SMM12月17日讯： 早盘沪铝2601合约运行重心上移。绝对价上涨，叠加年底出货回款，持货方集中出货，现货市场货源相对充足，卖方报价下跌，报价对SMM均价贴水30到贴水10元/吨；采购方谨慎买入，大户成交价多集中在贴水20元/吨到贴水10元/吨附近。今日华东市场出货情绪指数2.63，环比下降-0.20；购货情绪指数2.51，环比下降0.07。SMM A00铝报21750元/吨，较上一交易日上涨120元/吨，对2601合约贴水110元/吨，较上一交易日下跌10元/吨。 今天中原市场成交情况较为冷淡，下游加工企业接货意愿较差，带动贸易商接货情况较为冷淡，持货方大量甩货，但市场成交量较少，报价持续走低。最终市场实际成交价格自开盘前的中原价升水10元一路走低至中原价贴水20元。今日中原市场出货情绪指数2.74，环比回升0.02；购货情绪指数2.69，环比下降0.02。SMM中原收报21670元/吨，较上一交易日上涨110元/吨，对2601合约贴水190元/吨，较上一交易日下跌20元/吨，豫沪价差-80元/吨，较上一交易日下跌10元/吨。 库存方面，周三主流消费地铝锭库存环比去库1.05万吨。短期来看，绝对价回落，支撑卖方挺价意愿，但需求走弱，下游接货意愿降低，短期现货贴水预计震荡运行。  

2025年进入倒计时，国内大部分铝锭的长单交货周期也即将结束，新一年的长单周期即将开始。2026年国内铝锭长单市场呈现价格稳中有调、签单意愿下滑、供需格局偏紧的核心特征，各区域长单定价围绕SMM A00铝价呈现差异化升贴水调整，受铝价高位震荡、下游需求分化及全球供应短缺等多重因素影响，整体长单签订量预计较2025年有所下降，市场不确定性显著增加。 华东地区 ：贸易商间以SMM A00平水成交为主，较2025年窄幅下调0-10元/吨； 预计签单量有所减少 。 中原地区 ：铝厂与贸易商间2026年长期合同主流价格为SMM A00铝贴水70-80元/吨自提， 较2025年持平到小幅下跌10元/吨 。贸易商与下游铝加工企业谈判较为焦灼，价格分歧较大，截至2025年12月16日，中原对华东价差为-104元/吨。预计签订量会有部分下降，当前意向价格在SMM A00铝贴水100元/吨附近。 华南地区 ：2026年长单报均价对SMM A00铝（华南）或南储升水5-10元/吨自提，点价对SMM A00铝（华南）或南储升水10-15元/吨自提， 较2025年持平；预计签订量低于2025年 。值得注意的是，铝棒长单报价意愿更低，双均价长单及固定加工费模式的意向报价较为零散，市场参与度不足。 东北地区 ：2026 年长单主流价格为SMM A00铝升水30-40元/吨（自提），与2025年保持一致，市场供需格局相对稳定，预计签单量将维持上年水平。 2025年国内电解铝供应端逐步逼近天花板，产量增速逐步趋近于0%，且根据SMM统计，截至2025年11月底，铝水直接合金化占比达77.31%，叠加当前下游消费仍有韧性支撑，铝锭库存始终处于较低水平，预计在以上情况下，铝锭库存将长期维持当前状态，2026年市场行情多倾向于卖方市场。 从2026年市场长单信息来看，多数贸易商与铝加工企业对于长单 签订意愿下降，价格谈判僵持不下，将使长单比例有所下滑 。SMM分析原因如下： I： 铝价波动加剧，企业策略调整 ：2025年末铜价冲高带动铝价上行，铝价进入高位震荡区间，升贴水波动剧烈，部分下游企业更倾向于贴水扩大时零单灵活采购，而非长期锁定升贴水价格的固定模式，导致长单与零单的比例出现调整。 II： 下游需求承压，预期偏悲观 ：传统建筑领域需求预计收缩，其他传统终端领域需求增长放缓；同时，受环保限产、设备更新等因素影响，部分铝加工企业面临停产风险，对长期订单持谨慎悲观态度，签订意愿下降。 III： 全球供应短缺，升贴水承压 ：海外电解铝存在减产风险，且新投项目产能释放周期较长，导致全球电解铝供应增量有限，预计将呈现供应短缺格局；在铝价高企的背景下，长单升贴水预计承压下行，进一步加剧买卖双方的价格分歧。 综合来看，供需紧平衡下的卖方市场特征、铝价波动风险、下游需求分化及全球供应短缺等多重因素，共同给 2026 年铝锭长单签订带来显著不确定性，整体长单签订量预计较 2025 年有所下滑，市场将更倾向于短期灵活采购与阶段性长单结合的交易模式。 （以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。) 数据来源：SMM 点击SMM行业数据库了解更多信息  

SMM12月16日讯： 早盘沪铝2601合约震荡下行。持货方集中出货，下游接货观望情绪较浓，采购情绪明显下滑；但绝对价下跌，部分持货商挺价，大幅贴水出货意向较低，报价集中在贴水10元/吨到平水附近，部分贸易商扩大贴水出货，报价出现对SMM均价贴水30到20元/吨，实际成交对SMM均价贴水20元/吨到平水左右为主，大户在均价左右成交集中。今日华东市场出货情绪指数2.83，环比下降-0.03；购货情绪指数2.58，环比下降0.17。12月16日SMM A00铝报21630元/吨，较上一交易日下跌80元/吨，对2601合约贴水100元/吨，较上一交易日持平。 今日中原地区市场成交较为冷淡，升贴水较高，下游企业接货意愿较差，带动贸易商接货情况较为冷淡，持货方大量出货，价格持续走低。最终实际成交价格围绕在中原价升水20元到中原价贴水20元之间。今日中原市场出货情绪指数2.72，环比回升0.02；购货情绪指数2.71，环比下降0.08。SMM中原收报21560元/吨，较上一交易日下跌90元/吨，对2601合约贴水170元/吨，较上一交易日下跌10元/吨，豫沪价差-70元/吨，较上一交易日下跌10元/吨。 库存方面，周二主流消费地铝锭库存环比去库0.55万吨。短期来看，绝对价回落，支撑卖方挺价意愿，但需求走弱，下游接货意愿降低，短期现货贴水预计震荡运行。

2026 年一季度日本MJP（主要港口）铝锭升水将摆脱2025年四季度86美元/吨的年内低位，重心上涨。核心逻辑源于全球铝贸易流向重构引发的亚洲供应收紧，叠加欧洲碳政策催化与结构性需求支撑，头部冶炼厂最新报盘已提前印证上涨趋势，但日本财务年收尾带来的备库约束可能限制反弹幅度。具体分析如下： 核心驱动：全球供应链重构，亚洲供应缺口持续扩大 跨区域套利窗口打开，铝锭加速流向欧美市场 2025 年四季度以来，全球铝溢价呈现 “欧美强、亚洲弱” 的极端分化格局：美国中西部完税后铝溢价突破1940美元/吨，欧洲鹿特丹港未完税P1020A 铝锭升水至260美元/吨（较9月初涨幅62.5%），而日本MJP4季度升水仅 86美元/吨、中国现货溢价因加工贸易窗口关闭大幅下滑。 价差驱动跨区域套利，亚洲铝锭资源持续流向欧美，直接导致亚洲进口供应收缩。截至2025年 12月，中国保税区铝库存较年内高位下降50%，LME亚洲区域库存同步处于低位，为MJP升水反弹奠定基础。 2. 海外冶炼产能扰动加剧供应紧张预期 供应端扰动进一步放大全球缺口：冰岛某冶炼厂突发停机减产，South32旗下某铝冶炼厂面临关停风险，两类事件均直接影响欧洲及全球铝锭有效产能。 对于高度依赖进口（进口依存度超90%）的日本市场而言，全球产能收缩与贸易流向转移形成叠加效应，国内供应紧张预期持续升温，成为支撑升水上涨的核心逻辑。 3. 欧洲碳政策催化提前备货，间接推升亚洲溢价 欧盟碳边境调节机制（CBAM）落地临近，下游企业为规避后续碳税成本，启动提前备货周期，直接推升欧洲区域铝溢价。这一趋势不仅锁定了部分全球铝锭资源，还引发亚洲进口商的补库焦虑，形成全球溢价上涨的传导效应。 需求支撑：结构性刚需托底，现货市场已率先回暖 1. 传统行业需求边际改善，季节性因素助力复苏 2025 年四季度拖累升水的建筑、汽车行业需求有望边际修复：建筑领域方面，一季度作为日本建筑行业新项目启动的传统周期，铝制品（门窗、幕墙等）刚需将季节性回升；日本汽车行业虽整体复苏节奏平缓，但新能源汽车轻量化趋势下铝耗刚性仍存，共同构成需求底部支撑。 2. 现货市场率先反应，价格上涨信号明确 当前现货市场已提前印证上涨趋势：SMM日本MJP现货升水已升至130美元/吨，较10月底低点上涨85%；作为亚洲铝锭重要中转地的马来西亚巴生港，FCA成交价格区间达130-135美元/吨。从贸易逻辑来看，巴生港 130 美元/吨 FCA 价格叠加20美元/吨 FOB费用及12美元/吨海运成本，对应亚洲主流地区约162美元/吨，已大幅高于2025年四季度结算价，为2026年一季度升水反弹提供直接参考。（但实际因最终货源流向不同，在利润导向下，FCA马来成交溢价仅作为指导方向有一定意义。） 市场信号：冶炼厂报盘大幅上调，谈判格局转向卖方 2025 年12月，两大铝冶炼厂已针对2026年一季度发往日本的铝锭给出190美元/吨、203美元/吨的报盘，较2025年四季度98-103美元/吨的报价环比上涨48%-49%。 报盘大幅上调既反映了供应端成本与紧张预期，也预示着市场谈判格局已从2025年四季度的买方主导，转向2026年一季度的卖方主导，进一步确认升水上涨的确定性。 风险提示：财务年收尾约束备库，反弹幅度受限制 需注意的是，2026年3月底为日本企业财务年收官节点，部分日本企业受年度预算管控影响，备库规模可能受到抑制，短期内对升水上涨幅度形成约束。目前LME近月合约结构在C26.68美元/吨，在持货压力小且市场预期MJP将反弹下，多数持货商捂货惜售，静待明年一季度升水敲定。 重点关注日本财务年收尾后的补库力度、全球冶炼产能变化及欧洲碳政策落地节奏，这些因素将决定反弹的具体幅度与持续性。  

SMM12月12日讯： 早盘沪铝2601合约涨跌波动，绝对价较前一交易日早评再度上移。受新疆地区发运受阻影响，铝锭社会库存延续去库趋势，虽然华东地区铝锭库存表现为小幅累库，但市场可流通货源仍然有限，部分持货方看好后市铝价，惜售情绪加重，下游维持刚需采购，实际成交对SMM均价平水到升水10元/吨左右为主，现货贴水进一步收窄。今日华东市场出货情绪指数2.84，环比回升0.02；购货情绪指数2.76，环比回升0.03。SMM A00铝报22050元/吨，较上一交易日上涨160元/吨，对2601合约贴水110元/吨，较上一交易日上涨10元/吨，对2512合约贴水50元/吨。 今日升贴水较高且伴随铝价回调，中原市场出货情绪明显回升，但下游接货意愿较差，仍以刚需采购为主旋律。市场大量现货流通，贸易商报价持续下调，最终市场实际成交价格围绕在中原价贴水10元至中原价升水40元之间。今日中原市场出货情绪指数2.65，环比回升0.04；购货情绪指数2.78，环比持平。SMM中原收报21980元/吨，较上一交易日上涨160元/吨，对2601合约贴水180元/吨，较上一交易日上涨10元/吨，对2512合约贴水120元/吨，豫沪价差-70元/吨，较上一交易日持平。 库存方面，周五主流消费地铝锭库存合计42.75万吨，环比去库0.1万吨，其中无锡地区环比累库0.1万吨，巩义地区铝锭库存持平。短期来看，绝对价回落，铝锭社会库存去库，贸易商预计挺价修复现货贴水，现货贴水预计有所收窄。

宏观方面，北京时间周四凌晨美联储如期开启年内第三次降息，并启动购债，鲍威尔发言比预期鸽派，美元下跌，基本金属反弹，短期宏观情绪向好。 供应方面，目前国内电解铝运行产能为4439万吨，高利润下运行产能小幅增长，整体变化不大。 需求方面，12月虽处于传统消费淡季，但汽车、电力、电子等行业消费韧性十足，并未出现超季节性走弱的情况，铝水比例亦维持高位； 新疆铝锭发运延迟叠加铝材消费韧性，铝锭社库暂未进入持续累库阶段。据SMM统计显示，截止12月11日，主流社库电解铝库存为58.4万吨，较本周一减少1.1万吨，处于相对较低水平，对铝价有一定支撑。 综合来看，供给端平稳为主，产量略微增加。 基本面边际走弱，但并传导至库存层面，供需无明显矛盾。 预计下周沪铝主力将运行于21700-22300元/吨；伦铝将运行于2840-2900美元/吨。   模型预计：铝_主力合约_收盘价本周五至下周四(2025-12-18)的价格运行区间为[21,740，22,805]，价格重心为22,180，单位为元/吨，极端价格区间为[21,290，23,180]，正常价格区间为[21,590，22,930]，保守价格区间为[21,890，22,680]。下周价格走势为横盘震荡或偏弱震荡。支撑区间为[21,590，21,890]，压力区间为[22,680，22,930]。 》订购查看SMM金属现货历史价格

【SMM国内保税区电解铝库存统计】 12月11日，SMM统计上海保税区电解铝库存为43200吨，广东保税区库存21000吨，总计库存64200吨，库存较上周增加2200吨。  

SMM12月11日讯： 早盘沪铝2601合约运行重心上行。由于新疆地区发运受阻，铝锭在新疆形成积压，社会铝锭库存去库，现货市场货源趋紧，现货成交回暖，贴水收窄。华东地区市场交投积极性回升，部分贸易商接货交付长单，持货方挺价惜售，实际成交对SMM均价升水10元/吨左右为主，现货贴水收窄。今日华东市场出货情绪指数2.82，环比回升0.11；购货情绪指数2.73，环比回升0.10。SMM A00铝报21890元/吨，较上一交易日上涨120元/吨，对2601合约贴水120元/吨，对2512合约贴水60元/吨。 今天中原市场持货方大户挺价惜售，市场现货货源紧缺，贸易商接货情绪高涨，呈现有价无市形势，报价持续走高。市场价格高至50元/吨后大户下场出货，抢货情况有所缓解。最终市场实际成交价格围绕在中原价升水20元至中原价升水50元之间。今日中原市场出货情绪指数2.61，环比下降0.17；购货情绪指数2.78，环比下降0.01。SMM中原收报21820元/吨，较上一交易日上涨160元/吨，对2601合约贴水190元/吨，对2512合约贴水130元/吨，豫沪价差-70元/吨，较上一交易日上涨40元/吨。 库存方面，周四全国铝锭库存合计58.4万吨，较周一去库1.1万吨。铝锭库存仍表现为去库，季节性因素影响新疆铝锭运输，铝锭在新疆形成一定积压，铝锭库存短期内预计表现为缓慢去库的趋势。短期来看，绝对价回落，铝锭社会库存去库，贸易商预计挺价修复现货贴水，现货贴水预计有所收窄。

SMM12月10日讯： 早盘沪铝12合约震荡上行，但绝对价较前一交易日回落。华东地区市场成交情绪回暖，下游维持刚需采购，但贸易商积极接货，现货贴水幅度较大，持货方挺价惜售，实际成交对SMM均价平水到升水10元/吨为主，现货贴水出现收窄迹象。今日华东市场出货情绪指数2.71，环比回升0.09；购货情绪指数2.63，环比回升0.03。SMM A00铝报21770元/吨，较上一交易日下跌110元/吨，对12合约贴水90元/吨，较上一交易日持平。 今天中原市场成交情况维持，期货绝对价回调，下游接货意愿回升，但升贴水与月差过大，持货方多观望为主，市场缺货气氛较浓，接货方相继抬价，市场报价持续走高。最终市场实际成交价格围绕在中原价升水10元至中原价升水50元之间。今日中原市场出货情绪指数2.78，环比下降0.08；购货情绪指数2.79，环比回升0.01。SMM中原收报21660元/吨，较上一交易日下跌80元/吨，对12合约贴水200元/吨，较上一交易日上涨30元/吨，豫沪价差-110元/吨，较上一交易日上涨30元/吨。 库存方面，周三主流消费地铝锭库存合计43.40万吨，环比去库0.55万吨。铝锭库存仍表现为去库，季节性因素影响新疆铝锭运输，铝锭在新疆形成一定积压，铝锭库存短期内预计表现为缓慢去库的趋势。短期来看，绝对价回落，贸易商预计挺价修复现货贴水，现货贴水预计有所收窄。  

SMM12月9日讯： 早盘沪铝12合约运行重心下移。华东地区市场成交情绪有所回暖，绝对价回落，下游接货意愿略有回升；持货方挺价，报价对SMM均价贴水10元/吨至平水为主，实际成交价同样围绕在此区间，今日现货贴水暂未出现进一步扩大。今日华东市场出货情绪指数2.62，环比回升0.01；购货情绪指数2.60，环比回升0.02。SMM A00铝报21880元/吨，较上一交易日下跌40元/吨，对12合约贴水90元/吨，较上一交易日持平。 今天中原地区市场成交较为活跃，期货绝对价回调，下游接货意愿提升，且伴随贸易商保值盘接货，市场成交量有所提升，持货方挺价意愿明显。最终实际成交价格持续走高，自开盘前的中原价平水到中原价升水30元之间。今日中原市场出货情绪指数2.86，环比下降0.02；购货情绪指数2.78，环比回升0.02。SMM中原收报21740元/吨，较上一交易日下跌30元/吨，对12合约贴水230元/吨，较上一交易日上涨10元/吨，豫沪价差-140元/吨，较上一交易日上涨10元/吨。 库存方面，周二主流消费地铝锭库存合计43.95万吨，环比去库0.15万吨。铝锭库存仍表现为去库，高铝价抑制下游需求，但季节性因素，新疆铝锭运输受阻，预计铝锭在新疆形成一定积压，铝锭库存短期内预计表现为缓慢去库的趋势。短期来看，淡季逐步深入，铸锭率提升，需求边际转弱；绝对价冲高，下游接货意愿降低；叠加持货方年底积极出货回款，现货升贴水预计承压运行为主。