北京时间周一傍晚，有着“美联储传声筒”名号的知名宏观记者尼克·蒂米劳斯（Nick Timiraos）发文，对“美国经济软着陆”的预期展开了一番略带悲观基调的探讨。 众所周知，对于本周三（北京时间周四凌晨）的美联储利率决议，眼下市场已经相当确信政策利率不会发生变化，但对于今年底、明年初的美国经济和通胀走向，眼下仍处于“走一步看一步”的状态。 经济软着陆其实是一件稀罕事儿 经济软着陆，指的是在经济周期进入下行阶段后，平稳回落到到适度增长区间，同时没有引发大规模的通缩和失业。一般来说，当经济过热引发严重通胀后，随之而来的紧缩政策将打压社会总需求，引发经济放缓，这个过程可以形象地视作“着陆”。 在《为何经济软着陆可能难以实现》一文中，蒂米劳斯提到， 在经济学界看来，美国自二战以来只在1995年实现过一次持久的经济软着陆。 当时担任美联储副主席的Alan Blinder回忆称：“当时我们非常专业的引导经济， 除此之外我们也很幸运，因为没啥不好的事情发生 。” 事实上，在1990、2001和2007年衰退爆发前夕，有不少华尔街经济学家都曾宣称“美国接近实现经济软着陆”（后面发生了什么想必大家都很清楚）。 非常相近的是，随着今年夏天通胀数据下降和劳动力市场降温，令美联储官员和市场都开始认为实现经济软着陆会是一件触手可及的事情。根据蒂米劳斯统计， 在2022年和2023年，美国财经媒体《华尔街日报》分别发表了82篇和62篇关于“经济软着陆”的文章，近几十年里仅次于1989年（123篇）和1995年（93篇）。 美联储主席鲍威尔的前顾问Antúlio Bomfim强调，经济软着陆非常少见是有原因的，因为这真的需要非常多的运气。 蒂米劳斯表示， 在过去一年半加息至二十二年高位后，本周美联储的官员们势将保持政策利率不变 ，因为他们不想伤害实现经济软著陆的几率。但他们的目标，正在面临四重威胁。 这一回哪些因素可能会坏事儿？ BCA Research的全球首席策略分析师Peter Berezin，美联储有可能暂时实现经济软着陆，但维持那种状态的概率并不大。 因为在经济处于很少或几乎没有闲置的状况下，任何刺激需求的事情都有可能引发通胀，同时任何降低需求的行为都有可能导致失业率上升，这种过程一旦开始就很难停止 。Berezin目前的预期是，美国经济将在明年下半年跌入衰退。 蒂米劳斯指出，在当前周期中，可能会令美联储错失“软着陆目标”的因素大致有以下四个： 1、美联储紧缩的时间太长了： 作为近几十年唯一的成功案例，美联储到1995年也刚经历了一段快速加息的过程，随着当年2月政策利率到达6%，官员们开始意识到可能加得太多了，随后从7月变开始降息。 当然，当年美国的通胀率已经处于2%附近，而现在美联储官员们仍在努力将通胀再往下压。Berezin表示，他最大的担忧是美联储会在当前利率高位上“暂停”太久。 一方面，刚加完息就降息可能被视为一件挺丢脸的事情，另外这一届美联储也存在畏惧重蹈两年前误判经济形势的心理。 从更为学术的角度来看，在通胀走弱阶段若要避免衰退，需要将政策利率保持在“既不刺激经济，也不打压经济”的中性利率位置，但连鲍威尔自己都说过，很难去判断中性利率到底在哪里。 2、经济持续过热： 在去年的短暂回落后，美国消费者支出和商业活动又开始呈现出加速的态势，如果这样的情况持续下去，美联储将不得不继续加息以打压经济。 GlobalData TS Lombard的首席美国经济学家Steven Blitz表示，站在美联储的视角，看到二季度非金融类上市公司的利润并未走弱，会是一件感到困扰的事情。如果上市公司的利润持续上升，就业是不可能进一步走软的。Blitz表示，经济是一个不断变化的动态过程， 美联储可能到明年就能搞清楚现在的加息到底是太多还是不够，留给他们实现软着陆的空间并不大。 3、能源价格再度上涨——滞涨： 在需求不断被遏制的情况下，油价反弹推动的通胀上升将可能引发滞涨，这也是美联储不愿看到的情况。在1990和2008年美联储开始降息后，油价的上涨令美国经济着陆的过程更加艰难。 Berezin表示，虽然年内油价已经涨破90美元，近3个月涨了近30%，不过目前并未走到那一步，但如果油价涨破100美元，他将变得更加担心。 4、金融市场动荡： 许多分析师都指出，随着全球借贷成本短期内快速上升，以及过去这一轮加息的滞后效应，都将构成未来金融市场的不稳定因素。在次贷危机以后，美联储很长一段时间内都保持着“零利率”政策，疫情后也是如此。所以有部分金融机构的经营，是基于政策利率长期保持低位这一假设。 华尔街银行圈资历最深的掌门杰米·戴蒙曾在上周警告称，在美联储缩表的背景下，美国不断扩大的财政赤字（最终需要向投资者融资）将会构成风险。这两者都会考验金融市场消化美国国债供应的能力。即便在政策利率没有调整的情况下，国债收益率的波动也会影响按揭贷款和企业债务的利率。 戴蒙强调，人们对这两件事有一种错误的安全感。那些认为“今天消费者很强大”会带来未来几年的景气环境的想法，会是一个非常巨大的错误。

高盛（Goldman Sachs）策略师日前表示，美联储不太可能在10月31日至11月的货币政策会议上加息。该行同时还预测美联储将在本周的政策制定者会议上调高经济增长预期。 该行在一份报告中写道：“11月，我们认为劳动力市场进一步再平衡、通胀方面的利好消息、以及可能即将到来的第四季度经济增长低谷，将使更多与会者相信， 联邦公开市场委员会（FOMC）可以放弃今年的最后一次加息，我们认为美联储最终会这样做。 ” 不过，高盛策略师写道，他们预计周三更新的美联储“点阵图”将显示， 微弱多数的委员们仍倾向于再加息一次， 哪怕只是为了暂时保持灵活性。 在市场参与者试图判断美联储的货币政策轨迹之际，包括摩根大通资产管理公司和骏利亨德森在内的一些大型投资者表示，在经历了几十年来最激进的货币政策收紧周期后，美联储可能已经结束了加息。 CME美联储观察工具显示，目前市场预计，美联储在9月19日至20日会议结束时维持利率不变的可能性高达99%。 高盛策略师在报告中补充道， 如果通胀继续降温，明年可能会出现“渐进”降息。 他们还表示，决策者周三更新经济预测时，美联储可能会将对2023年美国经济增长的预期从1%上调至2.1%，以反映美国经济的弹性。 高盛策略师还预计，美联储将把2023年的失业率预期下调0.2个百分点，至3.9%，并将核心通胀率预期下调0.4个百分点，至3.5%。

当地时间周五（9月15日），美国密歇根大学公布的最新数据显示，消费者对短期的通胀预期意外下降，可能会强化美联储在下周会议上维持利率不变的底气。 具体数据显示，美国9月份消费者一年期的预期通胀率录得3.1%，为2021年3月以来的最低水平，略高于新冠大流行前两年2.3%-3.0%的区间，市场原本预期这一数字会与8月的3.5%持平。 另外，长期通胀预期——五至十年期的预期通胀率从上月的3.0%跌至2.7%，与2020年底以来的最低水平持平，这也是该数据在过去26个月内第二次跌破2.9%-3.1%的区间，新冠大流行前两年这一数据位于2.2%-2.6%的区间。 媒体分析称，这两组数据的下降可能会令美联储的政策制定者感到鼓舞，强化他们在下周会议上维持联邦利率区间不变的预期。 不过，密歇根大学的报告不全是好消息。数据显示，9月消费者信心指数初值降至67.7，低于上月的69.5和市场预期的69.1。报告写到，消费者越来越多地提到食品和汽油价格，以及他们生活水平的下降趋势。 近期的数据也显示，高利率在缓解价格压力方面的进程并不平坦。尽管外界看到薪资增速跑赢通胀，但增长的速度正在放缓，削弱了消费者的购买力，许多美国人正疲于维持生计。 报告写道，与上月相比，消费者在9月份听到了更多有关通胀和经济的负mian消息，拖累了市场情绪。但调查主任Joanne Hsu写道，受访者越来越相信，价格正处于下行趋势。 密歇根大学的数据显示，9月消费者预期指数初值录得66.3，高于市场预期的66和8月的65.5。Hsu补充称，到目前为止，很少有消费者提到联邦政府可能关门危机，“如果政府关闭，消费者对经济的看法可能会下降。”

随着2023年的三季度临近尾声，环球市场的焦点也逐渐将目光转向年底和2024年的布局策略。而作为这一切的基石，美联储官方的经济预期也将是年内所剩无几的重要时刻。 根据日程安排，美联储将在9月20日（北京时间下周四凌晨）发布最新的利率决议和经济预期。目前市场普遍相信美联储不太可能动政策利率，所以关注的焦点也集中在 美国货币政策制定者对通胀和政策利率走向的预期，特别是有关明年降息情况的暗示 。随着欧洲央行本周宣布“加息到位了”，市场也将努力挖掘美联储停止加息的信号。 值得一提的是，随着本周库格勒宣誓就任美联储理事，美联储理事会的员额至此全部填满，她的预期也会出现在下周公布的点阵图上。 考虑到经济预期本身很难去预测， 美股市场的交易情绪可能得一直压抑到周三以后才有机会缓解。 在美联储决议后，日本央行也将在周五发布最新利率决议。考虑到日美利差交易的庞大规模，日本的货币政策正常化本身也会对美国市场产生冲击。另外日本股市对周边地区金融市场的影响，相信许多股民们在近几个月里已经有了非常深切的体会。 虽然经济学家们普遍认为日本央行在年内不太可能作出重大政策变化，毕竟标志着重大政策转向的政策研究还在进行中，但T&D资管的首席策略分析师Hiroshi Namioka也警告称， 日本的政策转变可能会提前到来，自从新行长植田和男上任以来，现在每一次的政策会议都变得生动起来。 另外就在本周五， 日元汇率又贬值到年内新低 ，所以日本政府和央行如果在近期出手，也很难说是令人感到意外的事情。 （USDJPY日线图，来源：TradingView） 除了货币政策外，下周也有多个事情性因素值得关注。首先是 美国汽车工人的罢工事宜 ，由于劳资双方目前分歧依然明显，并不能排除未来几天内罢工规模越搞越大的可能性，重要产业的大罢工也会反映在后续的非农、GDP数据上，当然 前提是发布这些数据的美国政府还在运营中 。由于国会两党的扯皮，美国政府眼下也存在9月30日后被迫关门的可能性。 在科技圈，下周AI概念股 微软将在北京时间周五凌晨举行秋季特别活动 ，除了Surface系列的硬件外，最受关注的依然是微软在AI领域的产品落地。根据目前的市场传闻，搭载AI的 Windows 11操作系统有望在未来几周内推送 ，而将影响亿万打工人的 Microsoft 365 Copilot也有亮相的机会 ，但目前并不清楚微软是否会给出明确的定价和上市时间。 除了微软外，下周甲骨文将在拉斯维加斯举行为期4天的CloudWorld，英特尔也将举行创新日（Innovation Day）活动。 下周重要事件概览（北京时间） 周一（9月18日）： 美国9月NAHB房产市场指数、日本股市休市 周二（9月19日）： 第78届联合国大会（至23日，及9月26日）、经合组织公布经济前景展望报告 周三（9月20日）： 中国人民银行公布最新LPR、英国CPI 周四（9月21日）： 美联储公布利率决议和经济预期（鲍威尔举行新闻发布会）、巴西/菲律宾/印尼/瑞士/瑞典/挪威/英国/土耳其/南非央行公布利率决议 周五（9月22日）： 微软秋季特别活动、日本央行公布利率决议、欧洲PMI数据

前美联储“鹰王”、圣路易斯联储行长詹姆斯·布拉德（James Bullard）表示，鉴于美国经济出乎意料地强劲，且潜在通胀水平依然强劲，美联储官员可能不得不上调对利率峰值的预期，并进一步加息。 他不愿透露这个峰值究竟要有多高，也不愿意透露加息时间，但他在接受采访时表示，“经济形势正使央行倾向于这个方向。” 在7月份意外宣布辞职之前，62岁的布拉德已经是美联储系统中履职时间最长的地方联储主席。他一共在圣路易斯联储工作33年，其中从2008年4月开始就任圣路易斯联储主席。理论上他原本可以一直在这个位置上干到退休年龄，不过他选择跳槽至普渡大学担任商学院院长。 布拉德近年来一直是美联储的鹰派人物，支持大幅升息以抑制高通胀。本周三公布的8月消费者物价指数（CPI）数据显示通胀压力持续存在。 美国劳工部（Labor Department）报告称，由于汽油价格上涨，整体通胀率较上年同期上升3.7%，剔除食品和能源项目后的通胀率较上年同期增长4.3%，低于7月份的4.7%。 布拉德认为，问题在于8月份CPI的月度变化高于7月份。核心CPI上涨0.3%，高于上月0.2%的涨幅；8月份整体CPI环比上涨0.6%，高于7月份的0.2%。 他指出，这种发展“有点令人担忧”，并补充说，美联储官员希望通胀放缓，而不是加速，而CPI数据表明，“它不会像他们之前想象的那样快下降”。 “这可能会改变市场情绪，使其倾向于利率轨迹略高于预期，”他说。 市场普遍预计，在下周为期两天的政策会议结束后，美联储将维持目前5.25%-5.50%的基准利率不变。美联储还将公布决策者对经济增长、通胀、失业率和联邦基金利率的最新预测。 今年年底前，美联储在货币政策方面是否还有更多工作要做，这是一场激烈的辩论，市场正在密切关注官员们是否会取消、维持甚至上调6月份做出的预测，即在7月底加息25个基点之后，美联储今年将再加息一次。 布拉德说，不仅仅是通货膨胀使美联储倾向于采取更多行动。他指出，许多政策制定者对今年经济活动疲软的预期并未得到证实，因此他们需要上调经济增长预期。 他补充说，这些上调后的预测可能不会改变官员们的货币政策预期，但也可能为进一步加息打开大门。

随着美国经济数据的表现持续火热，美国国债市场周四再度承压。多个期限收益率仍保持在2008年金融危机以来最高的水平附近，这表明债券投资者认为经济警报尚未解除。 行情数据显示，各期限美债收益率周四纷纷上涨，逆转了前一交易日的下跌行情。截止纽约时段尾盘，2年期美债收益率上涨4.2个基点报5.024%，5年期美债收益率上涨3.8个基点报4.427%，10年期美债收益率上涨3.8个基点报4.295%，30年期美债收益率上涨3.9个基点报4.385%。 在经历了近几个交易日的多空反复搏杀后，2年期美债收益率隔夜再次回升至5.00%大关以上。 从消息面看，周四美国公布的零售销售、生产者物价指数(PPI)数据均高于预期，而初请失业金人数也继续维持在低位，表明美国经济在继续展现强劲韧性的同时，未来高通胀风险回归的可能性仍挥之不去。 数据显示，尽管在亚马逊公司的Prime Day促销活动后互联网商店销售不旺，但8月份美国零售商的销售额仍增长了0.6%，其中大部分增长与汽油价格上涨有关。零售额约占全部消费开支的三分之一，因而被誉为“恐怖数据”的美国零售销售指标表现，通常能提供有关经济实力的线索。 在物价方面，8月代表最终需求的美国生产者价格指数(PPI)较上月上升0.7%。汽油价格飙升了20%，这是PPI上涨的主要原因。这些报告，再加上周三公布的消费者物价指数(CPI)，均表明美国家庭和企业仍在感受到物价成本上升的影响。 周四公布的另一份数据显示，上周初请失业金人数维持在低位，显示企业仍不愿裁员。经过季节性因素调整后，截止9月9日当周美国初请失业救济人数为22万，符合市场预期。 摩根士丹利全球投资办公室的Mike Loewengart表示，“与上周一样，这些数据继续描绘出美国经济强劲的景象。而一如既往的问题在于，这可能转化为顽固的通胀，强于预期的PPI数据就证明了这一点。” Loewengart补充称，“美联储下周仍有可能保持按兵不动，但如果经济继续出人意料地上行，那么在今年最后两次政策会议之后，他们将采取什么行动就不得而知了，再次加息肯定会摆在桌面上。” 美联储下周料将重演“鹰式停顿”戏码？ 事实上，随着近来一系列火爆的经济数据，预示着美联储抗通胀战役的“最后一英里”可能变得崎岖无比，不少业内人士已预计，在下周的议息会议上，美联储主席鲍威尔及其同僚可能避免给出本轮加息周期已经结束的信号。 摩根大通首席经济学家Bruce Kasman就表示，“美联储官员不太可能现在就暗示加息已经完成”。 这将跟欧洲央行周四的利率决议形成鲜明对比——后者尽管在隔夜宣布加息25个基点，同时行长拉加德不愿透露利率是否已经见顶，但是投资者根据利率声明内容，已基本判断认为该行的加息周期已经收尾。 因而在交易员看来，美联储下周传达的信息更有可能还是类似其6月会议时的“鹰式停顿”，而非欧洲央行本周的“鸽式加息”。 Kasman表示，美联储下周公布的利率点阵图可能会显示，官员们的预测中值仍是年内还会再加息一次，保留11月或12月上调利率的可能性。Kasman补充称，鲍威尔在会后新闻发布会上的讲话可能会比较微妙，也许会暗示美联储在降低通胀方面取得进展。 此外，预计美联储下周还将大幅上调经济增长预测。6月份会议上，官员们对今年经济增速的预期中值是1%。

美联储官员们希望从7月会议以来的数据中得到通胀明显下降和经济放缓的证据，但这两类证据可能都不足以淡化今年晚些时候进一步加息的必要性。 美国劳工部周二公布的数据显示，美国8月CPI环比增速如预期创下了14个月来最高的0.6%，虽然这主要是受能源成本波动的影响，但衡量核心通胀的指标也意外加速攀升，环比指标上升了0.3%。 尽管经济学家们认为通胀趋势整体仍对美联储有利，但8月通胀展现的超预期韧性，仍可能让官员们在即将于9月19-20日召开的议息会议结束时，在新的点阵图预测中倾向于暗示年内至少再加息一次。 Pantheon Macroeconomics首席经济学家Ian Shepherdson写道，通胀环比数据“将不可避免地上蹿下跳”。他指出，“在下周的会议上，我们预计美联储将继续按兵不动，但会根据数据表明是否再次加息的意愿。” 美联储6月公布的上份利率点阵图显示，大多数美联储决策者预计年底前将再加息25个基点。而自美联储7月决议以来，只有两位美联储决策者表示他们认为利率无需进一步上调，而其他决策者则指出，他们对通胀放缓的展望是建立在联邦基金利率略微上调的基础之上的。 由于今年7月和9月美联储议息会议之间的间隔时间异常之长——多达八周，联储政策制定者在下周做出决策时也将拥有更多的参考信息，本周四的零售销售和PPI数据也将提供最后的数据线索。 High Frequency Economics首席美国经济学家Rubeela Farooqi表示，8月CPI数据虽然支持美联储下周暂停加息，然而，联储可能不会认为抗通胀战役已大功告成，除非他们看到进一步的证据表明，在通胀向2%的目标回落方面有进展。否则如有需要，他们仍会对进一步加息持开放态度。 Nationwide Life Insurance Co.的首席经济学家Kathy Bostjancic则指出，8月核心CPI的表现有点令人失望。这将使美联储在偏鹰派的基调中保持警惕，暗示11月和12月可能加息。 从金融市场隔夜的表现看，标准普尔500指数在一度跌至负值之后，在纽约收盘时勉强上涨0.1%。公用事业、必需消费品和医疗保健等传统防御类股是表现最好的板块。以科技股为主的纳斯达克综合指数上涨0.3%，道指则下跌0.2%。 美国国债收益率变化不大，10年期国债收益率从周二的4.263%跌至4.248%。由于担心一系列强劲的经济数据可能迫使美联储进一步加息以对抗通胀，8月份国债收益率大幅上升。最近几周，10年期国债收益率保持稳定在4.3%左右。 今晚焦点转向欧洲央行 展望日内，市场焦点将马不停蹄地转向欧洲央行。经济学家预计欧洲央行势将进行最后一次加息以遏制通胀，不过是否会在今晚行动还很难说。 欧洲央行将于北京时间今晚20:15公布利率决议。媒体对经济学家的调查结果显示，约一半受访者预计欧洲央行周四将连续第10次加息，而另一半受访者预计央行会鹰派暂停加息，存款利率料在10月份达到创纪录的4%。 货币市场则预计欧洲央行今晚加息25个基点的可能性为68%，而在9月初，这一可能性仅为20%。 ING的宏观主管Carsten Brzeski表示，欧洲央行将不得不在鸽派加息或鹰派暂停之间取得平衡——这并非易事，暂停加息周期可能是最佳选择。不过，鉴于暂停很可能会变成完全结束加息，欧洲央行的鹰派官员可能会推动最后再加息一次。 摩根大通资产管理全球利率投资组合经理Jason Davis则表示，如果“欧洲央行确实决定（今天）加息，他们更有可能表示愿意在此后暂停加息，使其对最终利率的影响相当有限”。 从日程安排看，本月也是除3月会议外，欧洲央行决议召开的时间在年内第二次早于美联储。以往习惯于从美联储政策动向中，捕捉全球央行利率轨迹的投资者，今晚或许也将密切关注欧洲央行释放的政策信号。 在主要央行来到货币政策转向的十字路口之际，任何风吹草动都可能影响人们对利率前景的押注。

美国前财政部长劳伦斯•萨默斯、哈佛大学教授最新警告称，不要对美国能够在不出现经济衰退的情况下抑制通胀过于乐观，并重申美联储可能需要进一步加息。 “ 实现软着陆的窗口非常狭窄 。”萨默斯在一档节目中表示。他指出，目前“没有迹象”表明这是“通胀率2%的经济”，并补充称，“美联储在制定政策时依赖数据是正确之举”。 萨默斯认为存在三种可能性：软着陆，不着陆，即通胀率永远无法真正低于3%”，以及硬着陆，即美联储的累计加息冲击经济。他表示，这三种情况发生的概率均为三分之一。 “人们在宣布（抗通胀）胜利时需要非常小心——对一些资产，尤其是股市，要非常小心。”萨默斯表示。“它的定价可能有点过于完美。” 美联储可能需要进一步加息 “目前，我的猜测是通胀将会有点强劲，他们将需要再次采取行动，”萨默斯在谈到美联储时表示。“他们当然有可能需要加息不止一次，”他称，但指出这不是他的预测。 萨默斯还警告称，不要认为如果通胀下降，美联储就会自动开始降息。他表示，他希望美联储在下周发布的最新预测中不会“过度暗示明年利率将下降”。 萨默斯表示，当前，服务业通胀是主要的问题。他表示，物价上涨放缓“实际上不会对支出产生太大的收缩作用”。 当地时间周三（9月13日），最新公布的美国8月同比通胀率反弹程度超预期，同时核心通胀月率六个月来首次加速，突显出缓解价格压力的艰难。 根据CME的FedWatch工具，目前市场预计9月20日美联储不加息的可能性为97% 。 而对于11月1日的会议，该工具显示目标利率上调25个基点至5.50%-5.75%范围的概率徘徊在40%以上。对于12月13日的会议，加息25个基点的可能性高于41%。

在油价大幅反弹之际，美国 8月整体CPI同比增速连续第二个月反弹，并创下14个月来最大的环比涨幅，核心CPI同比增速继续放缓， 但环比涨幅6个月来首次加速，增速高于预期，凸显了物价压力。 9月13日周三，美国劳工统计局公布的数据显示，美国8月CPI同比涨幅从7月的3.2%反弹至3.7%， 为连续第二个月同比增速反弹，超过预期的3.6%。 8月CPI环比增速也由7月的0.2%加快至0.6%，符合预期，为14个月来最大的环比涨幅。其中，汽油价格环比上涨10.5%，成了重要推手。 美联储更为关注的剔除能源食品后的核心CPI，同比增速从4.7%回落至4.3%，符合预期，为近两年来的最小涨幅。但核心CPI环比涨幅较上月的0.2%小幅至0.3%，超预期的0.2%。 分析师普遍认为， 核心CPI降温可能会在一定程度上减轻美联储的压力，但油价的大幅波动， 很可能使欧美各国需要在更长时间内保持高利率， 今年四季度美联储依然存在加息的可能性。与此同时，核心CPI的重新加速，可能会迫使美联储进一步推高利率，并有可能致使经济低迷。 需要注意的是，美联储密切关注的通胀指标——剔除了住房后的 核心服务业通胀环比上涨0.53%，高于7月的0.2%， 为2022年9月以来的最高水平 ，同比仍保持在 4% 以上。 美国CPI数据公布后，美元指数短线拉升后急速下挫约30点。 美股期货短线走低后迅速收复失地，纳斯达克100指数期货现维持在平盘附近。美现货黄金短线走低后又拉升约5美元，现报1910.48美元/盎司。 能源成本上涨成了CPI的最强推动力 环比来看， 能源成本成了8月美国CPI增长的最大贡献项 ，占CPI涨幅的一半以上，住房指数的持续上升也推动了8月核心CPI的反弹： 8月能源价格环比上涨5.6%，7月仅环比上涨0.1%，所有主要能源成分指数均上涨。 8月份食品价格环比上升0.2%，与7月持平，其中家庭食品价格上涨0.2%，外出食品价格上涨 0.3% 核心CPI中，住房、汽车保险、航空机票、个人护理等有所上涨。二手车和卡车、医疗服务、娱乐和通讯价格8月有所下降： 8月住房指数继前2个月均环比上涨0.4%后，本月环比上涨0.3%。8月租金价格上涨0.5%，业主等效租金环比上涨0.4%。 汽车保险指数较7月环比增长2.0%后，在8月加速上涨至2.4%。 8月医疗保健指数上涨0.2%，上月下降0.2%。 娱乐指数环比下降0.2%，通讯指数环比下降0.1%。 二手汽车和卡车指数继7 月份下跌1.3% 后，8 月份下跌 1.2%。 同比来看， 住房价格同比增长了7.3%，占核心CPI总增长的70%以上。 其他同比显著增长的项目，包括汽车保险（+19.1%）、娱乐（+3.5%）、个人护理（+5.8%）和新车（+2.9%）。 但需要注意的是，住房通胀率正大幅下降，增长放缓的势头变得更加明显，在8月，交通运输首次击败住房，成为核心CPI的最大推动因素。分析师指出“交通消费价格的重新上涨将给股票和债券市场一定的冲击，因为它一直是过去几个月通胀下降的主要推动力。” 油价飙升，美联储的紧缩还将继续？ 经历了长达半年的低迷油价后，因OPEC+减产等因素已导致原油供需关系持续趋紧，全球原油价格从7月开始大幅反弹，自7月以来，国际原油基准布伦特原油已从75美元涨至92.5美元，上涨了约23%，至去年11月来的高位。而作为维持全球经济运转的重要燃料，纽约港柴油价格已经飙升超30%。 油价的大幅波动，很可能使美联储需要在更长时间内保持高利率。 分析师认为，能源食品与普通消费者对于当前经济中生活成本的实际感知有很高的相关性，如果油价反弹导致通胀预期回升，那么美联储或将继续加息： 上世纪70年代，美国消费者难以区分油价上涨是暂时的还是永久的，他们担心未来价格会持续上涨而降低消费，为弥补生活成本上升而要求加薪，从而导致工资增速居高不下，形成“工资—通胀”螺旋。

根据北美一些最大银行的首席经济学家的说法，美联储此轮加息行动已经结束，明年可能会降息约一个百分点。 美国银行家协会（American Bankers Association）经济咨询委员会的最新预测显示，尽管美国可能会避免衰退，但未来几个季度的经济增长似乎将明显放缓，这将推高失业率，同时降低通胀。 "考虑到已显示的和预期的通胀进展，委员会多数成员认为美联储的紧缩周期已走到尽头，"道富环球投资管理公司（State Street Global Advisors）首席经济学家、14人委员会主席Simona Mocuta表示。 目前，人们普遍预计美联储将在下周的会议上维持利率不变，不过投资者对美联储是否会在今年晚些时候加息存在分歧。 美国银行家协会咨询委员会成员包括来自摩根大通（JPMorgan Chase & Co.）、摩根士丹利（Morgan Stanley）和富国银行（Wells Fargo & Co.）的经济学家。其预测会定期提交给美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）以及美联储理事会的其他成员。 根据他们的预测中值，受美联储过去加息和信贷环境收紧的影响，该委员会预计未来三个季度美国经济年化增长率将放缓至1%以下。 该委员会还预计到明年年底，失业率将从8月份的3.8%升至4.4%，而消费者价格通胀率预计将从7月份的3.2%降至2.2%。 Mocuta告诉记者：“作为委员会的共识，短期内软着陆的可能性已经大大提高。但与此同时，很多人仍然担心，到目前为止，经济表现出的这种非凡的弹性能否持续下去。” 该委员会预计，明年经济衰退的可能性略低于50%。