美国银行（Bank of America）首席执行官Brian Moynihan周三表示，他预计美国经济将实现软着陆，即使在消费者支出和商业借贷放缓的情况下也能避免陷入衰退。 他在接受采访时表示，“我们的研究团队是业内最好的，他们认为经济已转向软着陆。他们预计明年年中经济将放缓。” 与此同时，他说，该银行10月份的消费者支出已放缓至4%至4.5%，约为今年早些时候的一半，而商业客户的借贷也没有那么多。不过，他不认为会出现“大规模”的消费者拖欠（还款）问题。 几个月来，Moynihan一直把健康的消费者财务和支出作为美国经济可能避免衰退的迹象。他的观点常常与业内同行的悲观看法形成鲜明对比。 根据他的说法，美银经济学家预计，美国经济今年将增长2.7%，2024年将增长0.7%。在所谓的软着陆情景中，经济增长放缓，但仍保持正增长。 这与市场上的主流观点相反。双线资本CEO、“新债王”杰弗里·冈拉克（Jeffrey Gundlach）此前警告，随着经济进一步恶化并在明年陷入衰退，美联储将降息。 沃顿商学院教授杰里米·西格尔（Jeremy Siegel）周一表示，鉴于最近公布的疲软经济数据暗示衰退迫在眉睫以及通胀已经在很大程度上得到控制，美联储需要保持灵活性，并比市场预期更早地考虑降息。 他指出，一个可靠的衰退指标正在闪烁——失业率从周期低点跃升50个基点。上周五的非农报告显示，美国失业率从4月份3.4%的周期低点升至3.9%。 另一方面，美银经济学家还预计，美联储将在12月再次加息，达到5.50%至5.75%的最终区间。 Moynihan也说，美联储可能会再次加息，尽管这不是确定的。他预计，美联储将在明年下半年降息。 “要到2025年底，通胀率才能降至2%的低位。”他补充说。

杜克大学商学院的一位教授表示，今年早些时候硅谷银行的倒闭可能不是一个孤立事件，许多其他银行也可能倒闭。 杜克大学金融学教授Campbell Harvey上周五在接受采访时表示:“我想说的是，硅谷银行不是个例。”“事实上，我们估计大约有10%的银行看起来与硅谷银行非常相似。所以这不是一次性的，长期利率上升是一种惩罚。” “当那些商业房地产贷款需要重新谈判时，你要小心了，”Harvey补充道。“银行愿意重新谈判，但考虑到利率水平，这只会以一种非常负面的方式波及整个经济。” Harvey还认为，美国经济还将面临其他问题，因为他认为美联储本应在今年早些时候停止加息。 Harvey表示：“目前的经济衰退是自己造成的伤害，不仅短期利率上升如此之快，长期利率也是如此。”对此，Harvey解释称，在过去的四次经济衰退之前就出现了逆转，但在当前这个时期，长期利率上升了。 “长期利率非常具有破坏性，”Harvey表示。“它增加了资金成本，使企业难以投资。房屋抵押贷款利率突然上升到8%，给房地产市场造成了冲击。这对我们的金融体系产生了影响。所以我们的银行现在正在遭受打击。你认为3月份的情况很糟糕，硅谷银行和其他银行受到了打击，因为它们投资于某种较长期的金融工具。那是长期利率为3.5%的时候。现在它们高出了1%我们还没有意识到所有的损失。因此所有这些都预示着2024年的疲软。” "当这些长期利率上升时，确实会给经济带来冲击。" Harvey补充道。 Harvey称，据美国此前公布的经济数据显示，今年第三季度美国实际国内生产总值(GDP)按年率计算环比增长4.9%，超出市场预期，这“非常好”，但这纯粹是由于消费者在疫情期间节省了多余的储蓄。 Harvey在接受采访时表示:“这些储蓄已经用完了。你可以通过信用卡拖欠和汽车贷款等领先指标看到这一点。这些指标都在上升，这意味着储蓄已经耗尽。所以我们不能指望消费者在2024年像2023年那样拯救经济。”

众所周知，美联储将高利率维持在高位越久，作为“美国经济最强支柱”的消费者们就将面临越多痛苦，而且有迹象表明，近期美国国债收益率飙升的影响已开始显现。 过去一个月，美国国债收益率大幅上升，美债市场经历了史上最严重的崩盘之一，就在上周五，10年期美国国债收益率首次触及5%，达到2007年以来的最高水平。 债券收益率上升尤其会给消费者带来麻烦，因为这会影响整个经济的借贷成本上升。有迹象表明，这可能已经开始给美国人带来压力，随着储蓄的减少，他们的财务状况似乎更加不稳定。 以下四张图表显示，美国人已经感受到了债券收益率飙升带来的痛苦： 1.抵押贷款利率超过8%。 据估计，30年期固定抵押贷款利率刚刚攀升至8%以上。这反映了23年来美国受欢迎的抵押贷款之一的最高借贷成本。 2.个人贷款利率正在上升。 美联储的数据显示，商业银行24个月期个人贷款利率达到12.17%。这是自2007年以来个人贷款的最高借贷成本。 3.信用卡债务的利率正在上升。 美联储数据显示，今年8月，商业银行信用卡利率飙升至21.19%。消费金融服务公司Bankrate的另一项分析显示，零售卡的平均利率约为28.93%，创历史新高。 4.拖欠率正在上升，而且可能进一步上升。 对于那些正在努力支付不断上升的债务利息成本的消费者来说，逾期付款越来越多。第二季度的信用卡拖欠率达到2012年以来的最高水平。与此同时，消费者贷款拖欠率达到了疫情以来的最高水平。 考虑到非抵押贷款消费者债务不断膨胀的余额，这种趋势可能会变得更糟，这些债务通常不是按固定利率融资的。 根据纽约联邦储备银行的数据，第二季非抵押贷款债务升至4.71万亿美元。创纪录的1.03万亿美元由信用卡债务组成，而1.58万亿美元由汽车贷款组成。 与此同时，还有约1.57万亿美元的学生贷款债务。摩根士丹利（Morgan Stanley）最近的一项调查显示，借款人的还款从10月初才刚刚恢复，不过34%的借款人说他们根本无法还款。

当地时间周三（8月2日），美国财政部长耶伦再次批评了惠誉的争议评级，她称其完全没有根据，因为它忽视了拜登政府执政期间治理指标的改善和美国的经济实力。 惠誉周二将美国长期外币发行人违约评级从最高的AAA评级下调至AA+，理由是财政状况和治理不断恶化。 在惠誉下调美国信用评级后，耶伦第一时间发表了反对意见，称惠誉的评级调整是武断的，而且是基于过时的数据。 耶伦周三在美国国税局承包商办公室发表讲话时表示，惠誉周二的声明没有考虑到美国经济的弹性：失业率低、通胀下降、持续增长和创新强劲。 耶伦称：“鉴于美国的经济实力，惠誉的决定令人费解。我强烈反对惠誉的决定，我认为这是完全没有根据的。” 耶伦表示，惠誉的评估是有缺陷的，基于过时的数据，未能反映过去两年半拜登政府执政期间美国治理指标的改善。 耶伦说：“归根结底，惠誉的决定不会改变我们所有人已经知道的事实：美国国债仍然是世界上最安全、流动性最好的资产，美国经济从根本上来说是强劲的。” 美国财政部官员称，惠誉在决定下调美国评级时，提到了美国前总统特朗普执政期间开始的治理恶化。 惠誉高级主管Richard Francis周三表示，美国治理恶化在2021年1月的国会山骚乱中得到了部分体现，但这种恶化也反映在今年国会两党的债务上限之争上，以及两大政党日益分化，使得达成妥协更加困难。 惠誉周二在下调美国评级时还提到，未来三年美国财政状况恶化将导致赤字增加，而且债务上限谈判屡次拖到最后时刻，将威胁美国政府的偿债能力。 然而，耶伦表示，财政责任是她和拜登的首要任务，拜登6月与共和党达成的债务上限协议包括在10年内削减超过1万亿美元的赤字。 拜登提出的2024年预算案也将在未来10年减少2.6万亿美元的赤字。 耶伦称，去年通过的《通胀削减法案》提供了600亿美元的新资金，投资于国税局的现代化和改善税务执法，将在10年内削减数千亿美元的赤字。

当地时间周二，国际三大信贷评级机构之一惠誉发布报告，正式将美国长期外币发行人违约评级从从最高级别的“AAA”下调至“AA+”，展望从负面转为稳定，以“反映预期的财政恶化”和美国沉重的债务负担。 惠誉下调美国信用评级是在美国围绕债务不断发生政治争斗、以及在提高债务上限问题上反复陷入僵局之后作出的。尽管最近围绕债务上限的立法僵局已得到解决，但它仍然是未来值得担忧的潜在问题。 “下调美国评级反映出未来三年预期的财政状况恶化，总体政府债务负担高企且不断增加，以及在过去20年里，相对于评级为AA和 AAA的国家，美国的治理水平受到侵蚀，这体现在一再出现的债务上限僵局和解决方案最后一刻才达成。”惠誉在一份声明中表示。 该机构还表示， 预计美国经济将在第四季度陷入温和衰退。 今年5月，惠誉就已将美国“AAA”的主权信用评级列入可能调降的观察名单，理由是美国面临政治边缘政策和债务负担加重等下行风险。 并非史上首次 此次是惠誉自1994年首次发布美国信用评级以来第一次下调该国评级。 但这不是美国历史上首次被评级机构取消最高主权信用评级。 在2011年的上一次债务上限危机中，标普在美国政府和国会达成债务上限协议几天后，将美国的最高“AAA”评级下调了一级至“AA+”，理由是政治两极分化和纠正美国财政前景的措施不足。 目前，在三大国际评级机构中，仅有穆迪还对美国保持着最高的AAA评级。 耶伦反驳 对于信用评级遭下调，美国财长耶伦周二发表声明反驳了惠誉的举动，称该评级机构使用的是旧数据，并称拜登政府执政期间情况有所改善。 “我强烈反对惠誉评级的决定，”耶伦在声明中表示。“惠誉评级今天宣布的调整是武断的，而且是基于过时的数据。” 美国国会中的民主党人将此次评级下调归咎于共和党，指责后者在今年早些时候阻碍了债务上限提高。 “这是共和党人为制造的违约危机的结果。他们一再把我们国家的全部信心和信用置于危险之中，现在，他们要为我们的信用评级第二次被下调负责，”众议院筹款委员会的民主党人在一份声明中表示。 市场反应 消息公布后，美国国债期货在亚洲早盘交易中走高。美元兑欧元和日元汇率下滑。 惠灵顿澳大利亚和新西兰银行集团策略师David Croy认为， 市场对此可能会有两种看法——从表面上看，这是对美国声誉和地位的污点，但同样，如果它加剧市场紧张情绪和避险举措，很容易就会出现美国国债和美元的避险买盘。 周二，美国30年期国债收益率攀升至近9个月来的最高水平，因为美国财政部准备加大长期债券的发行力度，为不断扩大的预算赤字提供资金。 周一，美国财政部将7-9月当季净借款预估上调至1万亿美元，高于一些分析师的预期，也远高于5月初预估的7330亿美元。

消息面上，隔夜经济数据显示，美国劳动力市场再显疲态，具体来看，美国3月ADP就业人数录得14.5万人，不及预期的20万人。美国3月ISM非制造业PMI录得51.2，低于预期的54.5和前值的55.1。美国2月贸易帐录得-705亿美元，为半年以来最大逆差。经济的疲软打压了市场对美联储的加息预期。 现货黄金方面，隔夜创下2022年3月9日以来新高2031.97美元/盎司，今日黄金价格小幅回落，短线下看2000美元关口。不过后市看涨势头仍非常强劲。投资者等待即将公布的美国非农就业报告，以衡量美联储货币政策前景。 投资者需要继续关注美国经济数据以及美联储官员动向。 美国或将出现“深度衰退” 在过去半个多世纪里，美债收益率曲线倒挂从未发出过有关美国经济衰退前景的错误信号。 截至周三，3个月和10年期美债收益率倒挂约155.8个基点，这意味着3个月期美债收益率远高于10年期美债收益率。被誉为“收益率曲线之父”的杜克大学教授哈维(Campbell Harvey)认为，这两个利率之间的巨大差异表明，美国可能出现“深度衰退”。 本周公布的数据提供了新的证据，表明美联储长达一年的加息周期终于对劳动力市场产生了影响，经济衰退担忧再次成为人们关注的焦点。 金融服务公司BTIG董事总经理兼利率交易联席主管迪加洛马(Tom di Galoma)称，尽管过去三周债券市场的波动性呈下降趋势，但流动性问题和对美国可能爆发债务上限危机的担忧继续困扰着债市，并加剧了倒挂幅度。与2007-2008年金融危机爆发前以及上世纪80年代末相比，3个月-10年期美债收益率倒挂幅度进一步加深。 哈维周三表示，相对于当前的收益率水平，3个月-10年期美债收益率倒挂的幅度“惊人”，他认为：“反转的幅度可能与经济增长的大幅放缓直接相关，而该模型预测将出现深度衰退。” 等待非农指引 投资者现在等待将在周五(4月7日)公布的美国3月份非农就业报告。预计美国3月新增非农就业人口24万，相比1-2月份增势有所放缓，但仍高于趋势速度。失业率预计保持在3.6%不变，平均时薪预计从前值4.6%降至4.3%。 由于美联储提高利率，市场对经济衰退前景的担忧正在加深。根据CME的“联储观察”工具，市场认为美联储5月份维持利率不变的可能性为54.8%，并且最早从7月份开始降息。 克利夫兰联储主席梅斯特最新表态称，现在判断美联储是否需要在5月的政策会议上加息还为时过早。而她在本周稍早曾表示，美联储需要继续加息至5%上方，并维持利率在那里一段时间。 梅斯特和她的同事们正试图在不导致经济衰退的情况下将通胀率拉回到2%的目标。在3月份的政策会议上，大多数美联储决策者表示，预计需要继续加息至5.1%左右，并且在2024年之前不会降息。 分析师观点 在对全球经济活动的担忧中，周三黄金价格继续上涨。澳新银行经济学家预计，金价有望创下新高。美国ADP就业数据不及市场，同时美国3月服务业指数下跌，这导致投资者转向安全资产，两年期美国国债收益率一度下降18个基点。然而，美元也有所上涨，这削弱了黄金对投资者的吸引力。尽管如此，随着投资者在通胀上升的背景下寻求安全资产，金价仍有望创下历史新高。 孟买Kedia Commodities主管Ajay Kedia表示：“黄金价格需要技术性调整，因为之前涨势非常强劲。”他补充说，本周支撑金价的主要因素是宏观数据。他同时还指出，耶稣受难日假期前，多头出现了一些获利了结。 本周迄今，金价已上涨近2.4%。此前石油输出国组织及其合作伙伴(OPEC+)意外宣布新的减产，加上本周公布的美国经济数据普遍疲软，加剧了人们对经济放缓的担忧，并推动金价升至2000美元上方。 OANDA高级市场分析师爱德华·莫亚在一份报告中表示：“黄金交易变得有点拥挤，但宏观背景仍然坚定地利多金价。”他补充说，黄金直接阻力位在2050美元水准。 美国银行分析师预计，黄金的初始目标价将在每盎司2100美元上方。

高盛前首席执行官劳尔德·贝兰克梵（Lloyd Blankfein）周日（3月19日）表示，美国银行业危机将加速整体信贷紧缩，并令美国经济放缓。 贝兰克梵在接受采访中指出，“可以肯定的是，这种情况在某些方面会与加息类似。由于紧张局势、压力和不确定性，银行将不得不抑制他们的资本（支出）。” “他们会减少放贷。这样一来，信贷就会减少。信贷减少也就意味着增长放缓不可避免，” 贝兰克梵补充道。 贝兰克梵于2006年至2018年担任高盛集团的董事长兼CEO，带领高盛度过了2008年的全球金融危机及其后续余波。 如何加息？ 自硅谷银行和签名银行3月初倒闭以来，金融类股损失了数百亿美元的价值。美国总统拜登上周五（17日）曾安抚市场道，银行业危机已经平静下来，并称“人们的存款是安全的”。 曾担任美国前总统特朗普经济顾问、高盛前总裁的Gary Cohn周日曾指出，美联储主席鲍威尔处于“困境”。 Cohn称，“我认为（鲍威尔）将在未来的会议上给自己留下很大的空间，去做任何他需要做的事情，可能是暂停，可能是降息，也可能是加息，这取决于美国的通胀情况。” 目前据CME“美联储观察”的数据，市场人士认为美联储在本周三（22日）政策会议上加息25个基点的可能性超过60%。 Cohn和贝兰克梵都对美联储三月加息25基点的预测表示支持，但他们也补充道，美联储也可能需要暂停加息并在此后重新评估，以给自己留出前进的空间。 不少业内高管建议，美联储现在应该优先考虑金融稳定。 高盛的分析师团体是最早预测“美联储3月不加息”的华尔街团队之一，他们给出的理由是，银行业动荡导致金融领域面临沉重压力。该团队预测，美联储在周三的利率会议上会暂停加息，但5月、6月和7月都会加息，最终将利率将推高至5.25%至5.5%。

关于美国经济可能发展的讨论已经被类比为试图着陆的飞机。直到最近，市场的主要分歧集中在于“硬着陆”和“软着陆”之间做出选择，而另一种“经济崩溃”的可能性选择则被巧妙的忽视了。最近几周， 随着美国等地区的经济数据强于预期，经济“不着陆”的新选择也正于市场热烈讨论中。 但市场往往不会关注这样一个事实：即当飞机始终不着陆时，最终燃料会耗尽并坠毁。 这中间有很多问题。最重要的是，着陆是一个二元问题。对于飞行员来说，要么安全着陆，安全离开飞机，反则坠毁。而在以此为例分析经济和市场发展时，还有更大的微妙之处。其中，经济必须继续发展，而不是在飞往目的地的航班上结束。因此，美联储在其中扮演的角色非常重要。 经济“不着陆”或是最坏的结果 不着陆意味着美国失业率不会大幅上升，增长率也不会下降。相反，经济将继续反弹(受中国重新开放或美国消费持续增长的提振)。但这是一个好结果吗? 雅德尼研究公司的创始人埃德·雅德尼认为， 关键问题是它是否会带来更高的通货膨胀 。如果真是这样，其认为这将比经济硬着陆的情况更糟糕，并引入了一个额外的类别： “对于股市而言，如果通胀继续温和，看涨的情景为经济软着陆和不着陆的情况。而经济硬着陆对市场造成的情况将是悲观的。更为悲观的是通胀反弹，且经济并没有着陆的情景。在最后这种情况下，美联储将被迫将利率提高到足以引发经济衰退，从而降低通胀的程度。美股市场的盈利和估值倍数将被粉碎，股价将远低于去年10月12日的历史低点。” 绝对战略研究公司(Absolute Strategy Research)的大卫·鲍尔斯(David Bowers)也表示， 不着陆可能是最坏的结果 。 其指出， 这种情况的出现将导致在出现任何闲置产能或经济疲软之前，全球经济增长重新加速。 ”其并补充道， 令看涨债券的投资者感到沮丧的是， 美联储的政策利率可能不得不在更长时间内保持较高的水平。 在某种意义上，不着陆只是时间问题 (毕竟，飞机必须在某个时刻着陆)。 最重要的是，美联储的选择根本不是不降息，而是彻底控制住通胀。因此， 如果经济不可能着陆，将直接意味着短期内美联储还会再次加息。 怎样定义经济衰退? 市场所辩论的一个更广泛的问题是如何定义衰退。而 经济的健康状况对于预测风险资产的走势至关重要。 如果出现经济衰退，人们往往会损失更多的钱。 Longview Economics 的克里斯·沃特林 (Chris Watling) 认为，如果一个经济体避免了衰退，那就是软着陆;否则就是硬着陆。对于股票市场来说，这一点至关重要，因为与衰退相关的熊市周期在衰退开始之前从未结束，而且往往会更糟。 如果无法避免经济衰退，就很难相信股市已经触底。 很难反驳这一点，但使用衰退的概念作为分界线存在问题，因为定义起来并不简单，尤其是在当前怪异的环境中。美国去年连续两个季度GDP负增长，但就业和消费如此强劲，如果说美国已经经历了衰退并从中复苏，那将是荒谬的。据伦敦Fathom咨询公司的埃里克·布里顿(Erik Britton)写道： “在英国的经济趋势增长率可能低于1%的情况中，“技术性衰退”不再是一个相关概念，这一点尚不清楚：相反，我们将失业率大幅上升作为英国经济衰退的标志。迄今为止，没有证据表明这一情况发生;但不幸的是，我们从中得到的安慰微乎其微，因为 失业率上升往往是经济衰退的滞后指标 。” 美国和英国的经济适用的逻辑大致相同 。即使沃特林表示市场的分歧接近二元问题，但另也有一种观点认为，软着陆的概念是为了美化经济衰退的可能性。 软着陆or硬着陆?市场争论不休 正如TS Lombard 的达里奥·帕金斯 (Dario Perkins) 指出的那样，软着陆倾向于鼓励人们认为，“经济可能会出现衰退，但这将是一个非常温和的衰退。”因此，在某种程度上，这种情况是试图诱使人们相信一种难以置信的结果，这至少会促使他们购买更多的风险资产。他表示，当逆向投资者审视共识预测的细节时： 他们发现，每个人都在预测有史以来最温和的衰退——这种情况与“软着陆”没有明显的区别。 如果“2023年经济衰退”理论基本上只是一场卖方营销活动，那么真正打破预期的唯一方法就是寻找经济衰退比大家预想的要更糟糕的原因。不过，这种分析往往是基于迷信或2008年金融危机的PTSD(创伤后应激障碍)，而不是基于宏观经济数据得出的观点。 珀金斯甚至称这是一个“伪周期”。将飞机类比应用于我们当前的情况时，存在一些问题。这一概念的公认学术专家是艾伦·布林德(Alan Blinder)，其曾任美联储委员会主席，现为普林斯顿大学教授。根据布林德的说法， 当美联储打击通胀时，要么将实现软着陆，要么将会迫使经济衰退 ，不过自1965年以来的11次加息中，有7次都是温和结束的。 问题是， 在通胀提高至如此高的水平后，要想通过加息来控制通胀将十分困难。 根据他的定义，艾伦·格林斯潘(Alan Greenspan)在1994-95年策划展现了“完美的软着陆”现象，彼时时通货膨胀率相对稳定在3%，经济增速仅从4.4%放缓到1.3%，失业率仍在5.6%。布林德指出，尽管当时债券市场发生了巨大的波动，但在实际GDP没有下降的情况下，实现了软着陆。 失业率现目前仅为3.4%，因此肯定有上升空间。当然， 通货膨胀率现仍远超美联储目标，它在当前高度停留的时间越长，经济就越难平稳着陆。 美银：下半年经济或出现“硬着陆” 美银在近期发布研报表示，到目前为止，具有弹性的经济意味着利率水平将在更长时间内保持在较高水平。该机构 预计今年上半年将出现所谓的“不着陆”情况 ，即经济增长将保持强劲，美联储可能会在更长时间内保持鹰派立场，即加息完成后的高利率维持一段时间，该机构 预计2023年下半年经济可能会出现“硬着陆”。 本周早些时候，美银的全球基金经理调查显示， 大多数投资者不相信2023年的股市反弹将持续下去 。迈克尔-哈特内特(Michael Hartnett)领导的美国银行策略师团队在研报中表示，最近的经济指标显示，美联储降低通胀的使命“在很大程度上尚未完成”，他们 预计标普500指数将在未来三周内跌至3800点，较当前水平下跌约7% ，此前该指数未能突破4200点的上限。

美联储的政策制定者们在闭门讨论中担心，市场反弹会阻碍他们控制通胀的努力。但每次鲍威尔出现在公众面前，他都会给市场更多的上涨空间。 在当地时间周三下午，当美联储主席发表讲话时，股市还在盘中低点附近徘徊。美联储刚刚连续第八次加息，将基准利率提高至4.5%-4.75%的目标范围，并暗示还会有更多加息，市场今年表现出的一些超级看涨情绪已经略微消退。 大约45分钟后，鲍威尔结束讲话时，股市已经飙升。标准普尔500指数盘中触及高点，上涨1.8%，交易员也迅速推高了美国国债、公司债券和加密货币的价格。 鲍威尔可能打算传达一个严厉的信息，即美联储在抑制通胀方面仍有很多工作要做，但投资者并没有听到这样的信息。相反，他们听到的是一位美联储主席暗示，他看到了消费者价格上涨放缓的明显证据，而且他似乎对1月份市场的反弹并不特别感到困扰。 在连续第二次会议上，他在新闻发布会上被问到的第一个问题是，他是否担心股市上涨会创造更宽松的金融环境，从而阻碍他对抗通胀的努力，他再次选择不进行强硬反击。他表示，“我们的重点不是短期举措，而是持续的变化”。 贝莱德首席固定收益策略师Jeffrey Rosenberg表示，“他的言论、声明的内容，或许是他想说的内容，与市场听到的内容之间确实存在脱节。”“但是，市场听到的是金融状况放松之间的冲突，以及这是否会影响美联储的政策制定，他对此不予理会。” 鲍威尔做出回应的当天，并非没有就通胀问题发表强硬言论，他反复强调，尽管经济中的价格压力已经缓解，但这场战斗还远未取得胜利。政策制定者将美联储的基准利率目标上调了25个基点，至4.5%至4.75%的区间，并表示继续加息将是合适的，这对大多数人来说是一个信号，表明美联储不会立即暂停收紧政策。 但投资者此前一直在为美联储旨在为近期风险资产涨势降温的严厉评论做准备。相反，鲍威尔称，随着美联储加息，经济指标在过去一年里“非常显著”收紧。 交易员们认为，美联储强调的紧缩环境证明，最近股市和信贷市场的反弹并不是政策制定者的主要担忧，实际上是让他们得以推升价格。一些分析师质疑鲍威尔指的是什么指标——美国各市场状况指数目前处于比美联储去年开始收紧行动时更宽松的水平。 复兴宏观研究公司美国经济研究主管Neil Dutta表示，“鲍威尔曾表示，尽管金融环境已经大幅放松，但它们已经大幅收紧。他说这句话本身就是鸽派的，”“美联储过早宣布胜利的可能性越来越大。” 周三的股市上涨延续了市场全年的走势，与去年相比，股市大幅上涨，波动性有所缓解。标准普尔500指数上个月上涨逾6%，是去年10月以来的最佳表现。衡量股票期权成本的芝加哥期权交易所波动率指数跌至2022年1月标普500指数创出历史新高以来的最低水平。 原本准备迎接美联储鹰派立场的交易员措手不及，纷纷买入短期期权，以迎头赶上。到期前24小时内的合约占标准普尔500指数总成交量的近40%，看涨看涨期权的交易量超过看跌看跌期权。 这种乐观情绪在利率掉期市场表现得更为明显。在利率达到接近4.9%的峰值后，交易员目前预计今年下半年利率将下调0.5个百分点。 EP Wealth Advisors投资组合策略董事总经理Adam Phillips表示，在美联储寻求继续遏制通胀的过程中，没有一种市场行为可能是它希望看到的。 Phillips表示，“我很惊讶鲍威尔主席没有利用这个机会给那些似乎有些超前的投资者敲响警钟。”“有很多方法既能承认在遏制通胀方面取得的进展，又能强硬地谈论需要做的工作。”

由于较高的利率抑制了对商品的需求，美国制造业在1月份进一步萎缩，但工厂似乎没有大量裁员。 周三，美国供应管理协会(ISM)表示，1月制造业PMI从12月的48.4降至47.4。连续第三个月的下降将该指数推至2020年5月以来的最低水平，并低于被视为符合更广泛经济衰退的48.7关口。 美联储为抗击通胀而启动了自上世纪80年代以来最快的加息周期，这削弱了对商品的需求，而商品大多是通过信贷购买的。美元对美国主要贸易伙伴货币的升值，以及全球需求的疲软，也在损害制造业。支出正重新转向服务业。 ISM调查的前瞻性新订单指数从12月的45.1降至1月的42.5。这是这一指标连续第五个月收缩。需求减弱和原材料供应改善，减少了工厂未完成的积压工作。 ISM调查显示，供应商交货指数从12月的45.1微升至45.6。此指数低于50表明工厂交货速度加快。在疫情初期，数百万美国人在家工作，导致供应链紧张，这是去年通胀的主要驱动因素之一。 供应改善和需求下降的结合，导致消费者通胀和批发通胀大幅放缓，月度商品价格出现全面下降。 调查显示，制造业采购价格指数从去年12月的39.4升至44.5。 尽管需求面临压力，但目前工厂仍在留住工人。ISM制造业就业指数，从去年12月的50.8降至50.6。但在政府备受关注的就业报告中，这一指标并不能很好地预测制造业就业人数。 根据媒体对经济学家的调查，制造业就业人数在12月增加8000人后，1月可能增加6000人。总体而言，上月非农就业人数预计增加18.5万个。美国经济在12月增加了22.3万个就业岗位。