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SMM1月19日讯：本周沪铝主连持续下探，周四夜盘刷2023年12月14日以来新低至18665元/吨后跌幅有所收窄，周五继续飘绿，截至日间收盘跌0.56%，周度跌幅为1.82%，周线三连跌。 伦铝走势亦然，周四刷2023年12月14日以来新低至2162.00美元/吨，截至周五15:30分跌0.37%，周度跌幅为2.14%，周线三连跌。 沪铝主连、伦铝走势变化： 》点击查看金属期货走势 现货市场 本周 SMM A00铝 现货均价震荡走弱，周五报18830元/吨，较前一日跌0.32%，周度跌幅为1.57%。 据SMM调研显示，当前国内整体现货流通持续收紧，库存节前形势向好，助推本周三地升水快速上行。 SMM A00铝现货均价变化走势： 》查看SMM铝产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 宏观面 本周美元指数震荡飘红，截至周五12:16分跌0.07%，周度涨幅为0.88%。市场预期美联储今年降息139个基点，低于一周前的150个基点。 美元指数走势变化： 随着美联储2024年首次议息会议脚步临近，“美联储何时降息”成为近期市场争论的焦点，美联储释放出来的不同声音也影响着短期美元走势。但美联储已结束加息周期，从大趋势而言美元已过强势时期。短期将在震荡中等待降息预期的落地。 基本面 供应端： 本周国内电解铝生产企业开工持稳，行业发运通顺，周内铝水比例小幅下降，主因河南、云南等地铝厂铸锭量略有增加，国内总运行产能约为4200万吨左右。 成本端： 周内氧化铝市场止涨，市场博弈明显，短期价格或进入趋稳调整阶段，国内电解铝即时成本环比持稳在16,850元/吨附近，受铝现货价格走跌拖累，行业即时盈利收窄至2,034元/吨。 进口方面： 周内国内原铝进口窗口打开，主流现货市场海外原铝增加明显，据海关总最新数据显示，2023年12月未锻轧铝及铝材进口32.34万吨，同比增25.2%，2023年全年进305.99万吨，同比增28.0%，预计1月原铝进口总量仍将超15万吨。 库存： 1月18日，SMM统计电解铝锭社会总库存44.1万吨，国内可流通电解铝库存31.5万吨，较上周四去库1.8万吨，仍稳居近七年同期低位水平，与去年同期的库存差已拉大至28.1万吨。 关于后续国内的铝锭库存运行轨迹，SMM预计进入2024年，1月整体将呈现弱累库格局，上旬因进口窗口持续关闭，以及受云南减产对铝锭到货量的持续影响，累库形势仍较为乐观，需关注进口窗口近期的打开迹象，以及新疆等北方地区货源的增量；下旬需关注下游节前放假的情况，受制于春节前下游开工走低以及供应端铝水比例下降的预期，国内铝锭库存或将再度进入持续累库节奏。但最近两周，受节前集中备货情绪影响，市场对库存的消耗量超出此前预期，故SMM下修节前库存预期，推算1月底国内铝锭社会总库存或将累库至50-55万吨左右。 国内分地区铝总社库变化走势： 》点击查看SMM铝产业链数据库 需求端： 周内国内电解铝下游开工大稳小动，河南地区环保限产有所松动，长葛及巩义等多家前期限产的铝板带厂复工，开工略有好转。铝型材行业新增订单较少，但临近年关，行业多适当增加企业成品库存及原料库存，带动国内铝社会库存持续去库，现货对期货呈现升水走扩的情况。 SMM 展望 整体来看，基本面国内电解铝供应进入平稳期，海外原铝进口窗口持续打开，原铝净进口量仍维持较高水平，一定程度上冲击国内原铝。国内原铝社库或在月底进入季节性累库周期，但考虑到行业70%附近的铝液转化率，预计春节节前累库总量远低于去年同期水平。 短期来看，海内外宏观数据表现不佳，市场情绪悲观，且基本面国内铝下游进入年关前的淡季表现，铝市承压为主，后续仍需关注宏观转向及国内库存变动情况。 铝市周度资讯一览 ► 美铝Kwinana精炼厂关闭的影响及全球氧化铝市场前景分析 ► 美国铝业：2023年净亏损6.51亿美元 西班牙工厂除了关闭别无他选！ ► 2023年哈萨克斯坦氧化铝和未加工铝产量同比增5.3% ► 日本12月三大港口铝库存环比减少4.7%至31.46万吨 ► 欧盟对华铝散热器发起第二次反倾销日落复审调查 ► 力拓：2023年矿产铜、原铝、皮尔巴拉铁矿产量均同比增加 发布2024年产量指引 ► 海关：中国12月铝矿砂及其精矿进口同比增长17.5% ► 上期所：同意广东炬申仓储有限公司增加氧化铝期货核定库容 ► 华峰铝业：2023年净利同比预增29.13%-44.14% 铝轧制材需求进一步被拉动 ► 明泰铝业：去年12月铝板带箔产量环比增0.11万吨 ► 华峰铝业：公司加工费仍然保持相对稳定 ► 晋钢锌铝镁产品投产4个月已稳定供货 广泛应用于新能源光伏等领域 ► 星源卓镁：5000万元新设子公司 目前主要轻量化材料包括高强度钢、铝合金、镁合金等 ► 全年可运送25万吨疆铝入广 新疆—广元铝锭班列接车仪式举行 ► 泰瑞机器：一体化压铸发展将势在必行 ► 雷军奖励百万美金 一体化压铸技术有何魔力？
SMM1月19日讯：本周沪铝主连持续下探，周四夜盘刷2023年12月14日以来新低至18665元/吨后跌幅有所收窄，周五继续飘绿，截至日间收盘跌0.56%，周度跌幅为1.82%，周线三连跌。 伦铝走势亦然，周四刷2023年12月14日以来新低至2162.00美元/吨，截至周五15:30分跌0.37%，周度跌幅为2.14%，周线三连跌。 沪铝主连、伦铝走势变化： 》点击查看金属期货走势 现货市场 本周 SMM A00铝 现货均价震荡走弱，周五报18830元/吨，较前一日跌0.32%，周度跌幅为1.57%。 据SMM调研显示，当前国内整体现货流通持续收紧，库存节前形势向好，助推本周三地升水快速上行。 SMM A00铝现货均价变化走势： 》查看SMM铝产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 宏观面 本周美元指数震荡飘红，截至周五12:16分跌0.07%，周度涨幅为0.88%。市场预期美联储今年降息139个基点，低于一周前的150个基点。 美元指数走势变化： 随着美联储2024年首次议息会议脚步临近，“美联储何时降息”成为近期市场争论的焦点，美联储释放出来的不同声音也影响着短期美元走势。但美联储已结束加息周期，从大趋势而言美元已过强势时期。短期将在震荡中等待降息预期的落地。 基本面 供应端： 本周国内电解铝生产企业开工持稳，行业发运通顺，周内铝水比例小幅下降，主因河南、云南等地铝厂铸锭量略有增加，国内总运行产能约为4200万吨左右。 成本端： 周内氧化铝市场止涨，市场博弈明显，短期价格或进入趋稳调整阶段，国内电解铝即时成本环比持稳在16,850元/吨附近，受铝现货价格走跌拖累，行业即时盈利收窄至2,034元/吨。 进口方面： 周内国内原铝进口窗口打开，主流现货市场海外原铝增加明显，据海关总最新数据显示，2023年12月未锻轧铝及铝材进口32.34万吨，同比增25.2%，2023年全年进305.99万吨，同比增28.0%，预计1月原铝进口总量仍将超15万吨。 库存： 1月18日，SMM统计电解铝锭社会总库存44.1万吨，国内可流通电解铝库存31.5万吨，较上周四去库1.8万吨，仍稳居近七年同期低位水平，与去年同期的库存差已拉大至28.1万吨。 关于后续国内的铝锭库存运行轨迹，SMM预计进入2024年，1月整体将呈现弱累库格局，上旬因进口窗口持续关闭，以及受云南减产对铝锭到货量的持续影响，累库形势仍较为乐观，需关注进口窗口近期的打开迹象，以及新疆等北方地区货源的增量；下旬需关注下游节前放假的情况，受制于春节前下游开工走低以及供应端铝水比例下降的预期，国内铝锭库存或将再度进入持续累库节奏。但最近两周，受节前集中备货情绪影响，市场对库存的消耗量超出此前预期，故SMM下修节前库存预期，推算1月底国内铝锭社会总库存或将累库至50-55万吨左右。 国内分地区铝总社库变化走势： 》点击查看SMM铝产业链数据库 需求端： 周内国内电解铝下游开工大稳小动，河南地区环保限产有所松动，长葛及巩义等多家前期限产的铝板带厂复工，开工略有好转。铝型材行业新增订单较少，但临近年关，行业多适当增加企业成品库存及原料库存，带动国内铝社会库存持续去库，现货对期货呈现升水走扩的情况。 SMM 展望 整体来看，基本面国内电解铝供应进入平稳期，海外原铝进口窗口持续打开，原铝净进口量仍维持较高水平，一定程度上冲击国内原铝。国内原铝社库或在月底进入季节性累库周期，但考虑到行业70%附近的铝液转化率，预计春节节前累库总量远低于去年同期水平。 短期来看，海内外宏观数据表现不佳，市场情绪悲观，且基本面国内铝下游进入年关前的淡季表现，铝市承压为主，后续仍需关注宏观转向及国内库存变动情况。 铝市周度资讯一览 ► 美铝Kwinana精炼厂关闭的影响及全球氧化铝市场前景分析 ► 美国铝业：2023年净亏损6.51亿美元 西班牙工厂除了关闭别无他选！ ► 2023年哈萨克斯坦氧化铝和未加工铝产量同比增5.3% ► 日本12月三大港口铝库存环比减少4.7%至31.46万吨 ► 欧盟对华铝散热器发起第二次反倾销日落复审调查 ► 力拓：2023年矿产铜、原铝、皮尔巴拉铁矿产量均同比增加 发布2024年产量指引 ► 海关：中国12月铝矿砂及其精矿进口同比增长17.5% ► 上期所：同意广东炬申仓储有限公司增加氧化铝期货核定库容 ► 华峰铝业：2023年净利同比预增29.13%-44.14% 铝轧制材需求进一步被拉动 ► 明泰铝业：去年12月铝板带箔产量环比增0.11万吨 ► 华峰铝业：公司加工费仍然保持相对稳定 ► 晋钢锌铝镁产品投产4个月已稳定供货 广泛应用于新能源光伏等领域 ► 星源卓镁：5000万元新设子公司 目前主要轻量化材料包括高强度钢、铝合金、镁合金等 ► 全年可运送25万吨疆铝入广 新疆—广元铝锭班列接车仪式举行 ► 泰瑞机器：一体化压铸发展将势在必行 ► 雷军奖励百万美金 一体化压铸技术有何魔力？
供应方面，国内电解铝运行产能稳定在4200万吨，短期内没有计划投复产推进，关注一季度云南扩大减产风险难言解除。进口窗口继续打开，月度进口或维持在15万吨左右量级。需求方面，SMM数据显示国内铝下游加工龙头企业开工率环比小幅下调0.1个百分点至60.8%，仅型材板块开工率走弱，但由于企业为月底放假赶工生产备库存，降幅较前期减缓。其余板块开工率维稳为主，其中河南部分地区大气污染橙色预警再起，但样本企业普遍反馈尚未收到降负荷通知，生产依然正常进行。库存上来看，过去一周铝锭库存下降1.5万吨至45.6万吨，铝棒库存下降0.5万吨至8.1万吨。华东华南铝锭现货维持小幅升水状态。 成本方面：上周氧化铝现货均价涨势从前一周170元放缓至50元左右，港口动力煤下降30元，国内电解铝产能平均成本在16700元附近，此轮氧化铝带动下的成本上行进入尾部阶段。 总体来看，近期电解铝供需两端相对平稳，铝锭铝棒社会合计库存变化不大，预计下旬逐渐进入累库阶段，今年库存水平低但供给基数高，或体现高累库量但峰值不及去年。沪铝指数在近三年高位区域显示较强阻力，不过沪铝基本面支撑回调空间有限，单边趋势性不强，短期或继续围绕万九波动。 上周氧化铝期货高位回落，主力合约2403下跌2.39%收于3346元，指数持仓减少1.3万手至13万手。 上周山西召开全省矿山安全生产工作会议，矿山整顿工作仍在持续。河南平顶山发生重大煤矿事故，可能令当地矿山再受影响，河南三门峡矿山全面复产仍然没有明确时间表。国内氧化铝运行产能从8200万吨下降至8000万吨附近，河南重污染天气预警再起，部分氧化铝厂又开始压产。矿石的短缺影响难以解除，春节前矿山开工维持低位，氧化铝进一步提产较困难，氧化铝供应端在采暖季频繁扰动下保持偏紧格局。目前现货维持坚挺，期货围绕现货高抛低吸操作，背靠上周低点3200元区域考虑逢低短多参与。
SMM1月12日讯：2023年沪铝整体震荡运行，主连合约5月25日触及2022年11月1日以来的新低至17455元/吨， 年度涨幅为4.39% 。进入2024年首日开盘冲至2022年6月22日以来新高至19800元/吨后持续走弱，截至1月12日收盘，年初至今已下跌2.36%。 2023年伦铝波幅相对较大些，1月18日刷2022年6月13日以来新高至2679.50美元/吨后震荡走弱，12月底有所反弹，27日刷2023年4月24日以来新高至2400.00美元/吨， 年度涨幅为0.02% 。2024年开局，伦铝走势相对沪铝更弱一些，截止1月12日17:11分，年度跌幅为6.39%。 沪、伦铝走势变化： 》查看期货实时走势 现货价格 2023年 SMM A00铝 现货均价整体走势相对平稳，9月28日刷2022年6月以来新高至19850元/吨， 年度涨幅为4.76%。 据SMM调研信息显示，年初因季节性累库明显，市场可流通货源充足，一季度各地区现货市场均以贴水行情为主。进入二季度，供应端铸锭量出现下降，铝锭库存快速回落，各地区现货升贴水重心有所抬升，且华南地区在云南减产的直接影响下，粤沪价差在较长时间维持在三位数以上。下半年，三地升贴水波动有所加剧，特别是6月中旬，受月差较大的影响，换月后华东和华南地区的铝现货分别创出升水的年内新高。 SMM A00铝现货均价走势： 》查看SMM铝现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 基本面 供应端： 产量方面，2023年国内电解铝月度产量整体走势平稳，年内产量最大变动幅度为17.75%，12月较1月产量增加14.4万吨，增幅为4.21%。 据SMM统计， 2023年全年国内电解铝产量同比增长3.6%至4151万吨 ，分月份来看，2023年下半年随着云南复产及新增产能的释放，2023年下半年国内产量同比增速明显。2023年国内电解铝产量主要分布在山东、内蒙古、新疆、云南，该四省电解铝总产量约为58.9%，行业产能集中度较高。2023年从区域产量增幅较高广西、四川等地区得益于省内复产产能贡献，产量增幅较好。而山东地区随着产能转移的推进，产量同比下降5.6%左右。 进入2024年，SMM预计云南减产产能或在5月开始布局，且内蒙古华云三期下半年有投产预期， 预计全年产量仍将维持同比增长预期 。 国内电解铝月度产量变化走势： 进口方面，2023年大部分时间里电解铝进口处于亏损状态，11月30日进口盈利为73.39元/吨，12月29日进口亏损为161.72元/吨。 据海关数据显示，2023年1-11月原铝进口总量为136.70万吨，同比增152.98%；出口总量为13.53万吨，同比减30.71%；净进口总量达123.17万吨，同比增256.93%。 据SMM分析，12月，考虑到长单执行以及在途进口原铝，预计12月进口原铝总量在15-20万吨左右。 》点击查看详情 电解铝进口盈亏变化走势： 库存： 2023年，国内电解铝分地区总社库整体为先增后减的走势，3月2日刷2020年4月底以来新高至126.9万吨后库存持续减少，10月-11月中旬库存有所增加，随后继续去库。 节前因运输不畅库存水平较低，且年初铝水比例偏低，均为节后铝锭大量集中到货、库存增幅较高的原因。随着铝水比例快速走高至70%上方，以及枯水期云南减产的影响得以体现，供应端压力大幅减缓，叠加年内第一个旺季前需求端有所恢复，库存拐点于3月中旬出现，二季度铝锭库存快速回落，年内绝大部分时间位于历史同期近五年低位水平，且因云南等地复产节奏偏慢，至7月初库存已回落至50万吨附近。随后7-9月铝锭库存维持低位平稳运行，铝锭供需双弱下三季度持续维持库存低位，8月中下旬铝锭库存最低下探至49万吨的年内低位；8月底云南复产基本完毕，供强需弱下9月铝锭库存回升至50万吨上方。今年因双节累库周期偏长，且旺季消费端表现平平，叠加进口货源的流入，双节假期累库量为近五年最高。 四季度，云南新一轮减产有望提前，电解铝供应端或将有减量出现；今年需求端面临“旺季不旺、淡季不淡”的现象。 进入2024年，供应端，国内铝水比例有进一步提高的趋势，铸锭量整体存下降预期。需求端，消费情形与今年相比难有大幅变动。预计2024年国内铝库存整体重心将进一步下降，绝大部分时间将处于历史同期低位水平。 国内分地区电解铝库存变化走势： 》点击查看SMM铝产业链数据库 需求端： 2023年光伏及新能源汽车产量的增长带动国内原铝消费量同比增4.4%，2024年新能源有望继续驱动电解铝行业消费，但建筑等传统用铝方面或难有大的突破，S MM预计2024年国内原铝消费增速将放缓。 SMM展望 整体而言，2023年国内铝供应端高开工率，但行业铸锭量较低，铝初加工产能扩张，使的全年铝锭社会库存维持低位，市场在宏观情绪波动及基本面低库存支撑的逻辑中来回切换，铝价走势相对持稳。 2024年铝市场供应端增量有限，海外供应增量较小，而需求端，国内房地产用铝量难以增加，未来几年铝消费增量主要来源于光伏及新能源汽车版块用铝，其他传统用铝版块或为稳定态势。结合各个版块的用铝需求的预测，预计明年总的需求还有望同比增加，2024年国内铝价整体或偏强震荡为主，在二季度消费进入旺季但供应增量缓慢的情况下，市场或去库明显提振铝价。 》申请阅览：2023-2027年中国铝产业链报告
【市场回顾】 1、期货市场：沪铝维持震荡，AL2403跌0元至19030元/吨，沪铝指数持仓减少6034手至43.8万手。 2、现货市场：周五现货市场表现一般，华东、佛山地区库存较低，挺价惜售情绪较好，下游按需采购，成交不温不火。 3、能源成本方面，下游需求较弱，金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，914元/吨（-9）；5000CV，803元/吨（-7）；4500CV，695元/吨（-5）。 【重要资讯】 1、重磅通胀数据打击了市场的美联储降息预期。美国12月CPI增长超预期升温，同比增速从11月的3.1%加快至3.4%，环比增速加快至0.3%，核心CPI同比增速略微放缓至3.9%，但高于预期的3.8%，环比增速持平11月的0.3%，美联储官员关注的剔除住房后核心服务CPI同比增长3.9%，环比增长0.4%，均持平11月。CPI公布后，互换合约定价显示，市场对美联储3月和5月降息的预期概率下降，投资者仍预计不迟于5月启动降息，预期的今年合计降息幅度曾回落到约140个基点。 2、未来五天全省扩散条件持续转差，高湿静稳增强，我市将出现三天及以上中度污染过程，《许昌市重污染天气应急预案》规定，经许昌市环委办研究决定，自1月11日8时至1月14日12时在全市范围启动重污染天气橙色预警（Ⅱ级）响应。据调研了解，目前长葛当地部分再生铝企业反馈已接到相关管控通知并于今日下午已决定暂停采购废铝且做好停产准备，后期复产时间视天气预警情况而定。 3、海关总署统计数据显示，2023年12月国内未锻轧铝及铝材出口49.05万吨，相比去年同期的47.14万吨同比增长4.04%，环比11月的48.96万吨基本持平。 【交易策略】 1、单边：宏观偏空与淡季需求下滑共振压制铝价，下游1月中下旬逐渐进入假期状态，但是低库存之下，惜售挺价情绪较强，叠加24年供需偏紧的预期存在，价格下跌空间有限，铝价或将维持震荡。 2、套利：暂时观望。 3、期权：铝价陷入震荡，看跌期权暂时止盈，1月2日购入看跌期权AL2403-P19200，成本225元/吨，收381元/吨；（以上观点仅供参考，不做为入市依据）
宏观面，中国人民银行货币政策司司长邹澜表示，央行将强化逆周期和跨周期调节；楼市方面，广州成首个“房票安置”一线城市，后续房票推广或利于去库存。 基本面看，氧化铝现货供应偏紧价格上涨，电解铝成本抬升至16900元/吨附近，当前冶炼利润超过2000元吨，成本上涨对铝价影响有限。供应端国内暂无较大变化，进口铝锭近期少量流入。消费端河南地区加工企业部分复工，消费略有改善。 现货方面，铝锭库存小幅增加，考虑到春节假期影响尚未体现，下游尚未开始节前备货。宏观情绪偏弱，基本面表现一般。短期库存累库有限，沪铝窄幅震荡为主。预计02合约波动区间18800-19100元/吨，操作上区间操作为主。
2023年在消费韧性持续而动力不足的背景下，沪铝延续了自2022年8月份以来的区间震荡格局，2023年沪铝震荡区间为17500-19600元。国内铝价区间震荡困局持续了一年有余，主要矛盾在于铝锭社库处于低位带来的偏强表需，与下游需求端弱消费表现的劈叉。 2023年沪铝走势大致可以分为四个阶段 上半年，沪铝在强预期与弱现实的博弈下区间波动运行。1月份在疫情管控结束后消费集中复苏的脉冲下，叠加市场预期将有利好政策出台，带动沪铝走高。但随着春节假期后铝锭社库超预期累积，铝价承压走弱，直至云南电解铝减产带来反弹。随后，在成本走低，消费强预期弱现实表现，以及云南复产多因素影响下，铝价维持区间震荡运行格局。 7月初至9月中旬，沪铝进入震荡上行模式。虽然云南超预期复产有一定压力，但政策面利好消息频传，市场需求预期向好，地产等刺激政策陆续释放，认房不认贷、下调房贷利率等政策刺激市场信心，推升铝价上涨至阶段性高位。 9月下旬至12月上旬，沪铝震荡走弱。供应端云南炼厂复产叠加进口货源增多，铝锭供应明显增加，而需求端表现偏弱，叠加宏观情绪转弱，沪铝高位回落。 12月中旬至年末，沪铝大幅上涨。在美联储加息结束且明显降息预期上升，云南炼厂减产，铝锭社库连续下滑，几内亚油库爆炸事件则引发矿端供应扰动担忧，刺激成本端氧化铝价格大幅走高，多重利多因素叠加，年末铝价冲高。 房地产表现较弱 新需求带动消费回升 2023年电解铝需求表现较为积极，主要是新能源领域和光伏领域表现亮眼。光伏、新能源汽车消费占比在2022年大幅回升的基础上继续超高速增长，其对总体消费端供需也大幅提升，使得消费强劲反弹。另外，即使房地产行业表现疲软，地产市场商品房新开工、施工及销售虽仍大幅下降，但在保交楼政策的提振下依旧通过竣工端带来的铝消费的正向的增长。 近年来，光伏装机迅速增长。2023年由于光伏产业电池技术更新换代带动企业积极扩充产能，以及硅料价格暴跌引发全行业降价，国内光伏装机量大幅增长，2023年光伏发电装机量增长超预期，带来用铝增量，预计2024年光伏产能或仍将稳步上升。 新能源汽车成为铝需求增量另一亮点，据中汽协数据显示，2023年1-11月汽车产量2711.1万辆，同比增长10%，1-11月新能源汽车产量累计值为842.6万辆，同比增长34.75%，渗透率达到31.1%。从产销结构上来看，新能源车承载了汽车领域的主要增速，预计新能源车仍将维持快速增长，按照中汽协给出较为官方的预测，2024年国内汽车产量将增加3%，其中新能源汽车产量将达到1240万辆，同比增长预期在30-35%左右。 建筑用铝为国内铝第一大终端消费板块，占比有所下降，但仍接近占1/4左右。2023年房地产各项指标仍维持弱势，包括房地产开发投资、商品房销售、房屋新开工、房屋施工等仍处于负增长态势。国家统计局数据显示，2023年1-11月，全国房地产开发投资104045亿元，同比下降9.4%。1-11月，房地产开发企业房屋施工面积831345万平方米，同比下降7.2%。1-11月，房屋新开工面积87456万平方米，下降21.2%。不过由于保交楼政策，加上认房不认贷、下调购房贷款利率等一系列刺激政策促进下，竣工端表现较好，使得建筑铝型材消费得以修复性回升。国家统计局数据显示，1-11月房屋竣工面积65237万平方米，增长17.9%。 房地产链条从新开工传递到竣工需要大约2-3年，从近年数据看出，新开工面积峰值在2019年，因此，2021-2022年为竣工高峰期，而近两年开工面积回落，因此，预计2024年来自竣工端的压力或增大，随着“保交楼”政策的利好影响逐渐退去，房地产建筑行业用铝需求预计有小幅下降。房地产前端的开发投资表现仍较为疲软，基建及“城中村”改造的用铝需求或难以弥补竣工下降导致的缺口，房地产用铝表现或有下滑。 虽然国内需求表现相对较好，但海外需求疲弱，铝材出口明显下滑。2023年海外消费整体弱于国内，导致全年铝材出口量出现明显下滑。1-11月未锻轧铝及铝材累计出口518.5万吨，同比下滑15.4%。 国内电解铝新增产能有限 云南减产已成季节性问题 在供给侧结构性改革及碳中和背景下，我国电解铝产能“天花板”限定在4500万吨左右，据SMM统计，截至12月，国内电解铝建成产能4519万吨，当前运行产能为4200万吨，产能利用率92.7%。受产能天花板限制，2024年国内电解铝新增产能有限，且大部分来自置换。供给端的变动主要来自于西南地区水电的干扰，从近几年供应端表现来看，通常来说，枯水期一般会带来市场对云南地区的减产预期，枯水期末尾会带来一定复产预期，减产/复产前期通常会有半个月的预期兑现时间。 除云南省减产外，年初贵州、山东地区减产也对供应有一定影响。从2023年国内电解铝产量来看，前几个月电解铝产量受减产影响，产量变动幅度有限。而进入7月，随着云南炼厂超预期复产，电解铝产量逐渐增加，10月月度产量达到年内高点362万吨。11月初，云南省内进入枯水期，省内四家电解铝企业执行限电减产政策，并于11月中下旬完成减产，涉及产能约117万吨。在云南枯水期减产下电解铝产量有所下滑。从当前的水库水位及发电用电情况来看，不排除枯水期有进一步减产的可能，但目前供应暂无较大变化，需持续关注云南降水及省内电力供需情况。 进口方面，由于2023年铝价主要呈现内强外弱格局，因此，年内大部分月份均出现了进口窗口打开的情况，叠加美欧对俄罗斯制裁，导致俄铝改向中国销售，2023年国内电解铝进口量呈现稳步攀升态势。 铝锭社库长期维持相对较低水平 沪铝下方有一定支撑 除年初铝锭社库大幅回升之外，铝锭库存长期维持于相对较低水平，库存低位对沪铝走势有较强支撑。不过，供应有所增加，下游需求反馈并未有改善，库存为何始终处于较低水平？库存都去哪了？一是由于目前多采用厂对厂直接运输的方式，或直接避开了仓储环节。二是铝水比例较高，铝厂为节约成本，与下游多签订铝水直供协议，铝水比例大幅上升，根据当前《有色金属行业碳达峰实施方案》，到2025年，铝水直接转化为铝合金比例需提高至90%以上，目前铝水比例偏高，铝水铸锭比直线下降，消失的铝水铸锭导致显性库存维持低位。 2023年上期所铝库存变化与社会库存较为一致，年初沪铝库存开始累积，且春节前后库存明显攀升，3月中旬库存增至近一年高位31.15万吨，而后库存快速回落。三季度库存有所反复，但库存整体仍有去化，最低降至不足8万吨。四季度有所回升，库存一度增至12.6万吨，年末库存再次回落。伦铝库存有所波动，但总体较2022年变化较小，或主要由于海外产销量变化均不大。年初伦铝总库存近45万吨，二月中旬攀升至60万吨以上，但之后下降，最低降至44.25万吨，年末库存有所回升。 整体来看，宏观方面，最新美联储纪要表示，当前的政策利率“可能达到或接近”本轮紧缩周期的顶点，当然实际的政策路径仍需取决于经济的走向，且美国非农数据好于预期，降低市场对于一季度降息的预期，有色金属上方有一定压力。国内政策预期向好，国内货币政策或进一步放松，利好政策的出台或将进一步带动经济发展。从基本面来看，受铝水比例偏高影响，2024年铝锭社库低位格局或将持续，沪铝下方仍有支撑。铝供应端或将维持低位增速，需求端光伏、新能源汽车新的一年预计仍有较好表现，但传统房地产领域或难有明显起色，需求增速或有放缓，偏弱需求牵制或将铝价反弹高度，关注政策动向。
宏观面，地缘政治紧张局势有加剧风险，市场避险情绪升温。 基本面看，国内矿石供应受多因素影响减产，氧化铝现货供应紧缺价格上涨，电解铝成本抬升至16900元/吨附近。河南地区加工企业部分复工，消费略有改善，电解铝库存持续下滑。考虑到春节假期影响，本月下旬消费依然有转弱可能，预计库存去库节奏放缓，沪铝窄幅震荡为主。 宏观情绪偏弱，基本面表现一般，预计02合约波动区间19000-19300元/吨，操作上区间操作为主。
伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，1月2日伦铝库存大增至六个半月新高566,375吨，而后库存有所回落，最新库存水平为558,175吨。 上期所公布的数据显示，1月5日当周，沪铝库存继续下滑，目前已连降三周，周度库存减少2.42%至96,637吨，降至近三个月新低。 注：一般来说，国内外交易所库存不断下降将对期价形成支撑，反之，则对期价有所利空。 2021年以来LME和上期所铝库存对比 以下为2023年12月以来LME和上期所铝库存数据：（单位：吨）
SMM1月5日讯：本周一为元旦，上期所及LME金属休市一日。周二受氧化铝主连带动，沪铝主连刷2022年6月22日以来新高至19800元/吨，之后持续走弱，截至周五日间收盘跌0.42%，连续三日飘绿，周度跌幅为1.15%。 伦铝本周接连走弱，截至周五17:22分跌1.67%，连续四日飘绿，周度跌幅为4.98%，周线止住三连涨。 沪、伦铝走势变化： 》点击查看金属期货走势 现货市场 本周 SMM A00铝 现货均价震荡走弱，周五报19300元/吨，较前一日跌0.52%，周度跌幅为1.38%。 据SMM调研显示，本周华东现货成交一般，持货商出货量较前期有所增加，但现货流通仍显偏紧，利好华东地区贴水收窄，截至本周四SMMA00铝价对01合约升贴水收窄至平水左右，较上周四上调40元/吨。短期，华东现货偏紧且当月合约临近交割，大户收货需求增加，短期华东升水或获得支撑；河南等地区重污染天气解除，下游逐步复产，利好区域内铝锭消费，预计中原现货贴水或小幅收窄。 SMM A00铝现货均价变化走势： 》查看SMM铝产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 宏观面 国内： 虽然国家统计局发布的12月制造业PMI为49.0%低于荣枯线，但周内多数存量房贷利率迎来下调，央行开展逆回购维护流动性合理充裕，发改委等部门接连发声提振市场信心。 美元： 近期市场对年内美联储降息6次的预期降温，且在此前一波大跌后阶段性调整需求下美元有所反弹，金属走弱承压。 截止周五11:13分涨幅为0.03%，周度涨幅为1.06%，一改周线三连跌的走势。 美元指数走势变化： 国内方面，刺激政策不断，12月PSL抵押补充贷款重启，投放了3500亿元，市场预计此次PSL操作大概率将用于三大工程，保交楼的期待再度升温，利好建材消费。 基本面 供应端： 本周国内电解铝运行产能持稳在4200万吨附近，云南等地区均暂稳运行为主。据SMM初步调研，12月行业铝液下游开工整体持稳，国内暂未出现大量铸锭的情况，广西及内蒙古等部分企业反馈1月下旬开始企业铸锭量将有明显增加。周内新疆地区铁皮仍呈现偏紧状态，铝锭及铝棒发运略有延迟。 成本端： 周内氧化铝现货受多方面利好刺激涨幅明显，1月4日SMM氧化铝现货指数录得3257元/吨，较上周四涨185元/吨，且现货供应偏紧持续，国内电解铝即时成本上涨明显，较上周四涨约327元/吨至16700元/吨。 库存： 自2023年11月下旬以来，国内电解铝分地区总社库持续去库，进入2024年库存出现累库。2024年1月4日，SMM统计电解铝锭社会总库存46.2万吨，国内可流通电解铝库存33.6万吨，较上周四累库2.8万吨，国内铝锭持续近两个月的连续去库宣告终止，同比去年同期则减少11.4万吨。2024年国内铝锭库存短期内虽转累库，但因当前库存水平仍位于近七年的同期低位，国内整体现货流通仍然偏紧，对现货市场仍起到一定的支撑作用。 据SMM分析，本次累库幅度由前期受环保管控较严重的中原地区贡献，目前河南等地区重污染天气管控已解除，下游逐步复产，利好区域内铝锭消费，后续巩义地区的库存压力或将得到缓解。 关于后续国内的铝锭库存运行轨迹，SMM认为，元旦前国内铝锭库存已连续两周创下年度新低，在排除质押不可流动的库存后，实际可流通库存量更是仅有30万吨左右。SMM预计，1月整体或将呈现弱累库格局，国内铝锭库存或将进入持续累库节奏，SMM推算春节前国内铝锭社会总库存最高点将出现在55-60万吨。 国内分地区铝总社库变化走势： 》点击查看SMM铝产业链数据库 需求端： 周内国内下游开工整体持稳，其中建筑型材开工仍呈现季节性走弱的状态，周内河南解除重污染天气橙色预警，省内铝板带箔等下游铝加工企业开工转好，带动行业开工整体小幅回暖，但行业新增订单减少，预计后续开工难有大的增长空间。铝现货价格偏强叠加下游开工整体无大幅回暖，周内国内铝锭出库量环比回落，库存呈现小幅累库状态。 SMM 展望 当前基本面，国内电解铝供应端进入平稳运行期，短期暂无大的变动，传统淡季来临，行业铸锭有增加预期。几内亚矿端波动及国内采暖季带来的氧化铝供应端扰动带来的氧化铝市场情绪或暂告一段落，沪铝交易逻辑回归至自身供需基本面，短期铝供应端持稳运行，需求端仍有走弱预期，铝锭季节性累库或临近，压制沪铝，但目前的低库存现状底部支撑铝价。 SMM预计下周沪铝主连或难向上突破，持续关注国内供需及宏观情绪的转向。 本周铝市资讯一览 ► 俄铝西伯利亚铝冶炼厂生产在火灾后未受影响 ► “铝及铝合金拉（轧）制圆线材”标准 将于明年6月1日实施 ► 上期所：对相关客户在氧化铝期货品种上采取监管措施 ► 上期所：同意中疆物流有限责任公司增加氧化铝期货核定库容 ► 氧化铝期价频刷历史新高 上期所调整相关合约交易手续费 ► 美国对铝合金薄板发起第一次双反日落复审调查 ► 协会专业解读《废铜铝加工利用行业规范条件》之二 ► 新材料专家解读《废铜铝加工利用行业规范条件》之三 ► 2024年铝市将大概率取得亮眼表现 ► 立中集团：签署合作协议 进一步将铸造铝合金业务做大、做强 ► 立中集团：全资子公司及子公司获免热处理合金材料认可证书、零部件定点
沪铝周线三连跌 节前累库远低于去年同期 下游进入年前淡季 短期铝市承压【SMM周评】点击排行
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