周一沪锡主力2405合约期价突破上行，伦锡偏强震荡。现货市场：贸易商报价变化不大，其中小牌品牌锡锭报价贴水1300-600/吨，交割品牌对沪锡2404合约贴水1000-升水400元/吨，云锡品牌对2404合约升水200-700元/吨，进口锡贴水1400-1100元/吨，下游采购低迷。SMM：2月份锡焊料产量4025吨，较1月份环比减少55.99%。开工率为38.58%，较1月份降低57.8个百分点。预计3月份开工率为78.25%。截止至3月15日，社会库存为14542吨，周度增加494吨，库存维持在近五年高位。LME库存5035吨，减少35吨。 整体来看，当前国内维持弱现实及不断创新高的库存压力，但英伟达AI盛会提振该板块需求向好预期，伦锡延续偏强态势，带动沪锡突破震荡区间上沿压力，短期或延续偏强运行。 操作建议：逢低做多。

沪锡早盘延续升势，主力合约涨超2%，近期锡价走强主要受铜价向上突破带动。 基本面方面，海外强于国内，终端半导体行业周期复苏，人工智能领域的半导体增长潜力巨大，印尼锡出口受限，欧洲贸易商反映锡供应变得日益紧张，伦锡库存持续去化，推动锡价不断走强，沪锡跟随上涨。

沪锡延续升势，主力合约涨近3%，突破23万关口，再创阶段新高。 目前缅甸锡矿复产时间未定，持续偏低的加工费暗示现在市场上原料供应仍然较为紧缺，同时，印尼配额尚未完全恢复，供应仍然受限。下游消费预期好转，但现实需求仍不太理想，市场畏高情绪较浓，对锡锭采购谨慎，不断累增的库存仍令锡价上方承压。

周四沪锡主力2404合约期价冲高回落，夜间横盘，伦锡延续上涨。现货市场：贸易商报价变化不大，其中小牌品牌锡锭报价贴水1300-400/吨，交割品牌对沪锡2404合约贴水600-升水300元/吨，云锡品牌对2404合约升水200-700元/吨，进口锡贴水1500元/吨，锡价高位抑制下游及终端采购。LME库存5055吨，减少200吨。 整体来看，印尼商品与衍生品交易所自3月1日至今日暂无锡锭交易，雅加达期货交易所自3月1日初累计成交1780吨锡锭，印尼精炼锡出口仍较慢，海外再去库。费城半导体指数延续涨势，海外半导体AI题材股价维持强势。去库及需求向好支撑轮锡维持强势。国内库存维持同期较高位，弱现实需求下沪锡跟涨乏力，短期继续关注22.5万元一线压力。 操作建议：观望。

3月14日讯： 【市场回顾】 1、盘面情况：沪锡主力合约今日报收224160元/吨，盘面震荡运行，较前一交易日上涨4670元/吨。 2、现货情况：今日早盘沪锡价格大幅拉升，抑制下游及终端企业采买热情，大部分贸易企业反映上午零散成交或暂无成交。总体来说今日上午现货市场成交较为凄清。 【重要资讯】 1.去年12月伦锡库存增至逾八年新高后进入下行通道，3月13日库存降至逾七个月新低5255吨。上海期货交易所公布数据显示，上周沪锡库存继续累积，目前已连增七周，周度库存增加4.35%至11072吨，刷新上市来最高位。 2.消费电子市场：预计2024年消费电子行业将延续复苏趋势，景气度持续提升，特别是AI领域将成为行业未来的新增长点。消费电子行业以约十年为一周期，预计本轮新周期的开启，在AI、VR等技术创新的助力下，有望为行业带来5年以上的上升周期。 【交易策略】 供应端锡锭进口盈利窗口持续关闭，加上印尼大选影响RKAB的相关审批，国内1月及2月份进口锡锭量级或较大幅度下降。2月份国内锡锭产量下降较大，同比下滑10.41%，但是预计3月份精炼锡产量将在15560吨左右，环比呈现35.78%的增长。虽然需求端有回暖预期，但是当下现货市场的仍较为低迷，周度锡锭社会库存持续累库，最新数据达14048吨。印尼供应短缺使得海外库存持续下降。 单边：国内居于高位的社会库存限制锡价上方空间，不过终端需求仍有向好预期，同时受外盘带动，锡价偏强震荡为主，后续关注佤邦复产等相关政策。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）

3月13日讯： 【市场回顾】 1、盘面情况：沪锡主力合约今日报收219980元/吨，盘面震荡运行，较前一交易日下跌240元/吨。 2、现货情况：今日早盘沪锡价格小幅回升，部分下游企业计划采购少量锡锭，大部分贸易企业反映上午零散成交或成交10-20吨，少数贸易企业成交两车左右。总体来说今日上午现货市场成交小幅回暖。 【重要资讯】 1.2月份国内精炼锡产量为11460吨，较1月份环比下滑25.54%，较去年同比下滑10.41%。3月份，春节假期期间云南地区多数停产冶炼企业已经恢复正常生产，少数车间检修的冶炼企业也陆续恢复生产，江西地区多数冶炼企业已结束停产检修，预估3月份精炼锡产量将有一定程度的回增，湖北某冶炼企业由于废料采购紧缺已于23年10月下旬停产至今，其余地区多数冶炼企业也陆续结束假期，恢复正常生产。预计2024年3月份国内锡锭产量为15560吨，环比增加35.78%，同比增长2.95%。 2.去年12月伦锡库存增至逾八年新高后进入下行通道，3月11日库存降至逾七个月新低5300吨，而后库存小幅回升，最新库存水平为5315吨。上海期货交易所公布数据显示，上周沪锡库存继续累积，目前已连增七周，周度库存增加4.35%至11072吨，刷新上市来最高位。 3.印尼贸易部公布的数据显示，印尼2月精炼锡出口量同比下滑98.27%，至55吨。由于矿业部的审批程序发生了变化，导致矿业公司年度工作计划的审批延迟，印尼矿产品出口受到影响。本月初，一位高级官员表示，有关部门已批准了723家矿业公司中的120家提出的生产配额申请，矿业部计划本月完成整个流程。镍、锡和铜等矿物的开采一直受到审批延迟的影响。 【交易策略】 供应端锡锭进口盈利窗口持续关闭，加上印尼大选影响RKAB的相关审批，国内1月及2月份进口锡锭量级或较大幅度下降。2月份国内锡锭产量下降较大，同比下滑10.41%，但是预计3月份精炼锡产量将在15560吨左右，环比呈现35.78%的增长。虽然需求端有回暖预期，但是当下现货市场的仍较为低迷，周度锡锭社会库存持续累库，最新数据达14048吨。印尼供应短缺使得海外库存持续下降。 单边：国内居于高位的锡锭社会库存限制锡价上方空间，不过终端需求仍有向好预期，短期预计锡价偏强震荡为主，后续关注佤邦复产等相关政策。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）

伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，12月18日伦锡库存增至逾八年新高后进入下行通道，3月11日库存降至逾七个月新低5300吨，而后库存小幅回升，最新库存水平为5315吨。 上海期货交易所公布数据显示，3月8日当周，上周沪锡库存继续累积，目前已连增七周，周度库存增加4.35%至11,072吨，刷新上市来最高位。 注：一般来说，国内外交易所库存不断下降将对期价形成支撑，反之，则对期价有所利空。 2022年以来LME和上期所锡库存对比 以下为2024年2月以来LME和上期所锡库存数据：（单位：吨）

3月产量环比将大幅回升，矿的影响还未显现，但进入二季度，若佤邦仍未复产，矿供应将有明显扰动，关注加工费变化；印尼锡锭出口短期受限，佤邦实物税的调整也变相减少了供应；需求仍有较好的预期，半导体指数持续走强，国内月度电子数据好转，全球半导体补库周期或也来临，但强预期伴随着高库存的弱现实压力。接下来，佤邦锡矿复产、印尼锡锭出口恢复以及消费恢复情况等都将逐步明朗，密切关注变化，特别是库存表征的需求变化以及佤邦能否复产。 【投资策略】价格区间高位，库存高位，较强需求预期支撑，短线多单可适度减仓，长线依旧保持逢低多配思路。