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氧化铝期货夜盘先扬后抑，主力合约收低于2886元/吨。早间现货市场成交较少，买卖双方呈拉锯态势。氧化铝企业多挺价，贸易商少量接货交长单。电解铝厂不急于现货采购，消化长单为主。现货价格总体持稳，局部微跌。当前库存尚处于低位，电解铝厂氧化铝库存也维持在较低水平，对价格压力暂有限。不过后期产量将随运行产能增加而进一步攀升。而消费总体变化不大。供应逐步转为宽松，后期或重回过剩状态。短期现货价格维稳，盘面由于贴水较大，期价或有反复，但中期存在过剩压力。操作上以反弹偏空对待。
【盘面回顾】昨日夜盘，沪铝收于20070元/吨，环比-0.35%，成交量为17万手，伦铝收于2473美元/吨，环比 1.19%，成交量为2万手，氧化铝收于2962元/吨，环比 0.27%，成交量为54万手。 【核心逻辑】铝：本周氧化铝和沪铝价格均回升。供给方面，电解铝供给接近行业上限变化幅度不大。需求方面，除铝线缆板块外其他板块出现淡逐渐存在走弱预期，但由于关税缓和下游企业存在抢出口状态，因此即使其采买策略以刚需采购为主，目前供需矛盾暂时不强，但6月后仍有需求走弱压力。库存方面，部分电解铝厂提高铝水比例，铸锭量下降促进电解铝维持去库状态，但幅度有所减缓。总的来说铝的基本面处于供给充足，需求逐渐走弱的状态，持续去库是短期支撑铝价的核心因素，短期或仍维持震荡走势，中期偏空看待。 氧化铝：几内亚撤销部分矿山采矿许可证影响已基本结束，利润空间恢复促进了停产企业复产，对未来供应过剩的担忧逐渐成为市场交易的重心。总的来说，支撑氧化铝价格的核心因素为现货偏紧以及持续去库状态，但由于目前停产企业复产，按目前速度推算，去库已接近尾声，叠加今日部分地区现货成交价涨势开始放缓，氧化铝承压运行，我们认为氧化铝短期将以震荡为主，长期可逢高沽空。 【南华观点】铝：震荡，氧化铝：震荡
【盘面回顾】昨日夜盘，沪铝收于20170元/吨，环比 0.07%，成交量为6万手，伦铝收于2466美元/吨，环比 0.41%，成交量为2万手，氧化铝收于3001元/吨，环比-3.26%，成交量为55万手。 【核心逻辑】铝：氧化铝和沪铝价格均回升。供给方面，电解铝供给接近行业上限变化幅度不大。需求方面，铝价目前处在偏高位置，但由于关税缓和下游企业存在抢出口状态，因此即使其才买策略以刚需采购为主，目前供需矛盾暂时不强，但6月后仍有需求走弱压力。库存方面，电解铝库存保持低位且仍然维持去库状态，但幅度有所减缓。总的来说铝的基本面处于供给充足，需求逐渐走弱的状态，持续去库是短期支撑铝价的核心因素，短期或仍维持高位震荡走势，中期偏空看待。 氧化铝：受几内亚政府陆续撤销部分矿山采矿许可证问题影响，氧化铝盘面和现货价格均大幅上涨，氧化铝厂利润空间有所恢复或促进停产企业复产，需密切关注几内亚矿企谈判情况以及国内氧化铝厂复产情况。总的来说，支撑氧化铝价格的核心因素为现货偏紧以及持续去库状态，我们暂时对氧化铝中长仍持偏空的看法，近期市场多空博弈加剧，盘面受消息影响较大，建议观望为主。 【南华观点】铝：高位震荡，氧化铝：观望
上周氧化铝期货震荡走高，23日主力收至3169元/吨，周度涨幅9.7%。沪铝震荡偏强，23日主力收至20155元/吨，周度涨幅0.1%。 1、供给：据SMM，周内氧化铝开工率上调0.99%至78.01%，周内此前广西地区部分企业检修结束、恢复生产，其他多地持稳。电解铝方面，供给高稳、变动不大。云南前期置换产能实现产出，水电表现暂不乐观，复产低预期。据SMM，预计5月国内冶金级氧化铝运行产能增至8696万吨，产量735万吨，环比增长3.5%，同比增长5.2%；5月国内电解铝运行产能持稳在4391万吨，产量373万吨，环比增长3.4%，同比增长2.7%，铝水比小幅回落至74%。 2、需求：进入淡季和抢出口叠加期，周内加工企业平均开工率下调0.2%至61.4%。其中铝线缆开工率下调0.4%至64.8%，铝型材开工率下调0.5%至56%，铝板带开工率上调0.4%至67.6%，铝箔开工率下调0.5%至70.6%。铝棒加工费稳中有跌，河南临沂无锡持稳，新疆包头广东下调20-30元/吨；铝杆加工费山东持稳，河南内蒙广东下调50元/吨。 3、库存：交易所库存方面，氧化铝周度去库3.06万吨至15.19万吨；沪铝周度去库14791吨至14.13万吨；LME周度去库10375吨至38.69万吨。社会库存方面，氧化铝周度去库0.8万吨至3万吨；铝锭周度去库2.4吨至55.7万吨；铝棒周度去库0.74万吨至13.08万吨。 4、观点：氧化铝价格修复叠加上游多项成本缓释，逐步实现扭亏为盈，氧化铝企业近期有逐步复产动向。由于几内亚矿端扰动影响仍未消退，暂缓矿价持续下调节奏，成本端波动仍较高。短期偏强支撑，远月存在供应修复压力。加工转淡和终端抢出口效应并存，铝锭周转流畅，整体呈现去库放缓态势。建议轻仓参与近月反弹，边际转弱及成本下移压制，远月防御性偏空，套利阶段止盈。
继Amara Camara发言后，几内亚共和国交通部长兼政府发言人Ousmane Gaoual Diallo进一步详细解释了撤销当地部分企业矿权的原因。政府发言人指出，这些措施不是为了惩罚，而是为了改善矿业部门的效率和可信度。他补充说，此举目标是重建矿业部门，使其更加遵守规则。 “这些措施既不是即兴的，也不是任意的。我们必须记住，涉及到的是合约，双方均有承诺。当一方违约时，法律程序和我们的矿业法为国家恢复权利或为受到不公正对待的公司提供了申诉机制。因此，我们采取这些措施是为了确保法律正确执行，并向所有投资者传递积极信号，” Ousmane Gaoual Diallo表示。 被撤销矿权的矿企拥有上诉的可能性，但需满足相关条件 在一周内，几内亚当局撤销了近200个不符合规定的采矿许可证，并将其归入战略储备区。根据政府发言人的说法，被撤销许可证的公司有权提出上诉。 “总统希望确保，一旦你签署了承诺，或者是他代表几内亚人民签署了承诺，双方都必须遵守这个承诺。这样，大家才能形成守约习惯。因此，这不是一种惩罚，而是为了透明度和重建经济关系，确保一切举措服务于国家的发展。目前，如果出现违约情况，各方仍需承担相应的支付义务，但这不会影响之前做出的承诺的有效性。这意味着，如果一家公司每年承诺向国家支付一定金额的税款，并为当地发展做出贡献，我们将确保这些承诺得到履行，”他说。 交通部长明确表示，失去许可的公司有机会在矿产市场特许权开放时重新申请。但他强调，这将附带一定条件。“对于那些准备就绪或符合条件的公司，我们不会设置限制。因为我们并非在执行制裁政策，我们正在重建经济体系并加强领域主权。如果你们明天满足了重新获得特许权的条件，我们不会反对。然而，如果许可被撤销是由于多项违规行为，你就无法再次获得许可证。我们将确保矿业委员会的所有规定得到严格执行，”他解释道。 相关阅读： 屡次逼近涨停！几内亚矿端扰动刺激氧化铝期货狂飙 注意这几个风险点【SMM快讯】 基本面与利好消息共振！氧化铝主连创逾1个月新高 逆袭之路能走多远？【SMM快讯】
海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2025年4月氧化铝出口量为262,875.894吨，环比下降11.38%，同比增长101.62%。 俄罗斯是第一大出口目的地，当月对俄罗斯出口氧化铝140,967.392吨，环比减少0.82%，同比增长16.76%。 印度尼西亚是第二大出口目的地，当月对印度尼西亚出口氧化铝64,851.926吨，环比增加17.72%，同比增长14503.00%。 以下为根据中国海关总署官网数据整理的 2025年4月氧化铝出口 分项数据一览表： 数据显示，中国2025年4月氧化铝进口量为10,705.485吨，环比下降4.16%，同比减少61.80%。 巴西是第一大供应国，当月从巴西进口氧化铝3,181.918吨，环比减少41.38%。 日本是第二大供应国，当月从日本进口氧化铝2,080.791吨，环比上升25.30%，同比上升0.26%。 以下为根据中国海关总署官网数据整理的 2025年4月氧化铝进口 分项数据一览表： 注：进口/出口总量（总计）中亦包括上表未列出的部分原产地数据
海关总署在线查询数据显示，中国2025年4月氧化铝出口量为262876吨，环比下降11.38%，同比增长101.62%。此前由于国内氧化铝过剩预期较强，价格走势弱于外盘，氧化铝出口窗口开启，出口量屡创单月新高。但4月份海外氧化铝价格也一度走软，且国内氧化铝出现止跌企稳迹象，内外价差出现修复，尽管前期出口窗口开启时成交的出口订单仍有部分执行，但出口量仍出现高位回落一幕。 数据来源：海关总署
SMM5月20日讯 据中国海关，2025年4月中国出口氧化铝26.29万吨，同比增长101.6%；2025年4月进口氧化铝1.07万吨，同比减少90.1%；4月氧化铝净进口-25.22万吨。 2025年1-4月，中国累计进口氧化铝9.95万吨，同比减少90.6%；中国累计出口氧化铝96.45万吨，同比增加74.7%；中国累计净进口氧化铝-86.5万吨。（基于8位海关编码：28182000） 2025年4月，前期中国氧化铝出口窗口开启时成交的出口订单仍有部分执行，中国氧化铝单月出口量仍居高位。但进入5月，前期出口订单的影响预计进一步降低，氧化铝出口量预计进一步减少。与此同时，据悉，有部分氧化铝进口长单到港，5月氧化铝进口量预计增加。5月份单月氧化铝净出口量预计出现明显降低。 具体来看： 》点击查看SMM铝产业链数据库
近期，氧化铝期货大幅上涨。5月16日夜盘，氧化铝期货多个合约盘中触及涨停。今日午盘收盘，氧化铝期货主力合约涨6.25%，多个远月合约接近涨停。 分析人士告诉期货日报记者，基本面好转、宏观情绪回暖、供给端传来利多消息等因素导致氧化铝期货价格大涨。 从基本面来看，中财期货有色分析师徐金乔介绍，3月氧化铝行业出现大面积亏损，企业停产检修增多。 宏观方面，徐金乔称，5月12日，中美经贸高层会谈成果超出预期，商品指数反弹，市场情绪有所提振。 中原期货研究所金属组负责人刘培洋表示，供给端的利多消息直接导致氧化铝期货价格大涨。 “从事件本身来看，近期铝土矿价格跟随氧化铝价格出现回落，目前几内亚矿石价格跌至70美元/吨一线，已接近生产成本，因此几内亚政府近期的政策主要是为了增强对铝土矿的控制力。”刘培洋说，数据显示，2025年1—4月，中国共计进口铝土矿6498.9万吨，同比增长28.6%；国产铝土矿1983.4万吨，同比增长11.2%。根据当前氧化铝产量推算，预计今年1—4月铝土矿供应过剩总量在550万吨左右。另外，在投产顺利的前提下，预计今年几内亚铝土矿产量将增长3500万吨。因此，今年铝土矿供应整体仍旧相对充足，但考虑到几内亚今年面临公投选举，其铝土矿开采政策仍存在不确定性。中期来看，氧化铝价格或在供需宽松的格局下偏弱运行。 徐金乔表示，几内亚是中国最重要的铝土矿进口来源国，几内亚铝土矿占中国铝土矿进口总量的七成以上。相对而言，单个矿区的短期生产禁令影响有限。矿产相关税收是几内亚政府重要的收入来源，投资者需关注生产禁令的具体持续时间以及是否有扩大化趋势。目前中国铝土矿库存处于近年同期较高水平，短期可以满足氧化铝生产需求。随着氧化铝价格回升、生产利润好转，产能有望增加，而需求端相对平稳，氧化铝期货上涨空间有限。
【盘面回顾】昨日夜盘，沪铝收于20040元/吨，环比 0.62%，成交量为5万手，伦铝收于2436美元/吨，环比-1.83%，成交量为3万手，氧化铝收于3128元/吨，环比 1.23%，成交量为124万手。 【核心逻辑】铝：中美关税和谈结果大幅超预期带来的宏观情绪好转，4月美国CPI同比增长2.3%，为2021年2月以来新低，低于预期和前值，市场降息预期提升，共同推动铝价上涨。但旺季结束，需求走弱预期压制铝上涨幅度，短期铝震荡偏强，中期关税和谈结果是否会使企业进行抢出口以及光伏排产情况将决定淡季铝走弱幅度。总的来说铝的持续去库是短期支撑铝价的核心因素，短期关注20000元/吨支撑位，中期偏空看待。 氧化铝：近期氧化铝厂集中检修导致氧化铝现货偏紧，供需短期错配导致氧化铝现货供应偏紧，现货价格反弹叠加持续去库，二者带动期货盘面强势上涨，周五超涨后情绪降温出现明显回调。但当天几内亚政府陆续撤销部分矿山采矿许可证问题进一步升级，Axis矿区受到影响，主要涉及顺达1300万吨预计年产量和中电十局1000万吨预计年产量，合计2300万吨，约影响后续800-900万吨氧化铝产能。考虑到目前国内铝土矿库存处于高位，短期内该事件暂时不会对氧化铝供应造成很大影响，更对的是引爆市场情绪导致盘面拉升。总的来说，矿端干扰刺激市场情绪，现货偏紧叠加去库支撑短期氧化铝价格，但新投产能持续释放且氧化铝利润的修复也会促进停产企业复产，因此我们暂时对氧化铝持短多长空的看法，近期市场多空博弈加剧，盘面受消息影响较大，建议观望为主。 【南华观点】铝：中期偏空，氧化铝：观望
几内亚政府发言人：撤销采矿许可证“不是惩罚”！未来仍有机会重新申请点击排行
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