美联储官鹰派官员意外放鸽，市场情绪升温，锡价止跌企稳。上期所锡仓单减少261吨，全球可统计显性库存约2万吨余，约为近3年移动平均的2倍，供需仍有过剩矛盾。现货端，盘价回升后下游观望情绪渐浓，现货升水低位运行。 综合来看，市场风险偏好趋下叠加基本面过剩逻辑，价格整体承压运行。目前价格已跌至相较铜、铝估值中性水平，后市或仍有技术性反抽空间，但在多面皆空拖累下，价格回升高度有限。操作上，等待反弹逐步布局空单。

今日锡价继续走弱，主力2401合约跌超2%，跌破20万元/吨一线。 目前锡锭下游需求疲软，市场成交清淡，而供应相对充裕，叠加进口锡矿和锡锭不断流入，基本面表现一般，锡价缺乏上行动力。

美续请失业金人数下降，就业市场降温不及预期，叠加经济数据回落，市场乐观情绪回落而美元坚挺，锡价承压走跌。 供需两端，进口锡矿补充与锡锭供应持稳，而终端需求偏弱，整体基本面驱动有限。上期所锡仓单减少65吨，现货升水抬升。 综合来看，宏观偏空赋予价格较大弹性，叠加基本面羸弱，预计锡价短期底部震荡为主，关注缅甸战事及佤邦矿山对供应预期的影响。操作上，新空逢低可止盈部分，底仓继续持有，企业逢低按需采购。

【市场回顾】 1、盘面情况：沪锡主力合约今日报收202070元/吨，盘面震荡下行，较前一交易日下跌5470元/吨。 2、现货情况：今日锡价维持在相对低位，下游企业采购热情不高，下游普遍反映订单较少，多为刚需采购，贸易市场成交较昨日略有降低，大部分贸易企业上午成交十吨左右，少数企业成交两车多，总体来说今天现货市场成交较为平淡。 【重要资讯】 10月份国内锡矿进口量为2.52万吨，环比248.33%，同比124.2%，1-10月累计进口量为20.46万吨，累计同比4.49%。10月份国内锡矿进口量大幅上涨，主因九月中旬开始缅甸佤邦选矿厂开始生产，十月份进口量逐渐恢复，其中从缅甸进口锡矿为10317吨，从其他国家进口锡矿14982吨，占总进口量的比重为59.2%，在缅甸锡矿进口可能面临受限的情况下，相关企业积极寻找其他锡矿资源。但缅甸佤邦矿山复工暂无预期，选矿厂库存不断减少，预计远期从缅甸进口锡矿量或难再度大幅增加。 【交易策略】 预估春节前缅甸锡矿重开的可能性不大，预计随着时间的延续，后续国内锡矿市场供应仍存紧缺预期。但10月进口较多，供应端短期依旧宽松，当前LME库存仍在高位，海外需求羸弱超预期。基本面整体表现一般，短期预计锡价或继续回落，短期关注20万元/吨的整数关口支撑，后续关注缅甸战况及佤邦复产等相关政策。

【现货市场信息】上海SMM1#锡均价207500元/吨，-2000；云南40%锡矿加工费16000元/吨，-0。 【价格走势】昨日伦锡-1.16%，隔夜沪锡主力合约，-0.92%。 【投资逻辑】10-11月进口环比改善，但仍难恢复至正常月份水平，加工费再次调降显示了此点；不过精锡产量暂时影响不大，得益于佤邦选矿存量的缓冲，以及国内炼厂原料的提前备库，进口窗口持续打开也促使锡锭进口补充国内，若当地采矿持续未复产，12月起冶炼扰动或加大。需求端，仍未周期性回暖，价格此前下跌后下游采购较多，价格回升后消费转弱，现货升水走低。库存方面，国内回落幅度放缓，海外仍然回升，但随着供应扰动加大，去库逻辑仍存。中期看，有需求周期性回暖的预期，矿却新增有限，价格也将触及成本支撑，锡价重心仍有望回升。持续关注禁矿时长、国内库存变化。 【投资策略】短期供应缩减有限，但去库逻辑及成本支撑，逢低多配、 滚动参与。

沪锡主力涨0.07%,报208660元/吨，锡期货仓单5869吨，较前一日增加247吨。LME锡涨0.70%,报25030美元/吨，锡库存7825吨，减少15吨。现货市场，小牌对12月贴水200-升水200元/吨左右，云字对12月升水200-600元/吨附近，云锡对12月升水600-1000元/吨左右。12-01价差 10元/吨，01-02价差-70元/吨，内外比价至8.34。 虽然远期缅甸矿存在进口大幅减少的预期，但目前冶炼企业并无强烈意愿降低开工率，总体产量减幅较少。加上进口锡锭到货不断，且量级不小，下游企业却看跌情绪严重，即使升贴水降至-1,000元/吨附近仍成交较差，国内库存重新转回累库，供应压力短期内仍大。另一方面，缅甸佤邦信息不透明，而市场频繁传出佤邦财政部抛售库存的信息，却无法得知具体量级，市场很难有信心去大幅做多锡价，短期震荡为主。

【现货市场信息】上海SMM1#锡均价209250元/吨，-3500；云南40%锡矿加工费16000元/吨，-250。 【价格走势】昨日伦锡-0.28%，隔夜沪锡主力合约，-0.50%。 【投资逻辑】9月进口锡矿大跌，10-11月进口环比改善，但仍难恢复至正常月份水平，加工费再次调降显示了此点；不过精锡产量暂时影响不大，得益于佤邦选矿存量的缓冲，以及国内炼厂原料的提前备库，进口窗口持续打开也促使锡锭进口补充国内，若当地采矿持续未复产，12月起冶炼扰动或加大。需求端，仍未周期性回暖，价格此前下跌后下游采购较多，价格回升后消费转弱，现货升水走低。库存方面，国内回落幅度放缓，海外仍然回升，但随着供应扰动加大，去库逻辑仍存。中期看，有需求周期性回暖的预期，矿却新增有限，价格也将触及成本支撑，锡价重心仍有望回升。持续关注禁矿时长、国内库存变化。 【投资策略】短期供应缩减有限，但去库逻辑及成本支撑，逢低多配、 滚动参与。

【市场回顾】 1、盘面情况：沪锡主力合约今日报收208810元/吨，盘面震荡运行，较前一交易日下跌4390元/吨。 2、现货情况：今日锡价总体维持横盘波动，下游企业采购热情有所回升，贸易市场成交较为火热，少部分贸易企业成交50吨左右，大部分贸易企业成交10-30吨，总体来说今天现货市场成交较上周回暖。 【重要资讯】 1.今年以来，由于电子消费偏弱导致传统消费电子焊料用锡需求整体呈现弱复苏，但随着近年来能源结构调整，新能源领域中如光伏焊带锡、新能源汽车用锡等需求仍保持较高增速，一定程度抵消了电子产品消费量的下滑影响。 2.截止11月17日，SMM三地国内社会库存总量为8272吨，较前一周累库593吨，下游企业多持观望态度采购热情较低，多为刚需采购，现货市场成交较为冷清。 【交易策略】 预估春节前缅甸锡矿重开的可能性不大，预计随着时间的延续，后续国内锡矿市场供应仍存紧缺预期。当前LME库存仍在高位，海外需求羸弱超预期。基本面整体表现一般，短期预计锡价或继续回落，后续关注缅甸战况及佤邦复产等相关政策。