若白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特真的成为特朗普提名的下任美联储主席人选，那么他可能将实际担任长达五个月的“影子美联储主席”——而市场无疑也将紧盯他的每句话！ 自特朗普明确表示要解雇现任美联储主席鲍威尔——或至少拒绝其连任以来，投资者便一直猜测下任美联储主席人选将如何产生。而如今，距离这一悬念的彻底揭晓无疑已经步入了倒计时： 就在感恩节假期前夕，美国财政部长贝森特已暗示特朗普可能在圣诞节前公布提名名单，并透露候选人已缩减至五人。而数小时后，业内媒体援引消息人士称，哈西特已成为最热门人选…… Polymarket等博彩市场立即作出了反应，哈西特当选下任美联储主席的概率一举突破了50%——远超美联储理事沃勒的约22%，两者的赔率此前曾长期不相上下。 就连有着“新美联储通讯社”之称的著名记者Nick Timiraos周一也撰文坦言，美联储主席遴选进程这一过程似乎已近尾声，特朗普正倾向于选择其长期顾问哈西特。 Timiraos认为，如果哈西特最终获得提名，那将是因为他满足了特朗普的两个关键标准——忠诚度以及在市场中的公信力…… 然而， 随着哈西特胜出在望，不少业内人士也正将此视为美联储政治化的警钟已然敲响。 特朗普另一位顾问斯蒂芬·米兰目前占据着美联储七大理事席位之一；特朗普首个任期任命的两名理事——沃勒和鲍曼则依然在任；明年1月份围绕美联储理事库克的法律诉讼，很可能也会再腾出一个席位。 加上一旦鲍威尔彻底辞职(结束主席任期的同时辞去美联储理事席位)，由特朗普任命的理事将以5比2的优势，占据美联储理事会的多数席位。 届时市场关注的焦点很可能将不仅再停留于利率走向，更在意于美联储理事会会将多大程度上支持特朗普“即使通胀居高不下、经济持续过热，也要压低利率”的意愿。 米兰是特朗普公开要求的2-3个百分点大幅降息的坚定支持者。自特朗普重掌白宫以来，沃勒和鲍曼立场也明显转向鸽派，尤其是当其他美联储官员仍对通胀保持警惕时——当前美国通胀率仍比美联储2%目标高出约1个百分点。 未来五个月 最大声音将来自“影子主席”？ 从市场的角度来看，华尔街股市和美国住房市场，或许会为这种有望刺激名义增长的宽松前景欢呼雀跃。但在固定收益领域对实际回报愈发警惕的当下，美债风险溢价、陡峭化的收益率曲线及市场通胀预期指标都将受到密切关注…… 最直接的价格反应或许会是重启美元抛售。 自上周起，美元可能已开始重现了2025年初的疲软态势。 同时，分析人士指出，这也恰恰凸显了特朗普选中的候选人，担任“影子美联储主席”的五个月过渡期将至关重要…… 若人选为哈西特，市场普遍认为这位特朗普亲信盟友的政治倾向性将强于沃勒——尽管二人均拥有央行经济学家背景，但哈西特直接来自行政部门，而沃勒过去五年一直在美联储任职。 随着过渡期临近，各方言论也将成为关键风向标。主席职位不仅拥有联邦公开市场委员会(FOMC)的投票席位，更肩负传统意义上的共识构建者与影响力人物职责，在意见分歧时还握有决定性的投票权。 值得一提的是，哈西特的现任职务，已使其全年都保持了高调发声的姿态——仅上月，他就至少六次接受了媒体专访或发表正式演讲。其观点大致可概括如下： 哈西特认为没有实质理由阻止利率进一步下行； 他警告美联储存在“党派之争”，并声称央行不会受到政治“胁迫”； 他淡化关税引发的价格压力，称其多为一次性影响； 他还表示50年期抵押贷款计划“正在讨论中”…… 虽然哈西特在特朗普的第一个任期内曾坚定捍卫美联储的独立性，但他今年也坚持支持特朗普，尖锐抨击美联储和鲍威尔。在今年夏季和上个月，他都曾指责美联储出于党派倾向而没有更大幅度地降息，这一说法几乎遭到美联储所有决策者的驳斥。 顺带一提的是，哈西特在业内最著名的事迹，或许是其在1999年互联网泡沫顶峰时期与人合著的《道指36000点》一书 ，该书预言股市指数五年内将飙升逾三倍，并宣称股票实际风险低于债券。最终，道指确实触及了36000点(详见财联社 相关报道 )——但耗时长达21年，期间更在2000年峰值与2002年谷底间曾暴跌逾三分之一。 总体而言，哈西特被视为一位保守派经济学家，兼具若干“改造”美联储的大胆构想。当然，相较于特朗普今年任命的美联储理事——“海湖庄园协议总设计师”米兰，哈西特倒并没有其他太多出格的言论。 但 如果哈西特本月顺利获准出任美联储主席，他的每一次公开讲话都可能对市场产生重大影响。届时，无疑他的观点与鲍威尔的观点有何异同，将会受到仔细审视——而一旦双方观点相左，很可能引发市场剧烈波动。 正如同Timiraos本周最新所撰文感慨的，本轮美联储主席的接班，正呈现数十年来少有的非典型形态 ——从1987年艾伦·格林斯潘接替保罗·沃尔克开始，每一位新上任的美联储主席(伯南克、耶伦、鲍威尔)都“萧规曹随”——承诺保持政策连续性以促进市场稳定。 而这一次，那些被列入名单的候选人们却不得不与现任主席鲍威尔划清界限。 哈西特在为获得该职位而公开“拉票”的几个月里，一直在公开攻击他未来的同事，若明年5月真的就任，他或许既要维护曾帮助他获得提名者的忠诚，也必须向这些同事与市场证明自己的公信力……

美国银行全球研究（BofA Global Research）周一最新预测， 美联储将在12月会议上降息25个基点，理由是美国劳动力市场状况疲弱，且政策制定者近期的表态暗示将提前降息 。 这家华尔街投行此前曾预测， 美联储将在12月会议上维持利率不变 。 美银现在预计， 美联储2026年6月和7月还会分别再降息25个基点，最终将终端利率降至3.00%-3.25% 。 “我们对明年进一步降息的预测基于（美联储）领导层的变动，而非我们对经济的解读。” 美银分析师在一份报告中表示。 上周有报道称，白宫经济顾问凯文·哈塞特已成为下届美联储主席的最热门人选。哈塞特的货币政策立场偏向鸽派，核心主张是尽快降息以规避经济衰退风险，其利率政策倾向与美国总统特朗普高度一致，后者一直呼吁大幅降息。 美银调整预期的背景是，包括纽约联储主席、联邦公开市场委员会（FOMC）副主席约翰·威廉姆斯在内的核心官员近日释放出鸽派信号，这进一步推高了市场对美联储提前降息的押注。 “我们认为，若美联储下周降息，将增加货币政策进入宽松区间的风险，眼下正值财政刺激措施开始发力之际。” 美银补充道。 美联储定于12月9日和10日举行下一次政策会议。据CME“美联储观察”，眼下美联储12月维持利率不变的概率为12.4%，降息25个基点的概率为87.6%。 目前，包括高盛、摩根大通在内的多数全球主流投行均预计美联储下周将降息25个基点，仅少数几家投行预计美联储将维持利率不变，这其中包括摩根士丹利和渣打银行。 颇具戏剧性意味的是，摩根大通经济学家上周预计，美联储12月将实施降息。这是该行一周内第二次调整降息预测。此前，在9月非农出炉后，摩根大通曾跟随摩根士丹利的步伐，放弃了美联储12月降息预测。

美国总统特朗普周日最新表示， 他已确定美联储下任主席的人选，并将很快公布这一决定 。 但在接受记者采访时，特朗普拒绝证实鲍威尔的继任者是预测市场最看好的凯文·哈塞特，后者目前担任美国国家经济委员会主任。 与哈塞特一同入围最终候选名单的还有美联储理事克里斯托弗·沃勒和米歇尔·鲍曼、前美联储理事凯文·沃什以及贝莱德集团固定收益部门主管里克·里德。 据市场预测平台Kalshi上的投注数据，目前哈塞特获得提名的概率为58%，较上周二的不足 40%大幅上升。 这一概率断崖式领先其他美联储主席候选人。目前，美联储理事克里斯托弗·沃勒获得提名的概率为12%，前美联储理事凯文·沃什的概率为11%。 哈塞特周日在一场节目中表态称， 若特朗普选定他担任美联储主席，他将欣然接受这一任命 。 而在另一档节目中，哈塞特拒绝回应自己是否是美联储主席继任者的领跑者，称相关报道只是 “传闻”。同时他提到，市场对 “特朗普接近敲定人选” 的消息反应积极，还表示美国民众可以期待特朗普选出能带来更低贷款利率的美联储主席。 负责美联储主席遴选的美国财政部长斯科特·贝森特上周表示，特朗普可能会在12月25日圣诞节假期前宣布他的提名人选。 鲍威尔将于12月1日辞职？ 在特朗普作出上述表态之际， 11月30日晚间， 有海外“小作文”称，美联储主席鲍威尔将在美东时间周一晚7点举行的紧急会议上宣布辞职 。 不过该消息主要在社交媒体上流传，并没有被主流媒体报道，尚没有任何官方渠道或美联储自身提供任何证据支持这一说法。 鲍威尔的美联储主席任期将在2026年5月15日结束，理事任期将在2028年1月31日结束。 自特朗普开启第二任期以来，他曾多次敦促现任鲍威尔及美联储大幅降息，还威胁要解雇鲍威尔。面对特朗普的炮轰和撤职威胁，鲍威尔曾多次明确表态不会辞职，会坚守岗位至任期结束。

本周，受市场对美联储降息预期增强的影响，美国股市明显反弹。 道琼斯指数在三个半交易日（周四休市一日、周五提早收盘）里累计上涨了3.18%，标普500指数和纳斯达克综合指数则分别累涨3.73%和4.91%。 但由于前几周的不佳表现，纳指本月仍累跌1.51%，道指和标普累涨0.32和0.13%。部分权重股本月波动剧烈，特别是英伟达和谷歌，交易员正观察TPU能占据GPU多大市场份额。 Miller Tabak首席市场策略师Matthew Maley表示，“人工智能的盈利能力正受到质疑。如果这个问题在12月份变得更加严重，那将对市场造成很大的影响。” 好消息是，在多位美联储官员表示愿意放松货币政策后，交易员们加大了对该行12月降息的押注。芝商所“美联储观察”工具显示，市场预计该行降息25个基点的概率为86.4%。 Zacks Investment Management客户投资组合经理Brian Mulberry评论道：“情绪又回到了风险偏好之中，因为市场现在有80%到85%的把握，美联储将在几周内降息。” 分析认为，货币宽松政策的预期可能会惠及更广泛的市场板块，而不仅仅是今年表现突出的科技股和人工智能股。例如，对利率敏感的小型公司股票近几日表现优异。 北京时间下周二，美联储主席杰罗姆·鲍威尔将在一场纪念活动中致辞。由于纪念活动是在“噤声期”（议息会议前十天）内，鲍威尔料不会发表有关货币政策相关的重要表态。 而在前一天（下周一），日本央行行长植田和男将发表演讲。如果其“鹰派”程度超出预期，或导致日元“套利交易”出现大规模平仓，可能给全球金融市场带来冲击。 下周公布的经济数据将涵盖制造业和服务业活动以及消费者信心指数，投资者将渴望从这些报告中获取有关经济背景的线索，以及“黑色星期五”活动之后有关消费者支出的早期迹象。 由于美国政府先前连续停摆了43天，一些市场赖以衡量经济健康状况的报告都被推迟或取消。 Ameriprise Financial首席市场策略师Anthony Saglimbene表示，可能要等到明年1月份数据公布后，投资者才能更全面地了解经济状况。 财报方面，云软件提供商赛富时将发布财报，克罗格、美元树和梅西百货的业绩也值得关注。 下周海外重要经济事件概览（北京时间）： 周一（12月1日）：日本央行行长植田和男在日本中部名古屋发表演讲、欧元区11月制造业PMI终值、美国11月标普全球制造业PMI终值、美国11月ISM制造业PMI 周二（12月2日）： 美联储主席鲍威尔在一场纪念活动中发表讲话 、欧元区11月CPI年率初值、美联储理事鲍曼在众议院委员会做证词陈述 周三（12月3日）：欧元区11月服务业PMI终值、美国11月ADP就业人数、美国9月进口物价指数月率、美国9月工业产出月率、美国11月标普全球服务业PMI终值、美国11月ISM非制造业PMI、美国至11月28日当周EIA原油库存 周四（12月4日）：美国11月挑战者企业裁员人数、美国至11月29日当周初请失业金人数、美国11月全球供应链压力指数 周五（12月5日）：欧元区第三季度GDP年率修正值、沙特阿美在每月5日左右公布官方原油售价、美国12月密歇根大学消费者信心指数初值/一年期通胀率预期初值、美国9月核心PCE物价指数年率

摩根大通经济学家最新预计， 美联储将在下月（12月）实施降息。这是该行一周内第二次调整降息预测 。 由摩根大通首席美国经济学家Michael Feroli领导的一个研究小组周三表示， 美联储关键官员——尤其是纽约联储主席约翰·威廉姆斯——支持近期降息的评论促使他们重新考虑 。 美联储核心决策机构——联邦公开市场委员会（FOMC）——将于12月9日和10日在华盛顿召开会议。 摩根大通现在预测， 美联储将在下个月和明年1月分别降息25个基点 。 “我们重新预期（明年）1月将迎来最后一次降息，”Feroli在给客户的一份报告中写道，“尽管下一次FOMC会议的结果仍难料，但我们现在认为，最新一轮美联储官员的公开讲话，使得委员会在两周后的会议上决定降息的可能性加大了。” 美国劳工统计局上周四公布的数据显示，美国9月非农就业意外大增11.9万人，显著高于市场预期的5万人。失业率则从8月的4.3%升至4.4%，创2021年以来新高。此外，7月和8月新增就业人数合计下修3.3万人。 9月非农出炉后，摩根大通放弃了美联储12月降息预测，认为美联储下一次降息将在明年1月。 然而，美联储“三把手”，纽约联储主席威廉姆斯的一番话改变了局面。威廉姆斯上周五表示，美联储仍然可以在“短期内”降息，而不会危及其通胀目标。此言一出，12月降息预期急剧升温。 摩根大通的新观点与掉期交易员的看法一致，后者目前认为美联储下周降息25个基点的可能性约为80%。一周前，这一比例还不到30%，当时9月非农就业数据已公布，但威廉姆斯尚未发表鸽派言论。 此外，根据CME FedWatch数据，市场目前预计美联储12月维持利率不变的概率为15.3%，而降息25个基点的概率升至84.7%，相比一周前的约30%明显提升。 高盛本周早些时候也预计，美联储将在12月的会议上实施连续第三次降息。该行认为，通胀放缓以及劳动力市场降温，为政策制定者进一步放松货币政策提供了空间。

美国总统特朗普“亲信”、美联储理事斯蒂芬·米兰周二表示，美国经济“需要大幅降息”，并警告说，目前的货币政策使借贷成本过高，推高了失业率，并阻碍了经济发展。 当天，他在一档节目中表示， “我认为，经济需要大幅降息，以使货币政策尽快趋于中性。 货币政策正在对经济施加限制。这阻碍了经济的发展。这使得失业率逐渐上升。” “考虑到经济前景，我认为这是不合适的，”他继续说道：“所以 我认为迅速降息是正确的做法。 ” 当前，美联储内部围绕是否应在12月会议上进一步降息的分歧仍然颇大，原因是人们担心劳动力市场走软和通胀持续存在。美联储于今年9月和10月连续降息2次，将联邦基金利率目标区间下调到3.75%至4.00%之间。 米兰主张继续逐步降息50个基点，并以近期就业数据和低通胀风险为依据，建议采取整体鸽派立场。 “我认为委员会其他成员会认同我们最近获得的劳动力市场数据，我希望，这会促使大家和我一样认为，继续降息是合适的。我认为数据表明了这一点，”他指的是最近公布的好于预期的9月就业报告。 米兰继续指出，“很多人，如果你看看他们对经济走向的预测，也就是我们所说的‘点阵图’，都会发现他们预测我们会走向中性利率。问题只在于我们能多快实现这个目标。我希望尽快实现，因为我看不到通胀问题。” “在我看来，几乎所有的通胀升温都是假象。这是由于住房市场的供需失衡……以及货币政策滞后造成的。”他补充说。 然而另一方面，米兰警告称， 当前的货币政策正在给美国的劳动力带来压力。 “我们必须认识到，失业率一直在上升，这是货币政策过于紧缩的结果。现在，我担心的是，如果我们不继续以合理的速度降低利率，货币政策将把所有这些积极的发展扼杀在萌芽状态，我们将无法在劳动力市场上实现我认为适当的复苏。”他补充说。 米兰的这一观点似乎与美联储其他官员近两日的发言一致。旧金山联储主席玛丽·戴利（Mary Daly）周一表示，她支持在下个月降息，因为她认为就业市场突然恶化的可能性比通胀骤然上升更大，也更难以控制。 尽管戴利今年没有投票权，但她的观点仍值得重点关注，因为她在货币政策立场上基本上与美联储主席鲍威尔一致，且很少发表相左意见。 此外，美联储理事沃勒周一也“放鸽”称，他主张在12月实施一次降息，不过之后的政策路径应采取逐次会议的形式。而就美联储的双重使命而言，他现在最担心的事是劳动力市场。 最后，米兰还称，美国房地产市场需要广泛的救助，并鼓励他的央行同事“具有前瞻性，在前瞻性的基础上制定政策”。 “我们需要降低抵押贷款利率。有些人认为，由于股市的原因，金融状况非常宽松，但房地产才是将金融状况传导到经济中的真正重要因素。抵押贷款和住房市场的金融状况仍然非常紧张。我相信，随着我们降低利率，这些数字将会下降。”他说。

美国国债价格周二普遍上涨，推动10年期美债收益率一个月来首次跌破了4%大关，此前有消息称白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特正成为下任美联储主席的最热门人选。 交易员们随之加大了对未来一年利率将大幅下调的押注，反映出市场普遍认为哈西特将执行美国总统特朗普一直呼吁的激进降息政策。 行情数据显示，各期限美债收益率隔夜全面下行，其中基准10年期美债收益率跌3.07个基点报3.996%，创美联储10月决议以来的新低。 在其他期限债券收益率方面，2年期美债收益率跌3.62个基点报3.459%，5年期美债收益率跌2.79个基点报3.564%，30年期美债收益率跌2.05个基点报4.650%。 据知情人士周二透露，随着美联储新任主席人选的遴选进入最后几周，白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特，正被特朗普的顾问和盟友视为下任美联储主席人选的领跑者。 上述知情人士透露，如果哈西特被任命，特朗普就能在美联储安插一位他熟识且信任的亲密盟友。哈西特被认为会将特朗普的降息理念带到美联储，而特朗普一直希望能掌控美联储。 不过，知情人士也表示，众所周知，特朗普经常做出出人意料的人事和政策决定，这意味着提名在正式公布之前都不能算最终结果。白宫新闻秘书卡罗琳·莱维特在一份声明中则表示，“在特朗普总统采取行动之前，没有人真正知道他会做什么。敬请期待！” 历史上，美联储主席和理事的人选是总统影响央行政策最直接的方式。特朗普在其第一任期内提名了现任主席鲍威尔。但鲍威尔未能按照特朗普的意愿推动降息，这让特朗普一直懊悔不已。 市场怀疑鲍威尔任期一结束 美联储就将“猛降”？ 哈西特被认为与特朗普的经济观点高度一致，包括认为需要进一步降低利率。他11月20日在接受媒体采访时还曾扬言，如果他担任美联储主席，他会“立即降息”，因为“数据显示我们应该这样做”。哈西特同时还批评了美联储在疫情后未能控制通胀。 受哈西特成为下任美联储主席职位热门人选的消息提振，美国国债价格在盘中迅速上涨，10年期美债收益率一个月来首次跌破4%。与此同时，美元一度跌至盘中低点，随后跌幅才逐渐收窄。 瑞穗证券伦敦分部的宏观策略主管Jordan Rochester表示，市场的结论是美元将走弱，明年5月会议起短期利率降低，以及收益率曲线变陡。 哈西特背景上是一位可信的经济学家，此前曾在美联储担任高级经济学家，但有些人可能会认为他与特朗普关系密切，这使他容易受摆布。 周二，特朗普今年新任命的美联储理事米兰也重申了其观点，认为美国经济需要大幅降息，从而进一步强化了市场对利率可能大幅下行的预期。美联储通常以25个基点为单位调整利率，但偶尔也会采取50个基点或更大的调整幅度。 TJM机构服务公司利率策略师David Robin指出：“哈西特加入后，美联储理事会或将出现两位(特朗普第二任期任命的)票委，从明年六月起美联储或将更为积极地主张50个基点降息。除非存在有力反驳，美联储主席通常能如愿以偿’。” “哈西特的加入将提高鲍威尔离任后，首次或前两次利率行动降息幅度就达50个基点的概率，”他补充道。 鲍威尔任期将于明年5月结束。目前，贝森特正领导鲍威炙继任者的遴选工作，预计特朗普将在12月25日之前宣布决定，目前竞争该职位的有5位候选人。 除哈西特外还包括了前美联储理事沃什、美联储现任理事沃勒、鲍曼，以及贝莱德高管Rick Rieder。 值得一提的是，贝森特周二在最新讲话中也丝毫不掩饰其试图改造美联储的意图。 贝森特表示，其面试的核心议题是简化美联储运作机制，他指出美联储在货币市场管理方面已变得过于复杂。

就在华尔街分析师紧张猜测“美联储12月降不降息”之际，美国财长贝森特再次提醒市场：鲍威尔执掌美联储的日子已经不剩多少天了。 据央视新闻报道， 贝森特周二表示，美国总统特朗普“极有可能”在今年年底的传统节日前，提名美联储主席鲍威尔的继任者。 考虑到现在已经是11月底，所以贝森特预期中的那个时刻，满打满算都已经不足一个月了。 美国财长介绍称， 白宫周二会进行美联储主席候选人第二轮遴选的最后一场面试 ，5名候选人正在角逐最终的提名。 顺便一提，根据此前爆料，目前名单上的5人分别是白宫经济委主任凯文·哈赛特、前美联储理事凯文·沃什、贝莱德高管里克·里德尔，以及现任美联储副主席鲍曼和理事沃勒。预测市场Polymarket数据显示，哈赛特是目前的大热人选。 （来源：Polymarket） 虽然贝森特拒绝评价哪位候选人正处于领先位置，但他明确表示 希望未来的美联储“简单一点”，在经济和金融市场活动中“退回后台去” 。 美国财长表示：“我想我们得把事情简化一些，媒体现在报道美联储时会把理事和地区联储主席（的降息倾向）像球星卡一样展示出来，我认为现在是美联储回到幕后的时候了。” 贝森特指出，现在许多地方联储主席的讲话都是重复的，他们至少应该讲讲自己辖区内的事情，而不是只着眼于下一次会议的短期观点。美国财长也吐槽称，现在许多地方联储主席都是“纽约人”，根本就不住在自己辖区里，他怀疑这是否符合联储制度设计的初衷。 按照日程，鲍威尔的美联储主席任期将于明年5月15日届满。值得一提的是， 鲍威尔的美联储理事任期要到2028年1月才到期，目前他尚未对是否提前辞职表态。 当然，无论谁获得最终提名，市场均预期他/她应该会是一个“降息派”人士，就像白宫派去美联储理事会兼职的米兰一样。 非常凑巧的是，米兰也在周二公开呼吁“大幅降息”。 他公开表示：“ 我认为（美国）经济需要大幅降息，尽快将货币政策回到中性水平。货币政策正在对经济施加限制，拖累经济，逐步推高失业率。鉴于经济前景，我认为那不合适，所以我认为相对迅速地降息是正确的做法。 ” 米兰进一步解释称：“如果你看看很多人的经济预期，也就是我们所说的’点阵图’，他们都认为我们会逐步接近中性利率，只是速度有快有慢。我想尽快到达那里，因为我并不认为存在通胀问题。” 市场分析指出， 下一任美联储主席很可能会被任命到一个从明年2月1日开始、为期14年的美联储理事“坑位”中 ，目前这个位置由米兰占着。从这个角度考虑，留给白宫斟酌的时间的确不剩多少了。

在经历了一段时间的沉寂之后，美联储内部降息的声音又再次卷土重来。 旧金山联储主席玛丽·戴利（Mary Daly）最新表示，她支持在下个月降息， 因为她认为就业市场突然恶化的可能性比通胀骤然上升更大，也更难以控制。 显而易见的是，她现在认为，防止劳动力市场突然崩溃比防范通胀重燃的风险更为紧迫。 戴利今年没有投票权，是2027年FOMC票委。尽管如此， 她的观点仍值得重点关注，因为她在货币政策立场上基本上与美联储主席鲍威尔一致，且很少发表相左意见。 分析人士认为，在12月9日至10日的会议上，利率制定委员会对于是降息还是按兵不动将出现分歧，而鲍威尔可能会在解决这些分歧方面发挥关键作用。 在接受最新采访时， 戴利对劳动力市场的“非线性”转变表示担忧。 在经济学中，非线性变化是指逐渐恶化，但一旦越过门槛，就会像悬崖一样迅速崩溃的现象。“ “劳动力市场现在已经足够脆弱，面临着突然恶化的风险。很难相信美联储能够走在劳动力市场变化的步伐之前。”她补充说。这足以表明，当前的就业市场有多么不稳定。 美国就业市场目前处于“低招聘、低解雇”的均衡状态。但戴利认为，这种平衡极有可能向负面方向打破。她警告说：“如果企业因为产出下降而开始减少招聘，情况可能会失控。” 相比之下，对通胀的担忧似乎相对温和。 虽然有人担心特朗普政府的关税政策会推高物价，但戴利表示：“关税带来的物价压力并不像最初预期的那么大”，并淡化了通货膨胀急剧上升的风险。她的逻辑是，抑制价格的努力不应在不经意间让人们失去工作。 戴利强调，她仍然认为美联储可以在不推高失业率的情况下将通胀率带回2%的目标，而如果做不到这一点，将意味著政策失败。 无独有偶。美联储理事沃勒周一也“放鸽”称，他主张在12月实施一次降息，不过之后的政策路径应采取逐次会议的形式。 “就我们的双重使命而言，我主要担忧的是劳动力市场，所以我在倡导在下次会议上降息。你可能会看到，从1月份开始，更多采用逐次会议的方式。”他说。 当然，美联储内部的分歧仍然存在。支持“按兵不动”的官员们担心，如果明年经济再次过热，过快降息会让他们失去政策工具。 对此，戴利反驳说，“ 即使我们明年不得不再次加息，我们现在也应该毫不犹豫地降息。 我们不能让未来的不确定性束缚我们的手脚，阻止我们现在采取必要的行动。” 而对于美联储内部不同寻常的分歧，戴利表示，“这不是功能失调，而是不确定性的自然反映。如果所有人都同意，那实际上就是群体思维。”

素有“新美联储通讯社”之称的著名记者Nick Timiraos当地时间周一最新撰文表示，美联储主席鲍威尔的盟友已经为其铺平了道路，预示着他能够在下次会议上推动目前意见分歧的联邦公开市场委员会(FOMC)通过降息决定，尽管这可能会招致多张反对票。 Timiraos指出，美联储内部罕见的分裂程度意味着，最终决策权将比往常更集中于鲍威尔一人。 Timiraos提到，为化解美联储内部存在的这种尖锐分歧，鲍威尔可能在权衡两种各有弊端的方案： 第一种选择是按市场预期降息，并通过精心斡旋的会后声明暗示后续降息门槛更高。 这种“先降息后暂停”的策略将重现2019年末的操作——当时鲍威尔同样面临三位同僚对降息的强烈反对。 此举虽可能招致反对降息官员的异议，但若近期美国经济状况持续，通过拉拢共识以表明“无需进一步降息”，或能终结官员们公开争执的“肥皂剧”。 另一种选择是维持利率不变，待明年1月联邦政府停摆导致的就业与通胀数据恢复发布后，再重新评估(是否降息)。 但此举可能使美联储内部存在公开分歧再延续七周，且无法保证新发布的数据能化解根本性分歧。 Timiraos指出，美联储内部的这种分歧其实反映了美国经济中的矛盾趋势，其矛盾程度已超过鲍威尔近八年任期内的任何时刻：就业增长停滞，通胀却居高不下——隐约透出经济学家所称的滞胀气息。 而鲍威尔的决策则将取决于他认为哪种风险更大，以及若判断失误后哪种风险更难修复。 尽管美国通胀率已逼近3%——仍远离美联储2%的目标，但为防范就业市场疲软风险，美联储上月连续两次降息，将利率降至3.75%-4%区间。若12月实施第三次降息，将符合鲍威尔八月提出的计划：即将利率向中性利率水平靠拢——该水平将既不刺激也不抑制经济活动。降息的背景是认为美国关税相关的通胀风险已减弱，而劳动力市场疲软正成为更值得关注的问题。 鲍威尔盟友已为12月降息铺路 Timiraos指出，FOMC中鲍威尔的两位核心盟友已暗示，美联储领导层并未放弃该策略(12月进行第三次降息)。 纽约联储主席威廉姆斯上周五表示，他仍认为“近期存在进一步调整空间……以使政策立场更接近中性区间”。威廉姆斯措辞不可谓不谨慎，尤其是“近期”一词，可能暗示降息是损失最小的选择。 威廉姆斯称，虽然将通胀率降至2%是“当务之急”，但“同样重要的是在不造成劳动力市场过度风险的情况下实现这一目标”。其讲话后，市场对12月降息的隐含概率从40%升至70%左右。 作为鲍威尔盟友的旧金山联储主席戴利(今年无投票权)——周一在采访中也表示支持12月降息，因她认为就业市场骤然恶化的可能性及应对难度，均高于通胀突然升温。 戴利表示，“如果关税导致的成本上涨加速或蔓延至服务价格，我们会预见到并提前应对——这不会像疫情期间那样出现价格飙升……但在劳动力市场方面，我不太有信心我们能够提前应对。劳动力市场目前已经非常脆弱，如果裁员人数开始小幅上升，未来可能会大幅增加。 ” Timiraos指出，威廉姆斯和戴利的评论意义重大，因为此前反对降息的官员们一度主导了公众辩论基调。 打破降息阻力并不容易 值得一提的是，美联储内部从一开始可能就缺乏对12月降息的支持。 9月降息后的点阵图显示，19位与会官员中仅有微弱多数认为10月和12月仍有降息必要。当然，这19人中只有12人今年拥有投票权：全部7位美联储理事、纽约联储主席，以及轮值投票的11位地区联储主席中的4位。 10月第二次降息后，反对第三次降息的声浪愈发明显。四位拥有投票权的地区联储主席——包括上月投反对票的一位(施密德)，均对再次降息表示担忧。 这些官员发现，不仅关税影响商品的价格涨幅居高不下（相关压力可能加剧），美国国内服务价格也持续攀升，这表明通胀正在蔓延。他们担忧美联储降息步伐过快——正朝着中性利率水平推进，而当前本应维持限制性政策以抑制通胀。 波士顿联储主席柯林斯就体现了这种转变。她虽在10月投票支持降息，但上周六向记者表示对进一步降息“持保留态度”，因当前“温和限制性”的利率水平可能对管控通胀仍具必要性。 对此， Timiraos援引在2015至2021年间曾与鲍威尔共事的达拉斯联储前主席卡普兰观点指出，反对降息者有其道理 ——当利率接近中性水平时，美联储的政策选择存在不对称性：若经济表现弱于预期可降息，但若通胀压力加剧，过低的利率可能无法有效抑制通胀。 不过现任职于高盛的卡普兰也理解，(鲍威尔)如何能说服原本反对某项行动的官员转而支持他。他回忆自己任职期间如果偶尔与鲍威尔意见略有分歧时，“我会尽可能地站在主席一边，因为我们都明白，没有人聪明到能确切地知道什么是正确的决定。”