上涨，市场情绪提前释放，因此白银今日补涨不多。现货白银的开盘价格为25.4884美元/盎司，SMM1# 白银上午出厂参考均价为5671元/千克，较昨日上涨28元/千克，涨幅为0.5%。据SMM了解，今日白银现货市场中现款现货的量大大厂白银的升贴水在1-2元，现款现货的量大国标白银的升贴水在-1到0元左右，由于基差变化，叠加银价相对高位，今天市场成交相对冷清。 》点击查看SMM白银报价 》订购查看SMM金属现货历史价格    

山东黄金4月12日晚间公告，经初步测算，预计2023年一季度实现归属于母公司所有者的净利润为4.00亿元至4.50亿元，与上年同期相比增加0.85亿元到1.35亿元，同比增加27%到43%。预计2023年一季度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为4.00亿元至4.50亿元，与上年同期相比增加0.63亿元到1.13亿元，同比增加19%到33%。 对于业绩预盈的原因，山东黄金表示，2023年一季度，公司科学谋划部署工作思路和任务目标，强化生产组织管理，抓好全流程生产技术管控，提高生产作业率、资源利用率，持续推进管理降本、财务降本、政策降本、集采降本等降本增效活动，增强企业成本管控能力，顺利实现了一季度“开门红”；同时，公司充分利用黄金价格高位运行时机，进一步做好市场跟踪研究，综合提升价格研判能力，把握价格走向，黄金销售价格优于上年同期水平。 近来黄金热浪来袭，贵金属行情更是在资本市场风生水起，不少机构看好其后市走势。 银河证券认为，目前美联储结束本轮加息周期的时点临近，市场对降息预期升温，或将开启金价的新一轮上涨周期。从历史数据来看，在加息结束至下轮降息周期开启前，黄金绝大多数时间在此过程中收益率出现了明显改善。因此，随着黄金价格步入牛市，将为黄金板块带来明显超额收益。 海通证券表示，美联储加息接近尾声，贵金属价格有望持续向好。在美欧银行业事件尚未出现定论的背景下，若3月通胀数据进一步降温，美联储加息预期或进一步降温。持续看好包括黄金在内的贵金属板块性投资机会。 浙商证券称，展望2023年，通胀预期受能源价格的高基数影响或将持续放缓，美国经济在高利率环境下或将进一步走弱，结合两者来看实际利率有望出现回落。金融属性上有望支撑金价进一步走高。

4月11日，有消息显示，高盛因违反掉期交易标准，在价格披露上存在问题，被处以1500万美元的罚款。 美国商品期货交易委员会（CFTC）周一表示，高盛在2015年和2016年未能对客户的“当日”掉期交易进行必要的披露。双方就违反指数掉期交易相关标准的指控达成和解，高盛将支付1500万美元的民事罚款。 监管机构称，高盛的员工清楚当日掉期交易能让银行马上获利，并让买方亏损。高盛向客户出售掉期交易时，分别基于第二天股指价格和当日价格给出两个报价，偶尔还存在不披露同日掉期的“盘前、盘中价”的情况，这会给买家的交易带来风险。而根据监管要求，像高盛这样的掉期交易商必须披露价格。 CFTC表示，高盛只在对高盛财务有利而对其客户不利的日子和时间，投机地招揽或同意进行当日掉期交易。 高盛方面，根据和解令，其承认2015年和2016年大多“当日”掉期交易都未对客户进行必要的披露。但高盛没有承认或否认其他指控，其中一位银行发言人不予置评。 近年来，场外衍生品的发展如火如荼。作为一种衍生品工具，掉期是场外交易的协议，买卖双方签署主协议，约定在未来某个时间段进行现金流交换，只不过一方获得固定现金流，另一方获得浮动现金流。 关于掉期交易需要注意的风险，广州金控期货研究中心副总经理程小勇介绍，掉期主要应用在外汇和货币市场上，大宗商品市场也有少部分使用。掉期交易的主要风险有信用风险、市场风险、法律风险和结算风险等，其中最主要的风险是信用风险，即可能存在对手方违约的风险。 “而高盛此次违反掉期交易标准被处罚，属于法律风险。”他说，因美国、欧洲和中国对掉期相关的主协议条款、报价和风险提示等都有专门的法律法规进行规范。在国内，掉期交易主要是银行间外汇市场使用较多，2022年交易额为19.51万亿美元。 不仅在掉期交易上出现问题，事实上，上周三，美国金融业监管局（FINRA）就因为错误地将数千万份股票订单标记为做多而非做空，对高盛集团开出罚单，最终高盛同意支付300万美元罚款。 美国金融业监管局在一份命令中表示，高盛将2015年至2018年的6000万份卖空订单错误地标记为做多。监管机构称，这导致该行记录和报告不准确，在一次卖空熔断机制生效期间执行了12335个卖空指令。 高盛发言人对此拒绝置评。高盛既没有承认也没有否认美国金融业监管局的调查结果。这300万美元将由美国金融业监管局和多家证券交易所平分。 美国金融业监管局表示，高盛未能建立系统，以遵守其违反的交易报告规则。据该机构称，高盛后来改进了其订单跟踪系统，以防止订单被不当标记。 近期，关于国际投行的监管消息不断。上月底，美国政府法庭文件中显示，摩根大通的顶级黄金交易员在被判多年欺骗市场罪名成立后，应被判处多年监jin。德意志银行和美国银行美林的交易员在早前，也被宣布判刑。 检察官在3月早些时候给主持审判的芝加哥联邦法官的量刑备忘录中表示，摩根大通负责贵金属部门的迈克尔·诺瓦克应该被判5年，顶级交易员格雷格·史密斯应该被判6年。美国政府表示，有必要判处重刑，因为两人进行多年的犯罪，并且知道他们的所作所为是被禁止的。 在审判中，检察官出示的证据包括详细的交易记录、聊天记录和前同事的证词，他们“拉开了帷幕”，说明诺瓦克和史密斯如何在2008年至2016年间上下波动贵金属价格，以借此获取利润。检察官表示，两人都“滥用其在办公桌上的高级职位，以规范他们的市场操纵并向年轻交易员灌输思想”。诺瓦克指导一名年轻交易员“在”他被标记为欺骗后“向摩根大通合规部撒谎”，诺瓦克后来向他施压“不要认罪并配合政府的调查”。 辩护团队的量刑备忘录将于4月到期，被告定于6月初被判刑。 而在较早的欺诈案件中，德意志银行（Deutsche Bank AG）的两名前贵金属交易员在2021年被判处1年徒刑。

今日上午黄金拉涨，白银紧随其后，今夜美国将公布CPI数据，以及经济衰退预计的提前释放，白银上午急速拉涨。今日白银现货开盘价格为25.1205美元/盎司，SMM1# 白银上午出厂参考均价为5643元/千克，较昨日上涨126元/千克，涨幅为2.3%。据SMM了解，今日白银现货市场中现款现货的量大大厂白银的升贴水为2元，现款现货的量大国标白银的升贴水为平水左右，由于基差的变化以及临近交仓，贸易市场开始活跃。 》点击查看SMM白银报价 》订购查看SMM金属现货历史价格    

》查看SMM贵金属报价、数据、行情分析 SMM4月12日讯：贵金属板块12日的午后继续走强，盘中板块指数刷新2017年10月中旬以来的新高至1062.05，这是其继11日午后走强拉升之后的再度走强，贵金属用两连阳来迎接今晚的美国3月CPI数据。截止到13:09，贵金属板块涨2.37%，板块中所有个股均飘红。个股方面，西部黄金涨近4%，中金黄金、赤峰黄金和山东黄金均涨幅居前。贵金属期货市场，截止到13:25，COMEX贵金属和国内贵金属期货均上行。其中，COMEX黄金涨0.72%，COMEX白银涨1.35%。沪金涨1.4%，沪银涨2.31%。 》点击查看SMM期货数据看板 有分析人士表示，资本市场的资金是十分灵敏的，贵金属板块午后的拉升，是市场对今晚公布的美国3月CPI数据可能将出现回落的一种反应。等美国3月的CPI数据落地以后，这也有助于判断美联储5月份的加息路径。 宏观面 市场静待美国3月CPI数据落地，以获取利率有多接近峰值的迹象。澳洲联邦银行(CBA)国际和可持续经济主管Joseph Capurso表示：“这有点像周五的非农就业报告，在数据公布之前不会有太多变化。美联储主席鲍威尔曾多次表示，他希望看到潜在通胀的下降趋势，但数据还没有显现这种情况。这就是为什么今晚如此重要。”路透调查显示，分析师预测美国3月整体通胀同比增长5.2%，增幅低于前月的6.0%。核心通胀率则可能上升至5.6%。 美国上周公布的强劲就业报告巩固美联储将于下月加息的押注。CME FedWatch工具显示，市场预期加息25个基点的可能性为68.9%。 美国费城联邦储备银行行长哈克(Patrick Harker)周二表示，他认为美联储可能很快就会结束加息，这是美联储自上世纪80年代以来最快速度收紧货币政策的一年。PIMCO前首席经济学家保罗·麦卡利认为，华尔街对美联储利率走势的看法是错误的。除非通胀意外飙升，否则不断增加的经济压力将说服美联储在下个月停止加息。这与CME“美联储观察”最近的估计相左，后者预测5月加息25个基点的概率接近70%。但麦卡利认为，未来一两周市场预测将变得更倾向于暂停，前提是经济数据不断恶化，同时美国国债市场活动令人不安。穆迪分析（Moody 's Analytics）首席经济学家赞迪（Mark Zandi）认为，鉴于通胀放缓和劳动力市场的降温，美联储应该暂停加息周期。贝莱德的策略师写道：“市场对降息的预期表明，投资者低估了通胀的持久性，并预计各国央行会出手救市。但我们认为，顽固的通胀将阻止美联储在2023年降息。 消息面 根据央行最新发布的数据，中国3月末黄金储备达6650万盎司，较上个月增加58万盎司。自去年11月以来，黄金储备已连续第5个月上升，累计增加386万盎司。进入2023年，全球央行的购金需求仍延续去年以来的强劲反弹。据世界黄金协会统计，继1月购金74吨黄金后，2月已公布的数据显示各国央行又合计增储52吨黄金，这已经是连续第11个月实现净购金。 》点击查看详情 全球最大黄金上市交易基金(ETF)--SPDR Gold Trust 表示，周一黄金持有量上升0.25%，从上周四的930.91吨上升至933.22吨。 明牌珠宝在互动平台表示，黄金等贵金属价格持续稳定上涨，有利于市场消费预期，对公司业绩具有一定积极促进作用。 湖南黄金接受机构调研时表示，2023年主要考虑到要减少外购合质金的加工，所以收入预计会减少，自产收入与上年度变化不大，基于市场的不确定性以及随着矿山开采深度的下延，利润也存在着不确定性。 白银现货随着贵金属攀升 》点击查看SMM贵金属现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 与沪银主力期货走势相类似，白银现货市场的价格也出现了两连涨，以SMM1#银的价格走势为例，4月12日，其价格报5642-5644元/千克，均价为5643元/千克，较前一交易日上涨了126元/千克，涨幅为2.28%。 产量方面，据SMM调研统计，3月中国1#白银实际产量为1454.894（其中矿产银的产量为1054.394吨）1# 白银产量环比增加12.5%，同比增加15.9%，产量大幅增加。3月产量增加较多的主要原因是：一、3月中旬白银价格较低，企业收原料积极性较高，大量收集含银原料；二、正常生产的自然时长较2月增加；三、生产白银计划增多；四、检修结束。冶炼企业白银产量减少的原因是：一、厂家的检修计划影响生产；二、原料中银含量的正常波动减少。总体来说，3月白银产量中，产量增加的厂家个数以及增加的幅度都大于产量减少的厂家是数和减少量，因此使得3月白银产量大幅增加。由于银价高企，原料价格也有所上涨，SMM预测4月白银的产量可能会有小幅降低 。 》点击查看SMM金属产业链数据库 机构观点 银河证券认为，目前美联储结束本轮加息周期的时点临近，市场对降息预期升温，或将开启金价的新一轮上涨周期。从历史数据来看，在加息结束至下轮降息周期开启前，黄金绝大多数时间在此过程中收益率出现了明显改善。因此，随着黄金价格步入牛市，将为黄金板块带来明显超额收益。 海通证券表示，美联储加息接近尾声，贵金属价格有望持续向好。在美欧银行业事件尚未出现定论的背景下，若3月通胀数据进一步降温，美联储加息预期或进一步降温。持续看好包括黄金在内的贵金属板块性投资机会。 浙商证券称，展望2023年，通胀预期受能源价格的高基数影响或将持续放缓，美国经济在高利率环境下或将进一步走弱，结合两者来看实际利率有望出现回落。金融属性上有望支撑金价进一步走高。 国信证券研报表示，加息末期临近，对黄金价格压制大幅减弱。同时，从中长期的维度来看，各国央行购金也在大幅提升，成为最强劲的需求增长点，黄金在稳定国民经济、抑制通货膨胀、提高国际资信等方面可起到特殊作用。 广发期货研报认为，目前全球银行系统流动性风险的恐慌情绪有所缓解，3月加息后美联储将进入1个多月的空窗期，银行危机导致信贷紧缩或进一步拖累美国经济并反映在数据上，在避险需求仍存的情况下，美联储加息的预期逐步放缓叠加央行购金等因素支撑，美元指数和美债收益率将脱离高位运行呈现震荡下行，都利好黄金酝酿新一轮上涨并再创历史新高。短线看金价对美联储货币政策变化预期的反应比较迅速但走势较为反复，超买阶段追高需谨慎，建议在CPI等在重要经济数据发布前可提前买入黄金看涨期权提高盈亏比。 对于白银的后市，广发期货的研报称，金融市场避险情绪缓和，白银受到有色金属和原油走弱的拖累程度减少，未来工业属性方面对银价仍有支撑，尽管来自印度等地区的实物投资需求有所减少，但全球白银库存回落趋势仍在持续，短期银价相较黄金反映出补涨的趋势，上行动力更强有望回到26美元以上。 》点击查看详情 瑞银将2024年3月底的黄金目标价从2100美元/盎司上调至2200美元/盎司。 高盛此前预计未来12个月金价目标在2050美元/盎司。 推荐阅读： 》中国3月末黄金储备为6650万盎司 环比增加58万盎司 》 各国央行2月继续增加黄金储备 金价逼近历史新高！ 》2月节后恢复 白银产量小幅微增【SMM分析】 》美联储“大逆转”？投资大佬：Fed年内有望降息100基点 》“新美联储通讯社”：硅谷银行倒闭影响巨大 华尔街押注美联储3月只加息25基点 》硅谷银行光速倒闭！已被美国监管机构接管 》硅谷银行暴雷仅仅只是意外吗？华尔街“聪明钱”早就埋伏到位 》美联储紧缩引发美国硅谷银行破产危机 加息预期反转黄金收涨 》硅谷银行“援军”来了！美联储出手托底 储户可取回全部存款 》步硅谷银行后尘！纽约Signature银行遭美监管机构关闭 》2022年全球黄金总供应量温和增长 金矿产量创下四年来新高