锡价午后拉升，主力合约涨超4%，盘中突破26万整数关口。 尽管国内库存屡创新高，但海外库存持续去化，且缅甸锡矿供应扰动尚存，下游需求复苏前景较好，助推锡价偏强运行。

沪锡午后快速拉升，主力合约涨超2%，盘中刷新阶段新高。 受贵金属再创新高影响，资金做多有色金属情绪恢复，午后部分金属涨幅扩大，锡价受助走高。叠加锡基本面供需结构较好，锡矿供应收缩和去库预期对盘面亦有支撑。

4月11日讯：近期在有色板块整体走强的带动下，叠加短期缅甸佤邦锡矿复产无望，海外持续去库的基本面助推下，沪锡强势向上突破，刷新两年新高。但3月末以来，沪锡汇总多空持仓比却连续下滑，从0.99下降到0.85，锡价与多空持仓比走势出现明显背离。 具体数据来看，自3月26日以来，多空持仓均大幅增加，多头持仓从3万手增加至4.58万手，增幅52%，空头持仓从3.18万手增加至5.37万手，增幅68%。也就是在锡价大涨的过程中，多头在推动锡价走高的同时，空头并不看好行情的持续性，也加大押注，部分资金也在这一过程中逐步转战6月合约。 从席位的建仓过程上看，3月中旬国投安信席位开始增加沪锡多头持仓，此后一直保持较高的仓位，且3月27日后主要在2406合约上增持多单。截止今日合计持有净多头寸3670手，是最大多头主力。 东亚期货席位上也呈现出逐步加仓多单的特征，不过与国投安信席位不同的是，其在合约选择上平均配置在2405和2406合约。截止今日合计持有净多头寸1956手。 空头席位上，金瑞期货一直持有较高的净空头寸，且在昨日锡价大涨后，再度增加空头头寸，净空持仓达到2800手左右，且决大部分押注在2405合约上。中信期货席位3月中下旬后汇总持仓头寸由多翻空。 总的来看，这轮锡价上行主要靠宏观情绪和海外需求恢复带动，以及供给端收紧的强预期支撑，基本面与宏观共振所致，不过，近日资金做空力量不断积聚，需要谨防短线涨速过快带来的回调风险。

周四沪锡主力2405合约期价横盘震荡，夜间震荡偏弱，伦锡窄幅震荡。现货市场：贸易商报价变化不大，其中小牌品牌锡锭报价贴水2000-800吨，交割品牌对沪锡2405合约贴水800元/吨-平水，云锡品牌对2405合约平水-300元/吨，进口锡现货暂无报价。市场无采购意向，等待锡价回调再进行采购。LME库存4145吨，减少40吨。 整体来看，近期内外锡价涨势急且猛，伴随着美联储降息预期进一步回落，市场情绪有所缓解，多头获利减仓，沪锡高位回落。中长期看，锡矿供应的不确定依旧较大，需求强预期暂难证伪，供需边际向好逻辑依旧有效，锡价调整结束后仍可多配。 操作建议：观望。

昨日沪锡主力涨近6%，突破25万元关口，刷新近2年新高。 国内召开消费品以旧换新行动方案叠加欧美TTC会议加强半导体合作，消费预期升温推动涨幅扩大。今日上期所锡仓单增加797吨，LME锡去库100吨，全球去库斜率仍偏缓，绝对库存量高企对涨幅仍有一定限制。 综合来看，锡价随有色大盘升温涨幅突出，叠加供应趋紧担忧、需求预期向好，预计锡价上方空间仍可期。 操作上，多单可继续持有。

4月10日讯：近期金价、铜价屡屡刷屏，沪锡作为有色金属小众品种，跟随板块强势回归，主力合约连续三日拉升，今日更是跳空上涨，主力2405合约大涨5.84%，强势突破25.2万元。近期锡价走强是靠板块带动，还是自身强逻辑支撑？ 有色金属普涨 板块带动功不可没 通过复盘锡价走势可以发现，近期沪锡与沪铜走势高度相关，在沪铜3月中旬向上突破之前，锡价一直呈现高位震荡状态。3月13日沪铜向上突破后，沪锡同样上穿盘整区间上沿，随后走势与铜价亦步亦趋。直至清明节后情况发生变化，清明期间外盘铜价续创新高，节后国内铜价补涨，带动有色板块整体走强。但是这两日沪铜高位滞涨，而锡价继续狂飙，这就要归功于基本面因素。 缅甸锡矿重启无期 供应受限担忧再起 4月7日甸佤邦工业矿产管理局正式签署发布《关于除曼相矿区外其他矿区、矿点需要申请报备复工复产的通知》，主要内容如下： 一、除曼相矿区、佤邦境内氧化金矿等不允许开采外，其它矿区矿点及矿种均可到工矿局申请及报备复工复产相关手续。 二、自发布此通知之日起时间为：自2024年4月7日至 2024年5月6日止，原来已办理相关证件（探矿证、开采证）到期或未到期的各矿区矿点，必须到工矿局申请报备留存。 三、在以上截止日前未到佤邦工矿局报备复工复产申请的一切矿区、矿点，工矿局将视为自动放弃矿权，原先办理证件的投资商户及公司将不再享有后期办理的优先权，将收归佤邦政府，由工矿局重新规划管理。 不过，目前国内锡锭生产暂未受影响，SMM数据显示，3月国内精炼锡产量为15556吨，环比增35.74%，同比增2.92%。3月国内锡锭产量增幅较大，其中云南部分冶炼企业因消除春节假期影响，开工水平大幅回升导致锡锭产量增长。4月云南地区少数冶炼企业计划逐步恢复生产，预计产量将回升至年前水平，江西少数冶炼企业排产有小幅增长，SMM预计4月国内锡锭产量为16555吨，环比增6.42%。 隐形库存显性化 国内去库预期发酵 另一个推到价格上涨的因素来源于需求预期回升，带动国内去化预期发酵。国内锡锭无论社会库存还是交易所库存都达到近几年高位，且随着近日锡价大涨，市场参与主体交仓增加，上期所仓单进一步攀升，今日大增797吨至13581吨，不过，由于隐形库存逐步显性化，未来可潜在的增量较为有限。 相比之下，海外锡锭库存自去年年末以来一直延续去库姿态，近期LME锡0-3价差转为back结构。海外持续去库主要跟终端需求复苏有关，全球半导体销售额同比增速自去年3月触底以来，持续回升并连续4个月同比转正。海外需求恢复强劲，但是国内实际锡焊料订单并未出现明显增长，也就是说国内外需求劈叉，造成这种现象的原因，可能部分源于产业转移，据国泰君安期货调研发现，国内电子焊料订单在3月有下滑趋势，不仅仅是国内需求尚未起势，更有结构性向东南亚转移的情况。 据了解，光伏订单当前已回归80%的订单量，光伏组件四月排产或将继续爬升，但因去年整体基数较大，使今年整体的增速或将放缓；消费电子当前有所回升，汽车电子消费力度逐步回暖，整体消费还需等待拐点到来。 所以，当前需求成为市场锚点，下游需求能否真正释放，是推动沪锡进一步走强的关键。不过，前期即使国内基本面偏弱的情况下，沪锡仍能上涨，主要源于外盘锡价带动，目前国内外锡价都大幅走高，也需要谨防价格提前交易预期利好，过度炒作风险。但是，由于终端半导体需求提升仍是主旋律，对中长期锡价形成向上的支撑。

4月10日讯： 【市场回顾】 1、盘面情况：沪锡主力合约今日报收252210元/吨，尾盘持续拉涨，破位上行，较前一交易日上涨13920元/吨。 2、现货情况：早盘沪锡价格维持高位横盘，大部分下游企业依旧持观望态度，暂无采买意愿，大部分贸易企业反应上午基本没有成交，少数贸易企业成交一车左右。总体来说今日上午现货市场成交较为冷清。 【重要资讯】 1.宏观面美元震荡走弱，利好大宗商品价格。芝商所(CME)的FedWatch工具显示，CPI报告公布前，美国利率期货市场认为6月降息的概率从周一晚些时候的52%升至58%。数据显示，就2024年而言，联邦基金利率期货市场预计将累计降息约74个基点，即大约三次，每次25个基点。 2.据SMM调研了解，3月份国内精炼锡产量为15556吨，较2月份环比35.74%，较去年同比2.92%。3月份国内锡锭产量涨幅较大，其中云南部分治炼企业因消除春节假期影响，开工水平大幅回升导致锡锭产量增长，目前云南多数治炼企业恢复正常生产，暂无检修计划；而江西地区多数治炼企业也因消除春节假期的影响，产量较2月份有较大幅度上涨。 3.近期发布的通知着重强调了曼相地区各个矿硐需要严格遵守佤邦中央经济计划委员会对于停工，停产的相关文件规定，如果违反规定，会追究法律责任。目前来看，缅甸佤邦当局态度较为强势，强调各方需要遵守相关文件规定，且临近4月17日佤邦大庆，有关曼相矿区复产复工相关文件批复工作可能于节后才有相关进展，截止目前为止锡矿复产日期依旧暂无消息。 【逻辑分析】 矿端供应趋紧，佤邦选厂及佤邦财政部的库存持续消耗，后期缅甸锡矿进口量或将逐步下降。锡锭进口盈利窗口逐渐关闭，加上印尼大选影响RKAB的相关审批，国内1月及2月份进口锡锭量级逐步减少，不过近期云南地区和江西地区冶炼企业多数保持平稳生产。需求端仍处于恢复中，海外库存持续减少，国内库存上周也开始去库。 【交易策略】 单边：供应频繁扰动叠加终端需求恢复预期，锡市基本面中期向好，市场情绪提振下锡价持续走强，后续关注佤邦复产和印尼出口等相关政策。 （以上观点仅供参考，不做为入市依据）

去年12月初，沪锡在20万关口处获得支撑，并在此由跌转升。期价这轮涨势一直持续至今，仅在1月上旬和2月上旬出现回调，目前已经升至九个月高位。 锡价不断走高背后的助推因素有哪些？目前锡市基本面情况如何？锡价上涨是否脱离基本面因素？未来行情又该如何把握？文华财经【机构会诊】板块邀请沪锡期货专家为您详细解答。 【机构会诊】：近期锡价不断走高，背后的助推因素有哪些？ 创元期货研究院有色新能源组研究员 李玉芬：近期锡价走高，一方面是乘有色板块之势，节后有色金属板块反弹得十分顺畅，美元降息预期和制造业复苏给予了宏观利好环境，而有色金属自身的资源属性以及需求领域更好受益于政策，吸引了资金进入助推；另一方面是自身基本面的改善，清明假期佤邦再次发文重申锡矿禁矿态度，复产预期被一次次证伪，库存也面临枯竭，需求或许已经度过了最差的时候，隐性库存已得到充分的显性化，宏观与产业的共振导致的上涨行情。 光大期货有色研究员 刘轶男：一方面是国内3月锡矿加工费继续调降，40%矿加工费下调至13,500元/吨，在缅甸尚未完全复产下，矿供应仍处于紧平衡状态，国内锡冶炼利润微薄。另一方面仍是印尼出口受限影响。印尼3月完成15家企业共计4.60万吨RKAB批复申请。3月JFX成交量在3,700吨附近，ICDX维持零成交，印尼出口量同比仍处低位，海外供应依然处于紧张的状态。 华安期货投资咨询部分析师 鲍峰：目前沪锡价格不断走高，主要是受基本面和宏观共振影响。首先供给端收缩增强，收缩表现在缅甸佤邦地区因政府权利交接的影响导致后续复产受阻（消息面的影响违背证实），印尼配额仍为恢复，尼日利亚原材料出口受政策影响不断收紧三个方面。需求端，全球半导体景气度不断提高带动下游消费的恢复，需实际观察具体订单落地的情况，宏观端受益于进入降息周期的影响，整体有色金属版块都出现较大的上涨，上诉因素皆影响沪锡价格上涨。 【机构会诊】：目前锡市基本面情况如何？锡价上涨是否脱离基本面因素？ 创元期货研究院有色新能源组研究员 李玉芬：清明期间佤邦发文维持禁矿态度，并暂停一切巷道清理维护工作及硐口堆渣处回收捡矿工作，文件态度明确，复产预期将一再推后，叠加此前现金税更改为实物税的政策影响，中期矿端缩量的担忧加重，此前支撑一季度高进口量的高矿石库存及尾渣回收补充因素都难以维系；一季度印尼出口空窗期导致LME库存快速去化到相对低位，目前出口在陆续恢复，去库速度预计放缓，国内高库存延续，上周见到去库信号，顶部仍需验证；就当前高库存及弱需求的静态现实来看，盘面涨幅有些不合理，但从预期角度来看是合理的，无论是矿端收紧的预期还是需求回暖的预期，当前利空的制约有望解除。 光大期货有色研究员 刘轶男：需求端，国内电子行业需求缓慢复苏，焊锡企业受高价影响，现货端采购积极性不够。光伏组件4-5月排产计划同、环比大幅增加，光伏焊料订单将受益转好。供应端虽然缅甸佤邦生产仍受限，但对国内出口锡矿量基本维持稳定，并且来自非洲的进口矿补充也基本补平了缅甸减量，年初至今冶炼开工基本保持稳定。国内供应的减少主要因为沪伦比走低后进口锡锭窗口关闭，进口锡锭的大幅减少导致。但因冶炼厂隐性库存的显性化，国内社会库存节后持续累库。 华安期货投资咨询部分析师 鲍峰：整个沪锡基本面预期在边际好转，主要有以下几个方面：首先供给端收缩增强，收缩表现在缅甸佤邦地区因政府权利交接的影响导致后续复产受阻（消息面的影响违背证实），印尼配额仍为恢复，尼日利亚原材料出口受政策影响不断收紧三个方面。需求端，全球半导体景气度不断提高带动下游消费的恢复，但观察国内实际电子焊料订单并未出现明显增长，因此后续仍需观察。目前锡价上涨有基本面因素的影响，但价格短期快速上涨不能去除炒作的因素。 【机构会诊】：您对锡价走势有何预期？未来行情又该如何把握？ 创元期货研究院有色新能源组研究员 李玉芬：我们对锡价仍维持低多观点，缅甸扰动难做预测，但从近期动作及态度来看比较强硬，即便尽快复产出量也要等到6月左右，需求端处于底部抬头阶段，国内制造业PMI重回荣枯线以上，继续恶化的风险不大，静待复苏；国内锡锭高库存的压力持续许久，但盘面并未过多交易，一方面是中游隐形库存显性化得差不多，另一方面是下游在畏高情绪下维持低库存运行较久，若后期需求复苏，补库动作将比较明显，有色板块中多个金属已经进入到去库周期，等待锡的去库信号；锡的短期节奏比较难把握，建议作为中长期配置品种，回调买入并持有，关注焦点在于矿端消息及库存跟踪。 光大期货有色研究员 刘轶男：供应端有减少预期，而冶炼厂隐性库已基本清完，下游在近3个月的盘面持续上涨下库存已持续去化，后续将维持刚性补库。全球半导体销售同比回升趋势不改，行业主动补库仍可期待。预期2季度，国内社会库存将转为去库，LME库存在印尼出口仍受限下亦维持当前去库节奏。内外库存同时走低，维持对锡价中长期看涨。 华安期货投资咨询部分析师 鲍峰：对于整个沪锡未来走势持乐观观点，未来在降息周期的开始和半导体需求的不断提高都会对长期锡价形成向上的支撑。未来行情抓手关注整体有色金属版块的表现，其次需观察具体沪锡下游需求订单回暖情况以及美联储降息节奏的把握。