美国对伊朗发动新一轮空袭，叠加人工智能需求前景的持续不确定性，全球股市承压，油价大幅跳涨。 周三，美股股指期货持续走低，纳斯达克100指数期货跌超1.6％，道琼斯指数期货跌1.3％，标普500指数期货跌1.03％。欧股跌幅扩大，德国DAX指数下跌2%，法国CAC指数下跌1.7%，西班牙IBEX35指数跌超2%，特朗普要求全面切断与西班牙贸易。 据新华社，7月8日，美国总统特朗普8日在北约峰会上说，他认为美伊谅解备忘录“已终结”。消息后，欧美股指走低，美国国债收益率直线拉升，布伦特原油涨6.6%至79美元/桶。现货黄金短线走低，报4056美元/盎司。美元指数短线拉升近20点，现报101.10。 就在特朗普发表上述言论前不久， 美国刚宣布撤销对伊朗石油销售的豁免，并对其发动新一轮军事打击 。据央视新闻，8日当天，伊朗伊斯兰革命卫队发表声明称，美军当天凌晨对伊朗霍尔木兹甘省沿海地区和马赫沙赫尔的部分沿海基地及非军事设施发动空袭，违反停火协议，并违反《伊斯兰堡谅解备忘录》。 AT Global Markets首席市场分析师Nick Twidale表示， "过去几周，人工智能和科技股的走势主导了市场，但现在投资者被迫重新关注地缘政治紧张局势，如果未来几个交易日局势进一步升级，地缘政治紧张局势应该会主导市场情绪。" 核心市场走势如下： 美股股指期货持续走低，纳斯达克100指数期货跌超1.6％，道琼斯指数期货跌1.3％，标普500指数期货跌1.03％。 欧股跌幅扩大，德国DAX指数下跌2%，法国CAC指数下跌1.7%，西班牙IBEX35指数跌超2%，特朗普要求全面切断与西班牙贸易。欧洲STOXX600指数下跌1.6%，或将创下自3月中旬以来最大单日跌幅。 日经指数期货跌幅扩大至1.3%。日经225指数收跌2.1%，报66819.05点。日本东证指数收跌1.4%，报4,006.43点。韩国KOSPI指数收盘下跌5.3%，报7246.79点。 英国国债下跌，10年期国债收益率上涨10个基点至4.95%。 布伦特原油涨6.6%至79美元/桶；WTI原油涨6.4%至每桶74.97美元。现货黄金日内跌幅达1.0%，报4056美元/盎司。 中东局势升级：原油大涨，金银跳水 美国对伊朗发动新一轮空袭，成为本次市场动荡的另一重要导火索。 据央视新闻，美国中央司令部表示，美军已开始对伊朗发动一系列强力打击，作为对伊朗袭击霍尔木兹海峡商船的回应，指责伊方明显违反停火协议。伊朗副外长Kazem Gharibabadi警告德黑兰将予以回应，据Axios报道，无人机已被发射至巴林，科威特防空部队也在应对导弹及无人机袭击。 与此同时，美国财政部外国资产控制办公室（OFAC）宣布撤销一项授权允许伊朗石油销售的通用许可，相关收尾交易将被允许持续至美国东部时间7月17日零点。 受此影响，布伦特原油涨6.6%至79美元/桶；WTI原油涨6.4%至每桶74.97美元。JB Drax Honore亚太区首席策略师Sean Keane表示，"油价飙升以及伊朗石油豁免权的取消，在边际上强化了央行出于预防性目的加息的理由，因为二次通胀持续蔓延的风险依然存在。" Pepperstone Group策略师Dilin Wu则表示，"交易员目前并未对全面再度升级进行定价——就目前而言，这一判断看起来是站得住脚的。只要谅解备忘录框架维持，船舶过境量持续恢复而非急剧逆转，市场反应就应该停留在波动性上升层面，而非趋势性逆转。" 现货黄金日内跌幅达1.0%，报4056美元/盎司。 韩国股市跌入技术性熊市 韩国KOSPI指数是本次亚市震荡中波动最为剧烈的资产。今天开盘低开近3%后跌势持续扩大，早盘最大跌幅超过5.7%，较6月份历史高点的累计跌幅触及约20%，逼近技术性熊市定义门槛。 然而，市场随后出现急速反转。首尔综指盘中逐步收窄跌幅，最终不仅抹平全部跌幅，日内涨幅更扩大至0.9%，完成一轮剧烈的V形反转。随后再度下跌， 并再度触发熔断。 据韩国交易所消息，北京时间下午12点31分58秒，因KOSPI 200期货指数大幅波动，主板市场的程序化卖出报价效力被暂停5分钟。不久后，12点33分58秒，KOSDAQ市场也触发了程序化卖出报价临时停牌机制。 韩国财政部周三表示，财长具润哲与央行行长及金融监管机构负责人会晤后，同意密切监控可能加剧股市波动的风险因素。韩国财政部在声明中称，股市波动加剧源于外资和机构获利了结、投资组合再平衡以及全球AI板块预期变化。 韩国财政部表示： “半导体行业集中度不断提高已成为加剧金融市场波动的因素，芯片板块波动对整个股票市场的影响正在扩大。” IBK投资证券研究员卞俊浩表示：“目前来看，半导体行业基本面并没有出现大的问题。”但他同时指出，需要关注半导体业绩增速可能“见顶回落”的问题。 “三星电子和SK海力士的业绩预计在今年下半年以及明年仍将继续向上，整体表现良好。但利润率、业绩增速等指标很可能转为下行。” 此外，SK Hynix 280亿美元的美国上市项目认购倍数已达数倍，周四将进行定价，这为韩国半导体板块情绪提供了额外支撑。韩国宣布将于7月底公布韩元国际化路线图，此消息亦在一定程度上提振了市场信心。 值得注意的是，尽管三星电子本周早些时候公布季度利润同比暴增19倍，芯片股仍持续下跌，凸显出市场对AI供应链高额资本开支能否持续的深层疑虑。 Fidelity International投资组合经理Ian Samson表示， "大量波动性上升源于基本面的不确定性。我们确实看到AI驱动的半导体需求是真实且巨大的，但这在很大程度上仅由少数几家大型科技公司约1万亿美元的资本开支所驱动"，一旦这一芯片支出被证明难以为继，下行风险将随之显现。 今年以来KOSPI一度累计上涨约116%，是全球表现最佳的主要股指，但目前涨幅已回落至约70%左右。 在韩国市场剧烈波动的同时， 亚太其他市场整体反应相对克制。 日经225指数收跌2.1%，报66819.05点。日本东证指数收跌1.4%，报4,006.43点。。 印度尼西亚股市下跌，此前标普道琼斯指数发出信号，若对其股票市场的担忧持续，印尼可能最终失去新兴市场地位，令提振全球投资者信心的努力遭遇挫折。 三星、海力士杠杆ETF风暴：熔断触发，政界呼吁强制退市 值得注意的是，华尔街见闻文章写道，韩国股市的剧烈震荡，在单股杠杆ETF市场引发了更为惨烈的连锁反应。7月7日，追踪三星电子与SK海力士的14只单股2倍杠杆ETF全线重挫，13只产品跌破2万韩元发行价，部分产品盘中跌幅一度扩大至约20%。 截至发稿，三星电子、SK海力士延续跌势，分别下挫6.25%和5.68%。 由于三星电子与SK海力士合计占KOSPI市值逾半，杠杆ETF的对冲与每日再平衡交易对正股形成额外抛压，进一步放大了大盘跌幅，并最终触发程序化卖单暂停（sidecar）及熔断机制（circuit breaker）。 市场动荡迅速引发政界强烈反弹。 韩国人民力量党议员Ahn Cheol-soo公开抨击这批产品是"彻底的政策失败"，并呼吁包括强制退市在内的大力度监管干预，称"KOSPI已沦为赌场"。韩国副总理兼企划财政部长官Koo Yoon-chul表示，政府充分了解杠杆ETF加剧市场波动的担忧，相关部门正在讨论如何将波动性降至最低。执政党共同民主党政策委员长Rep. Han Jeoung-ae也表示将评估是否需要出台额外监管措施。 不过， 市场参与者普遍认为强制退市的可能性极低。 韩国金融监督院官员表示，监管层正在评估包括收紧产品交易要求在内的替代方案，但尚未得出结论，"任何监管调整都需要综合考量对更广泛市场的影响"。

美国官方能源展望报告释放多个重磅信号：霍尔木兹海峡石油运输预计将在今年年底前基本恢复正常，随着供应风险溢价持续消退，今明两年的国内外原油价格将较此前预期大幅下降；同时，在AI数据中心扩张推动下，美国的电力需求将在今明两年连续刷新年度最高纪录。 美东时间7日周二，美国能源信息署（EIA）发布《短期能源展望》（STEO）显示，在霍尔木兹海峡运输逐步恢复、OPEC+持续增产以及全球供应增长快于需求增长的背景下，国际油价未来两年面临明显下行压力，本次发布的7月7日油价预期相比6月9日的上次预期价猛砍至少10%以上。 报告显示，EIA将 2026年的布伦特原油预期均价 由95美元/桶大幅下调至 82美元/桶 ， 下调 幅度 约13.7% ；2027年预测由79美元/桶降至 65美元 /桶， 下调约17.7% ；美国 WTI原油的2026年预期均价 由88.32美元/桶降至 76.26美元/桶 ， 下调约13.7% ， 2027年预期价 由74.39美元/桶降至 60.76美元/桶 ， 下调约18.3%。 与此同时，EIA上调了今年美国原油产量预期，预计2026年美国原油日产量将达到1380万桶，略高于此前预期。不过，由于预计未来油价回落将抑制页岩油投资，EIA将2027年美国原油产量预测略为下调至1400万桶/日。 霍尔木兹运输预计年底基本恢复正常，油市风险溢价继续消退 此次STEO最大的变化之一，是EIA对中东供应风险的重新评估。 报告指出，今年6月中东局势一度扰乱霍尔木兹海峡航运，推高国际油价并加剧市场对全球能源供应的担忧。但随着地区局势趋于缓和、航运逐步恢复， EIA预计，到2026年底，通过霍尔木兹海峡的石油运输量将接近恢复至正常水平。 这一判断意味着，过去几个月支撑国际油价的地缘政治风险溢价正在快速消退。 与此同时，OPEC+继续推进增产计划，美国、加拿大、巴西和圭亚那等非OPEC产油国供应保持增长，进一步改善全球原油供给。 EIA预计，未来两年全球石油供应增速将持续快于需求增速，全球商业原油库存将重新进入累积阶段，这也是此次大幅下调国际油价预测的重要原因。 全球需求小幅下修，供应预测明显上调 相比需求端，EIA此次更明显地调整了供应预测。 具体来看： 2026年全球原油需求 预计为 1.028亿桶/日 ，此前预测为1.029亿桶/日； 2027年需求 预计为 1.048亿桶/日 ，此前预测为1.053亿桶/日。 与此同时，全球供应预测明显上修： 2026年全球原油产量 预计达到 1.019亿桶/日 ，高于此前预测的9900万桶/日； 2027年全球产量 预计达到 1.098亿桶/日 ，高于此前预测的1.093亿桶/日。 EIA认为，供应持续增长、库存不断累积，将使未来国际油价维持承压。 美国原油产量继续增长，页岩油扩张料放缓 对于美国市场，EIA预计，美国石油产量仍将在今年创下新高。 报告预计： 2026年美国原油产量 1380万桶/日，高于此前预测的1370万桶/日； 2027年产量 1400万桶/日，低于此前预计的1420万桶/日。 EIA表示，今年较高的油价水平以及前期投资项目仍将支撑美国原油产量增长，但随着国际油价下行，2027年页岩油企业资本开支预计趋于谨慎，因此下调了远期产量预测。 美国石油消费变化则相对有限： 2026年需求 维持2070万桶/日不变； 2027年需求 小幅上调至2080万桶/日。 AI数据中心持续扩张 今年商业用户用电需求将史上超过住宅用户 除了石油市场，EIA此次还上调了美国电力需求预测，预计全年电力消费量将在 2026年和2027年连续创历史新高 ，主要受AI数据中心快速扩张、电气化进程推进以及商业和居民用电增长带动。 EIA预计，2026年，美国的全年电力需求将从2025年创纪录的4.195万亿千瓦时（kWh）升至4.269万亿千瓦时，2027年进一步升至4.399万亿千瓦时。 报告特别指出，AI应用快速普及推动大型科技企业持续扩建数据中心，算力基础设施已成为美国新增电力需求最重要的来源之一，也将继续支撑天然气发电需求。电力需求的增长主要由商业部门推动， 预计2026年商业部门的用电需求将有史以来首次超过住宅部门 。 EIA预测，2026年，住宅用户的售电量将略降至1.508万亿千瓦时，而商业用户和工业用户的售电量将分别升至1.55万亿千瓦时和1.065万亿千瓦时。 相比之下，住宅用户和商业用户的历史最高用电量均出现在2025年，分别为1.515万亿千瓦时和1.493万亿千瓦时），而工业用户的历史最高用电量则出现在2000年，当时全年用电1.064万亿千瓦时。 LNG出口继续增长，美国天然气供需双双走强 天然气方面，EIA继续上调美国供给预期。 报告预计： 2026年美国天然气产量 1112亿立方英尺/日，高于此前预测1110亿立方英尺/日； 2027年产量 1153亿立方英尺/日，高于此前预测1136亿立方英尺/日。 需求方面： 2026年天然气消费 维持921亿立方英尺/日不变； 2027年消费 维持950亿立方英尺/日。 出口方面： 2026年美国LNG出口 预计达到174亿立方英尺/日，高于此前预测172亿立方英尺/日； 2027年 维持186亿立方英尺/日不变。 EIA预计，随着更多液化天然气出口项目陆续投产，美国LNG出口规模未来仍将保持增长态势。 根据EIA安排，下一份《短期能源展望》（STEO）将于 8月11日 发布。

美国对伊朗展开新一轮军事打击，地缘政治风险在亚市早盘引爆市场情绪。 7月8日，原油率先大幅上行，布伦特原油开盘涨2.8%，亚太股市普遍下挫，但韩国股市随后强势逆转，成为当日最大看点。纳斯达克100指数期货一度下跌，随后转为上涨0.4%。 AT Global Markets首席市场分析师尼克·特威代尔表示：“过去几周，人工智能和科技股的走势主导了市场，但现在投资者被迫重新关注地缘政治紧张局势。如果未来几个交易日局势进一步升级，地缘政治紧张局势应该会主导市场情绪。” 日韩股V形反转 韩国首尔综指是今日亚市最受关注的资产。开盘低开近3%，一度延续跌势，随后迅速收窄跌幅，盘中接近平盘，最终不仅抹平跌幅，日内涨幅更扩大至0.9%，完成一轮剧烈的V形反转。 据彭博援引知情人士消息称，SK Hynix 280亿美元的美国上市项目认购倍数已达数倍，周四将进行定价，这为韩国半导体板块情绪提供了额外支撑。韩国还宣布将于7月底公布韩元国际化路线图，此消息或对韩元走势形成一定支撑，亦在一定程度上提振市场信心。 此外，日本Topix指数开盘跌1%，日经225低开近1%，而后盘中逐渐回升，目前小幅下跌0.2%。 美国股指期货方面，纳斯达克100期货涨0.4%。周二美股收跌，芯片股指数单日跌超4%，纳斯达克100跌1.8%。 原油：霍尔木兹风险溢价重燃 美国对伊朗发动新一轮空袭，令市场风险偏好骤然降温。 布伦特原油盘中最高涨2.8%，突破每桶76美元，美国WTI原油涨2.9%至每桶72.50美元。现涨幅有所回落，布伦特原油涨1.8%。 此前美国在伊朗船只多次袭击霍尔木兹海峡船舶后，对伊发动空袭并撤销允许其全球售油的豁免权。7月8日，据央视新闻，美国财政部外国资产控制办公室（OFAC）公布，美国撤销一项授权允许伊朗石油销售的通用许可，相关收尾交易将被允许持续至美国东部时间7月17日零点。 在伊朗媒体称伊朗多地发生爆炸后，据央视，美国中央司令部表示，美军已开始对伊朗发动一系列强力打击，作为对伊朗袭击海峡商船的回应，指责伊方明显违反停火协议。 黄金现货小幅下跌、美元指数基本持平 其他资产方面，黄金现货小幅下跌0.1%，报每盎司4101.62美元，整体徘徊在4100美元附近。 美元指数基本持平。日元小幅走弱，跌0.1%，报每美元162.34日元；离岸人民币基本稳定，报6.8043。 债券方面，美国10年期国债收益率基本持平，报4.56%；日本10年期国债收益率上行1个基点至2.855%；澳大利亚10年期国债收益率上行5个基点至4.87%。 加密货币方面，比特币跌0.3%至63464.63美元，以太坊跌0.5%至1773.87美元。

夏季市场季历来以清淡著称，但摩根大通认为2026年的投资者恐怕难享清静。 追风交易台消息，7月6日，摩根大通全球基本面研究联合负责人Stephen Dulake发表研报， 列出十大市场关注焦点，涵盖科技巨头二季报、油价大幅下跌、美联储主席沃什政策走向以及美国经济基本面。 Stephen Dulake认为夏季资本市场并不平静，投资者需要保持高度警惕。 研报指出当前市场呈现出值得关注的分化迹象。 AI超大规模云服务商的二季度财报将决定信用市场的下半年走势。而美联储即将迎来的沃什时代，意味着一段充满未知的政策重新校准期正在到来。 焦点一：美国宏观基本面数据 在宏观层面，摩根大通持续追踪两项核心指标， Chase银行卡消费数据 与 资本开支即时预测指标 。 据报告，6月银行卡支出同比增速为5.1%，略低于5月的5.3%，而资本开支即时指标同比仍维持在强劲的9.8%。 两项指标均出现轻微放缓迹象，但尚不构成实质性警示 。对于投资者而言，这意味着美国经济软着陆的叙事仍有数据支撑，但边际动能的衰减值得持续观察。 焦点二：科技巨头二季度财报 这是本轮夏季市场最具爆发力的催化剂之一。 一季度财报的亮点不仅在于整体业绩强劲，更重要的是，从AI生态系统角度来看，谷歌和亚马逊已开始展现出资本支出投入的初步回报迹象。 谷歌、亚马逊、Meta和微软均将于7月底集中发布二季度财报。 市场关注的核心有两点： AI投资回报的持续性与规模化进展； 各公司对未来资本支出的前瞻性指引。 报告指出， AI生态系统相关融资在某种程度上有赖于超大规模云服务商的现金流作为底层支撑。 这意味着财报质量不只影响股价，更直接关系到整个AI融资生态的信用基础。 焦点三：投资组合集中度风险 AI债务是一个被市场严重低估的结构性风险。 按照摩根大通自身测算，AI生态系统及其相关债务占比已略超15%，成为美国投资级市场的最大单一板块，这还不包括超大规模云服务商以非美元货币发行的债务。 更值得关注的是量级预测， 预计从现在到2030年，AI资本支出相关的高评级融资规模将超过2万亿美元。 在与芝加哥保险资金投资者的交流中（芝加哥是美国大量保险资金的管理中心），没有一家机构表示已突破投资组合集中度上限，但多家机构明确提到，内部风险管理层面的约束比监管层面更为严格。 分析师认为，未来新发债券的溢价水平，将是观察市场承接能力的关键可观测指标。 焦点四：AI主权、模型碎片化与监管 AI主权争夺、模型碎片化、监管框架演进、代币化趋势、算力成本压降，以及大型AI实验室的系统重要性，这些均属高度值得关注但仍在演变中的主题。 目前被列入"持续跟踪"的观察清单，尚未形成明确的投资行动信号。 焦点五：私人信贷的压力 私人信贷作为资产类别的整体性担忧已过峰值阶段，但零售层面的噪音预计仍将持续一段时间。 中期来看，市场将向更多机构资本、更少零售资本的方向演变，同时管理规模将向头部集中。 当前最关键的焦点在于软件板块及债务资本市场的可行解决方案。 可能的处置路径包括：发起人注入更多股权、采用摊销式债务结构，以及开展负债管理操作。 摩根大通倾向于乐观看待这一局面——约18个月的窗口期，为贷款方和借款方提供了足够的时间协商解决方案。 焦点六：油价暴跌为何未能撼动能源债利差 油价的大幅下跌是本轮市场中最易被忽视的风险之一。 摩根大通报告直言，约40美元/桶的累计跌幅在市场讨论中几乎销声匿迹，而高收益能源债券利差几乎没有任何反应。 报告对此给出解释：对能源企业自由现金流盈亏平衡影响更为敏感的，是油价从约70美元/桶降至60美元/桶这一约10美元/桶的边际变动，而非累计跌幅本身。 这一定价逻辑意味着，当前高收益能源利差的平静表面之下，市场对盈亏平衡临界点的关注度正在悄然上升。 焦点七：沃什时代的美联储是最大的未知变量 报告以一首百老汇歌曲《Getting To Know You》（《认识你》）来形容即将到来的"凯文·沃什美联储"时代，言简意赅地道出了市场面临的核心不确定性。 沃什执掌美联储，其货币政策风格、与市场的沟通方式、对通胀与增长的权衡取向，都将进入市场的重新定价过程。 在政策路径尚不明朗之际，利率敏感型资产的波动率或将维持在较高水平。 焦点八：债券市场波动率，主权债"无风险"属性正在弱化 大规模财政赤字与高债务/GDP比率，正在使发达市场主权资产负债表的质量系统性弱于家庭部门和企业部门。 摩根大通认为，这一结构性变化带来的直接后果是，"无风险资产"的风险属性正在上升。 这也在一定程度上解释了为何投资级信用利差仍维持在历史极低或多年低位附近， 当主权债的避险地位受到质疑，资金会向高质量信用资产迁移。 回顾历史，2022年秋季的英国"特拉斯时刻"（Truss Moment）展示了市场的极端波动， 主权债收益率无序上行时，信用利差与利率的相关性趋近于1，形成双杀。 当前，报告明确点名正在重点关注日本和英国两个市场的潜在风险。 焦点九和十：中期选举与市场自满情绪 中期选举方面，市场共识认为执政当局将失去众议院控制权，但由于选区重划，席位转移幅度预计不会过大。 值得关注的新变量是民主党内Zohran Mamdani所代表的民主社会主义势力的崛起，这是否会推动中间派民主党人向左转，以及对整体选举结果的影响，目前仍存不确定性。 关于市场自满情绪，报告对这一流行叙事持审慎态度 。 高收益市场中CCC级债券的持续相对弱势、商业发展公司（BDC）定价的分散性，以及超大规模云服务商债券利差的差异化排列， 在分析师看来，这些恰恰是市场正在进行有效风险甄别的健康信号，而非集体自满的体现。 结语：夏季从不平静，风险定价正在分化 综合以上十大议题，这个夏天的全球市场绝非传统意义上的"淡季"。 从AI融资浪潮的信用集中风险，到悄然发酵的油价下行压力，再到新美联储主席的政策未知数，每一个维度都在考验投资者的分析框架与风险敞口管理能力。 摩根大通的判断是：市场并未自满，而是在进行真实的分化定价，这对于主动管理者而言，既是挑战，也是机遇。

美伊战争带来的原油供应冲击迅速逆转，中东出口恢复之下，OPEC+正从紧缺叙事转向过剩担忧，并再次陷入价格与配额的协调压力。 据彭博，OPEC+关键成员国上周日就新一轮小幅增产配额达成一致，允许成员国在霍尔木兹海峡航运与出口逐步恢复正常的背景下逐步提升产量。自美伊冲突爆发以来，该组织已累计批准超过90万桶/日的产量回补。 然而多家机构指出，其中部分增量在执行层面或难以完全兑现。与此同时，亚洲等主要消费市场已开始出现阶段性供应宽松迹象，部分预测认为， 即便当前过剩可能具有短期属性，但中期产量增速仍存在阶段性超过需求增速的风险。 这一变化正将全球油市的再平衡压力重新推回至沙特阿拉伯。市场普遍认为， 若供给宽松进一步延续，沙特可能被迫放缓自身增产节奏，甚至重新推动更广泛的减产协调机制，以避免价格端承压扩大。 霍尔木兹危机反转：从供应短缺到潜在过剩 霍尔木兹海峡曾被视为本轮地缘冲突中最具系统性风险的能源通道，市场一度定价为长期供应中断情景。在这一阶段，波斯湾主要产油国出口显著受限，全球原油市场快速收紧。 但随着局势阶段性缓和，市场预期出现明显反转。据报道， 中东出口恢复速度已快于部分需求端的实际消化能力，亚洲市场率先出现阶段性库存压力上升的信号。 这一逆转也显著压缩了OPEC+的政策操作空间。在战时阶段，增产更多体现为供给回归的自然路径；而在当前环境下，任何进一步放量都可能加剧油价下行压力，并直接影响成员国财政平衡。 沙特再度承压：减产协调难度上升 在潜在供需转向宽松的背景下，沙特阿拉伯可能再次回到“最后调节者”的位置。 据彭博分析，利雅得或需重新放缓自身产量恢复节奏，并尝试推动更大范围的减产协调，以稳定市场预期。 但这一路径的执行难度明显上升。阿联酋已于今年5月退出OPEC+框架，成为该组织长期合作机制中的重要裂口信号。与此同时，伊拉克亦公开表示，若产量配额长期无法上调，不排除重新评估其在组织内的参与形式。 从结构上看，阿联酋拥有较大规模闲置产能，其优先释放产量的诉求与整体减产逻辑天然存在张力。而伊拉克在战争冲击下已承受较大财政压力，对产量增长存在更强依赖。在此背景下，要在成员国之间重新分配市场空间，协调成本显著上升。 组织裂痕加深：配额机制面临再定价压力 本轮地缘冲击不仅重塑了全球原油供需格局，也进一步暴露了OPEC+内部的结构性分歧。阿联酋的阶段性退出，以及伊拉克对配额体系的公开质疑，均显示出成员国在产量分配问题上的利益错位正在扩大。 与此同时， 哈萨克斯坦长期超出产量限制的行为，已在事实上削弱了配额机制的约束力，使组织内部纪律约束持续承压。 在供应可能重新转向宽松的环境下，若沙特尝试推动新一轮减产安排，其难点已不再仅是技术性协调，而是如何在财政承压程度不一、发展路径差异显著的成员国之间重新建立共识。 对于市场而言， 当前关注的核心已从“供应恢复节奏”转向“谁来承担再平衡成本”。 沙特的政策选择，以及OPEC+在分化格局下的协调能力，将成为未来数月油价运行的关键变量。

全球供应激增令市场竞争加剧，沙特阿拉伯对亚洲买家祭出二十多年来最大幅度的原油降价，布伦特原油承压徘徊于72美元附近。 据彭博获得的一份价格单显示，沙特国有生产商 沙特阿美将8月份对亚洲客户的阿拉伯轻质原油官方售价下调每桶11美元，至较地区基准折价1.50美元，为2000年以来最大幅度的下调。此次降幅远超此前彭博调查所预期的每桶8美元。 美伊达成停火协议、霍尔木兹海峡恢复通航，是此轮油价下跌的直接导火索。 自6月中旬美伊停火消息落地以来，布伦特原油已大幅回落至约每桶72美元，回到美国和以色列今年初对伊朗发动军事行动前的水平。与此同时，随着中东地区新一波供应潮涌现，中东原油价格持续承压，亚洲炼油商面临的供应过剩局面日益凸显。 霍尔木兹重开，沙特供应快速回归 沙特阿美已将经由霍尔木兹海峡的原油出口量恢复至战前水平的约90%。 战争期间，霍尔木兹海峡大部分时间处于封锁状态，沙特将主要出口流量从其位于波斯湾的拉斯塔努拉港转移至红海沿岸的延布设施。随着海峡通行恢复正常，拉斯塔努拉这一沙特原油出口核心装运点重新投入使用，出口量迅速攀升。 OPEC+再度上调配额，海湾产油国供应空间打开 以沙特和俄罗斯为首的OPEC+产油国集团已同意在8月份进一步小幅上调产量配额。 战争期间，由于霍尔木兹海峡基本封闭，多个海湾成员国实际增产空间有限，彼时的配额上调更多具有象征意义。如今随着海峡通行解除，沙特、伊拉克、科威特等海湾产油国将得以充分利用更高的配额上限，而此轮上调决定亦表明OPEC+不会阻止成员国提升产量。 供需天平倾斜，亚洲市场竞争白热化 全球供应激增与需求端的相对疲软形成叠加，中东原油在亚洲市场的竞争愈发激烈。 沙特此番每桶11美元的大幅降价，是阿美争夺亚洲炼油商份额的直接体现，亦折射出产油国在供应回潮背景下维持市场占有率的现实压力。布伦特原油目前交投于约72美元，市场对后续供应持续放量是否将进一步压低油价保持高度关注。

沙特阿拉伯宣布了逾二十六年来最大幅度的官方原油出口价格削减，此举标志着全球石油市场供应格局正在发生深刻变化。 据路透社报道，沙特国家石油公司沙特阿美周一发布定价声明，将8月份发往亚洲的旗舰油种阿拉伯轻质原油官方售价（OSP）设定为低于阿曼/迪拜均价每桶1.50美元，较上月大幅下调11美元。 路透社追溯至2003年的数据显示，此次降幅为有记录以来最大，8月OSP亦创下2020年6月以来最低水平。 这是沙特自2020年价格战以来首次以折扣价出售原油。 此次降价幅度远超市场预期。路透社6月下旬的调查预测，8月OSP溢价区间约为每桶1.50至3.00美元， 而最终结果不仅未见溢价，反而转为折价，超出预期幅度显著。 与此同时，OPEC+周日宣布将从8月起进一步上调产量目标，在霍尔木兹海峡逐步恢复石油出口的背景下，全球供应压力持续加剧，油价承压明显。 降幅创逾二十年纪录，亚洲买家成核心目标 此次降价的核心指向是亚洲市场，尤其是中国和印度这两大全球最主要的原油进口国。沙特阿美将8月亚洲OSP从上月每桶溢价9.50美元骤降至折价1.50美元，单月变动幅度达11美元，为2003年以来最大单次调整。 油市分析师Ahmed Mehdi表示，此次官方价格下调"反映了近月船货的供应积压"，并指出这并非价格战的信号，而是"霍尔木兹海峡混乱正常化"的结果。他补充称，"定价需要足够有竞争力，以重新激发买家的采购兴趣。" 值得注意的是，沙特对其他地区的定价同样大幅下调。发往西北欧的阿拉伯轻质原油OSP较ICE布伦特溢价0.85美元，较上月下调15美元；发往北美客户的价格较ASCI溢价4.60美元，较7月下调8美元。 霍尔木兹重开叠加OPEC+增产，供应洪峰压制油价 此轮降价的直接背景是霍尔木兹海峡的重新开放。每日通过该海峡运输的原油多达1200万桶，海峡恢复通行后，波斯湾产油国随即加快提产步伐，全球市场供应量显著增加，进一步压低了油价。 在此背景下，布伦特原油价格自6月初以来已累计下跌约22%。WTI近月期货近期在每桶68至69美元区间窄幅震荡。与此同时，俄罗斯乌拉尔原油价格在7月初已跌至约每桶40美元。分析人士指出，OPEC+在全球需求疲软之际持续增产，可能导致市场出现供应过剩，并引发进一步的价格下行压力。 连锁效应：其他中东产油国或被迫跟进 沙特此次大幅降价的规模，已引发市场对中东其他产油国是否将被迫采取类似行动的广泛关注。在争夺买家的竞争日趋激烈的环境下，其他地区产油国的官方定价预计将在未来数日陆续公布，市场将密切观察其跟进幅度。 目前，布伦特原油现货价格仍低于战前水平，且市场处于深度期货升水（contango）结构，反映出市场对近期供应过剩的明确预期。 分析人士认为，在霍尔木兹海峡流量尚未完全恢复至历史正常水平、OPEC+增产计划持续推进的双重压力下，油价短期内难以获得有效支撑。

OPEC+正推进新一轮增产计划，油市供应格局面临深刻重塑。 7月5日，据彭博， OPEC+已同意在8月份将产量配额提高18.8万桶/日 。此次增产延续了该组织逐步撤销此前减产措施的既定路线，也是美伊临时和平协议落地后波斯湾产油国恢复出口的最新进展。 布伦特原油期货价格已较战时峰值下跌43%，目前徘徊在每桶72美元附近。随着波斯湾航运逐步恢复正常，亚洲关键市场已出现供应过剩迹象，部分机构预测全球原油供应过剩局面或将重现，OPEC+可能很快面临压缩产量还是争夺市场份额的两难抉择。 增产配额累计接近百万桶，撤销减产进入尾声 此次18.8万桶/日的配额增量，将使OPEC+自战争爆发以来累计新增配额达到94万桶/日，相当于全球需求的近1%。 上述增产计划由沙特阿拉伯和俄罗斯领衔的七个主要成员国共同推进。据彭博此前报道，OPEC+已制定路线图，计划通过持续的配额增加在9月前完成对2023年两轮减产措施的全面撤销。 目前，第三层减产措施按计划将维持至年底，但部分代表上月表示，该层减产的重启时间表或将提前。 值得注意的是，上述配额增量在很大程度上仍停留于"纸面"—— 即便在霍尔木兹海峡封锁之前，许多成员国就已因实际产能限制而无法达到配额上限，因此第三层减产的实际恢复产量预计仅为配额数字的一部分。 出口复苏遇产量瓶颈，OPEC+内部分化加剧 美伊临时和平协议为波斯湾产油国恢复出口扫清关键障碍。据油轮追踪数据，沙特阿拉伯与阿联酋石油出口量已基本恢复至战前水平，两国经霍尔木兹海峡的货运通道均已顺利打通。但彭博汇编数据显示， 两国实际产量仍远低于常态，当前出口回升主要依赖前期库存消化，而非产能同步恢复，全面释放产出仍需时日 。 供应回升的压力已在亚洲市场显现。伴随波斯湾船货集中到港，该地区关键市场出现阶段性供应过剩，对油价形成压制。 在增产推进之际，OPEC+内部凝聚力正遭遇考验。创始成员国伊拉克上月表示，若无法获更高产量配额，不排除退出该组织。阿联酋则已于今年5月以类似理由退出欧佩克，对强制限产表达不满。阿布扎比拥有大量因战争闲置的产能待重启，并有长期扩产规划，预计将持续对油价及其前盟友形成压力。 分析人士指出，随着供应持续放量、油价承压，OPEC+将很快面临关键抉择：协同减产以支撑价格，抑或各自为战、争夺份额，进而触发价格战。 这一走向不仅关乎全球能源市场格局，亦将显著影响投资者对原油资产的风险评估与配置判断。

随着霍尔木兹海峡能源运输持续恢复，加之OPEC+释放出进一步增加供应的信号，国际油价开盘走低，市场对全球原油供应过剩的担忧情绪加剧。 OPEC+在周日的一份声明中表示， 核心成员国已同意自8月起将集体生产配额再增加18.8万桶/日。 与此同时，在经历部分船只异常掉头和绕道后，由美国保护的霍尔木兹海峡重要能源走廊内的油气运输在周末显现出恢复迹象。 周一，双重利空因素推动布伦特原油跌破每桶72美元，西德克萨斯中质原油（WTI）则跌至68美元附近。目前国际油价已完全回吐近期涨幅，回落至2月28日地缘政治冲突爆发前夕的交易水平。 华尔街银行预计下半年油价仍有进一步下行空间。 实货市场指标已转为看跌的期货溢价（Contango）结构，表明原油产量的回升速度正在超过全球需求的增长。 OPEC+推进温和增产计划 在周日的线上会议中，以沙特阿拉伯和俄罗斯为首的七个OPEC+核心成员国同意，在6月和7月增产的基础上，于8月份进一步增加18.8万桶/日的产量配额。 此举是对该联盟2023年达成的减产协议的进一步逐步取消。 OPEC+同时强调，产油国保留增加、暂停或逆转逐步退出减产计划的权利，且自2024年1月以来超产的国家仍需进行全面补偿。 据路透援引OPEC数据报道，受冲突导致霍尔木兹海峡油轮交通关闭影响，OPEC+的产量从2月的4277万桶/日锐减至5月的3313万桶/日。尽管核心成员国在4月至7月期间将产量配额提高了近80万桶/日，但由于运输受阻，这些增产在很大程度上仅停留在纸面上。随着6月份美国协助部分国家增加出口，产量已开始恢复，但仍低于战前水平。 瑞银分析师 Giovanni Staunovo 表示，七国集团如期逐步取消减产，近期的市场焦点将集中在有多少油轮能够成功穿越霍尔木兹海峡，以及原油需求恢复速度上。 霍尔木兹海峡流量逐步恢复 随着华盛顿与德黑兰达成的旨在结束战争的临时和平谅解备忘录总体维持有效，霍尔木兹海峡的航运交通正在快速恢复。主要波斯湾产油国正迅速提高产量，其中沙特阿拉伯的出口量已飙升至接近战前水平，其油轮已能够顺利通过霍尔木兹海峡。此前在冲突期间退出OPEC的阿拉伯联合酋长国也已恢复了原油外流。 据路透计算及报道，尽管供应中断的余波犹存，但在非中东产油国出口增加，以及国际能源署（IEA）协调释放创纪录全球战略储备的共同压制下，油价已重返战前水平。今年第二季度，布伦特原油价格累计暴跌30%。 针对未来的价格走势，花旗提示，国际油价存在年底前回落至每桶60美元的可能性。 在刚刚过去的周末，伊朗在德黑兰为2月下旬在冲突首日遇袭身亡的最高领袖哈梅内伊举行了大规模葬礼，地区局势的常态化预期进一步增强。 市场结构转弱与联盟内部挑战 供应端的回暖已在现货市场得到直观反映。作为基准的布伦特和迪拜原油的跨期价差已转入看跌的期货溢价结构，即近期合约的交易价格低于远期合约。此外，现货市场上的许多原油品种的交易价格也低于潜在基准价格。 在管理产量的同时，OPEC+正面临内部结构变化的挑战。 为摆脱生产配额限制以匹配自身产能，阿联酋在4月下旬意外宣布退出该联盟。此外，伊拉克也已释放出希望获得更高产量配额的信号。 目前，仅有沙特阿拉伯、俄罗斯、伊拉克、科威特、阿尔及利亚、哈萨克斯坦和阿曼七个核心生产国参与每月的产量管理。 据路透计算，将阿联酋5月1日的退出因素考虑在内，从8月起，这七个核心成员国仍有约37.9万桶/日的初始减产额度待恢复。如果他们在8月2日的下一次会议上决定在9月进行同等规模的增产，2023年的减产份额将被完全消化。

据国家发展改革委最新消息，自7月3日24时起，国内汽、柴油（标准品）价格每吨分别下调950元、915元。折合升价看，92号汽油、95号汽油、0号柴油分别下调0.75元、0.79元、0.78元。 值得注意的是，本轮成品油调价创年内最大降幅，私家车主加满一箱50升的92号汽油将少花37.5元。 至此，国内成品油价迎来今年首个“三连跌”。经过连续三次下调，汽、柴油零售限价每吨累计分别下调1990元、1915元；折合升价计算，92号汽油、95号汽油、0号柴油累计分别下调1.56元、1.65元、1.63元。 回顾近期市场表现，内外盘原油价格持续大幅下跌，基本回落至美伊冲突前的水平。周四，WTI原油期货和布伦特原油期货价格盘中分别触及67.04美元/桶和70.14美元/桶的低点。方正中期期货首席石油化工研究员隋晓影向期货日报记者表示，自6月中旬美伊达成和平协议后，双方进入后续谈判阶段，同时，市场高度关注的霍尔木兹海峡也在有序开放，原油供给逐步恢复。地缘紧张情绪降温叠加供应端持续恢复，对油价形成了双重压力。 “根据彭博数据，波斯湾原油出口已恢复至战前的75%，近期出口量达到1300万桶/日，其中大部分来自此前滞留的原油。”隋晓影进一步表示，由于霍尔木兹海峡当前仍存在一定安全隐患，部分船只暂时无法重返海湾地区。自临时和平协议达成以来，进入海湾地区的原油运输船数量明显少于驶离的油轮，这可能在一定程度上抑制该地区原油出口的恢复进程。 据光大期货研究所能源化工研究总监杜冰沁介绍，截至本周，霍尔木兹海峡的原油流量较美伊和平协议生效后的前10天已增加700万桶/日。若按当前恢复速度推算，预计到7月上旬，该海峡流量基本能回升至2300万桶/日的水平。 展望后市，杜冰沁认为，在短期情绪大幅下挫后，原油市场的地缘溢价已显著回落，但油价仍处于寻底过程中。尽管短期出现企稳迹象，但不排除进一步下探的可能，油价整体将维持偏弱震荡走势。 隋晓影则认为，随着近期利空情绪的逐步释放，油价进一步下跌的空间已较为有限。从更长周期来看，当地缘因素的影响逐步消退后，原油市场将逐步转向由宏观因素主导。 据机构测算，基于当前原油价格，下一轮调价周期初期将以负值开局。下一轮调价窗口将于2026年7月17日24时开启。