沪镍小幅上涨，主力合约收涨1.4%，报123550元/吨。近期镍价持续走弱，主要受宏观美联储加息预期抬升和矿端供应恢复影响。隔夜美国加息利空落地，市场情绪有所修复。基本面来看，由于镍价持续下行，精炼镍企业亏损加重，减产加速推进，成本支撑逐步强化。在这种情况下，沪镍盘面迎来止跌修复行情。 菲律宾镍矿FOB报价延续走低态势，矿端成本支撑进一步减弱。低品位矿价仍在低位运行，中高品位矿价则较前期出现明显下移。市场整体供需格局正趋于宽松。印尼镍矿RKAB补充配额正逐步获批落地，头部矿山PT WBN在经历约4个月的维护保养后，已获主管部门批准并逐步重启采矿作业，复产进度持续推进。与此同时，前期因配额收紧而滞港的货源正集中释放至市场，矿端实际供应量边际增加。此外，印尼能矿部第363.K/MB.01/MEM.B/2026号决定已于9月15日生效，对HPM公式进行第二次修订，明确低品位镍矿（Ni≤1.2%）修正系数基准为14%，伴生钴系数降至17%，进一步调整了低品位矿的计价逻辑。 上半年受霍尔木兹海峡航运受阻影响，印尼HPAL项目因高度依赖中东进口，一度面临硫磺供应紧张的困境。近期硫磺价格出现明显回落，供给端的核心变化在于全球贸易流向的重构：加拿大硫磺出口量显著提升，6月对印尼的出口金额同比大幅增加，北美货源开始有效补充印尼的供应缺口。随着硫磺集中到港，部分此前受限的项目排产已逐步恢复，市场可外售硫磺量整体回升，供应紧张局面得到明显缓解。 对于后市，金瑞期货评论表示，成本端我们认为有支撑，矿端压缩空间有限，且MHP成本因钴价下行有明显抬升，且当前扩产也因为成本和电力方面原因出现扰动，短期镍元素过剩幅度不会太过明显，盘面预计低位震荡。

沪镍震荡回落，主力合约收跌1.55%，报124420元/吨。近期镍价重心进一步下移，市场受海外宏观与产业供应预期双重压制。美国通胀数据偏强，市场加息预期升温，美元走强拖累整个有色板块。与此同时，印尼WBN矿山完成审批后逐步复产，矿端供应边际改善的预期持续发酵，矿端价格下行，成本支撑松动，镍价走势承压。 当前镍矿市场整体处于承压状态。菲律宾方面，矿价出现一定程度的下调；而印尼内部不同矿种走势出现分化，受湿法冶炼需求疲软影响，褐铁矿价格走低，但腐泥土矿展现出较强的抗跌性。尽管WBN矿山已启动复产程序，但受限于设备调试、人员配置及采矿计划的重新梳理，实质性产量释放仍需时日，短期内对市场的影响更多体现在情绪层面。此外，厄尔尼诺现象推升了印尼当地的电力成本，在一定程度上缓解了矿价的下行压力，但这一成本优势向下游的传导并不顺畅。 在精炼镍供应端，冶炼企业利润空间被明显压缩，促使多家炼厂采取降负荷或减产措施，导致精炼镍产量环比继续下滑，预计9月份排产仍将维持小幅回落态势。现货市场交投氛围依旧清淡，虽然金川镍的升水有所走强，但下游企业对高价货源接受度不高，实际成交跟进乏力。库存方面，尽管国内库存出现一定程度的去化，但海外显性库存仍在持续攀升，全球整体库存压力依然显著，这持续限制了盘面价格的反弹空间。 对于后市，广发期货评论表示，WBN已获批26年下半年RKAB镍矿配额，但未披露具体配额规模；硫磺价格低位运行；精炼镍减产虽形成一定托底但国内社会库存居高不下压制镍价上行空间，短期镍价预计价格区间震荡为主。

沪镍震荡回落，主力合约收跌1.82%，报126080元/吨。美国8月PPI数据超预期，叠加国际油价大幅攀升，进一步推升了市场对美联储加息的预期。受此影响，美元指数走强，对有色金属板块的估值形成明显压制。与此同时，印尼镍矿供应边际改善预期升温与下游需求持续疲软的双重压力仍存，镍价整体呈现偏弱走势。 印尼镍矿供应改善预期是当前市场的主要交易逻辑。9月10日，Eramet发布公告称，PT Weda Bay Nickel（PT WBN）已获得印尼主管部门批准，并开始逐步重启采矿作业，此前已进行约4个月的维护保养。此次获批涉及2026年下半年RKAB镍矿配额，但Eramet暂未披露具体获批额度。Eramet表示，复产将逐步推进，速度取决于承包商及设备重新调配、年度采矿计划调整及相关行政工作完成情况，目前尚无法可靠预估2026年剩余时间的镍矿产量、销量及品位。该矿山重启进一步强化了市场对印尼镍矿供应释放的预期，对盘面形成明显压制。 镍铁市场延续低迷态势，整体交投氛围显得尤为惨淡。从供应端来看，前期因故滞留在港口的货源近期集中释放，导致市场上的可流通资源迅速增加，供应端的压力显著攀升。与此同时，需求端的负反馈效应正不断向上游传导。由于不锈钢终端行情持续走弱，下游钢厂的利润空间受到严重挤压。为了缓解成本压力，钢厂在采购时压价力度明显加大，导致主流镍铁的成交价格重心不断下探。目前市场上的散单询盘十分稀少，多数钢厂出于观望心态，选择暂缓采购节奏。仅有极少数刚需订单在低位价格区间勉强达成，整体市场呈现出上下游僵持、成交极度清淡的弱势格局。 对于后市，光大期货评论表示，镍矿价格、升水及硫磺价格环比走弱，而受气候、电力等压力，产业链环节或存在不同程度减产情况，同时，国内电镍、镍铁及硫酸镍也呈现不同程度降幅。供给端减产有望带动库存压力消化，但配额压力或逐渐凸显，理论成本支撑仍或下移，短期价格仍偏震荡运行，需警惕宏观扰动。

沪镍窄幅波动，主力合约收涨0.7%，报128270元/吨。当前镍市整体处于供需双弱的博弈阶段，尽管面临供应压力与终端需求疲软的压制，但镍铁价格的持续走低以及部分湿法项目的减产，为镍价提供一定成本支撑，使得整体价格维持在区间内震荡运行。 在原料与成本端，原矿价格走势已趋于平稳。虽然印尼官方明确年内不再新增开采配额，但整体矿端供应较上半年仍显宽松。此外，受厄尔尼诺现象叠加旱季缺水影响，印尼部分冶炼园区出现减产扰动。在湿法冶炼环节，尽管前期导致硫磺供给紧张的局势有所缓解，近期硫磺及硫酸价格出现回落，但综合冶炼成本依然处于高位。受此影响，各品级硫酸镍的均价较前期高点已出现明显回调。 从下游需求端来看，国内整体需求疲软的态势尚未发生根本性改变。传统不锈钢市场受房地产行业下行拖累，需求持续低迷且短期内难以扭转。在新能源板块，乘用车消费步入淡季，数据出现滑坡；同时，磷酸铁锂电池对三元电池市场的挤兑效应加剧，导致三元正极材料需求触及瓶颈，增速放缓。数据显示，9月份三元正极材料排产预计环比下降约1.74%。由于国内动力电池需求弱于预期，部分一体化企业已相应下调产量。叠加当前行业普遍亏损的格局，企业增产意愿严重不足，进一步压制了需求端的弹性。 对于后市，广州期货评论表示，精炼镍需求缺乏起色但供应边际收缩，近两周社会库存略有去化。印尼莫罗瓦利园区减产影响可能相对有限，供应收缩及利润亏损状态下，短期镍价底部支撑犹存但可能缺乏明显上行驱动。

沪镍区间震荡，主力合约收涨0.33%，报127360元/吨。印尼矿产政策的不确定性以及中东地缘局势带来的硫磺成本高位，为镍价提供了一定成本支撑。但全球精炼镍库存居高不下，且传统“金九”旺季需求迟迟未能兑现，严重制约了镍价的反弹空间。多空因素交织下，沪镍维持区间震荡格局。 镍矿价格延续弱势下行态势，印尼9月上半月HMA已回落至16733美元/吨。矿端基准价的持续走低削弱了镍铁的成本支撑，导致镍铁市场报价重心不断下移。同时，不锈钢厂压价意愿强烈，心理采购价位持续下调。后市需密切关注印尼园区的干旱情况：若干旱加剧导致镍铁供应减产，或对市场形成一定支撑；但若干旱未实质影响生产，且矿端配额足额释放、叠加部分产线转产减少，镍铁价格或将面临进一步回落的压力。 MHP方面，供应边际恢复，需求端压制系数。在供应端，随着前期硫磺集中到港，部分MHP项目的排产计划有所恢复，市场可外售量整体回升。然而在需求端，当前硫酸镍及硫酸钴价格表现疲软，盐厂对高价原料的接受度较低，这种弱势需求对MHP的镍、钴计价系数形成了明显压制。新能源需求方面，消费税开征后“抢生产”效应逐步消退，前期前置需求透支了部分9月订单，三元材料排产有所收缩。 对于后市，南华期货评论表示，印尼干旱导致部分RKEF装置减产，或对镍生铁供应形成边际扰动；不过印尼镍价指数显示产业链价格普遍下跌、下游加工品压力更大，或印证需求端疲弱仍是主要矛盾，后续供给节奏或仍存在不确定性。外围金属与能源价格走强或带来一定情绪外溢，但对镍价提振或有限，短期或维持震荡偏弱。

沪镍区间震荡，主力合约收跌0.38%，报127400元/吨。镍产业链供应端近期呈现分化态势：镍铁产量随检修结束逐步回升，而纯镍及中间品产出则因利润收缩有所下滑。整体而言，镍市基本面虽较前期略有修复，但向上驱动仍显不足，镍价延续震荡格局。 从供需格局看，当前镍元素仍处于过剩状态。供应端，印尼RKAB审批恢复令矿端预期改善，而国内电积镍产出虽较前期有所收缩，但绝对量仍处高位，纯镍市场整体供应充裕，对镍价上方空间形成明显约束。需求端，尽管传统"金九"消费旺季已至，但下游实际表现平淡。不锈钢领域，钢厂近期利润承压，对高价原料接受度有限，采购策略以刚需逢低补库为主；新能源领域，三元前驱体订单未见明显增量，需求端缺乏有效提振。 中间品方面，硫磺供应紧张叠加利润收缩持续制约MHP产出。 对于后市，五矿期货评论表示，宏观环境对镍价影响偏空，强美元和高利率预期限制价格反弹空间。基本面来看，进口镍贴水扩大，现货采购动力偏弱；低品位镍矿和高镍生铁价格继续下跌，成本支撑进一步减弱。供应宽松格局尚未改变，预计镍价震荡偏弱运行。

沪镍震荡运行，主力合约收跌0.17%，报127820元/吨。当前镍市场供需格局仍显偏弱，供应端压力偏大而终端需求恢复缓慢，镍铁价格持续走低及产业链高库存对镍价构成明显压制。不过，国内精炼镍库存延续去化态势，部分湿法冶炼项目出现减产，叠加菲律宾雨季临近带来的矿端供应扰动预期，仍为价格下方提供了一定支撑。综合来看，沪镍维持弱势震荡格局。 矿端价格整体呈现小幅松动迹象。菲律宾方面，随着雨季临近，后续镍矿发运量预计将逐步收缩，但当前国内港口库存仍处于相对高位，对价格形成一定压制。印尼RKAB配额审批通道已重新开启，市场对镍矿供应端的预期边际改善。镍铁环节，前期滞港资源近期集中通关释放，供应端趋于宽松；叠加不锈钢期货盘面持续走弱，钢厂对原料的压价力度明显加大，镍铁价格进一步下探。 纯镍方面，近期镍价整体维持偏弱震荡格局。现货升贴水各品牌表现分化：金川镍升水小幅走强，持货商挺价意愿依然较强；华友、格林美等电积镍品牌贴水有所扩大，显示市场对电积镍的溢价认可度尚未出现明显改善；进口品牌升水则维持平稳。成交层面，据贸易商反馈，市场整体成交情况一般，下游企业仍以刚需采购为主，追高意愿不足，现货市场交投氛围延续偏淡态势。 对于后市，金瑞期货评论表示，MHP成本有明显抬升，供应恢复开始反应在价格系数上，纯镍有成本支撑。下方空间有限，但仍缺乏可持续的向上驱动，盘面预计保持低位震荡，后市关注印尼供应的外部风险是否会进一步发酵，如水电问题等，另关注四季度印尼配额政策扰动的力度。

沪镍震荡回落，主力合约收跌0.72%，报127780元/吨。市场持续博弈印尼镍矿配额的后续落地节奏，部分矿企已拿到RKAB修订批复，供应边际宽松预期持续压制盘面；同时湿法项目存在潜在减产预期、冶炼成本提供一定托底。传统旺季将至，但下游实质性需求尚未充分兑现，多空力量相互拉扯，沪镍维持低位震荡格局。 厄尔尼诺气候加剧印尼干旱，动力煤内陆水运受阻，镍铁厂电力冶炼成本增加。据印尼气象局（BMKG）预测，厄尔尼诺现象将持续至2027年第一季度初，峰值强度将超过强等级。印尼煤炭行业高度依赖河流运输，干旱导致加里曼丹地区河流水位走低，矿企被迫降低驳船载货量防止搁浅，进而推高运输成本，缩减单次运量，拉长装船周期。受税率和运输成本增加影响，印尼园区发电成本持续上涨，部分园区发电成本已上涨至0.45元/度。电力成本上升直接推高了镍铁冶炼的生产成本，但下游持续施压下，成本端的上涨未能有效传导至镍铁价格。 前期硫磺供给阶段性紧张对冶炼成本形成明显抬升，尽管近期硫磺价格已自高位有所回落，但湿法冶炼综合成本仍处相对高位，对硫酸镍价格形成一定底部支撑。受此影响，各品级硫酸镍市场均价虽较前期高点已出现明显回落，但受成本端托底，进一步下行空间有限，价格整体呈现高位震荡后逐步趋稳态势。 对于后市，正信期货评论表示，在印尼镍矿供给扰动较前期宽松情况下，考虑到下游需求旺季即将来临，镍价维持底部震荡走势。

沪镍震荡上行，主力合约收涨1.8%，报128890元/吨。厄尔尼诺现象导致印尼降雨偏少，对当地依赖水电的镍冶炼厂电力供应构成威胁，或引发镍产量阶段性下降，对市场情绪形成一定提振，推动镍价上涨。不过，随着7月RKAB配额量逐步修复，印尼镍矿供应偏紧的格局有望得到缓解。叠加纯镍过剩态势仍将延续，全球显性库存维持高位，镍价上行空间受到制约，仍维持区间震荡格局。 高镍生铁市场延续偏弱运行，悲观情绪持续蔓延。受不锈钢价格持续下行影响，成本压力向上游原料端传导，钢厂端压价意愿明显增强，主流采购还价已下探至1100—1110元/镍点区间。多数钢厂持观望态度，暂缓入场采购，市场实际成交寥寥。当前市场参与者预期出现分化：一方认为价格尚未触底，后续仍存下行空间，贴水成交预期升温；另一方持货商则挺价意愿仍存，报价维持相对高位，实际成交仍存一定议价余地。预计短期市场多空双方将继续博弈，价格或进一步探底。 硫酸镍市场来看，供应端，冶炼端部分企业成品库存处于相对高位，库存压力之下主动去库意愿增强，部分产线通过降低开工负荷、缩减产出等方式加快库存去化节奏，市场流通货源随之小幅收缩。需求端，下游三元前驱体等采购方仍以长协保供为主要渠道，散单补库意愿较为谨慎，多维持刚需采购节奏，对当前镍盐价格水平接受度不高，高价资源成交阻力较大，市场整体交投氛围偏淡。 对于后市，混沌天成期货评论表示，短期镍供应压力有所缓和，但印尼配额释放预期仍有压力，硫磺价格回落，成本有进一步松动风险，预计镍价维持震荡趋势。

沪镍震荡回落，主力合约收跌0.94%，报127000元/吨，刷新阶段低位。印尼RKAB修订审批陆续落地，已有多家矿企拿到配额修订批复，但官方并未对外披露具体增量规模，市场对矿端供应改善预期持续发酵，对盘面形成压制。虽然冶炼成本带来一定底部支撑，但下游需求整体偏弱，现货交投清淡，多空博弈之下镍价震荡运行。 消息面，印尼能矿部声称已开始批准2026年煤炭和镍商品RKAB修订申请。能矿部矿务煤炭总司长特里·维纳诺表示，已有约十多家镍企业和十多家煤企获得2026年RKAB修订批准，但拒绝透露获批的具体产量配额数量。另一方面，特里曾表示要求矿企在提交RKAB时附上纳税合规证明的规定，目标于2027年开始实施。届时，提交RKAB的矿企须附上税务合规信息，该信息将纳入信息系统。 近期镍价持续低迷运行，产业链各环节利润空间受到明显挤压，湿法冶炼端成本压力尤为突出。使得部分冶炼项目的盈利空间受到明显挤压，其中蓝焰、华飞等代表性企业再度传出减产或降负荷运行的消息。不过，从中长期供应格局来看，印尼镍矿配额后续仍有进一步释放的预期，且近期硫磺等辅料价格出现快速回落，冶炼成本端支撑有所弱化。综合来看，未来供应端潜在增量仍存，而理论成本支撑随辅料价格下行有所下移，镍价上方压力难以有效缓解，短期或继续承压运行。 对于后市，银河期货评论表示，9月不锈钢及三元正极材料排产环降，“旺季不旺”导致备货情绪较弱。而与需求下滑匹配的是印尼可能出现的减产，取决于镍矿配额的追加审批情况以及霍尔木兹海峡通航的进度。预计9月镍产品过剩有望小幅收窄，向下空间有限，但向上弹性取决于宏观环境以及减产能否落地。