昨日镍价收跌1.02%至161310元/吨，夜盘镍价在宏观压力阶段性释放后出现边际回升，建议短期以逢高空思路对待。昨夜美国5月CPI同比上升4%，低于市场预期，加息预期边际降温，进一步释放宏观压力，有色板块普遍偏强震荡。但是，由于前期进口到货资源偏多，叠加国内产量持续爬升，基本面偏弱或限制上方空间。 从下游不锈钢来看，昨日钢价收跌0.56%至15200元/吨。短期到货偏少叠加下游库存偏低，给予了不锈钢夜盘跟涨沪镍的动力。但是在需求复苏偏慢的情况下，下游观望心态依然偏重，钢价上行但下游接受度尚比较有限，短期钢价上行缺乏实际成交的支撑。

日内中国央行意外降低7天逆回购利单，推升市场对于更多刺激政策预期，整体市场风险偏好回升，镍价跌幅收窄。 近期镍价整体保持震荡，LME库存延续下滑态势对价格仍有一定支撑，国内因进口镍到货及电积镍产量逐步释放，库存有回升预期，镍价反弹受限，短期宏观氛围偏暖，且供需矛盾暂时不大，预计价格维持震荡运行。中期整体镍元素供应过剩较确定下，价格仍有继续下行压力。

周二，沪铜主力合约2307上涨0.36%，报67340元/吨，沪铝主力合约2307跌0.05%，报18325元/吨。 现货方面，6月13日上海地区电解铜价格上涨210至67535元/吨；华南18350元/吨，跌160元/吨；中原18250元/吨，跌200元/吨。 铜方面，现货市场观望本周将公布的重要宏观经济指标，铜价震荡下现货市场交投平淡，下游部分需求稍有回升，但整体仍然偏弱。 铝方面，云南传出可能复产的消息后，拉高供应端复产预期，但现实来看并未有实质性复产通知或动作，铝锭的低库存及持续去库对价格有支撑。 整体上来看，多空因素对价格的影响都较为有限，铜铝预计震荡运行，操作上建议以震荡思路对待。

美国通胀继续降温，加息预期进一步减弱，美元指数走弱，刺激外盘金属走强，不过锡价尾盘回落。政策预期强，国内夜盘高开震荡，但收盘时跳水，沪锡主力2307合约收低于209670元/吨。 早间现货市场成交再度转弱，现货升贴水也跟随走弱，也反映当前消费对价格的敏感度高。短期看消费仍难有改善，供给端暂也难有明显变化，短期这种弱平衡状态仍将持续。虽然供给端缩减预期强，但预期待兑现，而当前高库存的压力仍存。因此短期锡价或反复震荡，建议区间操作为宜。中期关注冶炼厂实际减产情况，也需关注政策面变化。

周一沪铝回落，主力2307合约收18190元/吨，跌0.87%。夜盘沪铝震荡，LME期铝跌2.05%报2221.5美元/吨。 南储现货均价18510元/吨，跌50元/吨，对当月-65元/吨。现货市场畏跌成交转弱。据SMM，6月12日铝锭社会库存53.7万吨，较上周四减少1.6万吨。铝棒社会库存14.29万吨，较上周四增加0.45万吨。 宏观面，高盛经济学家表示，预计欧洲央行将在本周加息25个基点后，暗示可能需要进一步收紧政策；预计欧洲央行在2024年第四季度之前不会降息，因为尽管已经实施紧缩政策，但经济活动预计仍将保持弹性。本周关注美国通胀数据及美联储政策会议。 产业消息，印尼原定于6月开始生效的铝土矿出口禁令，被放开或延期执行的可能性仍存。因该禁令的窗口期较长，国内相关氧化铝企业已基本做好应对措施，且近年来对印尼的铝土矿依赖度已大幅下降，即使禁令如期而至亦“不足为惧”。 有消息称云南发出第一批复产规模计划，并有企业已经开始复产，铝价受影响日内大幅下行。社会库存本周依然大幅去库，近月下跌幅度有限，期货Back结构保持并小幅走阔。后续重点关注云南复产官宣消息，铝价供应增加预期下承压为主，不过低库存下或有结构性支持，操作上不宜追空，反弹抛空为主。 操作建议：单边逢高抛空，套利2307-2309正套继续持有。

昨日镍价收涨2.22%至163500元/吨，夜盘回落。由于下游对高价资源接受度有限，升水边际有所下调。昨日金川镍和俄镍升水分别下行500元/吨和400元/吨至11500元/吨和4400元/吨。从新能源线条来看，下游主动去库阶段性放缓，叠加中间品价格回升，硫酸镍价格短期存在支撑，关注镍板与硫酸镍经济性价差。 从下游不锈钢来看，昨日钢价收涨0.89%至15265元/吨。市场实际到货量不及预期，库存延续边际去化。但是，由于不锈钢成本小幅下行，钢厂利润回暖，6月排产高位微增，钢价上方仍有压力。建议短期以逢高空的思路对待。

昨日铝价再度遇阻回落，云南复产或逐步落地。周一铝锭去库1.8万吨至50.2万吨，破50万吨关口在即。目前铝价仍陷入社库偏低而供应边际增加的矛盾，且国泰君安仍担心铝价走高对下游利润的挤压，上方阻力仍在。 主要消费地铝棒加工费在此前铝价反弹中，已经跌落至历年同期最低位，或不排除铝价此番反弹再遇阻力的可能，但同时亦需关注下游传导的时滞问题，以及产业空头在Back结构下的应对，有可能令当前铝价依然会有支撑。

今日沪锡价格下跌，宏观方面，本周四将要召开美联储议息会议，美联储大概率会维持按兵不动；国内经济数据走弱，但是市场对国家出台刺激政策的预期强。 基本面方面，上周锡锭社会库存垒库19吨，至11449吨；今日LME锡库存增加35吨。国内锡锭市场目前主要矛盾依然为“锡矿供应紧缺但需求依然不断探底”的状态。其中受银漫矿业停产技改一个月的消息影响，国内“锡矿供应紧缺”的逻辑短期内有所加深，但银漫矿业停产技改是为了后续产锡矿刚好的放量，其技改完成后，锡矿产量从三季度逐渐放量。据下游焊料企业反馈，国内6月份焊料生产订单有所减少，5月份手机出口同比增长-25.0%，低于前值的-12.8%；集成电路出口同比增长-25.8%，海外市场消费同样较差，短期内“需求不断探底”的逻辑将依然延续。 综合来看，在需求仍未进入回暖节奏之前，后续锡价维持震荡筑底状态，或难持续性大幅上涨。

周一沪镍主力合约震荡上行，收盘于163500元/吨，上涨2.22%。基本面，镍矿进口价格持稳，我国主要港口镍矿库存小幅累库。精炼镍现货价格上涨，纯镍贸易商情绪偏弱；镍铁价格走弱；合金电镀端回暖，4月份纯镍耗量环比增加。 新能源领域，硫酸镍价格企稳，三元电池端需求随着锂价止跌回弹而小幅回暖，新能源汽车5月前两周销量较上月同期有所增长，重点关注后两周销量数据。 库存端，LME、国内库存均持续历史低位运行。低库存支撑镍价，基本面使得镍价承压，多空因素交织下预计镍价震荡，操作上建议短线思路。

周一沪铜反弹冲高回落，市场交投清淡。本周宏观数据较为密集，除了中国5月金融数据和美国5月CPI外，美联储会议的最新声明也是市场最为关注的信号。现货方面，上海库存再降万吨至7.6万吨，lme库存维持9.8万吨低位。国内社会库存加速下滑，降至9.8万吨，保税区库存降至8.8万吨，国内含保税库总库存仅高于去年年底的历史最低水平。技术上看，沪铜短期反弹遇阻，但不排除调整后继续冲高的可能。 今日沪铝小幅回落。今日铝锭库存继续下降，铝棒略有增加。目前尽管云南月内复产概率高，消费边际向弱，三季度供需预期转向过剩，电解铝平均成本降至万六以下，但铝水比例依然偏高，铝锭社会库存降至低位后可交割品紧缺继续给与铝价较强韧性。预计沪铝短期区间震荡延续，中期重心有下移可能，18400-18500元区域阻力较强，关注沽空机会。 美议息会议前夕，避险情绪仍在，内外盘锌回踩5日均线。周一SMM锌锭社库环比增加0.17万吨至10.75万吨。上周锌价重心上移，下游采购回落。炼厂利润修复，生产基本稳定，矿山并未进一步让利，国产矿TC稳定。进口矿TC回落至180-190美元/干。下游需求延续弱势，难以支撑锌价。 目前内外比值下，进口锭冲击延续，锌仍以偏弱震荡看待。 周一铅价明显反弹，随着价格走高，下游采购明显走弱。 周一沪镍震荡走升，市场交投活跃，持仓略降。美元反弹遇阻，本周结合最新的美国通胀数据和六月美联储会议声明，将决定中期宏观方向。现货方面，金川升水回落至11750元，俄镍升水也略有回落，镍生铁报价微降，铁厂贸易商纷纷开始有挺价情绪。下游来看，硫酸镍价格略有回暖，三元前驱价格虽有涨幅但十分有限，对硫酸镍意愿价格仍偏低，新能源对镍需求带动仍待观察；不锈钢近期低位反弹，去库存持续令市场信心有修复，在供需双弱状态下，给镍价的支撑仍显脆弱。技术上看，沪镍短期处于反弹，等待明朗。 日内沪锡走低，短期均线提供支撑。今日现货下调到21.05万，周内市场关注国内集成电路产量。晚间继续关注LME0-3月现货升水变动，上周五已增至478美元。多单背靠40日均线继续持有。