【铜】 周三沪铜震荡收阴，临近交割现货贴水15元/吨，洋山铜溢价微调到106.5美元。隔夜美国11月CPI同比增速走出6月以来新低，但环比增速高于预期，降低市场对尽快降息的讨论。晚间市场等待美PPI数据，并关注联储言论，鲍威尔仍可能强调更持久的通胀压力。供求面，随精铜进口走高，国内年底铜表观供应充足，而需求慢慢转入年底收尾淡季，倾向社库拐点。远月高位空头持有。 【铝及氧化铝】 今日沪铝小幅回落，临近交割华东现货贴水50元，对次月升水约50元。过去一周铝锭铝棒社会库存下降近7万吨，表观消费稳定在年内偏高位水平，年内仍有去库空间。沪铝指数在前期上行趋势的61.8%回调位18200元附近有止跌迹象，预计沪铝下方空间有限，但反弹还需要宏观情绪修复驱动。氧化铝在采暖季叠加枯水期供需两端均存在阶段性下降的可能性，短期矛盾有限，现货指数在3000元附近稳定三周，期货贴水更多体现仓单聚集地新疆地区运费和仓库升贴水间的差异，高位成本区域在2850元上下，预计继续围绕2900元波动。 【锌】 多头减仓近月，移向远月合约，锌价反弹于2.1万元/吨附近承压，加权持仓小增870手至19.5万手。进口窗口打开，进口品牌到货增加，外盘过剩压力向内盘传导，同时消费仍处淡季，SMM锌锭报价对交割月转贴水50元/吨，锌反弹动力不足。但仓量比依然偏高，0-1月差继续走扩至275元/吨，多空博弈持续，暂以低位震荡看待。 【铅】 资金对铅的持仓兴趣继续回落，目前加权持仓不足10万手，SMM原生铅报价对交割月贴水75元，0-1月差转负，精废价差维持100元/吨，市场供应偏宽松，现货仍以贴水成交，拖累铅反弹节奏；但再生铅减产计划增多，废电瓶价格低价回收难度加大，原生铅炼厂12月底和明年1月存常规检修计划，弱预期略修复。沪铅有望企稳震荡，后续跟踪炼厂动态及库存变化。 【镍及不锈钢】 周三沪镍走势偏弱，市场交投活跃。价格多次上突无果，重新跌破13万，尾盘在碳酸锂带动下稍回升。总体基本面偏空，海外基金调仓可能是扰动因素。现货方面，金川升水3440元，俄镍贴150元，电积镍贴900元，现货成交稍有回暖，考虑到价格重心回升，镍现货稍显企稳。下游不锈钢来看，价格低位企稳，稍有去库迹象，采购多以刚需为主。技术上看，沪镍双底结构稳定，反弹将有所持续。 【锡】 沪锡震荡收跌，资金入市兴趣一般。锡市正在转为更紧的供应与边际回暖的消费，继续关注显性库存，交投节奏有复制2023年春节前拉涨的可能。更上方短线技术阻力在21.2万附近，突破后沪锡可能开启新一轮反弹走势。多单依托60周均线持有。

【铜】 周二沪铜下午盘收回跌幅，交割月继续减仓。临近交割，SMM现货转为贴水10元，广东现货升水快速缩至25元/吨。晚间公布美国11月CPI数据，市场关注美联储议息声明，以揣摩联储对降息节奏的线索。11月未锻轧铜及铜材单月放量到55万吨、2022年以来最高，且市场预计12月精铜产出能够兑现增量。需求慢慢转入年底收尾淡季，倾向社库拐点。远月高位空头持有。 【铝及氧化铝】 今日沪铝小幅回升，临近交割华东现货贴水扩大20元与月差较大相关。过去一周铝锭铝棒社会库存下降近7万吨，表观消费稳定在年内偏高位水平，年内仍有去库空间。政治局会议有利于宏观情绪修复，倾向于沪铝下方空间有限。技术上看沪铝指数处于下行通道，在前期上行趋势的61.8%回调位18200元附近有止跌迹象。氧化铝在采暖季叠加枯水期供需两端均存在阶段性下降的可能性，短期矛盾有限，现货指数在3000元附近稳定三周，期货贴水更多体现仓单聚集地新疆地区运费和仓库升贴水间的差异，高位成本区域在2850元上下，预计继续围绕2900元波动。 【锌】 沪锌价格低位反弹，交割临近，仓单量仍偏低，从交易所锌总库存2.4万吨，ZN2312暂无交割风险，但2401持仓偏高，仓量比高位波动，空头减仓，仍需警惕资金对ZN2401的短时拉动。鉴于进口窗口打开，外盘过剩压力向内盘传导，同时消费仍处淡季，反弹关注2.2万元/吨附近压力。 【铅】 美元指数反弹后回落，伦铅站稳2000美元关口后强势反弹，内盘空头减仓带动沪铅收涨，SMM原生铅报价对交割月贴水100元，0-1月差扩大至160元/吨，精废价差扩大至100元/吨，近期再生铅减产增多，废电瓶价格低价回收难度加大，原生铅炼厂存常规检修计划，现货层面受需求偏弱扩贴水仍成交一般拖累铅反弹节奏，但期货开始计价预期好转。沪铅有望企稳震荡，后续跟踪炼厂动态及库存变化。 【镍及不锈钢】 周二沪镍低开后震荡，市场交投活跃。外围碳酸锂暴跌对市场情绪有影响，但总体仍稳在了上周反弹后的高位区间，市场多次测试13万支撑，买盘较为坚决，海外基金调仓可能是扰动因素。现货方面，金川升水3440元，俄镍贴150元，电积镍贴900元，现货成交稍有回暖，考虑到价格重心回升，镍现货稍显企稳。下游不锈钢来看，价格低位企稳，稍有去库迹象，采购多以刚需为主。技术上看，沪镍双底结构稳定，反弹将有所持续。 【锡】 日内沪锡震荡收阳，但资金入市兴趣一般。普遍认为佤邦难以在明年2月前复产，上周锡价虽反弹，精矿加工费未有变动。整体锡市正在转为更紧的供应与边际回暖的消费，继续关注显性库存，交投节奏有复制2023年春节前拉涨的可能。多单依托60周均线持有。

【铜】周三沪铜6.8万位置震荡收阴，今日现铜升水下调到340元/吨，广东铜升水走扩到660元，精废价差1600元/吨，2312合约继续减仓。晚间关注美耐用品订单及消费者信心指数。近期人民币短线升值提振铜价，而供应端市场关注巴拿马Cobre铜生产的中断。当前，国内铜市虽供求两旺，但进口窗口及精废价差有利增大原料供应，而高铜价、高升水限制了精铜消费，倾向社库将迎拐点。较远月合约如2402，6.8万上方开始空配。 【铝及氧化铝】今日沪铝继续回落，现货贴水维持在10元。云南减产量逐渐体现，过去一周社会库存国庆节后首次明显回落，表观消费环比企稳回升，云南减产效果逐渐体现，年内存在一定去库空间。沪铝短期测试10月低点18700元附近关键支撑，一旦失守将形成向下破位。氧化铝需求端因云南减产出现较大幅度减量，前期偏紧的平衡向过剩方向偏转，但由于矿紧以及采暖季产能有回落预期，预计高位成本区域2900元下方有支撑。现货市场博弈激烈，现货指数在3000元附近波动，期货核心区间2900-3000元，如继续下跌考虑低位短多。 【锌】美元指数止跌，叠加北方环保导致镀锌企业停产增多，短线对锌价形成明显压制。国内炼厂扰动不足，海外库存再次大幅走高，进口窗口偶有打开，海外过剩压力向国内传导令锌价承压，沪锌跌破反弹通道下轨支撑，不排除进一步下跌可能，技术上关注2.05-2.06万元/吨区间支撑。 【铅】日内沪铅增仓下跌，SMM原生铅报价对近月贴水仍270元，持货商依旧倾向交仓。下游消费暂无明显好转，市场再生铅和非交割品牌原生铅货源充足，精废价差275元/吨高位，不利于铅价反弹过高。但原生铅和再生铅超预期检修，供需双弱，出口窗口打开，加上废电瓶价格并未跟随铅价调降，亦不支持深跌。1.63-1.72万元/吨区间震荡看待。 【镍及不锈钢】周三沪镍下跌，镍铁崩跌导致成本坍塌是主因，市场交投活跃，持仓开始向远月移仓，持仓矛盾可能会向后延展。现货方面，金川镍升水降至2150元，俄镍贴水扩大至200元，电积镍贴水近千。高镍生铁报价延续跌势，最新报952.5元每镍点。镍铁价格快速下行，部分钢厂生产已由亏转盈，月末贸易商及镍铁仍有回笼资金需求，预计近期镍铁价格偏弱运行。技术上看，沪镍短期偏弱，谨慎看空。 【锡】日内锡价跌幅扩大，关注2401在60周均线的支撑。市场消化中国锡资源进口数据。锡精矿方面，实物吨进口量回升大，除佤邦选厂复产外，缅甸以外地区进口精矿实物量明显走高，但含量极低，对锡资源测算的扰动较大。结合锡锭，10月锡资源进口好于9月。目前没有佤邦恢复采矿的消息，年底原料仍可能紧俏。沪锡低位震荡，短线可能再测20.4-20.6万元支撑，多单减仓或严格止损。

【铜】 周四沪铜震荡，尾盘收回部分跌幅，中美碳中和远景及亚洲铜年会乐观情绪支持铜价。交割换月后，SMM现铜升水报540元/吨，洋山铜溢价100.5美元，国内消费韧性仍在。隔夜美国PPI同比低于预期、环比下降，零售销售降幅小于预期，反映需求放缓，支持联储利率到顶。沪铜越过60日均线，沪铜主力接近6.8万，关注2401、2402等近月合约跟涨空间，建议6.8万附近逢高空配。 【铝及氧化铝】 今日沪铝窄幅波动，华东铝锭现货贴水30元。铝锭社会库存下降1万吨，铝棒基本持平。云南减产量将逐渐体现，年末仍有小幅去库可能，沪铝或继续围绕万九震荡。云南电解铝减产后氧化铝前期偏紧的平衡向宽松偏转，不过采暖季运行产能难有回升，晋豫高成本区域2850-2900元有支撑，氧化铝核心运行区间2900-3000元。 【锌】 锌反弹2.2万元/吨整数位压力后部分多头落袋为安，资金流出1.62亿，加权总持仓减少7千手至18.76万手。基本面上外盘库存持续走低跌破7万吨，国内累库速度不及海外降幅，无法排除资金控仓单可能，四季度专项债和特殊国债加速投放预期下，黑色持续走强，带动下游备货积极性，需求端暂不悲观，叠加四季度海外矿山主动减产，进口矿TC继续调降，仍倾回调后向左侧布局。 【铅】 沪铅强势拉升，SMM原生铅报价涨150元，对12合约贴水扩大至195元/吨，精废价差小幅扩大至300元/吨，废电瓶价格跟涨25元/吨，成本端提供强支撑，进口窗口持续关闭，国内供应端扰动超预期，给了资金逐月阶段性软挤仓的条件，沪铅加权持仓日增0.45万手至14.6万手。仓单货源未入市流通，下游观望慎采，散单成交困难，铅处于供需双淡局面，仍以高位震荡看待。短线主动权在资金方，反弹关注1.7万元/吨附近压力。 【镍及不锈钢】 周四沪镍窄幅波动，市场交投一般，持仓微降至18.3万手，12月8万手，稍有移仓，隔月价差扩至300元，总体移仓仍显缓慢，12月持仓问题没有根本解决。现货来看，金川镍升水降至2400元，俄镍贴100元，电积镍贴900元，镍生铁报价在1008.5元每镍点，连续三日未继续下跌。镍铁暴跌后海内外铁厂已经处于不同程度亏损，关注镍铁去库进度和原料价格抵抗对镍价的支撑作用。技术上看，沪镍短期处于低位整理，谨慎偏空。 【锡】 日内锡价震荡，伦锡震荡调整形态稳定，沪锡关注短线在40、60日均线变动。供应端，佤邦无复产消息，年底国内锡精矿供应愈发紧张，市场虽预计11月产出稳定为主，但生产风险较大。消费端，市场等待10月国内集成电路产出数据。关注锡精矿进口量走低与精锡进口量走高间的变动。依托MA5日均线多头追入。

【铜】 周二铜价震荡收阳，今日SMM电铜升水缩至90元/吨，沪铜2311最后交易日将继续减仓。国内10月社融、贷款数据中性偏好。周内市场关注国内10月经济指标、美通胀数据、中美会谈与美政府关门风险。国内消费韧性仍强，供应端国内四季度冲产预期略有下调，粗铜紧张及部分新增产能投产慢拖累放量速度。短线铜价仍可能反弹，关注远月合约反弹幅度。 【铝及氧化铝】 今日沪铝略有反弹，铝锭现货贴水收窄至30元，铝棒加工费小幅回暖。周初社会库存略有增加，表观消费未见明显改善。云南减产量将从下半月开始体现，沪铝累库压力有限，下方支撑18700元。氧化铝运行产能未见持续回升趋势，需求端因云南预期减产超过80万吨出现较大幅度减量，前期偏紧的平衡向宽松偏转。氧化铝期货大幅贴水现货，预计供给约束下北方高成本产能区域2900元下方有支撑，空头考虑减仓。 【锌】 10月信贷和社融数据提振宏观情绪，锌价反弹收复前一日跌幅。SMM现货报价对交割月升水50元/吨，进口矿tc继续调降，伦锌库存跌破7万，国内锌锭社库虽小幅回升仍不足10万吨，表需仍维持韧性，整体仍利于左侧布局。鉴于锌锭供应无扰动，叠加美联储12月加息隐忧，多头入场偏缓慢，锌back结构走平，反弹关注2.25万元/吨压力位。 【铅】 铅冲高回落，下游畏跌，刚需采购，现货成交一般。目前现货市场非交割品牌原生铅和再生铅供应相对宽松，精废价差275元/吨高位，部分地区高铋再生铅贴水高达400-470元/吨，内外盘铅库存齐走高，LME铅增仓下跌，对沪铅形成明显拖累，短线仍有进一步下调空间，但注意到废电瓶价格不跌反涨，成本端依旧对铅价形成强支撑，关注万六附近强支撑。 【镍及不锈钢】 周二沪镍窄幅波动，市场交投一般。现货来看，金川镍升水降两百元至2700元，俄镍贴百元，电积镍贴850元。镍铁报价延续暴跌态势，最新报到1009.3元每镍点，不锈钢钢厂对镍铁需求收缩压制了镍铁报价，不锈钢和镍铁环节的高库存导致铁厂内卷，又进一步导致不锈钢成本坍塌，不锈钢持续跌价又影响到产业链预期，并拖累镍市表现。技术上看，短期不锈钢或带动镍价走低，但不改尾部行情判断。 【锡】 日内沪锡震荡走跌、回吐涨幅，短线波动放大，市场暂无主线，整体持仓继续下跌。逻辑上，供应端，缅北冲突继续，年底国内锡精矿供应愈发紧张，上周云南40%锡精矿加工费报16250元/吨。市场虽预计11月产出仍以稳定为主，但生产风险较大。同时，印尼10月精锡出口继续降至5447吨。消费端，周内等待10月国内集成电路产出数据，英伟达本周恢复中国地区发货，并推出新型号，市场预计本季销售将大涨。继续关注锡精矿进口量走低与精锡进口量走高间的变动。建议多头追入，2401支撑区间20.6-21万元间。

【铜】 周二沪铜震荡下跌，价格承压在MA60日均线。今日现货报68030元/吨，SMM电铜升水扩至335元，洋山铜溢价88.5美元。市场对10月中国贸易数据的解读偏中性，海外周内指标平淡，市场仍在关注美债高收益率。基本面，市场关注加工费博弈，进博会及CESCO年会确定更多信息后，国内精废铜供应有变动可能。目前国内铜消费仍有韧性，暂时认为反弹仍可能延续，下方支撑关注年线。 【铝及氧化铝】 今日沪铝高开低走，现货贴水维持70元附近。周初铝锭社会库存增加近3万吨，铝棒持稳，与表观消费基本匹配，总体弱于国庆前。云南减产后改善未来数月的供需预期，产量减少将从下半月开始体现，沪铝年内过剩压力不大，暂维持高位震荡回调买入思路。氧化铝运行产能维持在8500万吨附近，需求端因云南减产超过80万吨出现较大幅度减量，供需预期向略过剩偏转。矿石问题支撑氧化铝下限，期货继续以3000-3200元区间震荡对待。 【锌】 沪锌高开后盘中震荡回落，加权总持仓增加至17.8万手，资金继续移向远月，0-1月差收窄至30元/吨。云南部分地区的冶炼厂已经接到10%的限电通知，总影响量暂有限。持货商逢高出货积极性较好，但下游逢高畏采，现货成交显清淡。万科债务问题备受关注，地产板块依然令市场担忧，锌上行动力稍缺。锌精矿TC持续回落，成本端依旧给锌提供强支撑。倾向左侧布局为主，持续观察消费能否淡季不淡，短线上方压力位2.25万元/吨。 【铅】 沪铅高位回落，精废价差300元/吨，期现价差165元/吨，炼厂厂提货源延续大贴水出货，下游维持刚需采购，市场货源宽松，现货成交偏清淡。中大型炼厂检修带来的减量对冲需求下滑，供需双降下，铅累库压力缓解。不过期现价差依旧偏大，持货商继续交仓，铅锭社库预期继续走高，投机多头落袋为安，挤仓氛围转淡。注意到11月合约交割风险仍未完全解除，仍需继续跟踪仓量变化，暂看高位震荡。 【镍及不锈钢】 周二沪镍小幅下行，近月再度增仓，市场交投一般。现货来看，金川升水3200元，俄镍贴150元，电积镍贴水700元，电积镍挤压俄镍导致俄镍入库增多，一级镍溢价持续受到打压。高镍生铁报价持续暴跌后今日止跌，部分铁厂有检修消息但量级较小，目前社会镍铁库存仍于高位。不锈钢现货价格呈稳，利润水平有所修复，需求持续低迷和高库存导致钢厂有停产检修现象。技术上看，沪镍短期走弱，不建议追空。 【锡】 沪锡尾盘收回涨幅，整体依然减仓。今日现锡上调到20.95万元/吨，加大现货跟踪。云南40%锡精矿加工费报价下调，锡矿偏紧。缅北局部冲突延续，边境管制严。SMM锡库存上周流出1156吨至8267吨。沪锡调整形态略不平衡，倾向仍可能有1-2周的低位震荡。观望或重新追入，沪锡在MA60周均线附近持有积极性高。

【铜】周四沪铜震荡，SMM现货升水250元，洋山铜溢价增至91.5美元，精废价差560元。晚间关注伦铜，美国股市受高利率打压，且欧洲经济活动继续萎缩，今晚ECB大概率放弃升息。另外美汽车工会可能已与福特达成涨薪三成协议，等待美三季度GDP、PCE数据。沪铜主力下方关注短期均线支撑，上方则注意年线约6.73万表现。 【铝及氧化铝】今日沪铝震荡，现货反馈不佳转向小幅贴水，今日铝锭铝棒社会库存小幅下降不到1万吨，在供应处于高位情况下周内表观需求环比未见继续向好。预计四季度累库压力不大，沪铝或维持震荡。氧化铝供应继续受限于矿石等因素，需求处于历史高位，短期平衡略有短缺，现货指数已经超过3000元处于上行通道，氧化铝期货继续以3000-3200元区间震荡对待。 【锌】锌价反弹20日均线处承压，2311合约即将进入交割月，持仓大幅缩减，0-1月差收窄至65元/吨，SMM现货对期货升水降至165元/吨，“金九银十”旺季逐步过去，消费端暂难以提供更多上方空间，但万亿国债提振市场对基建需求信心，四季度的需求端暂不过分悲观。SMM公布的11月国产矿和进口矿TC分别下滑150元和10美元至4800元/金属吨和100元/金属吨，矿端供应由松转紧，远端成本支撑走强。沪锌仍以反复磨底逐步上修看待，操作上延续逢低做多思路，下方支撑2.05万元/吨，上方压力位2.25万元/吨。 【铅】沪铅未能突破1.65万元/吨压力，重回下跌趋势。临近月底，近月持仓大幅调降0.89万手至4.6万手，挤仓压力进一步减弱，现货对交割月贴水收窄至90元/吨。伦铅高库存和高现货升水并存，一方面海外供应逐步恢复，铅供不应求局面扭转；另一方面近期原料偏紧、成本高企尚能支持铅back结构。铅价回落，废电瓶价格松动不足，精废价差收窄至175元/吨，考虑再生成本，铅在万六附近存强支撑。关注铅能否进入供需两淡局面，给出废电瓶价格回调预期。前期高位空单继续持有，待精废价差收窄至50元/吨附近平仓。 【镍及不锈钢】周四沪镍弱势运行，市场交投一般，持仓从11月向远月移动，总持仓增加到14.7万手。由于现货升水持续下调，库存呈现持续累积态势，近月端缺乏优势，移仓主动性在空头一边，多头有必要提前做好移仓，避免受到现货带来的价差损失。成本端镍铁镍矿价格持续下调，不锈钢近期降价节奏放缓，不锈钢利润有抬升，短期钢厂生产如有抬升或对镍价有支撑作用。技术上看，沪镍弱势运行，继续15万附近的拉锯。 【锡】日内沪锡震荡收阴，均线组合形成压力。算力金属需求受阻，降低配置需求。伦锡库存近期小步流出到7285吨，0-3月贴水缩至200余美元。今日现锡实时升水480元/吨，供应端，佤邦全面禁采已经影响到精矿进口。多头持有。

【铜】 周三沪铜走高，SMM升水走扩到230元/吨，洋山铜溢价延续85美元，精废价差回升到600余元。沪铜主力短期关注年线约6.73万元表现。国内“强现实、弱预期”，市场权衡供应增量下的反弹压力。隔夜美国10月制造业PMI初值结束两个月停滞回升到51，欧元区经济活动继续萎缩。美汽车行业罢工进去第六周，通用三季度财报好于预期，但不对全年做展望；克莱斯勒已有2000余名员工被临时解雇，晚间关注美房地产指标。观望。 【铝及氧化铝】 今日沪铝跟随有色整体偏强，但华东现货反馈不佳升水收窄至平水，过去一周社会库存小幅下降，在供应处于高位情况下周内表观需求环比回升，等待需求进一步验证，预计四季度累库压力不大，沪铝或维持高位震荡。近期氧化铝开工率环比有回升，需求端处于历史高位，短期平衡略有短缺，现货仍以向上调整为主，现货指数已经超过3000元，氧化铝期货继续以3000-3200元区间震荡对待。 【锌】 美国制造业PMI重回枯荣线，我国万亿国债消息使得基建相关金属获提振，沪锌涨幅超1%，LME锌库存持续回落至7.4万吨，对锌价形成强支撑。冬储背景下矿端预期转紧，TC仍有回落空间，锌远端成本支撑走强，锌整体以反复磨底重心上修看待，延续逢低做多思路。但供应端扰动较小，下游前期低位备库较多，随着锌价反弹，逢高采购积极性回落，现货成交转淡，0-1月差收窄，现货对交割月升水小幅回落，短期难言大涨，反弹关注2.2-2.25万元/吨区间压力。 【铅】 沪铅资金逐步向远月移仓，2401合约单日持仓增幅过万手，近月持仓逐步调降，沪铅0-1月差收窄至140元/吨，现货对交割月贴水小幅回调至105元。伦铅库存陡增之下，沪铅PB2311合约挤仓风险预计有限，1.65万元/吨仍是关键压力位。废电瓶价格松动不足，铅在万六附近存强支撑。关注铅能否进入供需两淡局面，给出废电瓶价格回调预期。前期高位空单继续持有，待精废价差收窄至50元/吨附近平仓。 【镍及不锈钢】 周三沪镍低位震荡，市场交投一般。昨有关万亿国债增发的消息稍提振市场情绪，但盘面表现缺乏信心，一个是纯镍的社会库存已经回到阔别一年半的万吨水平之上，镍铁库存也在过去三年的绝对高位水平近三万金属吨，不锈钢库存84万吨也是在绝对高位水平，全产业链扩产导致的全环节过剩令市场心态脆弱，难以为短期的消息提振。技术上看，沪镍15万附近或有反复，低位震荡思路。 【锡】 日内沪锡减仓、回吐部分涨幅，今日现锡报21.65万、实时升水缩窄。消费端，美对中新一轮禁芯出口波及高端半导体行业估值及出货量预期，算力金属交投概念降温。供应端，佤邦全面禁采已经影响到精矿进口。多头持有。

【铜】 周二沪铜反弹，今日现铜升水上涨到195元/吨、洋山铜溢价升至85美元/吨，精废价差走扩到450元/吨。国内消费仍处旺季，精铜杆、线缆消费积极，与电力、新能源相关的订单持续发力。国内铜供需处于“强现实、弱预期“阶段。SMM社库已经降至8.43万吨节前低位，需要看到社库明显的上升拐点，国内铜价才会有更主动的压力。伦铜技术上在7750-7800美元有强支撑。低位不追空，观望。 【铝及氧化铝】 今日沪铝震荡，华东现货升水收窄至50元，过去一周社会库存小幅下降，在供应处于高位情况下周内表观需求环比回升至接近节前水平，等待需求进一步验证，预计四季度累库压力不大。沪铝或维持高位震荡，下方关注5月下旬低点以来上行趋势线支撑。氧化铝开工率环比有回升，目前需求端处于历史高位，短期平衡略有短缺，现货仍以向上调整为主，现货指数已经超过3000元，氧化铝期货继续以3000-3200元区间震荡对待。 【锌】 日内空头减仓沪锌反弹，下游逢低备货增多，进口锭补充下，国内锌锭累库不及预期，同时LME锌库存持续回落至7.6万吨，对锌价形成强支撑。现货对交割月期货升水185元/吨，0-1月差微扩。冬储背景下矿端预期转紧，TC仍有回落空间，锌远端成本支撑走强，9月锌锭进口量超5万吨，基本持平伦锌去库的量，而国内累库有限，彰显消费韧性。目前锌完全生产成本上沿在2.08万元/吨附近，锌整体以反复磨底重心上修看待，延续逢低做多思路，上方关注2.2-2.25万元/吨区间压力。 【铅】 沪铅加权持仓继续回落至13万手下方，1.65万元/吨压力处进一步上行动力不足。虽然沪铅仓单大幅走低导致投资者关注挤仓风险，但伦铅库存快速拉升至11.6万吨，国内电动车蓄电池旺季结束，铅价反弹废电瓶价格并未跟涨，Pb2311合约面临的挤仓风险并不大。铅价回调，精废价差收窄至175元/吨，在废电瓶价格未见明显回调情况下，万六附近仍有支撑。废电瓶价格松动是铅进一步回调关键，前期高位空单暂持，待精废价差收窄至50元/吨考虑平仓。 【镍及不锈钢】 周二沪镍探底回升，市场交投活跃，空头稍有增仓，年内过剩等题材交易的时间和空间都比较充分，在缺乏反弹的情况下做空略显鸡肋。现货方面，金川镍升水回落至3650元，俄镍贴水加深至300元，镍铁报价延续快速下调态势，最近降至1104.4元每镍点，原料端支撑薄弱。随着镍铁快速调价，不锈钢利润有所修复，吨利润近两百元，或进一步压制不锈钢价格表现。技术上看，沪镍低位反复，等待明朗。 【锡】 沪锡尾盘走高，今日现货对交割月升水增至600元/吨。消费端，美对中新一轮禁芯出口波及高端半导体行业估值及出货量预期，影响锡价。供应端，佤邦全面禁采已经影响到精矿进口，9月国内锡矿进口断崖降至7263吨，缅甸仅进口1421吨；虽然锡锭净进口量放大，但经测算9月锡资源进口仅5100余吨，较上月降幅接近六成。沪锡在关键的MA40周均线附近震荡，坚持多头策略。

沪铜12合约呈现减仓上行，日内涨幅近1%。短期市场避险情绪有所降温，有色呈现反弹态势。产业处于供需双强局面。整体产业托底意愿较强；银十旺季叠加低库存给予铜价支撑。海外伦铜在前低由较强的技术支撑，叠加美元指数高位回落，预计铜价将持续反弹。保守者可多铜空锌降低系统性风险。 建议多单持有。 沪锌12合约偏强震荡，尾盘接近21000关口。产业上，整体产业属于供需双强局面，但节后需求有所走弱，镀锌板社库明显上升。短期避险情绪降温，整体有色反弹，锌表现较弱。技术上来看，期价跌破21000一线支撑，短期下行动能较强。可空单持有或多铜空锌。 建议空单持有或多铜空锌。 沪镍合约整体呈现增仓下行趋势，11合约夜盘一度跳水至14.6万，日内围绕14.7万震荡，在有色板块中表现弱势。当前镍与黑色系走势相关度较高，尤其是不锈钢。近期市场避险情绪降温，不锈钢企稳反弹，这将对镍价起到一定支撑。从镍的自身基本面角度来看，长线过剩或已在16万一线充分计价，下游不锈钢库存高位缓慢去库，硫酸镍需求平稳回升，产业基本面偏弱。近期宏观回暖，不锈钢反弹，镍价或有反弹，空头可先止盈，或多铜空镍。 建议空头止盈或多铜空镍。