文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~ 【现货】3月14日，SMM1#电解镍均价183250元/吨，环比+3050元/吨。进口镍均价报180750元/吨，环比+3100元/吨；基差2400元/吨，环比-150元/吨。 【供应】据SMM，据SMM，2023年2月全国精炼镍产量共计1.73万吨，环比上调5.49%，同比上升33.9%。全国电解镍产量2月爬坡基本符合预期。其次，部分企业2月期间电积镍产能仍然处于扩张阶段。另外，此前镍进口窗口多次打开，保税区资源流入，补充市场资源。 【需求】三元前驱体企业对硫酸镍价格接受度下滑，硫酸镍价格下跌，开启负反馈通道不锈钢库存高企，利润亏损，钢厂检修减产。合金和电镀企业逢低采购，但订单不及预期。 【库存】海外库存去化，国内累库。3月10日，LME镍库存44064吨，周环比减少672吨；SMM国内六地社会库存5840吨，周环比增加966吨；SHFE镍库存4345吨，周环比增加1461吨；保税区镍库存5100吨，周环比减少500吨。全球显性库存55004吨，周环比减少206吨。 【估值】目前硫酸镍与纯镍溢价缩窄至1000元/吨附近，硫酸镍产电积镍成本约181000元/吨，失去转产激励。镍豆自溶经济线约为173000元/吨。 【逻辑】供应放量，现货升水几无变动，市场成交欠佳，终端需求萎靡。国内小幅累库，海外库存低位去化。宏观层面，内外逻辑持续劈叉，国内复苏预期尚存，美国CPI基本符合预期，但核心通胀下滑较慢，市场预期3月加息25bp。整体上，阶段性供需趋松现实定价充分，低库存尚有支撑。操作上，前期空单减持或止盈，后市延续反弹空思路。 【操作建议】空单减持或止盈，后市延续反弹空思路。 【短期观点】中性偏空。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~ 【现货】3月14日，SMMA00铝现货均价18280元/吨，环比+60元/吨，对主力-10元/吨，环比+10元/吨。 【供应】SMM数据显示，2月国内电解铝产量309.2万吨，同比增长4.9%。2023年1-2月份国内电解铝累计产量约651万吨，同比增长5.8%。2月底云南地区电解铝集中减产，企业集中抽铝水铸锭，行业产量并未跟随运行产能回落快速下降。预计3月产量339万吨。 【需求】下游节后陆续复工，下游开工小幅回升，3月9日当周，铝型材开工率60.5%，周环比+0.5个百分点；铝板带开工率78.2%，周环比持平；铝箔开工率81.1%，周环比持平。节后下游开工逐渐恢复，但当前地产销售成交仍无明显起色，开发商资金仍较紧缺，回款困难，将制约后续开工，库存高位，当前价格仍以消化库存为主。 【库存】3月13日，中国电解铝社会库存124.6万吨，较上周四-2.1万吨。3月14日，LME铝库存53.6万吨，环比-0.7万吨。 【逻辑】下游开工率上升，铝棒出库速度加快，铝锭小幅去库。但当前地产销售成交仍无明显起色，开发商资金仍较紧缺，回款慢成主要问题，将制约后续开工，节后市场对消费好转的预期转弱，居民消费信心回暖仍需时间。供应端，云南地区受枯水季来水量下滑影响，电解铝压负荷减产落地影响85万吨，高于预期，但贵州、四川等地电解铝缓慢复产，甘肃中瑞、白音华新增产能释放。成本上，部分氧化铝企业出现利润倒挂支撑铝价。宏观上美联储加息预期放缓，建议主力关注17500支撑。 【操作建议】关注17500支撑。 【观点】中性。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~ 【市场表现】国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.14%，5年期主力合约涨0.08%，2年期主力合约涨0.02%。银行间主要利率债收益率普遍小幅下行1bp左右，截至发稿，10年期国开活跃券“22国开20”收益率下行0.4bp，10年期国债活跃券“22附息国债25”收益率下行0.7bp，5年期国开活跃券“23国开03”收益率下行0.55bp，4年期国开活跃券“22国开08”收益率下行0.75bp，30年期国债活跃券“22附息国债24”收益率下行0.4bp。 【资金面】公开市场方面，央行开展290亿元逆回购，当日有30亿元逆回购到期，净投放260亿元。资金面，央行公开市场维持少量净投放节奏，税期将至，银行间资金供求整体均衡略收敛，银行间主要回购利率普遍上行，其中隔夜反弹逾21bp至1.82%附近，7天期上行逾11bp至2.08%附近。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单发行报价回落至2.68附近；二级成交方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单成交维持在2.72%附近。资金供求较为均衡，市场情绪相对稳定。关注今日MLF到期续作情况。 【基本面】银保监会主席郭树清主持召开党委会和委务会。会议指出，要全力推动国民经济持续向好，把支持恢复和扩大消费摆在优先位置，做好对投资的融资保障，助力社会领域加快补短板，不断优化进出口贸易金融服务，更好支持现代化产业体系建设，为高质量发展贡献更多金融力量。要持续推进金融供给侧结构性改革，强化金融机构治理体系建设，大力推动各类银行保险机构回归本源，规范发展第三支柱养老保险，稳步扩大银行业保险业制度型开放。 【操作建议】总体而言债市仍处在基本面“强预期”削弱、资金面利好信号增强的阶段，2月信贷数据好转较难强化经济修复预期，对一季度经济回升幅度验证转向3月经济数据。目前10年期国债活跃券收益率下行至2.875%附近，T2306合约CTD券基差已经收敛至0.6元附近，后续收基差带动多头入场动力将会有所减弱。考虑到T2303价格已经靠近100.4，基本面大方向为边际复苏，在观察短期经济修复强度的阶段，债市持续上涨动能不强，基本面预期调整引发短期上涨后，债市或再度回归震荡等待基本面信号指引，建议多单逐步逢高止盈。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~ 【市场情况】A股低开低走，午前市场止跌小幅反弹，上证指数收跌0.72%报3245.31点，深证成指跌0.77%，创业板指跌0.59%，科创50指数涨1.45%。下跌个股超4000只。盘面上，半导体产业链崛起，农业、黄金、卫星通信、物流股走强，银行股普遍下跌，ChatGPT概念尾盘跳水。牧原股份获净买入7.9亿元，贵州茅台遭净卖出7.62亿元。 期指方面，四大股指期货主力合约均有所调整，其中IF2303下跌0.42%，IH2303下跌0.60%，IC2303下跌0.51%，IM2303下跌0.58%。基差方面，四大股指期货主力合约基差较前一日小幅走阔，其中，IF2303升水4.10，IH2303升水2.89点，IC2303升水7.60点，IM2303升水5.95点。 【消息面】昨日A股市场大小盘涨势分化。两市上涨家数共计2333家，涨停家数为31家，上涨数量较前一交易日下降，昨日赚钱效应好。 期指方面，本周较上周下跌的态势整体企稳，四大股指期货日均总成交量均有所增加。从我们之前对两会结束一周后各指数的涨跌幅统计来看，近十年涨跌幅均值中证1000指数涨幅最高达到2.06%，中证500指数涨幅次之，为1.62%，而沪深300与上证50指数涨跌幅仅为1.08%与0.84%。两会结束之后，市场的风格或向中小盘倾移。海外方面，美国2月CPI同比升6%，符合市场预期，为连续第八个月下滑，创2021年9月以来新低，市场普遍押注美联储下周将加息25基点。 【资金面】A股市场成交额9330.4亿元。北向资金实际净买入7.55亿元，银行间质押7日（DR007）收于2.31%，资金面来看，整体偏多。 【操作建议】年化基差率方面，当前IF、IH、IC与IM主力合约的年化基差率分别为12.52%、13.26%、14.93%与16.03%。当前市场中小板估值分位数仍然较低，短期建议逢低做多。

周二沪镍窄幅震荡，主力2304合约跌250元/吨，夜盘沪镍震荡。伦镍再度冲高回落，收23010美元/吨，跌0.73%。 现货方面，广东现货1#镍报价186400-186800元/吨，均价报186600元/吨，较上一交易日涨2300元/吨。金川公司板状金川镍报185000元/吨，较上一交易日涨2500元。 宏观面，美国2月CPI同比升6%，符合市场预期，为连续第八个月下滑，创2021年9月以来新低；环比为上升0.4%，也符合预期。2月核心CPI同比升5.5%，符合预期，并创2021年12月以来最小涨幅；环比则上升0.5%，连续5个月回升，预期为持平于0.4%。数据发布后，市场普遍押注美联储下周将加息25基点。 供需面，纯镍供需状态未见太大变化，镍铁成交价格继续下行，镍铁库存高位，镍铁厂进入亏损企业增多，市场情绪不佳。消费端不锈钢库存较高，消费一般。镍基本面弱势，预计承压震荡。 操作建议：观望。

周二沪铝冲高回落震荡，主力2304合约收十字星小涨10元/吨，夜盘沪铝小幅反弹。伦铝收涨1.38%。 现货，南储现货均价18360元/吨，涨100元/吨，对当月升水70元/吨。现货市场华南成交好转，华东偏弱。 宏观面，美国2月CPI同比升6%，符合市场预期，为连续第八个月下滑，创2021年9月以来新低；环比为上升0.4%，也符合预期。2月核心CPI同比升5.5%，符合预期，并创2021年12月以来最小涨幅；环比则上升0.5%，连续5个月回升，预期为持平于0.4%。数据发布后，市场普遍押注美联储下周将加息25基点。 产业消息，巴西副总统阿尔克明通过社交媒体宣布，10日起巴西取消六种商品进口关税。这六种商品包括两类不同型号的钢材、两种铝板、用于测量血压和脉搏的手环，以及雷达天线。阿尔克明表示，此前上述商品的进口关税在12%至16%不等，政府将在未来一段时间对此类商品实施“零关税”政策。 宏观面美通胀如期下滑，美联储加息压力有所修复。基本面铝锭贴水收窄，华南下游消费领先好转，从三方机构调研看未来下游消费有望持续好转，不过好转速度偏慢，同时预计去库即将进入连续去库阶段，铝价下方支撑渐强。 操作建议：期货逢低做多、买入看涨期权。

昨日镍价收跌0.14%至177570元/吨。镍板新增投产导致市场存在累库预期，而俄镍亦或以沪镍和伦镍混合定价向国内增加供给，镍价受悲观情绪地主导。但是，由于电积镍与硫酸镍经济性差异已明显收敛，部分项目能否如期产出镍板尚存不确定性，且镍板现实库存仍未见明显累增，预计镍价短期以震荡运行为主。 从下游不锈钢来看，昨日钢价止跌回升，收涨0.82%至15890元/吨。在钢价触及一体化成本线后边际小幅回升。镍铁价格承压后亦触及成本线，镍铁价格继续让利空间不大。钢价受到成本端的支撑，又叠加高位库存边际去化加速，短期或有一定的回升空间。

硅谷银行影响继续发酵，美国地区银行股价崩跌，但是随后市场逻辑演变成了美联储降息预期，隔夜指数互换(OIS)最新定价显示，美联储政策利率将在5月会议达到4.83%左右的峰值，与当前水平相比，意味着美联储约还有25个基点的加息空间，之后到12月会议，则会有大约3次每次25个基点的降息，美股收涨。 现货端来看，昨日沪锡仓单小幅增加，LME锡库存下降50吨。由于锡矿紧缺，锡冶炼厂开工率下滑，但是现在消费不好，电子消费因为出口走弱等原因消费比较低迷，现在只有光伏行业开工比较好，下游现在原料比较充足，需求难以释放，所以社库较为庞大，庞大的社会库存对锡构成压力。 价格端来看，锡产业上只有强预期，但是现实端很弱，庞大的社会库存对锡构成了压力，锡价何时企稳，还要取决于消费回归及库存拐点，后续关注需求状况以及社会库存的变动。

周二沪铜大幅低开后有所反弹，市场交投活跃。昨夜美国银行事件继续发酵，多家小银行继续受到风险冲击，拜登讲话后市场情绪略有稳定，铜价随即展开反弹。从美元表现来看，市场开始预期美联储加息步伐将放慢，甚至开始博弈年内降息预期。现货方面，上海升水回落至75元，但期货盘面back格局稳固，低价货源受青睐，成交转暖。技术上看，铜价短期处于整理，等待明朗。 近日沪铝延续弱势震荡。近日宏观冲击频繁，美联储加息预期博弈激烈，关注今晚美国CPI数据指引。铝市基本面边际逐渐改善，上周铝锭铝棒综合库存下降约1.4万吨略高于过去几年均值，需求处于验证阶段。沪铝维持在17000元以来通道内震荡格局不变，沪铝下跌后已接近通道下沿支撑，震荡中维持回调买入思路。 日内美元震荡上修，沪锌冲高回落。下游逢低备货积极性明显好转，北方环保限产结束，镀锌、氧化锌维持旺季开工，消费端韧性仍存。锌价低位震荡，冶炼厂利润受到一定挤压，但目前价位炼厂依然有利可图，短期锌锭增产预期不改。基本面供需矛盾暂不突出，宏观依旧主导行情。市场仍在消化硅谷银行破产的影响，美联储3月加不加息、加息多少仍有分歧，宏观不确定性较大，持币观望为上，关注今天21：30公布的CPI数据。 周二沪铅底部反弹，上海现货对期货主力平水出，再生铅对原生铅贴水50元/吨。原生铅企业受河南、湖南部分炼厂检修影响开工下滑。安徽再生铅大厂检修，加上惜售情绪影响，再生精铅供应偏紧。下游逢低采购回暖，且偏向采购原生铅，市场流通货源稍显不足。供需边际好转，交割前夕，库存不增反降，给沪铅提供了有力的支撑，但反弹高度仍受消费端制约。维持15100-15400元/吨区间震荡判断。 周二沪镍表现抗跌，市场交投清淡，外围风险事件持续冲击市场情绪，但镍市开始表现一定韧性。现货来看，金川升水7250元与昨日持平，高镍生铁今日报1228.9元每镍点持续跌势。由于镍铁库存仍然维持比较高的水平，加上菲律宾将出量预期压制，部分铁厂继续让价。技术上看，镍价虽短线看跌，但基本面未有转好迹象，等待明朗。 日内沪锡震荡，市场继续消化美银行信贷错配风险。精矿供应紧俏下，西南地区生产转弱。全球锡市处在电子产销下行周期，还在经历去库阶段。供应上，印尼出口同样转淡。国内现锡今日调价到18.7万元/吨。沪锡多头注意18.3万一线风控压力。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  【现货】3月13日SMM1#电解铜均价69070元/吨，环比+55元/吨；基差95元/吨，环比持平。广东1#电解铜均价68855元/吨，环比-110元/吨；基差30元/吨，环比+35元/吨。 【供应】矿端干扰有所缓解，进口铜精矿指数小幅回落。进口铜精矿现货TC 76.29美元/吨，周环比下滑1.35美元/吨。据SMM，2月SMM中国电解铜产量为90.78万吨，环比上升6.4%，同比增加6.49%。预计3月国内电解铜产量为94.95万吨，环比上升4.17万吨上升4.59%，同比上升11.9%。进口维持亏损，比价呈现修复态势。   【需求】精铜杆开工率69.45%，周环比回升7.35个百分点；再生铜杆开工率54.78%，周环比下降3.74个百分点。精废价差在1700元/吨附近，再生铜对精铜消费替代增强。终端来看，加工和下游企业逐步恢复生产，电线电缆和漆包线订单增加。 【库存】3月10日SMM境内电解铜社会库存27.11万吨，周环比减少3.80万吨；保税区库存19.55万吨，周环比增加1.03万吨；LME铜库存7.17万吨，周环比增加0.12万吨。3月9日COMEX铜库存1.52万短吨，周环比减少0.11万短吨。全球显性库存55.21万吨，周环比减少2.75万吨。 【逻辑】美国硅谷银行事件持续发酵，风险资产避险，美联储加息预期减弱，美元下挫，隔夜铜价低开高走，关注即将公布的美国CPI数据，判断加息路径。国内复苏预期尚存，具备韧性，国内库存迎来拐点，具备托底作用。但矿端干扰率低于预期，国内3月国内电解铜产量预计将近95万吨，环比增加4.6%，同比增加11.9%，需要跟踪去库可持续性。波动加剧，单边短线操作，前期4-6跨期正套止盈。 【操作建议】单边短线操作，前期4-6跨期正套止盈 【短期观点】中性 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。