现货白银价格盘中突破67美元/盎司 今天凌晨，现货白银价格突破67美元/盎司，再创历史新高，日内涨2.38%。纽约期银日内涨幅达3.00%。 KCM Trade首席市场分析师Tim Waterer表示：“较温和的通胀数据对黄金和白银来说有点像‘双刃剑’，它有助于证明美联储‘鸽’派轨迹的合理性，但也意味着它们作为通胀对冲工具的吸引力有所下降。” 美联储理事斯蒂芬·米兰周五重申，由于通胀已降温，且货币政策需要抵消就业市场风险，美联储应降息。 “就业市场正在放缓，如果继续沿着这个方向发展，而我们未能充分调整政策加以遏制，到2027年我们将陷入困境。”米兰说。 米兰是美联储内部最坚定支持降息的官员之一。在上周的美联储会议上，他投下反对票，主张降息50个基点，而大多数同僚倾向于更小幅的25个基点降息。他的美联储任期将于1月31日结束。 截至发稿，纽约期银收涨3.34%，报67.395美元/盎司，本周累计上涨8.55%。现货白银价格收涨2.26%，报67.04美元/盎司。 沃勒在美联储主席面试中表现“出色” 昨日，据媒体报道，特朗普正在推进美联储主席人选遴选，已对现任理事沃勒（Christopher Waller）进行了深入面试，双方就劳动力市场及如何刺激就业展开详细讨论。此次面试被高级政府官员描述为“非常成功”，但特朗普尚未做出最终决定。 此前，沃勒表示，随着通胀持续放缓，美联储有空间进一步下调利率，使货币政策回归“中性”立场，但当前并不需要急于采取行动。 据悉，沃勒于2020年特朗普首个总统任期接近尾声时被提名进入美联储理事会，并获参议院确认。今年以来，他已成为美联储内部支持降息的核心人物之一。7月，在美联储最后一次维持利率不变的会议上，沃勒曾投下反对票，主张降息。 据报道，此次遴选进程仍在持续。美联储主席候选名单已缩小至四人：哈塞特、沃什、沃勒以及里德尔，美联储理事鲍曼已不再是候选人。 2026年金价趋势性上涨动力仍在 本周黄金价格在历史高位附近震荡运行，市场对黄金价格走势的预期依旧乐观，高盛预计2026年金价将涨至4900美元/盎司。 光大期货研究所有色金属研究总监展大鹏介绍，目前影响金价的核心因素，无疑是美联储的货币政策。上周美联储完成了年内第三次降息，但市场分歧并未消散。特朗普公开呼吁美联储应将利率降至“1%或更低”，并提名被认为可能支持宽松政策的人选为下一任美联储主席候选人。这种强烈的“更低利率”信号，构成了金价重新上行的宏观支撑。然而，美联储内部对未来路径的分歧和潜在的“实用货币主义”策略又为流动性预期带来了不确定性。 展望2026年，国泰君安期货研究所高级研究员刘雨萱认为，2026年宏观层面的波动率会有所下降，从而削弱黄金的避险需求，市场交易主线会聚焦于可预判的经济增长动能和财政货币政策。在黄金价格走势方向不变的情况下，其涨幅或收窄。2026年黄金高点看至4700美元/盎司一线，下方在4100~4200美元/盎司有较强支撑。 “2026年全球处于明确的财政货币双扩张周期，流动性充裕利多贵金属板块，但影响或较为温和。”刘雨萱说。 谈及2026年影响黄金价格走势的主要因素，展大鹏认为，首先，2026年美国宏观经济与政策的核心叙事将无可争议地围绕中期选举展开。在此框架下，特朗普政府的财政政策和美联储的货币政策都可能为这一目标服务，无论是“选票”还是“股票”都将成为市场关注的焦点，财政和货币双宽松格局可能再现，构成黄金价格趋势性上行的流动性基础。 其次，地缘政治方面，2026年不是局部冲突的简单叙事，而是深度嵌入经济、贸易和科技等领域，这种地缘政治风险将持续存在，推动黄金从传统的事件驱动型脉冲，升级为一种持续存在的结构性溢价。 最后，黄金与美股之间近几年具有一定的正相关性，这也意味着黄金逐渐成为对冲美股等风险资产波动的主动配置型资产。 “以上三个因素将共同构筑2026年黄金市场复杂、动态的定价逻辑，推动金价趋势性上行。”展大鹏说。 然而，在乐观的中长期预期之下，也不能忽视短期的风险因素。展大鹏提醒，临近年末，风险可能来自三个方面：一是政策“预期差”风险。市场目前计入了较多的降息预期，任何与此相悖的信号都可能引发剧烈波动，比如美联储主席最终人选的政策主张可能与市场当前的货币宽松预期存在差异。二是市场情绪过热的风险。当前金银市场积累了巨大的获利盘，任何技术性破位下跌或美元指数短线快速反弹，都可能引发大幅调整。三是流动性环境的“边际变化”风险。全球货币政策并非一致性走向宽松，如日本央行昨日加息25个基点、欧洲央行按兵不动，全球主要央行间的政策分化，可能引发跨境资本流动并通过汇率渠道间接影响以美元计价的黄金。

美东时间本周四，美国最新公布的11月CPI数据一度令市场感到欣喜：美国11月CPI和核心CPI数据双双低于预期，令市场加大了对美联储明年降息的押注。 但华尔街投行高盛认为，这份CPI数据不太可能实质性改变美联储短期内的政策前景。该行指出，美联储的政策制定者们将更关注12月的CPI数据，以评估美国通胀的真实水平。 11月CPI数据不太可能影响美联储？ 高盛表示，尽管11月的CPI报告显示，美国的整体和核心通胀指标都出现通胀放缓的迹象，但这份报告“不太可能对美联储产生重大影响”。他指出，在明年1月美联储利率决议前，还将公布12月CPI数据，届时美联储显然会更关注那份更新的通胀报告。 高盛还指出，11月报告中核心CPI的意外下跌主要是由技术性和时间相关因素造成的，而非整体通胀压力的普遍缓解。 具体来说，这份报告中，住房相关通胀数据显然低于长期趋势，对于整体指数造成了明显拖累，但住房相关数据的降温很可能一方面是10月数据缺失相关的技术性原因造成，另一方面，也可能与11月价格采集时间较晚的因素相关。 除CPI外，高盛估计，美联储青睐的通胀指标——核心个人消费支出（PCE）价格指数在10月和11月的月均涨幅为0.12%。高盛预计，美国10月PCE将环比上涨0.10%，11月上涨0.14%，这将使美国11月的核心PCE年率为2.66%，低于9月的2.83%。 顺带一提，美国官方尚未确定11 月个人消费支出（PCE）和核心PCE数据的正式发布日期。 未来数据仍有可能逆转 高盛警告称，投资者不应该过度解读这份疲软的CPI数据。该行指出，美国劳工统计局尚未明确说明将如何处理已发现的数据扭曲现象，这也意味着，在未来几个月，这一批数据可能存在逆转的风险。 高盛还预计，未来数据发布时，部分住房价格疲软的情况将会改变，而商品通胀也可能在12月小幅回升。 因此，高盛认为，美联储仍将在降息道路上保持耐心，美联储官员们在明年初制定政策决策时，也很可能会依赖更广泛的数据系列，而非眼下的单个CPI数据。

当地时间周四， 2025年FOMC票委、芝加哥联邦主席古尔斯比表示， 最新公布的通胀数据"良好"，如果这一趋势持续，可能为明年进行更多的降息打开大门 。 "我的观点是，利率的均衡水平比目前低很多，只要我们能够实现将通胀率拉回2%的目标，我认为到明年年底，利率大幅下降是现实的，"古尔斯比在接受采访时表示。 古尔斯比称，11 月 CPI 数据显示物价压力有所缓解，这是一个“不错的月份”，但他同时提醒称，不要对单月的数据过度解读。 美国劳工部周四公布的数据显示，美国11月未季调CPI年率录得2.7%，低于市场预期的3.1%；剔除波动较大的食品和能源价格后的核心CPI同样低于预期，同比上涨2.6%，为2021年3月以来新低，预期值为3%。 尽管这份因政府停摆而推迟发布的报告显示物价压力有所缓和，但考虑到报告的编制存在问题，经济学家对该报告持谨慎态度，而且这一积极变化并不意味着长期高于美联储2%目标的物价压力已出现持续性缓解。 值得一提的是，古尔斯比是上周美联储议息会议上对降息决定投出反对票（反对降息，主张维持利率不变）的两位官员之一。 美联储12月10日将其利率目标下调了25个基点，至3.5%至3.75%之间，旨在平衡就业市场日益上升的风险，同时应对依旧高企的通胀压力。古尔斯比和另外一位地区联储主席投票反对降息，而另一位官员则投票赞成降息50个基点。 古尔斯比此前一直被视为鸽派阵营的官员，但上周却反对降息，他上周晚些时候解释了这么做的原因。 古尔斯比上周五表示，他反对美联储12月降息决定的原因在于，他更倾向于在进一步降息前等待更多通胀数据。“将这一问题推迟到明年再讨论，不会带来太多额外风险，而且还能获得近期缺乏的最新经济数据，这是额外的好处，”他在声明中表示。 在周四的采访中，古尔斯比强调：“我只是对在确信通胀将回归目标水平之前提前降息感到不安。在再次放松之前，我们需要看到物价压力降低取得进展。” 美联储下次利率决议将于2026年1月27—28日召开。据CME“美联储观察”，眼下美联储明年1月降息25个基点的概率为26.6%，维持利率不变的概率为73.4%。

当地时间周四，美国劳工部公布的数据显示，美国11月消费者价格涨幅低于预期，这让投资者看到了通胀压力可能正在缓解的希望，从而为美联储货币宽松政策提供了更多想象空间。 具体数据显示，美国11月未季调CPI年率录得2.7%，低于市场预期的3.1%；剔除波动较大的食品和能源价格后的核心CPI同样低于预期，同比上涨2.6%，为2021年3月以来新低，预期值为3%。 数据公布后，现货黄金短线上扬15美元， 美元指数短线下挫22点，非美货币对普涨；美股三大期指短线跳涨。 美国劳工部通常在每月初发布通胀数据，但由于政府长期停摆至11月12日，官员未能在现场收集10月消费者价格数据，因此未单独公布10月的价格变动。 鉴于报告中缺少10月可比数据，经济学家或难将其视为通胀下行趋势开启的确凿信号。 尽管如此，投资者仍仔细解读报告，以寻找美联储未来货币政策走向的线索。本月早些时候，美联储连续第三次将基准利率下调25个基点。 undstrat研究主管Tom Lee在周四数据发布前表示：“温和的CPI将强化美联储关注就业市场的立场，这意味着美联储已为经济提供了‘底线保护’。换句话说，一旦经济下行风险显现，美联储可能通过宽松政策介入，这通常会让股市上涨。” 尽管明年1月降息的可能性仍然较低，但交易员已开始上调3月降息预期。芝商所的FedWatch工具显示，3月降息概率为60%，高于此前一天的约53.9%。 分析人士认为，本次CPI涨幅低于预期，很大程度上是由于数据采集延迟至月末，而零售商在此期间提供了假日促销折扣，因此一些经济学家预计12月物价将有所回升。 物价上涨已成为越来越多美国人关注的问题，甚至影响地方选举，并迫使特朗普政府重新审视其经济政策宣传。虽然年度通胀率已从2022年的高位回落，但仍高于政策制定者认为舒适的水平。 部分企业已通过提高价格来应对特朗普的新关税，而另一些企业则在观望关税落地后再调整价格，以免吓跑消费者。鉴于年初往往是企业调整价格的窗口期，未来通胀水平可能进一步走高。 Pantheon Macroeconomics首席美国经济学家Samuel Tombs声称，截至9月，零售商仅将约40%的关税转嫁给消费者，他预计明年3月这一比例将逐步上升至的70%，随后趋于稳定。 自4月份起，美国对全球进口商品征收了10%的基准关税，而针对主要贸易伙伴及重要产品(如钢铁和铝)的更高关税，则是在数月内逐步实施。 根据哈佛大学对主要美国零售商截至10月数据的分析，地毯、服装、咖啡等受关税影响的商品价格明显高于无关税时的水平。 经济学家也担心，商品价格上涨的压力可能传导至服务业，包括理发、托儿、机票、汽车保险等。部分涨价因素或源于特朗普政府对移民的打压，而移民在园林、家庭护理及其他服务岗位中占据重要角色。 政策制定者更担心，一旦消费者和企业预期价格将继续上涨，通胀可能自我强化并变得难以控制。能够将成本上升转嫁给消费者而不失去客户的公司，可能会继续推高价格。 会计师事务所RSM的经济学家Joseph Brusuelas表示，高收入家庭的需求支撑了服务价格上涨，而这些家庭从股市飙升中受益，但这最终会导致普通民众难以承受的通胀上升。 尽管特朗普一直承诺“控制通胀”，但近期他在这个问题上态度反复：一会儿称之为“骗局”，一会儿归咎于前总统拜登，同时承诺明年美国民众将从其经济政策中受益。

北京时间今晚21:30，因美国政府停摆而延迟发布的美国11月消费者物价指数（CPI）报告将出炉。在过去几年的时间里，由于美国通胀居高不下，美股交易者最为关注的联邦经济数据之一当属CPI报告。 而如今，投资者对于即将发布的通胀报告，已不再如往常般提心吊胆，反而大多持漠然态度。 据巴克莱银行收集的数据显示，期权交易员押注标普500指数当日（周四）的涨跌幅度将在0.7%以内。这远低于截至今年9月的过往12份CPI报告引发的1%平均实际波动幅度。 市场情绪的转变有其道理。美联储近期更关注劳动力市场疲软的信号，而非通胀率的小幅波动。周二公布的数据显示，美国就业市场依然低迷，这为明年降息留下了空间。 原定于12月10日发布、后推迟至本周四发布的11月CPI报告，不仅时效性较以往更差，还因政府停摆导致的调查工作中断，存在数据可靠性下降的风险。值得注意的是，美国10月CPI报告已取消发布。 “市场已消化这样一种预期，这份数据要么无关紧要，要么从数据收集角度来看质量存疑，不会被过分关注，”巴克莱全球股票战术策略主管Alexander Altmann表示。 美国劳工统计局指出，由于缺失10月数据，本次通胀报告只能呈现通胀的部分情况，无法提供整体通胀指数和核心通胀指数的月度对比数据。 难以左右美联储决策 即将公布的CPI报告也不太可能改变美联储明年1月政策会议的结果——投资者目前预计，政策制定者们届时将维持利率不变，并等待更多能够反映经济状况的有力数据出炉。 上周三，美联储一如预期，宣布降息25基点，为连续三次降息。 “可能的结果对股市的影响极为有限，”法国巴黎银行（BNP Paribas）美国股票和衍生品策略主管Greg Boutle表示，“CPI数据要产生影响的门槛非常高，必须出现大幅偏离预期的结果。” 这在很大程度上是因为，美联储正密切关注就业市场的下行风险，不亚于甚至超过了对消费者物价指数的关注。11月美国就业增长依然低迷，失业率升至四年高点，表明劳动力市场在经历了疲弱的10月后持续降温。 并非所有美联储官员都更关注央行双重使命中的就业方面。上周有两名官员投票反对降息，理由是担忧关税对物价的影响。亚特兰大联储主席博斯蒂克周二表示，政策制定者应继续聚焦通胀问题，预计高物价压力将在明年大部分时间持续。 投资者上一次获得完整的CPI报告是在10月底，当时数据显示整体通胀率为3%——略高于美联储目标，但符合市场预期。投资者预计11月数据将与之相近。 “我们预计此次数据不会出现异常值，”Northlight Asset Management首席投资官Chris Zaccarelli表示。他指出，市场预期CPI同比涨幅仍在3%左右。若数据达到3.5%，可能会让交易员措手不及，同样，若数据大幅好于预期——比如2.7%或更低——也可能让人意外，但会是积极的意外。 CPI报告重要性降低的另一个原因是，美联储主席鲍威尔的任期将于明年5月结束。其继任者预计将强烈支持大幅降息，以顺应美国总统特朗普非常规的大幅降息要求——无论经济数据表现如何。 “今年以来，所有与通胀相关的报告都很重要，但随着时间的推移，以及特朗普总统即将任命新的美联储主席，这些报告的重要性有所下降，”芝加哥做市商Simplex Trading的指数期权交易员Jason Coogan表示。 交易者还可能出于季节性因素，淡化即将发布的通胀数据的影响——毕竟美股即将进入传统意义上的牛市周期。 “在我看来，当前的交易头寸释放出明确信号，市场正押注美股将一路走高，创下历史新高。” Coogan表示。

据上海日报，当地时间周三晚上9时，美国总统唐纳德·特朗普向全国发表讲话。特朗普表示，政府已经非常迅速地降低了高物价，并声称工资的上涨速度远远快于通货膨胀。 特朗普还称， 新的美联储主席将很快被任命，他是一个认同低利率的人选。 “我很快就会宣布我们联邦储备委员会的下一任主席人选，这个人坚信利率会大幅降低，而且房贷还款额还会进一步下降得更多，”特朗普说道。 美联储现任主席鲍威尔的任期即将于明年5月结束。特朗普此前曾表示，将于明年年初宣布鲍威尔的继任者人选。 目前，所有已知的候选人——白宫经济顾问凯文·哈萨特、前美联储理事凯文·沃什以及现任美联储理事克里斯·沃勒——都主张利率应低于当前水平。 目前，美联储的利率范围在3.5%至3.75%之间。然而，目前还没有人曾明确表示，他们一定会像特朗普所要求的那样，将美联储的利率大幅降至特朗普所要求的1%以下，甚至他最新任命的美联储理事斯蒂芬·米兰也并不主张将利率降至如此低的水平。 自9月初以来，美国的房贷利率一直维持在 6.3%至 6.4%的区间内，且几乎没有下降的迹象。此前，特朗普曾多次表示希望降低房贷利率，但美联储所控制的利率对长期借贷成本的影响是有限的。 特朗普上周曾对媒体表示，他倾向于选择沃什或哈塞特作为美联储的下一任行长。不过，直到本周三，仍有相关面试进行。 沃勒是当前美联储政策制定者中最早支持降低利率的人之一，但也是坚定维护美联储独立性的代表人物。 特朗普上周还曾表示， 他认为下一任美联储主席应当与他共同商讨利率的设定问题 。这显然有悖于惯例：过去美国总统们通常会将利率决策权交给美联储。 “已经很久没这么做过了（总统与美联储主席共同商讨利率）。过去常常会这样做，而现在应当这样做。”特朗普说道，“这并不意味着——我不认为他应该完全按照我们的意见去做。但毫无疑问——我的意见很明智，应该被倾听。”

美联储理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）最新表示，他支持在未来进一步下调利率，以使央行的货币政策立场回归中性，但同时强调决策层没有必要仓促降息。 当地时间周三（12月17日），沃勒在参加一场论坛时称，他预计到2026年美国通胀将继续放缓，目前的货币政策利率水平仍比“中性利率”高出50到100个基点。 所谓中性利率，是指既不抑制经济增长、也不推高通胀的利率水平。 沃勒说道：“由于通胀仍然偏高，我们可以放慢节奏——没有必要急着降到那个水平。我们完全可以稳步地、逐渐把政策利率下调，向中性靠拢。” 这是美联储上周连续第三次降息之后，沃勒首次就货币政策发表公开评论。那次会议出现了自2019年以来首次三名票委反对的情况，且反对意见来自两个方向，凸显出内部存在明显分歧。 与此同时，美联储还对声明措辞作出细微调整，暗示未来再次降息的时点存在更大的不确定性。 目前，沃勒被视为下一任美联储主席的潜在人选之一，预计将于周三晚些时候与美国总统特朗普进行面谈。被问及此事时，沃勒打趣地回应称：“我也是这么听说的。” 沃勒还强调，自己将坚决捍卫美联储的独立性，抵御来自白宫的任何政治压力。“当然会。我人生中有20年都在研究和阐述央行独立性以及它为何重要。” 沃勒说道：“毫无疑问，在这个问题上，我留下了大量的学术和政策记录。” 不过，沃勒当前并不是最热门的美联储主席人选。上周，特朗普表示，美联储前理事凯文·沃什是下一任主席职位的头号候选人，白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特也很出色。

临近年末，“鲍威尔继任者”之争愈发白热化，特朗普预计将于明年初公布最终提名。而遴选仍在火热进行中，美国财政部长贝森特最新表示，本周还将进行一到两次面试。 作为热门人选之一，白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特（Kevin Hassett）最新表示， 美国仍有很大的降息空间。 他认为，美国的利率与世界其他地区脱节，且潜在的就业轨迹是坚实的，并指出最近的数据被政府关门这一“插曲”扭曲了。 他还指出，特朗普总统认为利率可以更低，许多人也认同。但同时强调称，美联储的任何行动都需要建立在事实和数据基础上的共识。哈塞特说道，“他若身处其位，会跟美联储的官员沟通磋商。” 哈塞特还表示， 特朗普将很快宣布美联储主席提名人， 并表示相信政府不会再次关闭。 尽管在特朗普上周末的一番表态后，另一位热门人选，美联储前理事凯文·沃什（Kevin Warsh）被提名为美联储主席的概率大幅上升，但在全球最大“预测市场”平台Polymarket上，哈塞特仍稳居榜首。 在最新采访中，哈塞特还表示，削减赤字对降低利率至关重要，并表示 有信心经济可以在1%的通胀下恢复3%的增长，其理由是生产率的大幅提高，特别是人工智能（AI）驱动的生产力提升正在提高工人的生产率和工资。 值得注意的是，上一次消费者价格指数（CPI）在12个月内涨幅低于1%还是在疫情冲击全球经济之前。但在哈塞特看来，这可能正是美国经济的未来。他认为，美国经济可以“梦回当初”，即经济增长迅速，通胀率也保持在较低水平，而美联储则将利率维持在接近历史低位。 “在经历了一次严重的供给侧冲击之后，我们实现了3%的经济增长和1%的通胀率，”哈塞特周二在接受采访时表示，“我认为这种情况可能会再次发生。” 然而，要实现这一目标并非易事。自2021年以来，美国通胀率一直高于美联储2%的官方目标水平，而且大多数预测人士预计，通胀率在未来几年内都不会回到这一水平。不过哈塞特坚持认为，特朗普的经济政策最终将导致通胀下降。 最后，在贸易问题上，哈塞特表示，政府相信最高法院将在关税问题上做出有利于政府的裁决，但他指出， 如果需要，第232条和第301条仍可作为保障。 232条款出自1962年《贸易扩张法》，301条款则源自1974年的《贸易法》。

美国11月非农就业报告再次印证着美国劳动力市场正在趋弱，但短期内或许还不太可能改变美联储的政策前景…… 美国劳工统计局周二公布的数据显示，美国11月新增就业岗位6.4万个，而10月净减少10.5万个岗位。在失业率方面，11月失业率攀升至4.6%，创2021年9月以来新高。 在这份非农数据发布后，投资者在第一时间似乎不太确定该如何应对。高盛策略师Chris Hussey在昨夜交易中就注意到了这一点。 Hussey指出，“今天的价格走势表明，投资者似乎不太确定该如何应对今天早上公布的(非农)数据。一方面，由于投资者转向债券， 10年期美国国债收益率下降了3个基点——这历来是一个防御性信号。但快速浏览一下标普500指数周二的走势就会发现，当天表现最差的几个行业——医疗保健、公用事业、房地产，历来也都是防御性行业，标普500指数科技板块在周二反而涨幅最为明显。” 这到底是怎么回事？ Hussey指出，这可能仅仅反映了市场正在消化数据，也可能反映了关于美联储未来走向的激烈争论：我们将迎来多少次降息，以及何时降息？ 事实上，从投行机构周二数据发布后的解读来看，业内人士的观点可谓众说纷纭。 但 相对主流的还是认为，这份因美国政府史上最长停摆而有所“失真”的非农数据，整体的参考价值还是有限，未必能决定美联储的下一步决策。而数据呈现出的美国劳动力市场状况，也尚达不到锁定降息的低迷地步。 Evercore ISI全球政策主管Krishna Guha,表示：“我们认为数据疲软程度不足以促使美联储近期再次降息。只有当数据明显低于预期时才会触发降息。尽管美联储不会掉以轻心，将密切关注12月数据表现，但我们认为10-11月数据尚未达到触发降息的标准。” 凯投宏观经济学家Stephen Brown同样表示，他怀疑这份报告“不足以让联邦公开市场委员会(FOMC)考虑在未来几次会议上重启降息”。 通常情况下，该数据可能引发美联储官员对就业市场健康状况的新担忧，进而促使他们进一步降息。但经济学家和美联储观察人士指出，鉴于政府停摆持续整个十月并延续至十一月可能导致数据失真，解读这些数字时应保持谨慎。 美国劳工部此前也警告称，由于调查响应率下降、综合权重调整以及采用两个月分析周期而非一个月周期等多重因素，该数据存在高于常规的标准误差。 此外，尽管失业率跃升至4.6%——这通常是令人担忧的信号，但失业率上升背后可能是由政府岗位削减所驱动。由于选择在今年早些时候辞职的联邦雇员最终在10月1日从工资单中被剔除，10月联邦政府岗位削减量如预期般出现了激增。受延迟辞职影响，10月政府岗位减少16.2万个，11月又削减6000个岗位。自1月达到峰值以来，联邦政府就业岗位已累计减少27.1万个。 当被问及失业率上升时，白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特指出，11月就业参与率也正同步上升。“这两种现象并存，很可能是接受买断方案的25万联邦雇员仍在劳动力市场中寻找工作。”他表示。 当然，隔夜华尔街机构的观点也并非全都偏向数据将支持美联储按兵不动。 RSM首席经济学家Joe Brusuelas表示，“非农数据很可能强化了那些在12月会议上主张降息者的立场。在经济周期后期，劳工统计局往往会高估就业数据，随后在基准修订中下调初始预估。若此情况成立，则短期内降息大门将敞开，尤其当1月就业数据表现疲软时。” 摩根士丹利财富管理首席经济策略师Ellen Zentner也认为，这份数据对期待更多降息的人而言堪称“天赐良机”。她指出：“劳动力市场疲软确有其事，但并无迹象表明整体经济已脱轨。” 美联储主席鲍威尔上周在议息会议后的新闻发布会上曾警告称，美联储需谨慎评估就业数据。“通胀和劳动力市场部分指标的数据收集方式存在技术性问题，可能导致数据失真——不仅波动性更大，更存在扭曲现象，”他表示，“我们必须以审慎态度审视这些数据。” 鲍威尔当时指出，他认为月度就业人数增长可能平均被高估了6万人，实际就业增长更接近每月减少2万人。 芝商所的美联储观察工具显示，在周二非农数据公布后，目前交易员预计美联储在明年1月降息的概率约为25%，按兵不动的概率约为75%，整体与前一天变化不大。

当地时间周二（12月16日），亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，进一步降息可能使美国货币政策转向偏宽松立场，刺激经济增长的同时，也会令美国面临通胀及通胀预期再度上升的风险。 美联储上周宣布降息25 个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.5%—3.75%。与此同时，决策者也释放出可能暂停降息的信号。利率点阵图显示，决策者的共识预测显示明年只会有一次25个基点的降息。不过，市场目前普遍预计明年会有两次降息。 博斯蒂克周二撰文称：“进一步下调联邦基金利率，将把货币政策推向接近或进入宽松区间，这有可能加剧本已偏高的通胀，并使企业和消费者的通胀预期失去锚定。这并不是我目前愿意承担的风险。” 博斯蒂克今年没有对货币政策的投票权，他将于明年2月退休。 博斯蒂克认同美国劳动力市场正在走弱，但认为并未朝着明显衰退的方向发展。 他指出，目前出现的一些变化，可能是经济对结构性转变的反应，例如新技术的出现、移民状况的变化，或企业在新冠疫情期间囤积劳动力后，对人员规模进行重新调整。 “我们研究团队的审慎分析表明，劳动力市场可能并未处于负向拐点……我并不认为短期内最可能出现的是严重的劳动力市场下滑，”博斯蒂克表示。他形容当前劳动力数据“模棱两可”，整体呈现“横向波动”。 相比之下，通胀目前似乎仍明显高于美联储2%的目标水平，且可能要到明年年底才会回落。 博斯蒂克称：“几乎没有迹象表明价格压力会在2026年年中至年底之前消散。”根据他的判断，明年年底通胀率可能仍将高于2.5%。 他表示，这种局面可能会危及美联储的公信力，并加大将通胀率拉回目标区间的难度。 “公众在经历五年通胀高于目标后，是否会失去信心？六年呢？没人知道，”博斯蒂克说。“但我们确实知道，公信力是有效货币政策的基石。” 在周二当天与媒体的交流中，博斯蒂克表示，他并不认为上周那次降息是必要的，并预计明年不会再降息。因为他预计经济增速将回升至约2.5%，且通胀压力仍将维持在高位。