根据一项最新民调，美国总统拜登近来支持率开始上升，他在七个关键摇摆州中的六个州都缩小了和前总统、共和党人特朗普之间的差距，而且在其中三个州追平或实现了反超。 这项调查共采访了4932名登记选民，选民来自7个摇摆州，分别是亚利桑那州、佐治亚州、密歇根州、内华达州、北卡罗来纳州、宾夕法尼亚州和威斯康星州，总体误差幅度为1个百分点。 民调显示，特朗普在七个摇摆州的整体支持率仍以47%比43%领先于拜登，但拜登在宾夕法尼亚州和密歇根州追上了特朗普，并且在威斯康星州领先特朗普一个百分点。 此外，拜登在亚利桑那州、内华达州和北卡罗来纳州也缩小了和特朗普之间的差距。特朗普在佐治亚州扩大了领先优势。需要说明的是，在某些情况下，这种变化在误差范围内。 特朗普此前保持了五个月的明显优势，拜登之所以能缩小差距，和他本月早些时候发表的国情咨文演讲有关。拜登在演讲中主要宣传了自己在任期间取得的成就，同时不忘抨击特朗普。拜登在演讲中展现出了活力，缓解了选民对他年龄的担忧。 值得一提的是，拜登的支持者中有近一半人是因为反感特朗普才选择支持他的。相比之下，特朗普的支持者中只有不到30%的人是出于反对拜登而支持他。 拜登和特朗普本月均锁定了各自党派的总统候选人提名。若无意外，两人将于今年11月再次在美国总统大选中正面对决。 在两位侯选人势均力敌的情况下，上述7个关键摇摆州对美国大选的影响至关重要。拜登在2020年大选中赢得了7个摇摆州中的6个，以1.3%的差距输掉了北卡罗来纳州。

美联储持续一年多的加息的“副作用”是自身利息支出激增，去年创纪录巨亏。 美东时间3月26日周二，美联储公布经过审计的2023年财务公告。报告显示，2023年，美联储的支出总额较收入高1143亿美元，即营业亏损为1143亿美元，为有纪录以来最高年度亏损。相比之下，美联储2022年还录得净利润588亿美元。 报告的具体数据显示，相比2022年，美联储2023年利息支出几乎增长两倍，而利息收入有所减少： ►2023年，美联储通过公开市场操作获得的证券利息收入总计1638亿美元，较2022年减少62亿美元。 ►2023年，美联储的总利息支出为2811亿美元，是2022年支出1024亿美元的2.75倍。 ►2023年的利息支出中，机构存放美联储的准备金余额相关利息支出合计1768亿美元，较2022年增加1164亿美元、增幅将近2022年的两倍。 ►2023年的利息支出中，美联储根据回购协议出售证券的利息支出为1043亿美元，较2022年增加624亿美元，增幅将近1.5倍。 ►包括去年3月硅谷银行危机爆发后推出的银行定期融资计划（BTFP）在内，2023年，美联储向存款机构和其他合格借款人提供贷款所赚取的利息收入总计 104 亿美元。 本周二公布的数据和今年1月公布的未经审计2023年财务数据大致相同。1月公布初步数据时，华尔街见闻就指出，美联储之所以出现巨额亏损，是因为，向金融机构支付的计息存款和证券费用高于其在利率较低时所入证券赚取的收入。 自2022年3月启动加息周期以来，截至去年7月的去年最后一次加息，美联储累计加息幅度525个基点。在那之后，联储连续五次会议决定，将政策利率——联邦基金利率的目标区间5.25%到5.50%维持不变，保持在二十余年最高水平。 美联储的营业亏损加剧了本已庞大的美国财政赤字。美国财政部今年1月公布，美国政府2024财年第一财季的财政赤字超过5000亿美元，同比增长21%，其中12月赤字达1290亿美元，同比猛增52%。 赤字升高意味着，美国财政部需要更大规模的国债标售才能弥补赤字。只要短期利率保持在当前水平附近，美联储的亏损就可能持续下去。此前有分析认为，高负债和2023年利率走高使美国财政的付息压力创1996年以来新高，美联储紧缩立场提前转向的“深意”可能也正是在此。 美联储从其投资组合中的证券中获得收入，并为准备金支付利息，即使营业利润报亏实际上也是浮亏。因为联储持有的债权类资产会因为市场利率变化而市值变动，只要联储不急于抛售资产，就对联储没有实际影响。 2022年以前，在利率接近于零时，美联储获得了巨额收益，扣掉运营费用上缴给财政部巨额款项。随着美联储 2022年3月开始加息，美联储的庞大浮盈不复存在，联储就创建了一种名为 "递延资产"的借据。 2023年，美联储的递延资产规模达到创纪录的1333亿美元。但联储并不需要向国会申请弥补运营损失，也不会影响美联储正常运行和职能执行，只是会减少美联储向财政部上缴的收入，增加美国或有赤字。 美联储何时恢复盈利取决于今年及以后何时降息。美联储设定的利率水平旨在实现价格稳定和充分就业两大使命，联储的利率政策不关注自身盈利。

前美联储理事凯文·沃尔什（Kevin Warsh）日前批评了主席鲍威尔领导下的货币政策。据传，他是总统候选人特朗普团队所认可的下任美联储主席候选人之一。 他在接受最新采访时表示，即使资产价格正在暴涨，但美联储还在“刺激经济”。 沃尔什曾在小布什任内担任白宫经济政策顾问，并在2006年至2011年担任美联储理事。 “我认为他们的处境将更加艰难……比他们想象的要难得多。”他说。 具体而言，沃尔什对美联储的“点阵图”提出了最严厉的批评。众所周知，点阵图列出了每位美联储官员所认为的利率路径。他指出，“预先确定”利率路径会产生严重的反效果。 “尽管对金融市场来说，这是有成效的。”他说，“但辛勤工作的美国人将会受到伤害。” 他认为，当前的基准利率——5.25%到5.5%之间，是“限制性”水平，这意味着高到足以减缓需求和通货膨胀。但沃尔什表示，美联储的点阵图所暗示的降息前景，正在削弱高利率带来的限制作用。 “所以我认为，美国经济的大部分领域并不像他们所说的那样存在限制。”他补充说。 鲍威尔的美联储主席任期将于2026年结束。此前有消息人士透露，特朗普的经济顾问团队向这位美国前总统提交了一份关于下任美联储主席的潜在候选人名单。而沃尔什就在这份名单上。除他以外，名单上还有Kevin Hassett（曾在特朗普任内担任白宫经济顾问委员会主席）和Arthur Laffer（曾担任里根时期的白宫经济顾问）。 不过，这位消息人士当时表示，特朗普目前还没有对任何一位候选人作出承诺，预计他还将在未来几个月里广撒网，考虑选择谁来接替现任美联储主席鲍威尔。 除上述评论外，沃尔什还暗示，财政部长耶伦（Janet Yellen）试图通过发行更多短期票据而非长期证券来抑制长期债券收益率。他说：“这在一段时间内有效，但最终这笔债务必须偿还。” 最后，沃尔什还谈到了外交政策，他说，拜登总统遏制他国的努力没有奏效。 “当美国在世界上不再是一支稳定的力量时，就会对美国产生负面影响。”他补充说。

随着噤声期的结束，美联储议息会议后的一周，往往是美联储官员发表讲话的“高频时刻”。而从上周末迄今，在已经发表讲话的多位美联储官员中，两度登场的亚特兰大联储主席博斯蒂克无疑是颇受瞩目的一位。 在上周末和周一的两场讲话中，博斯蒂克反复重申了他对今年美联储只降息一次的预期 ，并补充说只要经济能支持住，美联储就可以保持耐心。 这番讲话显然会令不少平时对美联储关注不多的投资者感到惊讶：不是说好美联储今年要降息多达三次的吗？ 不过其实，真正对美联储有所了解的人士显然都知道，单独一位美联储官员的表态并不能代表太多东西。 事实上，回顾上周美联储发布的利率点阵图不难发现，即便认为美联储年内只会降息一次的博斯蒂克，眼下也绝非是美联储内部内部最为鹰派的人物。 因为在这张点阵图上，有两个最鹰派的“点”(官员)预期，今年美联储可能全年都将会把联邦基金利率目标区间维持在眼下5.25%-5.50%高位的。甚至于，其中一位“鹰王”认为美联储到明年底都不会启动降息。 这也预示着，接下来一段时间美联储官员的讲话，其实更像是一个破解点阵图“密码”的过程。 投资者无需对某位美联储官员某天发表的鹰派言论感到太过惊讶，因为 许多细节其实已经提前反映在了上周的美联储点阵图之中 。除非诸如美联储内“三巨头”(鲍威尔、杰斐逊、威廉姆斯)这样真正的决策层，明确表示自己的利率预估偏离年内降息三次的中值，否则不太可能掀起真正的市场巨浪。 当然， 从另一个角度来看，根据最新更新的点阵图，有10位FOMC成员预计今年将至少降息三次，而另外9位官员预计会降息2次或更少——这两派阵营的力量对比，其实确实已较为势均力敌。这在很大程度上也标志着，业内当前对美联储年内降息三次的预测，绝非是一个板上钉钉的事。 而美联储是否能在6月实现利率市场眼下所定价的首度降息，显然也将取决于接下来几个月具体的经济数据表现。芝商所的数据显示，交易员目前预计美联储6月降息的可能性为74%，高于上周早些时候略高于50%的水平。 在美债市场上，各期限美债收益率周一整体波动有限，投资者在复活节前短交易周的首个交易日交投意愿并不高。 截止纽约时段尾盘，2年期美债收益率上涨3.4个基点报4.638%，5年期美债收益率上涨4.4个基点报4.233%，10年期美债收益率上涨4.2个基点报4.248%，30年期美债收益率上涨3.7个基点报4.417%。 BMO Capital Markets驻纽约的美国利率策略师Vail Hartman表示，美联储主席鲍威尔上周实际上淡化了2024年初高于趋势的通胀数据所带来的冲击，这加强了我们对6月份首度降息的预期。我们还认为美联储在9月和12月也会降息，在上周的政策制定会议之后，市场正逐渐接受这一观点，尽管未来几个月的通胀数据会带来风险。 Hartman指出，“显然，3月、4月和5月的(经济数据)情况将在降息辩论中占据重要地位，现在，我们正牢牢地处于区间交易模式。” 展望本周余下时间，当地时间周三美联储理事沃勒和周五美联储主席鲍威尔的讲话，无疑是一系列美联储官员露面中的重中之重。此外，备受瞩目的美国2月PCE数据也将于周五公布。不过，由于届时美国金融市场将因耶稣受难日休市，鲍威尔讲话和PCE数据的影响，很可能要到下周初才能在股债市场上有所反馈。

纽约商品交易所3月交割的黄金期货收盘上涨0.7%，至每盎司2,174.80美元，这是过去四个交易日中的第三次上涨，也是历史上第五高的收盘价，仅比3月11日创下的52周高点2,182.50美元低0.35%。据了解，金价周一攀升，主要受美联储今年可能降息的预期驱动，但收盘价未达到当日最高点。 据了解，周一，美联储官员密集发声，一位官员对降息表达了谨慎态度。上周，FOMC连续第五次决定保持利率不变，并表示正在密切关注通胀情况，以查看其是否正处于可持续降至美联储2%目标的路径上。 其中，芝加哥联储主席古尔斯比表示，他预计今年将有三次降息。在接受采访时，古尔斯比指出，他的观点与美联储3月19日至20日会议后发布的预测中值一致。在该预测中，有十位官员预计今年至少会有三次降息，而另外九位官员预测两次或更少。 而亚特兰大联储主席博斯蒂克重申了他对今年只有一次降息的预期，他补充称，只要经济状况良好，央行就可以保持耐心。同时，美联储理事库克也表示，央行必须采取谨慎的方式降息，以便为经济中某些领域的通货膨胀放缓提供更多时间。 但尽管如此，根据XTB研究总监凯瑟琳·布鲁克斯(Kathleen Brooks)的说法，黄金作为对冲通货膨胀的工具，其这一地位已经支持了今年迄今为止的价格上涨。随着各大央行准备降低利率，市场对通货膨胀的持续担忧应该会继续支撑黄金价格。 SP Angel的分析师表示，金价越来越具吸引力，这一趋势受到多种因素的共同推动，包括有报告称中国及其他央行继续购买黄金，日本、土耳其等央行最近的利率调整，以及市场对美国的降息预期。此外，投资者对美国的高额政府债务水平仍存担忧。 此外，道明证券大宗商品策略主管巴特·梅莱克(Bart Malek)认为，黄金价格在第二季度可能轻松达到2,300美元或更高。他表示，一旦降息确认，目前尚未强烈参与涨势的自主交易者和ETF投资者将进入市场。 然而，梅莱克还表示，更强的经济数据可能导致黄金价格回落。 与此同时，白银结束了连续五个交易日的跌势，3月交割的白银期货合约收盘上涨0.2%，至每盎司24.745美元。 相关ETF包括：SPDR® Gold Shares ETF(GLD.US)、VanEck Gold Miners ETF(GDX.US)、VanEck Junior Gold Miners ETF(GDXJ.US)、iShares Gold Trust ETF(IAU.US)、Direxion Daily Gold Miners Index Bull 2X Shares ETF(NUGT.US)、Sprott Physical Gold Trust(PHYS.US)、SPDR® Gold MiniShares ETF(GLDM.US)、Goldman Sachs Physical Gold ETF(AAAU.US)、abrdn Physical Gold Shares ETF(SGOL.US)、GraniteShares Gold Trust ETF(BAR.US)、iShares Silver Trust ETF(SLV.US)、Sprott Physical Silver Trust(PSLV.US)、abrdn Physical Silver Shares ETF(SIVR.US)、Amplify Junior Silver Miners ETF(SILJ.US) 值得一提的是，素有“数字黄金”之称的比特币价格再次攀升至70,000美元以上，日内涨7.34%。据了解，上周有近9亿美元资金从这些ETF中撤出，反映出Grayscale Bitcoin Trust的资金持续流出，以及贝莱德和富达的产品认购有所放缓。 这10只基金今年经历了自1月份成立以来最糟糕的一周。数字资产对冲基金 INDIGO Fund联合创始人Nathanaël Cohen表示：“尽管ETF资金流入受到拖累，但在6万美元附近的买入订单量仍然很高，这表明市场渴望在下跌时买入。” 比特币ETF的新需求是今年比特币历史性反弹背后的主要推动力。然而，上周的大规模资金外流引发了交易员针对价格下跌的更多对冲，以及加密货币期货市场杠杆多头押注的大量平仓。

当地时间周一（3月25日），芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比（Austan Goolsbee）表示，他是央行决策者中预计今年将降息三次的官员之一。 上周，美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间不变，并在“点阵图”中预计今年内或实施三次降息，与2023年12月一致。但需要指出的是，这里的“降息三次”指的是19位决策者投票统计所得的中位数。 具体来看，与去年12月相比，本次会议上预计降息三次和超过三次的官员变少了，预计降息一次到两次的官员变多了。足以显示，年初连续超出预期的通胀数据，确实对货币政策制定者的决定产生了影响。 作为外界公认的最“鸽派”的联储官员，古尔斯比透露， “我的预测处于中位数。” 对于通胀的未来走势，古尔斯比仍比较乐观，他指出，自去年下半年以来已经出现了快速的“去通胀”进程，虽然数据在今年1月、2月份有一些反覆，但整体上可能没有改变。 古尔斯比认为，目前的利率水平已经在给经济带来下行压力，“从历史上看，我们正处于相当严格的区域，当通胀走低时，情况会变得更糟。”到那时，美联储就必须关注失业率，以确保经济不会过度疲软。 古尔斯比拒绝猜测美联储何时开始降息，“我们正处于模糊的时期，我们必须在双重使命之间取得平衡。”古尔斯比不是今年FOMC的票委，明年才拥有投票权。日内，两位今年的票委则表现得更为谨慎。 美联储理事丽莎·库克（Lisa Cook）表示，央行必须采取谨慎的降息方式，以便为某些经济领域的通胀放缓留出更多时间。她说道，“风险正趋于更好的平衡，但为了全面恢复价格稳定，可能会采取谨慎的方式放松货币政策。” 库克说道：“正如我们预期的那样，去通胀的道路崎岖不平， 谨慎地调整政策可以确保通胀率可持续地回到2% ，同时努力维持强劲的劳动力市场。”同一时间，亚特兰大联储主席博斯蒂克也提到，只要经济保持强劲，决策者就可以保持耐心。 作为美联储理事，库克是FOMC的常驻票委，博斯蒂克今年也拥有投票权。博斯蒂克预计美联储今年将 只会降息一次 ，“只要经济强劲，只有GDP高，只要企业在招聘，人们有工作，我就不会急于把通胀率降至2%。如果通胀继续沿着目前的趋势发展，我会感到满意。”

当地时间周一（3月25日），亚特兰大联储主席博斯蒂克重申，他预计美联储今年将只会降息一次，并补充称，只要经济保持强劲，决策者就可以保持耐心。 美联储在上周的利率会议上按兵不动，将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%，自去年7月以来，该央行已经连续五次维持利率不变。 和利率决议一同公布的点阵图显示，美联储官员仍维持今年将降息三次的预期。这显著提振了市场情绪，投资者目前倾向于预计美联储将在6月开启降息。 然而，博斯蒂克上周五表示，他现在预计今年只会降息一次，而且降息时间可能会比他之前预期的晚一些。博斯蒂克此前一直被视作立场偏鸽派，他拥有对今年货币政策的投票权。 博斯蒂克周一在辛辛那提大学的一次活动上说：“我对经济的表现有一个展望，如果这一展望能够实现，那么我认为我们可以保持耐心。” 博斯蒂克表示：“我们的目标和现实是，我们必须让数据指导我们。” 美联储点阵图显示，10名官员预测今年将降息三次或三次以上，9名官员预计降息两次或两次以下。芝加哥联储主席古尔斯比周一表示，他预计今年降息三次的决策者之一。 博斯蒂克说：“只要经济强劲，只有GDP高，只要企业在招聘，人们有工作，我就不会急于把通胀率降至2%。如果通胀继续沿着目前的趋势发展，我会感到满意。” 他还表示，美联储希望在缩减资产组合时避免引发市场波动，将在未来某个时间放缓缩表步伐。 博斯蒂克认为，过早降息可能具有破坏性。这一观点和美国前财政部长劳伦斯·萨默斯不谋而合。 萨默斯长期以来一直警告称，美联储不应过早降息，他还认为，中性利率远高于美联储所认为的水平，更接近4%，而不是2%。

周四（3月21日）亚市早盘，现货黄金延续隔夜涨势，一度刷新历史高点至2222.65美元/盎司，教美联储利率决议前上涨了逾60美元。黄金周三攀升了1%以上，此前美联储暗示他们预计在2024年底之前会将利率降低75个基点，从而导致美元和美债收益率走低。 （现货黄金日线图） 美联储周三维持利率稳定，但决策者暗示，他们仍预计到2024年底将利率下调75个基点。 美联储更新的利率预测（也称为“点阵图”）显示，委员会预计年底联邦基金利率为4.6%，与12月持平。 美联储主席鲍威尔周三表示，很快会开始放慢缩减资产负债表的步伐，放慢缩表可能让联储最终减持公债的规模超过之前的预期。 鲍威尔在联邦公开市场委员会(FOMC)会议结束后举行的新闻发布会上表示：“很快开始放慢缩表步伐将是合适的。”但他没有透露做出这一决定的具体时间框架，只是说决策者目前正在讨论这个问题。 鲍威尔所说的是美联储正在进行的缩减资产负债表工作，即通常所说的量化紧缩(QT)。美联储主席鲍威尔表示，在大多数人看来，今年仍有可能降息，但这取决于数据。 虽然黄金是传统的通胀对冲工具，但降息会鼓励对非孳息黄金的投资。 纽约独立金属交易商Tai Wong表示，“黄金今天获得了双重利好消息：美联储仍预计今年将降息三次，而未来更高的利率预测则让人真正担心通胀将更加难以控制。” Wong补充说，在新的点阵图维持今年三次降息，每次25个基点后，市场略显乐观。 上周，金价下跌了近1%，因为2月份的宏观经济数据热度高于预期，表明通胀仍在持续，削减了降息的希望。 根据最新经济预测中值，美联储决策者仍预计今年将降息三次，但总体而言，已比三个月前公布上一次预测时变得更加鹰派。但鹰派程度明显不及市场预期。 根据决策者的预测中位数，到2025年底，政策利率将降至3.9%，这意味着明年将再降息三次，每次25个基点。去年12月，决策者的预测中位数是2025年底政策利率将回落至3.6%。 目前，交易商认为6月份降息的可能性为75%，而美联储利率决议公布前的可能性为60%。 在美联储利率决议和鲍威尔新闻发布会后，美元指数大幅下跌，收报103.40，跌幅约0.39%，周四（3月21日）亚市早盘，延续跌势，截止08:30，一度创近一周新低至103.22，跌幅约0.18%。 美债10年期国债收益率周三下跌0.63%，收报4.269%，盘中最低曾触及4.233%。美国2年期国债收益率周三大跌1.88%，收报4.604%，为近一周新低。 法国兴业银行的经济学家认为，“黄金已以矩形形式站稳多年区间上部（2075美元/盎司）上方；这表明上升趋势已经恢复。它还突破了12月份达到的峰值。多年盘整的突破预示着更大上涨空间的可能性。上涨趋势可能会延伸至下一个目标，即预测的 2250美元/盎司和2360美元/盎司。矩形目标位于2460美元/盎司。矩形的上限为2075美元/盎司，是近期的支撑位。”

一、利率/通胀 ①美联储将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间不变。 ②美联储点阵图显示，2024年底联邦基金利率预期中值为4.6%。 ③9名美联储官员预计2024年将降息2次或更少。 ④美联储FOMC声明显示，过去一年通胀已经降温，但仍处于“高位”。 ⑤美联储预计2024年核心PCE通胀为2.6%。 ⑥美联储的预测显示，2024年将从当前水平降息75个基点，2025年再降息75个基点。 ⑦鲍威尔表示，通胀率已大幅下降，但仍然过高，美联储仍致力于实现2%的通胀目标。 ⑧鲍威尔表示，政策利率可能已达到峰值，在今年某个时候开始放松货币政策是合适的，如有需要，准备将利率维持较高水平更长时间。 ⑨鲍威尔表示，直觉是利率不会再降至非常低的水平，但是这方面存在巨大的不确定性。 二、美国经济 ①美联储FOMC经济预期2024至2026年底GDP增速预期中值分别为2.1%、2.0%、2.0%。（去年12月预期分别为1.4%、1.8%、1.9%） ②美联储重申，经济活动一直在稳步扩张。 ③美联储在描述劳动力市场状况时，删除了1月份声明中关于就业增长“放缓”的措辞。 ④美联储预计2024年失业率为4.0%，去年12月料为4.1%；预计2025年失业率为4.1%。 ⑤鲍威尔表示，美国经济取得了相当大的进展，强劲的消费者需求以及供应链的修复推动了GDP的增长。 ⑥鲍威尔表示，劳动力市场仍然相对紧张，如果劳动力市场出现显著疲软，那将是启动降息的理由。 ⑦鲍威尔表示，1月份CPI和PCE数据相当高，但可能是由于季节性调整所致。 ⑧鲍威尔表示，劳动力市场未出现裂痕，预计失业率将上升。 三、金融市场 ①美联储FOMC声明显示，将继续以同样的速度减持国债和住房抵押贷款支持证券。 ②美联储FOMC声明显示，将贴现利率维持在5.5%不变。 ③美联储维持目前缩表资产负债表的步伐。 ④鲍威尔表示，在本次会议上讨论了放缓缩减资产负债表，普遍观点是很快会减缓资产缩表的步伐；不久后放慢缩表步伐是适宜之举。 ⑤鲍威尔表示，确实认为金融条件正在拖累美国经济。 ⑥鲍威尔表示，长期目标是资产负债表主要由国债构成，正在研究放缓缩表的最佳速度和最佳规模。 ⑦鲍威尔表示，普遍认为，一旦隔夜回购市场稳定，随着资产负债表的收缩，准备金应该会以几乎一比一的速度下降；希望在储备金上保持一定的缓冲。 ⑧鲍威尔表示，美联储正努力保持在数字金融领域的前沿，说美联储正在研究央行数字货币是错误的。 四、其他方面 ①鲍威尔表示，移民推动了经济增长前景的提升。 ②鲍威尔表示，有一些信心认为住房市场租金下降的现象将逐渐显现。 ③鲍威尔表示，将继续看到商品价格持续进入新的平衡。 ④鲍威尔表示，美联储正在密切关注裁员情况。

在中国股民热议国产AI聊天机器人和低空飞行载具的背景下，美联储举行了年内第二次货币政策会议，并在北京时间周四凌晨2点发布最新利率决议。 （来源：美联储） 与市场预期一致，美联储公开市场委员会全票通过按兵不动的决策， 政策利率继续维持在5.25%-5.50%区间、缩表速度也没变。 决议文本变化极小 从利率决议本身的变化来看，3月决议文本与1月决议唯一的差别，就是将开头的“就业岗位增幅自去年初以来有所放缓，但依然强劲”改成了“就业岗位增幅依然强劲”，仅此删改了几个单词而已。 （近两次美联储利率决议一共就只改了几个单词，来源：美联储、财联社） 所以诸如“美联储致力于长期实现最大就业和2%通胀率”、还有“在委员会获取更多信心前，不适合降息”这些话，都已经是投资者们看了许多遍的说词了。 不过好在3月政策会议也会同步发布委员们的经济预期，给这样的一个凌晨保留了些许看点。 经济增速预期提高 降息路径抬高 根据刚刚发布的点阵图， FOMC委员们对2024年底联邦基金利率的中位数预期依然维持在4.6%，但对2025和2026年的政策利率中位数预期抬高至3.9%和3.1% 。在去年12月的预期中，委员们对2024年底的中位数政策利率预期为4.6%（年内降息3次），对于后续两年的预期则为3.6%和2.9%。 从19名委员“画的点”也不难看出，哪怕对于2024年政策利率的中位数预期依然是4.6%，有多名委员其实是减少年内降息预期的： 与去年12月的图相比，预期2024年底政策利率维持在5%以上的委员从3位增加到4位，另外预期年底政策利率低于4.5%（隐含意义是年内降息幅度超过3次）的委员数量从5位减少至1位。 足以显示，年初的通胀数据连续超出预期，的确对美国的货币政策制定者产生了影响。 （2024年3月点阵图，来源：美联储） （2023年12月点阵图，来源：美联储） 当然，除了基准利率外，委员们也提供了对美国经济的预期数据，总结来说就是 经济数据会比预期更加火热，因此核心通胀也会稍稍顽固一些 。 （委员们对各项经济数据的预期中位数，来源：美联储） 从上图不难看出，最大的变化是美联储委员们 显著上调对2024年美国实际GDP增速的预期，中位数直接从1.4%提高到2.1% 。从具体分布图中也能看出，除了2名委员外，其余17人都预期今年美国实际GDP增速将超过2%。同时委员们对2025年经济增速的预期也明显增加/右移了。 （FOMC委员对2024和2025年的实际GDP增速预期，来源：美联储） 在经济更加火热的假设下，美联储官员预期 失业率的上升速度稍稍放缓 、同时 通胀下降的速度也会放慢 。这些因素同样也会导致降息的速度稍稍放慢一些。 （FOMC委员对2024年核心PCE通胀预期，来源：美联储）