隔夜市场遭遇多重冲击，油价重返百元关口，美债收益率全线走高，科技股承压回落。美伊停火谈判陷入僵局、通胀数据超预期以及韩国"AI税"威胁三重利空叠加，令市场情绪急剧降温。 油价的持续攀升背后，是市场对霍尔木兹海峡长期封堵的预期正在悄然固化。 一个名为"NACHO"的新交易叙事在华尔街迅速蔓延——这一缩写代表"Not A Chance Hormuz Opens"（霍尔木兹海峡根本不可能重开） ，折射出投资者对快速外交解决方案的信心已近乎耗尽。 据环球时报13日报道，伊朗伊斯兰议会议长卡利巴夫12日在社交媒体上表示，美国"除了接受14点方案中所列明的伊朗人民权利之外，别无选择"，并强调伊朗武装部队已准备好对任何侵略行为予以回应。伊朗方面的14点方案是德黑兰上周日提交的回应文件，涵盖解除美国海军对伊朗港口封锁、制裁减免以及维持对霍尔木兹海峡一定程度的管控权等核心诉求。 随着"NACHO交易"升温，油市、利率市场与通胀对冲仓位正在经历系统性重构。多位市场人士警告，若能源价格高位持续，核心通胀的二次传导风险将显著上升，美联储降息路径面临进一步压缩。 何为"NACHO交易" "TACO交易已经过时了。"随着外界对霍尔木兹海峡危机能否迅速化解的疑虑持续加深，华尔街正在拥抱一个新的交易叙事。 "NACHO"是"Not A Chance Hormuz Opens"的首字母缩写，近期在交易员和市场评论人士中迅速流传。这一说法的兴起，源于市场对特朗普多次发表"尽快重开海峡"相关言论却始终未能推动实质进展的普遍失望。eToro市场分析师Zavier Wong表示，"NACHO本质上是市场在放弃对快速解决方案的期待。" "NACHO交易"的核心逻辑在于：投资者越来越倾向于将霍尔木兹海峡的持续封堵视为宏观背景的"常态化特征"，而非一次性的地缘政治冲击。这一预期转变正在重塑油市、航运、通胀对冲及利率市场的仓位布局——做多原油、做空长端美债、增持通胀保值资产的组合逻辑正在获得更广泛的认同。 上周四，美伊双方仍在霍尔木兹海峡互相交火，双方均指责对方率先挑衅，已然岌岌可危的停火协议再度承压，进一步强化了市场对"NACHO"情景的定价。 美伊谈判破裂风险上升，油价重返百元 美伊停火谈判陷入深度僵局，据环球时报报道，伊朗伊斯兰议会议长卡利巴夫12日在社交媒体上表示，美国"除了接受14点方案中所列明的伊朗人民权利之外，别无选择"，并强调伊朗武装部队已准备好对任何侵略行为予以回应。 特朗普则公开表示，伊朗的回应方案未能解决核问题，停火协议"岌岌可危"，并称伊朗的回复是"一堆垃圾"。他同时表示，伊朗的妥协"只是时间问题"，美方无需急于求成。美联社援引分析人士观点称， 美伊外交僵局叠加近期交火，可能使中东地区再度滑向战争边缘，并延长由这场冲突引发的全球能源危机。 彭博经济研究的Dina Esfandiary和Becca Wasser指出，"美伊双方分歧过大，难以达成协议。若双方均不愿作出让步，持久和平协议将遥遥无期，零星冲突升级与旷日持久的战争将成为最可能的情景。" 在此背景下，WTI原油期货前月合约重返每桶100美元上方，现货布伦特原油大幅走强，明显跑赢近月期货合约，显示现货市场供应趋紧信号再度浮现。 通胀超预期，美债收益率全线走高 油价高企与超预期的CPI数据形成共振，令美债市场承受双重压力。 隔夜美国CPI数据热于预期，市场对加息的押注升至3月中旬以来最高水平。美债收益率全线上行约5个基点，30年期美债收益率重新突破5.00%关口。 Fort Washington Investment Advisors高级投资组合经理Dan Carter表示， "能源价格高位持续的时间越长，核心通胀传导的风险就越大。鉴于上述种种问题，利率可能将维持高位，这需要一段时间才能化解。30年期收益率持续突破5%的条件已经具备。" Natixis北美利率策略主管John Briggs则指出，"只要战争持续，通胀冲击的持续性和严重程度就无从判断。解决战争问题，我们才能推算压力何时消退。但如果做不到，这条尾部风险的尾巴每天都在变长——降息的可能性越来越低，油价驱动的通胀向其他领域蔓延的风险也在上升。" 此外，英国债券市场的动荡也对美债形成外溢压力。英国金边债券收益率上行8至10个基点，30年期英债收益率升至1998年以来最高水平，原因在于首相Keir Starmer可能被迫下台的政治风险引发市场对英国财政管理前景的担忧。

美国能源部下属的战略石油储备体系（SPR）已向包括石油贸易商托克集团（Trafigura）和美国炼油商马拉松石油公司（Marathon Petroleum）在内的企业分配了 5350万桶原油 ，这为旨在抑制油价飙升而释放的石油浪潮再添新量。 美国能源部周一表示，托克集团获得了最大份额，接近1300万桶，其次是马拉松石油公司和埃克森美孚公司（Exxon Mobil）。接近创纪录数量的政府原油正源源不断地流向市场，旨在繁忙的夏季驾驶旺季到来之前遏制加油站油价。 自美国与以色列于2月底袭击伊朗以来，全美普通汽油的平均价格已大幅飙升，自2022年7月以来首次突破每加仑4.50美元，而一年前，这个数字是3.14美元。特朗普周一表示，他将“寻求暂停”联邦每加仑18.4美分的汽油税，“直到合适的时候为止”。 最新这批原油将在6月至8月期间释放，届时炼油厂将在汽油需求高峰期间加大生产。这是史上规模第二大的SPR出售，是国际能源署（IEA）领导的降低全球油价的全球努力的一部分。上周，作为该倡议的一部分，美国每日释放了122万桶原油。 特朗普政府承诺通过所谓的“交换计划”释放 1.72亿桶 原油，即把原油借给企业，企业日后需归还等量实物。迄今为止，美国已同意释放 1.331亿桶 。目前尚不清楚能源部是否会再次招标，以达到1.72亿桶的目标。并非所有这些原油都留在美国。其中一部分正在被出口到欧洲和南美。 特朗普称支持暂停征收联邦汽油税 特朗普表示，他支持暂停征收联邦汽油税，以回应伊朗战争导致的燃油价格飙升。 “我会这样做，”他周一在白宫椭圆形办公室对记者表示，并辩称一旦战争结束， 汽油价格将“像石头一样下跌” 。当被问及暂停征税应持续多久时，特朗普回答道：“直到合适的时候，”并补充说，这项税收在汽油成本中占比相对较小，“但它仍然是钱”。 任何暂停征收汽油税的举措都需要获得国会批准。 密苏里州共和党参议员乔希·霍利（Josh Hawley）周一在社交媒体上表示，他将提出一项法案，暂停征收每加仑18美分的汽油税。民主党人也对类似立法表示支持。 汽油价格飙升已引发华盛顿共和党人的担忧，他们担心这可能会在11月的中期选举中伤害共和党。特朗普此前曾辩称，为防止伊朗获得核武器，燃油价格上涨是值得付出的代价。 参议院多数党领袖、南达科他州共和党人约翰·图恩（John Thune）并未立即承诺举行投票。他表示，让汽油价格恢复正常的最好方法是重新开放海峡，并指出汽油税支持着国家的公路信托基金（Highway Trust Fund），用于交通项目。 在参议院的一次演讲中，参议院少数党领袖、纽约州民主党人查克·舒默（Chuck Schumer）表示，家庭需要在加油站获得真正的援助，民主党将支持降低燃油成本的实际行动。 “但是，我们不要假装每加仑18美分的汽油税减免就能弥补特朗普发动战争所造成的损失，”舒默说。 众议院议长、路易斯安那州共和党人迈克·约翰逊（Mike Johnson）未置评。 自1932年实施以来，联邦汽油税从未被暂停过，但一些总统在油价攀升时曾考虑过这一做法。 佐治亚州和印第安纳州今年早些时候暂停了其州汽油税。犹他州立法者通过了一项将其州税降低15%的法案，自7月1日起实施，为期六个月。其他州也在考虑暂停征税，因为夏季人们的出行会增加。 特朗普的“汽油税假期”每月或将耗资35亿美元 独立预算分析师表示，特朗普提议的“联邦汽油税假期”将每月造成数十亿美元的税收损失。 根据负责任联邦预算委员会3月份的估计，这样做将使联邦政府每月的汽油和柴油税收损失约 35亿美元 。 该委员会表示，其中一部分——约每月10亿美元将被经济中其他地方因刺激措施而增加的税收所抵消。但政府也会因为赤字增加而产生额外债务偿还成本。 两党政策中心的另一项分析显示，政府每月将平均损失约25亿美元的汽油税收入和约9亿美元的柴油税收入。 两党政策中心的税收政策主任安德鲁·劳茨（Andrew Lautz）质疑美国家庭实际能获得多少缓解。他表示，与特朗普发动战争前相比，现在以美国平均价格为一辆轿车加油要多花18到25美元，而“汽油税假期”每次加油只能节省大约2美元。 特朗普周一承认，对消费者而言，节省下来的钱只是与冲突相关的价格上涨的一小部分。“这是一个很小的比例，但它仍然是钱，”他说。 联邦道路资金采用“使用者付费”模式，其理念是驾车者应为他们所使用的道路付费。汽油税作为道路使用情况的替代指标，为美国公路信托基金（Highway Trust Fund）提供资金，而该基金反过来又用于支付州际公路、道路和桥梁的建设和维修费用。 这并不是一个完美的体系——这项税收自1990年代以来就未曾提高，而且电动汽车等节能汽车的驾驶者基本上无需缴纳此税。 据税收政策中心称，如今，公路信托基金约80%的资金来自汽油税和每加仑24.4美分的柴油税，国会每隔几年就会用其他收入补充该基金，从而增加了赤字。 “当你把汽油税假期带来的数十亿美元成本、对联邦财政的影响，以及也许在加油站并没有那么有意义的缓解结合起来考虑，我们认为政策制定者对此想法持怀疑态度是应该的，”劳茨在接受采访时表示。 即使在伊朗战争引发国际能源危机之前，选民们就已经对物价感到焦虑。一位白宫官员表示，特朗普周一还准备签署旨在降低牛肉价格的行政命令。 特朗普原计划于周一签署两项行政命令，以降低牛肉关税并减少对美国养牛者的监管。周一晚，一名白宫官员表示，随着政府敲定细节，相关行动已被推迟。

沙特阿美季度利润大涨26%，但其CEO发出警告：即便霍尔木兹海峡立即重开，油市恢复正常也需数月时间；若封锁再持续数周，供应冲击将延伸至2027年。 周日沙特阿美公布2026年第一季度业绩，经调整净利润达336亿美元，同比增长26%，超出分析师预期的312亿美元。 CEO Amin Nasser将这一业绩表现归功于东西向管道（East-West Pipeline）的满负荷运转。 该管道在第一季度达到每日700万桶的最大输送能力，绕开了被伊朗封锁的霍尔木兹海峡，将原油输送至红海出口。Amin Nasser在声明中表示： 我们的东西向管道已证明自身是一条关键供应动脉，有助于缓解全球能源冲击的影响，并为受霍尔木兹海峡航运限制影响的客户提供支撑。 Amin Nasser进一步警告称： 若贸易与航运受阻超过数周，预计供应中断将持续存在，市场或将至2027年方能恢复正常。 海峡紧张局势持续，袭击事件再度发生 停火协议自4月8日起正式生效，但进入本周末相关摩擦仍持续不断。 据央视报道 ，当地时间10日，阿联酋国防部发表声明称，阿联酋防空系统当天成功监测并拦截两架自伊朗方向发射的无人机。 声明同时表示，当日的相关袭击暂未造成人员伤亡。 据央视 ，科威特武装部队10日在社交媒体上发文说，当天发现数架“敌方”无人机进入科威特领空，已“按照既定程序予以处置”。 据央视报道 ，当地时间10日，卡塔尔国防部发表声明称， 一艘从阿联酋阿布扎比驶往卡塔尔的商船当天清晨在卡塔尔领海遭遇无人机袭击。 声明表示， 袭击导致商船发生小规模火灾，但未造成人员伤亡。 火势得到控制后，该船继续驶往卡塔尔梅赛义德港。声明指出，卡方相关部门已采取必要措施，并已与有关方面展开协调。 英国海上贸易行动办公室当天早些时候表示，该机构收到报告，一艘货船在卡塔尔多哈东北附近海域行驶时，被一枚不明飞行物击中起火。 海湾各方寻路自救，部分货运已见突破 在局势持续之际，海湾主要经济体已开始寻求替代路径，将能源输出导入市场。 据彭博汇编的船舶追踪数据显示，本周末一艘承载卡塔尔液化天然气的油轮通过霍尔木兹海峡，这是该国自危机爆发以来首次将能源出口运出该地区。 该油轮"Al Kharaitiyat"此前在5月初于卡塔尔拉斯拉凡（Ras Laffan）液化厂完成装载，目前已进入阿曼湾，途经靠近伊朗海岸线的伊朗批准北部航线，最终目的地为巴基斯坦。 伊朗半官方通讯社法尔斯社（Fars）证实了该船通行，称这是首艘获伊朗海军授权通过的非伊朗相关油轮。 据彭博周五报道，沙特阿美和阿联酋国家石油公司（Adnoc）亦在伊朗实际封闭霍尔木兹海峡以来，各自安排了部分原油货物通过该海峡运出。

美国汽油价格创逾三年新高，在中东冲突持续胶着的背景下，泵价上行压力尚未见顶，经济代价与政治风险正同步升温。 据美国汽车协会（AAA）数据， 普通无铅汽油全国平均零售价于周二升至每加仑4.54美元，为2022年7月以来首次突破4.50美元关口，距2022年6月创下的历史峰值5.01美元仅约50美分之差。 从季节性维度看，当前价格已创该时间节点的历史同期新高。 自伊朗战争爆发以来，美国汽油均价已累计上涨逾1.50美元，持续高企的燃油成本正加剧通胀压力并重创消费者信心。汽油期货基准价格在4月最后一周加速上扬，冲至2022年6月以来最高水平——此前这一价格在中东冲突大部分时间内徘徊于每加仑3美元附近。 特朗普多次公开承诺，伊朗战争结束后泵价将随之回落，但价格高位持续时间越长，对共和党在今年11月中期选举中的冲击便越大。 加利福尼亚州州长Gavin Newsom同样承压——他被普遍视为2028年总统大选的有力竞争者，而加州油价已突破每加仑6美元，全美最高。 价格走势：从破4美元到逼近历史峰值 本轮油价上涨轨迹脉络清晰。美伊冲突爆发后，全国汽油均价于3月中旬首次突破每加仑4美元关口。4月美伊双方宣布暂停敌对行动后，均价曾小幅回落，但始终未能跌破4美元。随着局势再度趋紧，价格在4月末加速上行，当前距历史纪录仅约50美分。 地区分化同样显著。除加州油价突破6美元外，中西部多州价格也已逼近每加仑5美元关口，令当地驾车者承受更大经济压力。 高油价正在转化为具体的政治风险。特朗普政府将油价下降与战争终结直接挂钩，但随着冲突拖延，这一承诺兑现的时间窗口持续收窄。特朗普最新表态称各方已取得"重大进展"，市场正密切关注是否会出现实质性停火突破。 对Newsom而言，加州油价全美最高的现实将成为其潜在总统选战中的重要攻击靶点，在2028年大选前景日益明朗的当下，这一政治包袱的重量不容小觑。 库存与需求：摩根士丹利警示夏季或创历史低位 供给侧的压力同样不容忽视。目前美国全国汽油库存处于2014年以来同期最低水平。据彭博，摩根士丹利预计库存将在夏季进一步收紧，存在触及季节性历史低位的可能性。 GasBuddy石油分析主管Patrick De Haan指出 ，每加仑5美元是消费者心理的关键关口， 一旦触及，通常会引发显著的需求萎缩。然而他同时表示，目前美国整体消费需求仍然强劲，这意味着短期内市场尚未形成自发的价格抑制机制，油价的上行风险仍未消除。

中东冲突引发的能源市场冲击，正以出乎意料的方式重塑全球油品价格格局——美国在这场危机中所受的冲击程度，远超多数市场参与者的预期。 据追风交易台，摩根大通大宗商品研究团队最新报告指出， 自伊朗战争爆发以来，美国零售汽油价格累计涨幅已超过42%，在全球主要经济体中仅次于东南亚部分国家，跻身全球涨幅最高的地区之列。 这一结果与外界普遍认为美国能源自给能力较强、受中东局势影响有限的预期形成鲜明反差。 这场冲击并不止于汽油。报告显示，在柴油、航空燃油、石脑油及燃料油等多个精炼油品类别上，美国的价格涨幅同样位居全球前列——在航空燃油、石脑油和燃料油三个品类中，美国甚至已成为全球涨幅最大的地区。能源价格的全面攀升，正对美国消费者和企业成本形成持续压力。 东南亚首当其冲，美国意外跻身重灾区 报告援引新加坡外长对此次冲突的定性——"一场亚洲危机"——指出最直接的实物供应冲击集中在东南亚地区，原因在于该地区高度依赖途经中东的油品流通。 数据印证了这一判断。自战争爆发至4月27日，东南亚零售汽油价格累计上涨约37%，缅甸、马来西亚、巴基斯坦、菲律宾等国涨幅尤为突出。 然而，美国以逾42%的涨幅反超东南亚整体水平，在全球排名中仅落后于少数亚洲国家，令市场深感意外。 相比之下，欧洲主要经济体的汽油价格涨幅则相对温和。英国、法国、德国等国的涨幅明显低于美国，俄罗斯、印度的涨幅则处于全球最低区间。 多品类油品价格，美国全面承压 美国所受冲击并非局限于汽油单一品类，而是在精炼油品市场呈现出系统性的价格压力。 在柴油方面，美国涨幅仅次于亚洲和大洋洲，位居全球第二梯队前列。在航空燃油、石脑油和燃料油三个品类上，美国的价格涨幅已超越亚洲，跃升为全球最高。液化石油气（LPG）方面，亚洲涨幅居首，美国紧随其后，同样显著高于欧洲。上述数据来自摩根大通大宗商品研究团队对2月27日至4月27日期间各地区价格变动的系统追踪 "同一枚硬币的两面"：亚美两地共振逻辑 摩根大通在报告标题中将亚洲与美洲定性为"同一枚硬币的两面"，揭示了两个地区在此次冲击中看似不同、实则同源的传导机制。 亚洲价格飙升的逻辑较为直接：中东供应中断直接切断了该地区的原油和成品油进口通道，供给侧冲击立竿见影。 美国价格异常攀升的背后，则折射出全球精炼油品市场的高度一体化——中东局势收紧全球供应后，美国国内市场同样难以独善其身，尤其是在炼油产能利用率、成品油出口流向及国际套利机制等多重因素的共同作用下，价格压力通过市场渠道迅速向美国传导。

伊拉克愿意每桶让利33美元，但代价是——买家得自己去战火边缘取货。 据彭博5月5日报道，伊拉克国家石油营销公司（SOMO）向本月合同买家发出报价通知，对旗舰油品巴士拉中质原油（Basrah Medium）给出最高每桶33.40美元的折扣。 这份折扣的背后有一个前提：买家的油轮必须穿越霍尔木兹海峡，深入波斯湾腹地完成装载。而这条航道，自今年2月底地区冲突爆发以来，几乎已陷入瘫痪。 折扣力度：分时段报价，最高让利33.40美元 据彭博新闻社看到的这份日期为5月3日的SOMO通知，折扣幅度按装载时间段划分： 5月1日至10日 装载的巴士拉中质原油：折扣 每桶33.40美元 5月剩余时间 装载：折扣收窄至 每桶26美元 巴士拉重质原油（Basrah Heavy） ：折扣为官方价格下 每桶30美元 此外，SOMO上周还通过现货招标方式单独出售Qaiyarah原油，但同样需要在波斯湾深处完成装载。 风险自担：不可抗力条款被明确排除 这份报价通知中有一条措辞值得市场高度关注。 SOMO明确写道，若买家接受5月报价条款，"鉴于本报价系在各方已知的现有特殊情况下发出，不可抗力条款不适用于本报价。" 换言之，伊拉克已将当前的地缘风险定性为"已知条件"，一旦买家接单，途中若因战事导致损失，将无法援引不可抗力免责。这实际上是把霍尔木兹海峡的通行风险，完整地转移给了买家。 航运近乎停摆：4月仅2艘油轮完成装载 折扣力度之所以如此之大，根源在于伊拉克出口已陷入严重困境。 据彭博汇编的伊拉克油轮追踪数据，4月份仅有 2艘 油轮在巴士拉南部港口完成装油，而3月这一数字为 12艘 。正常情况下，该港口每月可接待多达 80艘 油轮。 原因很直接：空载油轮无法穿越霍尔木兹海峡进入波斯湾，导致装载作业几近停止。伊拉克虽仍可通过土耳其管道出口原油，但规模远低于海运水平。 地缘风险再升级：停火协议前景存疑 就在SOMO发出这份报价通知前后，地区局势再度趋紧。 周一美伊之间爆发新一轮冲突，令此前维持约四周的停火协议前景蒙上阴影。霍尔木兹海峡能否重新开放，目前仍高度不确定。 对于市场而言，这意味着伊拉克的大幅折扣并非单纯的商业让利，而是一个风险溢价的直观体现——每桶33美元的折扣，是伊拉克为吸引买家承担地缘风险而开出的"保险费"。 SOMO未立即回应彭博的置评请求。

美国声称启动疏导霍尔木兹海峡的行动，击沉伊朗干扰航运船，伊朗称在海峡开火示警、破坏美国行动，产油大国阿联酋自美伊停火以来首次遭袭。中东局势重回紧张，原油急涨、美股震荡，打断了由科技巨头靓丽财报驱动的全球股市涨势。 4日周一欧股盘中， 华尔街见闻文章提及 ，伊朗媒体称有两枚导弹击中一艘美国巡逻艇，消息触发市场剧烈波动。纳斯达克100和标普500期货一度各跌约0.5%，国际原油期货刷新日高，美国WTI原油和布伦特原油期货曾分别涨至107美元和114美元上方，日内分别涨约5.4%和近5.7%。 随后，据新华社，美军否认海军舰艇被伊朗导弹击中，两大股指期货随即抹去大部分跌幅。三大美股指集体低开，早盘纳指和标普先后转涨，道指则保持跌势。部分美股指反弹主要得益于存储芯片股走高。但美股早盘尾声时传出的伊朗袭击能源设施消息令美股大盘再度承压。 预测市场Polymarket押注显示，霍尔木兹海峡航运5月底以前恢复正常的概率周一降至16% 据新华社，阿联酋证实，因一架来自伊朗方向的无人机袭击，阿联酋富查伊拉石油工业区发生火灾。此外，据新华社，韩国外交部确认，韩国公司运营的一艘船只在霍尔木兹海峡内侧爆炸起火。媒体认为这一消息也加剧了霍尔木兹海峡的紧张局势。 以上阿联酋的消息传出后，标普和纳指双双重回跌势，道指跌幅扩大，到收盘时跌超1%，创一个月来最差单日表现。 欧股盘中伊朗称击中美国巡航舰后，美股期货走低，美股早盘阿联酋石油设施遭袭后，三大美股指齐跌 标普500转跌后，其板块中只有能源保住涨势，材料和工业板块领跌。行业股中，存储芯片股继续走高。 早盘美光科技曾涨逾9%，闪迪曾涨超7%，推动费城半导体指数创盘中历史新高。但该指数此后被其他部分芯片股拖累转跌，被汇丰将评级从买入下调至持有的AMD一度跌超6%。汇丰分析师认为，AMD可能难以超越市场对其服务器CPU业务增长已然高企的预期，AMD股价近期涨势已在很大程度上消化了这种乐观情绪。 亚马逊宣布扩大物流服务范围，将成为包裹承运商和空运公司的劲敌，或颠覆美国物流市场，运输股周一盘中重挫。联邦快递和UPS盘中跌近10%，物流公司Forward Air盘中跌超20%。亚马逊早盘曾涨超2%、再创盘中新高，在“科技七巨头”（Mag 7）中表现最好。 大宗商品中，原油在美国否认船只被击中后回吐部分涨幅，美股早盘时，布油涨幅收窄到3%以内，美油涨不足1%，阿联酋证实富查伊拉石油工业区遭袭后，美油涨幅扩大到3%以上，布油在美股午盘刷新日高时涨至115美元上方，日内涨超6%；传出伊朗击中美国巡航舰消息后，黄金跌幅扩大，纽约期金跌超2%，后收窄过半跌幅，阿联酋消息后跌幅再度扩大，期金一度跌近2.7%。 周一美油走高、美股和美债价格下行 北京时间周一清晨、即美东时间周日，据央视新闻，特朗普宣布，美国将于中东地区4日周一上午启动一项行动，引导被困在霍尔木兹海峡的船只驶离这一区域。伊朗随即警告称，若美军进入该海峡将遭到攻击。这一系列动态令市场神经紧绷，但整体来看，此轮波动对强势运行逾一个月的全球股市涨势可能冲击有限。 Muriel Siebert & Co.的首席投资官 Mark Malek周一发布的报告中写道：“我们正置身于这样一个市场：它由一小群真正卓越的公司的盈利能力所支撑，并辅以创纪录的股票回购，以及那些深谙如何在混乱局势中游刃有余的专业资金。” Malek指出当前的市场背景颇为严峻：海峡局势的紧张态势尚未化解，经济增长正在放缓，通胀势头再度抬头，加之美联储新任主席即将上任，美联储在近期内极有可能维持按兵不动的状态。他表示，投资者不应“将这种在历史高位上呈现出的狭窄反弹行情，误以为是市场全面亮起绿灯、一路畅通无阻的信号”。 La Financiere de l'Echiquier交易主管David Kruk则表示："这不过是投资者会选择逢低买入的又一次回调。伊朗的消息确实推动油价短暂飙升，但我们对此已经习以为常。投资者目前的注意力高度集中在迄今为止出人意料的强劲财报季，以及人工智能交易上。" 阿联酋石油工业区遭袭后，标普纳指转跌、跌离纪录高位，道指创一个月最大跌幅；AMD跌超5%，拖累芯片指数跌落纪录高位，存储芯片股美光科技收涨超6%、闪迪涨近6%；亚马逊宣布扩大物流服务后收涨1%再创新高，恐被亚马逊颠覆物流模式的运输股重挫，联邦快递跌逾9%。 美股基准股指 ： 标普500指数收跌0.41%，报7200.75点。 道指收跌557.37点，跌幅1.13%，创3月27日以来最大收盘跌幅，报48941.90点。 纳指收跌0.19%，报25067.801点。 纳斯达克100指数收跌0.21%，报27651.817点，和标普、纳指均跌离连续两日刷新的收盘最高纪录。 纳斯达克科技市值加权指数收跌0.23%，报2637.0593点；罗素2000指数收跌0.60%，报2795.997点，也均跌离上周五所创的收盘纪录高位。 美股行业ETF ： 银行和工业ETF跌超1%，能源业ETF逆市上涨，油气ETF涨超2%。 科技七巨头 ： 美国科技股七巨头（Magnificent 7）指数跌0.16%，报214.77点，整体呈现出三波V形走势，午盘之初刷新日低至213点。 上周五反弹超3%的苹果收跌近1.2%，两连涨刷新收盘最高纪录的Alphabet收跌逾0.9%，微软收跌逾0.1%；而亚马逊收涨1.4%，四连涨，连续三个交易日刷新收盘最高纪录，四连跌的Meta收涨近0.3%；特斯拉收涨逾0.4%，三连涨；四连跌的英伟达盘中转跌超1%后收涨0.02%。 芯片股 ： 费城半导体指数收跌0.57%，报10534.658点。 AMD收跌约5.3%，博通收跌1.1%，英特尔收跌超3.8%，而台积电美股收涨约1%。 存储芯片股中，美光科技收涨6.3%，闪迪（SanDisk）收涨5.8%，西部数据收涨2.5%，希捷科技涨1.6%。 中概股 ： 纳斯达克金龙中国指数收跌0.09%，报6881.09点。 阿特斯太阳能收跌5.2%，携程跌2.5%，而阿里收涨近1.4%，蔚来涨2.7%，大全新能源涨4%，小马智行涨5.1%。 运输和物流股： 联邦快递（FDX）和UPS分别收跌9.1%和10.5%； 物流公司Forward Air（FWRD）和GXO Logistics（GXO）分别收跌约24%和17.7%；卡车运输公司Old Dominion Freight Line（ODFL）收跌6.6%。 亚马逊收涨超1%，联邦快递等运输股暴跌 加密货币概念股 ： 参议院的两党议员周末就加密货币市场结构法案CLARITY法的关键条款达成共识后，加密货币交易所Coinbase（COIN）收涨6.1%，稳定币发行方Circle（CRCL）收涨约19.9%。 波动较大的个股： 游戏驿站（GME）周末提出估值约555亿美元收购要约后，eBay（EBAY）收涨近5.1%。 公布财报的个股 ： 因美伊冲突推升油价而大幅下调二季度和全年业绩指引后，挪威邮轮（NCLH）收跌近8.6%。 盘后公布一季度营收强于预期且上调全年指引大超预期后，收涨近1.4%的Palantir（PLTR）盘后先曾涨约2%，后转跌。 盘后公布一季度营收和二季度指引均高于预期后，收涨3.1%的社交媒体Pinterest（PINS）盘后一度涨近20%。 中东局势打击市场情绪，泛欧股指止步两连涨，创一个月最大跌幅，特朗普宣布上调欧盟汽车关税至25%后，汽车板块跌近2%。 泛欧股指：欧洲斯托克600指数收跌0.99%，报605.51点，创4月7日以来最大收盘跌幅，开始靠近上周三刷新的4月7日以来低位。 斯托克600各板块： 汽车板块收跌超1.9%，德国汽车三巨头中，奔驰跌超3%，宝马和大众跌超2%； 银行板块收跌1.75%，创六周多来最大日跌幅，成分股中，西班牙对外银行跌4.86%； 科技板块跌约0.6%，荷兰上市的欧洲最高市值芯片股ASML收跌2.86%。 主要欧洲国家股指：上周五休市的德法意西股在上周四反弹后回落，银行股拖累西班牙股指跌超2%领跌，上周五回落的英股休市。 阿联酋石油设施遭袭，美债收益率追随原油攀升、创一个月新高。 美债： 美国10年期基准国债收益率在美股盘前加速上升，美股早盘尾声时阿联酋石油工业区遭袭起火的消息后，升幅进一步扩大，美股午盘之初升破4.46%，刷新3月27日以来高位，到债市尾盘时约为4.44%，日内升约7个基点，在上周五收平后最近三个交易日内首度攀升。 对利率前景更敏感的2年期美债收益率在美股午盘之初升至3.9913%，也刷新3月27日以来高位，到债市尾盘时约为3.95%，日内升约7个基点，连升两个交易日。 美债收益率周一追随原油上行 欧洲国债价格回落，两连涨的英债休市。 到债市尾盘，基准10年期德国国债收益率约为3.08%，日内升5个基点；2年期德债收益率约为2.72%，日内升8个基点。 伊朗称击中美巡航舰后，美元指数涨幅扩大、走出两周低谷，阿联酋遭袭后刷新日高；离岸人民币盘中涨超百点后一度转跌、失守6.83；比特币在伊朗袭击后刷新日低，后盘中站上8万美元、较日低涨超3%。 美元： ICE美元指数（DXY）在欧股盘初转涨后保持涨势，欧股盘中伊朗称其导弹击中一艘美国巡航舰后，涨幅迅速扩大、曾涨破98.40，后回吐部分涨幅，美股早盘曾回到98.30下方，早盘尾声时传出阿联酋石油工业区遭袭的消息后，涨幅再度扩大，午盘刷新日高至98.563，日内涨近0.4%。 到周一汇市尾盘，美元指数处于98.30上方，日内涨逾0.2%；彭博美元现货指数日内涨近0.2%，和美元指数均两连涨、最近五个交易日内第四日上涨。 美元指数周一盘中转涨，保住上周五反弹势头 人民币： 离岸人民币（CNH）兑美元在欧股盘前刷新日高至6.8157，日内涨153点，美股早盘转跌，午盘之初刷新日低至6.8348，抹平日内涨幅转跌、日内跌28点，午盘涨破6.83，小幅转涨，美股盘后曾跌回6.8310下方，北京时间5月5日4点59分，离岸人民币兑美元报6.8306，日内涨4点，惊险三连涨。 加密货币： 比特币（BTC）在伊朗称击中美国巡航舰后跌破7.83万美元刷新日低，后很快转涨，美股午盘涨破8.07万美元，刷新1月31日以来高位，较日低涨逾2500美元、涨超3%，美股收盘时逼近8万美元，最近24小时涨超1.5%。 原油扭转两连跌，伊朗称击中美国巡航舰后，美油刷新日高、涨超5%，阿联酋证实石油工业区遭袭后，布油刷新日高、涨超6%。 原油期货： 欧股盘中刷新日高时，美国WTI原油涨至107.46美元，日内涨约5.4%，美股早盘尾声时传出阿联酋消息后，美油涨幅扩大到3%以上，布油在美股午盘刷新日高至115.30美元，较上周五收盘涨约6.6%。 到美股午盘时段期货收盘，美油逼近上周三所创的三周来高位，布油靠近上周三所创的4月内高位，分别处于今年内第五位和第三位收盘高位。 WTI 6月原油期货收涨4.48美元，涨幅4.39%，报106.42美元/桶；布伦特7月原油期货收涨6.27美元，涨幅5.80%，报114.44美元/桶。 美油周一盘中两波拉升，分别在伊朗称击中美国军舰和阿联酋石油设施遭袭后 美国汽油和天然气期货： 上周五止步七连涨的NYMEX 6月汽油期货收涨3.98%，报3.7382美元/加仑；NYMEX 6月天然气期货收涨3.13%，报2.8670美元/百万英热单位，三连涨。 阿联酋称国内石油工业区因伊朗袭击起火后，黄金刷新日低，期金收创一个月新低，一度跌近3%。伦敦基本金属休市，纽铜跌超2%、创近一个半月最大跌幅。 黄金： 纽约黄金期货主力合约在欧股盘中曾跌至4535美元，日内跌近2.4%，现货黄金跌至4526.34美元，日内跌逾1.9%，后收窄过半跌幅，到美股早盘，期金跌逾1%，现货黄金跌不足1%。 美股早盘传出阿联酋富查伊拉石油工业区发生火灾的消息后，黄金跌幅再度扩大，期金主力合约刷新日低至4520.6美元，日内跌近2.67%，现货黄金美股午盘接近4501美元刷新日低，日内跌近2.5%。 到美股午盘期金收盘，COMEX 5月黄金期货收跌2.38%，创4月2日以来最大跌幅，报4519.5美元/盎司，刷新3月27日以来收盘低位。美股收盘时，现货黄金略高于4510美元，日内跌约2.2%。 现货黄金周一盘中跌向4500美元，创3月末以来盘中新低 白银： 纽约期银和期金均在两连涨后回落，欧股盘中期银主力合约刷新日低至72.6美元，日内跌约5%。COMEX 5月白银期货收跌3.79%，为4月21日以来最大跌幅，报73.072美元/盎司。 纽铜： COMEX 5月期铜收跌2.31%，创3月18日以来最大跌幅，报5.7950美元/磅，刷新4月9日以来收盘低位。

布伦特原油创近四年新高，美联储鹰派按兵不动并暴露内部分歧，科技巨头财报喜忧参半——全球市场周四面临多方向的剧烈冲击，投资者在地缘政治升级、货币政策收紧预期与人工智能增长叙事之间艰难寻找方向。 30日周四，美股盘前，高通涨约12%，谷歌A涨约7%，Meta跌约7%。欧洲斯托克50指数开盘跌1.3%。美元走强，亚洲多国货币跌至历史低位，美国10年期国债收益率维持在近数月高位附近，日本10年期国债收益率亦升至1997年以来最高水平。美元/日元日内跌幅达2.0%，报157.14。 布伦特原油最高涨7.1%至每桶126.41美元，创下2022年6月以来最高水平，连续九日上涨，为2022年5月以来最长连涨纪录，今年累计涨幅已逾100%。据CCTV国际时讯援引消息报道，美国军方周四将 向美国总统特朗普汇报 最新的打击伊朗方案。与此同时，特朗普表示已拒绝伊朗在和谈中提出的条件，并将维持对霍尔木兹海峡的海上封锁。农产品市场亦受到战争溢价推动全线走高。 美联储周三宣布维持利率不变，但会议声明与内部表态均透出鹰派色彩。 鲍威尔的新闻发布会 也成为他卸任美联储主席前的最后一场，此前美国司法部撤销了针对美联储的争议性刑事调查，为参议院确认Kevin Warsh出任下一任主席扫清障碍。鲍威尔表示将继续留任联储理事。 美股盘前，高通涨约12%，公司Q2手机芯片跌13%，但CEO”看到底部”，数据中心成新救命稻草。 谷歌A涨约7%，Alphabet一季度营收超预期增长22%，AI驱动多板块业务增长，云业务大增63%。 Meta跌约7%，公司Q1营收增长33%小幅超预期，上调全年资本开支至最高1450亿美元。 亚马逊涨约2%，云业务力挺亚马逊Q1营收提速，AWS收入增速近四年最高，资本支出超预期。 微软跌约1%，公司上季营收超预期增长，Azure云收入增40%，资本支出意外放缓。 美国10年期国债收益率上升1.4个基点至4.429%。美国30年期国债收益率上升1.7个基点至5.003%。 日本20年期国债收益率上行10个基点至3.405%。日本30年期国债收益率上行10个基点至3.74%。日本40年期国债收益率上升11.5个基点，至3.98%。 美元兑日元日内跌幅达2.0%，报157.14，创3月5日以来新低。 欧元/美元跌至1.1656，为三周低点。 现货黄金日内涨超2%，报4637.60美元/盎司；现货白银涨超3%，现报73.6美元/盎司。 WTI原油5分钟内下跌1.17美元/桶，报108.63美元/桶；布伦特原油5分钟内下跌1.1美元/桶，报112.74美元/桶。 芝加哥期货交易所玉米主力合约上涨至每蒲式耳4.7925美元，为近四年高位附近，连续四日上涨。 比特币下跌0.2%，报75473.49美元。 美股盘前，高通涨约12%，谷歌A涨约7% 美股盘前，高通涨约12%，公司Q2手机芯片跌13%，但CEO”看到底部”，数据中心成新救命稻草。谷歌A涨约7%，Alphabet一季度营收超预期增长22%，AI驱动多板块业务增长，云业务大增63%。 Meta跌约7%，公司Q1营收增长33%小幅超预期，上调全年资本开支至最高1450亿美元。亚马逊涨约2%，云业务力挺亚马逊Q1营收提速，AWS收入增速近四年最高，资本支出超预期。微软跌约1%，公司上季营收超预期增长，Azure云收入增40%，资本支出意外放缓。 苹果将于周四发布业绩，成为本周最受关注的财报事件。 然而，Saxo Markets首席投资策略师Charu Chanana警示称： "AI给市场带来了结构性增长故事，但油价正将地缘政治转化为结构性通胀风险。考虑到科技板块部分头寸仍相当拥挤，市场已无法单纯依赖盈利强劲来支撑估值。" 巴克莱新兴市场宏观策略主管Mitul Kotecha则直言，股票市场与宏观现实之间已明显脱节："科技和AI的亢奋情绪重新抬头，正在无视其他一切风险。" 韩国基准股指KOSPI录得自1998年1月以来最大单月涨幅，上涨近31%，主要得益于科技股的强劲上涨，帮助市场摆脱了中东地缘政治紧张局势升级的影响。 该指数的超额涨幅主要受人工智能繁荣前景乐观情绪的推动，其中半导体巨头SK海力士和三星电子领涨，分别环比上涨60%和35%。 汇丰银行上周将韩国股市评级从“减持”上调至“中性”，称近期外资流出有助于缓解市场持仓过高的问题，并降低地缘政治波动带来的下行风险。除了芯片巨头之外，汇丰银行表示，储能、造船、国防和核电等领域的更广泛增长主题也支撑了市场的上涨。 军事升级风险升温，油市从乐观转向现实 油价的这轮急涨，折射出市场对中东局势的预期从过度乐观向供应中断现实的重新定价。ING分析师在客户报告中写道，"油市已从过度乐观转向正视我们在波湾地区所见到的供应中断现实。" 根据Axios报道，美国军方指挥官拟向特朗普简报一套以"短促有力"的空袭打击伊朗的方案，旨在打破和谈僵局。特朗普同时表示，若未达成核协议，将不会解除对伊朗港口的海上封锁。布伦特原油6月期货价快速拉升超4%，涨至122美元上方，创下伊朗战争以来新高。 彭博策略师Mark Cranfield指出，各大类资产的走势开始与3月情形高度相似——股票与债券同步下滑，而油价与美元双双走强。他表示，市场情绪最初在早些时候Axios有关特朗普考虑重新升级中东冲突的报道发出后开始恶化。 澳大利亚国民银行驻悉尼策略师Rodrigo Catril表示："亚洲时区油价走高、美国考虑对伊朗动武的消息，加上欧洲市场在早间消化这些信息，正在全面打压市场情绪。" 美联储鹰派分歧暴露，降息预期基本落空 美联储周三的决议虽维持联邦基金利率目标区间不变， 但内部分歧较此前进一步加深。 克利夫兰联储主席Beth Hammack、明尼阿波利斯联储主席Neel Kashkari及达拉斯联储主席Lorie Logan三人均支持维持利率不变，但明确反对在声明中加入宽松偏向的措辞；而理事Stephen Miran则异见投票，支持降息。 交易员已几乎完全放弃今年降息的押注，并开始为2027年加息的可能性定价。 Edward Jones的Angelo Kourkafas表示："声明语言上的三票异见显示美联储立场边际偏鹰，部分官员开始为通胀长期维持高位做准备。我们预计美联储在未来数月将坚定按兵不动。" 此次会议也成为鲍威尔出席的最后一场政策发布会。司法部此前撤销了对联储的争议性刑事调查，为Kevin Warsh接任美联储主席扫清了程序障碍。鲍威尔表示将以理事身份继续留任联储。 现货黄金上涨0.39%至4561.13美元。 战争溢价蔓延至农产品，玉米领涨大宗商品 中东冲突的影响已从能源市场蔓延至农产品。 芝加哥期货交易所玉米主力合约上涨至每蒲式耳4.7925美元，为近四年高位附近，连续四日上涨。 彭博智库分析师Jason F. Miner和Ama Kyerewaa在报告中指出，冲突正从化学品投入、季中施肥到柴油灌溉等多个环节推高玉米生产成本，并预测美国玉米价格可能在今年第四季度涨至每蒲式耳5美元以上。与此同时，美国和欧洲主产区农户正削减玉米种植面积，转向化肥需求较少的作物以压缩成本。 追踪全球十大畅销农作物的彭博农产品现货指数升至2023年11月以来最高水平。小麦因战争溢价及美国大平原持续干旱，有望录得又一周上涨；大豆则跟随豆油走高，并受益于霍尔木兹海峡封锁推高石油价格所带来的生物燃料替代需求。 Futures International商品总监Joe Davis表示："这种强势正在吸引资金持续流入。当价格触及新高时，追踪期货的ETF也会跟随走高，指数买盘的持续增加进一步支撑了期货行情。"

4月30日当周，国际油价大幅攀升，成为本轮中东冲突以来最剧烈的一次上涨。布伦特原油单周涨幅达到10%，价格突破110美元/桶；6月交割的布伦特原油期货大涨4.1%，至每桶123美元，创2022年以来最高水平；WTI原油同步走强，稳定在108美元上方。 围绕波斯湾局势的外交努力明显受挫。此前市场一度预期冲突可通过谈判缓解，但最新进展显示，美伊之间的分歧正在扩大。据美国媒体披露，华盛顿方面已开始为长期封锁伊朗制定准备方案，并拒绝了伊朗提出的“恢复霍尔木兹海峡通行以换取重启核谈判”的条件。 军事层面的紧张同样加剧。有消息称，美国中央司令部已制定一套“短促且强有力”的打击方案。ING分析人士指出， 市场预期已从此前的乐观判断迅速转向对现实冲击的评估，供应中断风险正在从假设转为实际威胁。 霍尔木兹海峡的局势成为当前能源市场的核心变量。该水道承担着全球重要的原油运输任务，但目前正处于高度对峙状态：伊朗方面加强控制并对通行实施收费，而美国海军则对相关船只采取严格限制措施。 在双方博弈下，这一关键通道出现“功能性瘫痪”。经济学家穆罕默德·埃里安（Mohamed El-Erian）表示， 中东紧张局势升级、全球库存减少以及海湾地区供应风险增加是推动油价上涨的关键因素。他还警告说，市场波动可能会持续，如果这些风险加剧，油价上涨行情可能会进一步扩大。 价格上涨背后，供需基本面同样出现明显恶化。高盛（Goldman Sachs）大宗商品分析师达恩·斯特鲁文（Daan Struyven）指出，卫星数据显示全球原油库存正以每日1100万至1200万桶的速度下降， 创下有记录以来最快去库节奏。 波斯湾地区的产量大幅收缩进一步放大供给缺口。当前该地区日产量已由冲突前的2640万桶降至1190万桶，减少约1450万桶。同时，美国商业原油库存也在持续下降，全球市场可用缓冲空间不断被压缩。 在供给难以恢复的情况下，市场平衡机制正转向需求端。ING方面认为，一旦库存进一步消耗，唯一可能促使供需重新匹配的方式将是“需求破坏”，即通过高油价抑制消费。 目前，需求已出现初步回落，降幅约为160万桶/日，但与庞大的供应缺口相比仍然有限。如果地缘政治僵局持续，油价上行空间可能尚未完全释放。库存持续减少叠加潜在军事升级，使全球能源市场进入一个不确定性显著上升的阶段。

欧洲金融巨头法国巴黎银行（BNP Paribas）在最新季度展望中，对全球经济前景发出严峻预警，认为包括油价达到每桶200美元等三种潜在情景可能使全球经济陷入衰退。 该行周三表示，伊朗战争已对全球经济造成明显冲击，但尚未使其彻底脱轨。相比年初预期， 全球GDP增速将放缓、通胀持续高企，各国央行也将维持更鹰派的货币政策。 当前油价上涨势头迅猛，周三美、布两油持续走高，WTI原油日内涨幅一度扩大至5%，布伦特原油触及109美元/桶，为3月23日以来首次，因伊朗威胁就美方海上封锁做出“前所未有”的军事反击，而白宫官员称特朗普与石油公司讨论了在必要时将伊朗封锁措施持续数月的计划。 霍尔木兹海峡遭遇的“双重封锁”让原油200美元/桶的高价预期，已不再遥不可及。 即便在油价未达这一极端水平的基准情景下，该行预计 上半年油价均价为100美元。 届时，全球经济也已濒临衰退边缘。 法巴银行将全球衰退定义为GDP增速低于2.5%。其预测今年全球GDP增速为3%，而过去十年全球GDP平均增速为3.5%。 法巴银行指出， 除油价飙升至200美元外，还有两大可能触发全球衰退的相关因素。且三者在冲突长期化的情况下，大概率同时发生、相互强化。 第一个风险是 中东能源供应中断，加剧全球供应链瓶颈 。霍尔木兹海峡航运受阻，导致全球能源及关键零部件运输不畅，部分物资可能被迫限量供应。 第二个风险是 通胀高企，倒逼各国央行收紧货币政策 。持续的货币紧缩，将进一步抑制经济活动，放大衰退风险。 能源与供应链的连锁冲击，已开始向实体经济蔓延。氦气是芯片制造的关键原材料，目前SK海力士等厂商称未遇供应问题，但法巴警示，长期冲突可能导致供应中断。 亚洲地区已出现橡胶和化工零部件短缺。若战争持续，北半球农业所需的化肥供应将受影响，进而推高全球粮食价格，加剧通胀压力。 在市场预测方面，法巴银行的基准情景仍基于全球经济持续增长。 该行预计标普500指数年底收于7500点，10年期美国国债收益率三季度末升至4.5%。 基于这一判断，该行采取 增持股票、减持债券 的策略。对美、欧、新兴市场股票持“适度增持”，对日本股市维持中性。 此外，该行提出，若出现经济增长弱于预期、期限溢价上升的特殊情景，可布局2年期与30年期美债收益率利差扩大的交易策略，应对市场波动。